Рентабельность инвестиций (ROI) — что такое, расчет и анализ

Выбор инвестиционных проектов по разным ставкам дисконтирования

rA=10%, rB=6%, rC=7%, rD=10%. Расчет дисконтированных денежных потоков.

Чистая текущая стоимость:





Индекс рентабельности:





По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C
Внутренняя норма прибыли инвестиции.
Под внутренней нормой прибыли инвестиции (RR-синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значения коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю:

Еще найдено про индекс рентабельности инвестиций

1. Методы определения ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектов Индексрентабельности доходности — отношение суммы дисконтированных положительных денежных потоков к сумме дисконтированных инвестицийИндексрентабельности характеризует величину доходов на каждый вложенный рубль на единицу инвестиций и если
2. Инвестиционный проект Чистая приведенная стоимость Индексрентабельностиинвестиций Внутренняя норма прибыли Модифицированная внутренняя норма прибыли Дисконтированный срок окупаемости инвестиций 2.
3. Окупаемость инвестиций Внутреннюю норму доходности Индекс прибыльности Коэффициент рентабельностиинвестиций Срок окупаемости инвестиций Дисконтированный срок окупаемости Далее срок окупаемости Страница
4. Инвестиционное решение Смысл правила состоит в том что если прогнозируемый индекс инфляции превышает ожидаемую рентабельностьинвестиций то прирост доходов инвестора будет происходить более медленными темпами
5. Инструменты снижения процентных ставок как способ увеличения стоимости фирмы Profitability Index индексрентабельности мера эффективности проекта как отношение чистых приведенных потоков к приведенным инвестициям 6 8
6. Внутренняя ставка доходности Далее чистый приведенный доход индекс доходности инвестиций период окупаемости Синонимы внутренняя норма прибыли внутренняя норма рентабельности внутренняя норма окупаемости
7. Особенности финансовой политики компаний в условиях кризиса Что касается второй компании то несмотря на низкий объем инвестиций что не характерно для политики экспансии ее политику можно признать таковой Обоснованием этого вывода … Показатель 1-е предприятие 2-е предприятие 2008 2009 Индекс роста показателей 2008 2009 Индекс роста показателей Инвестированный капитал балансовая оценка тыс руб 5 … Чистая рентабельность продаж до вычета процентов % 0,74 3,99 5,40 2,05 3,12 1,52 Коэффициент оборачиваемости инвестированного
8. Анализ показателей создания стоимости Это происходит при длительном сроке полезного использования основных средств высокой или наоборот очень низкой степени их износа нерегулярных инвестициях В тех случаях когда денежная рентабельность существенно отличается от рентабельности инвестированного капитала считается более … Представителем группы относительных показателей создания стоимости является индекс эффективности который рассчитывается как отношение рентабельности инвестированного капитала к его стоимости и показывает во
9. Анализ финансовых активов по данным консолидированной отчетности FIs — изменение справедливой стоимости инвестиций имеющихся в наличии для продажи отражаемое в составе прочего совокупного дохода При оценке доходности … При оценке доходности финансовых активов рентабельность и темп прироста справедливой стоимости сравниваются с рыночными процентными ставками темпом инфляции индексом фондового рынка и рентабельностью основной деятельности корпорации При этом необходимо учитывать что рентабельность вложений
10. Финансовые инвестиции Он определяется как отношение суммы доходов полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам с корректировкой на индекс инфляции к сумме инвестированных в них средств Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопоставляется со
11. Политика управления финансовыми инвестициями Он определяется как отношение суммы доходов полученных в разных формах по отдельным финансовым инструментам с ее корректировкой на индекс инфляции к сумме инвестированных в них средств Уровень доходности финансовых инвестиций предприятия сопоставляется со
12. Практика принятия инвестиционных решений в российских компаниях NPV однако значительный процент респондентов также указал в качестве наиболее часто используемых показатели рентабельностиинвестиций ROI и периода окупаемости РР относящиеся к критериям оценки не учитывающим временную стоимость
13. Сколько стоит собственный капитал компании Что касается сопоставления индекса РТС и рентабельности собственного капитала теоретически это возможно Но на практике лучше взять бета … Бета-коэффициент характеризует рискованность инвестиций в компанию Чем выше его значение тем больше должна быть доходность оцениваемого бизнеса Так
14. Финансовый цикл и рентабельность активов российских компаний пищевой промышленности: эмпирический анализ взаимосвязи Объем отгруженных товаров собственного производства выполненных работ и услуг млрд руб 2822 3117 3555 110,45 114,05 Индекс производства в процентах к предыдущему году 99,4 105,4 101,0 106,04 95,8 Сальдированный финансовый результат … Сальдированный финансовый результат млрд руб 151,7 174,4 147,0 114,96 84,29 Рентабельность проданных товаров работ услуг % 12,1 12,2 8,1 100,83 66,39 Наличие основных фондов на … Наличие основных фондов на начало года млрд руб 829326 919747 1056819 110,90 114,90 Инвестиции в основной капитал млрд руб 159,0 142,2 147,1 89,43 103,45 Составлено по Промышленность России
15. Анализ финансовых показателей деятельности подразделений Если цель — оценить экономическую деятельность подразделения то включение в базу только контролируемых статей может завысить рентабельность подразделения Подразделение не может действовать без некоторых корпоративных активов таких как строения денежные средства … Амортизационные отчисления и стоимость основных средств должны корректироваться с учетом индекса цен отражающего инфляционные изменения в противном случае их стоимость будет занижена В таких условиях … В таких условиях прибыль подразделения будет завышена а инвестиции занижены К сожалению использование ROI и EVA вкачестве учетных показателей может побудить менеджеров действовать
16. Анализ существующих методов оценки инвестиционной активности предприятия Показывает приращение рентабельностиинвестиций получаемое благодаря использованию заемных средств несмотря на платность последних Эта методика дает однозначную … Относится к структурно-индексному методу оценки инвестиционной активности компании и рассчитывается по формуле KTр и КЗ А ΔОА
17. Комплексный анализ эффективности использования нематериальных активов МА где ИНМА — объем инвестиций в нематериальные активы ΔПНМА — прирост прибыли вызванный использованием нематериальных активов Коэффициент научно-технического риска … I пр — индекс по продукции Амортизациоемкостъ 10 А Оп где А — амортизация нематериальных активов начисленная за … Оп — объем выпушенной продукции работ услуг Рентабельность доходность 1, 4, 5, 7, 10, 13, 14, 16 П НМА сг где П
18. Анализ долгосрочных финансовых решений корпорации на основе консолидированной отчетности Увеличение инвестиций приводит к повышению эффективности корпорации в долгосрочном периоде увеличение долговой нагрузки способствует росту рентабельности … Показатели эффективности корпорации второй фактор включают рентабельность инвестированного капитала определяемая как отношение чистой операционной прибыли к инвестированному капиталу рентабельность чистых активов определяемая как отношение прибыли до вычета процентов и налога к чистым активам рентабельность собственного капитала определяемая как отношение чистой прибыли к собственному капиталу рентабельность инвестированного капитала по совокупному доходу рассчитываемая как отношение совокупного дохода за год к инвестированному капиталу индекс эффективности определяемый как отношение рентабельности инвестированного капитала к его средневзвешенной стоимости Показатели для оценки
19. Метод обоснования цены безнеса на основе целевого подхода Находим рентабельностьинвестиций продавца Задачу обоснования цены бизнеса можно сформулировать следующим образом найти цену деревообрабатывающего производства С … С которая обеспечивает продавцу получение суммы денежных средств необходимой для дальнейшего инвестирования и получения желаемого уровня рентабельности в торговом бизнесе и одновременно позволяет покупателю деревообрабатывающего производства получить максимум чистой прибыли и достижения заданного уровня рентабельности производства Соответствующая экономико-математическая модель имеет следующий вид для покупателя и продавца введем нижние индексы
20. Подходы к оценке инвестиционной привлекательности организации: сравнительный анализ R4 -рентабельность собственного капитала Для периода глубиной 11 лет 1995-2005 гг нелинейная модель оценки инвестиционной привлекательности … Полученное значение индексаинвестиционной привлекательности позволяет дать ее оценку в соответствии со следующими критериями таблица 1 Таблица

Недостатки индекса рентабельности

Главный из них скрыт в практически полной невозможности расчета прогнозных значений денежных потоков.

Прогнозирование денежных потоков сродни гаданию на кофейной гуще. Ошибка тем значительнее, чем больше срок, на который рассчитан инвестиционный проект.

Если рассматриваемый инвестиционный проект значительно отличается по масштабу, риску, интенсивности притоков или источникам финансирования от проектов, ранее реализованных фирмой, расчет ставки дисконтирования (цены капитала) становится трудно решаемой задачей.

Наш индекс не учитывает потоки за пределами срока реализации (это общая беда всех показателей эффективности, так как не всегда представляется возможным описать математически ту или иную экономическую модель или же тот или иной процесс).

Индекс не способен выявить и охарактеризовать количественно нематериальные выгоды (например, от расширения рынка, обладания ноу-хау, укрепления доверия клиентуры к торговой марке, стоимостного вклада в бренд и т.п.).

Математически индекс рентабельности (PI) связан с критериями чистой приведенной стоимости (NPV) и внутренней доходности (IRR). Если NPV > 0, IRR > k (цена капитала), то и PI > 1. Для альтернативных проектов можно получить противоречивые ответы.

Индекс рентабельности не является достаточно надежным якорем для принятия взвешенных инвестиционных решений. Скрытые недостатки делают его малопригодным для оценки. Они могут послужить причиной принятия неверного решения и поставить фирму на грань банкротства.

Для принятия взвешенного инвестиционного решения необходимо рассматривать PI совместно с другими показателями, упомянутыми выше.

Примеры расчета показателя

Попробуем определить индекс рентабельности приведенных вложений. Исходные условия выглядят так:

• общий срок реализации начинания составляет 5 лет;
• общий объем инвестируемого капитала 12 млн. рублей распределен по годам таким образом:

первый год – 6 млн. руб.;

второй год – 4 млн.руб.;

третий год – 2 млн.руб.

• поступления в разрезе периодов составляют:

первый год – 2 млн. руб.;

второй год – 4 млн. руб.;

третий год – 5 млн. руб.;

четвертый год – 3 млн. руб.;

пятый год – 2 млн. руб.

• барьерная ставка установлена на уровне 12%.

Используя формулу, подставляем нужные дисконтированные показатели и находим значение индекса:

DPI (ИДДИ)= (2 / (1 0,12) 4 / (1 0,12)2 5 / (1 0,12)3 3 / (1 0,12)4 2 / (1 0,12)5) / 6 / (1 0,12) 4 / (1 0,12)2 2 / (1 0,12)3 = (1,7857 3,1887 3,5590 1,9065 1,1349) / (5,3571 3,1887 1,4236) = 11,5748 / 9,9694 = 1,16

Индекс доходности, полученный путем вычисления, составляет 1,16. Это значительно больше единицы, поэтому проект имеет хорошие перспективы и может принести ощутимую прибыль собственнику.

Попробуем рассмотреть тот же пример, только деньги инвестор вкладывал единовременно, а не частями в течение трех лет. Здесь можно применять формулу расчета показателя PI:

PI = 11,5748 / 12 = 0,96

Получаем результат, что при таком (одномоментном) способе финансирования проекта, он становится нерентабельным, поскольку значение PI (0,96) меньше единицы. Если же траты разнесены во времени, то дисконтирование производится как для поступающих потоков, так и для затратных статей.

Также в развивающихся экономиках нередки случаи, когда внешние показатели и экономическая ситуация в стране или конкретной отрасли требуют менять ставку дисконтирования ежегодно. В таком случае механизм приведения осуществляется с учетом всех значений ставок за годы реализации инициативы.

Вернемся к нашей предыдущей задаче с единоразовой инвестицией, но допустим, что вместо стабильной ставки на уровне 12% мы имеем динамично изменяющийся показатель в таких пределах:

• 1 год – 13%;
• 2 год – 12%;
• 3 год – 11%;
• 4 год – 10,5%;
• 5 год – 10%.

Исходя из этого, нам нужно привести ежегодные денежные потоки:

PV1 = 2 / (1 0,13)= 1,7699

PV2 = 4/ (1 0,13) / (1 0,12) = 3,1605

PV3 = 5/ (1 0,13) / (1 0,12) / (1 0,11) = 3,5592

PV4 = 3/ (1 0,13) / (1 0,12) / (1 0,11) / (1 0,105) = 1,9326

PV5 = 2/ (1 0,13) / (1 0,12) / (1 0,11) / (1 0,105) / (1 0,1) =1,1712

DPI= (1,7699 3,1605 3,5592 1,9326 1,1712) / 12 = 12,1342 / 12 = 1,01

Рентабельность вложений при таком варианте выше единицы, но находится на критическом уровне, поэтому принятие окончательного решения остается за инвестором.

Заработать на таком бизнесе много не удастся, целесообразно браться за него лишь в том случае, когда проект содержит в себе важный социальный аспект или содержит потенциальные возможности дальнейшего развития бизнеса в этой отрасли или местности.

Теперь просчитаем вариант с инвестицией, распределенной на 3 первых года начинания в пропорции 6 – 4 – 2. Нам нужно привести потоки затрат к нынешнему моменту:

I1 = 6 / (1 0,13) = 5,3097

I2 = 4 / (1 0,13) / (1 0,12) = 3,1605

I3 = 2 / (1 0,13) / (1 0,12) / (1 0,11) = 1,4237

DPI =(1,7699 3,1605 3,5592 1,9326 1,1712) / (5,3097 3,1605 1,4237) = 12,1342 / 9,8939 = 1,22

В результате получаем, что DPI при разнесении вложений во времени равен 1,22, то есть тот же проект становится в этих условиях гораздо более привлекательным.

Расчёт чистой приведенной стоимости (npv)

Основным методом оценки эффективности инвестиций в проект является метод расчёта чистой приведенной стоимости. Дополнительно используются методы расчёта внутренней нормы рентабельности, периода окупаемости и индекса прибыльности.

Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный доход, чистая текущая стоимость, ЧТС, net present value, NPV) – это сумма текущей (т.е. приведенной к одному моменту или периоду времени – обычно «стартовому» моменту, моменту первоначального вложения капитала) стоимости будущих потоков денежных средств, генерируемых проектом, и начальной инвестиции. NPV определяется по формуле:

• NPV = — C0 C1 / (1 r) C2 / (1 r)2 … Cn / (1 r)n , где
• NPV – чистая приведенная стоимость проекта (денежные единицы);
• C0 – начальная инвестиция;
• C1, …,Cn – денежный поток соответствующего года, очищенный от денежного потока, генерируемого финансовой деятельностью компании (за исключением платы за лизинг и бюджетных дотаций);
• n – срок жизни проекта в годах;
• r – ставка дисконтирования (номинальная, т.е. уже учитывающая инфляцию) в долях единицы.

Ставка дисконтирования (ставка дисконта, альтернативная стоимость капитала, альтернативные издержки капитала, предельная норма доходности) – это рыночная (т.е. требуемая инвесторами) процентная ставка (в % годовых) для инвестиции с аналогичным уровнем риска.

Если вы вкладываете в проект собственные деньги, можете использовать в качестве ставки дисконтированию ту доходность капитала, которую сами намереваетесь получить, которая заставит вас отказаться от вложения своих денег в альтернативный проект с аналогичным уровнем риска.

Если вы предполагаете привлечь средства инвесторов, просчитайте NPV (если нет конкретных пожеланий с их стороны) со ставкой дисконтирования в размере 35% (минимальный ориентир для венчурных инвесторов в стартапы в России) и 60% (исходя из их ожиданий IRR в 35-60%).

Если проект финансируется за счёт кредита, в качестве ставки дисконтирования можно использовать эффективную ставку по этому кредиту. Если проект финансируется из нескольких источников, ставку дисконтирования рассчитайте по формуле WACC (weighted average cost of capital) – средневзвешенной стоимости капитала.

Ставка дисконтирования должна быть привязана к той валюте, в которой рассчитывается ваш проект, поскольку она отражает альтернативные издержки привлечения капитала именно в странах-эмитентах валюты (включая тамошнюю инфляцию и рыночную премию за риск).

Для расчёта NPV не забудьте ввести нужную вам ставку дисконтирования; естественно, вы можете менять её столько раз, сколько захотите. Зависимость NPV конкретного проекта от ставки дисконтирования (т.е. пресловутые риски изменения ставки дисконтирования) можно наблюдать, если нажать кнопку «Построить диаграмму зависимости NPV от ставки дисконтирования».

Если чистая приведенная стоимость проекта положительна, он может быть рекомендован к принятию; из нескольких проектов выбирается тот, чистая приведенная стоимость которого максимальна (если нет каких-либо ограничивающих условий). Если чистая приведенная стоимость проекта отрицательна, проект должен быть отвергнут либо, если это возможно, должны быть пересмотрены его ключевые параметры.

NPV рассчитывается кумулятивно, динамику её изменения по годам можно просмотреть, если нажать на кнопку «Построить диаграмму распределения NPV по годам».

Расчет чистой текущей стоимости nрv с учетом инфляции

Уровень инфляции 4%. Определение текущей стоимости денежных потоков.

Чистая текущая стоимость:



Индекс рентабельности:



По максимальному индексу рентабельности PI выбираем проект C
Внутренняя норма прибыли инвестиции.
Под внутренней нормой прибыли инвестиции (RR-синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значения коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю: