15 Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов — Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов

15 Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов - Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов Инвестиции

Показатели, описывающие инфляцию

1. базисный общий индекс инфляции- он отражает отношение среднего уровня цен к концу m-го шага к среднему уровню цен в начальный момент времени (в качестве которого можно принять момент разработки проектной документации);

2. цепной общий индекс инфляции – отражает отношение среднего уровня цен в конце m-го шага  к среднему уровню цен в конце шага m-1;

3. темп общей инфляции за этот шаг, выражаемый обычно в процентах в год;

4. средний базисный индекс инфляции на m-м шаге, отражающий отношение среднего уровня цен в середине m-го шага  к среднему уровню цен в начальный момент.

5. индекс внутренней инфляции иностранной валюты:

-базисный индекс внутренней инфляции иностранной валюты (GI(tm,0))

где

GJ (t,0)-базисный общий индекс рублёвой инфляции;

GJ$(t,0)-базисный индекс роста валютного курса для валюты данного вида;

GJx(t,0)-базисный индекс инфляции инвалюты данного вида.

-цепной индекс внутренней инфляции иностранной валюты (Im):

6. базисные коэффициенты неоднородности (GNkm)

7. коэффициент неоднородности темпов роста цен (nkm)

Если для некоторого шага расчёта m этот индекс равен единице, изменение валютного курса на этом шаге соответствует соотношению величин рублёвой и валютной инфляций если он больше единицы, рост валютного курса отстаёт от этого соотношения (валютный курс растёт медленнее, чем внутренние цены по отношению к внешним); если он меньше единицы. Рост валютного курса опережает рост внутренних цен.

Учёт инфляции осуществляется с использованием:

1. общего индекса внутренней рублёвой инфляции определяемого с учётом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции;

2. прогнозов валютного курса рубля;

3. прогнозов внешней инфляции;

4. прогнозов изменения во времени цен на продукцию и ресурсы;

5. прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.

3. Методы учёта влияния инфляции

Существуют следующие способы учёта инфляции при оценке эффективности ИП:

1. инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчётами в рублях и валюте. Коррекция достигается с помощью операции дефлирования, которая заключается в делении денежного потока, выраженного в прогнозных ценах (рублях или иностранной валюте) на соответствующие индексы инфляции;

2. учёт инфляционной премии в ставке процента (реальная и номинальная процентная ставка), так как влияние инфляции на эффективность проекта сказывается также на изменении потребности в заёмных средствах и платежей по кредитам.

3. анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции. Когда нет достаточно точных прогнозов относительно будущего проведения инфляции, то первоначальные расчёты по проекту делают в базовых, начальных ценах, а затем с помощью анализа чувствительности проверяют влияние инфляции на эффективность проекта.

3.1. Инфляционная коррекция денежных потоков

Дефлирование

Дефлирование – приведение к дефлированным ценам.

Дефлирование- метод приведения прогнозных цен к уровню цен фиксированного момента времени путём их деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки.

Текущими называются цены, заложенные в проект без учёта инфляции.

Прогнозными называют цены, ожидаемые (с учётом инфляции) на будущих шагах расчёта.

 Дефлированными называют прогнозные цены, приведённые к уровню цен фиксированного момента времени путём деления на общий базисный индекс инфляции.

3.2. Учёт инфляционной премии в ставке процента

Процентная ставка – относительный размер платы за пользование кредитом в течение определённого периода времени.

Процентная ставка, взимаемая банком по кредитам, называется кредитной процентной ставкой.

Процентная ставка, выплачиваемая банком по дипозитным вкладам, называется депозитной процентной ставкой.

Кредитная и депозитная процентная ставки могут быть номинальными, реальными и эффективным.

Номинальная процентная ставка – процентная ставка, объявляемая кредитором. Она учитывает не только доход кредитора, но и индекс инфляции.

Реальная процентная ставка – это процентная ставка, которая при отсутствии инфляции обеспечивает такую же доходность от займа, что и номинальная процентная ставка при наличии инфляции.

Связь между номинальной и реальной процентными ставками даётся формулой И.Фишера

1 Рнш=(1 Р0ш)*(1 Iш)

Рнш- номинальная процентная ставка за один шаг начисления процентов;

Р0ш- реальная процентная ставка за один шаг начисления процентов;

Iш- темп инфляции (темп прироста цен), средний за шаг начисления процентов.

Но «очистка от инфляции»» не может полностью устранить её влияние на заёмные средства из-за того, что:

1. инфляция приводит к изменению (как правило, увеличению) потребности в заёмных средствах, что не может быть учтено никакой схемой, не зависящей от конкретного проекта;

2. результат «очистка от инфляции» искажается за счёт правил начисления налога на прибыль.

Эффективная процентная ставка (рef) – доход кредитора за счёт капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена процентная ставка.

рн- номинальная процентная ставка за год;

m –число выплат процентов по условию займа или кредита.

Реальная процентная ставка получается из номинальной за счёт исключения влияния инфляции и используется при анализе процентных ставок, а также для приближённого пересчета платежей по займам при оценке эффективности инвестиционного проектов текущих ценах.

Эффективная процентная ставка характеризует доход кредитора за счёт капитализации процентов, выплачиваемых в течение периода, для которого объявлена минимальная процентная ставка.

3.3.  Анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции.

Цель анализа чувствительности – выявление важнейших факторов, способных наиболее серьёзно повлиять на проект и проверить воздействие последовательных изменений этих факторов на результаты проекта.

Среди варьируемых факторов, рассматриваемых на практике, наиболее важными являются показатели инфляции.. При проведении анализа чувствительности могут последовательно анализироваться виды инфляции: общая, переменных издержек, заработной платы, основных фондов, постоянных издержек, накладных расходов и т.д.

Отдельно для инфляции может быть построен вектор чувствительности, позволяющий выявить наиболее чувствительные переменные инфляции, для которых целесообразно провести дополнительные исследования в рамках количественного анализа риска.

Литература:

1.М.у. (стр 63,108., 224)

  1. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: Учеб. пособие.- Мн.: ИП «Экоперспектива», 1998. – 463 с. (стр 274).
  2. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений: — М.:ООО Издательско-Консалтинговая Компания «ДеКА», 1998. –232 с. (стр.28).
  3. Богатин Ю.В. Швандар В.А. инвестиционный анализ; Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-286 с. (с.135, инфляционный коэффициент).

Стр 345.

1.  Замена дефлирования денежного потока преобразованием нормы дисконта.

В некоторых методиках рекомендуется записывать денежный поток в прогнозных ценах, дефлирования его не производить, а темп инфляции включать в норму дисконта (номинальная норма дисконта).

«-« -при неравномерной инфляции её темп, который должен быть учтён в дисконте зависит от номера шага расчётного периода, поэтому постоянную норму дисконта приходится заменять переменной.

-в значительной степени утрачивает  свою роль ВНД. Вследствие инфляции она приобретает неоправданно высокое значение.

-остаются искажёнными недисконтированные показатели, например чистый национальный доход.

2. Осуществлять дефлирование и применять реальную ставку дисконтирования

стр 347. 3. Осуществить дефлирование путём пересчёта денежного потока в «твёрдую» валюту.

Вместо дефлятора, разработчики системы производят дефлирование денежного потока переводя его в «твёрдую» валюту по прогнозному курсу. В качестве обоснования этой операции приводятся утверждения, что инфляция «твёрдых» валют мала.

«-« -специалисты часто не учитывают, что существует внешняя и внутренняя инфляция иностранной валюты.

-в случае, расчёта эффективности многовалютного проекта очень сложно просчитать наименее выгодный сценарий изменения инфляции.

Стр. 339. Долгосрочное влияние инфляции зависит прежде всего от её неоднородности и  от темпа внутренней инфляции иностранной валюты (который также характеризуют неоднородность инфляции). Индексы общей инфляции влияют лишь на некоторые налоги это обычно незначительно сказывается на эффективности инвестиционных проектов.

Про бизнес:  Международный стандарт финансовой отчетности (IАS) 27 "Отдельная финансовая отчетность"

Экзаменационные вопросы

Финансы и кредит (дневное и вечернее) семестр – 8

Дисциплина Инвестиции

  1. Инвестиции, их функции на микро и макроуровне. Классификации инвестиций.
  2. Инвестиционная политика, её сущность и роль в современных условиях
  3. Инвестиционный климат, существующие подходы к его оценке
  4. Финансовый рынок. Краткая характеристика существующих финансовых рынков
  5. Инвестиционная компания. Цели и политика инвестиционных фондов. Типы инвестиционных компаний.
  6. Инвестиционная компания. Структура управления и издержки  инвестиционных фондов.
  7. Сущность и классификация источников финансирования инвестиций.
  8. Бюджетное финансирование инвестиций. Получатели государственных инвестиций. Принципы бюджетного финансирования. Направления совершенствования федерального бюджетного финансирования.
  9. Внебюджетные источники финансирования инвестиций. Собственные финансовые источники инвестиций. Инвестиционный налоговый кредит.
  10. Внебюджетные источники финансирования инвестиций. Кредитование капитальных вложений. Залог. Ипотечное кредитование: сущность, особенности и значение.
  11. Особые формы финансирования инвестиционных проектов. Лизинг. Виды лизинговых операций. Форфейтинг.
  12. Особые формы финансирования. Венчурное финансирование. Традиционная и альтернативная схемы венчурного финансирования.
  13. Внебюджетные источники финансирования инвестиций. Выпуск ценных бумаг..
  14. Иностранные инвестиции. Формы участия иностранного капитала в международном рынке.
  15. Прямые иностранные инвестиции. Мотивы и гипотезы прямых иностранных инвестиций. Макроэкономические теории. Микроэкономические теории. Теории внешней торговли.
  16. Регулирование прямых иностранных инвестиций. Особенности эффективности оценки международных инвестиционных проектов
  17. Инвестиционный проект, классификация инвестиционных проектов, участники инвестиционного проекта.
  18. Структура инвестиционного проекта. Прединвестиционная, инвестиционная и производственная фазы инвестиционного проекта, их стадии, этапы и цели.
  19. Определение и виды эффективности инвестиционных проектов. Задачи экономической оценки инвестиций.
  20. Экономическая эффективность инвестиционного проекта. Основные принципы оценки.
  21. Общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта. Эффективность проекта в целом. Эффективность участия в проекте.
  22. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Критерии эффективности. Алгоритм выбора эффективного инвестиционного проекта.
  23. Эффективность инвестиционного проекта. Критерии оценки инвестиционных проектов. Простейшие методы экономической оценки проектов. Критерии эффективности инвестиций по системе международных показателей.
  24. Экономическое окружение инвестиционного проекта. Инфляция, её типы. Виды влияния инфляции.
  1. Методы учёта влияния инфляции при оценке инвестиционных проектов. Инфляционная коррекция денежных потоков. Дефлирование. Расчёт в прогнозных и текущих ценах.
  2. Методы учёта влияния инфляции при оценке инвестиционных проектов. Учёт инфляционной премии в ставке процента. Номинальная и реальная процентная ставка. Эффективная процентная ставка. Анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции.
  3.  Риск и неопределённость.  Виды неопределённости. Классификация рисков. Количественные оценки рисков инвестиционного проекта
  4. Учёт рисков при оценке эффективности инвестиционного проекта. Способы управления риском.
  5. Методы учёта риска и неопределённости при оценке эффективности инвестиционных проектов. Метод проверки устойчивости проекта. Анализ предельных величин. Норма дисконта и поправка на риск.
  6. Методы учёта риска и неопределённости при оценке эффективности инвестиционных проектов. Метод вариации параметров (анализ чувствительности). Анализ сценариев.
  7. Простейшие методы оценки инвестиционных проектов. Коэффициент сравнительной экономической эффективности. Показатель приведённых затрат. Коэффициент приведённого эффекта.
  8. Простейшие методы оценки инвестиционных проектов. Условия их эффективного использования при оценке эффективности.
  9. Критерии эффективности инвестиций по системе международных показателей. Метод чистого приведённого дохода.
  10. Показатель внутренней нормы доходности: экономический смысл, область применения, методика расчёта.
  11. Показатель рентабельности инвестиций и коэффициент нарастания дохода: экономический смысл, область применения, методика расчёта.
  12. Показатели срока окупаемости инвестиций: экономический смысл, область применения, методика расчёта.
  13. Учёт фактора времени при оценке инвестиционных проектов. Различные аспекты влияния фактора времени.  Процесс наращивания и дисконтирования.
  14. Денежный поток инвестиционного проекта. Поток пренумерандо. Поток постнумерандо. Составляющие денежного потока
  15. Норма дисконтирования. Виды норм дисконтирования.  Концепции определения нормы дисконтирования.
  16. Концепции определения нормы дисконтирования. Концепция «альтернативной доходности». Безрисковая норма доходности.
  17. Концепция средневзвешенной стоимости капитала. Средневзвешенная стоимость капитала. Модель CARM (модель оценки доходности активов).Фактор бетта. Совокупный риск. Недиверсифицируемый риск.
  18. Концепция средневзвешенной стоимости капитала. Модель Гордона. Кумулятивный метод расчёта требуемой доходности
  19. Бизнес-план инвестиционного проекта: целевое назначение и типовая структура
  20. Основы теории инвестиционного портфеля. Характеристики инвестиционного портфеля. Критерии выбора инвестиционного портфеля.
  21. Типы инвестиционного портфеля,  принципы и этапы формирования. Доход и риск по портфелю. Модели формирования портфеля инвестиций. Оптимальный портфель.
  22. Этапы управления финансовыми инвестициями. Выбор портфельной стратегии. Активные и пассивные портфельные стратегии.
  23. Инвестор. Розничные инвесторы, институциональные инвесторы. Институционализация. Виды финансовых институтов.
  24. Финансовые рынки их функции. Классификация финансовых рынков. Валютный рынок. Рынок золота. Рынок капитала. Рынок денежных средств.
  25. Финансовые инструменты. Функции финансовых инструментов.  Финансовые активы и финансовые обязательства. Первичные и производные финансовые инструменты.
  26. Финансовые инструменты. Характеристики первичных финансовых инструментов. Характеристики производных финансовых инструментов.

Через 5 лет ваш сын будет поступать в университет на коммер­ческой основе. В том случае, если оплата университетской програм­мы осуществляется в момент поступления авансом за весь срок обу­чения, можно получить существенную скидку, а сумма требуемого платежа составит 7500 долл. Вы планируете также через 3 года сме­нить свой автомобиль, потратив на это 15 тыс долл. Каким должен быть взнос в банк, чтобы накопить требуемые суммы, если банк предлагает ставку в размере 12%?

Проект, рассчитанный на 15 лет, требует инвестиций в размере 150 000 долл. В первые 5 лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 10 лет ежегодный доход составит 50 000 долл. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконти­рования равен 15%?

Рассматриваются два альтернативных проекта (руб.):

А:

-50 000

15 625

15 625

15 625

15 625

15 625

В:

-80 000

140 000

Требуется: а) найти точку Фишера;

                   б) сделать выбор при r = 5% и при r= 10%.

Предприятие рассматривает целесообразность приобретения но­вой технологической линии. На рынке имеются две модели со сле­дующими параметрами (тыс. долл.):

                       Ml                        M2

Цена                                                          9500                13000
Генерируемый годовой доход                2100                 2250
Срок эксплуатации                                  8 лет                12 лет
Ликвидационная  стоимость                   500                   800
Требуемая норма прибыли                     11%                  11%

Обоснуйте целесообразность приобретения той или иной техно­логической линии.

Предприниматель после выхода на пенсию намеревается обес­печить себе приемлемые условия проживания в течение 20 лет. Для этого ему необходимо иметь в эти годы ежегодный доход в сумме 2000 долл. До момента выхода на пенсию осталось 25 лет. Какую сумму должен ежегодно вносить в банк предприниматель, чтобы данный план осуществился, если приемлемая норма прибыли равна 7%?

Вы имеете возможность профинансировать проект продолжи­тельностью 3 года. Величина требуемых инвестиций — 10 000 долл., доход по годам ожидается в размере соответственно 5000, 4000 и 3000 долл. Стоит ли принимать это предложение, если приемлемая ставка дисконтирования равна 10%?

Через 4 года ваш сын будет поступать в университет на коммер­ческой основе. Плата за весь срок обучения составит 5600 долл., если внести ее в момент поступления в университет. Вы располагае­те в данный момент суммой в 4000 долл. Под какую минимальную процентную ставку нужно положить деньги в банк, чтобы накопить требуемую сумму?

Проанализировать проектыесли значение коэффициента дисконтирования равно 20%:

А:             -370                 —             —            —            —           1000

В:             -240               60          60         60          60            —

С:            -263,5           100        100        100         100        100

Вам необходимо накопить 25 тыс. долл. за 8 лет. Каким должен быть ежегодный взнос в банк (схема пренумерандо), если банк предлагает 10% годовых. Какую сумму нужно было бы единовре­менно положить в банк сегодня, чтобы достичь той же цели?

Проект, требующий инвестиций в размере 160000 долл., пред­полагает получение годового дохода в размере 30 000 долл. на про­тяжении 15 лет. Оценить целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования — 15%.

Предприятие инвестировало в проект 40 млн. руб.

Ежегодные планируемые поступления от эксплуатации составят соответственно 20, 50, 100, 70 млн. руб. Ставка процента – 55%. Произвести расчет аналитических коэффициентов и сделать выводы.

Анализируются два варианта накопления средств по схеме ан­нуитета пренумерандо, т.е. поступление денежных средств осущест­вляется в начале соответствующего временного интервала: План 1: вносить на депозит 500 долл. каждые полгода при ус­ловии, что банк начисляет 8% годовых с полугодовым начислением процентов; План 2: делать ежегодный вклад в размере 1000 долл. на усло­виях 9% годовых при ежегодном начислении процентов.

 Какая сумма будет на счете через 12 лет при реализации каж­дого плана? Какой план более предпочтителен?

На вашем счете в банке 120 тыс. руб. Банк платит 12,5% годо­вых. Вам предлагают войти всем капиталом в организацию совме­стного предприятия, обещая удвоение капитала через 5 лет. Прини­мать ли это предложение? Определить приемлемый уровень риска для участия в СП.

Вы арендовали участок за 50000 ден.ед. (единовременная выплата) на 5 лет; и можете выбрать один из двух вариантов:

1) поставить мойку для автомобилей: оборудование стоит 80000ден.ед., ежегодный прогнозный приток составит 35000 ден.ед.;

2) сдать участок в субаренду за 15000 ден.ед. в год.

Какой вариант выгоднее для Вас? (ставка процента –10%)

Анализируются два варианта накопления средств по схеме ан­нуитета постнумерандо, т.е. поступление денежных средств осуще­ствляется в конце соответствующего временного интервала: План 1: вносить на депозит 500 долл. каждые полгода при ус­ловии, что банк начисляет 8% годовых с полугодовым начислением процентов; План 2: делать ежегодный вклад в размере 1000 долл. на усло­виях 9% годовых при ежегодном начислении процентов.

Какая сумма будет на счете через 10 лет при реализации каж­дого плана? Какой план более предпочтителен? Изменится ли ваш выбор, если процентная ставка в плане 2 будет снижена до 8,5%?

Проект, требующий инвестиции в размере 10000 долл., будет генерировать доходы в течение 5 лет в сумме 2600 долл. ежегодно. Стоит ли принять этот проект, если приемлемая ставка дисконтиро­вания равна 9%?

Вы сдали в аренду на 10 лет участок земли. Арендатор предлага­ет вам выбрать один из двух вариантов оплаты.

Вариант 1: вы получаете немедленно 15 тыс. долл. плюс еже­годные поступления в размере 3000 долл. в течение 10 лет (схема постнумерандо).

Вариант 2: вы получаете по 4,5 тыс. долл. ежегодно в течение 10 лет (схема пренумерандо).

Какой вариант предпочтительнее, если приемлемая норма при­были составляет 8%. Каким должен быть платеж в варианте 2, что­бы оба варианта оказались равноправными?

Величина требуемых инвестиций по проекту равна 18 000 долл.; предполагаемые доходы: в первый год — 1500 долл., в последующие 8 лет — по 3600 долл. ежегодно. Оцените целесообразность принятия проекта, если стоимость капитала 10%.

К моменту выхода на пенсию, т.е. через 8 лет, г-н N хочет иметь на счете 30000 долл. Для этого он намерен делать ежегодный взнос в банк по схеме пренумерандо. Определите размер взноса, если банк предлагает 7% годовых.

Величина инвестиции — 1 млн руб.; прогнозная оценка генери­руемого по годам дохода (тыс. руб.): 344; 395; 393; 322. Рассчитайте внутреннюю норму прибыли.

Для ремонта системы отопления в квартире через 5 лет, по прогнозам специалистов, вам потребуется 2000 долл.

Вы решили накопить необходимую сумму, вложив в настоящий  момент 1000 долл. в банк под 18% годовых.

Определить: 1- хватит дли накопленной суммы для ремонта?

2 — размер взноса, достаточный для достижения необходимого                          результата

Сравните два проекта, если стои­мость капитала 13%:

А:            -20000     7000        7000          7000        7000
В:            -25000     2500       5000        10000       20000

Вы имеете 20 тыс. руб. и хотели бы удвоить эту сумму через 5 лет. Каково минимально приемлемое значение процентной ставки?

Для фирмы затраты на капитал равны 12%. Она рассматривает два взаимоисключающих проекта (X  и Y) со сроком жизни 10 лет и  следующими характеристиками:

                                                                                           X                     Y

Первоначальные инвестиции, долл.                          500 000          100 000 

Ежегодные денежные поступления, долл.                150 000           40 000

Сравнить проекты и сделать выводы

Г-н N хочет приобрести пенсионный контракт, по которому он мог бы получать ежегодно по 7000 долл. в течение оставшейся жиз­ни. Страховая компания, используя таблицы смертности, оценила, что клиент сможет прожить 20 лет, и установила 6% годовых. Сколько нужно заплатить за контракт?

Анализируются проекты (долл.):

А:                         -4000                      2500         3000

В:                         -2000                      1200         1500

Ранжируйте проекты по критериям IRR, PI, PP, NPV, если r= 10%.

Предприниматель инвестировал 700 000 долл. в пенсионный контракт. На основе анализа таблиц смертности страховая компания предложила условия, согласно которым определенная сумма будет выплачиваться ежегодно в течение 20 лет исходя из ставки 15% го­довых. Какую сумму ежегодно будет получать предприниматель?

Приведены данные о двух альтернативных проектах (тыс. руб.):

     А:                   -20     40;                          В:               -1000     1200

 Рассчитайте IRRи NPVпроектов, если стоимость источника 15%. Каков будет ваш выбор, если решение принимается на осно­вании: а) только критерия IRR, б) только критерия NPV? Рассчитайте IRRприростного потока. Оправданно ли допол­нительное инвестирование в проект В?

Фирме предложено инвестировать 100 млн руб. на срок 5 лет при условии возврата этой суммы частями (ежегодно по 20 млн руб.); по истечении 5 лет будет выплачено дополнительное возна­граждение в размере 35 млн руб. Примет ли она это предложение, если можно депонировать деньги в банк из расчета 8% годовых, на­числяемых ежеквартально?

На предприятии осуществлены реконструкция и техническое перевооружение производства, на проведение которых было израсходовано 5 млн. руб. В результате этого денежные поступления (чистая прибыль плюс амортизационные отчисления) по годам за расчетный период составили (в млн.руб.):        1.2;    1.8;    2.0;    2.5;   1.5

Ставка дисконта составляет 20%.

Произвести расчет аналитических показателей и сделать выводы

(срок окупаемости определить с использованием различных методов)

Приведены данные о двух альтернативных проектах (тыс. руб.):

А:                 -1000   700   800                       В:                  -400        350    300

Рассчитайте  дисконтированные критерии инвестиционного анализа, если стоимость источника 15%. Каков будет ваш выбор, если решение принимается на осно­вании: а) только относительных показателей, б) только абсолютного показателя

За выполненную работу предприниматель должен получить 60 тыс. руб. Заказчик не имеет возможности рассчитаться в данный момент и предлагает отложить срок уплаты на 2 года, по истечении которых он обязуется выплатить 70 тыс. руб. Выгодно ли это пред­принимателю, если приемлемая норма прибыли составляет 10%? Какова минимальная ставка, которая делает подобные условия невыгодными для предпринимателя?

Проект, требующий инвестиций в размере 150000 долл., пред­полагает получение годового дохода в размере 30 000 долл. на про­тяжении 15 лет. По истечении этого срока в течение года будут про­водиться работы по ликвидации последствий проекта, в результате чего в 16-м году будет отток средств в сумме 10 000 долл.Оцените целесообразность принятия проекта, если коэффициент дисконтирования — 8%.

Вы имеете возможность ежегодно делать взнос в банк в размере 1000 долл. на условиях 12% годовых, начисляемых раз в год. Какая сумма будет на счете через 10 лет, если взнос делается одной сум­мой в начале каждого года.

Ожидается, что проект, требующий инвестиции в размере 100 тыс. долл., будет генерировать доходы в течение 8 лет в сумме 30 тыс. долл. ежегодно. Приемлемая ставка дисконтирования равна 10%. Рассматриваются два варианта: без учета риска и с учетом риска. В первом случае анализ проводится без какой-либо корректировки исходных данных. Во втором случае вводится поправка на риск к ставке дисконтирования в размере трех процентных пунктов. Стоит ли принять этот проект в каждом из приведенных вариантов?

Преуспевающий предприниматель в знак уважения к своей шко­ле намерен заключить договор со страховой компанией, согласно которому компания ежегодно будет выплачивать школе сумму в 5000 долл. от имени предпринимателя до тех пор, пока он жив. На основании таблиц смертности страховая компания определила, что этот процесс может продолжаться в течение 40 лет. Какой едино­временный взнос должен сделать предприниматель, если приемле­мая норма прибыли равна 5%?

Инвестор вкладывает в проект 12 млн. долл.

Планируемые ежегодные поступления составят: 4, 6, 8, 3 млн. долл.

Ставка процента равна 10%

Произвести расчет аналитических коэффициентов и сделать выводы

Приведены данные о двух проектах (млн. руб.): стоимость капитала – 10%                          

Какой критерий не делает различия между этими проектами? Какой проект име­ет большее значение IRR и почему. Ответы обоснуйте.

Раз в полгода делается взнос в банк по схеме пренумерандо в размере 500 долл. на условии 8% годовых, начисляемых каждые 6 месяцев. Какая сумма будет на счете через 5 лет?

Имеются данные о двух проектах (тыс. долл.):

А:   -10 000     6 000      6 000     2 000

В:   -10 000     5 000      5 000     5 000

Проанализировать проекты, полагая, что стоимость капитала составляет 12%,

Про бизнес:  Прямые иностранные инвестиции - презентация онлайн

ДОМАШНЯЯ РАБОТА

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Задание 2.1

Фирма решила организовать производство пластмассовых строительных оболочек. Проект участка по их изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных работ (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) в течение трех лет.

Значения капитальных вложений (К), объема производства (Nпр), цены (Ц), постоянных затрат (Спос), переменных затрат (Сп), налогов (Н), величины ликвидационной стоимости (L) и нормы дисконтирования (qн) для единичного индекса приводятся в таблице 4.

Определить показатели внутренней нормы доходности, чистого приведенного дохода, рентабельности инвестиций, срока окупаемости инвестиций и объекта. Расчет последних двух показателей подтвердить графиком окупаемости.

Установить экономическую целесообразность организации производства пластмассовых строительных оболочек.  

                                                                                                                    таблица 4

№ варианта

К (млн. руб)

Nпр (млн. м2)

Ц (руб/м2)

Спос (млн.

Сп (руб/м2)

Н (млн.

L (% от

qн (в долях

руб/год)

руб/год)

общей

единицы)

стоимости)

1

8,65

15,4

7,2

35,4

2,32

16,5

10

0,232

2

8,45

15,95

7,25

35,4

2,28

16,8

10

0,24

3

8,55

15,9

7,28

35,8

2,29

16,5

10

0,245

4

8,6

15,75

7,3

35,7

2,32

16,8

10

0,235

5

8,75

15,6

7,34

35,6

2,34

17

10

0,227

6

8,7

15,7

6,98

34,9

2,25

17,5

10

0,237

7

8,75

15,6

6,95

34,85

2,28

17,4

10

0,238

8

8,35

15,75

7,2

34,95

2,29

17,3

10

0,245

9

8,8

15,4

7,18

35,05

2,36

17,2

10

0,242

10

8,6

15,45

7,17

35,1

2,37

17,1

10

0,24

11

8,45

15,55

7,15

35,2

2,36

16,9

10

0,238

12

8,4

15,9

7,12

35,3

2,35

16,8

10

0,236

13

8,75

15,95

7,05

35,4

2,34

16,7

10

0,235

14

8,6

15,75

7,08

35,5

2,33

16,6

10

0,227

15

8,55

15,45

7,2

35,6

2,32

16,8

10

0,228

16

8,4

16

7,03

35,7

2,27

16,5

10

0,222

17

8,35

16,2

7,04

35,5

2,25

16,6

10

0,225

18

8,3

16,4

7,05

35,4

2,27

16,7

10

0,227

19

8,45

16,5

7,15

35,3

2,28

16,8

10

0,235

20

8,75

15,8

7,14

35,2

2,29

16,9

10

0,218

21

8,7

15,4

7,13

36

2,31

17,5

10,2

0,222

22

8,65

15,2

7,12

35,9

2,32

17,1

10,5

0,228

23

8,6

15,4

7,11

35,8

2,29

17,3

10,3

0,232

24

8,55

15,6

7,09

35,7

2,28

17,4

10,4

0,238

25

8,2

15,8

7,08

35,6

2,27

17,2

10,2

0,228

26

8,25

15

7,07

35,1

2,28

16,5

10,3

0,235

27

8,35

15,2

7,05

35,2

2,31

16,7

10,4

0,23

28

8,4

15,4

7,06

35,4

2,32

16,9

10,2

0,22

29

8,3

15,6

7,15

35,3

2,25

16,8

10,2

0,222

30

8,5

15,8

7,1

35,5

2,3

17

10

0,225

Про бизнес:  ЗПИФ

Остальные исходные данные приводятся в таблице 5.

                                                                                                                      таблица 5

Год

Индекс показателей по годам

К

Nпр

Ц

Спос

Сп

Н

L

0-й

1

1-й

1,8

2-й

2,3

3-й

1,9

4-й

1

1

1

1

1

5-й

1,08

1,06

1,03

1,05

1,18

6-й

1,15

1,11

1,05

1,08

1,36

7-й

1,21

1,15

1,07

1,12

1,5

8-й

1,26

1,2

1,09

1,17

1,74

9-й

1,3

1,24

1,11

1,19

2

10-й

1,33

1,27

1,12

1,22

2,2

11-й

1,35

1,29

1,14

1,24

2,3

12-й

1,36

1,3

1,15

1,27

2,3

13-й

1,1

1,33

1,16

1,29

1,8

14-й

0,8

1,3

1,18

1,32

1,05

1

Методические указания к заданию 2.1

Приступая к решению задания, необходимо трансформировать исходные данные, выраженные через индексы, в абсолютные цифры. Такая расчетная операция оформляется в виде таблицы 6, причем результаты представлены на начало соответствующего года.

     таблица 6

Год

К (млн.

Nпр (млн

Ц (руб/

Спос

Сп (руб/

Н (млн.

С,

Пб

Д,

руб)

м2)

м2)

(млн.

м2)

руб/год)

руб на м2

млн руб/

млн руб/

руб/год)

год

год

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

0-й

*

1-й

*

2-й

*

3-й

*

4-й

5-й

*

*

*

*

*

x

x

X

6-й

*

*

*

*

*

x

x

X

7-й

*

*

*

*

*

x

x

X

8-й

*

*

*

*

*

x

x

X

9-й

*

*

*

*

*

x

x

X

10-й

*

*

*

*

*

x

x

X

11-й

*

*

*

*

*

x

x

X

12-й

*

*

*

*

*

x

x

X

13-й

*

*

*

*

*

x

x

X

14-й

*

*

*

*

*

x

x

X

15-й

*

*

*

*

*

x

x

X

Заполнение исходно-информационной части таблицы (первые семь столбцов) производится путем умножения индекса показателя на его величину при единичном индексе.

Три последних столбца таблицы рассчитываются по соответствующим формулам.

Себестоимость единицы продукции (15 Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов - Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов15 Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов - Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов15 Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов - Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов

Итак, доход предприятия на i-м году жизненного цикла объекта определяется по формуле:

Именно эта информация совместно с данными о величине капитальных вложений по годам инвестиционного периода (2 столбец) и будет использоваться для расчета всех необходимых показателей предпринимательского проекта.

Полученные результаты, необходимые для дальнейших расчетов, сводятся в форму таблицы 7 (в тыс. руб), характеризующую затраты и результаты инвестиционного проекта.

Для выявления эффективности инвестиций реализации проекта выполняются следующие расчетные операции.

1 – Определяется показатель чистого приведенного дохода.

2 – Определяется показатель внутренней нормы доходности

где q – показатель внутренней нормы доходности, в долях от единицы

где коэффициенты дисконтирования 15 Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов - Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов15 Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов - Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов15 Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов - Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов

3 – Определение рентабельности инвестиций:

4 – Вычисляется показатель срока окупаемости инвестиций. Полный срок окупаемости инвестиций определяется из условия равенства балансовой стоимости объекта и получаемого за этот срок дохода:

где 15 Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов - Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов

Срок окупаемости действующего объекта вычисляется по формуле:

где 15 Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов - Учёт инфляции при оценке инвестиционных проектов

     таблица 7

Необходимо нанести на график полученную информацию о вложениях и чистой прибыли предприятия нарастающим итогом, установить срок окупаемости инвестиций (срок окупаемости самого объекта в соответствии с исходными условиями будет на четыре года меньше).

На рисунке должно быть отчетливо видно, когда линия, отражающая чистую прибыль предприятия, пересечет (горизонтальную) линию инвестиций.

Таким образом, все необходимые показатели инвестиционного проекта определены, и нужно сделать вывод о целесообразности его реализации.

Оцените статью
Бизнес Болика