Дисконтированный срок окупаемости (DPP) — понятие и примеры расчета

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) - понятие и примеры расчета Инвестиции

Дисконтированный срок окупаемости

Дисконтированный период окупаемости
(Discounted payback period, DPP) является одним из наиболее
распространенных и понятных показателей оценки эффективности
инвестиционного проекта.

Определение этого инструмента мы находим в Методических
рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов
.
Дисконтирование, по сути, характеризует изменение покупательной
способности денег, то есть их стоимости, с течением времени. На его
основе производят сопоставление текущих цен и цен будущих лет.

Рассматривая механизм формирования показателя периода
окупаемости, следует обратить внимание на ряд его особенностей,
снижающих потенциал его использования в системе оценки эффективности
инвестиционных проектов.

Дисконтированный период окупаемости определяется по формуле:


где,
n — число периодов;
CFt — приток денежных средств в период t;
r — барьерная ставка (коэффициент дисконтирования);
Io — величина исходных инвестиций в нулевой период.

Коэффициент дисконтирования или барьерная
ставка это показатель, используемый для приведения величины денежного
потока в n-периоде оценки эффективности инвестиционного проекта,
другими словами ставка дисконтирования
это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков
доходов в единую величину текущей стоимости.

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по следующей формуле:


где,
Е — норма дисконта, которая может быть как единой для всех шагов
расчета, так и переменной;
(n-1) — промежуток между оцениваемым периодом и моментом приведения (в годах).

Согласно тем же вышеуказанным Методическим рекомендациям, вместо этой
формулы рекомендуется использовать более точную, указанную в приложении
№6, раздела П6.2.

При использовании критерия дисконтированный период окупаемости, в оценке инвестиционных
проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:

  1. проект принимается, если окупаемость имеет место;
  2. проект принимается только в том случае, если срок
    окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

Рассматривая механизм формирования показателя периода
окупаемости, следует обратить внимание на ряд его особенностей,
снижающих потенциал его использования в системе оценки эффективности
инвестиционных проектов.

Первой особенностью показателя периода окупаемости является
то, что он не учитывает те суммы чистого денежного потока, которые
формируются после периода окупаемости инвестиционных затрат:

График формирования чистого денежного потока по реальному
инвестиционному проекту в течение его полного жизненного цикла

Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком
эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо
большая сумма чистого денежного потока, чем по инвестиционным проектам
с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром
периоде окупаемости последних).

Про бизнес:  ДЭРИТ, Самара, ИНН 6317115040, ОГРН 1166313142874 ОКПО 05221421 - реквизиты, отзывы, контакты, рейтинг

Второй особенностью показателя периода окупаемости, снижающей
его оценочный потенциал, является то, что на его формирование
существенно влияет (при прочих равных условиях) период времени между
началом проектного цикла и началом фазы эксплуатации проекта. Чем
большим является этот период, тем соответственно выше и размер
показателя периода окупаемости проекта.

Третьей особенностью периода окупаемости, определяющей
механизм его формирования, является значительный диапазон его колебания
под влиянием изменения уровня принимаемой дисконтной ставки. Чем выше
уровень дисконтной ставки, принятый в расчете настоящей стоимости
исходных показателей периода окупаемости. тем в большей степени
возрастает его значение и наоборот. Он может быть использован как один
из вспомогательных показателей на стадии отбора инвестиционных проектов
в инвестиционную программу предприятия (в этом случае инвестиционные
проекты с более высоким периодом окупаемости при равенстве других
показателей оценки будут предприятием отвергаться).

Дисконтированный срок окупаемости разумно понимать как тот
срок, в расчете на который вложение средств в рассматриваемый проект
даст ту же сумму денежных потоков, приведенных по фактору времени
(дисконтированных) к настоящему моменту, которую за этот же срок можно
было бы получить с альтернативного доступного для покупки инвестиционного актива.

Для инвестиционного планирования и выбора антикризисных
инвестиционных проектов показатель дисконтированного срока окупаемости
проекта практически важен в первую очередь тем, что он указывает на тот
горизонт времени в бизнес-плане инвестиционного проекта, в пределах
которого план-прогноз денежных потоков по проекту должен быть особенно надежным.

Рассмотрим расчет дисконтированного
срока окупаемости инвестиций
на небольшом примере.

Исходные данные:

Определим дисконтированный срок окупаемости инвестиционного
проекта.

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV1 = 13760 / (1 0,092) = 12 600,73 тыс. рублей
PV2 = 17630 / (1 0,092)2 = 14 784,51 тыс.рублей
PV3 = 18812,5 / (1 0,092)3 = 14 447,03 тыс.рублей
PV4 = 16447,5 / (1 0,092)4 = 11 566,70 тыс.рублей

Определим период по истечении которого инвестиция окупается:

  • Сумма дисконтированных доходов за 1 и 2 года: 112600,73
    14784,51 = 27385,25 тыс. рублей, что меньше суммы вложений (инвестиций)
    – 49450 тыс. рублей.
  • Сумма дисконтированных доходов за 1, 2 и 3 года: 41832,28
    тыс рублей, что также меньше суммы первоначальных инвестиций.
  • Сумма дисконтированных доходов за 4 года составила 53398,97
    тыс. рублей, что больше размера инвестиций и это значит, что
    возмещение первоначальных инвестиционных расходов произойдет раньше 4 лет.
Про бизнес:  Инвестирование для начинающих - понятие и виды инвестиций

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в
течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные
средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от четвертого года.
Остаток = (1 — (53398,97 — 49450,00)/11566,70) = 0,66 года

То есть дисконтированный срок окупаемости инвестиций равен 3,66 года.

В зависимости от поставленной цели возможно вычисление
дисконтированного срока окупаемости с различной точностью. На практике
часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток
денежных средств и тогда в правую часть формулы вместо Io ставится
сумма дисконтированных денежных оттоков.

Иллюстрация 3. недостатки срока окупаемости.

Год

Денежные потоки

Проект A

Проект B

Проект C

Проект D

Проект E

Проект F

-1,000

-1,000

-1,000

-1,000

-1,000

-1,000

1

1,000

100

400

500

400

500

2

200

300

500

400

500

3

300

200

500

400

10,000

4

400

100

400

5

500

500

400

Срок окупаемости (PP)

1.0

4.0

4.0

2.0

2.5

2.0

NPV

-90.91

65.26

140.60

243.43

516.31

7,380.92

Объясните, почему срок окупаемости дает вводящую в заблуждение информацию о следующем:

  1. Проект A.
  2. Проект B в сравнении с Проектом C.
  3. Проект D в сравнении с Проектом E.
  4. Проект D в сравнении с Проектом F.

Преимущества и недостатки дисконтированного срока окупаемости инвестпроекта

Для стран с нестабильной экономикой и сложной политической ситуацией применение показателя весьма актуально, так как он позволяет минимизировать финансовые риски.

К тому же, дисконт, при определении временного периода, за который инвестиции вернутся к вкладчику, характеризуется рядом положительных характеристик:

  • точность полученных результатов, если сравнить с традиционным способом определения периода возврата;
  • возможность осуществить корректировку для повышения актуальности полученного результата.

Но некоторые специалисты подчеркивают, что дисконт, все же, характеризуется довольно грубыми результатами оценки привлекательности инвестиционного проекта. Определенная по данному методу вероятность рисков неточна, поэтому нельзя быть до конца уверенным в сделанных прогнозах.

Экономика большинства стран слишком непредсказуема и переменчива. Чтобы минимизировать неточность, в процессе планирования нужно уделить особое внимание спросу на благо, произведенного на вложения.

Приведем несколько конкретных примеров:

  • когда темпы потребления продуктов нефтеперерабатывающей отрасли превышают скорость их производства, в среднесрочной и долгосрочной перспективе вложенный капитал от новых месторождений окупится с лихвой;
  • в сфере IT-технологий конкуренция чрезмерно высока, что на фоне постоянно растущего уровня программного обеспечения требует от финансовых вливаний значительно более быстрой окупаемости.
Про бизнес:  Инвестиции в основной капитал: определение, источники, индексы объема

Опишем еще несколько недостатков, характерных применению дисконтированного срока возврата:

  • не учитывается объем инвестиций и сфера их применения, что крайне важно при определении эффективности работы предприятия;
  • не предоставляется возможность выявления размера финансовых потоков за точкой возврата вклада, поскольку указанная выше формула актуальна лишь на временном промежутке от вливания денег инвестора до получения дохода, большего, чем первоначальный вклад.

Сроки барьерной ставки и её расчёт

Этот дисконтированный параметр окупаемости отображает минимальную ∑ прибыли на одну у.е., которая устраивает вкладчика и учитывает риски. Иными словами, для любого вкладчика цифра барьерной ставки равна стоимости финкапитала, из-за чего итоговые ожидания по будущей доходности разных вкладчиков индивидуальны. К тому же полученные для окупаемости данные принимаются статичными (на весь рассчитываемый срок) или переменчивыми.

Экспертами было разработано несколько основных методик к подсчёту ставки барьерного типа:

  1. Использование для сроков в дисконтировании инфляционной цифры. Способ окупаемости приемлем при, так называемых, вложениях без риска.
  2. Расчёт ставки барьерного типа дисконтированного времени с учётом всех прошлых периодов и обязательным прогнозом по направлениям тренда. Такой подход актуален, когда накоплена статистика аналогичных условий вкладов.
  3. Специалисты приравнивают ставку барьерного типа к стоимости инвесткапитала. На практике этот расчётный способ сроков показывает, как вкладчик приравнивает выгоду окупаемости возможного бизнес-плана с цифрами осуществлённых вкладов. В некоторых случаях эксперт может учитывать возможность для дисконтированного периода привлечения внешних финансовых источников.
  4. Если речь касается уникальных финвкладов, не имеющих статистики, а также присутствуют большие риски, может использоваться уникальный метод расчёта.

Можно узнать дисконтированный срок окупаемости по формуле: r = rб (n*Ri)/i=1.

https://www.youtube.com/watch?v=EOE4azfgn94

Специалисты обязательно используют для сроков такие данные, как:

  • r — ставка барьерного типа;
  • rб — безрисковая цифра минприбыли;
  • n — точное число периодов времени окупаемости;
  • i — № риска в порядковом значении;
  • R i — начисленный бонус определённого риска.

В правильном дисконтированном расчёте учитываются все риски бизнес-плана: от коммерческих и производственных до валютно-финансовых.

Оцените статью
Бизнес Болика
Добавить комментарий