Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций — Теория спроса

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса Инвестиции

Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в моделировании инвестиционного процесса — киберпедия

Рассматривая вопрос об инвестировании, фирмы решают, какой объем выпуска может быть произведен на основе имеющихся ресурсов и какая технология производства позволит им обеспечить оптимальную зависимость между вложенным капиталом и ожидаемым объемом выпуска.

Исследование проблем инвестиций предполагает изучение, нескольких вариантов принятия решений, связанных с первоначальным запасом капитала и определением его оптимального размера.

Случай I. Полное отсутствие запаса капитала.

В данной ситуации сегодняшние инвестиции представляют будущий общий запас капитала и в следующем периоде будут использованы в производстве: Кt 1= It . Тогда фирма оказывается перед выбором: а) инвестировать имеющиеся ресурсы в производственное оборудование или б) одолжить эти ресурсы (положить в банк). При положительном решении вопроса об инвестировании фирмы, осуществив выпуск продукции, получат валовой доход, равный стоимости выпуска Y =F(К t 1). В противном случае (б) доход фирм составит Кt 1´(1 r)= It ´(1 r). Инвестиции будет фирмам экономически выгоден, если их валовой доход будет не меньше альтернативной стоимости ресурсов: F(Кt 1) ≥ It´(1 r). Отсюда можно заключить, что для осуществления инвестиций, необходимо, чтобы величина инвестиций в нынешнем периоде была меньше текущей приведенной стоимости будущего выпуска: It ≤ F(Кt 1)/(1 r).

Графически данная ситуация может быть представлена следующим образом (рис. 6.1):

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса

Рис. 6.1 Оптимизация инвестирования при отсутствии запаса капитала.

где луч 0R — альтернативная стоимость инвестиций (1 r)К t 1; кривая F (К t 1) — производственная функция.

На участке 0А ценность выпуска превышает затраты, технология — производительна, инвестиции имеют смысл. Точка А — критическая точка, прибыль равна нулю, т.к. доход от инвестиций равен затратам. Если процентная ставка вырастет, то увеличивается тангенс угла наклона луча 0R. Этот луч смещается в положение 0R’, область производительных инвестиций сокращается.

При осуществлении инвестиций прибыль фирм (Ω t 1) составит: Ωt 1=F(К t 1)- К t 1´(1 r)= F(К t 1)- It´(1 r).

Отсюда получим:

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса (6.3)

где Ωt 1/(1 r)- отдача от инвестиций, характеризующая нынешнюю ценность будущей прибыли; F(Кt 1)/(1 r)- текущая приведенная стоимость (нынешняя ценность) завтрашнего выпуска.

Случай II. Наличие первоначального запаса. Запас капитала в будущем может отличаться от накопленного запаса: 1) на величину вновь инвестированного капитала (DКt 1=It); 2) на величину амортизационных отчислений. Формально данная зависимость может быть представлена:

Новый запас   Старый запас   Валовые инвестиции   Амортизационные отчисления
Кt 1 = Кt Itвt

Отсюда:

Кt 1=(1-d)Кt Itв(6.4)

При этом изменение величин капитального запаса ∆Кtt 1–Кt есть разность между валовыми инвестициями и амортизационными отчислениями на ранее накопленный капитал. Прирост капитального запаса будет увеличиваться, если величина валовых инвестиций будет превышать объем амортизационных отчислений.

Рассмотрев случаи наличия запасов, перейдем к оптимальной величине запасов.

Оптимальным объемом капитала (К*) является объем, при котором прибыль (Ω) достигает максимума. Это происходит в условиях, когда предельный продукт капитала (МРК) равен предельным затратам.

При этом предельный продукт капитала представляет собой прирост выпуска при использовании в производстве дополнительной единицы капитала и задается наклоном производственной функции:

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса (6.5)

Объем выпуска, который может быть произведен, описывается производственной функцией Y=F(К). Если инвестирование осуществляется за счет ресурсов, которые могли бы быть использованы на приобретение финансовых активов, то альтернативные затраты на единицу ресурсов будут равны (1 r). Если инвесторы используют займы, то предельные затраты инвестирования также будут равны (1 r).

Графически вышеизложенные постулаты могут быть представлены следующим образом (рис. 6.2 а, б).

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса

а) б)

Рис. 6.2. Оптимизация капитального запаса.

На рис. 6.2.а оптимальному запасу капитала (К*) соответствует такой объем выпуска Y=F(К), при котором расстояние между кривыми F(К) и 0R будет наибольшим. При оптимальной величине запаса капитала K* тангенс угла наклона производственной функции совпадает с тангенсом угла наклона луча 0R. т.е. выполняется равенство: МРК=1 r. Это равенство наглядно проиллюстрировано на рис.6.2.б.

Разница между фактическим запасом (К) и оптимальным (К*) создаст стимулы к инвестированию. При равенстве К=К* фирма не будет осуществлять инвестиции.

Зависимость между инвестициями (I), фактическим (К) и оптимальным (К*) запасами выражается в следующем виде:

I=λ(K*-K) (6.6)

где λгибкий акселератор, показывающий какую долю разрыва между оптимальным и фактическим объемами капитала, фирмы намерены ликвидировать в каждый данный период времени (0≤ λ ≤1). Этот показатель характеризует скорость корректировки капитала до величины оптимального уровня.

При достижении оптимального запаса капитала инвестиции в соответствии с принципом акселератора должны изменяться в той же пропорции, что и объем выпуска.

Тогда, если рассматривать производственную функцию Кобба-Дугласа Y=AKαN1-α, предельный продукт капитала будет равен: Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса . Поскольку оптимальный запас капитала равен К*, при условии, что МРК=r 1, то Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса , если Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса , то K*=βY

С другой стороны, инвестиции до достижения оптимального запаса предполагают рост ВНП с Y1 до Y2 и требуют изменения капитала K1*=βY1и K2*=βY2. Если не брать во внимание амортизационные отчисления, то получим:

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса (6.7)

Если рассматривать развитие данных процессов в динамике, получим:

Iин.=β(Yt-Yt-1)(6.8)

Таким образом, величина индуцированных инвестиций зависит от темпов развития экономики и изменений в уровне национального дохода страны.

§

Изучив проблемы, связанные с формированием оптимального запаса и изменения индуцированных инвестиций, необходимо остановить внимание на том, как уровень инвестиций вместе с запасом капитала связан с предельным продуктом капитала, ставкой процента, системой налогов и дотаций и т.д.

Как уже отмечалось (см. п.6.1), в макроэкономической теории существуют несколько концепций принятия инвестиционных решений, касающихся автономных инвестиций.

Согласно неоклассической теории фирма в условиях совершенной конкуренции и состоянии равновесия доводит объем капитала до такой величины, когда предельный продукт капитала (МРК) будет равен реальным издержкам по использованию капитала.

Как правило, фирмы производят определенные блага и инвестируют капитал в предполагаемое производство. Но для данного анализа модели допустимо, что существуют две группы фирм:

1) фирмы, выпускающие продукцию и берущие капитал в аренду;

2) фирмы, владеющие капиталом и сдающие его в аренду.

Фирма, строящая планы по поводу взятия в аренду капитала, исходит из следующих предпосылок: ставка по аренде (арендная плата по использованию капитала) (R); продажная цена выпускаемой продукции (PT).

Исходя из предпосылок рассчитываются реальные издержки на единицу капитала фирмы, производящей продукцию: Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса , где RC-реальные издержки по пользованию арендой; R — номинальные издержки по использованию капитала; PT — цена товара.

Поскольку результат от использования дополнительной единицы капитала выражается в предельном продукте капитала, то фирма при принятии решений о расширении производства и максимизации прибыли исходит из следующего соотношения МРК=RС, т.е. арендуемый капитал увеличивается, если МРК>RС и прекращается инвестирование при МРК<RС.

Для собственника капитала арендная плата (R) есть доход. Собственники капитала сравнивают свой доход (R) с издержками по владению.

В свою очередь, издержки по владению определяются следующим образом:

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса (6.9)

где d — норма амортизации; Рк — цена приобретения единицы капитала; dРк — потери в результате износа оборудования; i — номинальная ставка процента; iРк — альтернативные издержки, связанные с отвлечением денежной суммы (Рк) на приобретение капитала, т.е. недополученный доход по процентной ставке (или издержки по процентам); ∆РKe — ожидаемое изменение цены капитала.

Осуществив несложные преобразования с формулой (6.9), получим:

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса (6.10)

Предположим, что цена единицы капитала изменяется тем же темпом, что и цены на все другие товары. Тогда: Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса — ожидаемый темп инфляции

Так как согласно формуле Фишера i−pe≈r, то получим CI=PK(d r) или

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса (6.11)

Стимулы к инвестированию

Поскольку предприниматель может измерить капитал в таких единицах, при которых цена 1 единицы капитала равна цене 1 единицы товара, то Рк=PT. Отсюда Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса или предельный доход предпринимателя равен предельному продукту. Разница между предельным продуктом капитала и издержками по владению капиталом является для владельцев капитала стимулами для осуществлений инвестиций. Формально это представлено: [MPK−(r d)], Собственник капитала будет осуществлять инвестиции тогда, когда его доход MPK> r d.

§

Внимание на наличие неопределенности при принятии инвестиционных решений впервые обратил Д.М. Кейнс. Эта неопределенность связана с двумя основными обстоятельствами. Во-первых, с относительно продолжительным сроком службы основного капитала, что приводит не к одномоментному, а растянутому во времени поступлению дохода от использования капитала в течение всего его срока службы. Во-вторых, с тем, что при принятии инвестиционных решений предприниматели не знают фактических размеров этого дохода и вынуждены ориентироваться на свои субъективные оценки его величины в разные годы. Кроме того, Кейнс ввёл в экономическую теорию две гипотезы:

— инвестиционный спрос не тождественен спросу на капитал;

— инвестиционный спрос определяется стимулами для инвестирования.

В соответствии с вышеизложенным формирование автономных инвестиций определяется двумя основными показателями: а) предельной эффективностью капитала; б) ставкой процента.

Предельная эффективность капитала и ставка процента

Инвестиции в основной капитал выгодно осуществлять в том случае, когда текущая приведенная стоимость ожидаемого дохода от использования капитала в течении всего срока его службы будет выше, чем стоимость воспроизводства капитала Формализовано это положение можно представить следующим образом:

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса (6.14)

где: Ксв— стоимость воспроизводства капитала; Пе1, Пе2 … Пет — доходы в соответствующем году; R — норма дисконтирования, Т- срок службы основного капитала.

Под предельной эффективностью капитала (R*) понимается та норма дисконтирования, при которой текущая приведенная стоимость ожидаемого дохода от инвестиционных вложений будет равна восстановительной стоимости капитала. Иными словами, предельная эффективность капитала- это такая норма дисконтирования, при которой неравенство (6.14) превращается в равенство.

Для принятия решений об инвестировании предприниматель сравнивает предельную эффективность капитала со сложившейся на рынке процентной ставкой. Результат сравнения служит руководством к принятию решений: 1) если ставка процента больше предельной эффективности капитала (r >R*), то предпринимателю целесообразно продавать производственные мощности (отрицательные инвестиции); 2) если г <R *, то фирме выгодно делать инвестиции.

Представим графически алгоритм рассуждений (рис. 6.4):

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса

Рис. 6.4.Карта инвестиционных проектов

Анализируя график, можно сделать следующие выводы:

1. Фирмы сравнивают различные инвестиционные проекты, каждый из которых имеет «свою» предельную эффективность: (R*1, R*2, R*3).

2. Рассчитанные предельные эффективности капитала по каждому проекту ранжируют: (R*1> R *2> R *3). Значение предельной эффективности капитала для первого по рангу проекта характеризует общую предельную эффективность капитала (R*): R* =R*1.

3. Предприниматели сравнивают предельную эффективность капитала по каждом проекту с реальной ставкой процента (r): (R*1, и r =?; R*2 и r =?; R *3 и r =?).

4. Если R *>r, то инвестиции имеют смысл. Так, если R*1>r> R*2, будет осуществлен только первый проект и объем автономных инвестиций составит: Ia=I1. Если R*2>r> R*3, будут реализованы как первый, так и второй инвестиционный проекты. В этом случае объем автономных инвестиций будет равен: Ia=I1 I2. При R*3>r выполняется Ia=I1 I2 I3 (отрезок 0F)

5. Ломаная кривая R*1АBCDEF или ее гладкая аппроксимация (кривая R*1F) представляют собой графическое изображение кривой спроса на автономные инвестиции как убывающей функции от реальной ставки процента. Эта кривая построена при условии, что предельная эффективность капитала остается величиной постоянной. Если R* увеличится, то кривая инвестиционного спроса сдвигается вверх, если R* уменьшается, она сдвигается вниз.

Стимулы к инвестированию

Разрыв между предельной эффективностью капитала и процентной ставкой образует стимулы к инвестированию.

Iα=а(R*−r) (6.15),

где а — коэффициент чувствительности предпринимателей к инвестиционным стимулам (а>0). Данная функция может быть представлена и в несколько ином виде: Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса , где I — постоянная величина, не зависящая от изменения ставки процента; r- реальная ставка процента Ir= DI/Dr = –а — предельная склонность к инвестированию по процентной ставке (Ir<0).

Особенности кейнсианской функции инвестиции

Специфика данной функции состоит в том, что она: а) малоэластична по ставке процента; б) неустойчива.

а). Из вида инвестиционной функции (см. рис. 6.4) и формулы функции (11) следует, что в определенных интервалах, несмотря на наличие стимулов к инвестированию, фирмы не стремятся увеличивать объем инвестиций, т.к. ставка процента недостаточно упала, чтобы был экономически выгодным переход к следующему по рангу проекту,

б). Неустойчивость кейнсианской функции инвестиции объясняется тем, что предельная эффективность капитала есть субъективный показатель, отражающий оценки фирм в отношении будущей доходности инвестиций (см. формулу 6.14)

При изменении экономической конъюнктуры или ожиданий фирмы начинают менять оценки. относительно предполагаемого дохода Пet (t=1,2,…,Т) и меняется предельная эффективность капитала (R*). Если предприниматели ожидают, что использование капитала, в котором овеществляются инвестиции даст более высокий доход (Пet ↑ хотя бы в одном году за период службы капитала), то увеличивается R* и объем автономных инвестиций при каждой данной ставке процента возрастает. В противоположном случае происходит снижение объема автономных инвестиций при каждой данной ставке процента.

§

Одним из источников средств для инвестиций является продажа акций и собственности. Состояние фондового рынка и цены акций являются важными факторами совокупной экономической деятельности. Покупая акции, люди ожидают получить доходы в виде дивидендов, т.е. цены акций рассматриваются как рыночная ценность текущих и будущих прибылей (доходов).

Стимулы инвестирования

Некоторые экономические концепции прослеживают связь между колебаниями объема инвестиций и колебаниями на рынке ценных бумаг.

Фирмы, имеющие перспективы для инвестирования, представляют больший интерес для вкладчиков. В результате этого спрос на акции растет и соответственно увеличивается их цена. В связи е этим можно утверждать, что цены акций отражают наличие стимулов для инвестирования.

Если на фондовой бирже отмечается подъем, то фирма может получить большую прибыль, выпуская относительно небольшую часть акций. Когда цены на акции падают, компания сталкивается с необходимостью продавать большее число акций, чтобы получить ожидаемый доход. Поэтому сегодняшние акционеры в будущем получат меньший доход.

Джеймс Тобин предположил, что фирмы принимают решения об инвестировании на основе следующего соотношения:

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса (6.16)

где РСУК — стоимость капитальных активов, складывающаяся на рынке ценных бумаг или ценность фирмы на фондовом рынке; ВСУК –издержки возмещения капитальных благ, т.е стоимость, по которой капитальные блага могут быть реализованы в настоящее время на рынке товаров и услуг.

Q-теория инвестирования

Q-теория инвестиций связывает изменение объема инвестиций с коэффициентом Тобина (q). Согласно этой теории объем инвестиций будет зависеть от значения величины коэффициента «q». Поскольку коэффициент «q» показывает оценку стоимости, которую фондовый рынок дает активам компании по отношению к издержкам производства этих активов, то если:

1) q>1, рынок ценных бумаг оценивает установленный капитал в сумму превышающую стоимость его замещения, что, в свою очередь, позволяет выпустить новые акции, использовать вырученные средства для реальных инвестиций и повышения доходности акционеров. Путем продажи акций фирмы могут инвестировать новый проект, дающий прирост прибыли. Фирмы будут продолжать инвестиции до тех пор, пока коэффициент не станет равным единице;

2) q<1, продажа оборудования по восстановительной стоимости обеспечит лишь прибыль владельцам акций, а инвестиции будут отрицательными. Имеющийся запас капитала сократится со временем в результате износа оборудования.

Графически описанная выше ситуация представлена на рис. 6.5.

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса

Рис. 6.5. Зависимость инвестиций от коэффициентаq Тобина

Анализируя график, можно сделать следующие выводы:

1. Если q>1, то есть стимулы к инвестированию. В этих условиях фирмам выгодно выпускать новые акции, используя вырученные средства для финансирования инвестиций в реальный капитал.

2. Если q<1, то инвестиции отрицательны, т.е. имеющиеся капитальные блага выгоднее продать. Поэтому предприниматели не будут возмещать капитал по мере его выбытия.

Величина коэффициента Тобина зависит от прибыли на единицу установленного капитала (Ω)[24] , причем от прибыли как текущей, так и ожидаемой.

· Если МРК>r d, то Ω>0=>РСУК↑=>q↑.

· Если МРК<r d, то Ω<0=>РСУК↓=>q↓.

В том случае, когда в будущем ожидается повышение прибыли, сегодняшняя инвестиционная политика может стимулировать рост инвестиций.

Предположим, что в недалеком будущем предполагается изменить систему налогообложения, в результате чего ожидаемые налоги сократятся. Тогда мы имеем следующую цепочку зависимостей: DТе↑=>DΩе↑=>РСУК↑=>↑q=>I↑, где DТе — ожидаемые изменения налогов на прибыль, DΩе – ожидаемый прирост прибыли на единицу установленного капитала.

Про бизнес:  Понятие и оценка эффективности социальных инвестиций

Таким образом, принимаемые инвестиционные решения зависят от экономической политики, проводимой в текущем периоде, и от политики, которая, как ожидается, будет проводиться в будущем.

§

Кроме фактической и ожидаемой прибыли на единицу капитала коэффициент Тобина q учитывает и другие факторы, влияющие на инвестиционные решения. К числу таких факторов относятся:

· Динамика предельной производительности капитала. В результате роста предельной производительности капитала повышаются цена акций и коэффициент q. При её снижении имеет место обратный эффект;

· Изменение реальной процентной ставки. Любой рост процентной ставки приводит к снижению цены акций и, следовательно, ведет, при прочих равных условиях, к уменьшению коэффициента q.

· Ожидаемые изменения в условиях неопределенности развития конъюнктуры на внутренних и внешних рынках, совершенствование технологии, политические мероприятия и т. д. Все позитивные изменения этих факторов ведут к росту цен акций и коэффициента q ;

· Правильность оценки инвесторами перспектив развития фондового рынка;

· Конъюнктурные колебания занятости, объемов выпуска, валютного курса, цен акций и облигаций и т.д.

Основное достоинство Q-теории инвестиций заключается в том, что она позволяет достаточно просто интерпретировать взаимосвязь между изменениями цен на акции и изменениями объемов инвестиций в основной капитал, объясняя тем самым, почему существует зависимость между национальным фондовым рынком и состоянием национальной экономики.

Выводы

1. Макроэкономические теории используют проблемы принятия инвестиционных решений в коротком и длительном периодах. В коротком периоде в результате инвестирования на рынке благ увеличивается только спрос, объем предложений остается неизменным. В длительном периоде динамика инвестиций сказывается как на спросе, так и на предложении благ на товарном рынке.

2. Для определения содержания инвестиционного процесса важное значение имеет критериальная классификация видов инвестиций.

В зависимости от объекта инвестирования различают:

· инвестиции в основной капитал, имеющие основополагающее значение для макроэкономической теории;

· инвестиции в товарно-материальные запасы;

· в инвестиции в жилищное строительство;

· инвестиции в человеческий капитал.

В зависимости от функционального назначения выделяют чистые и восстановительные инвестиции, которые в сумме характеризуют величину валовых инвестиций.

В зависимости от специфики влияния на инвестиции изменения величины национального дохода различают автономные и индуцированные инвестиции.

3. Основными факторами, определяющими величину инвестиций, являются:

· ожидаемая доходность инвестиций;

· динамика реального объема национального дохода (ВВП);

· реальная процентная ставка.

Зависимость величины инвестиций от первых двух факторов положительная, от третьего − отрицательная.

4. Изучение проблем инвестирования предопределяет рассмотрение нескольких вариантов принятия решений, связанных c оптимизацией запаса капитала. Принимая решение, фирма стоит перед выбором : инвестировать имеющиеся ресурсы в производство и иметь результат от выпуска продукции или вложить средства в банк и получить доход.

До тех пор, пока фактический капитал меньше оптимального автономные инвестиции экономически выгодны. При достижении оптимального объема капитала исчезают стимулы для осуществления автономных инвестиций, т. к. прибыль фирм в этом случае достигает своего максимального значения. Условием максимизации прибыли является равенство предельного продукт капитала предельным альтернативным затратам.

5. Скорость корректировки капитала до оптимальной величины отражается в значении гибкого акселератора.

6. Модели гибкого и простого акселератора связаны между собой. В условиях, когда величина гибкого акселератора равна 1 и достигнут оптимальный запас капитала индуцированные инвестиции в соответствии с моделью простого акселератора изменяются в той же пропорции, что и объем выпуска.

7. Согласно неоклассической теории, фирма в условиях совершенной конкуренции и состоянии равновесия доводит объем капитала до такой величины, когда предельный продут; капитала будет равен реальным издержкам по использованию капитала.

Разница между предельным продуктом капитала и издержками но владению капиталом является для владельцев капитала стимулом для осуществления инвестиций. Формально функцию автономных инвестиций можно представить в следующем виде: Iа.=β[MPK−(r d)], где β — коэффициент, характеризующий чувствительность предпринимателей к инвестиционным стимулам.

8. В соответствии с кейнсианской теорией инвестирования формирование автономных инвестиций определяется:

− предельной эффективностью капитала;

− ставкой процента.

Разрыв между предельной эффективностью капитала и процентной ставкой образует стимулы к инвестированию, а функция автономных инвестиций принимает вид: Iа=α(R*−r), где α -коэффициент чувствительности предпринимателей к инвестиционным стимулам.

9. Q-теория инвестиций связывает динамику инвестиций с коэффициентом Тобина (q). Согласно данной теории объем инвестиций будет зависеть от значения величины коэффициента q, который характеризует соотношение стоимостной оценки капитала, даваемой фондовым рынком, с восстановительной стоимостью капитала.

6.7. Задания для самостоятельной работы

1. Q-теория инвестиций:

а) связывает изменения объема инвестиций с коэффициентом q;

б) показывает степень изменения доходности инвестиций от реальной ставки процента;

в) отражает динамику предельного продукта капитала и предельных издержек;

г) исследует зависимости между издержками владения и пользования.

2. При каких значениях коэффициента Тобина есть стимулы к инвестированию?

а) q>r d; в) q<1;
б) q>1; г) q<r d.

3. Какие факторы, влияющие на инвестиционные решения, учитываются в коэффициенте Тобина?

а) зависимость от правильности оценки перспектив развития фондового рынка;

б) зависимость колебания рынка ценных бумаг и колебаний занятости и объемов выпуска;

в)зависимость увеличения доходов в результате роста производительности капитала;

г)все ответы верны.

4. В основе теории принятия инвестиционных решений в условиях неопределенности лежит:

а) модель простого акселератора;

б) модель гибкого акселератора;

в) Q-теория инвестиций;

г) кейнсианская теория инвестиций

д) неоклассическая теория инвестиций.

5. Стимулами к инвестированию в свете неоклассических теорий инвестирования являются:

а) разрыв между предельной эффективностью капитала и процентной ставкой;

б) разница между издержками владения и использования капитала;

в) разница между предельным продуктом капитала и издержками по владению капиталом;

г) все ответы верны.

6. Оптимальная величина запаса капитала имеет место, когда:

а) доход от инвестирования меньше или равен альтернативной стоимости ресурсов;

б) объем капитала достигает такой величины, при которой максимизируется прибыль фирм;

в) разность между валовыми инвестициями и амортизационными отчислениями больше нуля;

г) производственная функция оптимально отражает зависимость между вложенным капиталом и ожидаемым объемом выпуска.

7. В долгосрочном периоде под влиянием роста инвестиций в экономике происходят следующие процессы:

а) увеличивается объем спроса на рынке благ;

б) падают издержки владения и использования капитала;

в) изменяется объем спроса и предложения благ на товарном рынке;

г) растет ожидаемая норма чистой прибыли.

8. Функция инвестиции отражает зависимость изменения инвестиций от следующих факторов:

а) динамики доходов;

б) изменения реальной процентной ставки;

в) роста коэффициента q;

г) все перечисленные выше факторы.

9. Предполагаемая отдача от инвестиций 10 ед., намечаемый выпуск 120 ед., реальная ставка процента 5%. Требуется определить: а) величину нынешних инвестиции; б) гибкий акселератор, если разница между фактическим и оптимальным запасами равна 200 ед.

10. В замкнутой экономической системе предлагается набор инвестиционных проектов. Проект 1 требует инвестиций в размере 150 млн. руб. с предельной эффективностью капитала 15%. Проект 2 запрашивает объем капиталовложений 105 млн. руб. при предельной эффективности капиталовложений 16%. Проект 3 возможен, если инвестиции достигнут 75 млн. руб. при предельной эффективности 9%.

1) Постройте график функций инвестиций.

2) Рассчитайте объем инвестиционного спроса, если ожидаемый темп инфляции 6% годовых, а номинальная ставка процента 14%.

11. Предприниматели предполагают, что инвестиции в оборудование на сумму 100 млн руб. обеспечат им ежегодно одинаковый чистый доход в течение трех лет. Какова должна быть величина ежегодного дохода, чтобы инвестиции были выгодными, если номинальная ставка процента и ожидаемый темп инфляции постоянны и составляют соответственно 12% и 2% годовых, а чистый доход от инвестиций поступает в конце года?

12. Предельный продута капитала 100 ед. Какова будет динамика коэффициента Тобина, если реальная ставка процента возрастет от 5% до 10%, а норма амортизации сократится с 0,4 до 0,3? Предложите возможные пути решения проблемы.

§

Изучив настоящую главу, вы сможете:

· дать характеристику содержанию и структуре сбережений государственного сектора экономики;

· рассмотреть модификацию основного тождества с учетом участия государства в макроэкономических процессах;

· классифицировать системы налогов и предстаешь зависимость налоговых поступлений от налоговой ставки (кривая Лаффера);

· дать характеристику бюджетного дефицита, форм его проявления и способов финансирования;

· раскрыть содержание основных макроэкономических проблем, связанных с использованием различных способов финансирования бюджетного дефицита;

· определить государственный долг и количественную взаимосвязь между дефицитом и государственным долгом;

· указать особенности воздействия государства на потребительские решения домохозяйств;

· выявить влияние государственных расходов на инвестиционные решения предпринимателей;

· проанализировать проблемы бюджетного дефицита и государственного долга в Российской Федерации.

Доходы, расходы и сбережения государственного сектора экономики

Приступая к изучению данной главы, полезно вспомнить те разделы курса общей экономической теории, где рассматривалась роль государства в экономике. В модели кругооборота в качестве самостоятельного экономического субъекта выступает государство. Если государство — самостоятельный экономический субъект, значит оно осуществляет расходы и нуждается в доходах.

Государственные расходы включают в себя правительственные закупки товаров и услуг (G), а также правительственные трансфертные платежи (TR). Основную часть государственных доходов в рыночной экономике образуют налоги (Т).

Доходы и расходы государства как макроэкономические переменные не висят в воздухе. Они взаимосвязаны со всеми другими процессами, протекающими в национальном хозяйстве. Вспомним исходные тождества, описывающие движение национального дохода:

Y≡С S (7.1)

Y≡С I (7.2)

Тождество (7.1) отражает национальный доход, а тождество (7.2) — расход. Комбинированный вариант выглядит так:

С I≡Y≡С S, (7.3)

где С — потребление; I — инвестиции; S — сбережения.

Теперь, когда на горизонте наших рассуждений появилось государство с его доходами и расходами, тождества (7.1), (7.2), (7.3) необходимо дополнить этими новыми элементами.

Модификация макроэкономического тождества

Рассмотрим тождество (7.1). Во-первых, часть национального дохода расходуется на налоги. Во вторых, частный сектор получает от государства трансфертные выплаты, которые дополняют доход. Поэтому левую часть тождества (7.1) можно записать так:

Yv≡Y ТR-Т, (7.4)

где Yv — располагаемый доход. Следовательно, все тождество (7.1) принимает вид:

Y ТR-Т≡С S (7.5)

или Y≡С S-ТR Т. (7.6)

Теперь рассмотрим модификацию тождества (13). К частным расходам на потребление и инвестициям добавляются расходы государства и тождество записывается следующим образом:

Y≡С I G. (7.7)

Тождество (7.3), соответственно, принимает вид:

С I G≡У≡С S-ТR Т. (7.8)

После несложных преобразований получаем:

S-Y≡G ТR-Т. (7.9)

Правая часть тождества (7.9) выражает государственный бюджет. Сумма G ТR представляет собой государственные расходы, величина Т -доходы.

Государственные доходы

Рассмотрим более подробно структуру бюджетных доходов. Доходы бюджета складываются из налоговых и неналоговых поступлений. В странах с рыночной экономикой налоговые поступления преобладают.

Налоги разделяются на три труппы:

1. Налоги на доходы. Сюда относятся в том числе подоходный налог, отчисления из заработной платы на социальное страхование, налоги на прибыли корпораций.

2. Налоги на расходы. Эта группа включает среди прочего налоги с продаж, акцизы, импортные тарифы.

3. Налоги на собственность. Сюда входят налоги на наследство, на дома и строения, сельскохозяйственные угодья, землю.

Налоги также могут быть разделены на прямые и косвенные. Прямые налоги — это налоги, которыми облагаются индивидуумы и фирмы. Здесь сумма налога четко выделена. Косвенные налоги — это налоги на продажу товаров и услуг. Суммы этих налогов включены в цену и не видны всем участникам торговой сделки.

Неналоговые поступления представляют собой преимущественно прибыли государственных предприятий.

Величина налоговых доходов бюджета может быть выражена формулой:

Т=tYY, (7.10)

где tY налоговая ставка.

Из уравнения (7.10) видно, что доходы правительства зависят от двух переменных — величины национального дохода и ставки налогообложения. Правительство не властно определять величину Y, однако уменьшить величину tY оно может. Поэтому рассмотрим подробнее влияние изменений налоговых ставок на налоговые поступления. Решение этого вопроса будет различаться в зависимости от того, теоретический аппарат какой из западных макроэкономических школ мы будем использовать — кейнсианской или неоклассической. Рассмотрим сначала кейнсианскую версию.

§

В связи с долговым финансированием краткосрочного дефицита бюджета возникают две проблемы: проблема стимулирования совокупного спроса и проблема процентной ставки. Что касается стимулирования совокупного спроса, то предположим ситуацию, когда краткосрочный дефицит вызван временным снижением налогов. Это, в свою очередь, вызывает рост совокупного спроса. Допустим, что дефицит финансируется путем продажи денных бумаг частным лицам. Через некоторое время снижение налогов прекращается. Результатом этих действий правительства является то, что генерирование государственного долга прекращается, совокупный спрос больше не стимулируется, а на руках у публики находится определенное количество облигаций, представляющих краткосрочный долг государства. Спрашивается, влияют ли находящиеся у населения облигации на совокупный спрос? Вот здесь и возникает теоретическая проблема. Одни экономисты утверждают, что возросшее в виде купленных облигаций богатство увеличивает совокупный спрос. А значит политика долгового финансирования дефицита бюджета вызывает рост национального дохода. Другие, наоборот, отрицают наличие связи между покупкой правительственных ценных бумаг и стимуляцией спроса.

Что касается проблем связанных со ставкой процента, то долговое финансирование, в отличие от денежного, не увеличивает количество денег в обращении. Следовательно, вызывает рост ставки процента и сокращения частных инвестиции.

Финансирование бюджета в долгосрочном периоде

В долгосрочном плане проблемы финансирования дефицита за счет государственного долга вытекают из того, имеется или не имеется экономический рост. Ведь по долгу государство должно платить проценты. Если экономика растет, то проценты выплачиваются из прироста национального продукта. Если роста нет, то проценты можно платить только за счет средств, которые взяты в долг дополнительно. В результате возникает порочный круг, выливающийся в эскалацию государственного долга и в конечном счете — инфляция.

Подводя некоторый итог изложенному выше, представим количественную взаимосвязь между бюджетным дефицитом и государственным долгом:

РВD=∆Вf ∆Вp Е∆Вv=∆H ∆В’P ∆А Е∆Вv, (7.25)

где Р — уровень цен; ВD- реальная величина дефицита государственного бюджета; ∆Вf — объем продаж государственных бумаг Центральному банку; ∆Вp — объем продаж государственных ценных бумаг частному сектору; ∆В’P — объем продаж государственных ценных бумаг не связанных с распродажей государственных активов; Е -.обменный курс, выраженный в единицах отечественной валюты за единицу иностранной; ∆Вv — изменение объема валютных резервов, связанное с финансированием дефицита бюджета; ∆А — объем проданных активов государства.

Если оставить в стороне внешнюю задолженность, то количественная связь между бюджетным дефицитом и государственным долгом выражена величиной ∆В’P.

До сих пор в наших рассуждениях дефицит государственного бюджета выступал, как некое недифференцированное понятие. Между тем экономическая наука выделяет разные виды дефицита.

Виды дефицита

Исходным следует считать общий дефицит. Общий дефицит складывается из первичных выплат и процентных выплат по государственному долгу. Соответственно первичный дефицит представляет собой правительственные платежи, за вычетом государственных доходов.

Кроме общего и первичного различают структурный и циклический дефицит. Циклический дефицит зависит от фазы обычного экономического цикла. В период подъема доходы бюджета в виде налогов растут, а расходы снижаются (прежде всего из за сокращения числа пособий по безработице). Следовательно, значение дефицита снижается. В период спада идут обратные процессы.

Структурный дефицит — это дефицит, присутствующий в экономике даже при полной занятости, то есть не рассасывающийся даже, когда экономический цикл проходит фазу бума.

Следует иметь в виду также различие между реальным и номинальным дефицитом. Реальный дефицит рассматривается в неизменных ценах, номинальный — в текущих. Различие между реальным и номинальным дефицитом становится заметным в период инфляции, когда, с одной стороны, обесценивается сумма государственного долга, с другой — растет ставка процента.

Введя различие между общим и первичным дефицитом, следует еще раз обратить внимание на механизм роста государственной задолженности. Допустим возник некоторый дефицит бюджета. При наличии этого первичного дефицита общий дефицит начинает возрастать. Это происходит потому, что надо выплачивать проценты по долгу, который был образован для покрытия первичного дефицита. Если средств для выплаты процентов нет (нет экономического роста или «он недостаточен), то эти средства снова берутся взаймы и по ним тоже надо платить проценты. Так возникает самогенерирующий механизм роста государственной задолженности.

§

Доходы частных лиц предназначены в конечном счете для личного потребления и инвестирования. В предыдущем параграфе мы разобрали влияние государственного бюджета на первую составляющую — личное потребление. Теперь настала очередь инвестиций.

Про бизнес:  ВВП —

Мы уже знаем, что и в неоклассической и в кейнсианской теории величина частных инвестиций определяется ставкой процента. В соответствии с функцией инвестиций, чем выше ставка процента, тем меньше частных инвестиционных проектов подлежит осуществлению и наоборот. Отсюда, наша главная задача проследить связь: динамика доходов и расходов государства → ставка процента → частные инвестиции. Второй важный аспект проблемы состоит в том, что и государственные расходы и частные инвестиции имеютодин и тот же ресурсный источник — частные сбережения. Поэтому надо выяснить, как государство и частные инвесторы делят между собой эту ограниченную сумму средств.

Схематически эти вопросы освещались в предыдущих параграфах. Сейчас они являются предметом нашего непосредственного и подробного рассмотрения.

Как и при изучении влияния государственных расходов и доходов на потребление, рассмотрим сначала случай сбалансированного бюджета. То есть случай, когда рост государственных расходов сопровождается соответствующим увеличением налогов.

Классическая концепция

Мы уже выясняли, что с точки зрения теоретиков неоклассического толка рост налогов в коротком промежутке времени не влияет на потребление, т.к. люди поддерживают потребление на стабильном уровне занимая средства. Продолжая эту линию рассуждений, логично заключить, что уровень частных сбережений сокращается. Средства, которые ранее сберегались бы, теперь идут на поддержание привычного уровня потребления. При этом т.к. бюджет сбалансирован, размер государственных сбережений не меняется. Следовательно, общая величина национальных сбережений сокращается. Соответственно, ресурсная база инвестирования становится меньше. Значит, величина инвестиций должна сократиться. Механизмом, сокращающим размеры инвестирования, является рост процентной ставки на рынке сбережений и инвестиций.

Если рост налогов при сбалансированном бюджете носит долговременный характер, то в крайнем варианте частное потребление сократится, а сбережения не изменятся. Соответственно не изменится ставка процента, а значит и объем инвестирования. Возможен промежуточный вариант, когда происходит частичное сокращение потребления и частичное — сбережений. Тогда инвестиции сокращаются, но не пропорционально росту налогов.

Кейнсианская концепция

С точки зрения кейнсианской теории ситуация иная. Одинаковое увеличение расходов и доходов государства в условиях неполной занятости приводит через мультипликационные эффекты к росту национального дохода.

В результате роста национального дохода возрастают и потребление, и сбережения. Возросшие сбережения создают ресурсную базу для роста инвестирования. Однако будут ли осуществляться реальные инвестиции зависит от динамики ставки процента.

Рост национального дохода приводит к возрастанию спроса на деньги. Рост спроса на деньги ведет к росту ставки процента и в соответствии с функцией инвестиций количество инвестиционных проектов сокращается. Однако это сокращение частично компенсируется сбережениями, которые образовались в результате роста национального дохода.

В случае дефицитного бюджета ситуация принципиально не меняется. Нюансы возникают лишь в связи с долговым и денежным финансированием дефицита.

Выразим национальные сбережения с помощью следующего уравнения:

S=I (G TR−Т). (7.37)

В уравнении (7.37) дефицит бюджета образуется, если государственные расходы (G ТR) больше государственных доходов (Т). В случае с долговым финансированием, чем больше дефицит, тем при фиксированной величине S меньше частные инвестиции (I). Однако, если дефицит вызывает рост национального дохода, то величина S растет и сглаживает сокращение I.

Если включается механизм денежного финансирования дефицита бюджета, то рост спроса на деньги компенсируется их предложением. Происходит монетизация дефицита бюджета. Если рост спроса на деньги компенсируется их предложением, ставка процента не меняется и сокращения инвестиции не происходит.

§

Сокращение инвестиций вследствие роста государственных расходов называется вытеснением частных инвестиций. Из изложенного выше видно, что неоклассики считают масштабы вытеснения гораздо большими, чем кейнсианцы.

Государство своей политикой может прямо стимулировать рост инвестиций. Это достигается путем, инвестиционных субсидий, инвестиционного налогового кредита, политики ускоренной амортизации.

Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса

Рис. 7.3Влияние субсидий на инвестиции.

Инвестиционные субсидии, осуществляемые правительством, по сути дела возмещают частным фирмам часть их инвестиционных затрат. Поэтому при заданном уровне ставки процента фирма имеет возможность увеличить инвестирование, что выражается в сдвиге функции инвестиций II в положение I’I’. В результате роста инвестиций возрастает совокупный спрос, а это, в свою очередь, вызывает рост ставки процента. В итоге уровень инвестиций перемещается не в положение I3, а в положение I2, где I2 все же больше, чем I1

Выводы

1. Будучи самостоятельным экономическим субъектом, государство осуществляет расходы и нуждается в доходах.

2. Самым важным источником государственных доходов являются различные виды налогов: налоги на доходы, налоги на расходы, налоги на собственность. Неналоговые поступления представляют собой преимущественно прибыли государственных предприятий. Доводы правительства зависят от величины национального дохода и ставки налогообложения. Данная зависимость может быть представлена: Т=tYY.

С позиции кейнсианцев сокращение налоговой ставки ведет к сокращению доходной части бюджета.

Сторонники теории предложения утверждают, что рост налоговой ставки приводит к увеличению налоговых поступлений.

Данная ситуация продолжается до того момента, пока есть стимулы к труду, приводящие к росту национального дохода и увеличению налоговых поступлений в бюджет. Зависимость между ставкой налога и налоговыми поступлениями в бюджет описывается кривой Лаффера.

3. Государственные расходы условно можно разделить на четыре направления: правительственные закупки товаров и услуг (G); государственные инвестиции (1g); трансферты частному сектору (ТR); проценты по государственным долгам (rDY).

4. Превышение расходов над доходами образует бюджетный дефицит, который финансируется путем: а) увеличения количества денег высокой эффективности; б) роста количества облигаций казначейства у населения; в) расходования валютных резервов Центрального банка; г) продажи государственных активов.

Общий бюджетный дефицит делится на: а) первичный (величина, на которую расходы, не связанные с погашением процентов, превышают доходы); б) обслуживание долга (чистые процентные платежи).

Общий дефицит = (G1−T1) rGD
первичный дефицит обслуживание долга

где rG — процентная ставка, по которой правительство может брать взаймы и давать в долг, D — долг, перешедший из прошлого периода.

5. Через бюджетный дефицит может быть выражено бюджетное ограничение государства, которое формально может быть представлено: Билет 10 Оптимальный запас капитала и принцип акселератора в формировании индуцированных инвестиций - Теория спроса Данное уравнение показывает, что сегодняшнее изменение бюджетной политики отразится на завтрашнем состоянии экономики. Так, сокращение налогов без сокращения государственных закупок сегодня приведет к возникновению долга завтра, погасить который возможно либо за счет роста налогов, либо сокращения расходов.

6. Государство оказывает воздействие на потребительские решения домохозяйств через влияние налогов на их многопериодное бюджетное ограничение.

а) В условиях временного роста налогов потребители, стремясь сокращать свой уровень потребления, будут сокращать свои сбережения. Так как налоги и расходы государства возросли на одну и ту же величину (т.е. уровень государственных сбережений остался прежним), то общая величина национальных сбережений, должна сократиться.

б) При долгосрочном характере роста налогов наблюдается сокращение самого перманентного дохода, уменьшение величины потребления, а сбережения остаются неизменными или меняются незначительно.

7. Согласно тождеству Рикардо:

а) частный сектор включает в себя бюджетные ограничения государства;

б) государственный долг не рассматривается как богатство частного сектора;

в) временное изменение структуры налогов не влияет на бюджетные ограничения частного сектора;

г) поскольку частный сектор может беспрепятственно занимать деньги под такие же проценты, что и правительство, то расходование сбережений государства уравновешивается накоплениями частного сектора.

8. На практике фирмы уплачивают налог и получают субсидии, что влияет на принятие оптимальных инвестиционных решений:

а) если рост налогов при сбалансированном бюджете носит долговременный характер, то потребление сократится, а сбережения не изменятся, т.е. объем инвестирования не изменится

б) при временном изменении налогов уровень частных сбережений сокращается, ресурсная основа инвестирования уменьшается, объем инвестиций падает.

9. Сокращение инвестиций вследствие роста государственных расходов называется вытеснением частных инвестиций.

Государство может стимулировать рост инвестиций путем инвестиционных субсидий, инвестиционного налогового кредита, политики ускоренной амортизации.

7.7. Задания для самостоятельной работы

1.Первичный дефицит государственного бюджета представляет собой разность между:

а) текущими государственными расходами и доходами;

б) фактическим и структурным дефицитом;

в) текущим дефицитом и суммой выплат процентов по государственному долгу;

г) текущими государственными расходами и доходами в условиях полной занятости.

2. Инфляционный налог возрастает, если:

а) увеличивается выпуск государственных облигаций;

б) повышается ожидаемый темп инфляции;

в) повышается фактический теми инфляции;

г) уменьшается спрос населения на реальные кассовые остатки.

3. Согласно концепции государственного долга Рикардо текущее сокращение налогов не будет увеличивать потребление, если население страны в будущем ожидает:

а) повышение налогов;

б) увеличение доходности государственных облигаций;

в) повышение государственных расходов;

г) сокращение государственных расходов.

4. Норма обязательных резервов составляет 0,1. Коэффициент депонирования денег равен 1,4. Коммерческие банки не образуют избыточных резервов. Госбюджет сведен с дефицитом в 4500 млрд руб. Правительство решает покрыть дефицит на 1/3 за счет займов у Центрального банка , а на 2/3 за счет выпуска и продажи облигации на открытом рынке. Определите, на какую величину в этом случае увеличится количество денег в обращении.

5. Допустим, что функция чистых налогов имеет вид: Т=tyY. В свою очередь, реальный объем национального производства зависит от налоговой ставки (tУ): Y=1000-250tУ.

Налоговые поступления в государственный бюджет достигнут максимальной величины при значении налоговой ставки:

a) ty = 10%; б) ty=25%;
в) ty=20%; г) ty=50%.

6. Известно, что население страны разделяет свою жизнь на два периода и стремится к выравниванию потребления во времени. Правительство начинает свою деятельность при отсутствии государственного долга и не оставляет долга в конце второго периода. Реальная процентная ставка равна ставке по обслуживанию государственного долга и составляет 20%. Объем государственных закупок в первом периоде G1=100, во втором G2=120. Объем налоговых поступлений в первом периоде: Т1=80.

Равенство Рикардо может соблюдаться, если величина налогов во втором периоде будет равна:

a) 200 ед; б) 140 ед.;
в) 144ед.; г) 120ед.

7. В базисном периоде при уровне цен Р=1 население имеет оптимальный объем реальных кассовых остатков 150 ед. Если увеличение государственных расходов, профинансированное за счет дополнительного выпуска денег в обращение, приведет к повышению уровня цен на 40%, а население сохранит спрос на реальные кассовые остатки на неизменном уровне, то инфляционный налог составит:

a) 150ед.; б) 42,86 ед;
в) 60ед.; г) 40,5ед.

8. В экономической системе, имеющей функцию потребления: С=10 0,5Yv., функцию чистых налогов Т=0,2Y, фиксированный .уровень цен Р=1 ,и неизменный объем инвестиций I=250, государство осуществляет на рынке товаров и услуг закупки на сумму G=40. В этом случае сбережения государства составят

a) 40 ед; б) 190ед.;
в) 60 ед.; г) 250ед.

9. Известно, что реальные кассовые остатки составляют 30% реального ВВП. Правительство финансирует за счет дополнительного выпуска денег в обращение реальный бюджетный дефицит в размере 5% ВВП. Реальный ВВП и скорость обращения денег постоянны.

1) Какой темп инфляции потребуется для финансирования такого дефицита?

2) Какова будет реальная величина инфляционного налога, если известно, что в базисном периоде при уровне цен Р=1 в обращении находилось 300 денежных единиц и при развитии инфляции владельцы денежных средств не изменяют желаемую величину реальных кассовых остатков?

10. Средняя производительность труда в стране 200 единиц в расчете на 1 миллион работающих. Численность самодеятельного населения равна 50 миллионов человек, а естественная норма безработицы находится на уровне 6%. Доходы государственного бюджета определяются как сумма,налоговых поступлений: ТВ=0,2Y. Государственные расходы в стране составляют 2200 ед. Первичный бюджетный дефицит равен 400 единиц. Величина государственного долга DG=1200 ед; реальная ставка процента по обслуживанию государственного долга rG=18%. Определите величину:

1) структурного бюджетного дефицита;

2) циклического бюджетного дефицита;

3) общего бюджетного дефицита.

11. Допустим, что вновь назначенное правительство рассчитывает продержаться у власти два года и обещает, что после его ухода в отставку размер имеющегося государственного долга страны останется неизменным и по-прежнему составит 100 млрд руб. Государственные закупки в текущем году равны 10 млрд руб., в то время как чистые налоговые поступления в бюджет составляют 9 млрд руб. Ставка по обслуживанию государственного долга равна 5%. Каким должен быть первичный избыток во втором году нахождения правительства у власти, чтобы правительство сдержало свои обещания?

Заключение.

Пособие, которое вы прочитали, это лишь часть курса макроэкономики. Однако часть очень важная. От понимания многих теоретических положений изложенных здесь зависит усвоение последующих тем.

В первой главе выясняется, что есть предмет макроэкономика, и что есть ее метод. Сформулированный предмет на разные лады и в разных областях присутствует затем во всех темах курса. Метод же показывает логические принципы, связывающие макроэкономику в единое целое.

Во второй главе национальное хозяйство представлено в виде простейшей модели кругооборота и системы тождеств. Последующие разделы макроэкономики построены, как постепенная детализация этой простой модели кругооборота, а макроэкономические тождества этот детерминированный анализ конкретизируют и объясняют.

Третьи и четвертые главы пособия представляют единый «куст» тем. Модель кругооборота развивается здесь как усложненное единство реального сектора экономики и денежного сектора. Сначала излагается экономика реального сектора (глава 3). В дальнейшем он будет конкретизирован в темах, касающихся равновесия на рынках товаров, труда, экономического цикла и роста. Затем даются характеристики денежного сектора (глава 4). Эти знания потребуются для последующего изучения рынка денег, ценных бумаг, инфляции и т. п.

Главы пять, шесть и семь тоже следует рассматривать вместе. Смысл их в том, что для дальнейшего углубленного изучения реального и денежного секторов надо, привлекая знания микроэкономики, рассмотреть поведения отдельных домохозяйств (глава 5), предпринимателей (глава 6) и влияния на них государства (глава 7).

После вопросов, рассмотренных в главе 7, в модульном курсе макроэкономики проводится анализ функционирования отдельных макроэкономических рынков и их системы в целом. Этот материал будет рассмотрен в следующих учебных пособиях.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

Литература к главе 1

Основная:

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник / Под общ. Ред. А.В. Сидоровича. – М.: МГУ, Дело и Сервис, 1999. – с. 14-17.

2. Барр Р. Политическая экономия: В 2-х тт. – Т1. – М.: Международные отношения, 1994. – с. 45-63.

3. Бродская Т.Г., Камышова А.Б., Шустрова Н.В. Сборник задач и тестов по макроэкономике. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003. – с. 6-10.

4. Бурда М., Виплош Ч. Макроэкономика. – СПб.: Судостроение, 1998. – с. 18-24.

5. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. – М.: Изд-во Мгу: Инфра-М, 1997. – с. 13-19.

6. Мэнкью Г. Макроэкономика. М: Изд-во МГУ, 1994. – с. 41-54.

7. Сакс Дж. Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996. – с. 16, 20-35, 61-64.

8. Селищев А.С. Макроэкономика. — СПб.:Питер, 2005. – с. 16-32.

9. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика: М.: Юрайт-Издат, 2003, – с. 12-14, 19-28, 303-307.

Дополнительная:

10. Бугаян И.Р. Макроэкономика. – Ростов на Дону: Феникс, 2000. – с. 5-10.

11. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Макроэкономика. – СПб.: Питер, 2003. – с. 11-21, 28-37.

12. Гайгер, Линтвуд Т. Макроэкономическая теория и переходная экономика. – М.: Инфра-М, 1996. – с. 28-33, 113-114.

13. Лейонхуфвуд А. Макроэкономическая теория в двадцатом столетии: основные вехи развития // Вопросы экономики. — 2006. — № 11. — С. 26-45.

14. Луссе А.В. Макроэкономика. – СПб.: Питер, 2002. – с. 7-18, 21-22, 23-26.

15. Макашева, Н. А Еще раз о революции Дж. М. Кейнса: (опыт построения макроэкономической теории для экономики с неопределенностью) // Общественные науки и современность. — 2006. — N 2. — С. 143-154.

16. Моисеев С. Неизвестный Фридмен: вклад великого монетариста в развал Бреттон-Вудса // Вопросы экономики. – 2005. — №3. – с. 83-98.

17. Овчинников Г.П. Макроэкономика. – СПб, 1993. – с. 5-12.

18. Осадчая И. Эволюция макроэкономической теории после Кейнса // Вопросы экономики. — 2006. — N 5. — С. 5-18.

19. Розмаинский И. Посткейнсианская макроэкономика: основные аспекты // Вопросы экономики. — 2006. — N 5. — С. 19-31.

Про бизнес:  Как открыть ИИС в Сбербанке в 2021 году инструкция

20. Основное течение экономической теории: потенциал и научная критика // Вопросы экономики. – 2005. — №9.

Литература к главе 2

Основная:

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник / Под общ. Ред. А.В. Сидоровича. – М.: МГУ, Дело и Сервис, 1997. – с. 18-22, 29-31.

2. Бродская Т.Г., Камышова А.Б., Шустрова Н.В. Сборник задач и тестов по макроэкономике. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003. – С. 10-15.

3. Бурда М., Виплош Ч. Макроэкономика. – СПб.: Судостроение, 1998. – с. 34-39.

4. Гайгер, Линтвуд Т. Макроэкономическая теория и переходная экономика. – М.: Инфра-М, 1996. – с. 127-128.

5. Долан Э. Дж., Линдсей Д. Макроэкономика. – СПб., 1994. – с. 32-51.

6. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. – М.: Изд-во Мгу: Инфра-М, 1997. – с. 58-67, 76-78.

7. Мэнкью Г. Макроэкономика. М: Изд-во МГУ, 1994. – с. 93-96.

8. Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996. – с.16, 20-35.

9. Селищев А.С. Макроэкономика. — СПб.:Питер, 2005. – с. 18-31.

10. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика: М.: Юрайт-Издат, 2003, – с. 14-16.

Дополнительная:

11. Барр Р. Политическая экономия: В 2-х тт. – Т1. – М.: Междунар. отношения, 1994. – с. 125-126, 154-160.

12. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. макроэкономика. – СПб.: Питер, 2003. – с. 37-42.

13. Луссе А.В. Макроэкономика. – СПб.: Питер, 2002. – С. 19-20.

14. Рост отсталости или отсталость роста // Экономист. – 2005. — №3. – с. 13-29.

Литература к главе 3

Основная:

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник /Под общ. Ред. А.В. Сидоровича. – М.: МГУ, Дело и Сервис, 1999. – с. 14-15.

2. Бродская Т.Г., Камышова А.Б., Шустрова Н.В. Сборник задач и тестов по макроэкономике. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003. – С. 16-22.

3. Бурда М., Виплош Ч. Макроэкономика. – СПб.: Судостроение, 1998. – с. 18-22.

4. Камышова А.Б., Фейгин Г.Ф. Реальный и денежный сектора экономики. Учеб. пособие, Глава 1. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. – 2006. – с. 5-36.

5. Мэнкью Г. Макроэкономика. М: Изд-во МГУ, 1994. – с. 41-54.

6. Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996. – с. 16, 20-35.

7. Селищев А.С. Макроэкономика. — СПб.: Питер, 2001. – с. 17-18, 31-35, 43-47.

8. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика: М.: Юрайт-Издат, 2003, – с. 12-14.

Дополнительная:

9. Барр Р. Политическая экономия: В 2-х тт. – Т1. – М.: Междунар. отношения, 1994. – с. 45-48, 54-63.

10. Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р. Макроэкономика. – СПб.: Питер, 2003. – с. 11-17, 21.

11. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. – М.: Изд-во Мгу: Инфра-М, 1997. – с. 135-154.

12. Еремина Т. Проблемы развития секторов российской экономики // Вопросы экономики. — 2004. — N 7. — С. 86-95.

13. Луссе А.В. Макроэкономика. – СПб.: Питер, 2002. – С. 7-14.

14. Внутрироссийская миграция населения: тенденции и социально-экономические последствия // Вопросы экономики. – 2005. — №7.

15. Занятость в домашних хозяйствах населения // Вопросы экономики. – 2005. — №7.

16. Проблемы измерения и анализа ВВП // Вопросы экономики. – 2005. — №4.

17. Структурная перестройка и качество роста // Экономист. – 2005. — №3.

Литература к главе 4

Основная:

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник/ Под общ. Ред. А.В. Сидоровича. – М.: МГУ, Дело и Сервис, 1999. – с. 34-36, 141-143, 147-148, 150-154, 163-170, 350-353.

2. Бродская Т.Г., Камышова А.Б., Шустрова Н.В. Сборник задач и тестов по макроэкономике. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003. – С. 22-28.

3. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. – М.: Изд-во Мгу: Инфра-М, 1997. – с. 46-53, 186-188, 342-349, 368-373, 378-395 .

4. Камышова А.Б., Фейгин Г.Ф. Реальный и денежный сектора экономики. Учеб. пособие, Глава 2. — СПб.: Изд-во СПбГУЭФ. – 2006.- с. 37-70.

5. Мэнкью Г. Макроэкономика. М: Изд-во МГУ, 1994. – с. 233-242, 254-259, 303-322, 669-677.

6. Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996. – с. 50-55, 58-61, 254-261, 289-293, 297-300, 303-311.

7. Селищев А.С. Макроэкономика. — СПб., 2000. – с. 177-179, 180-188.

8. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика: М.: Юрайт-Издат, 1999. – с. 83-100.

Дополнительная:

9. Балацкий Е. Модель динамики курса «доллар/евро» // Экономист. – 2005. — №9. – с. 75-81.

10. Бурлачков В. Денежное предложение: теория и организация // Вопросы экономики. – 2005. — №3. – с. 48-61.

11. Верников А.В. Частные сбережения и иностранные банки // Деньги и кредит. – 2005. — №2. – с. 37-47.

12. Долан Э. Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. – М., 2001. – с. 26-41, 67-70, 77-79, 170-183, 238-249.

13. Еремина Т. Проблемы развития секторов российской экономики // Вопросы экономики. — 2004. — N 7. — С. 86-95.

14. Луссе А.В. Макроэкономика: Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2002. – С.. 65-67, 76-81, 203-208, 213-216.

15. Райская Н., Сергиенко Я., Френкель А. Инфляция и хозяйственная конъюнктура в промышленности // Экономист. – 2005. — № 8. – с. 23-29.

16. Фетисов Г. Золотовалютные резервы России: объем , структура, управление // Вопросы экономики. – 2005. — №1. – с. 49-62.

17. Ясин Е. Нефть, темпы и инфляция // Вопросы экономики. – 2005. — №9. – с. 4-20.

18. Маевский В. Экономические измерения и фундаментальная теория // Вопросы экономики. – 2005. — №10.

Литература к главе 5

Основная:

1. Амосова В.В., Миропольский Д.Ю. Микроэкономические основы макроэкономики. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002. – с. 7-30.

2. Бродская Т.Г., Камышова А.Б., Шустрова Н.В. Сборник задач и тестов по макроэкономике. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003. – С. 29-35.

3. Бурда М., Виплош Ч. Макроэкономика. – СПб.: Судостроение, 1998. – с. 51-55, 65-67, 77-85.

4. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. – М.: Изд-во Мгу: Инфра-М, 1997. – с. 281.

5. Мэнкью Г. Макроэкономика. М: Изд-во МГУ, 1994. – с. 580-610.

6. Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996. – с. 117-122, 125, 130-131, 134-136.

7. Селищев А.С. Макроэкономика. — СПб., 2001. – с. 37-42, 58, 61-76, 78-84.

8. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика: СПб.: Питер, 1999 – с. 46-58.

Дополнительная:

9. Верников А.В. Частные сбережения и иностранные банки // Деньги и кредит. – 2005. — №2. – с. 37-47.

10. Лузан А., Тамбовцев В. Экономическое значение гражданского общества // Вопросы экономики. – 2005. — №5. – с. 28.

11. Корнаи Я., Маскин Э., Ролан Ж. Осмысливая феномен мягких бюджетных ограничений // Вопросы экономики. – 2004. — №12. – с. 35.

12. Луссе А.В. Макроэкономика: Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2002. – С. 38-55.

13. Некипелов А. Уровень общественного благосостояния: подходы к оценке. – РЭЖ. – 2004. — №7. – с. 37-41.

14. Туманова Е., Шагас Н. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода: Учебник.. – М.: ИНФРА, 2004. – с.228.

Литература к главе 6

Основная:

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник/ Под общ. Ред. А.В. Сидоровича. – М.: МГУ, Дело и Сервис, 1999. – с. 89-90.

2. Амосова В.В., Миропольский Д.Ю. Микроэкономические основы макроэкономики. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002. – с. 40-54.

3. Бродская Т.Г., Камышова А.Б., Шустрова Н.В. Сборник задач и тестов по макроэкономике. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003. – С. 35-41.

4. Бурда М., Виплош Ч. Макроэкономика. – СПб.: Судостроение, 1998. – с. 87-97.

5. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. – М.: Изд-во Мгу: Инфра-М, 1997. – с. 300-304, 313-316, 321-324, 331-334.

6. Мэнкью Г. Макроэкономика. М: Изд-во МГУ, 1994. – с. 662-664, 639-648, 650.

7. Сакс Дж.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996. – с. 143-148, 152-168.

8. Селищев А.С. Макроэкономика. — СПб., 2001. – с. 104-107, 115-123, 126-136.

9. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика: СПб.: Питер, 1999 – с. 58-64.

Дополнительная:

10. Булатов Д. Россия в мировом инвестиционном процессе // Вопросы экономики. – 2004. — № 1. – с. 74.

11. Гурков И., Авраамова Е., Тубалов В. Конкурентоспособность и инновационность российских промышленных предприятий // Вопросы экономики. – 2005. — № 2. – с. 40.

12. Инвестиционный климат в России: доклад к 15 съезду РСПП // Вопросы экономики. — 2006. — № 5. — С. 48-77.

13. Луссе А.В. Макроэкономика: Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2002. – С. 55-56, 57-62.

14. Караваев В. Инвестиции поданы // Прямые инвестиции. — 2007. — № 3. — C. 20-21.

15. Макаров, С. П. Государство в макроэкономическом инвестиционном процессе // Философия хозяйства. — 2005. — № 6. — С. 137-146.

16. Макроэкономические показатели России в 2003-2004 гг. (по данным ЦБ) // Экономист. – 2005. — № 2. – с. 92.

17. Проблема налогового стимулирования инвестиционной деятельности банков // Вопросы экономики. – 2005. — №5.

18. Райская Н., Сергиенко Я., Френкель А., Цухло С. Статистическое исследование спросовых условий в отраслях российской промышленности // Вопросы экономики. – 2005. — №9. – с. 104-116.

Литература к главе 7

Основная:

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник/ Под общ. Ред. А.В. Сидоровича. – М.: МГУ, Дело и Сервис, 1999. – с. 89-90.

2. Амосова В.В., Миропольский Д.Ю. Микроэкономические основы макроэкономики. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002. – с. 60-73.

3. Бродская Т.Г., Камышова А.Б., Шустрова Н.В. Сборник задач и тестов по макроэкономике. – СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003. – с. 41-48.

4. Бурда М., Виплош Ч. Макроэкономика. – СПб.: Судостроение, 1998. – с. 371, 373.

5. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. – М.: Изд-во Мгу: Инфра-М, 1997. – с. 577, 587, 598, 600.

6. Мэнкью Г. Макроэкономика. М: Изд-во МГУ, 1994. – с. 662-664, 639-648, 650.

7. Сакс Дж. Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996. – с. 159, 221, 230, 234, 245-246, 377, 380, 634.

8. Селищев А.С. Макроэкономика. — СПб.: Питер, 2004. – с. 125, 132, 138, 141.

9. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И. Макроэкономика: СПб.: Питер, 1999 – с. 58-64.

Дополнительная:

10. Афанасьев М., Криворогов И. Правление сбалансированностью федерального бюджета: иностранный долг перед Россией // Вопросы экономики. – 2005. — №4. – с. 4-22.

11. Бурлачков В. Денежное предложение: теория и организация // Вопросы экономики. – 2005. — №3. – с. 48-61.

12. Гайдар Е. Государственная нагрузка на экономику // Вопросы экономики. – 2004. — №9. – с. 4.

13. Гамукин В. Новации бюджетного процесса: бюджетирование, ориентированное на результат // вопросы экономики. – 2005. — № 2. – с. 4.

14. Глазьев С. Социально-экономический смысл бюджета – 2005. // РЭЖ. – 2004. — №9-10. – с. 3-12.

15. Долан Э. Дж., Линдсей Д. Макроэкономика. – СПб., 1994.

16. Никитин С., Степанова М. Рынок и социальная политика государства // Деньги и кредит. – 2005. — №1. – с. 12.

17. Бюджетная реформа в России: Первые шаги и возможные перспективы // Вопросы экономики. – 2005. — № 9.

18. Принципы финансирования структурных реформ // Вопросы экономики. – 2005. — № 6.

19. Туманова Е., Шагас Н. Макроэкономика. Элементы продвинутого подхода: Учебник. – М.: ИНФРА, 2004. – с. 83.

[1] Термин «естественная норма безработицы» был введен М. Фридменом для характеристики уровня безработицы в условиях долгосрочного равновесия. «Естественная норма безработицы – это уровень безработицы, не учитываемый вальрасовской системой уравнений общего равновесия; она отражает реальную структуру рынков товаров и труда, их несовершенство, стохастические колебания спроса и предложения, затрат на сбор информации о вакантных рабочих местах и их доступности, по перемещению трудовых ресурсов и т.д.» (Friedman M. The role of monetary policy // Amer.Econ. Rev. , 1968, Vol. 58. – S.8).

[2] Термин «открытый рынок» используется для обозначения операций, проводимых Центральным банком по покупке – продаже государственных ценных бумаг на общедоступном рынке облигаций, а не в порядке частных сделок.

[3] h — оплата услуг по конвертированию. Чем выше данный показатель, тем меньше значение коэффициента депонирования.

[4] Доля конечного потребления в ВВП России (С/Y) на протяжении реформ имела следующую динамику (в процентах): 1992г. – 42,8; 1995г. – 61,1; 2000г. – 52,3; 2001г. – 59,2; 2003г. – 58,1; 2004г. – 56,7.

[5] Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика/ Пер. с англ. – М.: Изд-во МГУ: Инфра – М, 1997. – с. 46.

[6] Мир денег: краткий путеводитель по денежной, кредитной и налоговой системам Запада. – М.: АО «Развитие», 1992. -–с.296.

[7] Данные в таблице получены расчетным способом на основе статистического материала сайта http//www.cbr.ru.

[8] Бурлачков В. Денежное предложение: теория и организация // Вопросы экономики. – 2005. — №3. – с.50.

[9] Yulia Vymyatnina. How much control does the Bank of Russia has over money supply? // Seminar in Helsinki, February 10-11, 2005.

[10] Экзогенная переменная — показатель, который влияет на взаимозависимости, рассматриваемые в экономической модели, но сам не подвергается воздействию с их стороны.

[11] Эндогенная переменная — показатель, определяемый при решении какой-либо экономической модели, влияющий на описываемые ею взаимосвязи и сам зависящий от них.

[12] Далее Yv1 и Yv2 будут представлены в виде Y1 и Y2 соответственно

[13] Угол наклона линии АВ есть tg<α, или отношение А0 к 0В, т.е. (см. рис.5.4). Осуществив элементарные преобразования, получим, что tgα=1 r. Поскольку линия бюджетного ограничения убывающая, то наклон имеет отрицательный знак.

[14] По мере продвижения по кривой безразличия вправо абсолютное значение наклона кривой уменьшается, предельная норма замещения убывает.

[15] Если отмечается рост дохода потребителя в первом, во втором периодах, либо 8 обоих периодах, то потребители переходят на более высокий уровень потребления.

[16] Располагаемый доход будет равен: Yv=Y TR-tYY

[17] Дж М Кейнс Общая теория занятости, процента, денег.- М., 1978.

[18] Теория жизненного цикла разработана Франко Модильяни совместно с Ричардом Брумбергом и Робертом Андо. Нобелевская лекция Модильяни «Жизненный цикл, индивидуальные сбережения богатство нации» // American Review. -1986,- June,

[19] Предельные склонности к потреблению оказывают влияние на решения потребителя в зависимости от того, на каком периоде жизненного цикла находится индивид. Чем старше человек, тем, как правило, выше предельная склонность к потреблению богатства. Предельная склонность трудового дохода определяется числом лет, которые предполагается отработать, и числом лет, на которые будет распределен этот доход, трудоспособное население, увеличивая время работы по сравнению с пенсионным периодом, увеличивает и потребление, сокращая период расходования сбережений.

[20] М. Фридман — лауреат Нобелевской премии.Его модель перманентного дохода представлена в Исследовании«Теория функции потребления», 1957 г.

[21] а) Если изменения дохода будут долгосрочными, то потребитель будет считать, что его доход является в основном постоянным, а величина α стремится к наибольшему значению; б) Если изменения кратковременны, то потребитель их учитывать не будет.

[22] а) Если r=0, то перманентный доход есть средняя величина текущих и будущих доходов.

б) Если экономический субъект имеет в первом периоде пакет ценных бумаг (В), то уравнение принимает вид:

[23] На микроуровне к инвестиционному процессу относят и вложения в финансовые активы.

[24] В данном случае прибыль на единицу капитала (Ω) рассматривается как разница между предельным продуктом капитала (МРК) и издержками (r d).

[25] Между инфляционным налогом и сеньоражем есть некоторые различия, но они не принципиальны.

Оцените статью
Бизнес Болика
Добавить комментарий