ЦБ сообщил о почти полной остановке притока иностранных инвестиций в Россию

Содержание

Почему российские инвесторы вкладываются в россии через другие страны?
Анализ динамики прямых иностранных инвестиций в российской федерации в условиях пандемии covid-19
Почти четверть иностранных инвестиций в россию — собственные вложения
Недостатки метода
Приток иностранных инвестиций в россию остановился
Прямые иностранные инвестиции в мире сократились на треть, до
трлн

Почему российские инвесторы вкладываются в россии через другие страны?

В исследовании МВФ высказывается предположение, что структурирование инвестиций через низконалоговую юрисдикцию преимущественно преследует цели оптимизации налогов. Например, иностранная корпорация может владеть реальными активами в другой стране через третью юрисдикцию, генерируя доходы, которые в противном случае облагались бы налогом в стране, где находится актив.

Но россияне используют круговые схемы инвестиций в Россию далеко не только из-за налоговых соображений, а из-за институциональных и регуляторных факторов, говорилось в исследовании Всемирного банка 2022 года (.pdf). «Более важную роль играют мотивы бегства от изъянов домашней системы, например от неопределенности внутреннего регулирования», — отмечалось в исследовании.

Важный аспект — это сохранность инвестиции и удобство распределения прибыли, говорит руководитель московского офиса Confideri Family Office Анна Хрусталева. «Например, при инвестировании в ИT-сектор инвестор выбирает структурирование через страны с английской системой права.

Когда речь идет об интеллектуальной собственности, она часто регистрируется на кипрскую компанию, а компания как IP Box [льготный налоговый режим для инновационной сферы], в свою очередь, инвестирует в российский бизнес, при этом из России поступают платежи (например, роялти) на Кипр.

У кипрской компании есть возможность исключить до 80% доходов от интеллектуальной собственности из налогооблагаемой базы. Таким образом, инвестор получает возможность и грамотно перераспределить доход, и скорректировать налогооблагаемую базу, и высокую степень защиты актива», — рассказала Хрусталева.

Российские инвесторы продолжают, несмотря ни на что, выбирать Кипр, создавая в нем операционный офис для своих проектов и владения активами, или другие оншорные юрисдикции с отсутствием налога на прирост капитала, например Сингапур или Гонконг, продолжает она.

По мнению директора Института международной экономики и финансов ВАВТ Александра Кнобеля, то, что 23% иностранных инвестиций имеют российское происхождение, «похоже на правду». «У нас действительно многие компании зарегистрированы в странах ЕС (и не только) и осуществляют свои инвестиции формально оттуда.

Они таким образом защищают свои инвестиции, потому что иностранные инвестиции в меньшей степени подвержены рейдерским атакам и при прочих равных больше защищены», — отметил он. «Если вы инвестируете из Кипра, даже если конечным бенефициаром является собственник из России, у вас больше шансов на безрисковое ведение бизнеса», — подчеркнул Кнобель.

В условиях высокой неопределенности экономической ситуации для принятия инвестрешений в Россию так и будут идти в значительном объеме псевдоиностранные инвестиции, которые так или иначе имеют российское происхождение, заключает Игорь Николаев.

Структурирование преимущественно российских вложений в качестве иностранных в свое время не спасло нефтяную компанию ЮКОС от банкротства и распродажи по частям на аукционах. Однако позволило обратиться в международный арбитраж на основании международного соглашения о защите иностранных инвестиций в постсоветских странах и добиться решения о компенсации утраченных инвестиций на $50 млрд.

Глава Международного центра правовой защиты Андрей Кондаков, представляющий интересы России в деле ЮКОСа, публично ссылался на работу тех же исследователей Копенгагенского университета и МВФ о «фантомных» иностранных инвестициях. «Россия прекрасно понимает природу таких компаний, это пустышки, которые были нужны, чтобы перевести чисто внутренний российский налоговый спор в международную плоскость», — говорил тогда РБК Кондаков.

Анализ динамики прямых иностранных инвестиций в российской федерации в условиях пандемии covid-19

A-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки) №4, 2020. — раздел: экономические науки www.a-factor.ru

АНАЛИЗ ДИНАМИКИ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В УСЛОВИЯХ ПАНДЕМИИ СОУГО-19

Алехина К.В.

Ростовский государственный экономический университет,

г. Ростов-на-Дону

Аннотация. В течение длительного времени правительство Российской Федерации актуализирует необходимость разработки и реализации эффективных мер по привлечению иностранных инвестиций в экономику страны, обосновывая данный факт тем, что потоки иностранного капитала могут быть направлены на обеспечение программ модернизации различных сфер организационно-экономической деятельности, повышению занятости населения, реализации крупных социально-значимых проектов.

Наиболее предпочтительными считаются прямые иностранные инвестиции (ПИИ). Их выгода очевидна: они не предполагают возврата. При отсутствии прибыли от вложений, инвестор «переключается» на развитие бизнеса. ПИИ эффективно стимулируют развитие отдельных отраслей и регионов.

Анализ динамики прямых иностранных инвестиций показывает, что на долю Российской Федерации приходились почти все вывозимые ПИИ. Российские ТНК сохраняли осторожность в отношении иностранной экспансии, особенно в странах с развитой рыночной экономикой, где они сталкиваются с растущими ограничениями в доступе к международным финансам и технологиям, а также международными санкциями.

В данной статье представлен аналитический срез динамики прямых иностранных инвестиций в Российской Федерации, показаны последствия

Ссылка для цитирования: Алехина К.В. Анализ динамики прямых иностранных инвестиций в Российской Федерации в условиях пандемии COV[D — 19 [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). — 2020. — № 4. — Режим доступа: http://www.a-factor.ru/tekushchij-nomer/item/140-analiz-dinamiki-pryamykh-inostrannykh-investitsij-v-rossijskoj-federatsii-v-usloviyakh-pandemii-covid-19.

влияния пандемии СО¥Ю-19 на прибыль участников инвестиционных процессов, показано место и роль России в глобальной экономике, выявлены основные причины оттока капитала из экономики России.

Ключевые слова: привлечение инвестиций; иностранный капитал; перспективные проекты; глобальная экономика; международные санкции; трансграничные приобретения; Российская Федерация; кризис COVID-19.

Согласно отчету ЮНКТАД о мировых инвестициях за 2020 год, приток прямых иностранных инвестиций в Российскую Федерацию в 2022 году резко увеличился, достигнув 31,7 млрд долларов США по сравнению с 13 млрд долларов США в 2022 году ( 139,9). В том же году объем прямых иностранных инвестиций составил около 463 млрд долларов США, что не изменилось по сравнению с уровнем 2022 года [1].

Согласно мнению экспертов, в целом, в странах с переходной экономикой приток ПИИ увеличился на 59%, до 55 млрд. долл. США, что было вызвано восстановлением ПИИ в Российской Федерации, резким ростом в Украине после двухлетнего спада и увеличением числа новых либерализаций в Узбекистане [2].

Пандемия спровоцировала рецессию в странах с переходной экономикой, которая непосредственно затрагивает ПИИ, стремящиеся выйти на рынок. В Российской Федерации, крупнейшей экономике региона, рост ВВП был уже относительно низким в 2022 году (2 процента). Ожидается, что он резко сократится в 2020 году, несмотря на государственные стимулы и меры по оказанию помощи малым и средним фирмам. Это, вероятно, побудит ищущих рынок инвесторов скорректировать свои запланированные инвестиции в сторону уменьшения.

В проектах, основанных на природных ресурсах, перспективы также пересматриваются в сторону понижения, поскольку спрос на сырьевые товары ослабевает, а цены на нефть, являющуюся одним из основных экспортных товаров из различных стран с переходной экономикой (Азербайджан, Казахстан, Российская Федерация, Узбекистан), остаются низкими, несмотря на усилия по разрешению ценовой войны между основными производителями нефти.

В 2020 году прогнозы доходов российских предприятий, на которые приходится не менее девяти десятых оттока ПИИ из стран с переходной экономикой за последнее десятилетие, подвергаются пересмотру в сторону понижения. После начала кризиса СОУГО-19 прогнозируемая прибыль 36 крупнейших российских предприятий была пересмотрена в сторону понижения на 41%, аналогично пересмотру для других компаний с формирующимся рынком. Такое развитие событий ограничивает возможности российских крупных субъектов по реинвестированию своих доходов, на долю которых пришлось почти две трети их вывозимых ПИИ в 2022 году и более одной трети в предыдущие три года.

Российские компании по-прежнему осторожно относятся к иностранной экспансии, особенно в странах с развитой рыночной экономикой, где они сталкиваются с растущими ограничениями в доступе к международным финансам и технологиям, а также в приобретении фирм [3].

Снижение оттока капитала из Российской Федерации в традиционные целевые страны частично компенсировалось инвестициями в новые рынки. В 2022 году Государственная компания «Газпром нефть» расширила добычу нефти в Иракском Курдистане, а «Новатэк» начал проект по сжижению природного газа во Вьетнаме. Российские ТНК также инициировали различные проекты в

Африке, некоторые из которых были поддержаны инициативой российского правительства, направленной на укрепление экономических связей с континентом. Ожидается, что российские ТНК продолжат поиск инвестиционных возможностей на Африканском континенте, чему способствует общественная инициатива, принятая на Первом Российско-Африканском саммите и экономическом форуме в 2022 году.

Доля прямых иностранных инвестиций в ВВП остается относительно низкой, учитывая рост и экономический потенциал страны, а инвестиции в оборотный капитал составляют значительную долю от общего объема прямых иностранных инвестиций. Россия провела экономические реформы в последние годы, но административные проблемы, коррупция и неопределенность в отношении стабильности в регионе остаются серьезными проблемами. Россия приняла закон, разрешающий ей конфисковывать активы иностранных государств на своей территории в ответ на конфискацию российской собственности европейскими странами по делу ЮКОСа.

По данным Института международных финансов (IIF), Россия занимает последнее место среди 23 стран с развивающейся экономикой с точки зрения «реальных» ПИИ, при этом чистые потоки составляют в среднем 0,2% ее ВВП в период с 2022 по 2022 год. Россия занимает 28-е место (из 190 стран) в рейтинге Doing Business 2020 рейтинг, установленный Всемирным банком, увеличился на 3 позиции по сравнению с предыдущим годом. Основные активы России — это богатые природные ресурсы (нефть, газ и металлы), а также большая и квалифицированная рабочая сила [4].

На основе данных ЮНКТАД в таблице 1 представлены прямые иностранные инвестиции за период 2022 -2022 гг. в России.

Ссылка для цитирования: Алехина К.В. Анализ динамики прямых иностранных инвестиций в Российской Федерации в условиях пандемии COVID — 19 [Электронный ресурс] // А-фактор: научные исследования и разработки (гуманитарные науки). — 2020. — № 4. — Режим доступа: http://www.a-factor.ru/tekushchij-nomer/item/140-analiz-dinamiki-pryamykh-inostrannykh-investitsij-v-rossijskoj-federatsii-v-usloviyakh-pandemii-covid-19.

Таблица 1. Прямые иностранные инвестиции в России за 2022-2022 гг. [5]

Инвестиционные потоки 2022 г. 2022 г. 2022 г.

Входящий поток прямых иностранных инвестиций (млн долларов США) 25 954 13 228 31 735

Запасы ПИИ (млн. долл. США) 441 123 408 097 463 860

Количество новых инвестиций 281 325 290

Стоимость инвестиций в новые предприятия (млн. долл. США) 17 548 18 352 24 602

В рамках обозначенного направления в исследовании для полного анализа приведем некоторые данные по странам-инвесторам в России. В таблице 2 обозначены основные страны-инвесторы России.

Таблица 2. Основные страны-инвесторы на 2022г, в %. [5]

Основные страны-инвесторы 2022 г., в %

Кипр 27,3

Нидерланды 10.0

Люксембург 10.0

Багамы 7.9

Бермуды 6.1

Ирландия 5,4

Объединенное Королевство 4.1

Германия 3,4

Основными секторами в России, получающими ПИИ, являются добывающая промышленность, металлургия, финансовая и страховая деятельность, административная деятельность и услуги, производство

автомобилей и транспортного оборудования, энергетика и недвижимость (таблица 3).

Таблица 3. Основные инвестируемые отрасли в России на 2022 г., в % [5].

Основные инвестируемые отрасли 2022 г., в %

Добыча полезных ископаемых 25,2

Обрабатывающая промышленность 20,2

Торговля, ремонт автомобилей 16,4

Финансовая деятельность и страхование 12,2

Государственное управление и оборона, обязательное социальное страхование 8.1

Недвижимость 5.9

Форма компании, предпочитаемая иностранными инвесторами — закрытое акционерное общество (АОЗТ). Ноу-хау партнера и знание рынка можно использовать в своих интересах, сохраняя при этом определенный контроль над компанией. Говоря о форме учреждения, предпочитаемой иностранными инвесторами, обычно сначала открывают филиал (или представительство) до создания дочерней компании.

Рассматривая государственные меры по стимулированию или ограничению ПИИ, можно сказать, что правительство предпочитает улучшать общий инвестиционный климат за счет снижения налогов и экономических реформ. Большая часть иностранной собственности подлежит разрешению во многих секторах, особенно связанных с сырьем, тяжелой промышленностью и аэрокосмической отраслью.

Преимущества ПИИ в Россию следующие:

1. Россия имеет прочную экономическую базу, основанную, в частности, на богатых природных ресурсах (нефть, газ и металлы).

2. В стране стабильная политическая среда.

3. Рабочая сила квалифицирована, и ее промежуточная стоимость сделала ее доступной для иностранных инвесторов.

4. Рабочая сила обучена экспортным функциям и относительно открыта на международном уровне (из-за своей географической и культурной близости к Западной Европе и Азии).

5. Низкий государственный долг.

6. Комфортные валютные резервы.

7. Профицит текущего счета.

В России сложный инвестиционный климат, который в целом нестабилен. К недостаткам ПИИ в России можно отнести:

1. По данным Всемирного банка (Doing Business 2022), Россия занимает 31-е место среди стран, в которых легко вести бизнес.

2. Российская экономика остается чрезвычайно зависимой от цен на углеводороды и сырье, а также от импорта капитальных товаров и иностранных технологий.

3. Правила бухгалтерского учета и законодательство сложны.

4. Многие отрасли, считающиеся стратегическими, закрыты для иностранных инвестиций.

5. Геополитическая напряженность: экономические санкции со стороны США и ЕС усилились, что серьезно затрудняет ведение бизнеса и увеличивает его издержки.

Существуют следующие двусторонние инвестиционные конвенции, подписанные Россией: унаследованные 14 двусторонних договоров с большинством европейских стран, Китаем и Канадой.

С тех пор Россия подписала 34 договора, 20 из которых ратифицированы (со странами Центральной Европы, Японией, Индией, Египтом и Южной Африкой). Однако еще не ратифицирован двусторонний инвестиционный договор, подписанный с США в 1992 году.

Россия является Членом Многостороннего агентства по инвестиционным гарантиям. В таблице 4 представлено сравнение стран для защиты инвесторов на основе данных Всемирного банка.

Таблица 4. Сравнение стран для защиты инвесторов [5]

Россия Восточная Европа и Центральная Азия Соединенные Штаты Германия

Индекс прозрачности транзакций* 6.0 7.0 7,4 5.0

Индекс ответственности менеджера** 2.0 5.0 8,6 5.0

Индекс власти акционеров*** 7.0 6.0 9.0 5.0

Примечание:

* Чем выше индекс, тем прозрачнее условия сделок.

** Чем выше показатель, тем больше личная ответственность руководителя. *** Чем выше индекс, тем легче акционерам будет подать иск. **** Чем выше индекс, тем выше уровень защиты инвесторов.

Отметим, что довольно много компаний, открывающихся в России, начинают со сдачи помещений в аренду. При этом иностранные юридические лица имеют право покупать землю, но с определенными ограничениями. На

практике частная собственность на землю невозможна во многих регионах, в том числе в Москве. Иностранная компания часто получает аренду на 49 лет.

Право собственности на коммерческие или промышленные здания создает гораздо меньше проблем. Инвестиционный кодекс 1991 года запрещает национализацию, за исключением законодательства, направленного на защиту национальных интересов. Компания может обжаловать это решение и должна немедленно получить компенсацию.

В некоторых странах могут быть снижены таможенные пошлины и НДС. В основном это 6 особых экономических зон с определенной отраслевой целью, созданных в 2005 году. Компании, основанные в этих зонах (описанных ниже), получают льготы по налоговым платежам и сборам: освобождение от налога на имущество и регионального налога, ставка единого социального налога составляет 14% вместо 26%, возможность вычета более 70% затрат на НИОКР (в инновационной сфере) и т. д. В 2005 году правительство создало особые экономические зоны технологических инноваций или промышленного производства [6].

Калининград, Находка, Ингушетия, Магадан считаются свободными зонами, где практически вся продукция, ввозимая в эти регионы, освобождена от таможенных пошлин. Кроме того, если продукты перерабатываются на этих территориях и добавленная стоимость превышает 30%, их можно отправлять в другие регионы России без таможенных пошлин.

Российская Федерация ввела в действие в апреле 2020 года соглашения о защите и поощрении инвестиций в качестве нового инструмента инвестиционной политики. Эти соглашения, заключаемые между государственными органами и частными инвесторами, должны предусматривать

стабилизационные положения, касающиеся ввозных таможенных пошлин, мер государственной поддержки и правил землепользования, а также экологических и утилизационных сборов и налогов. Приемлемые инвестиции должны соответствовать определенным минимальным требованиям к капиталу, в зависимости от соответствующего сектора.

Ключевыми отраслями национальной экономики являются горнодобывающая промышленность, тяжелая промышленность, автомобилестроение и недвижимость. Секторами с высоким потенциалом являются транспорт и связь, агрооборудование (России необходимо воссоздать местный производственный инструмент, чтобы справиться с запретами на импорт из ЕС), информационные технологии (в частности, услуги), продажа автомобилей (запасные части и послепродажное обслуживание), аэронавтика.

Обозначим отрасли, в которых меньше инвестиционных возможностей — в основном монополистические секторы такие как — распределение воды и электроэнергии, экспорт и распределение природного газа, железнодорожный транспорт, почтовые услуги для физических лиц и междугородная телефонная связь [7].

Подводя итог вышесказанному следует отметить, что Российская экономика в феврале-марте 2020 года оказалась под мощным воздействием сразу двух негативных факторов — стремительного распространения пандемии коронавирусной инфекции и ее пагубного влияния на глобальную экономику, а также обвала цен на нефть. Это значительным образом повлияло на прямые иностранные инвестиции в России.

Литература

1. Чувахина Л. Г. Особенности глобальной инвестиционной политики:

современные тенденции и перспективы // Вестник Астраханского государственного технического университета. Серия: Экономика. — 2022. — № 2. — С. 142-148.

2. Доклад о мировых инвестициях [Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://unctad.org/system/files/official-document/wir2022 overview ru.pdf.

3. Афанасьева И.И., Какалия Л.А. Анализ динамики потоков прямых иностранных инвестиций в новых глобализационных условиях //Актуальные направления развития учета, анализа, аудита и статистики в отечественной и зарубежной практике: Материалы Международной научно-практической конференции / РГЭУ (РИНХ). — Ростов-на-Дону, 2022. — 481 с.

4. Россия в международном движении капитала: аналитический доклад /под редакцией А.С. Булатова [Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://mgimo.ru/upload/2022/12/Russia in WCM 2022.pdf.

5. Мониторинг экономической ситуации в России: тенденции и вызовы социально-экономического развития. — 2022. — № 9 (92) / Зайцев Ю., Клячко Т., Кнобель А., Полякова А., Тищенко Т. Под ред. Гуревича В.С., Дробышевского С.М., Колесникова А.В., Мау В.А., Синельникова-Мурылева С.Г.; Институт экономической политики имени Е.Т. Гайдара, Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации [Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://www.iep.ru/files/text/crisis_monitoring/2022_9-92_June.pdf.

6. Афанасьева И. И. Проблемы формирования и реализации государственной региональной политики / Инфраструктура рынка: проблемы и перспективы: уч. зап. — Ростов н/Д: изд-во РГЭУ (РИНХ), 2022. — Вып. 19.

7. Arkhipov A., Rubinskaya E. TNCS as a Factor of Governance Modernization in the XXI Century //The EUrASEANs: Journal on Global Socio-Economic Dynamics. — 2022. — № 6(7). — P. 26-38.

DYNAMICS’ ANALYSIS OF THE OF FOREIGN DIRECT INVESTMENT IN RUSSIA IN THE CONTEXT OF THE COVID-19

Alyokhina K. V.

Rostov state University of Economics,

Rostov-on-don

Annotation. For a long time, the government of the Russian Federation has been updating the need to develop and implement effective measures to attract foreign investment to the country’s economy, justifying this fact by saying that foreign capital flows can be directed to providing programs for modernizing various areas of organizational and economic activity, increasing employment, and implementing major socially significant projects.

Foreign direct investment (FDI) is considered the most preferable. Their benefits are obvious: they do not assume a refund. If there is no profit from investments, the investor «switches» to business development. FDI effectively stimulates the development of individual industries and regions.

Analysis of the dynamics of foreign direct investment shows that the Russian Federation accounted for almost all of the outward FDI. Russian TNCs remained cautious about foreign expansion, especially in advanced market economies, where

they face increasing restrictions on access to international Finance and technology, as well as international sanctions.

This article presents an analytical slice of the dynamics of direct foreign investments in the Russian Federation, shows the effects of a pandemic COVID-19 of the profit of participants of investment processes, the place and role of Russia in the global economy, the main reason for the capital outflow from the Russian economy.

Keywords: attracting investment; foreign capital; promising projects; global economy; international sanctions; cross-border acquisitions; Russian Federation; COVID-19 crisis.

References

1. Chuvakhina L. G. Features of global investment policy: current trends and prospects // Bulletin of the Astrakhan state technical University. Series: Economics. -2022. — №2. — P. 142-148.

2. Report on world investments [Electronic resource]. — Mode of access: https://unctad.org/system/files/official-document/wir2022_overview_ru.pdf.

3. Afanasyeva I. I., Kakaliya L. A. Analysis of the dynamics of foreign direct investment flows in the new globalizing conditions //Current trends in the development of accounting, analysis, audit and statistics in domestic and foreign practice: Materials of the International scientific and practical conference / RSEU (RINH). — Rostov-on-don, 2022. — 481 p.

4. Russia in the international movement of capital: analytical report / edited by A. S. Bulatov [Electronic resource]. — Mode of access: https://mgimo.ru/upload/2022/12/Russia in WCM 2022.pdf.

5. Monitoring the economic situation in Russia: trends and challenges of socioeconomic development. — 2022. — № 9 (92) / Zaitsev Yu., Klyachko T., Knobel A.,

Polyakova A., Tishchenko T. Ed. Gurevich V. S., Drobyshevsky S. M., Kolesnikov A. V., Mau V. A., Sinelnikov-Murylev S. G.; Institute of economic policy named after E. T. Gaidar, the Russian Academy of national economy and state service under the President of the Russian Federation [Electronic resource]. — Mode of access: https://www.iep.ru/files/text/crisis_monitoring/2022_9-92_June.pdf.

6. Afanasyeva I. I. Problems of formation and implementation of state regional policy / market Infrastructure: problems and prospects: Uch. Zap. — Rostov n / D: publishing house of RSEU (RINH), 2022. — Issue 19.

7. Arkhipov A., Rubinskaya E. TNK as a factor of modernization of public administration in the XXI century //Eurasians: journal of global socio-economic dynamics. — 2022. — № 6(7). — P. 26-38.

Почти четверть иностранных инвестиций в россию — собственные вложения

По данным Банка России, на конец 2022 года в России было накоплено $441,1 млрд прямых иностранных инвестиций.
Около $255 млрд из этих вложений было сделано компаниями-оболочками из «перевалочных» юрисдикций, а реальный инвестор находился в какой-то другой стране, следует из данных МВФ.
В том числе около $102 млрд, или 23,2% от общих иностранных инвестиций в Россию, — это не подлинные инвестиции из-за рубежа, а средства российских инвесторов, вложенные на родине через другие страны.

Речь идет о так называемых круговых схемах (round-tripping), хорошо известных исследователям российских иностранных инвестиций, — схемах вывода средств за рубеж и их последующего возвращения под видом иностранных вложений.

«Мы делали исследование в 2022 году — тогда половина прямых иностранных инвестиций приходила в Россию из офшоров. Поэтому цифры 23–25% инвестиций round-tripping вполне похожа на правду», — прокомментировала РБК профессор РЭШ Наталья Волчкова. Оценка «круговых» инвестиций, представленная в исследовании МВФ, может быть даже несколько заниженной, считает директор Института стратегического анализа ФБК Grant Thornton Игорь Николаев.

ЦБ России публикует данные о прямых иностранных инвестициях (ПИИ) в Россию на базисе страны — непосредственного инвестора: например, если офшорная компания с Бермуд приобрела долю в российской компании, инвестиция будет записана как вложение с Бермудских островов в Россию, а кто стоит за бермудским ошфором — американский, китайский или российский владелец — никак отражено не будет. Около 70% всех иностранных инвестиций в Россию сделано с Кипра или офшорных финансовых центров (Багамы, Британские Виргинские острова, острова Джерси и Гернси и т.д.), и этот показатель является верхней оценкой явления round-tripping — в экстремальном предположении, что все инвестиции из офшоров и квазиофшоров являются российскими по происхождению.

«Статистика иностранных инвестиций, публикуемая Банком России, основана на международной методологии учета, разрабатываемой ОЭСР и МВФ. Международные стандарты предполагают наличие множества представлений данных, среди которых присутствуют таблицы обязательного, стандартного характера и дополнительные», — заявила пресс-служба ЦБ в ответ на запрос РБК. «Презентация по конечному инвестору относится к разряду дополнительных. Большинство презентаций прямых инвестиций, включая ряд дополнительных, Банк России уже публикует», — добавили в ЦБ, не ответив на вопрос, планирует ли Банк России публиковать оценки инвестиций на базисе конечного инвестора.

Не все инвестиции из офшоров являются российскими: пример — американская ExxonMobil, которая инвестировала в проект «Сахалин-1» через свою багамскую «дочку» Exxon Neftegas. Однако можно найти гораздо больше примеров, когда российские инвесторы зарегистрированы за рубежом, в частности:

нефтяная компания «Нефтегазхолдинг» Эдуарда Худайнатова принадлежит компании, зарегистрированной на Бермудских островах;
Совкомбанк формально подконтролен голландской компании;
производитель алюминия Rusal зарегистрирован на острове Джерси;
Тинькофф Банк, основанный Олегом Тиньковым, принадлежит кипрскому холдингу;
ретейлером O’Key, бенефициарами которого являются три российских бизнесмена, владеет холдинг из Люксембурга.

Чем больше эффект round-tripping, тем меньше в стране реальных иностранных инвестиций. Ранее экономисты уже оценивали (с поправкой не на round-tripping, а на реинвестированные доходы), что у России самые низкие входящие ПИИ среди всех развивающихся стран.

Всемирный банк утверждает, что от способности привлекать иностранные инвестиции зависит рост доходов на душу населения. В первом полугодии 2022 года приток ПИИ в российскую экономику, по данным ЦБ, составил $16,5 млрд — на 63% больше, чем за аналогичный период годом ранее, однако большинство этих инвестиций пришлось на квазиофшоры — Кипр (41%)

Недостатки метода

Метод Йоханессена, Дамгаарда и Элькьяера основан на следующем примере: официальная статистика фиксирует инвестиции в Испанию из США на уровне $23 млрд; в глобальной базе данных Orbis отражены инвестиции из США по принципу непосредственного инвестора на сумму $13 млрд и инвестиции по принципу конечного инвестора (когда американская компания является истинным инвестором независимо от того, через какую промежуточную страну осуществлена инвестиция) на сумму $29 млрд. Исходя из этого, авторы получают коэффициент пересчета 2,2 ($29 млрд/$13 млрд), который применяют к официальному показателю ($23 млрд). Таким образом они приходят к оценке подлинных инвестиций в Испанию из США на уровне $50 млрд.

В то же время исследователи используют много ситуативных допущений. Например, они экстраполируют официально публикуемые 16 странами данные о входящих иностранных инвестициях на базисе конечного инвестора на более чем сто остальных экономик, в том числе российскую. А использование базы данных Orbis не панацея, так как в ней много пробелов. Кроме того, исследователи МВФ проигнорировали ряд значимых работ на ту же тему, например исследование ЮНКТАД этого года с новыми оценками распределения мировых инвестиций по странам конечных инвесторов. Наконец, расчетная доля инвестиций round-tripping в российской экономике, исходя из исследования, практически не меняется в 2022–2022 годах, хотя государственная деофшоризационная кампания, начатая в 2022 году, вероятно, сократила использование круговых схем, заявлял недавно Всемирный банк.

Приток иностранных инвестиций в россию остановился

Банк России опубликовал первую оценку платежного баланса России за первый квартал 2020 года. Статистика показала практически остановку притока зарубежных инвестиций. Экспорт сырья сократился почти на четверть.

Прямые иностранные инвестиции в небанковском секторе составили $0,2 млрд по сравнению с $10,3 млрд в первом квартале прошлого года, следует из данных ЦБ.

Значение портфельных инвестиций составило минус $1,2 млрд. В первом квартале прошлого года наблюдался приток — $6,8 млрд.

Портфельные инвесторы начали забирать капитал с российского рынка. Традиционно в любой кризис происходит отток капитала из формирующихся рынков в развитые экономики с сильными финансовыми системами, отмечал ранее руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич.

Экспорт нефти и газа в марте упал на 40%

Общий экспорт из России сократился на 14% по сравнению с первым кварталом предыдущего года.

Несырьевой экспорт остался стабильным — $40,1 млрд против $39,4 млрд год назад.

Сырьевой экспорт (нефть, газ трубопроводный и СПГ, нефтепродукты) упал на 24,5%, до $47,7 млрд, на фоне резкого падения цен на нефть и внешнего спроса.

В частности, почти вдвое сократились поставки трубопроводного газа — с $14,1 млрд до $7,1 млрд.

Экспорт газа упал из-за теплой зимы в Европе и увеличенных закупок газа в конце 2022 года — еще до того, как «Газпром» договорился о продлении контракта на транзит через Украину.

В марте поставки углеводородов за рубеж упали на 40%, до $12,9 млрд, следует из данных Банка России и Федеральной таможенной службы (ФТС). Оценка ЦБ за март получена на основе оперативных данных ЦДУ ТЭК (учреждение Минэнерго) и рыночных котировок нефти марки Urals.

Импорт услуг рухнул

Импорт в Россию остался на неизменном уровне в первом квартале 2020 года — $55,7 млрд. Но в предстоящие кварталы падение может достигнуть 25% на фоне ослабления рубля и снижения инвестиционной активности, как это происходило в предыдущие кризисы, прогнозируют экономисты Nordea Bank.

Импорт транспортных услуг в Россию упал в марте 2020 года, по оценке ЦБ, на 30% (до $825 млн) — это оказание иностранными фирмами услуг по транспортировке импортных товаров до таможенной границы России. Импорт услуг типа «поездки» (поездки российских граждан за рубеж) — на 53% (до $1,08 млрд).

Спад физического экспорта составит 7–10% в этом году

От объемов валютной выручки от экспорта сырья и котировок Urals зависят нефтегазовые доходы федерального бюджета. В марте они сократились в годовом выражении на 10% (до 424 млрд руб.) от поступлений по НДПИ и на 36% (до 114 млрд руб.) от поступлений по экспортной пошлине на сырье.

В рамках сделки ОПЕК Россия согласилась урезать свою нефтедобычу на 23% (2,5 млн барр. в день), до 8,5 млн барр. в день. Это самый низкий уровень добычи в России с 2004 года.

При двойном шоке (глубокое сокращение добычи при сохранении относительно низких цен на нефть) по итогам 2020 года российский экспорт в реальном выражении упадет примерно на 7%, заявила ранее РБК старший экономист Oxford Economics Евгения Слепцова. Экономист Nordea Bank Татьяна Евдокимова прогнозирует еще большее падение экспорта — на 10% в реальном выражении.

Прямые иностранные инвестиции в мире сократились на треть, до $1 трлн

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в мире по итогам 2020 года составили $1 трлн, снизившись с $1,5 трлн годом ранее. Спад произошел из-за макроэкономической рецессии, вызванной последствиями коронавируса COVID-19. Об этом говорится в опубликованном 21 июня 2021 года докладе Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД).

Исполняющая обязанности генерального секретаря ЮНКТАД Изабель Дюран отметила, что по состоянию на конец 2020 года объем ПИИ был «почти на 20% меньше нижнего уровня, зафиксированного после мирового финансового кризиса более 10 лет назад».

По словам исполняющей обязанности главы ЮНКТАД, в 2021 году в мире наблюдаются позитивные признаки в торговле товарами, однако торговля услугами плетется далеко в хвосте.

По итогам 2021 года ожидается рост прямых иностранных инвестиций на 10-15% относительно 2020-го. Поток ПИИ отчасти вернет утерянные позиции, однако может потребоваться время, прежде чем инвестирование наберет скорость.

Согласно докладу Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД), приток прямых иностранных инвестиций в странах с переходной экономикой в 2020 году сократился на 77%, до $13 млрд. Это — самый низкий уровень притока в регион с 2002 года.

В развивающиеся страны в 2020 году поступило на 12% меньше инвестиционных денег по сравнению с предыдущим годом. Таким образом, доля развивающихся стран в мировых ПИИ достигла 72% — это самый высокий показатель за всю историю.

Про бизнес: Зачет по финансовой грамотности 2021 ответы | Актуальные вопросы и грамотные ответы