Банковское инвестиционное кредитование: теоретические аспекты и современное состояние – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Банковское инвестиционное кредитование: теоретические аспекты и современное состояние – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка Инвестиции

Кредит банка как источник финансирования инвестиций, его преимущества. объекты инвестиционного кредитования.

В переходной экономике в условиях недостаточности ресурсов инвестиционного характера: бюджетных и внебюджетных средств, собственных средств предприятий, привлеченных средств, иностранных инвестиций, важнейшим источником финансирования инвестиционной деятельности становится банковский кредит.

В экономической литературе кредиты по срокам кредитования как правило, классифицируются на краткосрочные (до одного года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (свыше 5 лет). В отечественной банковской практике в соответствии с нормативными правовыми актами Национального банка к долгосрочным относятся кредиты со сроком полного погашения, первоначально установленным кредитным договором, свыше одного года.

Для финансирования инвестиционных проектов, как правило, используются долгосрочные кредиты, которые предоставляются срок до шести-семи лет для целей, связанных с созданием и движением внеоборотных (долгосрочных) активов, а также на приобретение объектов для последующей их передачи в финансовую аренду (лизинг), срок которых ограничивается сроком действия договора финансовой аренды (лизинга).

Долгосрочный (инвестиционный) кредит является видом банковского кредита и представляется при соблюдении общих принципов кредитования: срочности, возвратности, дифференцированности, целевой направленности и платности.

В большинстве случаев, кредит имеет преимущества перед другими источниками финансирования инвестиций благодаря присущей ему срочности, платности и возвратности, а также в силу того, что использование кредита предполагает взаимосвязь между фактической окупаемостью капитальных затрат и возвратом кредита, требует прибыльности инвестиционного проекта (предприятия на период реализации проекта). При кредитовании усиливается материальная ответственность кредитополучателей за рациональное расходование заемных средств, что способствует быстрейшей реализации инвестиционных проектов, сокращению сроков строительства, ускорению ввода и освоения производственных мощностей. Выдача инвестиционного кредита предусматривает отбор высокоэффективных, валютоокупаемых, социально значимых инвестиционных проектов.

Инвестиционный кредит предоставляется для расширенного воспроизводства внеоборотных активов (долгосрочных) на цели, связанные с созданием, реконструкцией и приобретением хозяйствующими субъектами основных средств, а также строительством, ремонтом, приобретением физическим лицом недвижимости. Таким образом, кредитополучателями при кредитовании инвестиционных целей могут выступать юридические и физические лица, индивидуальные предприниматели.

Юридическим лицам долгосрочные кредиты предоставляются на реализацию инвестиционных проектов, связанных с созданием и увеличением, воспроизводством основных фондов, если окупаемость проекта, как правило, не превышает 5 лет и погашение кредита обеспечивается в течение 6-7 лет со дня выдачи первой суммы кредита.

Предельный размер кредита на реализацию инвестиционного проекта устанавливается индивидуально в каждом конкретном случае в зависимости от потребности кредитополучателя в средствах и определяется исходя из сметной стоимости кредитуемого проекта, рассчитанной на основе проектно-сметной документации, пересчитанной в текущие цены, и размера других источников финансирования проекта, при условии погашения кредита за счет окупаемости затрат (прибыли) по кредитуемому проекту (в целом по предприятию) в установленные нормативные сроки.

При принятии решения о предоставлении инвестиционного кредита предпочтительно, чтобы доля других источников финансирования проекта (собственных и приравненных к ним средств кредитополучателя, государственных и иных средств) составляла не менее 30 процентов. Однако, по усмотрению банка, кредит может быть выдан и в размере полной стоимости затрат инвестиционного проекта.

Размер кредита, предоставляемого одному кредитополучателю, ограничивается также установленными Национальным банком нормативами безопасного функционирования: максимального размера кредитного риска на одного должника, инсайдера (группу взаимосвязанных должников); суммарной величиной крупных кредитных рисков; суммарной величиной кредитных рисков на инсайдеров и взаимосвязанных связанных с ними лиц.

Предельный срок кредитования определяется исходя и с учетом освоения введенных мощностей и срока окупаемости кредитуемого проекта, базой для расчета которого является чистая прибыль в распоряжении предприятия, полученная за счет внедрения кредитуемого проекта. В отдельных случаях предельный срок кредитования инвестиционного проекта определяется с учетом свободного остатка прибыли, полученной от основной деятельности предприятия в целом, направляемого на погашение инвестиционного кредита.

Основными источниками ресурсов для долгосрочного кредитования являются собственные средства коммерческих банков; привлеченные средства юридических и физических лиц; приобретенные ресурсы у других коммерческих банков; государственные централизованные инвестиционные ресурсы (средства республиканского и местных бюджетов); иностранные кредиты, привлекаемые под гарантии правительства в рамках межправительственных соглашений и соглашений с международными финансово-кредитными учреждениями. Процедуры принятия решения и кредитования инвестиционных проектов различаются в зависимости от используемых ресурсов долгосрочного кредитования.

При кредитовании за счет собственных средств банка, привлеченных и приравненных к ним ресурсов банк самостоятельно осуществляет выбор кредитополучателя и инвестиционного проекта, устанавливает условия, срок и размер кредита, плату за пользование им.

Основными объектами инвестиционного кредитования являются:

— капитальные затраты на новое строительство, реконструкцию, техническое перевооружение и расширение объектов производственного и непроизводственного назначения;

— приобретение техники, оборудования, транспортных средств, готовых и незавершенных строительством объектов производственного и непроизводственного назначения;

— затраты на создание научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.

Банком в соответствии с его кредитной политикой в инвестиционной деятельности может быть предусмотрено предоставление долгосрочных кредитов при наличии свободных ресурсов и на иные цели и сроки.

§

Кредиты на инвестиционные цели предоставляются кредитоспособным кредитополучателям в общеустановленном нормативными актами Национального банка Республики Беларусь порядке. В банке должны быть разработаны и утверждены локальные нормативные правовые акты, в которых предусматриваются: обязательные условия и порядок предоставления кредитов и их возврата; порядок определения правоспособности и платежеспособности кредитополучателя; перечень документов, предоставляемых кредитополучателем для получения кредита до заключения кредитного договора и в течение срока его действия; порядок и случаи контроля за состоянием заложенного имущества и за целевым использованием кредита; порядок формирования и хранения кредитного досье

Прежде чем принять решение о предоставлении кредита банк анализирует кредитоспособность и правоспособность кредитополучателя, устойчивость его финансового состояния, репутацию в деловом мире с целью оценки перспектив своевременного погашения кредита.

Кредитование инвестиционных проектов осуществляется на договорных условиях после тщательной проверки и анализа пакета документов потенциального кредитополучателя, представляемых в банк и экспертизы инвестиционного проекта. Перечень документов, необходимых для получения кредита, определяется в локальном нормативном акте банка.

Кредитная документация клиента может быть сгруппирована в следующем порядке:

— информационные сведения о клиенте — Заявление-ходатайство, анкета, справки;

— документы, подтверждающие юридическую правоспособность клиента и полномочия руководителя – учредительные документы, Устав, свидетельство о государственной регистрации, лицензии, договор с руководителем и другие;

— финансово-экономическая информация – бухгалтерская отчетность, расчеты, копии хозяйственных договоров, бизнес-план инвестиционного проекта и другие;

— документы по исполнению обязательств по кредитному договору – перечень закладываемого имущества, акты оценок имущества, передаваемого в залог, документы, подтверждающие право собственности или иные вещные права на предмет залога и другие

Представляемая документация для получения инвестиционного кредита должна обязательно включать бизнес-план, содержащий расчет экономической эффективности и окупаемости кредитуемого проекта, разработанный в соответствии с Правилами Министерства экономики Республики Беларусь или внутренними нормативными документами банка.

При рассмотрении вопроса о возможности предоставления кредита при проведении строительно-монтажных работ (новое строительство, расширение, реконструкция производства) в рамках кредитуемого проекта банку необходимо дополнительно получить следующие документы:

— решение местного исполнительного и распорядительного органа о строительстве;

— разрешение заказчику – застройщику на производство строительных работ, выдаваемое органами государственного строительного надзора (при необходимости – Проматомнадзора);

— копию государственного акта на право собственности, владения, пользования земельным участком или копию удостоверения на право временного пользования земельным участком;

— заключение государственной вневедомственной экспертизы по инвестиционному проекту без замечаний (при необходимости – заключение экологической экспертизы, государственной комплексной экспертизы);

— приказ об утверждении заказчиком проектно-сметной документации и сметной стоимости строительства в базовых ценах;

— согласованную и утвержденную в установленном порядке проектно-сметную документацию в полном объеме;

— договор (контракт) строительного подряда, заключенный в соответствии с Правилами заключения и исполнения договоров строительного подряда;

— лицензию, выданную подрядной организации на выполнение соответствующих видов работ;

— график производства работ и освоения денежных средств,

— график приобретения оборудования в сметных и текущих ценах;

— договор между заказчиком и проектной организацией о проведении авторского надзора;

— приказ заказчика о закреплении инженерно-технических работников, осуществляющих производство работ и технический надзор на объекте строительства;

— справку о пересчете сметной стоимости в текущие цены на основании индексов изменения стоимости строительства по элементам затрат;

— справку о фактически выполненных и оплаченных на начало кредитования, а также планируемых на период освоения капитальных вложений объемах работ в базисных ценах по объектам и видам затрат в разрезе источников финансирования;

— отчет об объемах строительно-монтажных работ заказчика на начало года и последнюю отчетную дату – форма 2 КС (при кредитовании незавершенных строительством работ).

При реализации инвестиционного проекта в рамках государственных программ или по решению Правительства юридическому лицу необходимо представить в банк документы, подтверждающие включение данного проекта в Государственную программу или копию решения Правительства и другие документы в соответствии с установленными требованиями при компенсации потерь банку при льготном кредитовании, а также копии решений о предоставлении государственных преференций при их наличии.

Банк осуществляет тщательную проверку и анализ представляемых документов. Особое внимание уделяется анализу бизнес-плана, финансовых расчетов с прогнозом деятельности кредитополучателя на период реализации проектов, проектно-сметной документации, контрактов на поставку оборудования, реализацию продукции; заключения экспертизы, разрешения соответствующих органов и др.

По результатам анализа материалов клиента по запрашиваемому кредиту и банк готовит экспертное заключение по окупаемости и эффективности инвестиционного проекта и возможности его кредитования. При конкурсном отборе проектов предпочтение отдается инвестиционным проектам, обеспечивающим производство конкурентоспособной экспортной продукции, отнесенным в установленном порядке к проектам по созданию и развитию производств, основанных на новых и высоких технологиях, включенным в государственные программы.

Кредит предоставляется после заключения в письменной форме кредитного договора банка с кредитополучателем, в котором определяются конкретные условия кредитной сделки.

Существенными условиями кредитного договора являются условия:

— о сумме кредита с указанием валюты кредита (для кредитной линии – о максимальном размере (лимите) общей суммы предоставляемых кредитополучателю денежных средств (кредите) и предельном размере единовременной задолженности кредитополучателя);

— о сроке и порядке предоставления и возврата (погашения) кредита; о размере процентов за пользование кредитом и порядке их уплаты, а также о размере платы за пользование кредитом и порядке ее внесения, если обязанность ее уплаты предусмотрена кредитным договором, за исключением случаев предоставления кредита на льготных условиях на основании решений, принятых Президентом Республики Беларусь или в установленном порядке Правительством Республики Беларусь;

— о целях, на которые кредитополучатель обязуется использовать или не использовать предоставленные денежные средства (целевое использование кредита);

— о способе обеспечения исполнения обязательств по кредитному договору; об ответственности кредитодателя и кредитополучателя за неисполнение (ненадлежащее исполнение) ими обязательств по кредитному договору;

— иные условия, относительно которых по заявлению одной из сторон должно быть достигнуто соглашение.

После заключения кредитного договора кредитополучателю открывается в банке счет по учету кредитов.

Предоставление кредита осуществляется в соответствии с условиями кредитного договора: в безналичном порядке путем перечисления банком денежных средств на счет кредитополучателя, либо путем перечисления банком денежных средств в оплату расчетных документов, предоставленных кредитополучателем, либо путем использования денежных средств в соответствии с указаниями кредитополучателя. Как правило, выдача кредита производится путем оплаты со счета по учету кредитов акцептованных кредитополучателем платежных инструкций продавца (поставщика) или платежных инструкций кредитополучателя, оформленных в соответствии с законодательством Республики Беларусь, за фактически отгруженные (полученные) товары или выполненные работы (услуги). Таким образом, инвестиционные кредиты представляются по принципам прямого и целевого финансирования на оплату стоимости выполненных строительно-монтажных работ, фактически. При кредитовании строительно-монтажных работ кредит может направляться на оплату стоимости выполненных строительно-монтажных работ, полученных строительных материалов, оборудования, произведенных затрат, работ и оказанных услуг непосредственно поставщику на основании расчетных документов, либо подписанных заказчиком и подрядчиком справок о стоимости выполненных за расчетный период работ и затрат.

При долгосрочном кредитовании банк имеет право перечислить со счета по учету кредитов на основании его платежного поручения на текущий (расчетный) счет подрядчика аванс денежных средств под планируемый к выполнению в последующем месяце (кроме последнего) объем строительных работ (приобретение материальных ценностей) в соответствии с условиями и нормами авансирования, предусмотренными в договоре подряда и кредитном договоре. При этом в последующем стоимость подлежащих оплате выполненных строительно-монтажных работ уменьшается на сумму перечисленных подрядчику авансов.

При кредитовании банком строительно-монтажных работ, выполняемых заказчиком хозяйственным способом, оплата строительных материалов, выполнения работ, выплата заработной платы может производиться как со счета по учету кредитов по элементам затрат, так путем восстановления произведенных с его текущего (расчетного) счета затрат по кредитуемым объектам на основании акта выполненных работ. Порядок оплаты стоимости выполненных работ, материалов и услуг предусматривается в кредитном договоре.

Выдачи суммы кредита, в соответствии с условиями кредитного договора, может осуществляться единовременно либо путем открытия кредитной линии

Инвестиционные кредиты могут предоставляться юридическим лицам в национальной и иностранной валютах.

Физическим лицам инвестиционные кредиты на приобретение, ремонт, реконструкцию и строительство жилья и недвижимости предоставляются как в национальной, так и в иностранной валютах.

При долгосрочном кредитовании преимущественно используются такие способы обеспечения исполнения обязательств по кредитному договору, как:

-залог недвижимого и движимого имущества, являющегося собственностью кредитополучателя, поручителя или гаранта (в том числе залог строящегося объекта);

— гарантии и поручительства юридических и физических лиц, банков, оформленные в соответствии с законодательством;

другие способы, предусмотренные банковским законодательством (гарантийный депозит; перевод на кредитодателя правового титула на имущество, в том числе на имущественные права;

-страхование кредитодателем риска невозврата (непогашения) кредита и (или) просрочки возврата (погашения) кредита).

Одним кредитополучателем может быть одновременно использовано несколько форм обеспечения исполнения обязательств по кредиту и процентов по нему.

Плата за пользование инвестиционным кредитом устанавливается по согласованию с кредитополучателем в зависимости от состояния денежного рынка и спроса на кредитные средства, а также в зависимости от степени риска совершаемой сделки, платежеспособности кредитополучателя, стоимости кредитных ресурсов, используемых для выдачи кредита и срока пользования кредитом. Размер платы, порядок и периодичность уплаты процентов за кредит предусматриваются в кредитном договоре. Проценты по кредиту могут устанавливаться в виде фиксируемой процентной ставки за фактическое пользование кредитом, и плавающей процентной ставки, уровень которой может изменяться в течение действия кредитного договора с предварительным уведомлением банком кредитополучателя.

В процессе сопровождениякредита банк осуществляет планомерный и систематический контроль реализации кредитуемого проекта с целью своевременного выявления изменений платежеспособности кредитополучателя и обоснованного принятия корректирующих действий, направленных на минимизацию потерь, связанных с риском невозврата кредита и неуплаты начисленных процентов. В течение срока действия кредитного договора банк должен контролировать целевое использование кредитных ресурсов, анализировать финансово-хозяйственную деятельность кредитополучателя, состояние его платежеспособности, осуществлять проверку наличия и состояния заложенного имущества.

Погашение задолженности по кредиту и начисленных процен­тов по нему производится безналичным путем в установленной оче­редности платежей с текущего (расчетного) счета кредитополучателя за счет прибыли, полученной от реализации инвестиционного проекта и хо­зяйственной деятельности.

Погашение кредита и процентов по нему может осуществляться другим лицом (новым должником) при согласии банка и заключении договора о переводе долга. Согласие на перевод долга на нового должника банк-кредитор может дать после изучения платежеспособности нового должника, при необходимости заключив с ним договор залога или иной договор, обеспечивающий исполнение обязательств по кредитному договору. При этом с новым должником не требуется заключать кредитный договор.

Кредит может быть погашен другим лицом также при уступке кредитополучателем банку своих требований к лицу, по отношению к которому кредитополучатель является кредитором. Банк предварительно изучает платежеспособность данного лица, заключает договор об уступке требования, предусмотрев в нем обеспечение исполнения обязательств в виде поручительства кредитополучателя.

Банк также вправе уступить требование к кредитополучателю другому банку, заключив с ним договор об уступке требований.

В случае неисполнения или ненадлежащего исполнения кредитополучателем обязательств перед банком по кредитному договору погашение (взыскание) задолженности производится в порядке, установленном кредитным договором и законодательством.

При непогашении кредита банк в зависимости от способа обеспечения исполнения обязательств по кредитному договору предпринимает необходимые меры, обеспечивающие поступление средств для их погашения.

При наличии объективных причин, не позволяющих кредитополучателю своевременно выполнить обязательства перед банком и наличии реального обеспече­ния и перспектив поступления средств банк может по обоснованному ходатайству кредитополучателя пролонгировать срок возврата кредита, соблюдая предельные сроки кредитования на условиях, определяемых до­полнительным соглашением к кредитному договору с отнесением задолженности на отдельный счет. Изменение промежуточных сроков погашения кредита возможно без совершения операций по переносу соответствующей части кредита на счет по учету пролонгированной задолженности.

Бизнес-план инвестора как условие получения бюджетных и банковских кредитов.

Решение вопроса о выделении бюджетных инвестиций, оказании государственной поддержки и предоставлении банковского кредита осуществляется только при наличии бизнес-плана инвестиционного проекта, рекомендованного Министерством экономики Республики Беларусь. Бизнес-план включает титульный лист, описательную часть, приложения, справочные и иные материалы, подтверждающие исходные данные.

Основным требованием к бизнес-плану является реальность. Каждый его раздел формируется на основании достоверных исходных данных, подтвержденных исследованиями и оформленных соответствующими документами. Составлению плана предшествует анализ хозяйственной деятельности организации, исследование рынка, выбор технологий и оборудования, прогноз альтернативных вариантов реализации инвестиционного проекта.

Про бизнес:  Екатерина Зиновьева – Информационно-аналитическая система Росконгресс

Структура объема разделов бизнес-плана определяется самостоятельно предприятиями, но при их подготовке следует учитывать отраслевые особенности и специфику текущей, операционной, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Примерная структура описательной части бизнес-плана должна состоять из следующих разделов:

Резюме;

Характеристика организации и стратегия ее развития;

Описание продукции;

Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга;

Производственный план;

Организационный план;

Инвестиционный план;

Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности;

Показатели эффективности проекта;

Юридический план.

§

Республика Беларусь является членом Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) с июня 1992 г. Между Республикой Беларусь и ЕБРР заключено кредитное соглашение о предоставлении кредитной линии для поддержки малого и среднего бизнеса.

Национальный банк Республики Беларусь является уполномоченным представителем от белорусской стороны для практической реализации соглашения. Обслуживание кредитной линии ЕБРР осуществляют уполномоченные банки.

Кредиты ЕБРР предоставляются в свободно конвертируемой валюте в суммах от 50 тыс. до 2 млн. дол. Срок кредитования, как правило, составляет 1-7 лет с предоставлением отсрочки выплаты по основному долгу в течение1-2 года. Отсрочка выплаты процентов за кредит не осуществляется. Проценты выплачиваются кредитополучателем ежемесячно, погашение основного долга по кредиту осуществляется обычно ежеквартально.

Кредиты ЕБРР предоставляются для развития производства, как правило, под валютоокупаемые проекты, предполагающие реализацию продукции на экспорт.

Возможными кандидатами на получение кредита являются частные предприятия, предприятия с иностранными инвестициями, государственные предприятия в процессе приватизации с долей государства не более 49 % капитала, предприятия малого и среднего бизнеса. При отборе предпочтение отдается новым проектам в промышленном, строительном секторах, а также в сфере услуг.

В соответствии с требованиями ЕБРР в рамках программы запрещается финансирование отдельных видов деятельности, таких, например, как производство оружия или военного оборудования; игорный бизнес; инвестиции во все виды ценных бумаг; производство табачных изделий и другие.

Инвестиции направляются в фиксированные активы, в первую очередь в импорт машин и оборудования.

Обязательным условием кредитования проекта является наличие доли участия в нем средств самого кредитополучателя в размере не менее 30 % от стоимости проекта. Внутренняя норма доходности проекта должна быть не менее, чем в 1,3 раза должно покрывать причитающиеся выплаты долга (т.е. коэффициент покрытия задолженности — 1,3 и более), проект должен генерировать больше ресурсов, чем составляет плата за кредит. Бизнес-план инвестиционного проекта должен быть очень подробным и детальным.

Для обеспечения исполнения обязательств по кредитному договору кредитополучателем могут использоваться такие способы, как гарантии, поручительства третьего юридического лица, залог имущества кредитополучателя, гаранта или поручителя на сумму не менее 120 % от стоимости кредита.

Кредитуемые проекты должны соответствовать местным и международным правилам охраны окружающей среды.

Для рассмотрения вопроса о предоставлении выделении инвестиционного кредита необходимо представит в банк следующие документы:

— заявку-ходатайство с указанием испрашиваемой суммы, срока пользования кредитом и цели его использования;

— анкету клиента установленной формы;

— бизнес-план с описанием проекта и приложением договоров и контрактов, заключенных в рамках проекта;

— нотариально заверенные копии Устава и Учредительного договора;

— документы, отражающие финансовое состояние предприятия: годовые балансы за последние годы, баланс на последнюю месячную дату с приложениями, график денежных потоков за прошедший год и прогноз на текущий год в размере месяцев и др.;

— документы, обеспечивающие возврат кредита, банковские гарантии, поручительства (гарантии) третьих юридических лиц, договоры залога собственного имущества или недвижимости, залог денежных средств, размещенных в банке и другие.

Следует отметить, что финансовый анализ документов кредитополучателя проводится по методике и технологии ЕБРР.

После качественного и количественного анализов документов и принятия решения о предоставлении кредита между банком и кредитополучателем заключается кредитный договор, на основании которого осуществляется кредитование кредитополучателя по общеустановленной схеме.

Развитие взаимоотношений Республики Беларусь характеризуется открытием в 2001 году кредитной линии для реализации Программы микрокредитования в целях поддержки белорусского малого бизнеса. В рамках кредитной линии уполномоченные банки осуществляют кредитование малых предприятий и индивидуальных предпринимателей. Кредиты предоставляются как на финансирование инвестиционных проектов по развитию производства и строительства, так и на финансирование текущей деятельности и торговых операций.

Малым предприятиям и индивидуальным предпринимателям кредит выдается, как правило, в ограниченной сумме сроком пользования до 18 месяцев и с предоставлением отсрочки основного долга на 2 месяца. По таким кредитам предусмотрена упрощенная процедура их документального оформления и предоставления.

В настоящее время к постоянному приоритету ЕБРР по финансированию частного сектора, в особенности малых и средних предприятий, добавился ряд новых направлений, к числу которых относятся:

— расширение программ кредитования малого бизнеса и содействия развитию торговли для коммерчески ориентированных государственных банков;

— оказание технической помощи и финансовой поддержки деятельности по подготовке к приватизации и ее проведению;

— повышение энергоэффективности и разработка новых устойчивых энергоресурсов;

— оказание поддержки в реформировании и технической модернизации экологической инфраструктуры и муниципальных услуг.

§

В случае необходимости кредитования крупных проектов может быть использован принцип консорциального кредитования, предусматривающий концентрацию ресурсов нескольких банков на условиях солидарной ответственности.

Под консорциальным (синдицированным) кредитом принимается предоставление кредита одному кредитополучателю двумя и более кредиторами-консорциумами (синдикатами) банков.

При консорциальном кредитовании банки-участники объединяют свои денежные ресурсы через банк-агент, который осуществляет кредитование на основании консорциального кредитного договора между банком-агентом и кредитополучателем.

Коммерческие банки могут объединять кредитные ресурсы, создавая консорциумы банков, и предоставлять кредиты субъектам хозяйствования на консорциальной основе через один ведущий банк (банк — агент) для кредитования крупномасштабных инвестиционных проектов, требующих больших затрат, в целях поддержания ликвидности банков, снижения возможного риска и потерь в случае неплатежеспособности заемщика.

Общими подходами при организации консорциального кредитования являются:

— надежность кредитополучателя и экспертиза финансируемого проекта;

-возможность получения согласия других банков консорциума принять участие в кредитовании;

— четкое определение срока кредита, порядка его выдачи и погашения;

— четкое определение валюты кредита;

— детальный анализ финансового состояния кредитополучателя и инвестиционного проекта;

— прогноз возможных рисков, определение путей их снижения и т.д.

В зависимости от характера названных факторов определяется продолжительность кредитования, плата за кредит (с учетом спроса и предложения кредитных ресурсов, срока и размера кредита, степени риска по данной сделке), техника предоставления кредита.

Консорциальные кредиты не являются самостоятельной формой кредита, а базируются на тех же принципах, что и другие виды банковских кредитов. При этом меняется только механизм аккумуляции кредитных ресурсов и техника предоставления кредита.

Для консорциальных кредитов характерны: довольно значительные размеры, сравнительно длительные сроки, состав кредиторов может быть довольно многочисленным.

В мировой практике консорциальный кредит может быть «клубным», когда в состав кредиторов входит ограниченный и определенный круг банков, или «открытым», если привлекаются средства всех желающих банков и количество банков, участвующих в создании консорциума не ограничивается и зависит от размера предоставляемого кредита, возможностей каждого банка и заинтересованности в сделке.

Риск для каждого банка значительно сокращается при расширении числа привлекаемых участников. Для снижения степени риска необходимо также получение от кредитополучателя гарантий, переложение части риска его неплатежеспособности на вышестоящие инстанции, государственные институты, правительство и другим путем.

Консорциальный кредит может быть частью кредитного соглашения по проектам, в которых участвуют наряду с банками Правительство Республики Беларусь, иностранные банки и другие.

Консорциальные кредиты могут предоставляться одному кредитополучателю для полного или частичного финансирования одного проекта, нескольких технологически и территориально взаимосвязанных проектов, а также группы проектов одного целевого назначения.

При этом за счет консорциальных кредитов могут финансироваться как проекты, ориентированные на получение коммерческой выгоды, так и проекты имеющие социальную значимость.

Кредитополучатель, осуществляющий инвестиции в проект и желающий получить на эти цели кредит, самостоятельно выбирает банк, который берет на себя ответственность за организацию банковского консорциума и выполнение функций руководителя кредитной сделки. Как правило, ведущим избирается крупнейший банк, обладающий опытом проведения долгосрочных кредитных операций, располагающий достаточным штатом квалифицированных сотрудников, способный предложить клиенту выгодные условия, а также пользующийся значительным влиянием на рынке. Ведущий банк-агент (глава консорциума) выполняет функции связующего звена между кредитополучателем и другими банками-участниками и действует от имени и в интересах всех его участников.

Взаимоотношения банков-участников с банком-агентом по выдаче консорциального кредита строятся на основе заключаемого между ними договора о совместной деятельности по предоставлению кредита, в соответствии с которым банки-участники обязуются соединить свои кредитные ресурсы и совместно действовать без образования юридического лица для кредитования проекта в пределах сроков, установленных договором. Количество банков-участников может изменяться в течение срока действия договора.

Доходы, получаемые банками участниками в результате их совместной деятельности, распределяются пропорционально доле их участия в консорциальном кредите.

Банки-участники отвечают перед кредитополучателем солидарно по всем общим обязательствам по предоставлению консорциального кредита, при этом неисполнение либо ненадлежащее исполнение обязательств одним из банков-участников влечет солидарную ответственность всех банков участников.

Отношения с кредитополучателем регламентируются договором о консорциальном кредите и договором об обеспечении исполнения обязательств, заключаемыми с банком-агентом.

Ведущий банк-агент ведет переговоры с кредитополучателем об условиях кредитной сделки, анализирует инвестиционный проект и связанные с проведением операции риски, разрабатывает информационный меморандум, содержащий основную экономическую, финансовую, коммерческую и технологическую информацию о кредитополучателе, кредитуемом проекте и предполагаемых условиях кредитования. Информационный меморандум предоставляется банкам-участникам до заключения договора о совестной деятельности.

Банк-агент обеспечивает аккумуляцию денежных средств банков-участников, осуществляет выдачу кредита кредитополучателю, обеспечивает техническое обслуживание и сопровождение кредита, контроль за выполнением условий договора о консорциальном кредите, возврат кредитных ресурсов банкам-участникам, перечисление им процентов за предоставленные ресурсы.

Банки-участники предоставляют денежные средства банку-агенту в размере и сроки, установленные договором о совместной деятельности путем их перечисления на корреспондентский счет банка-агента.

Погашение кредита, уплата процентов по нему, комиссий, возмещающих издержки связанных с организацией и осуществлением кредитной операции, предусмотренных в договоре, осуществляется кредитополучателем через банк-агент с последующим распределением их между банками-участниками пропорционально их доле участия.

Договорные отношения между банками-участниками по предоставлению консорциального кредита прекращаются в порядке и по основаниям, установленным законодательством.

Синдицированные кредиты являются разновидностью консорциальных кредитов и предоставляются одному кредитополучателю несколькими банками-участниками в рамках единого синдицированного кредитного договора, заключаемого банками-участниками с кредитополучателем. В отличие от консорциального кредита между банками-участниками не заключается договор о совместной деятельности по предоставлению кредита, все взаимоотношения между банками-участниками и кредитополучателем, а также между банком-агентом и банками–участниками определяются единым синдицированным договором. При этом банки-участники не несут ответственность по обязательствам друг друга, а только ответственны перед кредитополучателем в размере своей доли участи в синдицированном кредите. Кредитополучатель, в свою очередь, несет равную ответственность по возврату долга и другим обязательствам перед всеми банками-участниками одновременно.

Лизинг является одним из направлений финансирования затрат на приобретение оборудования и недвижимости.

К лизингу, как правило, прибегают, когда нет возможности использовать кредит для закупки оборудования и другого имущества, либо предполагается использовать собственные и заемные средства иным образом.

Лизинговый механизм финансирования позволяет ускорить процесс обновления основных производственных фондов, расширяет рынок сбыта для производителей и поставщиков оборудования, снимает нагрузку с государства при финансировании отдельных отраслей экономики.

С помощью лизинга повышается эффективность инвестиций, усиливается контроль за их эффективным использованием. Его применение способствует привлечению иностранных инвестиций через поставку зарубежного оборудования.

По своей сущности лизинг представляет собой передачу имущества во временное пользование с постепенной оплатой его стоимости, услуг лизингодателя и процента и является способом воспроизводства основных фондов в виде финансовой аренды, а также формой товарного (имущественного) кредита.

Лизинг имеет общие черты и различия со сходными формами финансирования.

Объектом финансовой аренды (лизинга) является любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по установленной классификации к основным фондам, а также программные средства и рабочие инструменты (стоимостью свыше десяти минимальных заработных плат за единицу либо комплект независимо от срока службы или стоимостью до десяти минимальных заработных плат за единицу либо комплект со сроком службы свыше одного года), обеспечивающие функционирование переданных в лизинг основных средств. Объект лизинга является собственностью лизингодателя в течение договора лизинга. Объектом лизинга не может быть имущество, используемое для личных (семейных или бытовых нужд земельные участки, другие природные объекты, а также иное имущество в соответствии с законодательством.

Объект лизинга в период действия договора лизинга не подлежит переоценке.

Субъектами финансовой аренды (лизинга) являются лизингодатель (арендодатель) – юридическое лицо, передающее по договору лизинга специально приобретенный для этого за счет собственных или заемных средств объект лизинга, и лизингополучатель (арендатор) – субъект хозяйствования, получающий объект лизинга во временное владение и пользование по договору лизинга.

Участниками лизинговой сделки являются продавец (поставщик) имущества, предназначенного для передачи в лизинг, а также страхователь, гарант, поручитель и другие субъекты.

Лизинговая сделка осуществляется на основании и в соответствии с договором финансовой аренды (лизинга), в котором оговорены все условия сделки, закреплены права и обязанности сторон.

Развитие лизинга определяется социально-экономической политикой государства, формированием нормативно-правовой базы, регулирующей лизинговые отношения.

Среди объективных факторов развития лизинга существенное значение имеют:

— ускорение сроков морального старения оборудования;

— усложнение и удорожание сервисного обслуживания новой техники, ограничивающей выполнение его самими пользователями;

-усиление дифференциации выпускаемой и расширение потребности временного использования дорогостоящей специализированной техники;

— возрастание сложности выбора наиболее эффективных моделей машин и увеличивающемся их ассортименте на рынке средств производства;

— прогрессирующая нехватка капитала на финансовом рынке и недоступность традиционных источников инвестирования для мелкого и среднего бизнеса.

В тоже время превращение лизинга в эффективный инструмент возрождения и развития экономики во многом зависит от форм управления лизинговым процессом со стороны государства.

Контрольные вопросы:

1 Кредит как источник финансирования инвестиций.

2 Объекты инвестиционного кредитования.

3 Выдача, сопровождение и погашение инвестиционных кредитов.

4 Структура бизнес-плана инвестора.

5 Особенности предоставления инвестиционных кредитов по линии ЕБРР.

6 Консорциальные и синдицированные кредиты. Лизинговый механизм финансирования инвестиций.

§

12.1 Понятие «Проектное финансирование», его основные схемы осуществления.

Под проектным финансированием (ПФ) в общем случае можно понимать вложения собственных средств и мобилизацию внешних ресурсов на основе тщательно проработанных проектов, включая взаимосвязи их участников. Применительно к кредитным отношениям рациональным представляется определение ПФ как кредитования при условии, что единственным или основным источником погашения долга является доход от проекта, а обеспечением служат создаваемые активы. Такой подход представляется наиболее верным с позиции квалифицированной и активной деятельности банка для успеха кредитуемого проекта.

Проектное финансирование представляет мощное средство притока инвестиций. Идея ПФ в этом случае заключается в привлечении одного или нескольких источников ресурсов для проекта, согласовании интересов его участников, распределении рисков. За рубежом к основным положениям ПФ относят участие подготовленных к сотрудничеству партнеров и квалифицированную поэтапную подготовку проекта.

В проектном финансировании выделяются две основные задачи: проработка точек экономического роста и привлечение ресурсов под конкретные инвестиционные предложения. Финансово независимые инициаторы проектов могут ограничиваться только первой задачей, если им не выгодно привлекать более дорогие внешние ресурсы. Инициаторы проектов, нуждающиеся в ресурсах, решают первую и вторую задачи.

Изучение точек и стратегий экономического роста характерно для действующих предприятий. Программы полного использования потенциала включают проекты инвестиций и инноваций, купли предприятий, их продажи, слияния, деления, а также другие мероприятия.

Проектное финансирование имеет определенное сходство с венчурным финансированием (ВФ), но, по сути, они различны. ВФ в основном осуществляется венчурным капиталом для инновационных проектов с высоким техническим и коммерческим риском. Венчурные предприниматели готовы к убыткам. В проектном же финансировании риски значительно ниже, проекты достаточно апробированы, чрезмерный риск недопустим. Однако рубежи границы между венчурным и проектным финансированием размываются при осуществлении высокотехнологичных проектов.

При традиционном кредитовании анализ возможности выдачи кредита нацелен на изучение прошлого и нынешнего положения заемщика, получение гарантий возврата средств вне связи с успехом предприятия. Проектное же финансирование незначительно зависит от информации о состоянии заемщика. Главное — изучение проекта и его влияния на будущие показатели предприятия.

Традиционные схемы финансирования под обеспечение или на основе изучения баланса и оборотов по счету заемщика не предполагают поиск и анализ проектов для эффективного размещения средств. При проектном же финансировании пассивная позиция банка сменяется на активную, устанавливается качественно новый уровень взаимоотношений банка и заемщика. Активная позиция финансирующей стороны, проявляется в поиске проектов, их тщательном анализе, контроле за ходом проекта. Инициаторы проектов получают доступ к денежным средствам и возможность осуществить свои планы, а кредиторы и инвесторы могут эффективно размещать ресурсы.

Кредитор может принять риски заемщика в целом (ПФ без регресса на заемщика), частично или вообще не принимать риски. Последний вариант, то есть полный регресс на заёмщика, предполагает наличие обеспечения и низкую стоимость ресурсов. Такой вариант ПФ приемлем для малоприбыльных социальных проектов.

Про бизнес:  ВИДЫ ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ, И ИХ ОЦЕНКА, Суть расчета показателей доходности - Основы управления риском и доходностью финансовых активов предприятий

Возможно предоставление кредита, вход банка в дело, а затем продажа доли банка. Кредитные платежи и ставка процентов могут привязываться к стадии проекта и его фактическим результатам. Распространен вариант предоставления денег без процентов при условии получения части будущего бизнеса. Договора между участниками проекта могут предусматривать раздел продукции, соглашения типа «поставляй или плати», «бери или плати», выход из дела после получения определенной прибыли и т.д. Поэтому для ПФ важны тщательная проработка проекта, согласование действий участников, наличия развитых институтов правовых отношений.

Проектное финансирование относится к наиболее весомым и перспективным схемам инвестиций, применяется в государственном и частном секторе экономики, в развитых и развивающихся странах. Повышенные требования к проектам благоприятно влияют на их эффективность, а точные финансово-экономические расчеты и учет рисков нередко представляют решающий фактор конкурентной борьбы. Проектное финансирование всё чаще представляет связующее звено между наукой и производством, финансовыми учреждениями, инвесторами и инициаторами проектов.

По сравнению с традиционным финансированием ПФ имеет ряд негативных моментов для инициатора проекта. К ним относятся повышенная стоимость ресурсов вследствие компенсации риска инвестора и комиссионных за организационную работу, увеличенная стоимость проекта и длительность его рассмотрения, строгий контроль со стороны других участников проекта, необходимость привлечения наиболее квалифицированных разработчиков проектов и экспертов, возможность потери прав на созданный объект. Тем не менее, несмотря на повышенную стоимость ресурсов ПФ представляет более доступный инструмент финансирования в сравнении, например, с выводом акций на биржу.

В Национальной программе привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь на период до 2021 года проектное финансирование выделено отдельным разделом. Вместе с тем, на практике оно используется незначительно. При существенном за последние годы росте инвестиционного потенциала эффективность вложений и масштабы их привлечения не в полной мере соответствуют целям развития республики. Применение ПФ тормозится рядом организационных, правовых, методических и других факторов.

В зависимости от конкретных условий используются различные типовые процедуры поиска и подготовки проектов. Их суть в поэтапной разработке инвестиционных предложений с целью повышения их качества и снижения проектных затрат. Проекты могут готовиться автономно или в рамках так называемых программ полного использования потенциала, стратегий роста и других комплексных мероприятий развития предприятия.

Типовой инвестиционный цикл, как известно, включает прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную и ликвидационную стадии. В этой связи необходимо учитывать, что проектное финансирование характеризуется большим объемом работ на прединвестиционной стадии. Изучаются возможности инвестиций, ведутся переговоры с потенциальными участниками проекта, разрабатываются и проверяются бизнес-идеи и т. д. Участники проекта работают с рядом различных документов: запросы и предложения проектов и технологий, инвестиционное или технико-экономическое обоснование (ТЭО) обоснование, предварительные, промежуточные и окончательные бизнес-планы проекта, предконтрактные протоколы и другие материалы. ТЭО представляет техническую и экономическую проработку проекта. Бизнес-плансодержит описаниепроекта и план его реализации. Подготовка проектно-конструкторской документации, как обязательный элемент материального воплощения объекта инвестиций, относится к инвестиционной стадии.

Учитывая сложности подготовки проектов важным вопросом является сокращение сроков прединвестиционной стадии и затрат на проектирование. Его решение заключается в использовании типовых лаконичных материалов и процедур подготовки проекта, улучшении информационного обеспечения специалистов. Современные подходы к инвестиционному планированию предполагают минимизацию числа показателей до уровня достаточного для принятия рациональных управленческих решений. Это обеспечивает эффективное применение информационных технологий разработки проектов, увеличивает число рассматриваемых вариантов, снижает расходы на подготовку исходных данных и обработку материала.

Практика ПФ в передовых странах свидетельствует о важной роли исследовательской и консультационной деятельности инвестиционных банков по обычным и инновационным проектам, оценке бизнеса, проектам купли, слияния предприятий и другим вопросам. Зарубежные банки проектного финансирования покупают и продают проекты, выпускают под них векселя, передают свои требования по долгам в другие банки (договор цессии) для восстановления ресурсной базы.

На начальном этапе работы весьма эффективен анализ существующей ситуации, также анализ запросов и предложений технологий, проектов, купли-продажи предприятий, кооперации. Для этого можно использовать различные базы данных, материалы национальных и зарубежных информационных агентств, интернет—сеть UNIDO Exchange, европейскую сеть IRC, Российскую сеть трансфера технологий RTTN, американскую коммерческую сеть, белорусские сети и другие источники.

§

Проектное финансирование в его современном понимании возникло в 70-х годах прошлого века. Этому способствовало потребность в реализации крупных инвестиционных промышленных и инфраструктурных проектах, которые нельзя было реализовать путем использования традиционных источников.

Классическим примером применения механизма проектного финансирования является проект строительства евротуннеля под проливом Ла-Манш, соединившего в 1993г. Великобританию и Европу.

Этот масштабный инфраструктурный проект впервые был реализован исключительно за счет частных инвестиций, без участия государственных органов в организационной работе и без привлечения государственных гарантий.

Данный проект работе включал:

— во-первых, строительство двух железнодорожных и одного вспомогательного туннеля под проливом Ла-Манш;

— во-вторых, строительство двух терминалов для приема и отправки поездов в Великобритании и Франции;

в-третьих, разработку и производство специальных составов для перевозки пассажиров и грузов по туннелю;

— в-четвертых, строительство терминалов для таможенного оформления грузов;

— в-пятых, создание необходимой инфраструктуры, в частности, предполагавшее интеграцию нового транспортного коридора в транспортные системы обоих стран.

Общий объем финансирования проекта составил 6 миллиардов английских фунтов стерлингов. Из них 5 миллиардов английских фунтов стерлингов было предоставлено в виде долгового финансирования так называемой специальной проектной компании консорциумом из 40 банков, которые в свою очередь привлекли к участию в финансировании еще больше банков, общее количество которых составило в итоге 225. Еще 1 миллиард английских фунтов стерлингов было получено от инициаторов проекта с британской и французской сторон в виде взносов в уставный капитал проектной компании. Это даже упрощенное описание проекта дает представление о том, для реализации какого рода масштабных проектов необходим механизм проектного финансирования.

В настоящее время ежегодно в мире с помощью проектного финансирования реализуется инвестиционных проектов по разным оценкам от 100 до 300 миллиардов долларов.

Существуют целые категории проектов, которые реализуются практически за счет проектного финансирования. Ярким примером являются строительство заводов по сжижению природного газа (LNG), которые в разных частях света, при разной мощности, при разной удаленности от рынков сбыта и источников сырья, осуществляются исключительно на условиях проектного финансирования.

Наиболее успешным российским проектом, осуществленным при помощи проектного финансирования, можно считать проект «Голубой поток». На фоне других проектов этот проект выделяется как высокой степенью технологической и организационной сложностью, так и значительным количеством частных и государственных компаний из разных стран, задействованных в проекте.

Примерами реализации проектов за рубежом могут также являться:

совместно с немецкой компанией Wintershall AG, являющейся дочерней компанией и немецкого химического концерна BASF, был реализован проект MIDAL-STEGAL, преполагающий создание системы газопроводов на территории Европы;

проект «Север ТЭК» по добыче нефти в Республике Коми. Инициаторами проекта выступили компании «Лукойл» и финский энергетический концерн «Fortum» и др.

В целом же примеров использования проектного финансирования не очень много, однако в последнее время крупнейшие компании, в т.ч. и белорусские объявили о планах использования этого механизма, либо инициировали проекты, которые в мировой практике традиционно реализуются на основе проектного финансирования.

Контрольные вопросы:

1 Что понимается под проектным финансированием? Его отличие от венчурного финансирования.

2 Особенности проектного финансирования за рубежом.

§

В республике сложилась такая ситуация, что научно-техническая и другие сферы экономики оказались не готовыми к работе в новых экономических условиях. Уровень многих разработок не позволяет им стать продуктом, готовым для производства и реализации, тем самым возникает опасная тенденция для экономики республики — потеря рынков и вытеснение отечественных производителей товаров и услуг. Темпы обновления продукции в республике крайне низки. В странах Европейского союза ежегодное обновляется до 30% продукции, в то время как в Беларуси ~ 3% .

Для того, что бы предотвратить складывающиеся негативные тенденции, необходима выработка Национальной инновационной стратегии как центрального звена государственной социально-экономической и научно-технической политики. Стратегия должна базироваться на долгосрочных прогнозах, позволяющих выявить перспективные рыночные ниши и оценить интеллектуальные и производственные ресурсы для их заполнения.

Инновационная деятельность — сравнительно новое понятие как в научно- теоретической области, так и в практике хозяйствования и предпринимательства в Республике Беларусь. Вместе с тем, провозглашение инновационного пути развития как генерального курса страны на период до 2020 года и дальнейшую перспективу выдвигает данный вид деятельности на первый план, как для всех уровней государственного управления, так и для субъектов хозяйствования.

Сегодня, по оценкам специалистов, половина эксплуатируемых в Беларуси производственных мощностей нуждается в радикальной модернизации или ликвидации. Главной проблемой является реформирование экономики, так как моральный износ основных фондов составляет 90%, а физический — 60-70%. Наука, научно-инновационная деятельность и особенно развитие научно-инновационного предпринимательства должны быть основной движущей силой в преодолении кризиса и реформировании экономики Беларуси. Сегодня непременное условие обеспечения высокой конкурентоспособности товаров на рынке — использование научно-технических инноваций [9, с. 135].

Однако, как показывает практика, содержание и сущность инновационного процесса, смысл определений «инновация», «инновационная деятельность», «малое инновационное предприятие» (МИЛ) не всегда очевидны и ясны для руководителей белорусских предприятий. До настоящего времени не определены на уровне государственного управления также роль, задачи и место МИЛ в экономике Беларуси, а так же взаимоотношения большого предприятия с МИЛ.

В настоящее время положение научно-инновационного бизнеса наиболее сложное по сравнению с другими видами деятельности прежде всего из-за высокой степени риска вложений средств, длительности оборота капитала и его многоэтапности — научная идея до получения товарного (инновационного) продукта проходит три стадии: исследовательскую, конструкторско-технологическую, производственную. В крупных фирмах этот риск гораздо меньше, поскольку перекрывается масштабами обычной отлаженной и, чаще всего, разнообразной деятельности. МИЛ же постоянно находится под угрозой неудачи, поэтому его и называют рисковым, венчурным. Такое положение обусловливается, помимо особенностей самой инновационной деятельности, высокой зависимостью малого бизнеса от внешней среды. Все это характерно и для экономически развитых стран. Их статистика говорит о том, что в среднем из десяти венчурных фирм успеха достигают лишь одна — две, а из ста разрабатываемых инновационных проектов — только два-три. Поэтому поддержка МИЛ является приоритетным направлением государственной научно-технической и экономической политики во всех странах с развитой рыночной экономикой.

Период времени от зарождения идеи, создания и распространения новшества и до его использования принято называть жизненным циклом инноваций. С учетом последовательности проведения работ жизненный цикл инновации рассматривается как инновационный процесс.

Рынок новшеств (новаций). Основным товаром рынка является научный и научно-технический результат продукт интеллектуальной деятельности, на который распространяются авторские и аналогичные права, оформленные в соответствии с действующими международными, федеральными, корпоративными и другими законодательными и нормативными актами.

В мировой практике принято различать научную (научно-исследовательскую), научно-техническую деятельность, а также экспериментальные (опытно-конструкторские) разработки. Научная (научно — исследовательская) деятельность направлена на получение, распространение и применение новых знаний.

Рынок новшеств формирует научные организации, вузы, временные научные коллективы, объединение научных работников, научно-исследовательские подразделения коммерческих организаций, самостоятельные лаборатории и отделы, отечественные и зарубежные новаторы.

Рынок чистой конкуренции нововведений, рынком чистой конкуренции называется совокупность продавцов и покупателей, совершающих сделки со сходным товаром в ситуации, когда ни один покупатель или продавец не оказывает большого влияния на уровень текущих цен. Использование понятие «чистой» конкуренции позволяет нам уйти от рассмотрения вопросов ценовой, неценовой, недобросовестной и других видов состязания и борьбы между субъектами производственных отношений за наиболее выгодные сферы приложения капитала, рынки сбыта, источники ресурсов и результаты научной и научно-технической деятельности. [5, с. 59-82]

Ранее отмечалось, что от новшества как результата научной и научно-технической деятельности до нововведения как общественного признания новых технологий, товаров, видов услуг, новых методов и т.п. осуществляется процесс с затратами времени и ресурсов. Рынок чистой конкуренции выступает в этом процессе с двойственных позиций, которые представляют собой единство и борьбу противоположностей.

Рынок капитала (инвестиций). Трудно найти организацию, которая не хотела бы обновления и развития. Домашнему хозяйству необходимо приобрести и / или обновить мебель, видеотехнику, автомобиль, ковры, осветительную аппаратуру и т.п. Предприятию желательно приобрести новые технологии, конкурентоспособные на внешнем и внутреннем рынках продукции (услуги), найти новые рынки сбыта своей продукции, новых поставщиков и покупателей. Государству требуются новые виды вооружений, экологически чистые виды энергии, ресурсосберегающие технологии и т.п. В качестве основного ограничения удовольствия потребностей любого субъекта хозяйствования где выступает капитал во всех его видах (ссудный, оборотный, акционерный, венчурный, уставный и др.).

Рассмотрев рынок новшеств, рынок чистой конкуренции и рынок капитала (инвестиций) как основных составляющих инновационной сферы, сформулируем содержание понятия «инновационная сфера», определим область инновационной деятельности как формы общественного разделения труда и охарактеризуем основные этапы инновационного процесса.

Инновационная сфера представляет собой систему взаимодействия инноваторов, инвесторов, товаропроизводителей конкурентоспособной продукции, услуги и организации в целом.

§

В условиях переходной экономики и ограниченности собственных, бюджетных и других видов источников финансирования инвестиций большое значение имеют средства государственных целевых бюджетных фондов, в числе которых особое место занимают инновационные фонды.

Использование средств отраслевых инновационных фондов, позволяет покрыть дефицит денежных ресурсов на освоение предприятиями конкурентоспособной продукции и поддержку отраслевой и заводской науки.

Инновационные фонды образуются республиканскими органами государственного управления, государственными организациями, подчиненными Правительству Республики Беларусь за счет отчислений подведомственных им юридических лиц, хозяйственных обществ в размерах, ежегодно устанавливаемых Законом о государственном бюджете.

В настоящее время отчисления в инновационные фонды производятся в размере до 0,25 % от себестоимости продукции товаров (работ, услуг) с отнесением начисленных средств на себестоимость и включением их в затраты по производству и реализации продукции, товаров (работ, услуг), учитываемые при налогообложении.

В Законе о бюджете Республики Беларусь устанавливаются повышенные нормативы по отдельным министерствам и объединениям исходя из специфики их деятельности.

Министерства и органы государственного управления являются главными распорядителями средств инновационных фондов. Зачисление отчислений в инновационные фонды распорядителей осуществляется через счета налоговых органов по месту постановки на учет организаций- плательщиков. Учет средств, исчисленных и уплаченных в инновационные фонды, по плательщикам осуществляется налоговыми органами, а поступивших средств в соответствующие инновационные фонды по главным распорядителям — Министерством Финансов.

Главные распорядители средств фондов (министерства и другие органы государственного управления) разрабатывают и утверждают по согласованию с Министерством экономики, государственным комитетом по науке и технологиям сметы расходов средств инновационных фондов на финансовый год. К данным сметам прилагаются перечни строек и объектов, планы проведения научно-исследовательских, опытно-конструкторских, опытно-технологических работ и работ по подготовке и освоению производства новых видов наукоемкой продукции, мероприятий по энергосбережению, а также экспертные заключения.

На основании согласованных с Министерством финансов бюджетных смет средств инновационных фондов главные распорядители утверждают сметы распорядителей (получателей) средств фондов. Исполнение сметы осуществляется посредством оплаты обязательств распорядителей (получателей) средств инновационных фондов на основании представленных ими документов (договоры, накладные, счета-фактуры, акты выполненных работ и другое). Оплата документов распорядителей (получателей) средств фонда производится в пределах доходов, поступивших в с ответствующий инновационный фонд.

Средства инновационных фондов имеют целевое назначение и расходуются в соответствии с направлениями и целями использования, предусмотренными законодательством и сметой расходов.

Первоочередное использование средств фондов предусмотрено для финансирования:

— научно-исследовательских, опытно-конструкторских и опытно-технологических работ, выполняемых в рамках президентских; государственных народнохозяйственных и социальных программ;

— государственных, отраслевых и региональных научно-технических программ, инновационных проектов;

— работ по освоению (внедрению) результатов выполнения заданий, мероприятий перечисленных программ и инновационных проектов;

— работ по подготовке и освоению производства новых видов наукоемкой продукции, ориентированных на реализацию приоритетных межотраслевых и отраслевых научно-технических направлений;

— создание и развитие производств, основанных на новых и высоких технологиях;

— программы по энергосбережению, мероприятия по внедрению новых энергоэффективных технологий и оборудования, а также расходов по реализации международных проектов в области энергосбережения с участием Республики Беларусь;

— на возвратной основе через Белорусский инновационный фонд работы по выполнению научно-исследовательских, опытно-конструкторских и опытно-технологических работ и работ по организации и освоению производства научно-технической продукции, полученной в результате выполнения инновационных проектов и заданий государственных научно-технических программ, а также мероприятий плана реализации Государственной программы инновационного развития Республики Беларусь до 2021 года.

За счет средств инновационных фондов также могут финансироваться:

— строительство и реконструкция зданий, инженерных и транспортных коммуникаций и сооружений, связанных с направлениями использования инновационного фонда;

— приобретение оборудования, не входящего в сметы строек, связанного с направлениями использования инновационного фонда;

— проведение маркетинговых исследований, работ в области стандартизации и сертификации продукции (работ, услуг), систем качества, обеспечения единства измерений, рекламно-издательской деятельности, связанной с направлениями использования инновационных фондов;

Про бизнес:  Инфраструктурные инвестиции: проблемы и перспективы

— выдачу бюджетных займов, бюджетных ссуд, а также исполнение гарантий Правительства Республики Беларусь по кредитам, выданным (выдаваемым) на инновационные цели, а также уплату процентов по этим кредитам;

— погашение задолженности по привлеченным под гарантии Правительства Республики Беларусь иностранным кредитам и кредитам, выданным банками Республики Беларусь на инновационные цели, а также задолженности по бюджетным займам, бюджетным ссудам и банковским кредитам;

— разработку прогнозов развития организаций на 5 лет, бизнес-планов их развития на год, бизнес-планов инвестиционных проектов и другие цели, предусмотренные в Положении о порядке зачисления, направлениях и целях использования средств инновационных фондов, утвержденном постановлением Совета Министров Республики Беларусь.

Финансирование научно-исследовательских, опытно-конструкторских, опытно-технологических работ и освоение новых видов наукоемкой продукции за счет средств инновационных фондов осуществляется на конкурсной основе с проведением экспертизы представляемых проектов в порядке, установленном республиканскими органами государственного управления .

Наряду с выделенными на безвозвратной основе средства инновационных фондов могут предоставляться организациям, участвующим в образовании инновационных фондов, на цели, предусмотренные утвержденной сметой на возвратной основе.

§

Регион как сложная социально-экономическая система связан множеством отношений как с внешней средой (в том числе с государством, как надсистемой), так и внутренней средой, специфика которой в контексте представлена отношениями региона с территориальными единицами и хозяйствующими субъектами.

В связи с вышеотмеченным инвестиционная политика нашего государства, ориентированная не только на иностранные инвестиции, а в большей степени на собственные источники научно-технического прогресса, является более прагматичной.

Для поддержки инноваций государство должно осуществить ряд практических мер по введению налоговых льгот для предприятий, осуществляющих инновационную деятельность, созданию соответствующей инфраструктуры, конкурсному финансированию инновационных проектов. Важным моментом в этом процессе является смещение акцентов инновационного развития с общегосударственного на региональный уровень.

К факторам регионализации инновационного развития следует отнести:

— особенности производственного, научно-технического и кадрового потенциалов;

— экономические, экологические и социально-демографические проблемы;

— правовые вопросы формирования инновационной активности и инновационного предпринимательства.

Понятно, что возможности эффективного использования имеющегося научно-технического потенциала Республики Беларусь в рамках реализации государством каждой по отдельности из указанных ранее типов инновационных стратегий социально-экономического развития довольно существенно различаются. К примеру, в рамках стратегии «наращивания» научно-технический потенциал Беларуси используется максимально, поскольку в данном случае он выступает главным источником инноваций, высоких и критических технологий (в перспективе — и макротехнологий) для отечественных предприятий, учреждений и организаций. При этом в рамках указанной инновационной стратегии в равной степени будут задействованы результаты как фундаментальных (особенно при разработке высоких, критических технологий и потенциальных макротехнологий), так и прикладных исследований и опытно-конструкторских разработок (для научного обеспечения и модернизации действующих производств). К числу других позитивных качеств стратегии «наращивания» можно отнести: а) в случае успеха получение возможности выхода наукоемкой продукции Республики Беларусь на рынки наиболее развитых стран мира; б) отсутствие необходимости закупки за рубежом дорогостоящих лицензий, патентов, комплектующих и др., а потому минимальный расход валютных средств (только на закупку зарубежной научной литературы, приборов и т.п.); в) создание условий для сохранения и дальнейшего развития собственного научно-технического потенциала; г) исключение самой возможности установления научно-технической зависимости Беларуси от развитых в научном отношении стран мира и др.

Что касается возможностей использования научно-технического потенциала нашей страны в случае выбора государством в качестве основной стратегии «заимствования», то они, несомненно, будут более скромными в сравнении с теми, которые предоставляет стратегия «наращивания». В частности, из всего спектра проводимых в стране НИОКР стратегии «заимствования» в наибольшей степени соответствуют прикладные исследования, которые нацелены на адаптацию к требованиям отечественного промышленного производства перспективных идей и технологий, разработанных как белорусскими, так и зарубежными учеными. Фундаментальная наука будет востребована в рамках реализации рассматриваемой стратегии значительно меньше. Другими негативными последствиями в случае выбора государством стратегии «заимствования» в качестве главного пути социально-экономического развития Беларуси представляются следующие:

а) модернизация отечественного промышленного производства долгое время будет носить «догоняющий» характер вследствие чего основным рынком сбыта белорусской продукции становятся страны СНГ и страны третьего мира;

б) повышенный расход валютных средств на закупку за рубежом тех комплектующих, которые в республике не производятся;

в) «проедание» имеющихся в стране фундаментальных научных заделов, поскольку увеличение объема значительно более дорогостоящих прикладных исследований неизбежно приведет к перераспределению бюджетных средств, выделяемых на науку, в пользу прикладных проектов за счет фундаментальных исследований;

г) установление определенной технологической зависимости Беларуси от тех развитых стран мира, откуда «заимствуются» новейшие технологии и образцы продукции.

Наконец, в случае избрания государством в качестве основной линии социально-экономического развития Беларуси стратегии переноса» (что маловероятно, учитывая наличие достаточно жестких ограничений со стороны США, ЕС и Японии на трансфер в страны СНГ новейших технологий и ноу-хау) возможности использования научно-технического потенциала Республики Беларусь будут следующими. Из всего спектра проводимых в стране НИОКР наиболее перспективными станут наименее востребованные сейчас опытно-конструкторские работы, «главной задачей которых будет адаптация к местному сырью и техническому уровню местной рабочей силы новейших технологий и ноу-хау, полученных от развитых стран мира в результате закупки соответствующих лицензий. Все остальные звенья научно-технического потенциала Беларуси будут существенно редуцированы. К числу иных сопутствующих стратегии «переноса» негативных «приобретений» можно отнести:

а) отечественная промышленность во многом станет средством тиражирования уже выпускаемой за рубежом продукции, которой достаточно трудно будет пробиться на мировые рынки, поскольку указанная продукция там уже присутствует;

б) приобретение за рубежом лицензий на новейшие технологии и ноу-хау потребует значительных объемов валютных средств, расходуемых к тому же недостаточно рационально, поскольку себестоимость разработки таких технологий и ноу-хау в развитых странах мира на порядок выше, чем в Беларуси;

в) быстрая утрата фундаментальной компоненты отечественного научно-технического потенциала, без которой даже научная экспертиза закупаемых зарубежных лицензий станет трудноразрешимой проблемой.

В этом случае в некоторой степени будут утеряны универсальность проблематики научных исследований способность быстро адаптироваться к новым потребностям, возникающим в процессе развития самой науки.» установление прочной научно-технической, технологической, экономической и иной зависимости Беларуси от развитых стран мира, из которых «переносятся» новейшие технологии и ноу-хау.

В качестве реальной альтернативы недостаткам каждой взятой в отдельности инновационной стратегии может выступать продолжение комплексного использования Республикой Беларусь всех трех рассматриваемых инновационных стратегий при преимущественной ориентации на инновационные возможности стратегии «наращивания». В пользу такого стратегического решения можно привести следующие apгyмeнты:

1) несмотря на то, что в постсоветский период инновационный потенциал Республики Беларусь сократился в несколько раз, даже сейчас он превосходит аналогичные потенциалы сопоставимых европейских стран (Венгрия, Чехия, Греция, Португалия) по целому ряду важнейших показателей (по количеству исследователей и инженеров на 1 млн жителей; по патентным предложениям на 1 млн жителей; по затратам на НИОКР, выраженным в виде процента дохода на душу населения) В пользу ориентации на стратегию «наращивания» при определении инновационных перспектив социально-экономического развития Беларуси свидетельствует и тот факт, что главным ресурсом нашего государства являются не. золотовалютные запасы, столь необходимые при закупке иностранных лицензий, и не сырьевые возможности, позволяющие, к примеру, России регулярно пополнять свои золотовалютные запасы, а высокий уровень образования населения Беларуси и ее весьма значительный научно-технический потенциал (более 300 научных организаций, тысячи ежегодно издаваемых монографий и научных журналов, интеллектуальная собственность, оцениваемая в несколько миллиардов долларов США);

2) за стратегию «наращивания» говорит и то обстоятельство, что «развитие мировой экономики не может происходить иначе, чем путем последовательной смены технологических укладов. При этом для относительно отсталых стран, обладающих достаточным интеллектуальным потенциалом, в определенные периоды истории открываются возможности совершения технологических рывков и выхода в мировые технологические и экономические лидеры. Этот путь развития среди специалистов получил название «обгонять, не догоняя», «идти другой лыжней» и т.п. Реализация указанного пути совсем не означает, что страна, избравшая инновационный путь, отказывается от поддержки действующих производств. Просто такой стране приходится «искать оптимальное соотношение функций научно-технического потенциала между его участием в распространении знаний для технологического развития действующих производств и опережающим развитием принципиально новых направлений, ориентированных на технологическое «опережение»;

3) преимущественная ориентация на стратегию «наращивания» при выборе инновационного варианта социально-экономического развития Беларуси не исключает использования инновационных возможностей стратегии» заимствования» и стратегии «переноса», которые должны быть учтены хотя бы частично по той простой причине, что даже наиболее развитые страны мира, монопольно обладающие рядом макротехнологий, не могут самостоятельно обеспечить весь спектр высоких и критических технологий, необходимых для эффективного использования указанных макротехнологий.

Анализ существующей практики разработки и использования различных инновационных стратегий показывает, что указанные стратегии являются специфическим исследовательским способом планирования инновационной деятельности. При этом «конечной целью любых исследований, относящихся к планированию инновационной деятельности, является разработка национальных приоритетов научно-технической деятельности» Поэтому описание существующего механизма взаимосогласования инновационных стратегий государства и приоритетных направлений научных исследований будет далеко не полным без всестороннего рассмотрения того, как осуществляется сегодня выбор приоритетных направлений научных исследований в Республике Беларусь.

В процессе формирования существующего инновационного потенциала Республики Беларусь в той или иной мере использовались все три указанные инновационные стратегии. К примеру, белорусские предприятия, учреждения и организации, которые сегодня продуктивно разрабатывают, осваивают и про изводят лазерную и оптическую технику, изделия порошковой металлургии и ряд других инновационных продуктов, в свое время получили развитие в рамках стратегии «наращивания», т.е. используя при организации производства конкурентоспособной продукции собственный научно-технический и производственно-технологический потенциал с привлечением зарубежного опыта. В свою очередь, такие мощные производственные объединения, как «Минский тракторный завод», «Минский автомобильный завод», «Азот», «Атлант» и многие другие, развивались в рамках стратегии «заимствования», используя свой инновационный потенциал в целях освоения выпуска наукоемкой продукции, уже производившейся в развитых индустриальных странах (к их числу относился и СССР). Наконец, ориентированный главным образом на экспорт своей продукции Белорусский металлургический завод (г. Жлобин) создавался в рамках стратегии «переноса» путем закупки австрийских и итальянских лицензий на новейшие металлургические технологии, путем использования специалистов и оборудования указанных стран при строительстве завода и т.д. с последующим развитием собственного научно-технического (совместный Исследовательский центр металлургии НАН Беларуси и БМЗ) и промышленного потенциала, позволяющего БМЗ создавать продукцию, конкурентоспособную как на внутреннем, так и на внешнем рынках.

С определенной долей условности можно считать, что в разработке определяющих технологий, используемых в настоящее время в Беларуси, удельный вес стратегии «наращивания» составляет 38,0%, стратегии «заимствования» — 49,5%, а стратегии «переноса» — 12,5%.

Контрольные вопросы:

1 Жизненный цикл инноваций.

2 Источники и порядок финансирования НИОКР.

3 Факторы регионализации инновационного развития.

4 Инновационные стратегии социально-экономического развития, их особенности в Республике Беларусь.

Рекомендуемая литература:

законодательные и нормативные акты:

1 Об инвестициях: Закон Респ. Беларусь, 12 июля 2021 г., № 53-З // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

2 О концессиях: Закон Респ. Беларусь, 12 июля 2021 г., № 63-З // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

3 О свободных экономических зонах: Закон Респ. Беларусь, 7 декабря 1998 г., № 213-З.: в ред. Закона Респ. Беларусь от 12.07.2021г. № 52-З // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

4 О государственной инновационной политике и инновационной деятельности в Республике Беларусь: Закон Респ. Беларусь, 10 июля 2021 г., № 425-З // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

5 О государственной регистрации и ликвидации (прекращении деятельности) субъектов хозяйствования: Декрет Президента Респ. Беларусь, 16 января 2009 г. № 1: в ред. Декрета Президента Респ. Беларусь от 21.02. 2021 г. № 3 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

6 О создании дополнительных условий для инвестиционной деятельности в Республикеи Беларусь: Декрет Президента Респ. Беларусь, 6 августа 2009 г. № 10: в ред. Декрета Президента Респ. Беларусь от 31.01. 2021 г. № 3 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

7 Банковский кодекс Республики Беларусь: Кодекс Респ. Беларусь, 25 окт. 2000 г., № 441- З: Принят Палатой представителей 3 окт. 2000 г.: Одобр. Советом Респ. 12 окт. 2000 г.: в ред. Закона Респ. Беларусь от 13.07.2021г. № 416-З // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

8 О Китайско-Белорусском индустриальном парке: Указ Президента Респ. Беларусь, 5.июня 2021 г., № 253: в ред. Указа Президента Респ. Беларусь от 13.06.2021 г. № 268 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

9 О некоторых мерах по реализации инвестиционных проектов, финансируемых за счет государственных займов и внешних займов, привлеченных под гарантии Правительства Республики Беларусь: Указ Президента Респ. Беларусь, 21 марта 2008 г., № 168: в ред. Указа Президента Респ. Беларусь от 27.06. 2021 г. № 275 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

10 О совершенствовании деятельности белорусского инновационного фонда: Указ Президента Респ. Беларусь, 25 марта 2008, № 174: в ред. Указа Президента Респ. Беларусь от 20.05. 2021 г. № 229 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

11 Положение о порядке формирования и и использования средств инновационных фондов: утв. Указом Президента Респ. Беларусь, 7 августа 2021 г., № 357: в ред. Указа Президента Респ. Беларусь от 20.05. 2021 г. № 229 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

12 Правила по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов: утв. постановлением М-ва экономики Респ. Беларусь, 31августа 2005 г., № 158: в ред. постановления М-ва экономики Респ. Беларусь от 29.02.2021 г. № 15 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

13 Положение о порядке организации и проведения процедур закупок товаров (работ, услуг) при строительстве объектов: утв. постановлением Совета Министров Респ. Беларусь, 31 января 2021 г., № 88// Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

14 Инструкция о порядке предоставления (размещения) банками денежных средств в форме кредита и их возврата: утв. постановлением Правления Нац. банка Респ. Беларусь, 30 декабря 2003 г., № 226: в ред. постановлениея Правления Нац. банка Респ. Беларусь от 18.04.2021 г. № 230 // Консультант Плюс: Беларусь [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. Центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2002.

ЛИТЕРАТУРА

Основная:

1 Семиренко, Е.П. Организация и финансирование инвестиций: курс лекций / Е.П. Семиренко. – 2-е изд., перераб. и доп. – Минск: БГЭУ, 2021.

2 Финансирование и кредитование инвестиций: учеб. пособие / Т.К. Савчук [и др.]; под ред. Савчук. – Минск: БГЭУ, 2009.

3 Гончаров, В.И. Инвестиционное проектирование: учеб. пособие / В.И. Гончаров. – Минск: Соврем. Шк., 2009.

4 Мазоль, С.И. Инвестиционный анализ: учеб. пособие / С.И, Мазоль. – Минск: БГЭУ, 2009.

Дополнительная литература

5 Аскинадзи, В.М., Максимова, В.Ф., Петров, В.С. Инвестиционное дело/ В. М. Аскинадзи, В.Ф. Максимова, В.С. Петров. – М.: Маркет ДС, 2021.

6 Бочаров, В. В., Инвестици: учеб. пособие / В.В. Бочаров. – 2-е изд. – СПб.: Питер, 2008.

7 Гуськова, Н.Д. Инвестиционный менеджмент: учебник / Н.Д. Гуськова, И.Н. Краковская, Ю.Ю. Слушкина, В.И. Маколов. – М.: Кнорус, 2021.

8 Деньги, кредит, банки: учеб. / Г.И. Кравцова [и др.]; под общ. ред. Г.И. Кравцовой. – Минск: БГЭУ, 2021.

9 Ивасенко, А.Г. Иностранные инвестиции: учебное пособие / А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова. – М.: Кнорус, 2021.

10 Игонина, Л.Л., Инвестиции: учебник. – 2-е изд., прераб. и доп. / Л. Л. Игонина. – М.: Магистр, 2021.

11 Йескомб, Э.Р. Принципы проектного финансирования / пер. с англ.: под общ. ред. Д.А. Рябых. – М.:, Вершинна, 2008.

12 Коммерческая оценка инвестиций : учеб. пособие / В.Е. Есипов [и др.]; под общ. ред. В.Е. Есипова. – М.: КНОРУС, 2021.

13 Ширшова, В. В. Теория и практика инвестиционных расчетов: учеб. пособие / В.В. Ширшова, А. В. Королев. – Минск: Изд-во Гревцова, 2009.

14 Экономическая оценка инвестиций: учеб. / М.И. Риммер [и др.]; под ред. д-ра экон. наук. Проф. М.И. Риммера. – 4-е изд. – СПб.: Питер, 201.

Оцените статью
Бизнес Болика
Добавить комментарий