Инвестиционная политика стран центральной и восточной европы
Страны Центральной и Восточной Европы включились в процесс международного движения капитала в период его бурного развития, когда ведущие страны мира осуществляли дерегулирование экономики в стремлении преодолеть наметившуюся в 80-е гг. экономическую стагнацию. Процесс приватизации государственного сектора в странах Западной Европы сопровождался быстрым развитием трансграничной деятельности компаний и увеличением объема потоков прямых иностранных инвестиций.
После 1989 г. страны Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) взяли курс на демократические преобразования и возвращение к рыночной модели экономики, и вскоре открыли двери иностранному капиталу. Темпы роста притока ПИИ в страны Центральной и Восточной Европы быстро превысили среднемировые, что аналитики объясняют «эффектом наверстывания отставания». В результате по степени проникновения иностранного капитала в экономику регион быстро догнал, а затем обогнал остальной мир. Так, в 1995 г. отношение накопленных ПИИ к суммарному ВВП стран ЦВЕ составляло в среднем 7 % при общемировом показателе в 10 %, а уже через пять лет – 22% при общемировом показателе в 20%. При этом некоторые страны, такие как Чехия и Венгрия, превзошли глобальный показатель более чем вдвое.
В минувшем десятилетии страны ЦВЕ представляли один из самых привлекательных регионов мира для притока ПИИ. Если в 1989 г. в десяти странах региона их объем составлял 185 млн долл., то в 1999 г. – 16,6 млрд долл., а в 2000 г. превысил 22 млрд долл., из которых примерно 2/3 вложений поступили из стран Евросоюза. Согласно данным, приведенным в докладе ЮНКТАД «World Investment Report 2005», приток ПИИ в страны ЦВЕ в 2004 г. увеличился почти на 55% – до 29,7 млрд. долл. США. Особенно сильно поступление капитала указанного типа выросло в государства, сравнительно недавно вступившие в Евросоюз, – на 74% (в остальные государства ЦВЕ – 29,5%). Согласно докладу, подготовленному Венским институтом международных экономических исследований, в 2005 г. в страны ЦВЕ поступило в общей сложности 26 млрд евро. Наибольший прирост ПИИ был отмечен в Чехии. За ней следуют Венгрия, Словакия, Эстония и Литва.
Ряд стран Центральной и Восточной Европы, в частности Венгрия, Польша, Румыния, Чехословакия и Югославия, уже в 70 – 80-е гг. ХХ ст. имели опыт привлечения в свою экономику зарубежных инвесторов. Правда, вкладывать средства им разрешалось только в создание совместных предприятий с участием отечественных фирм, и объемы ПИИ были незначительными. Весь инвестированный до 1989 г. в восточноевропейском регионе иностранный капитал оценивается в 200 млн долл. Жестко регулируемое и ограниченное присутствие иностранных инвесторов не могло оказать заметного влияния на экономическое развитие стран, но позволило на уровне предприятий и даже отраслей оценить перспективные возможности ПИИ.
Положение коренным образом изменилось, когда на рубеже 80-х и 90-х гг. страны Центральной и Восточной Европы стали проводить рыночные реформы, положившие начало их реинтеграции в мировое хозяйство. Первым шагом к этому была либерализация внешней торговли, за которой довольно быстро последовал рост ее объема и кардинальные изменения в географической и товарной структуре. Вслед за этим большинство стран в рамках стратегии трансформации стали следовать линии на либерализацию движения капитала, открывая тем самым экономику для международных инвестиционных потоков и включаясь в процесс глобализации. В результате растущее значение для реинтеграции региона в мировое хозяйство приобрел начавшийся приток ПИИ.
Правда, всю первую половину 1990-х гг. иностранные инвесторы в большинстве стран встречали сопротивление. Их активность сдерживалась отсутствием или несовершенством правовых рамок, непрозрачными институтами, неблагоприятными таможенными режимами, незаинтересованным в появлении иностранных собственников директорским и менеджерским корпусом, враждебно настроенными профсоюзными активистами. Ощутимые результаты деятельности предприятий с иностранным участием и их превосходство в вопросах эффективности производства и оплаты труда, а также острая нужда государства в дополнительных финансовых ресурсах изменили общее отношение к иностранным инвесторам: правительства и местные фирмы начали предпринимать активные действия по привлечению в экономику иностранного капитала, зачастую очень дешево выставляя на продажу активы. Это совпало по времени с периодом высокого инвестиционного потенциала в мире, когда мировые ПИИ росли значительно быстрее глобального ВВП и экспорта, а ТНК стремились использовать возможности проникновения на новые рынки. Позднее главной движущей силой ПИИ в промышленность стал экспортный спрос, а стремление закрепиться на новых рынках привлекло инвесторов в сектор услуг.
В результате в ЦВЕ произошел настоящий бум прямых иностранных инвестиций. В 1990 г. объем их притока составил 400 млн долл. В последующие 5 лет он ежегодно в среднем удваивался и в 1995 г. достиг 12,5 млрд долл. С середины 1990-х гг. в регионе стало увеличиваться число стран, активно привлекающих ПИИ, и быстрый рост их притока продолжился. Его динамика не пострадала даже от спада в глобальном трансграничном движении капитала в начале текущего десятилетия:
в 2002 г. был привлечен рекордный объем ПИИ – более 25 млрд долл. Лишь в 2003 г., впервые за годы реформ, приток капитала уменьшился. В целом с 1995 по 2003 г. объем накопленных ПИИ в регионе вырос в 5 раз. До конца 2003 г. иностранные компании инвестировали в экономику стран ЦВЕ 186 млрд долл.
Тем не менее, значение стран Центральной и Восточной Европы как импортеров капитала пока остается небольшим. Их доля в глобальном притоке ПИИ даже в «пиковом» для региона 2002 г. составляла лишь 3,7%, а в 2003 г. снизилась до 3%. В общем объеме накопленных в мире ПИИ на них приходилось 2,5%. Это не только не сравнимо с долей развитых стран, являющихся основными участниками трансграничного движения капитала, но и на порядок меньше доли развивающихся стран.
Доминирующие позиции в странах Центральной и Восточной Европы занимает западноевропейский капитал, прежде всего капитал компаний «старого» Евросоюза. Особенно велика его доля в накопленных ПИИ в странах, вступивших в ЕС в 2004 г. – Чехии, Венгрии, Польше, Словении и Словакии, где она превышает или близка к 80 %; в балканских государствах эта доля составляет около 60 %. Главным источником ПИИ для региона стала Германия, которая осуществила около четверти прямых инвестиций в Словакию, Чехию, Венгрию, Хорватию и немногим меньше, около 20%, в Польшу и Болгарию. Крупными странами-инвесторами являются Нидерланды (особенно в Чехии, Польше, Словакии и Венгрии) и Австрия (особенно в Словении и Хорватии). В Польше и Словении значительно присутствие французского капитала, в Болгарии – английского.
С расширением ЕС доля европейского капитала в регионе может еще больше повыситься. Активности западноевропейских ТНК во вступивших в Евросоюз странах будет способствовать свободное передвижение не только капитала, но и товаров, услуг, а в перспективе и рабочей силы, обеспечение единого режима для всех европейских компаний, отсутствие искусственных барьеров для конкуренции, расширенный рынок сбыта в интегрированной Европе. Доказательством этому служит продолжающийся после вступления в ЕС процесс приватизации и либерализации:
— в Чехии Правительство продало 51 % своей доли в Cesky Telecom и 99 % Vitkovice Steel иностранным инвесторам;
— в Венгрии, Латвии и Мальте бывшие государственные предприятия в таких различных отраслях, как воздушное сообщение, государственная и муниципальная собственность, нефтехранение и электричество были приватизированы и частично проданы иностранным инвесторам;
— в Польше Правительство продало принадлежавшие государству предприятия нефтяной, газовой и химической промышленности.
Одновременно расширение ЕС создает предпосылки для увеличения западноевропейских ПИИ в странах, оставшихся вне его границ. Рост стоимости рабочей силы в новых странах ЕС, скорее всего, приведет к перемещению трудоемких, сборочных производств в балканские страны с менее высокими производственными издержками.
В ряде стран значительные инвестиции сделали компании из США. Однако во второй половине 90-х гг. роль США как инвестора стала снижаться. В результате в Хорватии, например, где американский капитал вначале преобладал, после 2000 г. на первое место по доле в накопленных ПИИ вышли немецкие фирмы. В Польше и Венгрии доля ПИИ из США опустилась ниже 10%. Одной из причин этого стала инвестиционная стратегия компаний США, которая направлена в основном на создание зарубежных филиалов для расширения сбыта продукции и меньше – на создание производственных сетей. Мало активны компании США также в сфере финансовых услуг: все основные инвесторы в банковском секторе – европейские фирмы.
Либерализация торговли с государствами Западной Европы и расширение ЕС привлекли к региону внимание некоторых компаний стран Восточной и Юго-Восточной Азии и Японии, стремящихся к наращиванию сбыта на обширном европейском рынке. Однако пока азиатские инвесторы здесь представлены слабо.
Относительно новым феноменом стало трансграничное инвестирование капитала внутри региона. Так, 4 % накопленных в Словении ПИИ поступили из Чехии, что почти равно доле США или Великобритании. Словенцы и болгары вложили капитал в банки, промышленные предприятия и агропромышленный комплекс Македонии. Привычными стали венгерские и словенские собственники в Сербии, чешские – в Румынии, хорватские – в Словении.
Распределение ПИИ по отраслям экономики и связанный с этим характер ее структурных изменений находились в прямой зависимости от готовности стран адаптировать инвестиции, от местных условий, от уровня вовлеченности в интеграционные процессы и от мотивации инвесторов.
В первые годы после открытия региона для международных потоков капитала ПИИ шли преимущественно в обрабатывающую промышленность, где приватизация началась раньше, чем в других отраслях, а капиталоемкость не смущала инвесторов, так как эффективность вложений была высокой. В добывающую промышленность региона, бедного природными ресурсами, средства иностранными инвесторами вкладывалось мало. Сельское хозяйство было для иностранных инвесторов практически полностью закрыто, так как не были проведены земельные реформы, разрешающие свободную продажу земли. Строительство, здравоохранение и некоторые другие отрасли также не пользовались вниманием иностранных инвесторов.
Во второй половине 90-х гг. почти во всех странах региона на первое место по темпам роста притока ПИИ, а затем и по его объемам, вышел сектор услуг, чему способствовала начавшаяся в нем приватизация. В результате уже в 2000 г. в секторе услуг было сосредоточено около половины, а в странах Центральной Европы (кроме Словакии) – более половины всего инвестированного иностранного капитала. Телекоммуникационные системы перешли в основном в руки иностранных компаний. Быстро окрепли позиции иностранного капитала в финансовой сфере: собственностью внешних финансовых институтов стала основная часть банковского сектора Венгрии, значительно выросла доля иностранных банков в банковских активах в Чехии, Польше, Хорватии, Болгарии и Македонии; в Венгрии и Хорватии открыто большое число крупных филиалов иностранных банков (в основном австрийских и итальянских).
В некоторых странах (например, в Чехии) иностранный капитал стал активно брать под контроль транспортные системы. Значительные инвестиции были сделаны в новые объекты недвижимости и торговлю. С конца 90-х гг. началась продажа объектов коммунального хозяйства, которая привлекла рекордные по объему ПИИ, связанные с приватизацией. Например, Чехия в 2002 г. продала свой транзитный газопровод за 8 млрд долл., что остается на сегодня крупнейшей сделкой в регионе. В настоящее время инвесторы проявляют растущий интерес к системе материально-технического обеспечения и НИОКР, к другим сферам деятельности, обеспечивающим увеличение добавленной стоимости продукции.
Ожидается, что вступление пяти наиболее развитых стран региона в ЕС будет способствовать дальнейшему росту притока иностранного капитала в сферу услуг и в сектор высших корпоративных функций (региональные штаб-квартиры, НИОКР и т. п.). Вместе с тем в структуре ПИИ может вновь увеличиться доля обрабатывающей промышленности, о чем свидетельствует опыт Венгрии. Приватизация в сфере услуг была проведена в этой стране раньше, чем в других государствах, и приток капитала в обрабатывающую промышленность уже с конца 90-х гг. снова вышел на первое место, обеспечив отрасли более высокую долю в накопленных ПИИ, чем в большинстве других стран региона (почти половину). При этом оживление притока инвестиций в обрабатывающую промышленность произошло за счет новых проектов и реинвестирования прибыли компаниями с участием иностранного капитала.
Отраслевая структура ПИИ в обрабатывающей промышленности также была подвержена изменениям. В 90-е гг., когда труд в странах Центральной Европы ценился дешево, а главной целью ПИИ было освоение новых рынков сбыта, иностранные компании размещали в них в основном трудоемкие производства с низким или, в лучшем случае, средним уровнем технологий. После 2000 г., с ростом затрат на оплату труда, который в отраслях с низкими технологиями трудно компенсировать повышением производительности, инвестиции в текстильное, швейное, кожевенно-обувное производство в Центральной Европе почти прекратились, а часть старых мощностей была закрыта или переведена в страны с более дешевой рабочей силой. Сохранила свои позиции лишь пищевая промышленность, в которую вложены значительные иностранные капиталы в Венгрии и Польше.
Одновременно ТНК разработали для Центральной Европы новые инвестиционные стратегии, в которых пунктом назначения ПИИ стали технологически более сложные отрасли, имеющие широкие возможности для модернизации и повышения производительности. Крупнейшим реципиентом ПИИ стала автомобильная промышленность. В регионе разместили свои производства такие мировые гиганты автоиндустрии, как: концерн «Volkswagen» (Венгрия, Польша, Словакия, Чехия), «Fiat» (Польша), «General Motors» (Венгрия, Польша), «Renault SA» (Польша, Румыния), «Daewоо» (Польша, Румыния, Чехия), «Тоуоta-PSА» (Чехия), «РSА Реugeоt-Citroen» (Словакия), «Нуundai» (Словакия), «Аudi» (Венгрия), «Suzuki» (Венгрия) и др. Уже в 2000 г. производство легковых автомобилей и транспортного оборудования по объему привлеченных ПИИ вышло на первое место в Чехии и на третье место в Венгрии и Польше. К 2006 г. около 1/10 ПИИ, привлеченных в эти три страны, было направлено в автомобилестроение.
В настоящее время новые государства – члены ЕС становятся новыми центрами по производству автомобилей в Европе. В 2005 г. производство последних в новых ЕС-10 превысило 1,6 млн штук, что составило 9,5 % общего производства в ЕС-25. Основными производителями выступили Чехия и Польша, за ними следуют Венгрия и Словакия. Иностранные фирмы обеспечивают в автомобильной промышленности новых государств ЕС около 70 % рабочих мест. Если изначально основной приток инвестиций обеспечивали производители Западной Европы, то в последнее время возрастает роль и других инвесторов (Япония, Корея, США). Дальнейшие инвестиции в данный регион также ожидаются от крупных производителей автомобилей и составных частей.
Сдвиг в сторону отраслей высоких технологий был менее ощутимым. Только Венгрия выделяется на фоне остальных стран заметной долей иностранного капитала, инвестированного в высокотехнологичные электротехническую и электронную промышленность (производство офисной техники, телекоммуникационного оборудования и др.).
В странах Юго-Восточной Европы наиболее привлекательными для промышленного инвестирования оказались отрасли с низким или относительно низким уровнем технологий. В собственность иностранных компаний перешли цементные и кирпичные заводы, пивоваренная промышленность. В Болгарии по объему накопленных ПИИ лидирует производство продуктов питания, напитков и табачных изделий; в Хорватии почти 3/4 ПИИ в обрабатывающий сектор приходится на химическую промышленность; в Словении первые места занимают производство лесоматериалов, химическая промышленность, производство изделий из резины и пластмасс. Исключение составила лишь Румыния, где наряду с большим числом инвестиций в пищевую, текстильную и швейную промышленность размещены производственные мощности двух автомобильных гигантов – «Renault SА» и «Daewoo».
Роль иностранного капитала в развитии хозяйственной деятельности, повышении ее эффективности, динамике занятости населения значительно различается по странам Центральной и Восточной Европы. Но, в целом, очевидно, что его привлечение принесло им немало пользы.
ПИИ стали значительным вкладом в основной капитал принимающих стран: как непосредственно – увеличив текущий объем валовых инвестиций, так и косвенно – поскольку после получения существенных долей в компаниях иностранные инвесторы проводили модернизацию их основных фондов. Немаловажным обстоятельством является то, что компании с иностранным участием не только инвестируют собственный капитал, но и легче, чем отечественные фирмы, получают необходимые дополнительные финансовые средства у иностранных банков или инвесторов, как частных, так и через западные фондовые биржи.
В первой половине 90-х гг. высокой долей ПИИ в валовых вложениях в основной капитал отличалась только Венгрия. Уже начиная с 1997 г. предприятия с участием иностранного капитала стабильно производили 43–44 % всей добавленной стоимости в предпринимательском секторе венгерской экономики, имея при этом всего около 25 % занятых. По итогам 2004 г. около половины ВВП Венгрии обеспечивали предприятия, полностью или на 10 % и более принадлежащие иностранным инвесторам, а их доля как в экспорте, так и в импорте страны превысила 80%, причем более половины экспорта приходится на 76 предприятий ТНК, имеющих более 70 % иностранных инвестиций.
Форсированный приток иностранного капитала привел к коренной перестройке структуры венгерской экономики. Были созданы такие новые для Венгрии отрасли промышленности, как легковое автомобилестроение, производство бытовой электроники, мобильных телефонов; коренным образом были модернизированы фармацевтическая и пищевая промышленность, система телекоммуникаций.
Затем доля ПИИ в валовых вложениях в основной капитал значительно выросла почти во всех остальных странах ЦВЕ. Особенно велико значение ПИИ для наращивания основного капитала в странах с малыми объёмами внутреннего инвестирования, каковыми являются большинство балканских государств. ПИИ послужили дополнительным источником иностранной валюты и бюджетных поступлений (в виде доходов от приватизации, рентных платежей и т. д.). Это помогло устранить или, по меньшей мере, уменьшить внутренние макроэкономические диспропорции, в частности, высокие бюджетные дефициты, которыми страдают многие страны региона, а также улучшить платежные балансы по текущим операциям, снизив тем самым объем или сдержав рост внешней задолженности.
Страны, активно привлекавшие иностранные инвестиции, добились с их помощью улучшения индустриальной структуры, сократив долю низкотехнологичных отраслей и увеличив долю отраслей со средним уровнем технологий, выпускающих продукцию с большей добавленной стоимостью. Кроме того, предприятия с иностранным капиталом расширили ассортимент и повысили качество предлагаемых на рынках товаров и услуг. Иностранные собственники ускорили реструктуризацию приобретенных предприятий.
Вместе с финансовыми ресурсами иностранные инвесторы принесли передовые технологии и так называемые неосязаемые активы: знания, современный организационный и управленческий опыт. Благодаря этому, а также за счет открытия иностранными компаниями новых высокопроизводительных сборочных линий, улучшились показатели эффективности экономики. Во-первых, предприятия с иностранным капиталом во всех странах региона как минимум вдвое превосходят местные фирмы по производительности труда, что обеспечило рост ее среднего уровня в реальном секторе в целом. Во-вторых, во многих странах (особенно в Чехии, Польше, Словении) повысилось отношение объема продаж к активам, которым измеряется эффективность использования капитала. Это было обусловлено как значительной концентрацией ПИИ в отраслях обрабатывающей промышленности с высокой фондоотдачей, так и более высокой эффективностью использования капитала на фирмах с иностранными инвестициями по сравнению с местными предприятиями в рамках отдельных отраслей.
Иностранные инвесторы качественно изменяли даже слабо развитый в странах региона сектор услуг. ПИИ стали главным средством модернизации систем телекоммуникаций. Иностранный банковский капитал способствовал появлению новых продуктов и услуг корпораций и индивидуальных клиентов, а также технологической модернизации банковского сектора.
Привлеченные иностранные инвестиции стали главным двигателем внешней торговли. Они адаптировали производство к требованиям мирового рынка, повысили конкурентоспособность продукции (особенно в нересурсоемких отраслях со средним уровнем технологий) и обеспечили предприятиям доступ к иностранной сбытовой сети, что способствовало увеличению экспорта и повышению экспортной ориентированности экономики. В 2003 г. отношение объема экспорта к ВВП составило в Словакии 67%, в Чехии – 57, в Венгрии – 53, в Словении – 45, в Румынии – 32, в Польше – 27%.
В главных странах-получателях ПИИ предприятия с иностранным капиталом обеспечили основную часть прироста экспорта, а в транспортном машиностроении, производстве электрооборудования и оптических приборов рост доходов от экспорта произошел почти исключительно за счет поставок на внешние рынки продукции крупных производств, созданных иностранными инвесторами. В итоге доля предприятий с иностранным капиталом в общем объеме экспорта стала преобладающей. В странах с большими объемами иностранных инвестиций существенно улучшилась товарная структура экспорта. С 1991 до 2001 года доля машин, оборудования и транспортных средств увеличилась в экспорте Венгрии с 30 до 60%, Словакии – с 22 до 40%, Польше – с 26 до 36%, Чехии – с 38 до 47%.
Вместе с тем импорт предприятий с иностранными инвестициями превышает экспорт. Значительная потребность в импорте обусловлена модернизацией их производственного потенциала, но одновременно говорит о слабой интегрированности отечественных и иностранных предприятий, о высокой импортоемкости предприятий с иностранным капиталом, что негативно сказывается на платежном балансе принимающей страны. В данной ситуации важно определить грань между инвестиционным и обеспечивающим импортом (табл. 5.1).
Таблица 5.1
Дата добавления: 2021-08-05; просмотров: 31; Нарушение авторских прав
§
инвестициями в 2003 г. (в % от общего экспорта/импорта страны)
| Экспорт | Импорт | |
| Венгрия | 70,4 | 80,2 |
| Чехия | 54,1 | 58,2 |
| Польша | 56,9 | 60,7 |
| Словения | 32,6 | 40,4 |
Источник: Прямые иностранные инвестиции в европейских странах с переходной экономикой / под ред. С. П. Глинкиной, Н. В. Куликовой, Н. В. Фейт. – М.: Наука, 2006. – 325 с.
Рост товарооборота и совершенствование товарной структуры внешней торговли стран региона во многом стали результатом включения транснациональными компаниями предприятий с долей иностранного капитала во внутрифирменный обмен. Особенно активно внутрифирменная кооперация производства развивается в автомобилестроении, производстве средств связи, офисной техники, мебели.
Промышленные иностранные инвестиции способствовали экономической интеграции стран Центральной и Восточной Европы с Евросоюзом. Во многом благодаря им на страны ЕС приходится от 50 до 70% импорта и от 60 до 75% экспорта этих стран. Высокая динамика экспортных поставок продукции предприятий с участием иностранного капитала, безусловно, способствовала оживлению экономики региона. Однако в целом влияние ПИИ на экономический рост было неоднозначным. Так, с середины 90-х гг. в некоторых странах, особенно в Польше и Хорватии, его высокие темпы повторяли динамику ПИИ. В других странах при быстром увеличении притока иностранного капитала темпы роста ВВП оставались невысокими или даже снижались (Венгрия, Румыния, Болгария). Это было вызвано тем, что реструктуризация приобретенных иностранными инвесторами предприятий сопровождалась сокращением производства и занятости, а ускорение экономического роста за счет повышения эффективности происходило лишь спустя несколько лет после начала активного привлечения ПИИ.
Нельзя не учитывать и имеющиеся неблагоприятные последствия интенсивного притока иностранного капитала в страны Центральной и Восточной Европы, а также связанные с ним риски. Используя свое технологическое, управленческое и маркетинговое превосходство, а также монопольное положение и предоставленные льготы, иностранные инвесторы обеспечили себе конкурентные преимущества и вытеснили с местных рынков многих отечественных производителей. Из-за закрытия многих производств после продажи предприятий иностранным инвесторам возросла безработица.
Предприятия с иностранным капиталом, особенно полностью иностранные, практически не развивали кооперационные связи с отечественными поставщиками, и потому ПИИ не стали локомотивом развития национальных секторов экономики. Слабая интеграция иностранных предприятий привела (особенно в Венгрии) к возникновению и последующему усилению «дуализма» экономики, т. е. к ее разделению на две резко отличных друг от друга части: «иностранную» – эффективную и в большей степени ориентированную на экспорт, и отечественную – отстающую по производительности труда, уровню технологий, качеству продукции, степени экспортной ориентации, размеру заработной платы и т. д. По мнению экспертов, если не переломить эту тенденцию, то перед экономиками Болгарии, Чехии, Румынии встанет реальная опасность оказаться в определенном смысле «параллельной» экономикой с растущими и высокоприбыльными иностранными фирмами и стагнирующими отечественными предприятиями.
Деятельность предприятий с иностранным капиталом, опирающаяся на импортные поставки, стала одним из факторов роста отрицательных сальдо внешнеторговых балансов, особенно на начальных этапах осуществления инвестиционных проектов, сопряженных с импортом оборудования. В Польше большая часть совместных предприятий ориентирована на внутренний рынок и не обладает достаточной внешней конкурентоспособностью. В итоге суммарное отрицательное сальдо баланса внешнеторговых операций совместных предприятий выросло за вторую половину 90-х гг. в 4 раза, составив в 1999 г. свыше 2/5всего пассива внешнеторгового баланса страны. Возникший во многом из-за этого высокий дефицит платежного баланса по текущим операциям создал серьезную угрозу для макроэкономической стабильности. Правда, с ростом объемов экспорта продукции предприятий с иностранным капиталом их доля во внешнеторговых дефицитах в большинстве стран снижалась. По данным проведенного в 2000 г. исследования, в Венгрии она составляла в 1996 г. 81%, а в 1999 – 46%.
Высокая степень зависимости состояния платежного баланса от динамики ПИИ создает угрозу для общей внешней сбалансированности экономики стран Центральной и Восточной Европы. Так, в 2003 г. падение объема притока иностранного капитала во многих странах повлекло за собой значительное увеличение внешнего долга: в Польше и Словакии его объем превысил 45%, в Чехии достиг почти 40%, в Венгрии – 60% ВВП, в Болгарии же и вовсе составил 82%.
Кроме того, в последние годы регион столкнулся с проблемой увеличения вывоза за границу нереинвестированных прибылей предприятий с иностранным капиталом, а также дивидендов и средств, выплаченных их работникам в виде заработной платы. И, наконец, глубокое внедрение иностранного капитала создало для стран Центральной и Восточной Европы проблемы, связанные с национальной безопасностью. Развитие экономики стало сильно зависеть от мировой конъюнктуры в целом, от деятельности и решений ТНК. На социально-экономическом положении отражаются банкротства, слияния и поглощения крупных зарубежных компаний. Важнейшим фактором риска стала конъюнктура рынка ЕС, на интеграционных связях с которым базируется экономический рост стран региона.
После 2000 г., в связи с ростом в странах Центральной Европы затрат на оплату труда, изменением мировой конъюнктуры и старением инвестиционных проектов иностранные инвесторы закрыли в них часть ранее созданных производств. Особенно болезненно это ощутила Венгрия, наиболее глубоко интегрированная в производственную деятельность ТНК. Создав свободные экономические зоны, а затем промышленные парки, она в период бума информационных технологий попала в число стран, в которые транснациональные компании перевели наименее рентабельные массовые производства электронной промышленности. В начале текущего десятилетия, когда отрасль охватил глобальный кризис, ТНК стали сворачивать эти производства или переводить их в страны с более дешевой рабочей силой. В результате закрытия заводов в Венгрии в 2003 г. фирмами IBM, «Kenwood», «Philips» и «Flextronic» без работы осталось более 5 тыс. человек. Опыт Польши показывает, что на 80% предприятий, приватизированных с участием иностранного капитала, занятость снизилась, в первую очередь, вследствие ее реструктуризации.
Баланс плюсов и минусов укрепления позиций иностранного капитала для экономики стран Центральной и Восточной Европы оценить сложно, но одно очевидно: те страны, которые смогли привлечь прямые инвестиции в наибольшем объеме, добились наилучших результатов в подъеме экономики. Из пяти стран, восстановивших к 2000 г. дореформенный уровень производства ВВП на душу населения, четыре – Венгрия, Польша, Словакия и Чехия – опирались на активное привлечение иностранного капитала, и лишь Словения добилась этого без существенных объемов ПИИ. Поэтому практически все государства региона при недостаточном внутреннем накоплении и острой нужде в капиталовложениях продолжают прилагать усилия для привлечения новых ПИИ, конкурируя между собой за крупных инвесторов.
Таким образом, глобальный характер инвестиционной деятельности, либерализация движения капитала одними странами и протекционистские меры в отношении национальных рынков других стран, вызвали необходимость регулирования инвестиционных потоков. Соглашения об инвестиционной деятельности заключаются не только международными организациями, но и на региональном и двустороннем уровне. В конце ХХ в. Центральная и Восточная Европа выступила одним из наиболее привлекательных регионов мира для притока прямых иностранных инвестиций. Зарубежный капитал, современные технологии, новые производственные возможности в сочетании с квалифицированным менеджментом привели к росту производительности на предприятиях региона, повышению занятости населения, улучшению индустриальной структуры экономики. Но слабые кооперационные связи иностранных и отечественных предприятий, сильная зависимость национальных экономик от импорта капитала и поведения инвесторов привели к ряду негативных эффектов – дифференциальному развитию регионов внутри страны, возникновению социальных противоречий, стагнации отечественного производства, возникновению угрозы национальной безопасности.Исходя из этого, следует отметить, что первостепенное значение, особенно для стран с неустоявшейся рыночной экономикой, имеет не только объем привлеченного иностранного капитала, но, что еще важнее, влияние прямых иностранных инвестиций на экономику страны-реципиента.
Контрольные вопросы
1. Что понимается под внешнеинвестиционной политикой государства?
2. Какие виды государственной инвестиционной политики вы знаете?
3. В чем заключаются принципы формирования инвестиционной политики государства?
4. Что такое «инвестиционный режим»?
5. Какие существуют типы инвестиционных режимов? Охарактеризуйте их.
6. Почему государства вводят ограничения на приток иностранного капитала?
7. Какие ограничения притока иностранного капитала являются прямыми и почему?
8. В чем заключается суть скрытых государственных ограничений на приток иностранных инвестиций?
9. Какова цель политики стимулирования притока иностранного капитала?
10. Охарактеризуйте основные направления политики стимулирования в области привлечения иностранных инвестиций.
Литература
1. Бабина, А. Привлечение иностранных инвестиций: выбор стратегии / А. Бабина, Г. Новик // Банковский вестник. – 2003. – № 1. – С. 24 – 30.
2. Брейво, А. Г. Особенности привлечения прямых иностранных инвестиций странами Вышеградской группы / А. Г. Брейво // Белорусский экономический журнал. – 2005. – № 3. – С. 74 – 83.
3. Володина, Т. Иностранные инвестиции: особенности государственной политики / Т. Володина// Власть. – 2007. – № 1. – С. 47 – 49.
4. Зубченко, Л. А. Иностранные инвестиции: учеб. пособие для студентов / Л. А. Зубченко / М.: Зерцало – М., 2004. – 144 с.
5. Международное движение капитала (Инвестиционная политика зарубежных стран): учеб. / Н. Н. Ливенцев, Г. М. Костюнина. – М.: Экономистъ, 2004. – 368 с.
6. Петрушкевич, Е. Н. Международная инвестиционная деятельность: курс лекций / Е. Н. Петрушкевич – Мн.: БГЭУ, 2006. – 186 с.
Дата добавления: 2021-08-05; просмотров: 9; Нарушение авторских прав
§
Лизинг является одним из направлений финансирования затрат на приобретение оборудования и недвижимости. Он появился в начале 50-х гг. XX в. в США, а с 60-х гг. — в Западной Европе и получил широкое распространение во многих странах мира. Возникновение и развитие лизинга обусловлено значительными потребностями в инвестициях в условиях научно-технического прогресса и невозможностью их полного удовлетворения за счет традиционных методов инвестирования – использования собственных, заемных и других средств.
К лизингу, как правило, прибегают, когда нет возможности получить кредит для закупки оборудования и другого имущества либо предполагается израсходовать собственные и заемные средства иным образом.
Лизинговый механизм финансирования позволяет ускорить процесс обновления основных производственных фондов, расширяет рынок сбыта для производителей и поставщиков оборудования, снимает нагрузку с государства при финансировании отдельных отраслей экономики.
С помощью лизинга повышается эффективность инвестиций, усиливается контроль за их целевым расходованием. Его применение способствует привлечению иностранных инвестиций через поставку зарубежного оборудования.
Лизинг представляет собой передачу имущества во временное пользование с постепенной оплатой его стоимости, услуг лизингодателя и процента и является способом воспроизводства основных фондов в виде финансовой аренды. Это форма товарного (имущественного) кредита.
Современный мировой рынок лизинговых услуг сосредоточен в мировых экономических центрах (США, Западной Европе и Японии), на долю которых приходится большая часть объема лизинговых сделок в мире. Динамично лизинг развивается также в некоторых странах Азии. Но лизинговое законодательство во многих странах имеет существенные различия. До настоящего времени в мировой практике нет единства и в правилах бухгалтерского учета лизингового имущества. Необходимо отметить так же, что не установлена единая трактовка самого понятия лизинга, причем это связано не только с использованием различных терминов для описания лизинговых операций, но и с правовыми и экономическими особенностями.
Оттавская Конвенция регулирует лишь отношения по финансовому лизингу, не регулируя отношения прямого лизинга (в государствах континентальной Европы – имущественного найма, или аренды), т. е. двусторонние сделки, когда лизингодатель передает в лизинг лизингополучателю имущество, которое находится в его собственности (как, например, в случае передачи в лизинг оборудования производителем).
Конвенция не регулирует также отношения по обратному лизингу, который применяется в основном лишь в отношении недвижимости, а потому не имеет широкого применения в международном торговом обороте.
Пункт 2 ст. 1 Конвенции о международном финансовом лизинге указывает также на следующие отличительные черты договора международного финансового лизинга.
1. Лизингодатель либо лизингополучатель должны являться
субъектами разных государств. Что же касается продавца, то он может
являться как субъектом государства лизингодателя, так и субъектом
государства лизингополучателя, т. е. национальный характер части
договора международного финансового лизинга не влияет на его
международный статус.
2. Лизингополучатель самостоятельно выбирает оборудование и
поставщика. Этим объясняется то, что лизингодатель освобождается от
какой-либо ответственности перед лизингополучателем за возможные недостатки оборудования, переданного в лизинг, а лизингополучатель приобретает право на предъявление претензий к продавцу, которые обычно имеет покупатель по договору купли-продажи.
3. Лизингодатель приобретает у поставщика оборудование специально для последующей передачи его в лизинг. В связи с этим поставщик ставится в известность о том, что конечным пользователем данного имущества будет не лизингодатель (лицо, которое оплачивает имущество и приобретает на него право собственности), а лизингополучатель, который вправе непосредственно предъявлять требования к поставщику, связанные с недостатками проданного оборудования или гарантийными обязательствами поставщика. Таким образом, особенностью договора международного лизинга является то, что лизингополучатель, не находясь в договорных отношениях с продавцом оборудования, обладает определенными правами по отношению к данному лицу.
4. Лизинговые платежи рассчитываются в зависимости от срока
амортизации оборудования.
Характеризуя международный финансовый лизинг, необходимо указать, что договор международного финансового лизинга представляет собой сделку, используемую исключительно в предпринимательской сфере, вследствие чего данный договор всегда возмездный, а его участники являются профессиональными участниками торгового оборота.
Вместе с тем следует отметить, что международный лизинг может осуществляться не только в форме финансового лизинга, но и в форме прямого. Так, например, сделка по международному лизингу имеет место и в случае заключения двустороннего договора между лизингодателем (собственником оборудования) и лизингополучателем, когда лизингодатель не приобретает оборудование у иного продавца специально для последующей передачи его в лизинг. В этом случае сделка по международному лизингу направлена не только на кредитование лизингополучателя, но и стимулирование сбыта лизингодателя.
Международный лизинг может осуществляться и в более сложных формах, когда в договорные отношения вступают последовательно два и более лизингодателя, и (или) два или более лизингополучателя.
Платежи по договору международного финансового лизинга обычно рассчитываются с учетом срока амортизации всего или существенной части оборудования таким образом, чтобы покрыть инвестиционные расходы.
В практике международного торгового оборота при уплате лизинговых платежей в денежной форме достаточно часто лизингополучатель после передачи ему объекта лизинга оформляет свою задолженность по будущим лизинговым платежам векселями, что делает безусловным его обязательство уплатить данные платежи, а также облегчает переуступку лизингодателем права на получение этих платежей в целях рефинансирования.
В соответствии со ст.13 Оттавской Конвенции лизингодатель может взыскать с лизингополучателя невыплаченные периодические платежи вместе с процентами и упущенной выгодой, если лизингополучатель нарушил условия договора.
В силу того, что лизингополучатель принимает на себя все риски, связанные с предметом договора международного финансового лизинга, то гибель или повреждение предмета лизинга не освобождает лизингополучателя от уплаты лизинговых платежей. В случае, если условиями договора был предусмотрен возврат предмета лизинга лизингодателю, лизингополучатель обязан также возместить лизингодателю причиненный ущерб.
Лизинг нашел широкое применение именно потому, что он приносит выгоды всем участникам договорных отношений.
Международный лизинг – финансовая сделка, при которой субъекты лизинговых отношений находятся на территории разных государств или когда хотя бы одна из сторон договора лизинга является нерезидентом данного государства.
Основные формы международного лизинга:
1) экспортный – лизинговая компания покупает средства производства у национального производителя, а затем передает их лизингополучателю, находящемуся в другой стране. Лизинговые платежи производятся только в иностранной валюте;
2) импортный – производитель находится в одной стране, а лизинговая компания и лизингополучатель – в другой. Лизинговые платежи могут уплачиваться в иностранной и национальной валютах;
3) транзитный – предполагает, что все участники находятся в разных странах;
4) косвенный – все участники договора, находятся в одной стране, а финансово-кредитные учреждения – в другой.
Основными преимуществами лизинга можно считать:
1) инвестирование в форме имущества в отличие от денежного кредита снижает риск невозврата средств, т. к. за лизингодателем сохраняется право собственности на переданное имущество, которое, в отличие от денег, выступает в качестве залога;
2) лизинг предполагает 100% кредитование и не требует немедленного начала платежей, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, приобретать дорогостоящее имущество. При использовании обычного кредита предприятие должно часть стоимости покупки оплачивать за счет собственных средств;
3) очень часто предприятию проще получить имущество по лизингу, чем платить ссуду на его приобретение, т. к. лизинговое имущество выступает в качестве залога;
4) лизинговое соглашение более гибкое, чем ссуда, т. к. предоставляет возможность обеим сторонам выработать удобную схему выплат. По взаимной договоренности сторон лизинговые платежи могут осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на взятом в лизинг оборудовании. Ставки платежей могут быть фиксированными и плавающими;
5) для лизингополучателя уменьшается риск морального и физического износа и устаревания имущества, т. к. имущество не приобретается в собственность, а берется во временное пользование;
6) лизинговое имущество не числится на балансе лизингополучателя, что не увеличивает его активы и освобождает от уплаты налога на имущество;
7) лизинговые платежи относятся на издержки производства и обращения (себестоимость) лизингополучателя и соответственно снижают налогооблагаемую прибыль;
8) наличие амортизационных и налоговых льгот для лизингодателя дает возможность при заключении договорных отношений уменьшить размер лизинговых платежей лизингополучателю;
9) производитель имущества получает дополнительные возможности сбыта своей продукции.
К недостаткам лизинга относится то, что на лизингодателя приходится риск морального старения имущества и получения лизинговых платежей не в полном объеме, а для лизингополучателя стоимость лизинга может оказаться в ряде случаев больше, чем цена покупки имущества или банковского кредита.
Среди объективных факторов развития лизинга существенное значение имеют:
– ускорение сроков морального старения оборудования;
– усложнение и удорожание сервисного обслуживания новой техники, ограничивающие выполнение его самими пользователями;
– усиление дифференциации выпускаемой и расширение потребности временного использования дорогостоящей специализированной техники;
– возрастание сложности выбора наиболее эффективных моделей машин при увеличивающемся их ассортименте на рынке средств производства;
– прогрессирующая нехватка капитала на финансовом рынке и недоступность традиционных источников инвестирования для мелкого и среднего бизнеса.
Первая самостоятельная лизинговая компания в Республике Беларусь – «Лизинг обслуживания транспорта, оборудования, сооружений» (ЛОТОС) – была создана в 1990 г. в Солигорске. В 1993 г. в республике существовало уже 10 лизинговых компаний, которые учредили свой коллегиальный орган – Союз лизинговых предприятий. В национальной программе социально-экономического развития 1996 г. лизинг рассматривается какодна из ведущих форм привлечения инвестиций,
Поэтому встал вопрос о необходимости создания нормативно-правовых документов для регулирования лизинговой деятельности. В апреле 1994 г. Министерством финансов были утверждены Методические указания о порядке учета лизинговых операций, в которых даны основные определения и бухгалтерские проводки по лизинговым процедурам. Этот документ стал одним из первых в странах СНГ, регламентирующим лизинговые отношения. В апреле 1996 г. утверждено Положение о лизинге на территории Республики Беларусь. В нем даны определения лизинговой деятельности, объектов и субъектов лизинга, основных его видов. В августе 1996 г. внесены изменения в Положение о порядке начисления амортизации (износа) на полное восстановление по основным фондам в народном хозяйстве, которое предоставляло право начислять амортизацию всумме, определенной условиями договора между лизингополучателем и лизингодателем, что позволяло производить полную амортизацию в более короткие сроки.
Быстрое развитие лизинга в республике было приостановлено летом 1997 г. после выхода Постановления Совета Министров Республики Беларусь № 1045 от 8 августа 1997 года «О предприятиях и организациях, осуществляющих деятельность по передаче имущества в лизинг». В соответствии с ним вводилось лицензирование лизинговой деятельности и устанавливался минимальный уставный фонд для лизинговых компаний в размере 50 000 ЭКЮ. Хотя появление этого постановления было продиктовано необходимостью защиты интересов государства и юридических лиц, а также упорядочением лизинговой деятельности, не урегулированной тогда правовыми и экономическими нормами, оно привело к снижению числа лизинговых сделок в республике. Новые лизинговые компании перестали создаваться, а давно и устойчиво работающие пребывали в затруднении в связи с лицензированием и формированием уставного фонда. Кредитование лизинговых предприятий банками остановилось, так как риск ликвидации лизинговой компании, получившей кредит и инвестировавшей его в лизинговое оборудование, оказывался достаточно большим. В первом квартале 1998 г., по сравнению с третьим кварталом 1997 г., произошло снижение числа лизинговых сделок в пять раз. Очевидно, такая выразительная статистика послужила поводом для отмены постановления о лицензировании. Очередным решением «О внесении изменений в некоторые постановления Совета Министров Республики Беларусь» от 6 июля 1998 г. лицензирование лизинговой деятельности было отменено.
Лизинг в республике развивался по двум основным направлениям — международному и внутреннему — поэтому совершенствовалась и нормативная база в области международного лизинга. Положение о порядке предоставления отсрочки уплаты таможенной пошлины и НДС по договорам аренды (лизинга) от 7 июля 1997 года предусматривало отсрочку по уплате таможенных пошлин и НДС при ввозе на таможенную территорию РБ технологического оборудования и транспортных средств на срок действия заключенных договоров, но не более трех лет. Приказом Государственного таможенного комитета Республики Беларусь «О предоставлении рассрочки уплаты таможенных платежей по договорам лизинга» от 3 февраля 1998 г. по договорам финансового лизинга предоставлялась рассрочка уплаты таможенных платежей на весь срок действия договора, но не более чем на пять лет.
Большое значение для развития правового поля имело появление Гражданского кодекса Республики Беларусь, в статьях 636 – 641 которого отражены основные правовые аспекты лизинга. Положение лизинга стало юридически и экономически более устойчивым благодаря четким определениям понятий лизинга, предмета лизингового договора, основных аспектов взаимоотношений лизингодателя и лизингополучателя, распределению между ними основных рисков.
Основными нормативными документами, регулирующими лизинговую деятельность в республике, и по сегодняшний день остаются Положение о лизинге на территории Республики Беларусь от 31 декабря 1997 г. и Методические указания о порядке бухгалтерского учета лизинга от 11 февраля 1998 года.
В Беларуси, как и в других странах, в большинстве сделок объектом лизинга являлись автотранспортные средства, предназначенные для международных перевозок. На протяжении последних шести лет по оперативному лизингу в страну было ввезено более 5000 единиц подвижного состава, используемого на международных перевозках грузов. По сути, это является иностранными инвестиционными вложениями в экономику республики, причем осуществляемыми без государственных гарантий и прямого вмешательства правительственных органов.
Внутренние лизинговые операции проводились чаще всего за счет кредитных ресурсов белорусских банков. На рынке лизинговых услуг работает сейчас около 60 компаний, 40 из которых объединены в Белорусский союз лизингодателей (БСЛ), причем на долю входящих в него структур приходится более 80% общего объема лизинговых операций. Так, «Приорлизинг» контролирует 29% рынка, Белинтерфинанс – 26%, «Дукат-лизинг» – 11%, «Инвест-лизинг» – 8%, «Багач-лизинг» – 6%, «Лизинговые операции» – 5%, «Лизинг-сервис» – 3%, «Траст-лизинг» – 2%, «Инвис-лизинг» – 2%, «Семрекс» – 2%, прочие – 6%.
Распределение лизинговых сделок осуществляется по двум основным направлениям: лизинг недвижимости (15 %) и лизинг оборудования (85 %). Операции по лизингу недвижимости относятся к наиболее сложным и капиталоемким. Пионером в этой области стал «Приорлизинг». В 1994 г. был заключен первый лизинговый договор на строительство офисного здания «Приорбанка».
Несмотря на сложность и неоднозначность развития лизинговой отрасли в Республике Беларусь, объемы лизинговых операций растут. Государственные структуры власти признают бесспорную необходимость лизинга как эффективного инструмента современного хозяйствования и поддерживают их развитие.
Тем не менее, лизинг на сегодняшний день в отечественной экономике не получил должного распространения.Его потенциал используется пока недостаточно. Официальная статистика объемов лизинговых операций действует в республике с 2004 года. Анализ структуры лизинговых операций за 2004 г. показывает, что 75% их обеспечивается средствами государства и белорусских банков, направляемыми на поддержку сельхозпроизводителей. А что касается чистого лизинга, осуществляемого профильными государственными и негосударственными компаниями, то существенного роста не наблюдается. Если по данным статистики в развитых странах лизинг занимает около 30% общего объема инвестиций, то в нашей стране, по данным Белорусского союза лизингодателей, на его долю приходится 3-4%, несмотря на то, что государственное регулирование в направлении развития лизинга можно считать образцовым. Причины этого, в первую очередь, связаны с низкой рентабельностью белорусских предприятий и дефицитом ресурсов в банковском секторе. Спрос на них значительно превышает предложение. В этой ситуации большинство банков активно применяет протекционистские меры и выделяет ресурсы только дочерним лизинговым структурам. Ограниченность кредитных ресурсов и соответственно низкая конкуренция на рынке капитала обусловлена преимущественно слабостью отечественной банковской системы.
Таким образом, основными причинами, которые сдерживают развитие лизинговой деятельности в республике, являются:
1) финансовая слабость лизинговых компаний, которая во многом зависит от банков-учредителей. Последние очень часто используют лизинговые компании как одну из форм кредитования предприятий. Это сказывается на проведении самостоятельной стратегии развития лизинговой компании и большой зависимости от своих учредителей. При ухудшении финансового положении банка это сразу же сказывается на лизинговой компании;
2) дороговизна кредитных ресурсов, хотя в последнее время влияние этого фактора стало меньше в связи со снижением ставки рефинансирования Национального банка Беларуси;
3) неразвитость налогового законодательства, когда лизинговое имущество нельзя быстро вернуть лизингодателю при расторжении лизинговой сделки. В связи с этим одно из важных преимуществ лизинга, при котором имущество выступает в качестве обеспечения сделки, сводится на нет. Поэтому лизингодателям приходится ужесточать требования по обеспечению сделки, что практически исключает малый бизнес из потребителей лизинговых услуг;
4) отсутствие вторичного рынка оборудования;
5) не всегда благоприятные условия налогового, таможенного и валютного законодательства для лизинговых сделок;
6) недостаточная квалификация кадров;
Несмотря на это, лизинговая деятельность является перспективным видом бизнеса. Это связано со следующим.
1. Мировой опыт показывает, что на долю лизинга в новых инвестициях в оборудование приходится 15 – 20% , а в некоторых странах, как США, Великобритания, Ирландия – более 30%.
2. Лизинг является одним из основных источников активизации инвестиционной деятельности, что так важно для нашей экономики.
3. Разработан и утвержден ряд законодательных и нормативных актов, регулирующих лизинговую деятельность, по возможности создаются условия для его развития.
4. Лизинг переориентирует банки с рынка ценных бумаг на инвестиции в производство. Он является более привлекательным финансовым инструментом, чем кредит, т. к. используется исключительно для покупки оборудования, выступающего обеспечением сделки.
5. В результате снижения ставок на рынке заемного капитала удешевляется лизинговая сделка.
6. Большой потенциальный спрос на лизинговые услуги, связанный с потребностью предприятий в обновлении основных фондов и возможностью их осуществить без ощутимых первоначальных затрат.
Дата добавления: 2021-08-05; просмотров: 31; Нарушение авторских прав
§
Классической формой самофинансирования инвестиций в странах с развитой экономикой являются собственные средства предприятий в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются эмиссией ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала.
Однако довольно редко фирма, решившая реализовать капиталоемкий инвестиционный проект, способна обойтись собственными финансовыми ресурсами. В целях получения необходимых ей ресурсов она может прибегнуть к увеличению собственного капитала путем эмитирования акций или использовать заемные средства, выпустив облигации или другие долговые обязательства, или обратиться в различные финансовые институты (банки, страховые компании) за получением ссуды. Во всех этих случаях фирма должна решить ряд организационных проблем, связанных с привлечением финансовых ресурсов.
Одним из организационных принципов финансирования инвестиционных проектов является проектное финансирование.
Термин «проектное финансирование» имеет несколько формулировок:
• финансирование, основанное на жизнеспособности самого проекта без учета платежеспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами;
• целевое кредитование заемщика для реализации инвестиционного проекта, при котором источником погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта;
• способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов.
Из приведенных определений следует, что проектное финансирование характеризуется особым способом обеспечения, основу которого составляет подтверждение реальности получения запланированных потоков наличности путем выявления и распределения всего комплекса рисков, связанных с проектом между сторонами, участвующими в его реализации (подрядные организации, финансовые учреждения, государственные органы, поставщики сырья, потребители конечной продукции).
Исторически активизацию проектного финансирования как формы инвестиций связывают с мировым нефтяным бумом 70-х гг. Многократное увеличение цен на энергоносители вызвало резкий рост прибыльности проектов добычи нефти и газа, что послужило стимулом их подготовки и финансирования. После падения цен на энергоресурсы в 80-е годы банки переключились на проекты эффективного размещения ресурсов в сфере транспортной инфраструктуры, телекоммуникаций, энергетики и т. д.
Проектное финансирование получило широкое распространение в частном и государственном секторах экономики развитых и развивающихся стран.
Традиционные схемы кредитования под уже имеющееся обеспечение или исходя из изучения баланса и оборотов по счету кредитополучателя не предполагают поиск и анализ проектов для обеспечения эффективного размещения средств. При проектном финансировании пассивная позиция банка сменяется на активную, устанавливается качественно новый уровень взаимоотношений банка и кредитополучателя. Изменение факторов риска, наличие многих проектов и вариантов их реализации обусловливают необходимость тщательной оценки и отбора лучших проектов, контроля за их реализацией.
В зависимости от доли риска, принимаемой на себя кредиторами, выделяют следующие типы проектного финансирования:
– без какого-либо регресса на заемщика. Банк-кредитор принимает на себя весь риск, связанный с реализацией проекта, оценивая лишь потоки наличности, генерируемые проектом и направляемые в погашение кредитов;
– без регресса на заемщика в период, следующий за вводом проекта в эксплуатацию (до выхода на проектную мощность и запланированную себестоимость продукции). Подрядчики гарантируют завершение освоения капиталовложений, ввод объекта кредитования в эксплуатацию, соблюдение сметной стоимости и при определенных условиях берут на себя возмещение убытков, связанных с задержкой ввода объекта в эксплуатацию и превышением сметной себестоимости.
Кредитору выдается обязательство, гарантирующее своевременную уплату причитающейся с заемщика суммы основного долга и начисленных процентов;
– с полным регрессом на заемщика. Кредитор в этом случае не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств взамен гарантий спонсоров (организаторов) проекта или третьих сторон, лишь в некоторых случаях анализируя генерируемые проектом потоки наличности.
Отличительными чертами проектного финансирования от традиционного кредитования являются следующие:
1) при реализации проектного финансирования задействовано большое количество участников;
2) важным признаком проектного финансирования является наличие так называемой «проектной компании», которая создается спонсорами исключительно в целях реализации проекта;
3) преобладающей тенденцией проектного финансирования является использование различных источников (государственные организации, коммерческие банки, предприятия, инвестиционные банки и фонды и другие финансовые институты) и методов финансирования инвестиционных проектов (банковские кредиты, доход от товарных кредитов, долевые взносы, эмиссия ценных бумаг, амортизационные отчисления, различные льготы со стороны государства и др.);
4) в силу повышенных рисков при осуществлении проектного финансирования особое внимание уделяется вопросам контроля за реализацией проекта;
5) банк может выдавать кредит без права требований к заемщику в целом (требования распространяются только на доход от проекта), с ограниченными требованиями, с полными требованиями. В последнем случае обеспечением кредита служат все доходы от хозяйственной деятельности, активы и гарантии заемщика. Повышенный риск банк компенсирует увеличением платы за кредит, премией, приобретением части предприятия.
На рынке проектного финансирования банки выступают в качестве банков-кредиторов, гарантов, финансовых консультантов и других посредников. Новой формой участия банков в проектном финансировании является консалтинг, который предусматривает следующий набор услуг: поиск, отбор и оценку инвестиционных проектов, подготовку всей технико-экономической документации по проекту, разработку схем финансирования проекта, ведение предварительных переговоров с банками и другими институтами на предмет их участия в проектном финансировании, подготовку документов по проекту.
Несмотря на существенные преимущества, данная форма привлечения инвестиций имеет следующие недостатки:
1) высокие процентные ставки по кредитам;
2) высокие затраты по предпроектным работам, поскольку банк без детальной проработки проекта заявку на его финансирование не рассматривает;
3) большие сроки между временем подачи заявки и принятием решения о финансировании;
4) чрезвычайно жесткий контроль за деятельностью заемщика со стороны кредитора.
Проектное финансирование может осуществляться в любом объеме. Примером крупномасштабного финансирования является проект Евротоннель стоимостью 60 млрд французских франков. Строительство тоннеля длинной 50 км под проливом Ла-Манш завершилось в 1993 году Для реализации проекта была создана специальная компания. Кредит на 18 лет выдал банковский синдикат из 209 банков. Государственный капитал не привлекался.
Что касается Республики Беларусь, то в стране имеются большие инвестиционные возможности благодаря производственной и научно-технической базе, достаточно развитой инфраструктуре, квалифицированным кадрам, удобному географическому положению. По оценкам экспертов ООН, коммерческая ценность только научно-технических разработок составляет порядка 10 млрд долл. США. Поиск и анализ бизнес-идей может вестись практически во всех отраслях по различным направлениям (повышение качества и выпуск новой продукции, энерго- и ресурсосбережение, развитие экспорта и импортозамещение, использование инноваций и т.д.). Однако инвестиционный потенциал, определяемый наличием конкретных проектов, весьма незначителен. Дефицит эффективных проектов не позволяет не только привлечь инвестиции извне, но и использовать внутренний капитал.
В условиях переходной экономики для развития инвестиционного потенциала целесообразно активизировать участие государства в поиске и подготовке проектов, создании условий для конкуренции между разработчиками бизнес-планов, обеспечении информационной поддержки участников инвестиционной деятельности и т. д.
Инвестиции и инновации представляют стратегическое условие экономического развития страны и ее эффективного участия в мировом производстве. Устаревание основных производственных фондов и их износ, достигший 60–65%, обусловливают снижение конкурентоспособности отечественной продукции. Поэтому требуется существенное увеличение вложений в производственные фонды, повышение инвестиционной и инновационной активности. По оценке специалистов, потребность в инвестициях в расчете на десятилетний период составляет порядка 50 млрд долл. США. Только небольшая часть указанной суммы может быть профинансирована за счет внутренних источников. Опыт многих стран свидетельствует, что для привлечения внутреннего и внешнего капитала, обеспечения его эффективного использования необходимо развитие проектного финансирования.
Среди причин крайне незначительного развития проектного финансирования в республике можно отметить отсутствие действенного механизма поиска и подготовки проектов, несовершенство методики финансового анализа проектов, недостаток опыта проектного финансирования, нехватку квалифицированных специалистов, отсутствие стимулов активной работы с проектами и т. д.
Для развития проектного финансирования в целом необходимы условия, позволяющие качественно анализировать и продвигать инвестиционные предложения и новые технологии. Требуется создать методическую и организационную базу для рассмотрения большого числа проектов, подготовки рекомендаций по их практическому осуществлению.
Контрольные вопросы
1. Что понимается под международным лизингом?
2. Какие формы международного лизинга вы знаете?
3. В чем заключаются преимущества лизинга?
4. Каковы факторы развития лизинга на современном этапе?
5. В чем заключается суть проектного финансирования?
6. Какие типы проектного финансирования существуют?
7. В чем состоит отличие проектного финансирования от традиционного кредитования?
Литература
1. Иванов, С. Некоторые аспекты выбора источников финансирования инвестиций реального сектора / С. Иванов // Проблемы современной экономики. – 2006. – № 3/4. – С. 225 – 229.
2. Инвестиции: учеб. пособие / А. И. Деева. – М.: Экзамен, 2004. – 320 с.
3. Левкович, А. О. Закономерности миссии лизинга в экономике / А. О. Левкович. – Мн: Пион, 2001. – 240 с.
4. Марголин, А.М. Инвестиции: учеб. / А. М. Марголин. – М.: РАГС, 2006. – 464 с.
5. О международном финансовом лизинге: Конвенция УНИДРУА, 25.05.1988 г. // Нац. реестр правовых актов Респ. Беларусь. – 2000. – №19.
6. О межгосударственном лизинге: Конвенция Совета глав правительств Содружества Независимых Государств, 25.11.1998 г. // Ведомости Нац. собр. Респ. Беларусь. – 2000. – №10.
7. Смирнов, А. Л. Лизинговые операции / А. Л. Смирнов. – М.: Консалтбанкир, 2001.
Дата добавления: 2021-08-05; просмотров: 13; Нарушение авторских прав
§
На современном этапе важнейшим направлением государственной экономической политики Республики Беларусь является создание благоприятного инвестиционного климата для привлечения и эффективного использования иностранных инвестиций.
Беларусь расположена между двумя крупными экономико-политическими пространствами Европы: Европейским Союзом и Российской Федерацией. Вкладывая капиталы в белорусскую экономику, зарубежный инвестор получает доступ к обширному российскому рынку и рынкам других стран Содружества. Для европейских компаний, столкнувшихся с проблемой перенасыщения национальных рынков, это прекрасная возможность расширить масштабы деятельности и поддержать конкурентоспособность своей продукции. Наша страна имеет развитую транспортную инфраструктуру. Беларусь находится на пересечении железнодорожных и автомобильных магистралей, систем газо- и нефтепроводов, систем связи, водных и воздушных путей сообщения между промышленно развитой Западной Европой и богатой природными ресурсами Азией.
Беларусь обладает высоким образовательным и научно-техническим потенциалом. Почти каждый пятый работник в стране имеет высшее образование. В отраслях экономики трудится 2400 докторов и более 14 тыс. кандидатов наук. Учитывая богатый интеллектуальный потенциал, в республике могут развиваться микроэлектроника, разработка информационных, нано- и биотехнологий.
Республика имеет развитую промышленную базу, главным образом, в отраслях автомобиле-, тракторо- и станкостроения, электротехники и химического производства. Именно промышленность является опорой для всех остальных сфер белорусской экономики, и ее стабильность позволяет Беларуси быть менее подверженной колебаниям финансовых рынков. Промышленный сектор республики создает сегодня 30% ВВП, обеспечивает рабочие места для 20% занятого населения страны и задает основу роста инвестиций.
В рамках стран Содружества независимых государств интенсивно проходят преобразования, которые затрагивают унификацию банковских, валютных, торговых, налоговых систем, а также рынков капитала региональных союзов (Беларусь – Россия, Европейское экономическое пространство, ЕврАзЭс). Такое сближение облегчает работу действующих зарубежных инвесторов в республике и создает дополнительные поступления капиталов, связанные с перспективой продвижения на рынки стран СНГ.
Благодаря этим факторам страна способна достойно конкурировать в привлечении иностранных инвестиций на постсоветском пространстве. Но, безусловно, одних преимуществ недостаточно; их использование и связанный с ними успех в привлечении зарубежного капитала в значительной степени зависят от собственных действий, направленных на создание привлекательного климата и имиджа Беларуси.
Получение выгод от включения страны в активное международное движение капитала зависит от законодательства. Правовое поле международной инвестиционной деятельности любой страны представлено налоговым, кредитным, валютным, бюджетным, таможенным и прочим законодательством.
Стержневым документом, регулирующим инвестиционную деятельность в Республике Беларусь, является Инвестиционный кодекс Республики Беларусь, принятый в 2001 г. вместо законов «Об инвестиционной деятельности в Республике Беларусь», «Об иностранных инвестициях на территории Республики Беларусь», действовавших с 1991 года.
Инвестиционный кодекс Республики Беларусь содержит статьи, регулирующие многие направления деятельности национальных и иностранных инвесторов. В нем отражены:
· трактовка основных понятий, применяемых в сфере инвестиционной деятельности (инвестиции, инвестиционная деятельность, инвестор, объекты инвестиционной деятельности, формы инвестиционной деятельности);
· цели, формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности;
· система гарантий прав инвесторов и защита инвестиций;
· особенности осуществления инвестиций на основе концессии;
· гарантии Правительства Республики Беларусь под привлекаемые кредиты;
· условия и порядок заключения инвестиционного договора национального и (или) иностранного инвестора с Республикой Беларусь для реализации инвестиционных проектов, имеющих большое значение для экономики республики;
· особенности осуществления деятельности иностранных инвесторов и коммерческих организаций с иностранными инвестициями на территории Республики Беларусь.
Согласно Инвестиционному кодексу Республики Беларусь, иностранными инвесторами признаются иностранные государства и их административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов; международные организации; иностранные юридические и физические лица; иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств; а также граждане Республики Беларусь и лица без гражданства, постоянно проживающие за пределами Беларуси.
Инвестиционный кодекс Республики Беларусь оговаривает деятельность иностранных инвесторов в форме ПИИи основные положения получения гарантии Правительства Республики Беларусь под привлекаемые иностранные кредиты. Основным видом ПИИ на территории Беларуси является коммерческая организация с иностранными инвестициями (КОИИ). К такой организации относится юридическое лицо, в уставном фонде которого частично или полностью используются иностранные инвестиции в объеме, эквивалентном не менее 20 000 долл. США.
В рамках КОИИ различают:
— коммерческую совместную – уставный фонд которой состоит из долей национального и иностранного инвестора (по общепринятой классификации – совместные предприятия);
— коммерческую иностранную – в уставном фонде которой иностранные инвестиции составляют 100% (по общепринятой классификации – иностранные предприятия).
Инвестиционным кодексом Республики Беларусь и Положением «О государственной регистрации и ликвидации субъектов хозяйствования», утвержденным Декретом Президента Республики Беларусь «Об упорядочении государственной регистрации и ликвидации субъектов хозяйствования» № 11 от 16.03.1999 г., а также Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 17.01.2003 г. № 53 регламентируется порядок создания, функционирования и ликвидации коммерческих организаций с иностранными инвестициями, а также их филиалов и зависимых обществ.
Порядок создания, деятельности и ликвидации представительств иностранных юридических лиц регламентируется Постановлением Совета Министров Республики Беларусь «О порядке открытия и деятельности в Республике Беларусь представительств иностранных организаций» от 22.07.1997 г. № 929.
На территории Республики Беларусь законодательство предусматривает возможность осуществления ПИИ в виде:
– инвестиционного договора частных инвесторов с государством;
– договора концессии;
– банков с иностранными инвестициями, дочерних банков и представительств иностранных банков на территории Республики Беларусь;
– страховых организаций с иностранными инвестициями, дочерних иностранных страховых организаций.
На основании Инвестиционного кодекса Республики Беларусь и Постановления Совета Министров Республики Беларусь «Об утверждении положения о порядке рассмотрения Правительством Республики Беларусь проектов инвестиционных договоров» от 08.04.2002 г. № 444 оговорены характеристики инвестиционных проектов, по которым между инвестором (в том числе иностранных совместных предприятий) и Правительством Республики Беларусь может быть заключен инвестиционный договор. К таким проектам относятся следующие:
— о создание и развитие производств, основанных на новых и высоких технологиях;
— повышение конкурентоспособности белорусской продукции и объемов экспорта;
— решение проблем социального назначения;
— другие важные вопросы.
При этом стоимость таких инвестиционных проектов должна составлять сумму, эквивалентную не менее 5 млн долл. США. Инвестиционным кодексом предусматривается осуществление иностранных инвестиций и на основе концессии. В соответствии с договором концессии производится передача частным национальным и (или) иностранным инвесторам на возмездной основе на определенный срок права на осуществление на территории Pecпублики Беларусь отдельного вида деятельности, на которую распространяется исключительное право государства, либо права пользования имуществом, находящимся в собственности Республики Беларусь. При этом концессионный договор заключается между Республикой Беларусь с национальными и (или) иностранными инвесторами, в имуществе которых доля государства составляет не более 25 %. По законодательству можно заключить полный концессионный договор, концессионный договор о разделе продукции и концессионный договор о предоставлении услуг.
В соответствии с Кодексом о земле Республики Беларусь иностранным инвесторам предоставляется возможность длительной аренды земельных участков сроком на 99 лет, а также продажи земли им в частную собственность в случае реализации крупного инвестиционного проекта.
Участие иностранного инвестора в процессе приватизации регулируется законодательством Республики Беларусь. Декрет Президента Республики Беларусь «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь» №3 от 20.03.1998 г., Закон Республики Беларусь «О разгосударствлении и приватизация государственной собственности в Республике Беларусь» от 19.01.1993 г. № 2103-XII регламентируют различные формы участия иностранных инвесторов в процессе приватизации, среди которых:
– создание коммерческих организаций с иностранными инвестициями;
– создание ОАО с иностранными инвестициями на стадии приватизации государственного предприятия;
– выкуп государственных акций ОАО по конкурсу;
– приобретение дополнительного выпуска акций ОАО с долей государства;
– создание коммерческих совместных организаций с долей государственного имущества и вкладов иностранных инвесторов в уставном фонде;
– приобретение предприятий, имеющих до 100 рабочих мест с задолженностью, равной или превышающей активную часть баланса.
Республика Беларусь является участницей Конвенции «О порядке разрешения инвестиционных споров между государствами и иностранными лицами» (Вашингтон, 1965), Сеульской конвенции (1985) об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций. С 1992 г. Беларусь входит в число членов МБРР, ЕБРР, МВФ. Ведется активная работа по созданию правовой базы в сфере инвестиционной деятельности в рамках ЕЭП и ЕврАзЭС. Так, осуществляется подготовка проектов Соглашения об инвестиционной деятельности и свободном движении капитала на территории стран – участниц ЕЭП и Соглашения о поощрении и взаимной защите инвестиций в государствах – членах ЕврАзЭС.
На начало 2007 г. Республикой Беларусь подписано 52 двусторонние соглашения о содействии и взаимной защите инвестиций. Данные соглашения на взаимной основе предусматривают гарантию благоприятного инвестиционного режима, защиту инвестиций от национализации и экспроприации, свободный перевод за границу доходов от инвестиций, а также дают право оспаривать несправедливые решения государственных органов в отношении инвестиций в национальных и международных судебных инстанциях. Республикой Беларусь заключено 59 договоров об избежании двойного налогообложения.
Институциональное регулирование потоков иностранных инвестиций в Республику Беларусь осуществляют Министерство экономики, Министерство иностранных дел, Министерство финансов, Национальный банк Республики Беларусь, а также отраслевые министерства и концерны, местные органы власти. Значительную роль в активизации привлечения иностранных инвестиций играет Белорусская торгово-промышленная палата и созданное в июле 2006 г. РУП «Национальное инвестиционное агентство».
В целях организации постоянного диалога с иностранными инвесторами Правительство создало Консультативный совет по иностранным инвестициям. Он состоит из представителей различных органов государственного управления, международных организаций (ПРООН, МФК, ЕБРР) и иностранных инвесторов, работающих на белорусском рынке (ИП «Кока-Кола», СП «Приорбанк», СП «Бакко Бисов», СООО «Хенкель Баутехник», ИООО «Уномедикал» и др.). При этом иностранные представители участвуют в рабочих группах по выработке рекомендаций правительству по наиболее актуальным проблемным вопросам ведения бизнеса в Беларуси.
Таким образом, в Республике Беларусь создана законодательная основа и институциональная среда для содействия регулированию и привлечению иностранных инвестиций. Но на этом работа не останавливается, на регулярной основе совершенствуется таможенное, налоговое, инвестиционное законодательство. Все это ведет к улучшению деловой среды в Республике Беларусь и способствует формированию благоприятного инвестиционного имиджа.
Дата добавления: 2021-08-05; просмотров: 21; Нарушение авторских прав
§
| Поступило иностранных инвестиций – всего: | 722,1 | 1306,4 | 1517,3 | 1816,1 | 4036,1 |
| в том числе: | |||||
| прямые инвестиции | 298,8 | 674,5 | 859,1 | 451,3 | 748,6 |
| портфельные инвестиции | 0,618 | 0,637 | 0,391 | 0,247 | 3,224 |
| прочие инвестиции | 422,6 | 631,3 | 657,8 | 1365,6 | 3284,2 |
Источник: Инвестиции в Республику Беларусь из-за рубежа. – Мн.: Статистика Минстата, 2007.
Динамика прямых иностранных инвестиций характеризуется нестабильностью, скачками то в сторону увеличения, то в сторону уменьшения объема ПИИ. С 2002 г. по 2004 г. наблюдалась устойчивая тенденция увеличения объема ПИИ, однако в 2005 г. объем ПИИ уменьшился на 47,5%, увеличившись в 2006 г. (рис. 7.1).
Также следует отметить тенденцию снижения доли ПИИ в общем объеме иностранных инвестиций (с 51,6 % в 2003 г. до 18,5% в 2006 г.). Основными формами ПИИ в 2006 г. были:
— кредиты и займы, полученные от прямых инвесторов (595,7 млн долл
Рис. 7.1 Приток ПИИ в Беларусь, млн долл. США
или 79,6 % от общего объема прямых инвестиций);
— прочие прямые инвестиции (78,1 млн долл. или 10,4 %);
— вклады в уставные фонды (73,3 млн долл. или 9,8 %).
С 2006 г. в отраслевом разрезе привлеченных иностранных инвестиций выделяют общую коммерческую деятельность по обеспечению функционирования рынка, на которую пришлось более половины всех привлеченных за год иностранных инвестиций. Несмотря на то, что удельный вес инвестиций в промышленность снизился (22,2% против 44% в 2005 г.), в стоимостном выражении поступления увеличились, что говорит о намерениях инвесторов на долгосрочное сотрудничество. Стабильно возрастают инвестиции в транспорт и строительство (табл. 7.2).
Из 3 545 предприятий на начало 2006 г. более 1 500 были зарегистрированы в промышленности, более 1 000 – в торговле и общественном питании, почти 300 – в транспортной сфере.
Что касается структуры инвестиций в основной капитал, то из иностранных источников было профинансировано 18,7% инвестиционных проектов. Всего объем использования иностранных инвестиций в основной капитал за счет средств иностранных инвесторов за 2006 г. составил 658,6 млрд рублей (308 млн долл.), в том числе:
— иностранные источники (от прямых иностранных инвесторов) – 137,7 млрд рублей (64,4 млн долл.);
— кредиты иностранных банков – 222,3 млрд рублей (104 млн долл.);
Таблица 7.2
Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по отраслям экономики (млн. долл. США)
| 2002 г. | 2003 г. | 2004 г. | 2005 г. | 2006 г. | |
| Республика Беларусь | 722,17 | 1306,5 | 1517,4 | 1816,2 | 4036,1 |
| общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка | — | — | — | — | 2208,3 |
| промышленность | 200,7 | 329,0 | 423,5 | 806,0 | 894,0 |
| торговля и общественное питание | 269,8 | 393,3 | 464,6 | 281,5 | 435,5 |
| связь | 94,2 | 168,4 | 222,6 | 142,5 | 234,6 |
| транспорт | 8,0 | 68,9 | 57,2 | 72,3 | 106,3 |
| строительство | 0,9 | 11,9 | 17,4 | 16,2 | 31,3 |
| материально-техническое снабжение и сбыт | 31,3 | 14,9 | 0,9 | 1,8 | 15,9 |
| сельское хозяйство | 3,9 | 6,9 | 12,8 | 2,8 | 11,5 |
| жилищно-коммунальное хозяйство | 14,1 | 1,2 | 1,9 | 0,05 | 0,07 |
Источник: Инвестиции в Республику Беларусь из-за рубежа. – Мн.: Статистика Минстата, 2007.
— кредиты по иностранным кредитным линиям – 298,6 млрд рублей (140 млн долл.).
В настоящее время в республике действует более 3 500 предприятий с иностранным капиталом, большинство из которых представлено инвесторами из Росси, США, Германии, Польши (табл. 7.3).
О влиянии этих предприятий на экономику республики можно судить по основным показателям деятельности организаций с иностранными инвестициями, количество которых за последние 5 лет увеличилось в два раза (с 1860 в 2000 г. до 3843 в 2006 г.) (табл. 7.4).
Как показывают данные таблицы, возросло и количество рабочих мест, созданных благодаря привлечению иностранного капитала. Так, в 2000 г. на них было занято 81,4 тыс. человек или 1,9% общей численности занятых в
Таблица 7.3
Дата добавления: 2021-08-05; просмотров: 12; Нарушение авторских прав
§
Рис.7.2 Внешняя торговля организаций с иностранными инвестициями
Рис.7.3 Внешняя торговля организаций с иностранными инвестициями
(за исключением нефти и нефтепродуктов)
Полученные выводы (как с нефтепродуктами так и без них) подтверждают двойственный характер иностранного инвестирования. С одной стороны, импорт капитала – гораздо более выгодный для страны-реципиента способ получения иностранной валюты, чем экспорт товаров и услуг; но, с другой, – импорт предприятий с иностранным капиталом зачастую превышает их экспорт, что ведет к нарушению равновесия платежного баланса. Именно поэтому необходимо регулировать структуру импорта иностранных предприятий, например, определить необходимость производственной кооперации иностранных и отечественных предприятий.
По прямым иностранным инвестициям в экономику республики традиционными лидерами, составляющими первую пятерку, являются Швейцария (более 70%), Россия (6,4%), Кипр (4,1%), США и Великобритания, но нельзя не отметить отчетливо прослеживающуюся тенденцию отрицательной динамики по поступлению прямых инвестиций из России, соответственно, и по странам СНГ в целом (что объясняется окончанием строительства нефтепровода Ямал – Европа).
Что касается регионального аспекта, то более 50% вложений иностранных инвесторов сосредотачиваются в основном в г. Минске, также наряду со столицей неизменными лидерами по привлечению иностранных инвестиций за последние четыре года остаются Минская и Гомельская области.
Привлечение иностранных инвестиций в экономику Республики Беларусь сегодня обеспечивают более 3000 совместных и иностранных предприятий. Среди успешно работающих следует отметить СП «Бакко Бисов» (Швеция), ИООО «Уномедикал» (Дания) – производитель одноразовых стерильных медицинских изделий для больниц; СП «МАЗ-МАН» (Германия) – производитель современных большегрузных автомобилей; СП «Цейсс-БелОМО» (Германия) – производитель оптико-механических изделий; СП «Санта Бремор» ООО (Германия) – переработка рыбы (соление, копчение), производство мороженого, продуктов глубокой заморозки; ИП «Инко-ФУД» ООО (Польша) – производство и оптовая торговля колбасными изделиями глубокой заморозки; СП «Белита» (Италия) – производство косметики и препаратов по уходу за волосами, СЗАО «Пивоваренная компания «Сябар» (США) – производство пива.
Так, например, СП «Бакко Бисов» было создано компанией Sandvik (Швеция) и Минским инструментальным заводом в 1991 году. На сегодняшний день оно является единственным производителем биметаллических ленточных пил промышленного назначения на территории СНГ. 95% продукции предприятия производится на экспорт, причем основные потребители – заводы Западной Европы и Северной Америки.
Иностранное предприятие «Инко-ФУД» было создано в конце 2001 г., и к настоящему времени инвестиции превысили 20 млн долл., а производственные мощности составляют до 4 тыс. т продукции в месяц. На предприятии работает более тысячи человек, за пять лет деятельности налоги в бюджет превысили 32 млрд белорусских рублей. Предприятие было построено на территории с нулевой инфраструктурой менее чем за 12 месяцев. На сегодняшний день более 90% продукции экспортируется в Россию и Украину. С 2004 г. доля «Инко-ФУД» в общем объеме отечественного экспорта мяса и мясопродуктов составляет 35%. По результатам работы в 2005 г. предприятие стало победителем конкурса «Лучший экспортер 2005 года».
Почти 1,5% в экспорте предприятий с иностранными инвестициями составляют корсетные изделия. Данную статью в экспорте обеспечивает СП ЗАО «Милавица», которое является одной из самых эффективно хозяйствующих и растущих компаний отечественной легкой промышленности. Основы лидерства компании – современные технологии производства и оборудование, ставшие доступными благодаря продаже 30% акций итальянской компании Iluna Groupe и инвестиционному фонду Silvano Investment Group. Производительность труда на «Милавице» соответствует европейским стандартам, поэтому и средняя заработная плата в 2 раза выше отраслевой. Рентабельность продаж стабильно держится на уровне 15%. В 2006 г. выручка предприятия составила 56 млн евро, в том числе экспорт обеспечил более 40 млн евро.
Предприятие «Кока-Кола Бевриджиз Белоруссия» начало свою деятельность в Республике Беларусь в январе 1994 г. и является одним из крупнейших отечественных предприятий, созданных с привлечением иностранных инвестиций, и одним из лидеров на белорусском рынке безалкогольной продукции. С момента создания и до настоящего времени объем имущественных и денежных вкладов в уставный фонд предприятия «Кока-Кола» составил более 87,5 млн долл. США. Более 70% партнеров-поставщиков компании являются белорусскими предприятиями, и им принадлежит около 66% общего объема поставок товаров и услуг, задействованных в производственном процессе. «Кока-Кола», является первым в отрасли предприятием, сертифицированным одновременно на соответствие Системы Менеджмента Качества требованиям международного стандарта ИСО 9001, Системы Экологического Менеджмента — требованиям международного стандарта ИСО 14001.
Совместное белорусско-германское предприятие ЗАО «МАЗ-MAN» было создано в 1998 году. Сегодня это – производитель современных большегрузных автомобилей европейского класса для региональных и международных перевозок. Производственные мощности завода рассчитаны на выпуск до 2000 автомобилей в год. На предприятии в настоящее время занято 180 человек. СП ЗАО «МАЗ-MAN» стало первым в Республике Беларусь производителем автомобильной техники, соответствующей требованиям европейских правил и директив, в том числе правилам ЕЭК ООН по нормам, регулирующим уровень выхлопа и шумности. С 2005 г. помимо большегрузных автомобилей предприятие наладило производство фронтальных погрузчиков для различных сфер народного хозяйства, в том числе для сельскохозяйственных, строительных, коммунальных работ, для работ в ограниченном пространстве складских, тепличных помещений.
ИООО «Уномедикал» работает в Беларуси с 1992 года. Компания специализируется на производстве и продаже одноразовых стерильных медицинских изделий для больниц, а также для ухода за пациентами в домашних условиях. Вся продукция предприятия реализуется на рынках Западной Европы. Качество изделий соответствует международным требованиям. На предприятии работает более 300 человек. В течение всего периода деятельности компанией инвестировано 8 млн долл. в экономику республики.
Одним из самых значимых инвестиционных проектов, реализованных в реальном секторе белорусской экономики в 2005 г., стало успешное завершение реконструкции и модернизации Бобруйского пивоваренного завода. Это предприятие принадлежит американско-белорусскому СЗАО «Пивоваренная компания «Сябар». Всего за четыре месяца, благодаря средствам и усилиям главного акционера компании, американской фирмы Detroit Belarus Brewing Company (DBBC), в Бобруйске построен новый пивзавод, по своим проектным мощностям уже ставший вторым по значению предприятием пивоваренной промышленности страны. В ходе реконструкции в завод было инвестировано более 30 млн долл. В результате реконструкции мощности Бобруйского пивзавода выросли в два раза, сегодня на предприятии создано более 200 рабочих мест. В планах компании на последующие годы стоит дальнейшее развитие производства, включая наращивание мощностей и реализацию продукции на внешних рынках.
Данные примеры свидетельствуют о положительном влиянии иностранных инвестиций на экономику Республики Беларусь, о том, что предприятия с иностранным капиталом, внедряя современные технологии, оборудование, управленческий опыт, становятся флагманами в выбранной сфере деятельности. Предприятия с иностранными инвестициями являются важными работодателями, создают более 10% ВВП, 20% экспорта, почти 30% импорта, усиливают конкуренцию на внутреннем рынке, побуждая отечественные предприятия к реконструкции и модернизации своих производств.
Дата добавления: 2021-08-05; просмотров: 16; Нарушение авторских прав
§
Известно, что в первой половине 90-х гг. в республике имел место инвестиционный кризис. Объем валовых инвестиций снизился в тот период более чем на 60%. С 2002 г. ситуация в инвестиционной сфере стабилизировалась и приобрела поступательный рост. В итоге фактический темп роста инвестиций в основной капитал за прошедшую пятилетку составил 179% при предусмотренном Программой социально-экономического развития Республики Беларусь на 2001 – 2005 годы 160 – 170%. За этот период в экономику республики вложено 20 млрд долл. инвестиций.
В настоящее время стратегической целью инвестиционно-структурной политики нашего государства является мобилизация и эффективное использование инвестиционных ресурсов для реализации общегосударственных приоритетов и перестройки экономики в соответствии с запросами внутреннего и внешних рынков. Приоритетом инвестиционной политики выступает привлечение инвестиционных ресурсов в производственную сферу и сосредоточение их на реализации инвестиционных проектов с высокими наукоемкими и ресурсосберегающими технологиями экспортной и импортозамещающей направленности.
Политика привлечения иностранных инвестиций реализуется посредством соответствующих нормативно-правовых актов, а также национальных программ привлечения инвестиций в Республику Беларусь. Согласно Национальной стратегии устойчивого социально-экономического развития Республики Беларусь на период до 2020 г., инвестиционная политика будет осуществляться в соответствии с государственными инвестиционными программами; проектами привлечения иностранных инвестиций для развития малого и среднего бизнеса, а также с учетом программ, реализуемых в инвестиционной сфере международными фондами и организациями.
В Республике Беларусь политика привлечения иностранных инвестиций как принимающей страны в отношении иностранного капитала осуществляется по двум направлениям.
Первое направление – политика сдерживания иностранных инвестиций. Предполагает использование различных ограничительных мероприятий для сглаживания негативных эффектов от иностранных инвестиций в Республике Беларусь. К ним относятся следующие:
· дифференцированный подход к предприятиям с иностранным капиталом в зависимости от его доли в уставном фонде. На территории Республики Беларусь прямые иностранные инвесторы вправе создавать юридические лица с любым объемом иностранных инвестиций и в любых организационно-правовых формах. Вместе с тем преимущества в хозяйственной деятельности в виде дополнительных преференций получают только коммерческие организации с иностранными инвестициями;
· контроль над экспортом продукции, произведенной на предприятиях с иностранными инвестициями. В соответствии с законодательством без лицензийи дополнительных разрешений экспортировать продукцию собственного производства и импортировать продукцию для собственного производства имеют право только коммерческие организации с долей иностранного участника в уставном фонде более 30%;
· ограничения деятельности предприятий с иностранными инвестициями, связанные с обязательным выполнением производственно-социальных требований. В Республике Беларусь такие требования предъявляются к потенциальным инвесторам, претендующим на значительный пакет акций при акционировании крупных предприятий. Иностранный инвестор обязан соблюдать следующие условия:
— увеличение объемов производства товарной продукции, в том числе на основе использования высоких и новых технологий;
— взаимодействие с администрацией предприятий, органами власти по передаче, сохранению и развитию объектов социальной сферы предприятий;
— сохранение рабочих мест, обеспечение социальных гарантий и гарантий занятости работникам предприятий;
· процентное ограничение доли иностранного инвестора в отдельных отраслях. В Республике Беларусь контрольный пакет акций предприятия концерна «Белнефтехим» (50% 1акция) на первом этапе деятельности акционерного общества сохраняется в собственности государства. В дальнейшем указанный пакет реализуется по решению Правительства Республики Беларусь;
· различные процедурные ограничения, которые связаны, например, с порядком формирования уставного фонда. Уставный фонд КОИИ должен быть сформирован не менее чем на 50% в течение первого года со дня государственной регистрации. Каждый участник по истечении двух лет со дня регистрации должен внести не менее 50% своей доли в полном объеме. Срок формирования уставного фонда коммерческой организации с иностранными инвестициями может быть увеличен по решению Правительства Республики Беларусь. Уставный фонд КОИИ в форме ОАО должен быть сформирован в полном объеме до государственной регистрации данной организации;
· ограничения на возврат капитала и перевод прибыли за рубеж касаются определения минимального периода инвестиционных вложений, по истечении которого разрешается перевод прибыли и капитала принимающей страны. Инвестиционный кодекс гарантирует право самостоятельного распоряжения и беспрепятственного перевода за границу прибыли (дохода), полученной в результате деятельности иностранного инвестора на территории республики, по которой уплачены все налоги и платежи;
· ограничения, связанные с правом распоряжения валютной выручкой от экспорта продукции. Выручка в иностранной валюте от экспорта продукции собственного производства КОИИ с долей иностранного капитала в уставном фонде более 30 % после уплаты всех налогов и платежей остается в распоряжении данной организации.
Второе направление реализуемой в Республике Беларусь политики привлечения иностранных инвестиций – политика стимулирования притока иностранных инвестиций, осуществляемая с целью воздействия на направление, величину и характер инвестиционных потоков.
Основным способом стимулирования притока иностранных инвестиций является предоставление разного рода льгот.
В Республике Беларусь предприятие с иностранным участием может получить статус приоритетного и право получать дополнительные льготы, если удовлетворяет конкретным условиям, зафиксированным законодательством в отношении характера технологии, количества занятых из местного населения, размера капиталовложений, максимальных цен на продукцию, производимую для нужд внутреннего рынка, и др. Например, приоритетными направлениями деятельности для привлечения иностранных инвестиций в Беларусь на 2007 – 2021 годы определены: машиностроение, электроника, пищевая и легкая промышленность, телекоммуникации, приборостроение, биотехнологии, радиоэлектроника и т. д.
Среди финансовых льгот законодательством Республики Беларусь предусмотрено использование централизованных инвестиционных ресурсов, которые выделяются на основе платности, срочности и возвратности при условии финансирования инвестором проекта не менее чем на 20 % общего объема инвестиций, а также гарантий Правительства Республики Беларусь (в случае получения кредитов под инвестиционный проект).
Гарантии Правительства Республики Беларусь, средства централизованных инвестиционных ресурсов предоставляются на инвестиционные проекты, в том числе для совместных и иностранных предприятий, на основании государственной комплексной экспертизы материалов проектов, осуществляемой Министерством экономики Республики Беларусь. Такая экспертиза требуется и в случае участия государства в инвестиционном проекте, а также при предоставлении индивидуальных льгот по налоговым и таможенным платежам.
Приоритетное значение среди инструментов политики стимулирования иностранных инвестиций имеют фискальные стимулы. В Республике Беларусь сформированы различные пакеты фискальных льгот в зависимости от статуса субъектов хозяйствования с иностранным капиталом.
Первый пакет налоговых льготкасается юридических лиц, не осуществляющих деятельность в Республике Беларусь через постоянное представительство и получающих доходы из источников в Республике Беларусь. Эти юридические лица уплачивают налог: по дивидендам (15 %); роялти (15 %); лицензиям (15%); доходам от долговых обязательств, или требований (10 %); плате за перевозку, фрахт в связи с осуществлением международных перевозок (6 %); другим доходам (15 %).
Второй пакет налоговых льгот касается КОИИ. Данные организации пользуются льготами по налоговым и таможенным платежам, установленным законодательными актами Республики Беларусь для всех юридических лиц Республики Беларусь, а также дополнительными льготами, установленными Инвестиционным кодексом и другими законодательными актами, направленными на создание благоприятного инвестиционного климата в республике, среди которых: освобождение от налога на прибыль, пониженная ставка налога на прибыль, льгота по налогу на прибыль, льгота по обязательной продаже валюты.
Третий пакет налоговых стимулов касается резидентов свободных экономических зон Республики Беларусь. Для резидентов СЭЗ ставки налога на прибыль и на добавленную стоимость уменьшены по сравнению с общеустановленными в республике. Прибыль, полученная их резидентами от реализации продукции (работ, услуг) собственного производства, освобождается от обложения налогом сроком на пять лет с момента ее объявления. При ввозе товаров на территорию СЭЗ не взимаются таможенные платежи. Для резидентов СЭЗ применяется четко определенный и ограниченный перечень налогов.
В рамках проводимой государством политики предстоит кардинально улучшить информационное обеспечение иностранных инвесторов, активизировать работу по наполнению иностранных кредитных линий проектами в реальном секторе экономики.
К основным задачам, которые необходимо решить для активизации инвестиционной деятельности, как основы экономического развития республики, следует отнести:
· улучшение инвестиционного климата по всем его составляющим;
· приоритетное направление инвестиций в промышленное освоение отечественных научно-технических разработок, формирующих сектор высоких технологий;
· повышение эффективности инвестиционной деятельности государства и совершенствование механизмов ее финансирования;
· усиление инвестиционной ориентации банковской системы;
· развитие малых и средних городов;
· восстановление инвестиционного потенциала и развитие собственных инвестиционных возможностей предприятий (формирование оптимальной налоговой нагрузки);
· совершенствование системы бизнес-планирования;
· использование инструментов частно-государственного партнерства.
Контрольные вопросы
1. В чем состоит инвестиционная привлекательность Республики Беларусь?
2. Охарактеризуйте основные положения Инвестиционного кодекса Республики Беларусь?
3. Какие организации осуществляют институциональное регулирование потоков иностранных инвестиций в Республику Беларусь?
4. По каким направлениям и с помощью каких мер осуществляется политика привлечения иностранных инвестиций в национальную экономику?
Литература
1. Инвестиционный кодекс Республики Беларусь от 22 июня 2001 г. (с изм. и доп. от 5 августа 2004 г.; 18 июля 2006 г.) // Нац. реестр правовых актов Респ. Беларусь. – 2001. – №2/780; 2004. – № 313-З; 2006. – № 159-З.
2. Катибникова, С. И. Инвестиционная политика Республики Беларусь в переходной экономике. /С. И. Катибникова – Мн.: Право и экономика, 2005. – 224 с.
3. Почекина, В. В. Международный капитал и национальная экономика. Ориентиры вхождения Республики Беларусь в мировой рынок капитала/ В. В. Почекина, О. Р. Богутская; под науч. ред. академика П. Г. Никитенко. – Мн.: Право и экономика, 2005. – 416 с.
4. Ульянова, Н. В. Прямые иностранные инвестиции в экономике Республики Беларусь/ Н. В. Ульянова; под науч. ред. А. Е. Дайнеко. – Мн.: Право и экономика, 2006. – 168 с.
5. Экономико-инвестиционный обзор. Республика Беларусь, 2006. – Мн., 2006. – 32 с.
ЛИТЕРАТУРА
1. Инвестиционный кодекс Республики Беларусь от 22 июня 2001 г. (с изм. и доп. от 5 августа 2004 г.; 18 июля 2006 г.) // Нац. реестр правовых актов Респ. Беларусь. – 2001. – №2/780; 2004. – № 313-З; 2006. – № 159-З.
2. Внешняя торговля Республики Беларусь, 2006. – Мн.: Минстат Республики Беларусь, 2006. – 337 с.
3. Гитман, Л. Дж. Основы инвестирования / Л. Дж. Гитман, М.Д. Джонк; пер. с англ. – М.: Дело, 1997. – 1008 с.
4. Деева, А. И. Экономическая оценка инвестиций / А. И. Деева. – М.: МИКХиС: Издательско-полиграфический центр, 2005. – 340 с.
5. Доклад о мировом развитии 2005. Как сделать инвестиционный климат благоприятным для всех / пер. с англ. – М.: Весь мир, 2005. – 288 с.
6. Елизаветин, М. Е. Иностранный капитал в экономике России / М. Е. Елизаветин – М.: Международные отношения, 2004. – 264 с.
7. Зубченко, Л. А. Иностранные инвестиции: учеб. пособие для студентов / Л. А. Зубченко. – М.: Зерцало – М., 2004. – 144 с.
8. Инвестиции: учеб./ под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. – М.: ООО «ТК Велби», 2003. – 440 с.
9. Инвестиции: учеб. пособие/ А. И. Деева.– М.,: Экзамен, 2004. – 320 с.
10. Инвестиции в России и зарубежных странах / под ред. И. К. Комарова. – М.: РАУ-Университет, 2001. – 360 с.
11. Кадочников, С. М. Прямые зарубежные инвестиции: микроэкономический анализ эффектов благосостояния / С. М. Кадочников. – СПб.: Экономическая школа, 2002. – 267 с.
12. Катибникова, С. И. Инвестиционная политика Республики Беларусь в переходной экономике/ С. И. Катибникова. – Мн.: Право и экономика, 2005. – 224 с.
13. Марголин, А.М. Инвестиции: учеб / А. М. Марголин. – М.: Издательство РАГС, 2006. – 464 с.
14. Международное движение капитала (Инвестиционная политика зарубежных стран): учеб./ Н. Н. Ливенцев, Г. М. Костюнина. – М.: Экономистъ, 2004. – 368 с.
15. Петрушкевич, Е. Н. Международная инвестиционная деятельность: курс лекций / Е. Н. Петрушкевич – Мн.: БГЭУ, 2006. – 186 с.
16. Почекина, В. В, Международный капитал и национальная экономика. Ориентиры вхождения Республики Беларусь в мировой рынок капитала / В. В. Почекина, О. Р. Богутская; под науч. ред. академика П. Г. Никитенко. – Мн.: Право и экономика, 2005. – 416 с.
17. Правовые основы деятельности инвесторов в Республике Беларусь: Обзор компании «Эрнст энд Янг» и Министерства экономики Республики Беларусь. – Мн., 2007. – 116 с.
18. Прямые иностранные инвестиции в европейских странах с переходной экономикой / под ред. С. П. Глинкиной, Н. В. Куликовой, Н. В. Фейт. – М.: Наука, 2006. – 325 с.
19. Раковец, А. А. Финансово-правовое обеспечение инвестиционной деятельности в Республике Беларусь / А. А. Раковец, Т.К. Савчук.- Мн.: Изд. центр БГУ, 2005. – 247 с.
20. Рудь, Н. Ю. Привлечение в Россию прямых иностранных инвестиций в условиях глобальной экономики: моногр. / Н. Ю. Рудь – М.: Интер-Весы, 2007. – 256 с.
21. Статистический ежегодник Республики Беларусь, 2006. – Мн.: Минстат Республики Беларусь, 2006. – 615 с.
22. Успешные проекты [Электронный ресурс]. – апрель, 2007. – Режим доступа: http://invest.belarus.by/ru/projects/
23. Ульянова, Н. В. Прямые иностранные инвестиции в экономике Республики Беларусь / Н. В. Ульянова; под науч. ред. А. Е. Дайнеко – Мн.: Право и экономика, 2006. – 168 с.
24. Фишер, П. Привлечение прямых иностранных инвестиций в Россию: 5 шагов к успеху / П. Фишер – М.: Флинта: Наука, 2004. – 578 с.
25. Экономико-инвестиционный обзор. Республика Беларусь, 2006. – Мн., 2006. – 32 с.
26. Экономическая оценка инвестиций / под общ. ред. М. Римера. – СПб.: Питер, 2005. – 480 с.
27. Neuhaus, M. Foreign Direct Investment: The Growth Engine in Central and Eastern Europe / M. Neuhaus // Current Economics. – 2005. – August. – p. 10 – 14.
28. World Investment Report 2006: FDI from Developing and Transition Economies: Implications for Development. – UNCTAD, 2006.
Учебное издание
Савенок Элла Алексеевна
Иностранные инвестиции
Курс лекций
Редактор А. И. Классеп
Технический редактор Т.В. Жибуль
Художник обложки О.А. Стасевич
Компьютерная верстка
Подписано в печать 29.02.2008. Формат 60×84/16.
Бумага офсетная. Гарнитура Times. Ризография.
Усл. печ. л. . Уч.- изд. л. . Тираж экз. Заказ .
Издатель и полиграфическое исполнение:
Академия управления при Президенте Республики Беларусь
ЛИ № 02330/0056905 от 01.04.2004 г.
ЛП № 02330/0056837 от 11.05.2004 г.
220007, г. Минск, ул. Московская, 17.
Дата добавления: 2021-08-05; просмотров: 24; Нарушение авторских прав
