- Анализ бюджетов, связанных с проектом
- Анализ чувствительности и его роль в принятии решений по инвестиционному проекту
- Анализ чувствительности и особенности оценки инвестпроекта
- Анализ чувствительности инвестиционного проекта
- Анализ чувствительности: используемый алгоритм
- Внутренняя норма прибыли
- Дисконтированный срок окупаемости
- Индекс прибыльность инвестиций
- Методы оценки эффективности инвестиционного проекта
- Расчет показателей
- Скрытые факторы анализа чувствительности
- Советы специалистов
- Учёт в анализе чувствительности точки безубыточности компании
- Чистый дисконтированный доход
- Этапы анализа
- Этапы оценки
- Эффективность проекта в целом
- Эффективность участия в проекте
Анализ бюджетов, связанных с проектом
Фундаментом для прогнозирования стоимости проекта служат плановые данные бюджетов доходов и расходов (БДР) и поступлений и списаний денежных средств (БДДС). Потенциал «1С:Управление холдингом» дает возможность осуществить планирование бюджетных форм БДДС и БДР отдельно для любого проекта. Для формирования бюджетной формы сразу на весь календарный год создан инструмент «Сводная таблица».
Система автоматически считает главные коэффициенты эффективности проекта, опираясь на бюджетные данные, а также показывает их и в диаграмме Ганта, и в карточке проекта – в столбце «План».
https://www.youtube.com/watch?v=gLFJaojir_M
При вступлении проекта на этап инвестиционной фазы, важным моментом является своевременный и оперативный мониторинг его исполнения.
Актуализировать, обновлять и изменять ход проекта в системе можно как по плановым данным, так и вне плана, при учете случившихся изменений.
Прикладное решение «1С:Управление холдингом» представляется комфортной платформой для эффективного менеджмента инвестиционных проектов, расчета финансовых показателей и оценки стоимости проекта инвестиций. Система дает возможность дать качественную оценку проекту, определить приемлемую и оптимизированную инвестиционную программу, содержит в себе полный набор работающих инструментов для ее исполнения и мониторинга, а также адекватную для чтения и анализа отчетность.
Анализ чувствительности и его роль в принятии решений по инвестиционному проекту
ЭКОНОМИКА
УДК 331.225.3
АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ И ЕГО РОЛЬ В ПРИНЯТИИ РЕШЕНИЙ ПО ИНВЕСТИЦИОННОМУ ПРОЕКТУ
Акулова Анастасия Игоревна, студентка
(e-mail: nas.akulova@mail.ru) Фокина Ольга Михайловна, доцент, к.э.н. (e-mail: omfokina@mail.ru)
Российская академия народного хозяйства и государственной службы
при правительстве РФ
Рассмотрено содержание анализа чувствительности, этапы его проведения, выявлены сильные и слабые стороны данного метода. Приведен практический пример анализа чувствительности инвестиционного проекта с использованием финансовой модели в Microsoft Excel.
Ключевые слова: инвестиционные риски, анализ чувствительности, показатели эффективности проекта, финансовая модель.
Введение. Каждый инвестиционный проект, в зависимости от степени своей новизны и того, насколько он инновационный, имеет определенный уровень риска. Анализ проектных рисков является обязательной частью оценки эффективности проекта, поскольку дает инвесторам представление о целесообразности вложений и помогает определить меры защиты от возможных финансовых потерь. Выделяют две основные группы методов анализа рисков: качественные и количественные. Каждая группа содержит в себе множество различных методов. Одним из видов количественных методов анализа рисков проекта является анализ чувствительности.
Анализу рисков проекта, в том числе и анализу чувствительности, посвящены множество работ, как отечественных специалистов, таких, как О.В. Борисова, И.Я. Лукасевич, Л.Г. Матвеева и других, так и зарубежных среди которых особое место занимают фундаментальные труды по инвестиционному анализу Уильяма Ф. Шарпа, а также Энтони А. Аткинсона.
Целью работы является уяснение положительных и отрицательных сторон анализа чувствительности, как метода анализа рисков проекта, а также проверка основных выводов на реальном инвестиционном проекте.
Основная часть. Анализ чувствительности (sensitivity analysis) — метод количественного анализа рисков и моделирования, используемый для определения рисков с наибольшим возможным влиянием на проект [2, с. 184]. Например, профессор из Англии, К. Друри, указывает, что анализ чувствительности позволяет оценить, в какой мере чистая приведенная стоимость реагирует на изменение переменных, используемых для ее вычисления. Существует еще множество определений, но все они схожи в том, что исследуется зависимость выбранного показателя эффективности
проекта от вариации значений параметров, которые участвуют в его определении. Иначе анализ чувствительности иногда называют анализом «что будет, если», поскольку он дает представление о том, что произойдет с показателем при изменении исходных величин. Энтони Аткинсон разделяет эти два подхода, но зачастую большинство специалистов объединяют в единое.
Сущность анализа в том, что варьируется одна или несколько выбранных переменных величин, а остальные фиксируются на базовом уровне. В зависимости от количества переменных анализ может однофакторным, двухфакторным и множественным. В таблице 1 представлены факторы, наиболее часто принимаемые в качестве переменных.
Таблица 1 — Варьируемые факторы
Фактор Возможные последствия и пути их устранения
Объем реализации продукции Изменение в объемах финансирования и денежных потоках, генерируемых проектом Поиск новых каналов сбыта Увеличение стоимости ремонта и технического обслуживания Рост производственных затрат
Цена выпускаемого продукта Изменение поступлений от продажи продукции Изменение ассортимента Поиск новых рынков сбыта Поиск путей по снижению себестоимости продукции
Себестоимость продукции Изменение показателей прибыли Затраты на приобретение нового, более совершенного оборудования Строительство (ремонт) новых зданий, цехов или, наоборот, отказ; Диверсификация затрат
Капитальные вложения Изменение сроков реализации проекта Сокращение перечня мероприятий, осуществляемых в рамках проекта Рост себестоимости из-за изменений объемов основной суммы кредитования и процентов
Ставка дис- контиро- вания Изменение расчетной величины денежных потоков и показателей эффективности проекта
В качестве показателей эффективности, на основе которых принимается решение о реализации проекта, используются NPV, PI и IRR.
Рассмотрим поэтапно проведение анализа чувствительности:
1. Выбор показателей эффективности, чувствительность которых и будет анализироваться.
2. Определение варьируемых факторов.
3. Установление предельных значений переменных показателей, а также шага их изменения. Как правило, шаг принимается равным ±5-10%.
4. Проведение расчетов ключевых показателей при всех выбранных значениях переменных.
5. Графическое представление всех неопределенных факторов, или, как говорят в западном инвестиционном менеджменте, Spider Graph.
Цель анализа чувствительности — выявить факторы, которые способны наиболее коренным образом повлиять на эффективность проекта. Именно для этого по итогам анализа строится матрица, в которой переменные ранжируются по степени риска.
Но помимо очевидной практической пользы, можно выделить и недостатки анализа чувствительности:
1. При однофакторном анализе не учитывается взаимовлияние факторов, поскольку переменным является только один, а остальные фиксируются на базовых значениях. При этом на реальном рынке изменение одного фактора зачастую влечет за собой изменение другого.
2. Не учитывает все возможные внешние и внутренние обстоятельства.
3. Не дает возможность оценить вероятностные оценки предполагаемых изменений как исходных, так и результирующих показателей.
Этот вид количественного анализа рисков является довольно объемным и сложным в плане проведения расчетов. Поэтому для упрощения его проведения стали использовать различные программные продукты. Можно использовать Microsoft Excel с выстроенными связями и формулами, а также специальные пакеты прикладные программ, например, Альт-Инвест или Project Expert.
Проведем анализ чувствительности для инвестиционного проекта по созданию и развитию современного сельскохозяйственного животноводческого комплекса по разведению КРС мясной симментальской породы. Для расчетов будем использовать финансовую модель, построенную в Microsoft Excel, в которой предусмотрена возможность внесения изменений в исходные данные и отслеживания их влияния на ключевые показатели эффективности.
Проект охватывает период со второго квартала 2022 года по четвертый квартал 2029 года, то есть период реализации проекта — 14 лет или 62 квартала. Потребность в оборотных средствах составляет 235 млн. руб.
Годовая выручка от реализации составит 52974 тыс. рублей. Выручка от реализации продукции возникает с 3 квартала 2022 года и за весь период реализации составит в общей сумме 701905,5 тыс. руб., а текущие затраты за тот же промежуток времени будут равны 386281,4 тыс. руб. Таким образом, прибыль будет равна 315624,1 тыс. руб. Налог на прибыль составляет 20%.
Амортизационные отчисления по оборудованию приняты на уровне 10% в год. Амортизационные отчисления по рабочему и продуктивному скоту приняты на уровне 20% в год.
Произведем расчеты основных показателей эффективности по базовым значениям. Ставка дисконтирования обоснована с учетом рисков и безрисковой составляющей на уровне 12%. Оценка проекта производится в постоянных ценах.
Чистую текущую стоимость можно найти при помощи функции ЧПС. Для данного проекта она составляет 20652,2 тыс. руб.
По критерию чистой текущей стоимости проект оценивается как приемлемый, поскольку NPV=20652,2 тыс. руб.>0. Стоит отметить, что анализ чувствительности целесообразно осуществлять лишь в том случае, если чистая текущая стоимость проекта положительна.
Выполним расчет индекса рентабельности инвестиций (PI) — показателя эффективности инвестиции, отражающий соотношение отдачи собственного капитала и заемного. В рассматриваемом проекте индекс выгодности составляет 1,1, то есть на 1 рубль вложенного капитала отдача составляет 1,1 рубля. Поскольку PI>1, можно говорить о том, что вложение средств в данный проект принесет выгоду, однако устойчивость его невысокая.
Найдем внутреннюю норму доходности проекта (IRR) — норму дисконта, при которой уравновешивается текущая стоимость притоков денежных средств и текущая стоимость их оттоков, которые были сформированы в результате реализации инвестиционного проекта.
Расчет произведем при помощи функции ВСД в Microsoft Excel. Для проекта значение IRR составляет 14%, что превышает ставку сравнения равную 12%, по которой дисконтированы денежные потоки.
Экономический смысл показателя заключается в том, что уровень доходности инвестиционных решений не должен быть ниже цены источника средств для данного проекта. Можно сделать вывод, что проект можно принять.
Срок окупаемости (PP, период возврата капитальных вложений) —
период времени, в течение которого доход от продаж за вычетом функционально-административных издержек возмещает основные капитальные вложения.
Простой срок окупаемости можно определить аналитическим путем, используя нарастающий денежный поток: год, в котором денежный поток меняет свой знак с «-» на « », и есть срок окупаемости. В данном проекте он составляет 7 лет.
Для получения более точного срока окупаемости проекта следует использовать дисконтированный срок окупаемости (DPP) — период возврата денежных средств с учетом временной стоимости денег. Для рассматриваемого проекта срок окупаемости меньше срока возврата предусмотренного инвестором кредита и составляет 12,2 лет. Для проектов по данному виду экономической деятельности это значение свидетельствует о достаточной эффективности проекта.
В качестве варьируемых показателей будет использоваться:
1) объем реализации;
2) цена единицы изделия;
3) уровень инвестиционных затрат.
Границы изменения параметров установим на уровне -40% и 80% с шагом равным 20%.
Для того, чтобы выявить показатели, оказывающие наибольшее влияние на показатели эффективности, проведем однопараметрический анализ чувствительности чистой текущей стоимости и дисконтированного срока окупаемости к изменениям принятых показателей.
Рассмотрим, как же изменятся ключевые показатели при изменении объема производства. Остальные показатели фиксируются на базовом уровне.
Таблица 2 — Анализ влияния изменения объема производства на показа_тели эффективности проекта_
Уровень объема производства 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180%
КРУ для полных инвестиционных затрат, тыс.руб. -45306 — 1568 20652 50556 80057 109327 138432
Дисконтированный срок окупаемости, лет — — 12,2 9,7 8,4 7,5 6,8
Можно сделать вывод, что критическим значением изменения объема производства является 81,5%, то есть его снижение на 18,5% от базового уровня, поскольку чистая текущая стоимость принимает отрицательное значение.
Произведем аналогичный анализ при варьируемом уровне цен на реализуемую продукцию. Объем реализации при этом устанавливается на уровне базового периода.
Таблица 3 — Анализ влияния изменения цен на реализуемую продукцию _на показатели эффективности проекта_
Уровень цен на реализуемую продукцию (работы, услуги), тыс.руб. 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180%
КРУ для полных инвестиционных затрат, тыс. руб. -83512 -29969 20652 67239 112842 157961 202786
Дисконтированный срок окупаемости, лет — — 12,2 8,8 7,1 6,2 5,5
Для данного проекта уменьшение уровня цен до 91,88%, то есть на 8,12%, и ниже недопустимо, так как проект становится неэффективным. Это подтверждает отрицательное значение КРУ.
Далее рассмотрим динамику изменения ключевых показателей при варьировании инвестиционных затрат.
Таблица 4 — Анализ влияния изменения уровня инвестиционных _затрат на показатели эффективности проекта_
Уровень инвестиционных затрат 90% 100% 110% 120% 130% 140% 150%
КРУ для полных инвестиционных затрат, тыс. руб. 330316 20652 7977 -4803 -17722 -30774 -43959
Дисконтированный срок окупаемости, лет 10,7 12,2 14,1 — — — —
В данном случае критическим значением будет увеличение инвестиционных затрат на 16,15% относительно базового уровня.
Для более корректного выявления рисков проекта не ограничиваемся однопараметрическим анализом. Рассмотрим, как будет меняться чистая текущая стоимость при одновременном изменении уровня инвестиционных затрат и объема производства.
Таблица 5 — Двухпараметрический анализ чувствительности чистой текущей стоимости к изменению уровня инвестиционных затрат и объема __производства_
Чистая текущая стоимость, тыс. руб. Уровень инвестиционных затрат
Уровень объема производства 90% 100% 110% 120% 130% 140%
80% 1564 -11460 -24674 -37938 -51241 -64580
90% 17565 4837 -8064 -21101 -34311 -47595
100% 33031 20652 7977 -4803 -17723 -30774
110% 47961 35818 23546 11067 -1641 -14466
Снижение уровня объема производства до 81,5% приводит к снижению эффективности проекта ниже допустимой нормы, но одновременное снижение уровня инвестиционных затрат на 10% компенсирует это. Однако подобные изменения приводят к уменьшению чистой текущей стоимости проекта более, чем на 90%.
Выполним двухпараметрический анализ, приняв в качестве переменных уровень цен на реализуемую продукцию и уровень инвестиционных затрат.
Таблица 6 — Двухпараметрический анализ чувствительности чистой текущей стоимости к изменению уровня инвестиционных затрат и цен на _реализуемую продукцию_
Чистая текущая стоимость, тыс. руб. Уровень цен на реализуемую продукцию (работы, услуги), тыс.руб.
Уровень инвестиционных затрат, тыс.руб. 90% 100% 110% 120% 130% 140%
80% 21426 45202 68276 91126 113808 136363
90% 8741 33031 56256 79218 101995 124634
100% -4142 20652 44165 67239 90120 112842
110%
-17163 7977 31990 55201 78179 100993
120% -30330 -4803 19670 43100 66179 89086
При уменьшении цен даже на 10% при одновременном уменьшении инвестиционных затрат на 10% произойдет снижение эффективности проекта ниже допустимого, поскольку КРУ принимает отрицательное значение.
Для ранжирования наиболее значимых варьируемых показателей, необходимо рассчитать коэффициент эластичности чистой текущей стоимости по каждому из них по формуле:
Еыру —
ДЫРУ
Ах
где АКРУ — изменение чистой текущей стоимости, %; Ах — изменение варьируемого показателя, %.
Полученные данные удобно представить в виде сводной таблицы.
(1)
Таблица 7 — Сводные показатели чувствительности параметров эффективности проекта к изменению основных параметров
Параметр проекта Из-ме не-ние на % Базовое изменение КРУ Новое значение От-клоне-ние КРУ Отклонение КРУ, % от базового Эла-стич-ность КРУ Предельное изменение параметра
Уровень инвестиционных затрат 10 20652 33030,6 12378 59,94 6 16,15
Уровень объема производства 20 20652 11568,2 -9084 -43,99 -2,2 -18,50
Уровень цен на продукцию 20 20652 -29969,4 -50623 48,50 -12,3 -8,12
Наиболее существенно влияют на чистую текущую стоимость показатели:
1) уровень цен на продукцию — 12,3% падения чистой текущей стоимости при падении цены на каждый процент;
2) инвестиционные затраты — 6% на каждый процент;
3) объем производства — соответственно 2,2% на каждый процент.
4)
ГРАФИК ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ^У К ИЗМЕНЕНИЮ ОСНОВНЫХ ПАРАМЕТРОВ
Объем реализации Цена реализации Уровень инвестиционных затрат
250000
200000
150000
100000
50000 0
60?
-50000 в
-100000
Рисунок 1 — График чувствительности чистой текущей стоимости к изменению основных параметров
График подтверждает, что наибольшее влияние на результаты оказывает уровень цен на продукцию, линия данной переменной имеет наибольший угол наклона.
Мероприятия по снижению рисков и контроль рисков должны быть в первую очередь направлены на контроль и поддержание цен на продукцию, аудит затрат, поддержание объема производства и продаж на планируемом уровне.
Вывод. Таким образом, были систематизированы и структурированы различные подходы к анализу чувствительности инвестиционного проекта, а также обобщен опыт, изложенный в различных методиках.
На основании исследования можно сделать вывод, что метод способствует определению степени риска проекта, выявлению наиболее значимых показателей, способных повлиять на эффективность, а также выбору направления разработки решений для предотвращения нежелательных последствий. Но для получения корректных результатов нельзя ограничиваться лишь однопараметрическим анализом, а целесообразно использовать комплекс методик, включающий многофакторный анализ, расчет коэффициента эластичности, ранжирование рисков и другое, поскольку этого требую современные условия нестабильности экономической среды.
Список литературы
1. Аткинсон, Энтони А. Управленческий учет — 3-е издание / Э. А. Аткинсон, Р. Д. Банкер, Р.С. Каплан, М.С. Янг — Пер. с англ. — Москва: Издательский дом «Вильямс», 2005. — 874 с.
2. Борисова, О. В. Инвестиции в 2 т. Т. 1. Инвестиционный анализ: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / О. В. Борисова, Н. И. Малых, Л. В. Овешни-кова. — Москва: Издательство Юрайт, 2022. — 218 с. — (Бакалавр и магистр. Академический курс). — ISBN 978-5-534-01718-2. — Текст: электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: https://urait.ru/bcode/432922 (дата обращения: 02.05.2020).
3. Друри, Колин Управленческий и производственный учет: учебный комплекс для студентов вузов / Колин Друри ; перевод В. Н. Егорова. — 6-е изд. — Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2022. — 1423 c. — ISBN 978-5-238-01060-1. — Текст: электронный // Электронно-библиотечная система IPR BOOKS: [сайт]. — URL: http://www.iprbookshop.ru/81579.html (дата обращения: 03.05.2020)
4. Лукасевич, И. Я. Финансовый менеджмент в 2 ч. Часть 2. Инвестиционная и финансовая политика фирмы: учебник и практикум для вузов / И. Я. Лукасевич. — 4-е изд., перераб. и доп. — Москва: Издательство Юрайт, 2020. — 304 с. — (Высшее образование). — ISBN 978-5-534-03727-2. — Текст: электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: https://urait.ru/bcode/453854 (дата обращения: 02.05.2020).
5. Матвеева, Л. Г. Управление инвестиционными проектами в условиях риска и неопределенности: учебное пособие для вузов / Л. Г. Матвеева, А. Ю. Никитаева, О. А. Чернова, Е. Ф. Щипанов. — Москва: Издательство Юрайт, 2020. — 298 с. — (Высшее образование). — ISBN 978-5-534-04586-4. — Текст: электронный // ЭБС Юрайт [сайт]. — URL: https://urait.ru/bcode/452764 (дата обращения: 02.05.2020).
6. Шарп, Уильям Ф. Инвестиции / Уильям Ф. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли -Пер. с англ. — Москва: ИНФРА-М, 2001. — 1028 с.
7. Фокина О.М. Сравнительный анализ методологических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов от 1999 года и от 2008 / О.М. Фокина, Е.Ю. Гришина, Е. И. Михайлова // Материалы межвузовской научно-практической конференции «Профессиональные компетенции государственных служащих: формирование и развитие» — Воронеж: Издательско-полиграфический центр «Научная книга», 2022. -173-181 с.
8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. (Утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ 21 июня 1999), М.: Экономика. 2000 — 421 с.
9. Новостной портал The Village [Электронный ресурс]. — URL: https://www.the-village.ru/village/business/hf/148961-reyting-fondov#4 (дата обращения: 04.05.2020)
Akulova Anastasiya Igorevna, student (e-mail: nas.akulova@mail.ru)
Fokina Olga Mikhailovna, associator Of The Department Of Economy, Finance And Management, Cand.Ec.Sci. (e-mail: omfokina@mail.ru)
The Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration SENSITIVITY ANALYSIS AND ITS ROLE IN DECISION-MAKING ON INVESTMENT PROJECT
Abstract. The concept of sensitivity analysis, the stages of its conduct, and the strengths and weaknesses of this method are identified in detail. Based on the considered theoretical data, a practical example of sensitivity analysis of an investment project using a financial model in Microsoft Excel is given.
Keywords: investment risks, sensitivity analysis, project performance indicators, financial model.
Анализ чувствительности и особенности оценки инвестпроекта
Всегда нужно помнить, что любое вложение денег — это ответственный процесс, который может затянуться на несколько лет. Именно поэтому необходимо максимально ответственно подходить к анализу чувствительности для инвестпроекта, важно рассчитывать перспективу в долговременном горизонте. Это значит, что при вкладе крупной суммы, например, на стройпроект нужно соблюдать несколько основных правил:
- Перед активацией составленного бизнес-плана следует внимательно изучить иные способы достижения дохода, для которых возможна меньшая доля риска. В некоторых случаях можно отыскать более интересные задумки и даже с более высокой отдачей.
- Особое внимание нужно уделять анализу чувствительности относительно степени риска. Следует отметить склонность критерия к росту, связанному со сроком проекта.
- Не потерять свои деньги можно в том случае, если помнить о чувствительности изменения стоимости финансов, так как они могут обесцениваться.
Сегодня на рынке есть масса интересных предложений для вкладов. У начинающих бизнесменов наблюдается недостаток личных средств для выхода на обороты. Поэтому предприниматели вынуждены пользоваться спонсорскими услугами.
Владелец предприятия должен не только предложить специалистам свой план на анализ и изучение, но и отвечать всем стандартным требованиям: он должен наращивать свой инвестпортфель. Первичный анализ и оценка эффективности предложенного проекта осуществляется предпринимателем.
А вы проводили описанный анализ для своего бизнеса?
Анализ чувствительности инвестиционного проекта
При анализе экономической эффективности инвестиционного проекта
необходимо учитывать его неопределенность (неполноту и неточность
информации об условиях реализации проекта), и риск (возможность
возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям
для всех или отдельных участников проекта). Учет фактор
неопределенности и оценку рисков проекта обеспечивает анализ
чувствительности.
Анализ чувствительности инвестиционного проекта (sensitivity analysis)
– это оценка влияния изменения исходных параметров
инвестиционного проекта (инвестиционные затраты, приток
денежных средств, ставка дисконтирования, операционные расходы и т. д.)
на его конечные характеристики, в качестве которых, как правило, используется IRR
или NPV.
В ходе анализа чувствительности инвестиционного проекта, сначала
определяются исходные параметры (показатели), по которым производят
расчет чувствительности
инвестпроекта. Затем осуществляют последовательно-единичное изменение
каждого выбранного показателя. Только одна из переменных меняет свое
значение на прогнозное число процентов (как правило, 1%, 5% или 10%), и
на этой основе
пересчитывается новая величина используемого критерия (например, NPV или IRR).
Далее оценивается относительное изменение критерия по
отношению к базисному случаю и рассчитывается показатель чувствительности.
Показатель чувствительности это отношение процентного
изменения критерия к изменению значения переменной на прогнозное число процентов
(эластичность изменения показателя). Аналогично рассчитываются
показатели чувствительности по каждой из остальных выбранных переменных.
На следующем этапе, используя результаты выполненных расчетов,
производят ранжирование параметров по степени важности (к примеру,
очень высокая, средняя и невысокая) и осуществляют и экспертную оценку
предсказуемости (прогнозируемости) значений показателей (высокая,
средняя или низкая).
Для анализа чувствительности инвестиционного
проекта главное – это оценить степень
влияния изменения каждого (или их комбинации) из исходных параметров,
чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в инвестиционном проекте.
Результаты анализа чувствительности
учитываются при сравнении взаимозаменяемых и не взаимозаменяемых, с
ограничением по максимальному бюджету инвестиционных проектов.
При прочих равных условиях выбирается инвестиционный проект
(проекты) наименее чувствительный к ухудшению входных параметров. В
анализе чувствительности речь идет не о том, чтобы уменьшить риск
инвестирования, а о том, чтобы показать последствия неправильной оценки
некоторых величин.
И самое главное надо знать что, анализ чувствительности сам по
себе не изменяет факторы риска.
Модель
анализа чувствительности инвестиционного проекта в Excel
Анализ чувствительности: используемый алгоритм
Анализ чувствительности NPV позволяет определить критические точки, от которых напрямую зависит жизнеспособность бизнес-идеи. Среди специалистов такая процедура всё чаще называется однофакторной. Все данные для анализа отбираются заранее, за счёт чего можно оценить эффективность проекта. Несмотря на то что процедура имеет множество преимуществ, важно помнить и о недостатках:
- Анализ не позволяет измерить корреляцию между элементами.
- Такой способ расчёта пока считается экспериментальным, из-за чего аналитики, в итоге, могут увидеть совершенно индивидуальные данные чувствительности.
Если специалист придерживается всех правил, то итоговый результат будет максимально точно отображать финансовую ситуацию в компании, с учётом анализа чувствительности. Не допустить распространённых ошибок можно, только придерживаясь следующего алгоритма:
- На первом этапе нужно определиться с цифрой, относительно которой будут осуществляться все расчёты чувствительности. Чаще всего в формуле используется NPV. В редких случаях аналитик может задействовать норму прибыли IRR.
- После этого выбираются элементы, не внушающие уверенности. Например, внушительные финансовые траты на капстроительство, вложения в оборотные средства. Помимо этого, эксперт, определяя чувствительность, может рассматривать и чисто рыночные факторы — стоимость, объем реализации.
- На этом этапе устанавливаются максимальные цифровые значения рискованных зон с обеих сторон.
- Только когда все подготовительные работы для анализа выполнены, можно приступать к расчёту DPI, IRR и чувствительности.
- На финальном этапе эксперт занимается построением графика чувствительности. В документации подробно описываются зависимости для каждой составляющей, за счёт чего можно наглядно выявить критичные точки в разработанном инвестпроекте.
Внутренняя норма прибыли
Внутренняя норма прибыли (IRR) – это определенный уровень ставки дисконтирования, при которой чистый приведенный доход равен нулю. Формула расчета внутренней нормы прибыли:
где:
- CF (CashFlow) – денежный поток, который генерируется объектом инвестиций;
- IRR – внутренняя норма прибыльности;
- CF0 – денежный поток на этапе инвестиционной фазы.
Если принимать WACC за ставку дисконтирования. заключение по проекту будет таким:
- IRR > WACC – вложенный в инвестиционный проект капитал будет создавать доходность выше, чем стоимость вложенного капитала. Такой проект подлежит реализации;
- IRR = WACC – проект не принесет ни убытков, ни дохода в будущем периоде и такой проект следует отложить, либо пересмотреть параметры;
- IRR
Дисконтированный срок окупаемости
Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – период, в продолжение которого проект находится на стадии самоокупаемости. Формула расчета срока окупаемости:
где:
- IC (InvestCapital)– капитальные вложения участников;
- CF (CashFlow) – финансовый поток;
- r – ставка дисконтирования;
- t – период.
Преимущество этого коэффициента – возможность учитывать в расчете временную стоимость денег за счет инфляционных процессов, что серьезно повышает достоверность оценки времени окупаемости вложенного капитала.
К недостаткам критерия относится прогнозный характер определения будущих денежных потоков и неточная оценка ставки дисконтирования. Ставка подлежит изменению на всех стадиях проекта вследствие воздействия различных экономических, политических, производственных факторов.
Индекс прибыльность инвестиций
Индекс прибыльность инвестиций (PI) применяют для оценки инвестиций и эффективности инвестиционных вложений, проводя оценку относительной доходности различных вложений средств. Индекс прибыльности вычисляется как отношение сумм дисконтированного дохода к инвестированному капиталу, обозначает, сколько прибыли принес нам каждый рубль, который мы вложили. Форма расчета индекса рентабельности:
где:
- NPV – стоимость дисконтированных входящих инвестиционных потоков;
- I – совокупность капитальных вложений.
Трактовка результатов:
- PI
- PI = 1 ⇒ прибыль с проекта равна финансовым потокам, для запуска бизнес-процессов требуется серьезная доработка проекта.
- PI > 1 ⇒ проект перспективен.
Заказать консультацию по автоматизации инвестиционной деятельности
Если давать сравнительную оценку нескольких проектов, то целесообразно реализовать тот, у которого PI выше, поскольку это означает более высокий потенциал прибыльности.
Методы оценки эффективности инвестиционного проекта
Эффективность инвестиционного проекта – это такая мера соответствия стартапа ожидаемым целям, задачам и выгодам всех хозяйствующих сторон, которые принимают участие в его оценки и реализации.
Блок «Инвестиционные проекты» на базе «1С:Управление холдингом» предоставляет ресурс для автоматизации абсолютно всех фаз жизненного цикла стартапа, начиная с инвестиционной фазы, далее – выхода на проектную мощность, и заканчивая анализом итоговых достижений проекта
Расчет показателей
В роли ресурсов инвестиционных проектов служат разные справочники конфигурации (например, «Сотрудники», «Номенклатура»). Для них есть возможность указать стоимостные и натуральные форматы.
В качестве одного из критериев оценки при вынесении решения о разумности реализации используют следующие показатели эффективности:
- Чистая приведенная стоимость (NPV)
- Внутренняя ставка рентабельности (IRR)
- Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
- Свободный денежный поток (FCF)
- Индекс прибыльности (PI)
В рамках подсистемы «Администрирования инвестиционных проектов» перечисленные показатели можно вычислить для любого проекта автоматически, на основе данных запланированной стоимости. Для осуществления этого необходимо:
- составить виды отчетов, которые соответствую бюджетам по инвестиционному проекту;
- в настройках параметров следует установить параметры расчета коэффициентов эффективности проекта (валюту, автоматическое обновление информации по проектам);
- запланировать движения по бюджетам. Для этого нужно ввести экземпляры отчетов. Формируется напрямую из проекта.
Для каждого из видов бюджетов (БДДС, БДР) требуется установить параметры:
- Вид отчета – элемент справочника «Виды отчетов», который содержит данные по соответствующему бюджету;
- Поступления – показатель вида отчета, сохраняющий сумму поступивших денежных средств по данному виду бюджета;
- Списания – показатель вида отчета, в котором хранится сумма списаний по данному виду бюджета.
Настроим 1С:Управление холдингом для корректной оценки инвестиций
Скрытые факторы анализа чувствительности
Конечно, качественный анализ всех рисков немаловажен в принятии конечного решения об оптимальности использования отдельно взятого инвестпроекта. Но, полученный результат чувствительности, не всегда может быть принят за окончательный показатель.
Особое место в анализе чувствительности всегда занимает маркетинговый аспект, так как никто не одобрит активацию того проекта, который по социологическим опросам будет выпускать ненужную современным потребителям продукцию. Успех напрямую зависит и от временных факторов, так как в любой момент финансовые платежи могут задержаться, а на самом производственном участке случится какая-либо поломка, которая помешает своевременно изготовить продукцию.
Многие могут удивиться, но управление запасами тоже относится к категории неконтролируемых моментов, прямо влияющих на воплощение имеющегося инвестиционного проекта. Даже самые опытные менеджеры не смогут предугадать объёмы и сроки порчи продукции на складе в результате производственного брака или форс-мажоры в пути.
Советы специалистов
Основная цель углублённого анализа чувствительности достигается только после того, как было реализовано показательное исследование базовых факторов. Специалисты должны учесть все издержки, объёмы продаж, текущую инфляцию, стоимость изготавливаемой продукции в динамике, а также суммы инвестируемых денег.
Такие шаги плотно взаимосвязаны с определением чувствительности к рискам, которые сопутствуют бизнес-плану. Эксперт должен быть готов к тому, что ему придётся многократно проводить расчёты и анализ, чтобы определить точные закономерности связей между факторами.
Приступать к анализу лучше всего с подробного описания окружностей проектной среды:
- Прогноз чувствительности курсовых изменений валют.
- Предполагаемая динамика инфляции. Эксперт должен рассматривать этот параметр по приоритетным направлениям финансовых потоков.
- Прогноз по сборам и налогам.
Не самые важные критерии чувствительности для фирмы — извне. Итоговые решения по таким моментам значимого влияния на проектную модель не оказывают. Описанная среда может рассматриваться как фон, то есть некий альтернативный компонент при возможных сценариях.
Учёт в анализе чувствительности точки безубыточности компании
Даже начинающие финансисты обязательно слышали о существовании уникальной точки нуль или безубыточности. Правда, немногие размышляли о технике расчёта той категории чувствительности, а она представляет собой обычный анализ. Эта процедура имеет свою ценность.
Если правильно выполнить анализ и все расчёты, оценка чувствительности и КПД проекта будет сужена до объективного показателя, выявляющего условия совокупности имеющихся изменяемых параметров в сочетании с неизменными издержками и приравнивающего их к полученным доходам.
Чистый дисконтированный доход
Чистый дисконтированный доход (NPV) или чистая приведенная стоимость – это совокупность предстоящих ожидаемых финансовых потоков, которые генерирует проект, приведенных к актуальному отрезку времени. Дает инвестору представление о том, что он получит от вложений в инвестиции.
где:
- n, t – число периодов;
- CF (cash flow) – денежный поток;
- C – начальные вложения;
- R (rate) – ставка дисконтирования.
Заключение по проекту:
- NPV > 0 ⇒ проект прибыльный, целесообразен к реализации.
- NPV
- NPV = 0 ⇒ нулевая окупаемость (уровень безубыточности), проект теряет целесообразность. Требуемые действия: а) сворачивание проекта; б) разработка плана по повышению его прибыльности.
- NPV1>NPV2 Сравнение NPV одного проекта с NPV другого, свидетельствует о большей привлекательности первого.
Этапы анализа
Любой инвестиционный проект можно рассматривать в качестве совокупности определенных последовательных стадий (этапов). Каждый имеет собственные задачи и цели. Допустимо разделять следующие ступени инвестиционного проекта:
- Прединвестиционная;
- Инвестиционная;
- Эксплуатационная;
- Ликвидационная.
Если совокупность капитальных затрат на проект в компании велика, то также возможна более подробная детализация каждой ступени проекта.
Для отдельного проекта или этапа формируется карточка проекта (этапа), куда вносится вся главная информация о проекте: реквизиты проекта (этапа), основные показатели, а также представляется возможным прикрепить туда документы бюджетирования. Напрямую из карточки можно развернуть БДДС, БДР или ДР проекта, диаграмму Ганта, а также обновить информацию проекта.
Диаграмма Ганта служит комфортным способом наглядно продемонстрировать очередность стадий проекта и их временной промежуток, а также дает возможность обновлять и изменять сроки и коэффициенты эффективности в режиме онлайн.
Этапы оценки
https://www.youtube.com/watch?v=59_m7JjYP3U
Под эффективностью инвестиционного проекта, как уже упоминалось, преимущественно подразумевает уровень его согласованности с ожидаемой отдачей и выгодами партнеров. В целях определения этого уровня и применяется оценка. Можно оценивать проект по двум показателям:
Эффективность проекта в целом
Оценка продуктивности инвестиционного проекта в целом осуществляется с общественной и коммерческой позиции, но необходимо отметить, что обе позиции предполагают наличие единственной стороны, организующей стартап за счет собственных вложений.
Цели оценки эффективности проекта в целом:
- Установление ожидаемой привлекательности для участвующих сторон;
- Определение источников привлечения денежных средств.
Виды инвестиционных оценок эффективности в целом:
- Общественная (социально-экономическая) эффективность инвестиций;
- Коммерческая эффективность.
Эффективность участия в проекте
Сторонами, принимающими участие в проекте, могут выступать организация, внедряющая стартап, ее учредители, кредитные институты (как дополнительный канал финансирования), лизинговые структуры, обеспечивающие, например, основными средствами для проекта, и т.д.
Иногда проект касается вовлеченности вышестоящих институтов, например, региона, что может оказать значительное влияние на его исполнение, потому что масштабные проекты, которые носят социально значимый характер, могут потребовать государственного финансирования.
Автоматизация управления инвестиционными проектами от экспертов 1С
В системе 1С:Управление холдингом реестр подсистемы устроен в виде иерархической структуры «Проект – Этап проекта – Подэтап» с совокупностью реквизитов для каждого документа.
https://www.youtube.com/watch?v=iUsRERdcRdM
Отчет со схематичным изображением взаимосвязи стадий проекта в 1С:Управление холдингом можно представить в виде сетевой диаграммы.
