Оценка инвестиций: методы оценки и показатели эффективности | iteam

Оценка инвестиций: методы оценки и показатели эффективности | iteam Инвестиции

Анализ бюджетов, связанных с проектом

Фундаментом для прогнозирования стоимости проекта служат плановые данные бюджетов доходов и расходов (БДР) и поступлений и списаний денежных средств (БДДС). Потенциал «1С:Управление холдингом» дает возможность осуществить планирование бюджетных форм БДДС и БДР отдельно для любого проекта. Для формирования бюджетной формы сразу на весь календарный год создан инструмент «Сводная таблица».

Система автоматически считает главные коэффициенты эффективности проекта, опираясь на бюджетные данные, а также показывает их и в диаграмме Ганта, и в карточке проекта – в столбце «План».

При вступлении проекта на этап инвестиционной фазы, важным моментом является своевременный и оперативный мониторинг его исполнения.
Актуализировать, обновлять и изменять ход проекта в системе можно как по плановым данным, так и вне плана, при учете случившихся изменений.

Прикладное решение «1С:Управление холдингом» представляется комфортной платформой для эффективного менеджмента инвестиционных проектов, расчета финансовых показателей и оценки стоимости проекта инвестиций. Система дает возможность дать качественную оценку проекту, определить приемлемую и оптимизированную инвестиционную программу, содержит в себе полный набор работающих инструментов для ее исполнения и мониторинга, а также адекватную для чтения и анализа отчетность.

Внутренняя норма прибыли

Внутренняя норма прибыли (IRR) – это определенный уровень ставки дисконтирования, при которой чистый приведенный доход равен нулю. Формула расчета внутренней нормы прибыли:

где:

  • CF (CashFlow) – денежный поток, который генерируется объектом инвестиций;
  • IRR – внутренняя норма прибыльности;
  • CF0 – денежный поток на этапе инвестиционной фазы.

Если принимать WACC за ставку дисконтирования. заключение по проекту будет таким:

  • IRR > WACC – вложенный в инвестиционный проект капитал будет создавать доходность выше, чем стоимость вложенного капитала. Такой проект подлежит реализации;
  • IRR = WACC – проект не принесет ни убытков, ни дохода в будущем периоде и такой проект следует отложить, либо пересмотреть параметры;
  • IRR

Дисконтированный срок окупаемости

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – период, в продолжение которого проект находится на стадии самоокупаемости. Формула расчета срока окупаемости:

где:

  • IC (InvestCapital)– капитальные вложения участников;
  • CF (CashFlow) – финансовый поток;
  • r – ставка дисконтирования;
  • t – период.

Преимущество этого коэффициента – возможность учитывать в расчете временную стоимость денег за счет инфляционных процессов, что серьезно повышает достоверность оценки времени окупаемости вложенного капитала.

К недостаткам критерия относится прогнозный характер определения будущих денежных потоков и неточная оценка ставки дисконтирования. Ставка подлежит изменению на всех стадиях проекта вследствие воздействия различных экономических, политических, производственных факторов.

Индекс дисконтирования

В других источниках его можно встретить под названием “индекс доходности”. Это валовые доходы от производственных вложений. Впоследствии они делятся на дисконтированный инвестиционный расход.

Данный индекс редко применяется на практике, так как многие инвесторы не знают, как его применять.

Индекс доходности

Это отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. В других источниках его можно встретить под названиями “индекс рентабельности инвестиций” или “прибыльности инвестиционного проекта”.

Сложность вычисления данного индекса в том, что правильно оценить денежные поступления и ставки дисконтирования – не простая задача.

На уровень будущих денежных потоков влияют несколько факторов:

Индекс прибыльность инвестиций

Индекс прибыльность инвестиций (PI) применяют для оценки инвестиций и эффективности инвестиционных вложений, проводя оценку относительной доходности различных вложений средств. Индекс прибыльности вычисляется как отношение сумм дисконтированного дохода к инвестированному капиталу, обозначает, сколько прибыли принес нам каждый рубль, который мы вложили. Форма расчета индекса рентабельности:

где:

  • NPV – стоимость дисконтированных входящих инвестиционных потоков;
  • I – совокупность капитальных вложений.

Трактовка результатов:

  • PI
  • PI = 1 ⇒ прибыль с проекта равна финансовым потокам, для запуска бизнес-процессов требуется серьезная доработка проекта.
  • PI > 1 ⇒ проект перспективен.

Заказать консультацию по автоматизации инвестиционной деятельности

Если давать сравнительную оценку нескольких проектов, то целесообразно реализовать тот, у которого PI выше, поскольку это означает более высокий потенциал прибыльности.

Коэффициент эффективности

Рассматриваемый показатель не дисконтирует показатель дохода. Доход будет рассматриваться коэффициентом чистой прибыли.

Данный коэффициент рассчитывается просто. Достаточно поделить среднегодовой доход на средний размер вложений. Найденный размер вложений получается, если исходную сумму вложений поделить на два с условием, что когда инвестиционный проект завершится, все произведенные затраты будут списаны.

Данный показатель часто применяется инвесторами, желающими оценить инвестиции.

Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Эффективность инвестиционного проекта – это такая мера соответствия стартапа ожидаемым целям, задачам и выгодам всех хозяйствующих сторон, которые принимают участие в его оценки и реализации.

Блок «Инвестиционные проекты» на базе «1С:Управление холдингом» предоставляет ресурс для автоматизации абсолютно всех фаз жизненного цикла стартапа, начиная с инвестиционной фазы, далее – выхода на проектную мощность, и заканчивая анализом итоговых достижений проекта

Норма доходности

Представляет собой сумму, обеспечивающая отсутствие убытков. Иными словами – это процентная ставка, разница которой между притоком и оттоком финансов равняется нулю.

Показатель имеет четкий экономический смысл. В рамках оценка инвестиций он показывает возможную прибыльность, также с его помощью можно рассчитать оптимальную ставку по кредиту.

Обзор методов оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов

Обзор методов оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов

о ы

а

а

«

а б

Крылов Эдуард Иванович,

доктор экономических наук, профессор кафедры Экономики высокотехнологичных производств Санкт-Петербургского государственного университета аэрокосмического приборостроения

Воробьева Лариса Станиславовна,

кандидат экономических наук, доцент кафедры Экономики высокотехнологичных производств Санкт-Петербургского государственного университета аэрокосмического приборостроения

Деятельность любой коммерческой организации направлена на производство продукции, выполнение работ, оказание услуг, чтобы обеспечить прибыль собственникам (дивиденды), государству (налоги), кредиторам и инвесторам (проценты), персоналу (часть прибыли, направляемая на премирование и социальное развитие). Можно сказать, что любое новое предприятие, его выход на рынок есть результат конкретного инвестиционного проекта. Рано или поздно, для любой коммерческой организации настает пора, когда жизненно необходимо разрабатывать и реализовывать стратегию инвестиционного развития, выбирать наиболее эффективные инвестиционные проекты, контролировать ход их реализации, вкладывать средства в инновации, т.е. пытаться с помощью инновационно-инвестиционных проектов победить время, «омолодить» предприятие, победить в конкурентной борьбе. Таким образом, рождение нового предприятия и борьба за выживание уже функционирующего на рынке требуют серьезной аналитической работы в области разработки, выбора и реализации отдельных инвестиционных, инновационно-инвестиционных проектов и инвестиционных программ, включающих несколько различных проектов. В статье рассматриваются существующие методы оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов. Приведены критерии принятия решения при выборе наиболее эффективного инновационно-инвестиционного проекта для его последующей реализации. Ключевые слова: реальные инвестиции, капитальные вложения, инвестиционные проекты, инновационные проекты, методы оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов, инвестиционный доход.

В целях формирования заинтересованности потенциальных инвесторов в финансировании какого-либо проекта необходимо оценить его эффективность в целом.

На основе полученной информации проводится поиск возможных инвесторов и разрабатывается конкретная схема финансирования проекта.

Если оценка эффективности инвестиционного проекта в целом показывает его высокую эффективность, то все показатели его доходности прорабатываются с учетом налогообложения, инфляции, факторов риска и неопределенности, выбора возможной схемы финансирования, распределения прибыли.

При оценке эффективности инвестиционного проекта в целом можно использовать показатели, не требующие дисконтирования, дисконтированные показатели эффективности инвестиционного проекта и показатели эффективности инвестиционных проектов, основанные на дисконтировании капитальных вложений (инвестиций), направленных на финансирование проекта.

Перечисленные показатели можно объединить в три группы методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Первая группа — Статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Вторая группа — Динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, входящие в первую и вторую группу, как правило, используются для выбора варианта проекта. Третья — Статико-динамические методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Методы, входящие в третью группу, используются для контроля за реализацией проекта. Рассмотрим методические подходы к их расчету.

В первую группу входят следующие методы [1]:

1. Чистый доход (ЧД) — иногда этот показатель называют текущим чистым доходом или накопленным эффектом (сальдо денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности за расчетный период или период, в течение которого используется инвестиционный проект.

Чистый доход за весь срок использования инвестиционного проекта рассчитывается по формуле 1.

ЧД = £ д К

(1)

где Д1 сумма чистой прибыли амортизации на ь том шаге или в ьтом году, если шаг расчета равен одному году использования проекта, руб.;

т — число шагов, за которое рассчитываются денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, вызванные реализацией инвестиционного проекта, лет;

К — капитальные вложения, направленные на реализацию инвестиционного проекта, руб.

2. Срок окупаемости (Т) — это продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости проекта. Начальный момент указывается в задании на

проектирование (как правило, это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход принимает положительное значение.

Срок окупаемости инвестиционного проекта может быть определен по формулам 2 и 3.

Т =——— < ТэоилиТ = < Тэо, (2)

Пч А Ди

ИДЗ =

— — Е(Ш Аг) > 0, при этом Т < Тэо

(3)

где Т — срок окупаемости инвестиционного проекта, лет;

Пч — чистые поступления (чистая прибыль) в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;

К — полная сумма расходов на реализацию инвестиционного проекта, включая затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, руб.;

П1 — чистые поступления (чистая прибыль) в 1-том году, руб.;

Тэо — экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, который определяется руководством предприятия или инвестором, лет;

А — амортизационные отчисления на полное восстановление основных средств в расчете на год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;

Про бизнес:  Фонд Сбалансированный - Сбер Управление Активами

А1 — амортизационные отчисления на полное восстановление в 1-том году, руб.;

Ди = Пи А — сумма чистой прибыли и амортизации (доход) в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.

Формула 2 применяется при равномерном поступлении доходов в течение всего срока окупаемости инвестиций. Формула 3 используется, когда доходы неравномерно распределяются по годам реализации инвестиционного проекта в течение всего срока его окупаемости.

Чистая прибыль определяется по формуле 4.

Пч = (П — Ним) * (1 — Нпр) , (4)

где П — прибыль в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов, руб.;

Ним — налог на имущество в процентах от его среднегодовой стоимости. В данном случае к имуществу относится общая величина капитальных вложений, направленных на реализацию инвестиционного проекта, за исключением той их доли, которая освобождается от налога;

Нпр — норматив налога на прибыль в долях единицы.

3. Индекс доходности затрат (ИДЗ) — отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений от операционной и инвестиционной деятельности) за жизненный цикл использования инвестиционного проекта к соответствующей сумме денежных оттоков).

Индекс доходности затрат (ИДЗ) за весь срок использования инвестиционного проекта рекомендуется рассчитывать по формуле 5.

т т т т т ( Нпр

Ерт Е Д—г — Е Нимг — Е Нпрг — Е П— * I 1 -± Сг Е —г

, (5)

где сумма РП1 — стоимость произведенной или реализованной продукции за весь период использования инвестиционного проекта, руб.;

ДК1 — сумма денежного дохода от реализации выбывающего имущества за весь период использования инвестиционного проекта, обусловленного реализацией проекта, руб.;

К1 — сумма капитальных вложений, включая кредиты, необходимые для осуществления инвестиционного проекта за весь срок его реализации, руб.;

С1 затрат (текущих издержек) за весь срок использования инвестиционного проекта, включая налоги из прибыли, руб.;

ПК1 — сумма процентов за кредит, полученный для реализации инвестиционного проекта, которая выплачена кредитору за весь период реализации проекта, руб.;

Ним1 — налог на стоимость имущества (капитальных вложений, направленных на реализацию инвестиционного проекта) за весь жизненный цикл его использования, руб.;

Нпр1 — налог на прибыль, исчисленный за весь жизненный цикл использования инвестиционного проекта, руб. Следует учесть, что предварительно из прибыли, полученной от реализации инвестиционного проекта, вычитается налог на имущество и проценты за кредиты;

Нпр — ставка налога на прибыль, процентов.

Индекс доходности затрат в 1-том году использования инвестиционного проекта (ИДЗ1) рассчитывается по формуле 6.

ИДЗг = —

РПг Д—г — П—г — Нитг — Нпг * 11 -—

1 100

(6)

с г —г

где РП1 — объем реализации продукции (объем продаж продукции, работ, услуг) в 1-том году реализации инвестиционного проекта, руб.;

ДК1 — стоимость выбывающего имущества в соответствии с реализацией инвестиционного проекта в I-том году его использования, руб.;

Ним1 — налог на имущество (капитальные вложения, направленные на осуществление инвестиционного проекта) в 1-том году его реализации, руб.;

Нп1 — налог на прибыль в 1-том году реализации инвестиционного проекта, руб.;

ПК1 — проценты за кредит, использованный для осуществления инвестиционного проекта, в 1-том году его реализации, руб.

4. Индекс доходности инвестиций (ИДИ) — отношение алгебраической суммы элементов, отражающей операционную деятельность за весь жизненный цикл осуществления проекта, к абсолютной величине элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Этот показатель равен увеличенному на единицу отношению чистого дохода к накопленному объему инвестиций.

Индекс доходности инвестиций (ИДИ) за весь срок использования инвестиционного проекта рассчитывается по формуле 7.

О 55 I» £

55 т П

1=1

о ы

а

а

«

а б

ИДИ

т т т т т т / Ни л

Е РП — Е а Е А — Е Ним, — Е Нпр, — Е пю * I 1 —

% К, -% ДКг

(7)

где РП1 — стоимость реализованной продукции в I-том году использования инвестиционного проекта, руб.;

ДК1 — денежный доход от реализации выбывающего имущества в 1-том году реализации инвестиционного проекта в связи с тем, что жизненный цикл реализации инвестиционного проекта меньше срока службы основных средств, приобретенных за счет инвесторов, руб.;

С1 — сумма текущих затрат (издержек) в 1-том году реализации инвестиционного проекта без учета затрат на амортизацию, руб.;

К1 — капитальные вложения в 1-том году реализации инвестиционного проекта, руб.;

ПК1 — проценты, выплаченные за кредит в 1-том году, руб.;

А1 — амортизация в 1-том году реализации инвестиционного проекта, руб.

Остальные показатели имеют те же значения, что и в предыдущей формуле.

5. Норма прибыли на капитал.

Сущность этого метода состоит в определении соотношения между инвестиционным доходом от реализации инвестиционного проекта и вложенным капиталом (инвестициями на реализацию проекта), или в определении процента прибыли на капитал.

Как правило, расчет нормы прибыли на капитал может проводиться двумя способами.

При использовании первого способа при расчете нормы прибыли на капитал исходят из общей суммы первоначально вложенного капитала, который состоит из затрат на покупку и установку основных средств и увеличения оборотного капитала, требующегося для реализации инвестиций.

При использовании второго способа определяется средний размер вложенного капитала в течение всего срока службы инвестиционного проекта. В этом случае учитывается сокращение капитальных вложений в основные средства до их остаточной стоимости. Поэтому для расчета нормы прибыли на капитал можно использовать следующие формулы 8, 9 и 10.

Е Ди

Нпк =-

Т

К

-хЮО

Е Ди

н =_1_

(К Кост))2

К0ст = К — И

х 100

(8)

(9)

(10)

где Нпк — норма прибыли на капитал, %;

ЕДи — сумма годового инвестиционного дохода за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.;

Т — срок использования инвестиционного проекта, лет;

К — первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, руб.;

Кост — остаточная стоимость вложений, руб.;

И — сумма износа основных средств, входящих в первоначальные вложения, за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.

Показатель нормы прибыли на капитал характеризует рентабельность инвестированного капитала, т.е. получаемую величину чистого дохода за 1 шаг на 1 рубль вложенных средств.

6. Финансовая реализуемость проекта (ФРП) — показатель, который принимает два значения — «да» или «нет», и характеризует на каждом шаге расчета наличие финансовых возможностей осуществления проекта. Требование финансовой реализуемости определяет необходимый объем финансирования инвестиционного проекта. Проект является финансово реализуемым, если на каждом шаге расчета разница между суммой притоков и оттоков денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, связанной с реализацией инвестиционного проекта, имеет положительное значение или значение, равное нулю.

Показатель финансовой реализуемости проекта на каждом шаге реализации (ФРПт) рассчитывается по формуле 11.

ФРП, = Д, — К, — ПК, * I 1 —

Нпр 100

— Ним, — Нпр, ДК,, (11)

где Д1 — сумма прибыли и амортизации в 1-том году реализации инвестиционного проекта, руб.

Остальные показатели имеют те же значения, что и в предыдущей формуле.

7. Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) — максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от операционной и инвестиционной деятельности. Величина ПФ отражает минимальный объем внешнего финансирования инвестиционного проекта, необходимый для его финансовой реализуемости. Показатель ПФ называют еще капиталом риска. Реальный объем требующегося дополнительного финансирования не совпадает с ПФ и превышает его за счет необходимости обслуживания долга, например, выплаты процентов по полученным кредитам.

Потребность в дополнительном финансировании инвестиционного проекта (ПФ) рассчитывается по формуле 12.

т т т т / НпР

ПФ = %К, %Д,-%Ним,-%ПК,*11—О I-Нпр, ДК,

,=1 ,=1 ,=1 ,=1 V 100)

, (12)

где все показатели имеют те же значения, что и в предыдущих формулах.

8. Группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия-участника проекта, и показателей, отражающих требования инвесторов (условия инвесторов) к возможной реализации проекта.

Группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, приведена в приложении №5 Методических рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов [2].

Ко второй группе относятся методы:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД), отражающий интегральный эффект за весь жизненный цикл реализации инвестиционного проекта с учетом фактора времени или с учетом стоимости денежных средств.

ЧДД=Е Дг*Кй Ё ДЮ*Кд,-Е Ю*Ш-% ПК*^-^ 1**3,’-% Ним*Кд,-

Нп,* Кд,

(13)

,=1

где ЧДД — чистый дисконтированный доход за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.;

КдI — значение коэффициента дисконтирования в 1-том году.

Все остальные показатели имеют те же значения, что и в предыдущих формулах.

2. Внутренняя норма прибыли (ВНД) — внутренняя норма дисконта или внутренняя норма рентабельности. Внутренней нормой доходности называется положительное число (Ев), если при норме дисконта Е, равной Ев, чистый дисконтированный доход проекта будет равен нулю. Это число единственное. В более общем случае внутренней нормой доходности называется такое положительное число Ев, что при норме дисконта Е = Ев, чистый дисконтированный доход проекта равен нулю, при всех больших значениях чистый дисконтированный доход отрицателен, при всех меньших значениях — положителен.

Для расчета внутренней нормы прибыли можно использовать следующее уравнение:

¿1

К

t-tp ^ I

До1

г=1 (1 Евн))’Р ,=1 (1 Евн))’Р (14)

где К — капитальные вложения на 1-том шаге реализации инвестиционного проекта, руб.; т — жизненный срок, лет;

До — доход от операционной деятельности, руб.; 1 — год инвестирования;

— расчетный год — год, к которому приводятся расходы (текущие и единовременные затраты) и доходы.

Левая часть уравнения представляет собой дисконтированную стоимость первоначальных затрат, начиная с года инвестирования и заканчивая последним годом использования инвестиционного проекта. Аналогично этому правая часть уравнения представляет собой стоимость всех доходов от операционной деятельности.

Доход от операционной деятельности равен сумме амортизации и прибыли за вычетом следующих составляющих:

— налог на имущество;

— налог на прибыль;

— проценты за кредит, скорректированные по ставке налога на прибыль;

— стоимость выбывающего имущества, когда жизненный цикл инвестиционного проекта короче срока жизни имущества, приобретенного за счет инвестиций.

Ставка процента, при которой обе части уравнения становятся равными, называется внутренней нормой прибыли. Эту норму можно трактовать также как максимальную ставку процента, под который предприятие может взять кредит для финансирования инвестиционного проекта с помощью заемного капитала. При этом денежный доход используется в течение определенного периода для погашения суммы кредита и процентов по нему. Акционеры в этом случае за экономически оправданный период использования проекта не получили бы никакого дополнительного дохода, но и не имели бы убытков от использования инвестиционного проекта.

Про бизнес:  ТЕОРИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ И ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК, Инвестиции и сбережения в неоклассической и кейнсианской теориях - Макроэкономика

Если полученная разность окажется положительной величиной, то ставку дисконтирования увеличивают до тех пор, пока эта разность не станет отрица-

тельной. Последняя ставка дисконтирования и окажется максимально приближенной к внутренней норме прибыли. Точная величина внутренней нормы прибыли может быть определена по формуле линейной интерполяции.

Евн = е ЭпЛ*(Е2-Е1)

Эпол Эотр (15)

где Евн — внутренняя норма прибыли, при которой разность между суммой приведенных доходов и первоначальными затратами на реализацию инвестиционного проекта равна нулю;

Е1 — последняя высшая ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость имеет положительное значение;

Е2 — ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость имеет отрицательное значение; при этом Е2 должна быть на один пункт выше Е1 (например, если последняя, наивысшая ставка дисконтирования равна 0,17 (17 процентов), то Е2 должна быть равна 0,18 (18 процентов);

Эпол — чистая приведенная стоимость при наивысшей ставке дисконтирования (Е1), при которой она имеет положительное значение;

Эотр — чистая приведенная стоимость при ставке дисконтирования е2, при которой она имеет отрицательное значение.

3. Срок окупаемости с учетом дисконтирования (Тд). Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность времени от начального момента до момента окупаемости, рассчитанного с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход становится положительным.

— К * Кд £ Ди * Кд > 0

(16)

Показатели имеют те же значения, что и в предыдущих формулах.

4. Индекс доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) — это отношение дисконтированных денежных притоков от операционной и инвестиционной деятельности к сумме дисконтированных денежных оттоков за жизненный период инвестиционного проекта.

Индекс доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) предлагаем рассчитывать по формуле 17.

¿РПг* —дг-ЕНимг- ЕНПг- ЕП—т*л — ^у * —дг- Д—г

ИДДЗ-

¿Кг* Кдг ^Сг* Кдг

, (17)

где С1 — себестоимость продукции на 1-том шаге реализации инвестиционного проекта, руб.

Остальные показатели имеют те же значения, что и в предыдущих формулах.

5. Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) — отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности за жизненный период инвестиционного проекта. Показатель ИДД равен увеличенному на единицу отношению чистого дисконтированного до-

О 55 I» £

55 П

п

н

1=1

о ы

а

а

«

а б

хода к дисконтированному объему инвестиций.

Оценка эффективности инвестиционного проекта, основанная на определении дисконтированного индекса доходности. Дисконтированный индекс доходности капитальных вложений (ДИДКВ) рассчитывается по формуле 18.

т

Е По, * Кд, ДИДКВ = .м-> 1

Данный показатель, в свою очередь, рассчитывается по формуле 21.

Е К, * Кд,

(18)

где все показатели имеют те же значения, что и в предыдущих формулах.

6. Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконтирования (ДПФ) — это максимальное значение абсолютной величины отрицательного дисконтированного сальдо от операционной и инвестиционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования, необходимый для обеспечения финансовой реализуемости инвестиционного проекта.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконтирования денежных потоков (ДПФ) мы рекомендуем рассчитывать по формуле 19.

ДПФ = Е ПО, * Кд, — Е КД, * Кд,,

(19)

,=1 ,=1 где КД1 — та часть капитальных вложений (инвестиций), которая должна быть возвращена инвесторам в 1-том годы, руб.;

К1 — капитальные вложения, включая кредиты, необходимые для осуществления инвестиционного проекта на 1-том шаге расчета или в 1-том году, руб.

7. Дисконтированное значение показателя, отражающего финансовую реализуемость проекта.

Третья, статико-динамическая группа методов оценки эффективности инвестиционных проектов, включает в себя:

1. Метод оценки эффективности инвестиционных проектов на основе определения показателя расчет-но-чистого дохода (РЧД) за весь срок реализации инвестиционного проекта. В экономической литературе этот метод определения расчетно-чистого дохода называют сальдо накопленного эффекта за весь срок реализации инвестиционного проекта.

Методика расчета сальдо накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта была изложена выше.

Принятие управленческого решения о целесообразности реализации того инвестиционного проекта (того варианта капитальных вложений, который обеспечивает получение максимальной сумы накопленного эффекта за весь срок использования инвестиционного проекта — Эн), осуществляется по результатам расчета, который можно произвести по формуле 20.

Тээ

Эн = Е Эн,

1=1 , (20) где Эн1 — суммарный эффект от операционной и инвестиционной деятельности по каждому конкретному году использования инвестиционного проекта, руб.;

Тэо — срок полезного использования инвестиционного проекта, который изменяется от т до Тэо, лет.

Эн = ДО, — Ски

(21)

где ДО1 — доход от операционной деятельности за 1-й год использования инвестиционного проекта, включающий сумму чистой прибыли и амортизации, руб.;

Ски — сальдо притоков и оттоков по каждому году инвестиционной деятельности предприятия, руб.

2. Метод сравнительной эффективности приведенных затрат (метод минимума затрат). При использовании данного метода выбор наиболее эффективного варианта инвестиционного проекта осуществляется, исходя из минимума приведенных затрат. Иначе говоря, из нескольких вариантов, по которым рассчитаны приведенные затраты, к внедрению принимается вариант, имеющий наименьшее значение приведенных затрат. Расчет проводится по формуле 22.

С, Ен * Е К,

^ мин,

(22)

где С1 — текущие затраты по производству конкретных видов продукции в расчете на один год по I-тому варианту, руб.;

Ен — норма прибыли на капитал — норматив эффективности капитальных вложений, установленный инвестором, процентов;

К1 — капитальные вложения по 1-тому варианту инвестиционного проекта, руб.;

К внедрению принимается тот инвестиционный проект, у которого сумма приведенных затрат остается минимальной в расчете на год. Это, как правило, такие инвестиционные проекты, реализация которых направлена на снижение издержек производства. Увеличения выпуска продукции при этом не происходит. Или расчет приведенных затрат осуществляется на сопоставимый (одинаковый) выпуск продукции как для нового, так и для базового варианта.

Данный метод наиболее целесообразно внедрять при реализации инвестиционных проектов, направленных на замену изношенных фондов, совершенствование технологии изготовления продукции, внедрение новых способов организации рабочих мест и новых методов управления.

В отдельных случаях при использовании этого метода рассчитывается годовой экономический эффект от реализации наиболее эффективного инвестиционного проекта. Расчет годового экономического эффекта проводится по формуле 23. Эг = [(Сб, Ен * Кбу )- (Сн, Ен * Кну )]* А =

(23)

= (Сб, — Сн, ) * А — (Кну — Кбу ) * Ен * А =

= АЭс, * А ± АКу * Ен

где Эг — годовой экономический эффект от реализации инвестиционного проекта, руб.;

Сб1, Сн1 — себестоимость единицы конкретного вида продукции (работ, услуг) по базовому и новому (наиболее эффективному) варианту, руб.;

Кбу, Кну — удельные капитальные вложения по базовому и новому варианту, руб.;

Ен — нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений;

А — сопоставимый объем производства одной и той же продукции в расчете на год, штук;

1=1

АЭс1 — снижение (экономия) себестоимости единицы продукции от реализации наиболее эффективного варианта капитальных вложений, руб.;

АКу — увеличение (минус) или уменьшение (плюс) капитальных вложений, руб.

Если себестоимость конкретных видов продукции изменяется в разрезе отдельных периодов времени ее изготовления при использовании инвестиционных проектов, то предварительно следует рассчитать среднегодовую себестоимость единицы продукции и затем определить годовой экономический эффект при приведенные затраты. Расчет среднегодовой себестоимости единицы продукции (Сср1) проводится по формуле 24.

СИ * АН Ci2 * Ai2 … Ci * Ain

Ccpi =-..

Ail Ai 2 … Ain , (24)

где АН, А12, …,А1п — выпуск конкретных видов продукции по годам использования инвестиционного проекта, шт.;

СИ, С12, …, С1п — себестоимость единицы конкретного вида продукции по базовому и новому варианту по годам использования инвестиционного проекта, руб.

Данный метод можно применять с учетом следующих ограничений:

— капитальные вложения осуществляются в одинаковые периоды времени по базовому и новому варианту;

— по базовому и новому варианту (по сравниваемым инвестиционным проектам) осуществляется выпуск одних и тех же видов продукции, имеющих равные цены.

3. Метод сравнения массы прибыли целесообразно применять в тех случаях, когда сравниваемые инвестиционные проекты различаются не только размером текущих и единовременных затрат на единицу продукции, но и величиной прибыли, и объемом выпуска продукции. Более выгодным и, следовательно, целесообразным к внедрению, признается тот вариант, который обеспечивает получение большей массы расчетной прибыли за весь срок использования инвестиционного проекта. При этом капитальные вложения должны полностью амортизироваться за весь срок полезного использования инвестиционного проекта. Определение расчетного значения массы прибыли ведется по формуле 25.

К1

капитальные вложения по i-тому варианту,

npi = ^ npit,

(25)

где Пр1 — расчетное значение массы прибыли за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.;

Прй — масса расчетной прибыли, полученная в т-том году от реализации инвестиционного проекта по I-тому варианту, руб.

При этом определение массы прибыли в расчете на год использования инвестиционного проекта можно произвести по формуле 26. Пр1) = А! * (Ц! — С1) — — * —дI * Ен (26)

где А — выпуск конкретных видов продукции в 1-том году, шт.;

Ц1 — цена за единицу продукции по базовому и новому варианту, руб.;

С| — себестоимость единицы конкретного (1-того) вида продукции, руб.;

руб.

Если возникает необходимость учесть, как влияют налоги и проценты за кредит, а также неравномерный выпуск продукции, то определяется масса прибыли по вариантам, что можно осуществить по следующей формуле 27.

f^OUi

npit = —

—Ki * Ен

Т , (27)

где ОП1 — доход от операционной деятельности в I-том году от реализации инвестиционного проекта, руб.

4. Метод аннуитета. Также называют методом ежегодного взноса в счет погашения долга. При использовании этого метода размер ежегодного платежа определяется по формуле 28.

Про бизнес:  Кто снимался в рекламе Сбер Прайм плюс (2021)? |

Е * (1 Е) » —с = —о * У ‘ = —о * —ан

(1 Е)1 , (28)

где Ко — современная общая стоимость платежа, руб.;

Кс — приведенная стоимость ежегодного платежа или капитализированная стоимость повторяющегося платежа, руб.;

Канн — коэффициент аннуитета;

п — количество лет реализации проекта, лет;

Е — заданная процентная ставка.

Коэффициент аннуитета показывает размер постоянных ежегодных платежей, современная стоимость которых равна 1 руб. для заданного количества лет (п) при заданной процентной ставке (Е).

Расчет аннуитета чаще всего сводится к вычислению общей суммы затрат на приобретение по современной общей стоимости платежа (Ко), которые затем равномерно распределяются на всю продолжительность использования инвестиционного проекта.

Экономический эффект в расчете на год по методу аннуитета можно определить по формуле 28.

Эгод = Дгод — —с (28)

где Эгод — экономический эффект в расчете на год, руб.;

Дгод — денежный доход за один год использования инвестиционного проекта при равномерном получении денежных доходов, руб.;

Кс — приведенная стоимость повторяющегося платежа, руб.

Из вышесказанного можно сделать вывод, что в настоящее время для оценки эффективности иннова-ционно-ннвестиционных проектов допускается применение ряда методов оценки эффективности инвестиционных проектов в целях решения одной важной управленческой задачи — выбора наиболее эффективного инновационно-инвестиционного проекта для его последующей реализации.

Литература

1.Анализ хозяйственной деятельности предприятия: в 4 кн. Кн.4. Инновации и инвестиции: анализ эффективности: учеб. пособие/под ред. Э.И. Крылова, В.М. Власовой. — СПб.: ГУАП, 2022. — 360 с.

2. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция) / М-во экон.РФ, М-во фин. РФ, ГК по стр-ву, ар-хит. И жил.политике; рук.авт.кол.: Коссов В.В., Лив-

О 55 I» £

55 П

п

t=1

t=1

шиц В.Н., Шахназаров А.Г. — М.: ОАО «НПО «Изд-во «Экономика», 2000. — 421 с.

Review of methods for evaluating the effectiveness of investment

projects Krylov E.I., Vorobyova L.S.

St. Petersburg state university of space instrument making The activities of any commercial organization dedicated to the production of products, works and services to provide income to owners (dividends), government (taxes) to investors and lenders (interest), personnel (part of profit allocated for bonuses and social development). It can be said that any new enterprise, its access to the market is the result of a particular investment project. Sooner or later, for any commercial organization comes a time when vital to develop and implement a strategy of investment development, to choose the most effective investment projects, to monitor the progress of their implementation, to invest in innovation, that is, try using innovation and investment projects to win time, «rejuvenate» the company win in the competition.

Thus, the birth of a new enterprise and the struggle for survival is already operating on the market require a serious analytical work in the field of design, selection and implementation of individual investment, innovation and investment projects and investment programs, including a number of different projects.

The article examines the existing methods for evaluating the effectiveness of innovation and investment projects. The criteria of decision-making when selecting the most efficient innovation and investment projects for their subsequent implementation.

Keywords: real investment, capital investments, inve-vestment projects, innovative projects, methods of evaluation of the efficiency-innovation and investment projects, investment income.

References

1. Analysis of the economic activity of the enterprise: in 4 Vol. Kn.4. Inno-

vation and investment: benefit analysis: Textbooks / ed. E.I. Krylova, V.M. Vlasova. — SPb .: SUAE, 2022. — 360 p.

2. Methodical recommendations according to efficiency of investment

projects: (Second Edition) / M of ekon.RF, M of Fin. The Russian Federation, the Civil Code on the page-count, architect. And zhil.politike; ruk.avt.kol .: Kossov V.V., Livshits V.N., Shakhnazarov A.G. — M.: JSC «NPO» Publishing house «Economy», 2000. — 421 p.

Расчет показателей

В роли ресурсов инвестиционных проектов служат разные справочники конфигурации (например, «Сотрудники», «Номенклатура»). Для них есть возможность указать стоимостные и натуральные форматы.

В качестве одного из критериев оценки при вынесении решения о разумности реализации используют следующие показатели эффективности:

  • Чистая приведенная стоимость (NPV)
  • Внутренняя ставка рентабельности (IRR)
  • Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
  • Свободный денежный поток (FCF)
  • Индекс прибыльности (PI)

В рамках подсистемы «Администрирования инвестиционных проектов» перечисленные показатели можно вычислить для любого проекта автоматически, на основе данных запланированной стоимости. Для осуществления этого необходимо:

  • составить виды отчетов, которые соответствую бюджетам по инвестиционному проекту;
  • в настройках параметров следует установить параметры расчета коэффициентов эффективности проекта (валюту, автоматическое обновление информации по проектам);
  • запланировать движения по бюджетам. Для этого нужно ввести экземпляры отчетов. Формируется напрямую из проекта.

Для каждого из видов бюджетов (БДДС, БДР) требуется установить параметры:

  • Вид отчета – элемент справочника «Виды отчетов», который содержит данные по соответствующему бюджету;
  • Поступления – показатель вида отчета, сохраняющий сумму поступивших денежных средств по данному виду бюджета;
  • Списания – показатель вида отчета, в котором хранится сумма списаний по данному виду бюджета.

Настроим 1С:Управление холдингом для корректной оценки инвестиций

Срок окупаемости вложений

Данный индекс показывает время, за которое вложения принесут достаточно финансов, чтобы окупить инвестиционные расходы.

Это достаточно популярный показатель для оценки инвестиций. Его популярность обоснована тем, что это наиболее доступный способ для понимания, за сколько времени организация возместит затраты. 

Показатель с высокой точностью помогает планировать вложения даже там, где недостаточно устойчивая финансовая система.

Существующие методы оценки инвестиций

Без методов оценки эффективности инвестиций нельзя успешно осуществить вложение. Разработанные методики помогают отследить реальную эффективность использования инвестируемого капитала. 

Часто выделяют четыре группы методов оценки инвестиций:

  1. В первом случае оценка эффективности инвестиций производится с использованием соотношения значений расходов и доходов.
  2. Статистические методы, которые применяются при краткосрочном характере инвест проектов.
  3. Динамические методы, которые учитывают фактор влияния времени. В качестве примера можно привести вычисление эффективности вложений с учетом временной стоимости денег.
  4. Способы, в которых эффективность инвестиционной деятельности определяется исходя из проведения анализа бухгалтерской отчетности за интересующий период.

Также существуют 3 разновидности оценки эффективности инвестиций:

  • Экономическая оценка эффективности вложений иллюстрирует собой существующую разницу между расходной и доходной частью проекта.
  • Бюджетная оценка эффективности произведенных вложений показывает финансовые результаты для бюджетов разного уровня.
  • Финансовая оценка рассматривает результативность осуществленного инвестиционного проекта с точки зрения инвестора.

У нас на эту тему есть мастер-класс, ориентированный на собственников и руководителей, но также будет полезен всем, кто хочет научиться анализировать вложения – «Окупаются ли ваши инвестиции в развитие? Считаем и анализируем». Мастер-класс платный, стоимость указана в описании.

Чистая приведенная стоимость

Инвестор ставит задачу получить максимальную прибыль от финансовых вложений. Поэтому показатель чистой стоимости проекта инвестирования является ключевым.

Он показывает количество средств, заработанных за время существования инвестиционного проекта. Чистая стоимость отражает динамику и характер денежных потоков, которые принесут вложения.

Чистый дисконтированный доход

Чистый дисконтированный доход (NPV) или чистая приведенная стоимость – это совокупность предстоящих ожидаемых финансовых потоков, которые генерирует проект, приведенных к актуальному отрезку времени. Дает инвестору представление о том, что он получит от вложений в инвестиции.

где:

  • n, t – число периодов;
  • CF (cash flow) – денежный поток;
  • C – начальные вложения;
  • R (rate) – ставка дисконтирования.

Заключение по проекту:

  • NPV > 0 ⇒ проект прибыльный, целесообразен к реализации.
  • NPV
  • NPV = 0 ⇒ нулевая окупаемость (уровень безубыточности), проект теряет целесообразность. Требуемые действия: а) сворачивание проекта; б) разработка плана по повышению его прибыльности.
  • NPV1>NPV2 Сравнение NPV одного проекта с NPV другого, свидетельствует о большей привлекательности первого.

Этапы анализа

Любой инвестиционный проект можно рассматривать в качестве совокупности определенных последовательных стадий (этапов). Каждый имеет собственные задачи и цели. Допустимо разделять следующие ступени инвестиционного проекта:

  • Прединвестиционная;
  • Инвестиционная;
  • Эксплуатационная;
  • Ликвидационная.

Если совокупность капитальных затрат на проект в компании велика, то также возможна более подробная детализация каждой ступени проекта.

Для отдельного проекта или этапа формируется карточка проекта (этапа), куда вносится вся главная информация о проекте: реквизиты проекта (этапа), основные показатели, а также представляется возможным прикрепить туда документы бюджетирования. Напрямую из карточки можно развернуть БДДС, БДР или ДР проекта, диаграмму Ганта, а также обновить информацию проекта.

Диаграмма Ганта служит комфортным способом наглядно продемонстрировать очередность стадий проекта и их временной промежуток, а также дает возможность обновлять и изменять сроки и коэффициенты эффективности в режиме онлайн.

Этапы оценки

Под эффективностью инвестиционного проекта, как уже упоминалось, преимущественно подразумевает уровень его согласованности с ожидаемой отдачей и выгодами партнеров. В целях определения этого уровня и применяется оценка. Можно оценивать проект по двум показателям:

Эффективность проекта в целом

Оценка продуктивности инвестиционного проекта в целом осуществляется с общественной и коммерческой позиции, но необходимо отметить, что обе позиции предполагают наличие единственной стороны, организующей стартап за счет собственных вложений.

Цели оценки эффективности проекта в целом:

  • Установление ожидаемой привлекательности для участвующих сторон;
  • Определение источников привлечения денежных средств.

Виды инвестиционных оценок эффективности в целом:

  • Общественная (социально-экономическая) эффективность инвестиций;
  • Коммерческая эффективность.

Эффективность участия в проекте

Сторонами, принимающими участие в проекте, могут выступать организация, внедряющая стартап, ее учредители, кредитные институты (как дополнительный канал финансирования), лизинговые структуры, обеспечивающие, например, основными средствами для проекта, и т.д.

Иногда проект касается вовлеченности вышестоящих институтов, например, региона, что может оказать значительное влияние на его исполнение, потому что масштабные проекты, которые носят социально значимый характер, могут потребовать государственного финансирования.

Автоматизация управления инвестиционными проектами от экспертов 1С

В системе 1С:Управление холдингом реестр подсистемы устроен в виде иерархической структуры «Проект – Этап проекта – Подэтап» с совокупностью реквизитов для каждого документа.

Отчет со схематичным изображением взаимосвязи стадий проекта в 1С:Управление холдингом можно представить в виде сетевой диаграммы.

Оцените статью
Бизнес Болика