Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов Инвестиции

Анализ эффективности инвестиций в ценные бумаги

Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат на его получение. В данном параграфе мы остановимся на особенностях оценки эффективности инвестирования в финансовые инструменты на примере ценных бумаг.

При вложениях в ценные бумаги в качестве затрат выступает сумма инвестированных в ценные бумаги средств, а в качестве дохода— разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств. Поскольку доход по ценной бумаге может быть получен лишь в будущем, для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путем дисконтирования.

Основная формула для расчета эффективности финансовых инвестиций:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов

или, поскольку (Р — 1о) представляет собой ожидаемый от инвестирования доход:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов

где Ef— эффективность инвестирования в ценную бумагу;

Р— текущая (приведенная, или дисконтированная) стоимость ценной бумаги;

1 — сумма инвестируемых средств;

D — ожидаемый доход от инвестирования.

Текущая (приведенная или дисконтированная) стоимость ценной бумаги является одним из ключевых параметров, на основе которого определяют действительную стоимость и инвестиционную привлекательность данного финансового инструмента. Рыночный курс ценной бумаги в каждый момент времени может отличаться от ее действительной стоимости, так как на него дополнительно влияют факторы спроса и предложения фондового рынка. Если расчетная текущая стоимость ценной бумаги больше ее фактического курса на рынке, то данная ценная бумага является недооцененной, в противном случае она переооценена рынком. Эти обстоятельства учитываются инвестором при принятии решения о покупке ценной бумаги.

Текущая стоимость ценной бумаги определяется двумя основными факторами: величиной денежного потока от инвестирования в ценную бумагу и уровнем процентной ставки, используемой при дисконтировании.

Величина нормы дисконта, используемая при приведении сумм будущих денежных потоков к настоящему времени, играет важную роль при оценке эффективности инвестирования. Необходимость выбора соответствующей конкретному инвестиционному объекту нормы дисконта обусловлена существенными колебаниями уровня риска. Дифференциация нормы дисконта должна осуществляться с учетом таких параметров, как: средневзвешенная стоимость ресурсов, предназначенных для инвестирования, прогнозируемый темп инфляции в рассматриваемом периоде, премия за инвестиционный риск. Учет средневзвешенной стоимости предполагаемых источников инвестиций определяется тем, что показатель средней цены ресурсов, предназначенных для инвестирования, наиболее полно отражает возможности конкретного субъекта в области финансирования инвестиционной деятельности.

Зачастую определение нормы дисконта, используемой при оценке приведенной стоимости финансовых инструментов (так называемой нормы текущей доходности), осуществляется в соответствии с моделью цены капитальных активов:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов

где г — норма текущей доходности ценной бумаги, %,

гм рыночная доходность, %

гу- норма доходности по безрисковым активам, %

Р — коэффициент бета, показывающий величину систематического риска данной ценной бумаги.

Согласно данной модели норма текущей доходности по конкретному финансовому инструменту определяется как сумма нормы текущей доходности по безрисковым финансовым инвестициям (в частности, по государственным облигациям) и премии за риск, уровень которого, в конечном счете, определяет степень дифференциации доходности по отдельным инструментам. При этом норма текущей доходности по безрисковым финансовым инструментам формируется на основе ставки процента на денежном рынке и уровня инфляции и, в свою очередь, рассматривается как общая основа для последующей дифференциации нормы дисконта по различным финансовым инструментам.

Расчет приведенного чистого дохода по ценным бумагам имеет определенные отличия от определения дохода от реальных инвестиций. При оценке сравнительной эффективности вложений в ценные бумаги приведенный чистый доход исчисляется как разность между приведенной стоимостью отдельных фондовых инструментов и стоимостью их приобретения. При этом сумма ожидаемых денежных доходов от инвестиций в ценные бумаги не включает амортизационных отчислений, как по вложениям в реальные активы. Существенную специфику имеет и формирование денежных потоков по различным видам фондовых инструментов.

По процентным (купонным) облигациям и другим аналогичным долговым инструментам ожидаемый доход складывается из потоков процентных сумм по этим активам и стоимости самого актива на момент погашения. Возможны следующие варианты формирования денежных потоков: без выплаты процентов по фондовому инструменту, с периодической выплатой процентов, с выплатой всей процентной суммы при погашении. Если процентная облигация продается до погашения, то доход по ней составляют полученные за период владения процентные суммы. По дисконтным долговым инструментам ожидаемый доход определяется в зависимости от ставки дисконта, номинала ценной бумаги и количества дней, оставшихся до погашения.

По простым и привилегированным акциям формирование ожидаемого денежного дохода зависит от того, как предполагается использовать данный фондовый инструмент— в течение неопределенного времени или заранее предусмотренного срока. В первом случае будущие денежные потоки формируются только за счет начисляемых дивидендов, во втором — будущие денежные потоки включают суммы начисляемых дивидендов и прироста курсовой стоимости финансовых инструментов.

Кроме того, в обоих вариантах в зависимости от условий обращения конкретных видов финансовых инструментов, проводимой дивидендной политики и, соответственно, различной динамики уровня выплачиваемых дивидендов денежные потоки могут формироваться на различной основе: стабильного уровня дивидендов, постоянно возрастающего уровня дивидендов, непостоянного уровня дивидендов. В связи с этим фондовые инструменты характеризуются разнообразием моделей оценки их приведенной стоимости при сравнении эффективности различных финансовых инвестиций. В табл. 8.1 представлены основные модели оценки приведенной стоимости акций и облигаций.

Таблица 8.1. Модели оценки приведенной стоимости акций и облигаций

Тема 18 оценка эффективности инвестиций в ценные бумаги

Эффективность любых форм инвестиций рассчитывается на основе сопоставления эффекта (дохода) и затрат на его получение. При вложениях в ценные бумаги в качестве затрат выступает сумма инвестированных в ценные бумаги средств, а в качестве дохода – разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств. Поскольку доход по ценной бумаге может быть получен лишь в будущем, для сопоставимости он должен быть приведен к настоящему времени путем дисконтирования.

Основная формула для расчета эффективности финансовых инвестиций:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.1)

или

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.2),

где Ef – эффективность инвестирования в ценную бумагу;

С – текущая (дисконтированная) стоимость ценной бумаги;

Io сумма инвестируемых средств;

D – ожидаемый доход от инвестирования.

Текущая стоимость ценной бумаги определяется двумя основными факторами: величиной денежного потока от инвестирования в ценную бумагу и уровнем процентной ставки, используемой при дисконтировании.

Приведенный чистый доход по финансовым инвестициям исчисляется как разность между приведенной стоимостью отдельных фондовых инструментов и стоимостью их приобретения. При этом сумма ожидаемых денежных доходов от инвестиций в ценные бумаги не включает амортизационных отчислений как по вложениям в реальные активы.

По облигациям и другим аналогичным долговым инструментам ожидаемый доход складывается из потоков процентных сумм по этим активам и стоимости самого актива на момент погашения.

Возможны следующие варианты формирования денежных потоков: без выплаты процентов по фондовому инструменту, с периодической выплатой процентов, с выплатой всей процентной суммы при погашении.

По простым и привилегированным акциям формирование ожидаемого денежного дохода зависит от того, как предполагается использовать данный фондовый инструмент – в течение неопределенного времени или заранее предусмотренного срока. В первом случае будущие денежные потоки формируются только за счет начисляемых дивидендов, во втором – будущие денежные потоки включают суммы начисляемых дивидендов и прироста курсовой стоимости финансовых инструментов.

Важную роль при оценке эффективности инвестирования играет величина нормы дисконта, используемая при приведении сумм будущих денежных потоков к настоящему времени. Необходимость выбора соответствующей конкретному инвестиционному объекту нормы дисконта обусловлена существенными колебаниями уровня риска. Дифференциация нормы дисконта должна осуществляться с учетом следующих параметров: средней стоимости ресурсов, предназначенных для инвестирования, прогнозируемого темпа инфляции в рассматриваемом периоде, премии за инвестиционный риск.

В зарубежной практике норма текущей доходности по конкретному финансовому инструменту определяется как сумма нормы текущей доходности по безрисковым финансовым инвестициям (в частности, по государственным облигациям) и премии за риск, уровень которого, в конечном счете, определяет степень дифференциации доходности по отдельным инструментам.

При этом норма текущей доходности по безрисковым финансовым инструментамформируется на основе ставки ссудного процента на денежном рынке и уровня инфляции и, в свою очередь, рассматривается как общая основа для последующей дифференциации нормы дисконта по различным финансовым инструментам.

В современной российской практике используют среднюю стоимость предполагаемых источников инвестиций.

Доходность и риск как основные характеристики инвестиций.Главная цель размещения инвестиций состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается, во-первых, за счет диверсификации, т.е. распределения средств инвестора между различными активами, во-вторых, тщательного подбора финансовых инструментов. В теории и практике управления инвестициями (портфелем ценных бумаг) существуют два подхода: традиционный и современный. Традиционный основывается на фундаментальном и техническом анализе. Он делает акцент на широкую диверсификацию ценных бумаг по отраслям. В основном приобретаются бумаги известных компаний, имеющих хорошие производственные и финансовые показатели. Кроме того, учитывается их более высокая ликвидность, возможность приобретать и продавать в больших количествах и экономить на комиссионных.

Развитие широкого и эффективного рынка, статистической базы, а также быстрый прогресс в области вычислительной техники привели к возникновению современной теории и практики управления портфелем финансовых инструментов. Она основана на использовании статистических и математических методов подбора финансовых инструментов в портфель, а также на ряде новых концептуальных подходов.

Главными параметрами при управлении инвестициями (портфелем), которые необходимо определить менеджеру, являются ожидаемая доходность и риск. Формируя портфель ценных бумаг, менеджер не может точно определить будущую динамику его доходности и риска. Поэтому свой инвестиционный выбор он строит на ожидаемых значениях доходности и риска. Их оценка – необходимая предпосылка принятия инвестиционного решения. Данные величины оцениваются в первую очередь на основе статистических отчетов за предыдущие периоды времени, с последующей корректировкой согласно ожиданиям развития будущей конъюнктуры.

Концепция дохода. Полная доходность.На финансовом рынке инвестора интересует результативность его операций.

Результативность различных инвестиций сравнивают с помощью такого показателя, как доходность. Доходность – это относительный показатель, который говорит о том, какой процент приносит рубль инвестированных средств за определенный период. Например, доходность инвестиций составляет 10%. Это означает, что инвестированный рубль приносит 10 коп. прибыли. Более высокий уровень доходности означает лучшие результаты для инвестора.

В самом общем виде показатель доходности можно определить как отношение полученного результата к затратам, которые принесли данный результат.

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов

Концепция Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов — коэффициента.Характеристики средней акции по определению должны варьировать в соответствии с изменением ситуации на рынке, измеряемой некоторым индексом, Такая акция имеет Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов-коэффициент, равный 1,0; это означает, что, например, при изменении ситуации на рынке вверх или вниз на 10 процентных пунктов характеристики акции меняются в том же направлении на 10 процентных пунктов. Доходность портфеля из акций с Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов= 1,0 будет повышаться и понижаться одновременно с изменением среднего рыночного курса, а риск портфеля будет совпадать со средним на рынке. Если акция имеет Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов= 0,5, ее характеристики меняются в два раза медленнее, чем в среднем на рынке; портфель, состоящий из таких акций, будет иметь риск, равный половине риска портфеля из акций с Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов= 1,0. С другой стороны, если Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов= 2,0, то изменчивость характеристик акции в два раза выше по сравнению со средней акцией, поэтому портфель, состоящий из подобных акций, в два раза рискованнее среднего портфеля.

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов-коэффициент любого портфеля ценных бумаг Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертоврассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.3),

где хi – доля i-й ценной бумаги в портфеле.

Очевидно, что добавление в портфель акции, имеющей Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов> 1, увеличивает значение Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов, т. е. повышает рисковость портфеля.

При добавлении акции с Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов< 1 рисковость портфеля снижается. Таким образом, так как Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертовакции измеряет ее вклад в рисковость портфеля, Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертовявляется подходящим измерителем степени риска акции.

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертовможет быть как положительной, так и отрицательной величиной. Положительное значение Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертовговорит о том, что доходности актива (портфеля) и рынка при изменении конъюнктуры меняются в одном направлении. Отрицательная Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертовпоказывает, что доходности актива (портфеля) и рынка меняются в противоположных направлениях. Подавляющая часть активов имеет положительную Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов.

Зная величину Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертовдля каждого из активов, вкладчик может сформировать портфель требуемого уровня риска и доходности.

Про бизнес:  Бюджетному учреждению (университету) учредителем были переданы полномочия госзаказчика и доведены бюджетные инвестиции на строительство объекта недвижимости. Учет вложений в объект капитального строительства осуществлялся по КФО "1" "Бюджетная деятельность" на счете 1.106.11.310.Как правильно бюджетному учреждению (университету) осуществить передачу вложений в объект капитального строительства от учредителя (КФО "1") на баланс бюджетного учреждения (КФО "4") и принять объект к бухгалтерскому учету? Какими документами и бухгалтерскими проводками следует оформить данную операцию?

Виды рисков. Общие рискивключают риски, одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они определяются факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять. Риски подобного рода в теории инвестиционного анализа называют систематическими:

· внешнеэкономические риски, возникающие в связи с изменением ситуации во внешнеэкономической деятельности;

· внутриэкономические риски, связанные с изменением внутренней экономической среды. В свою очередь, данные виды рисков выступают как синтез более частных разновидностей рисков:

1) социально-политический риск объединяет совокупность рисков, возникающих в связи с изменениями политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью;

2) экологический риск выступает как возможность потерь, связанных с природными катастрофами, ухудшением экологической ситуации;

3) риски, связанные с мерами государственного регулирования, включают риски изменения административных ограничений инвестиционной деятельности, экономических нормативов, налогообложения, валютного регулирования, процентной политики, регулирования рынка ценных бумаг, законодательных изменений;

4) конъюнктурный риск – риск, связанный с неблагоприятными изменениями общей экономической ситуации или положением на отдельных рынках;

5) инфляционный риск возникает вследствие того, что при высокой инфляции денежные суммы, вложенные в объекты инвестирования, могут не покрываться доходами;

6) прочие риски, возникающие в связи с экономическими преступлениями, недобросовестностью хозяйственных партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачественного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и пр.

Специфические риски. Могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестируемых средств, другими аналогичными факторами, негативных последствий которых можно в существенной степени избежать при повышении эффективности управления инвестиционной деятельностью. Эти риски являются диверсифицированными, понижаемыми и зависят от способности инвестора к выбору объектов инвестирования с приемлемым риском, а также к реальному учету и регулированию рисков.

Специфические риски разделяют на:

а) риски инвестиционного портфеля, которые возникают в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением принципов формирования инвестиционного портфеля. Подразделяются на:

· капитальный риск – интегральный риск инвестиционного портфеля, связанный с общим ухудшением его качества, который показывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими видами активов;

· селективный риск – связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подборе инвестиционного портфеля;

· риск несбалансированности – возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности;

· риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) – можно определить как опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к необоснованной зависимости инвестора от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности;

б) риски объектов инвестирования, которые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложений, так и инвестиционного портфеля в целом. Подразделяются на:

· страновой риск – возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым социальным и экономическим положением;

· отраслевой риск – риск, связанный с изменением ситуации в определенной отрасли;

· региональный риск – это риск потерь в связи с неустойчивым состоянием экономики региона, который особенно присущ монопродуктовым регионам;

· временной риск – возможность потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний;

· риск ликвидности – риск потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества;

· кредитный риск – риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя;

· операционный риск – риск потерь, возникающих в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации и др.

Оценка инвестиций в ценные бумаги.В мировой практике применяются показатели, характерные для статистики фондового рынка и позволяющие из­мерить и оценить рыночную активность, такие как: ценность, курс, доход, доходность, рентабельность ценной бумаги.

В акционерных обществах чистая прибыль распределяется на погашение облигаций, купонной выплаты по облигациям, выпла­ты по привилегированным акциям, обыкновенным акциям, инвестирование прибыли (т. е. использование ее на расширение производственно-финансовой деятельности). Если при выплатах фиксированного дохода по облигациям, по привилегированным акциям исходят из стабильных ставок, то соотношение и размеры выплат по обыкновенным акциям и реинвестировании прибыли определяются успешностью текущей работы и стратегией развития АО.

Рыночная активность как раз и заключается в том, чтобы выбрать оптимальные стратегию и тактику в использовании прибыли аккумулировании и наращивании капитала путем выпуска допол­нительных займов, акций. Влияние на их рыночную цену характеризует рыночную активность предприятия.

Доходность является важнейшей характеристикой ценных бумаг, характеризующих их способность приносить владельцу доход в виде фиксированного процента от номинальной стоимости облигации и дивиденда на акцию.

Оценка акций. Акция – это ценная бумага, свидетельствующая о движении средств в совместный капитал акционерного общества и дающая права на владение частью имущества предприятия и на получение части его прибыли в виде дивиденда. Средства, вложенные в ак­ции, возврату не подлежат, кроме случаев ликвидации акционер­ного предприятия. Если владелец акций не удовлетворен дохода­ми, он может продать акцию на вторичном рынке по рыночной цене. Акции свидетельствуют о вкладе их держателей (акционеров) в уставный капитал акционерного общества (АО). Соответственно средства, аккумулированные предприятием путем эмиссии акций, являются собственными.

Цена акций отличается от их номинальной стоимости на ве­личину, зависящую от спроса и предложения, уровня выплачивае­мого дивиденда и ссудного процента.

В зависимости от особенностей распределения прибыли и гарантированных прав акции классифицируются на обыкновенные и привилегированные.

По привилегированным акциям доход на­числяется исходя из заранее установленного процента, величина которого не меняется с изменениями прибыли акционерного об­щества. Владельцу привилегированных акций обеспечиваются пра­ва первоочередного получения дивиденда, и получения соответству­ющей доли активов в случае банкротства ил и ликвидации предпри­ятия. Но право голоса владелец этой акции не имеет.

Дивиденды по обыкновенным акциям не фиксируются и колеблются в зави­симости от нормы прибыли. Владельцу простых акций обеспечи­вается право голоса.

Для оценки доходности и прибыльности акций используются абсолютные и относительные показатели.

Доходность акции обусловливается, прежде всего, долей чис­той прибыли, направляемой на выплату дивиденда. Дивиденд опре­деляется в абсолютном (руб.) и относительном размере (ставка ди­виденда, %). Дивиденд на одну акцию в абсолютном выражении – это дивидендный или текущий доход (Д), определяемый как част­ное от деления всей суммы денежных средств, направляемых на выплату дивидендов, на количество акций, находящихся в обра­щении. Следовательно, по акциям, которые не были выпущены в обращение или выкуплены у акционеров и находятся на балансе акционерного общества, дивиденды не выплачиваются (не объяв­ляются).

Дивиденд на одну акцию (Д) рассчитывается по следующей формуле:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.4),

где ЧПр – чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов;

Аобр – количество акций в обращении.

Ставка дивиденда исчисляется в процентах или коэффициен­том iДкак отношение дивидендного (текущего) дохода (Д) к номи­нальной цене акции (Цн):

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.5).

По привилегированным акциям (префакциям) фиксированная ставка дивиденда объявляется при их эмиссии, а дивиденд выпла­чивается после выплаты доходов по облигациям независимо от фи­нансовых результатов деятельности АО. Оставшаяся часть чистой прибыли направляется на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Доход на обыкновенную акцию (ДАоб)представляет собой от­ношение чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, уменьшенную на величину дивидендов по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.6),

где Рчизвестно;

Апр–ставка дивиденда по привилегирован­ным акциям;

Апрколичество привилегированных акций;

Аобколичество обыкновенных акций.

Именно этот показатель в значительной степени влияет на ры­ночную цену акции.

Для оценки деятельности предприятия исследуются измене­ния дивиденда за различные периоды времени. Этот показатель отражает лишь краткосрочную перспективу, так как очень чувствителен к конъюнктуре рынка. Сравнивать значения дивиденда у раз­личных предприятий нельзя ввиду неодинаковой номинальной стоимости акций.

Для оценки текущей доходности (рентабельности) акции для ее владельца рассчитывается ставка текущего дохода, или рендит R, как отношение дивиденда, выплачиваемого по акции (Д), к ее рыноч­ной цене (Цр), выраженное в процентах или коэффициентом:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.6).

В компаниях, расширяющих свою деятельность путем капи­тализации большей части прибыли, значение этого показателя от­носительно невелико. Рентабельность акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции фирмы.

Имея данные о доходе на акцию, можно определить ценность акции. Ценность акции (Ац) рассчитывается как частное от деления рыночной цены акции (Цр) на доход на ак­цию (Д):

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.7).

Этот показатель служит индикатором спроса на акции данной фирмы, поскольку показывает, как много согласны платить инве­сторы в данный момент за один рубль прибыли на акцию. Рост этого показателя в динамике указывает на то, что инвесторы ожидают более быстрого роста прибыли данной фирмы по сравнению с дру­гими. Этот показатель уже можно использовать и в пространствен­ных (межхозяйственных) сопоставлениях, как правило, на фирмах, где относительно высокие темпы экономического роста.

В качестве второго источника доходности акции, повышаю­щего ее ценность, выступает разница между рыночной (курсовой) ценой в момент ее продажи на бирже и ценой приобретения. При росте курса акции ее владелец получает дополнительный доход, при падении курса акции терпит убыток.

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.8),

где Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов – дополнительный доход (убыток);

Цк– цена курсовая (рыночная);

Цпр– цена приобретения (эмиссионная или рыноч­ная).

Сопоставив дополнительный доход (убыток) с ценой приоб­ретения, определяют ставку дополнительного дохода (убытка) в процентах или коэффициентом (iДДА):

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.9).

Ставка показывает размер дополнительного дохода с одного рубля акции, полученного владельцем при ее продаже.

Чтобы установить величину (СДА) и ставку (iСДА) совокупно­го или конечного дохода с одного рубля, вложенного в акцию, к размеру дивиденда (Д) следует прибавить сумму дополнительного дохода (убытка) (Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов)и полученную сумму соотнести с ценой приобретения акции:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.10),

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.11).

Для акционеров одним из важнейших показателей является курсовая цена акции. Она характеризует продажную цену акции на фондовой бирже. Владение ценными бумагами рассматривает­ся как владение некоторым капиталом, который, будучи положен в банк, способен в форме процента приносить доход, равный ди­виденду.

Поскольку продажа акции является продажей права на полу­чение дивиденда, постольку ее рыночная ценность на фондовой бирже представляет капитализированный дивиденд. Она прямо пропорциональна размеру приносимого акцией дивиденда и об­ратно пропорциональна выплачиваемому по депозитам проценту.

Курс акции (Цк) определяется путем деления дивиденда на ссудный процент и умножения на 100. В качестве ссудного про­цента можно рассматривать учетную ставку продажи финансовых ресурсов ЦБ коммерческим банкам или проценты Сбербанка по вкладам населению:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.12),

где i – ставка банковского процента.

Из формулы следует:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов(18.13),

т. е. сумма банковских процентов от вложения капитала в банк рав­на сумме дивидендов от вложения капитала в акции. Если ставка банковского процента в какой-то степени окажется выше ставки дивиденда, то курсовая цена в такой же степени должна быть ниже номинальной.

Рыночная (курсовая) цена в расчете на 100 рублей номинала представляет собой курс акции (КА):

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.14),

где Цррыночная цена;

Цн– номинальная цена.

Акционеров всегда интересует внутренняя стоимость акции, которая может отличаться от рыночной оценки. Используя модель постоянного роста, внутренняя стоимость акций вн)определяется:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.15),

где Дтр – требуемая доходность по акциям.

Оценка облигаций.Облигация – ценная бумага, удостоверяющая внесение ее вла­дельцем денежных средств и подтверждающая обязательства воз­местить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в преду­смотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента.

Про бизнес:  Располагаемый доход домохозяйства и на душу населения - Disposable household and per capita income - abcdef.wiki

Различают облигации именные или на предъявителя, процен­тные, беспроцентные (целевые под товар или услуги), свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения.

Доход по процентным облигациям выплачивается путем оп­латы купонов к облигациям. Оплата производится ежегодно или единовременно при погашении займов путем начисления процен­тов к номинальной стоимости. Купон – часть облигационных сер­тификатов, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода). Величина дохода и дата его выплаты указываются на купоне.

Доход по процентным облигациям определяется купонными выплатами, представляющими вознаграждение за предоставлен­ный эмитенту заем. Купонные выплаты производятся ежегодно (иногда поквартально и полугодиями) или единовременно при погашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости, фиксируемой на бланке. Текущий или годовой купон­ный доход по облигациям определяется по формуле:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.16),

где Дк – сумма годовых купонных выплат;

ik – купонная годовая процентная ставка (норма доходности);

Цн – номинальная цена облигации.

Величина купонной процентной ставки определяется количеством дней от даты продажи облигации на фондовом рынке до оче­редного «процентного» дня. В этом случае текущий (купонный) доход делится между продавцом и покупателем облигации по фор­муле обыкновенных или точных процентов. Доход продавца, по­купателя определяется по формуле:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.17),

где Дпрод,поккупонный доход продавца, покупателя при исчислении точных процентов;

iкгодовой купонный доход, %;

t – для продавца – количество дней владения облигацией, для покупателя – число дней от даты продажи до очередного «процентного дня».

Имея данные о текущем (купонном) доходе и цене приобретения облигации (эмиссионной или рыночной), рассчи­тывают текущую доходность (ставку годового купонного дохода):

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.18),

где iКД– ставка текущего (годового купонного) дохода;

ДК – годовой текущий (купонный) доход;

Цпр – цена приобретения облигации.

Доходность облигации зависит от условий займа. Инвестор приобретает облигацию по эмиссионной или курсовой (рыночной) цене, а эмитент погашает облигацию, как правило, по номиналь­ной цене. Поэтому разница между номинальной ценой (ценой по­гашения) и курсовой (рыночной) ценой (ценой приобретения) определяет величину дополнительного дохода (убытка) за весь срок займа:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.19),

где Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов – сумма дополнительного убытка (дохода) за весь срок займа;

Цн – номинальная цена облигации;

Цк – курсовая (рыночная) цена облигации.

Если облигация приобретена по дисконтной цене, т. е. со скид­кой (когда эмиссионная цена облигации Цэниже номинальной Цн), то владелец облигации получает дополнительный доход. И наобо­рот, если облигация куплена по цене с премией (когда Цэ > Цн), то владелец облигации терпит убыток.

На основании суммы дополнительного дохода (убытка) рас­считывают годовую ставку дополнительного дохода (убытка) iДДо:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.20),

где Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов – сумма дополнительного убытка (дохода) за весь срок займа;

ЦК– курсовая (рыночная) цена облигации;

п – число лет займа.

На основании суммы купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала рассчитывается величина годового совокупного дохода облигации СДгод:

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.21).

Тогда годовая ставка совокупного дохода iСДгод(ставка поме­щения капитала):

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.22),

где iКД – ставка купонного дохода, %;

iДД – годовая ставка дополнительного дохода (убытка) облигации, %.

Ставка помещения капитала показывает величину совокупно­го дохода, получаемую инвестором с каждого рубля, вложенного в облигацию.

Чтобы определить совокупный доход за весь срок займа (СДЗ), нужно сумму годового совокупного дохода (СДгод) умножить на число лет займа (п)

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.23).

Относительный показатель совокупного дохода облигации за весь срок займа (СДЗ) может быть определен двумя способами:

1) Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.24);

2) Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов (18.25),

где обозначения известны.

§

Инвестиционная стратегия – комплекс долгосрочных целей в области капитальных вложений и вложений в финансовые активы, развитие производства, формирование оптимальной структуры инвестирования, а также совокупность действий по их достижению.

Целиинвестиционной стратегии:

1) максимизация прибыли от инвестиционной деятельности,

2) минимизация инвестиционных рисков.

Для достижения целей необходимо организовать исследование внешней среды, технические (технологические) и маркетинговые исследования, оценку привлекательности инвестиционных проектов.

Этапы формирования инвестиционной стратегии:

1. Определение периода формирования инвестиционной стратегии.

2. Выбор стратегических целей инвестиционной стратегии.

3. Определение направлений инвестирования и источников финансирования.

4. Конкретизация инвестиционных программ и сроков.

5. Оценка разработанной инвестиционной стратегии.

6. Пересмотр стратегии в зависимости от изменения внешних условий и состояния предприятия.

Источники информации и консультации для инвесторов. Для того чтобы преуспеть в качестве инвестора, мало иметь деньги. Важно знать, где найти информацию и дельный совет для эффективного вложения денег. Многим помогает интуиция. Но большинство людей принимают инвестиционные решения на базе объективной информации:

а) какие перемены ожидаются в экономике в целом?

б) как поведет себя рынок акций в ближайшем будущем?

в) насколько прибыльно работает то или иное предприятие?

Научившись извлекать сведения из основных источников информации о вложениях в ценные бумаги и привыкнув пользоваться советами, инвестор сможет не только расширить набор инструментов, к которым он будет обращаться, но и получать значительный эффект от своих инвестиций. Знающий инвестор наверняка получит больше и сумеет лучше сохранить полученное, чем неподготовленный, даже если последний принимает решения чисто интуитивно или просто избегает рискованных вариантов.

Информация и советы для инвесторов могут иметь либо описательный либо аналитический характер. Описательная информация содержит фактические сведения о состоянии экономики, рынка или данного финансового инструмента в прошлом. Аналитическая информация содержит текущие сведения, а также подразумевает оценку перспектив и рекомендации о возможностях вложения капитала.

Одни виды информации распространяются бесплатно, другие – только за плату, поштучно или по годовой подписке. Качество и точность информации для инвесторов оценить довольно трудно, но в процессе выбора всегда учитываются определенные экономические соображения о том, какие преимущества дает владение информацией, сколько она стоит и т.д.

Важное преимущество информации для инвесторов состоит в том, что она дает им базу для оценки ожидаемого уровня риска и соответствующей ему доходности возможных вложений. Информация может обезопасить инвестора от нежелательных последствий неправильной интерпретации фактов, даваемой эмитентом или продавцом финансового инструмента. Несмотря на общепринятые стандарты бухучета и финансовой отчетности, а также наличия федеральных законов и законодательства на уровней областей, краев и республик РФ неправильная интерпретация все же может иметь место в силу того, что не исключена противоречивость положений этих нормативных актов.

Бесплатную информацию можно получить из газет и журналов, а также у брокерских фирм, причем за более подробными сведениями можно обращаться в университетские и публичные библиотеки. Инвестор может также подписаться на издания специализированных фирм, которые рассылают своим клиентам периодические прогнозы инвестиций с рекомендациями тех или иных действий. На такую подборку инвестор затратит некоторую сумму денег, но на сбор, чтение и анализ бесплатной информации он затратит немало времени.

Кроме проблемы стоимости информации, для инвесторов есть проблема ее качества. Точно также как и все другие товары и услуги, информация и советы для инвесторов могут быть лучше или хуже. Нередко цена и качество советов не соответствуют друг другу.

Информацию для инвесторов можно разделить на пять видов:

1. Экономическая и общеполитическая информация. Она дает общий фон, а также фактический материал для прогнозирования тенденций в экономике, политике и социальной сфере. Такая информация лежит в основе оценки самой Среды, в которой принимаются инвестиционные решения.

2. Информация о состоянии отрасли или предприятия. Такая информация дает фактическую картину и прогнозные данные их развития. Этого вида информация цена для вложений в акции, облигации и опционы.

3. Информация о различных финансовых инструментах. Она содержит данные для прогнозирования поведения других ценных бумаг ( кроме акций, облигаций и опционов), а также различных вложений в реальные активы.

4. Информация о ценах. Она содержит текущие котировки цен на различные финансовые инструменты, в частности курсы ценных бумаг. Эти котировки обычно сопровождаются статистическими данными о динамике цен на данные инструменты за последнее время.

5. Информация о стратегиях индивидуальных вложений. Она состоит из рекомендаций по поводу вариантов инвестиционной стратегии или по поводу отдельных операций с финансовыми инструментами. В целом эта информация не столько описательная, сколько аналитическая и предназначенная для обучения.

Информация об экономике и текущих политических событиях содержится в газетах общего характера, финансовых газетах и журналах, информационных выпусках банков и других финансовых институтов, периодических изданиях об отраслях бизнеса, выпусках информации, рассылаемых по подписке.

Информация по отраслям и фирмам содержится в отраслевых изданиях. Прекрасным источником самой свежей информации о работе отдельных предприятий являются их годовые отчеты перед акционерами, ежегодно публикуемые всеми акционерными обществами открытого типа. Ряд агентств занимается обработкой информации по отраслям и фирмам и распространяют ее по подписке.

Инвестиции в ценные бумаги: советы экспертов

Инвестиционные бюллетени, распространяемые по подписке, содержат анализы, заключения и рекомендации экспертов по различным вопросам вложений в ценные бумаги.

Информация о курсах различных видов ценных бумаг содержится в их котировках, которые состоят из сообщений о текущих курсах вместе со статистическими данными, об их динамике в последнее время. Котировки ценных бумаг с активным оборотом на рынке публикуются очень широко и дают общую картину рыночного поведения ценных бумаг.

Инвестор вкладывает деньги не в экономику вообще, а в совершенно определенную бумагу, поэтому он должен знать динамику рынка. Для оценки поведения фондового рынка обычно обращаются к изучению рыночных индикаторов и индексов. Фондовые индикаторы применяются для анализа общего движения курсов ценных бумаг во времени. Хотя по отношению к динамике рынка термины «средний индикатор» и «индекс» используются как взаимозаменяемые, с точки зрения техники их расчета — это разные измерители. Средние индикаторы – это средние арифметические показатели курсов репрезентативной группы акций в данный момент. Индексы измеряют текущую динамику курсов репрезентативной группы акций по сравнению с базовой величиной, рассчитанной на некоторый момент в прошлом. Инвесторы часто сравнивают средние индикаторы или индексы на определенный момент, пытаясь таким способом определить относительную силу или слабость рынка. Когда средние индикаторы или индексы показывают общее движение курсов вверх, рынок называют рынком быков. Когда же движение направлено вниз – рынком медведей. Рассмотрим основные известные средние индикаторы и индексы.

Специалисты рассчитывают четыре вида средних индикаторов для акций. Самый известный из них – это «средняя» для промышленных акций, который составляется из курсов 30 выпусков акций, отобранных в связи с тем, что они высоко оцениваются рынком и распространены среди широкого круга владельцев. Эта группа состоит из высококлассных промышленных акций, чье поведение считается репрезентативным для общей динамики рынка ценных бумаг. Время от времени тот или иной выпуск выбывает из группы в связи со слиянием компаний, банкротством или резкой потерей активности на рынке. В таких случаях в расчет средней включают новый выпуск акций, и поэтому весь индикатор корректируется, чтобы он был, сопоставим с предыдущим показателем.

Три другие «средние» – это индикаторы курсов компаний транспорта, электроэнергетики и коммунального хозяйства, а также сводная средняя.

Для оценки общего состояния рынка облигаций используют несколько специальных индикаторов. Главные показатели – доходность облигаций, средние индикаторы для облигаций и статистика облигаций. Показатели доходности облигаций отражают движение рыночных процентных ставок и представляют собой обобщенные измерители дохода, который инвесторы могли бы получить, владея облигацией вплоть до погашения. Они публикуются в виде годовой нормы прибыли, например, если облигация с доходностью в 9,5 % принесет своему владельцу доход в форме периодически выплачиваемых до момента погашения процентов плюс курсовой доход или убыток, то это означает, что на средства, вложенные в эту облигацию, можно получить норму прибыли 9.5 %.

Про бизнес:  Вопросы и задания.: 1. В чем состоит экономический смысл разделения издержек на

Несмотря на обилие источников финансовой информации, многим инвесторам не хватает ни времени, ни умения ее анализировать и принимать решения на свой страх и риск.. Они предпочитают обращаться к разного рода консультантам. Консультанты по инвестированию – это лица или фирмы, дающие своим клиентам советы по поводу помещения денег, обычно за вознаграждение. Они предлагают набор услуг – от рекомендаций о выборе финансовых инструментов и стратегии до полного управления денежными операциями клиента, в том числе финансовым планированием, подготовкой налоговых деклараций и т.д.

Консультанты продают разнообразную «продукцию», начиная от советов самого общего характера и кончая конкретным, подробным анализом и рекомендациями. Самая обобщенная форма совета – это информационный бюллетень, который публикуется консультантом и дается клиентам. В таких бюллетенях содержатся общие советы по поводу состоянию экономики, текущих событий, конъюнктуры рынка и отдельных ценных бумаг. Кроме того, консультанты по инвестированию предлагают полную оценку вложений, рекомендации и управленческие услуги. За соответствующее вознаграждение они могут сделать оценку выбранных инвестором целей, его финансовых возможностей, текущего портфеля вложений, а также предложить ту или иную последовательность действий. В некоторых случаях консультанту предоставляется право полного распоряжения портфелем инвестора.

В развитых странах существует законодательство о консультантах по инвестированию (в России такое законодательство отсутствует). Но никакой закон не может гарантировать компетентность консультантов. Он нацелен лишь на защиту инвесторов от мошенничества и нарушений деловой этики. Поэтому среди консультантов могут встречаться как профессионалы, так и начинающие любители. Например, в США среди консультантов по инвестированию предпочтение отдается консультантам с профессиональными дипломами CFA (присяжный финансовый аналитик), CIC ( присяжный консультант по инвестированию), CFP (присяжный специалист по финансовому планированию, CFC ( присяжный финансовый консультант), CLU ( присяжный специалист по страхованию жизни), CPA ( присяжный независимый бухгалтер), так как они прошли курс обучения, имеющий прямое или косвенное отношение к процессу инвестирования.

Консультантами по инвестированию выступают специалисты по финансовому планированию, биржевые брокеры, работники банков, работники агентств, публикующие подписную финансовую информацию, а также лица, работающие консультантами в индивидуальном порядке и в штате консалтинговых фирм.

Специалист по финансовому планированию работает с индивидуальным инвестором над финансовым планом или стратегией. Личное финансовое планирование – это такая организация всех личных активов, обязательств и источников дохода, которая позволяет в максимальной степени решить финансовые задачи инвестора. Специалист по финансовому планированию определяет финансовые цели клиента, собирает и оценивает всю связанную с ним информацию, составляет письменный план, помогает его исполнить и время от времени пересматривает этот план в соответствии с реальными условиями.

Главная функция биржевых брокеров – совершение сделки купли-продажи по поручению клиентов. За услуги брокерам платят комиссионное вознаграждение, которое является основным источником их дохода. Многие брокеры могут давать своим клиентам информацию и советы. Брокеры могут сделать анализ портфеля клиента и дать ему рекомендации о том, какие изменения можно внести в портфель, чтобы он лучше подходил для решения задач клиента. Информация обычно дается бесплатно, но анализ портфеля и рекомендаций по управлению относятся к платным услугам.

Как и биржевые брокеры, банковские служащие также дают своим клиентам советы по поводу инвестирования денег. Обычно этим занимаются сотрудники отделов трастовых услуг. Услуги банка могут ограничиваться ведением счета клиента, когда банк просто принимает ценные бумаги последнего на хранение. Банк может взять на себя и управление инвестициями клиента (нередко в порядке трастового соглашения).

Агентства, публикующие подписную финансовую информацию и инвестиционные бюллетени, предоставляют своим подписчикам помощь консультациями всех видов – от общих советов по поводу состояния экономики, рынков и отдельных видов ценных бумаг до периодического пересмотра портфелей даже активного управления портфелями подписчиков. За активное управление берется дополнительное вознаграждение. При подписке обычно оговаривается, какие личные советы входят в стоимость подписки, а какие предоставляются за отдельную плату.

Индивидуальные консультанты и консалтинговые фирмы осуществляют управление инвестиционными портфелями своих клиентов за вознаграждение. Этим людям платят за то, что они знают все тонкости налогового законодательства, следят за рыночной конъюнктурой и могут применить свои знания для помощи клиентам в достижении их целей. Как правило, индивидуальные консультанты обслуживают немногих клиентов и проявляют разборчивость. Иногда они соглашаются управлять портфелем клиента на непрерывной основе, что означает, что им будет предоставлен полный контроль над портфелем. Однако чаще всего они дают рекомендации непосредственно клиентам по мере развития ситуации или появления новых инвестиционных возможностей.

Более крупные масштабы деятельности имеют консалтинговые фирмы. Для этого у них в штате есть исследователи и консультанты, в основном присяжные финансовые аналитики. В этих компаниях принято пользоваться математическими моделями для расчетов на компьютерах и другими сложными аналитическими приемами.

Профессиональные консультации по инвестированию обычно стоят от 0,25 до 2 % годовых от размеров суммы, которая составляет предмет управления. Для крупных портфелей вознаграждение за услуги обычно колеблется от 0,25 до 0,75 %.Для небольших портфелей принято годовое вознаграждение от 1 до 2 % суммы вложений. Это вознаграждение представляет собой лишь гонорар за управление инвестициями клиентов и не включает комиссионные по сделкам купли-продажи по его поручению. За периодические консультации, не оговоренные в контракте обычно взимается плата по фиксированному тарифу или почасовая плата за консультации.

Как только цель поставлена, приступают к разработке инвестиционной программы. Ее основа – инвестиционный план. Например, инвестор разрабатывает план, обеспечивающий накопление 50000 у.е. путем инвестирования в портфель акций, обеспечивающих совокупную доходность 10 % в год. Необходимо выделить источник вложения капитала, который в конечном итоге обеспечит получение желаемой суммы – 50000 у.е. Таким источником могут стать текущие остатки на его счетах, пока не привязанные к достижению данной инвестиционной цели, или размещение доходов, которые ожидаются в будущем. Предположим, что наш инвестор на настоящий момент имеет в наличии 10000 у.е., которые могут быть использованы для достижения цели инвестиционного плана. Путем вложения этих денег в различные инструменты инвестирования с доходностью в 10 % в течение 10 летнего периода была бы накоплена сумма примерно 26000 у.е. (расчет на базе методов главы 2). Вычитая эту сумму из 50000 у.е. получаем 24000 у.е., которые необходимо заработать на инвестировании текущего дохода за этот период. При 10% норме доходности потребуется вкладывать примерно по 1500 у.е. ежегодно в течение 10 лет, чтобы получить нужную сумму. Если наш инвестор считает возможным помещать каждый год 1500 у.е. в течение 10 лет в данный инвестиционный план, то необходимо выбрать, в какие именно ценные бумаги следует вкладывать средства. Если же размещение 1500 у.е. ежегодно не представляется возможным, цель должна быть соответствующим образом скорректирована. По мере продвижения инвестиционной программы следовало бы установить контрольные точки в разные временные интервалы для оценки того как выполняется программа и внесения корректив.

Есть правила инвестирования в различной экономической обстановке. Первое правило – в определении сфер вложения денег. Второе правило – в определении момента осуществления вложений. Решение первого вопроса требует сопоставления риска и доходов с доступными инвестиционными альтернативами. Например, если вы бывалый инвестор, который не боится риска, тогда спекулятивные акции именно то, что вам нужно. Если же вы новичок, желающий получить средний доход на ваш капитал, то, возможно, вам следовало бы рассмотреть возможность вложения средств в надежный инвестиционный фонд, ориентированный на прирост капитала.

Выбор момента инвестирования является более сложной задачей. Задача трудная, поскольку связана с определением поворотных моментов в рыночной конъюнктуре. Даже профессиональные финансовые директора предприятий не могут с достаточной достоверностью предсказать взлеты и падения рынка. Напротив, значительно лучше контролировать текущее состояние рынка. То есть понимание того, находится ли рынок в состоянии подъема или падения. Значительно труднее предсказать когда рыночные тенденции изменят направление движения.

Для инвестора важно понимать следующие состояния рынка.

1. Рынок находится в состоянии оживления или подъема.

2. Рынок находится в состоянии спада.

3. Рынок находится в неопределенном состоянии, когда трудно точно определить состояние, в котором развивается рынок.

Если вы совершенно не представляете, какое направление движения изберет рынок, то лучше всего “переждать в сторонке”. При таких условиях лучше временно положить деньги на какой-то сберегательный счет. Когда положение начинает проясняться, деньги можно перенести в более постоянный инструмент инвестирования. Если деньги уже вложены в акции или облигации, то лучше оставить их там. Не следует трогать своих вложений, до тех пор, пока не придет убеждение, что рынок действительно изменил направление или наверняка собирается это сделать.

Но существует еще два вида рыночной ситуации – подъем и спад. В случае фазы подъема, когда экономика является устойчивой, когда дела идут хорошо, растут прибыли, личные доходы граждан, падает уровень безработицы, соответствующим образом реагируют и курсы акций. В это время есть смысл держать деньги в акциях. Особенно хорошо ведут себя в это время акции ведущих компаний и спекулятивные акции. Напротив, когда наблюдается нисходящий цикл деловой активности, доходы на обыкновенные акции имеют тенденцию к снижению.

Облигации и другие формы ценных бумаг, имеющих фиксированный доход, очень чувствительны к изменению процентных ставок. Поскольку значения процентных ставок и курсов облигаций движутся в противоположных направлениях, то рост процентных ставок неблагоприятен для облигаций. Если вы видите, что процентные ставки будут продолжать повышаться, то отложите покупку долгосрочных облигаций. Поступая так, вы получите двойную выгоду. Во-первых, избежите убытков, которые неизбежны при повышении процентных ставок. Во- вторых, выжидая, сможете получить даже более высокую доходность по облигациям. Пока растут процентные ставки лучше осуществлять краткосрочные инвестиции в инструменты денежного рынка (депозитные счета или фонды денежного рынка). Это позволит сохранить капитал и обеспечить более высокие доходы долгосрочного характера. Однако, как только ставки начнут снижаться, наступает момент покупки долгосрочных облигаций как способ сохранения высокой текущей доходности или создания привлекательных курсовых доходов.

Большинство инвесторов имеют склонность к риску, когда молоды. C возрастом все становятся более консервативны. Молодые инвесторы (20-30 лет) предпочитают инвестиции, ориентированные на рост, то есть придают большее значение будущим курсовым доходам или приросту капитала, нежели текущему доходу в виде процентов и дивидендов. Часто молодые инвесторы не располагая большой суммой для инвестирования склонны к использованию спекулятивных акций и облигаций быстро растущих компаний и инвестиционных фондов, курс которых может возрасти за сравнительно короткий период. В среднем возрасте (45 лет и старше) стратегия инвестирования приобретает менее спекулятивный характер. Используются инструменты, ориентированные на качество роста, и больше внимания уделяется текущему доходу как важному источнику поступлений. Весь портфель активов подвергается трансформации в ценные бумаги более высокой надежности. Вступая в пенсионный возраст, инвестор ориентируется на сохранение капитала и текущего дохода. Надежный, высокий уровень дохода приобретает первостепенное значение, а прирост капитала рассматривается как просто приятный, но случайный, побочный продукт инвестирования. Инвестиционный портфель становится более консервативным, поскольку теперь он состоит из акций широко известных предприятий, выплачивающих крупные дивиденды, высокодоходных государственных облигаций, надежных облигаций предприятий, банковских депозитных сертификатов и других инструментов денежного рынка. Кроме того, портфель, как правило, становится “короче”, так как больше денег размещается на различных краткосрочных сберегательных счетах и инвестиционных фондов. Ибо цель заключается в том, чтобы жить как можно комфортнее, не думая об инвестициях, пожиная плоды сбережений и инвестиций, сделанных в течение всей жизни.

Инвестиционные планы должны обеспечить достаточную ликвидность инвестиций. Ликвидность инвестиций – способность быстро и без потерь превратить инвестиционные инструменты в наличность. Чековый депозит высоколиквиден, в то время как акции и облигации таким качеством могут не обладать. Важно в каждый момент иметь информацию о степени ликвидности ценных бумаг для принятия инвестиционных решений.

Тема 20 Формирование инвестиционного портфеля: цели,

Оцените статью
Бизнес Болика
Добавить комментарий