Halyk bank
Один из самых интересных секторов экономики Казахстана – финансовый. Соотношение активов банков к ВВП — 44%. Например, в России — около 90%, так что потенциал для проникновения финансовых услуг в Казахстане остаётся всё ещё очень высоким.
Один из самых интересных игроков в этом секторе – крупнейший банк Казахстана Halyk Bank. Его дивидендная доходность на текущий момент оценивается в 12,7% — 15,9% (в зависимости от payout ratio (коэффициент выплаты дивидендов) – от 60% прибыли по аналогии с 2022-2020 до 75%). Halyk выплачивает высокие дивиденды по нескольким причинам:
— устойчивый рост чистой прибыли – CAGR 18,5%;
— существенный запас достаточности капитала – 24%. Это намного выше регуляторных нормативов, что позволяет распределять значительную часть прибыли в виде дивидендов;
— рост payout ratio с 40% по дивидендам 2022 года до 60% по дивидендам 2020 года.
В 2020 году эти факторы, несмотря на пандемию, позволили увеличить дивиденды совокупно в 2,2 раза в долларовом выражении по сравнению с выплатой за 2022 год и повысить дивидендную доходность с 7,3% до 14%. Это в свою очередь делает Halyk номером один среди банков в Solactive Global SuperDividend Index (ETF: SDIV US), включающем 100 компаний со всего мира с самой высокой дивидендной доходностью.
Сейчас Halyk Bank проходит трансформацию в сторону цифрового банка, усиливает конкуренцию с Kaspi.kz. Halyk и доминирует в локальной банковской системе (31,5% активов всех БВУ Казахстана).
Банк занимает первое место по дивидендной доходности и операционной рентабельности; заметно дешевле аналогов по соотношению ROE (рентабельность капитала) и P/B (отношение рыночной капитализации компании к балансовой стоимости активов). Недооценен в пять раз по P/E (соотношение цена /прибыль) к сопоставимым по размеру марокканским банкам и в три раза к среднему по аналогам; оценён по P/B близко к кенийским и нигерийским банкам, имеющим «single-B» рейтинги.
Инвестируйте в казахстан — инфографики
§
§
Как привлечь новых инвесторов
Казахстан очень привлекателен с точки зрения relative value (относительная стоимость) за счет низкого суверенного риска, долговой нагрузки, мультипликаторов и опережающей динамики индекса в долларовом выражении. Привлечению новых инвестиций может способствовать, во-первых, рост количества публичных компаний с иностранным листингом.
Только в 2021 году с LSE ушли Kazminerals и «Казахтелеком» c совокупной капитализацией $4,8 млрд. Учитывая ралли на товарных рынках и, в частности, базовых металлах возврат на рынок ERG (ранее ENRC; до 2022 года имела листинг на LSE) либо его дочерних структур (ТНК «Казхром») мог бы вызвать интерес у инвесторов.
Во-вторых, рост числа акций в свободном обращении позволит увеличить вес в индексах MSCI, а, следовательно, привлечь в акции средства как фондов, отслеживающих индексы, так и специализированных, и отраслевых ETF. При совокупной капитализации индекса в $16 млрд, капитализация free-float в MSCI FM (MSCI Frontier Markets) сейчас составляет всего $6,6 млрд (3,6% ВВП Казахстана).
В-третьих, приватизация государственных компаний. Например, продажи акций «Казатомпрома» (KAP LI) в 2022-2020 годах позволили увеличить free-float до 25% и войти в индекс MSCI и MSCI FM. «Казатомпром» занимает наибольшую долю (25%) в стремительно набравшем популярность Global X Uranium ETF [URA US] с активами в $650 млн (рост в 2,6 раза с начала 2021 года).
Алексей Потапов, управляющий директор инвестдепартамента UFG Wealth management
Какие страны больше всего инвестируют в экономику казахстана
По итогам первого полугодия 2021 года объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в экономику Казахстана увеличился на 30,4% и составил $11,1 млрд, сообщает biznes-bolika.ru.
В разрезе отраслей наибольший прирост зарубежных инвестиций отмечается в обрабатывающей промышленности — на 57,2%, торговле — на 45,8%, горнодобывающей промышленности — на 27,1%, транспорте — на 20,4%, — говорится в сообщении primeminister.kz.
Отмечается, что рост притока капитала наблюдается по всем основным странам-инвесторам в экономику Казахстана.
Так, приток ПИИ из Нидерландов составил — $3,3 млрд (рост на 24,5%), США — $2,1 млрд (рост на 87,7%), Швейцарии — $1,3 млрд (рост на 86,7%), РФ — $704,9 млн (рост на 17,0%), КНР — $508,7 млн (рост на 63,7%), Бельгии — $459,5 млн (рост на 4,3%), Турции — $388,7 млн (рост на 79,9%), Южной Кореи — $233,0 млн (рост на 33,1%).
В разрезе регионов наибольшую инвестиционную активность показали Атырауская область — $3,6 млрд (рост на 15,4%), Алматы — $3,0 млрд (рост на 26,3%), ВКО — $1,3 млрд (рост на 72,8%).
Положительная динамика также наблюдается в Павлодарской области — $514 млн (рост на 21,7%), Костанайской области — $496,4 млн (рост в 2,2 раза), Актюбинской области — $410,1 млн (рост на 53,2%), Нур-Султане — $308,6 млн (рост на 10,2%), Мангистауской области — $302,9 млн (рост на 98,8%), Туркестанской области — $137,8 млн (рост на 85,1%), Шымкенте — $64,1 млн (рост на 22,4%).
Привлечение иностранного капитала и технологий в экономику страны является приоритетной задачей правительства Казахстана. В рамках цели по дальнейшей диверсификации национальной экономики и повышению устойчивости ее роста правительством ведется последовательная работа по доведению темпов притока прямых иностранных инвестиций до $30 млрд в год и повышению уровня инвестиций в основной капитал до 30% к ВВП уже к 2025 году.
Объем валового притока иностранных инвестиций в казахстан достиг $350 млрд
По данным Национального банка Республики Казахстан за годы Независимости совокупный объем валового притока прямых иностранных инвестиций в экономику Казахстана составил порядка $350 миллиардов, при этом по итогам 2022 года валовый приток ПИИ в Казахстан составил $24,1 миллиарда против $24,3 миллиарда в 2022 году, передает МИА «Казинформ» со ссылкой на пресс-службу АО «НК «Kazakh Invest».
Какие отрасли предпочитают инвесторы?
В 2022 году на долю горнодобывающей промышленности пришелся наибольший объем иностранных инвестиций – 56,3%. Отрасль привлекла рекордный объем иностранных инвестиций – $13 586 млн. При этом произошли структурные изменения: на 60% увеличился объем притока ПИИ в добычу металлических руд, в то время как вдобычу угля и лигнита ПИИ снизились на 60%.
В обрабатывающую промышленность инвестировано $3,5 млрд, в торговлю — $3 млрд, а в транспорт и складирование — $1,1 млрд, финансовую и страховую деятельность – свыше $1,0 млрд.
По итогам прошлого года большой подъем показала сфера предоставления услуг по проживанию и питанию – в 10,5 раза (на $175,6 млн.), сфера водоснабжения – в 3,1 раза (на $18,4 млн.), транспорта – на 50,7% (на $371,7 млн.) и др.
На этом фоне оказалось незначительным снижение притока инвестиций в отрасли информации и связи – на 31,4% (на $58,1 млн.), в профессиональной, научно-технической деятельности — на 24,8% (на $167,1 млн.), в финансовой и страховой деятельности – на 22,4% (на $293,2 млн.).
В свою очередь, инвесторы направили на 50% больше средств в производство пищевых продуктов, напитков и табачных изделий. К примеру, сегодня в Туркестанской области индийскими инвесторами при поддержке АО «НК «KAZAKH INVEST» реализован проект по производству лапши быстрого приготовления. На производстве, мощностью 180 метрических тонн, в одну смену сегодня трудятся более сотни местных жителей. Помимо обеспечения местного рынка инвесторы реализуют продукцию в Узбекистан, Киргизию и Индию.
Кто больше инвестировал в Казахстан?
Пятерка стран с наибольшим объемом ПИИ в 2022 году осталась неизменной. Больше всего в экономику Казахстана вложили инвесторы из Нидерландов – $7,3 млрд (с долей 30,2%). Далее расположились инвесторы из США – $5,5 млрд (23,0%), Швейцарии – $2,2 млрд. Стоит отметить, что китайские инвесторы потеснили инвесторов из Российской Федерации, и заняли 4 место – $1,7 млрд (7,0%), в то время как РФ замкнула пятерку лидеров – $1,4 млрд. (5,8%).
Наряду с изменениями в очередности лидеров, пальму лидерства по динамике роста инвестиций в казахстанскую экономику держат инвесторы из Сингапура, объем валового притока ПИИ из этого островного города-государства в 2022 г. увеличился в 7 раз и составил около $166 млн.
Если говорить о сингапурских инвестициях, можно привести в пример проект сингапурской компании KinderWorld International по строительству образовательных учреждений непрерывного образования в городах Нур-Султане, Алматы и Шымкенте. На сегодня под проект уже выделены земельные участки, и в недалеком будущем школы сингапурского стандарта откроют свои двери для казахстанских школьников.
Позитивную динамику притока инвестиций также показали турецкие инвесторы, рост составил 20%. В 2022 году турецкие инвесторы вложили в казахстанские проекты рекордную сумму – порядка $358 млн. Одним из крупнейших проектов турецких инвесторов является завод по производству 144 тыс. тонн ферросилиция в год в Карагандинской области. В производство было вложено более $93 млн.
На сегодняшний день инвесторы из Турции реализуют ряд проектов в сфере транспорта (строительство аэропорта), машиностроения (производство бытовой техники), химии (производство кальценированной соды), ГМК (геологоразведка), туризма (гостиничные комплексы), а также 4 проекта в сфере здравоохранения (больницы и диагностический центр).
Также стоит отметить положительную динамику притока прямых иностранных инвестиций из Беларуси и Франции. По итогам 2022 года белорусские инвесторы увеличили объем вложений на 50% с $59 млн до $87 млн, а французские инвесторы – на 17% с $916 млн до $1,1 млрд.
В свою очередь спад активности продемонстрировали инвестиционные потоки из Бельгии, Канады, Люксембурга, Германии и Индии. По сравнению с $2,1 млрд в 2022 году, в прошлом году на долю этих стран пришлось лишь $1,6 млрд.
Прогнозы на 2020 год
Согласно прогнозным оценкам UNCTAD, в связи с пандемией коронавируса в 2020 году ожидается значительное замедление экономического роста и спад потоков инвестиций в особенности в развивающиеся страны. С учетом активизации проактивной политики большинством развитых стран, которые запускают беспрецедентно «щедрые» пакеты стимулирования спроса, вливая деньги в экономики своих стран, растут надежды если не на предотвращение спада в мировой экономике, то на избежание перехода рецессии в длительную депрессию. Это также будет иметь позитивный эффект для развивающихся стран и способствовать сдерживанию падения цен как на финансовые активы, так и на сырьевые товары.
При этом UNCTAD значительно изменил оценку потенциального воздействия пандемии коронавируса на глобальные потоки ПИИ в своей аналитической публикации Investment Trends Monitor до спада на 30-40% в период 2020-2021 годов. Напомним, что в начале марта 2020 г. эксперты предполагали, что при сценарии прекращения распространения вируса до конца I полугодия 2020 года, снижение ПИИ составит в районе 5% от показателя предыдущего года, при втором сценарии, если распространение вспышки продолжится до конца 2020 года, то следовало бы ожидать снижения ПИИ на 15% относительно 2022 года.
Это связано с обновлением прогнозов экономического воздействия COVID-19 и пересмотр доходов крупнейших транснациональных компаний (ТНК). Так, например, 61% из 100 крупнейших ТНК подтверждают быстрое ухудшение глобальных перспектив. И 57% отметили влияние коронавируса не только на сбои цепочек поставок, но и на глобальное снижение спроса и продаж. Кроме того, 5000 крупнейших ТНК, на долю которых приходится значительная доля глобальных ПИИ, в настоящее время пересмотрели оценки доходов в 2020 году в сторону понижения в среднем на 30%. И эта тенденция, вероятно, продолжится.
Наиболее сильно пострадали такие сектора, как энергетика и производство основных материалов (–208% для энергетики, с дополнительными потрясениями, вызванными недавним падением цен на нефть), авиалинии (-116%) и автомобильная промышленность (-47%).
При этом стоит отметить, что эксперты GoldmanSachs предполагают, что экономический кризис, вызванный пандемией коронавируса, станет самым сильным в истории США, но в то же время и самым коротким по времени восстановления.
7 марта т.г. эксперты агентства Bloomberg сделали прогноз четырех сценариев, согласно наиболее пессимистичному мировая экономика может потерять до 2,7 трлн долларов США (в пересчете — 2,38 трлн евро) из-за распространения коронавируса SARS-CoV-2. Это эквивалентно внутреннему валовому продукту Соединенного Королевства, отмечают они, пишет DW. Согласно одному из сценариев, если власти КНР не смогут справиться с COVID-19 и крупные очаги заболевания возникнут в Южной Корее, Японии, Германии, Италии и Франции, то мировая экономика в 2020 году вырастет лишь на 2,3 процента. До появления вируса нового типа Bloomberg прогнозировал экономический рост на 3,1 процента.
Что касается, экономики Казахстана, Азиатский банк развития (АБР) прогнозирует, что «рост валового внутреннего продукта (ВВП) Казахстана сократится до 1,8% в 2020 году ввиду экономических последствий COVID-19 и сокращения добычи нефти и газа из-за снижения цен на них». Однако, в 2021 году ожидается, что экономика продемонстрирует рост и составит 3,6%, отражая рост инвестиций и более высокие доходы от нефти.
В какие отрасли инвесторы будут вкладывать в 2020 году
На сегодня в мониторинговой системе KAZAKH INVEST имеется 172 инвестиционных проекта c высокой степенью проработки на общую сумму $46,5 млрд. с созданием порядка 58 тыс. рабочих мест. В целом данные проекты охватывают такие приоритетные отрасли экономики как АПК, легкая промышленность, ГМК, машиностроение, нефтегазохимия, проекты ВИЭ, логистика и другие.
Из них в 2020 году планируется ввод в эксплуатацию таких проектов, как тепличные комплексы, мясоперерабатывающие комбинаты, заводы по производству комбикормов, производств технических газов, проекты ГМК по строительству горно-обогатительных комбинатов, солнечные электростанции и другие.
При этом в текущем году ожидается начало строительных работ по крупным проектам с участием ТНК, такие как производство и переработка картофеля, производства кальцинированной соды, высококачественной извести, переработка фруктов и тепличный комплекс на 1000 га.
В целом возможно сокращение объема притока прямых иностранных инвестиций в 2020 году с учетом вышеприведенных факторов. Однако с учетом уже проводимой работы и достигнутых договоренностей, тенденций в мировой экономике и принимаемых Правительством программ и мер, как, например, «Экономика простых вещей», поддержка МСБ, эксперты АО «НК «Kazakh Invest» ожидают, что в 2020 году привлекательность для инвесторов сохранит обрабатывающая промышленность, в том числе производство продуктов питания, легкая промышленность, фармацевтика, отрасль ИКТ, внутреннего туризма, а также сферы логистики и складирования.
Осторожные прогнозы
По предварительным оценкам авторов доклада, в 2021 году глобальные потоки ПИИ начнут частичное восстановление, увеличившись на 10–15% по сравнению с 2020 годом.
«Текущие прогнозы предполагают, что в 2022 году прямые иностранные инвестиции вырастут еще на 15–20%, до $1,4 трлн. Этот сценарий возможен при условии дальнейшей стабилизации ситуации в здравоохранении и экономике в течение следующих двух лет. Пессимистичный вариант развития событий отражает возможность нулевого роста – около $1,2 трлн в течение 2021 и 2022 годов», – пишут в докладе экономисты UNCTAD.
Перспектив роста ПИИ для стран с переходной экономикой эксперты ООН в 2021 году не видят – в докладе отмечается, что прямые инвестиции в эту группу стран сокращались в течение нескольких лет в результате экономических санкций в отношении Российской Федерации и низких перспектив роста в регионе.
Перспективные ниши
После падения в 2020 году экономика Казахстана выходит в стадию роста, по прогнозам в 2021 году он составит 3,2%. Страна по-прежнему сильно зависит от нефтегазового сектора. По данным S&P, на углеводороды приходится 15% ВВП, 40% доходов бюджета и более половины экспорта.
С одной стороны, в 2020 году на фоне снижения цен и производства углеводородов это привело к «двойному дефициту» (текущего счёта на 3,5% и бюджета на 7,2%). С другой, в 2021 году цены на нефть оказались существенно выше прогнозных значений в $50 за баррель, что позволит Казахстану продемонстрировать более сильные экономические показатели по сравнению с прогнозами.
Интересные для инвесторов отрасли:
— на ажиотаже вокруг «зелёной повестки» интерес инвесторов вызывают уран и редкоземельные металлы;
— финтех. Высокий потенциал роста выручки, низкий уровень проникновения услуг (характерно для многих развивающихся стран);
— металлы и горнодобывающая промышленность (на фоне ралли в ценах всех сырьевых товаров с начала 2021 года).
С точки зрения инвесторов в облигации, Казахстан – это страна с рейтингами инвестиционного уровня, бумаги которой покупают крупнейшие инвесторы в развивающиеся рынки. Например, iShares J.P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF с активами более $20 млрд имеет аллокацию свыше 1% в еврооблигациях Казахстана ($240 млн).
Однако в сегменте акций рынок Казахстана относится не к развивающимся, а к frontier markets (рынки в стадии формирования, которые ещё нельзя назвать развивающимися) по методологии американской финансовой компании MSCI. Frontier markets – достаточно нишевый сегмент глобального рынка акций.
Совокупная капитализация индекса MSCI FM составляет $338 млрд (1,4% от капитализации MSCI Emerging Markets Index). В структуре MSCI Frontier Markets Index с учётом доли акций в свободном обращении Казахстан находится на четвертом месте после Вьетнама, Марокко и Исландии с долей 7,3%, что соответствует капитализации в $6,6 млрд.
Индекс акций Казахстана — лучший среди frontier markets по аннуализированной долларовой доходности (Total Return) за последние пять лет (доходность 25% годовых). Этот показатель не только лучше аналогов по FM, но и выше, чем 17% годовых по индексу Московской биржи и 11,5% годовых по индексу MSCI Emerging Markets.
Основными иностранными инвесторами выступают около 30 американских и европейских фондов, ориентированных на frontier markets с совокупными активами под управлением около $4,1 млрд. Наибольший интерес иностранных инвесторов вызывают три компании: Halyk Bank (HSBK LI)
Северный сосед
Россия – один из крупных и основных партнеров Казахстана. У наших стран есть много общего:
1. Низкая долговая нагрузка правительств при высоких золотовалютных резервах (ЗВР). Сейчас у Казахстана хорошее соотношение долга к ВВП, долг невысокий – 31,3%, у России – 20,1%, при этом чистый внешний долг за счёт высоких золотовалютных резервов и у Казахстана, и России отрицательный (у Казахстана 2/3 ЗВР в золоте).
2. Схожие структуры экономики: преобладание сырьевых товаров в структуре экспорта (Казахстан – 69%, Россия – 51% в 2020) и высокая доля «вторичного сектора» (промышленности) в ВВП: 33% у Казахстана и 32,2% у РФ (по 2022 году).
3. Кредитные рейтинги инвестиционного уровня. Исторически (с 2022 года) 5Y CDS Казахстана в среднем торговался хуже, чем российский на 20 б.п. (сопоставимо с текущей разницей в пользу Казахстана), так же, как и спред к бенчмарку по длинным облигациям KAZAKS 45 на 10 б.п. меньше, чем спред по выпуску Russia 2047. Таким образом, с точки зрения рынка суверенный риск Казахстана ниже российского.
Экономика Казахстана похожа на российскую. Их объединяют упор на сырьё, сильные финансовые метрики, исторически высокий уровень реальных процентных ставок, но с меньшими политическими и санкционными рисками, чем у России. Основные отличия между рынками — в количестве эмитентов с иностранным листингом:
из 122 эмитентов на бирже KASE всего шесть имеют иностранный листинг (не включая Bekem Metals, где фактически нет торгов); при этом российских компаний, торгующихся и на Мосбирже, и за рубежом примерно в пять раз больше. Кроме того, капитализация фондового рынка Казахстана составляет всего 9% ВВП, тогда как в России — около 45%. При этом доля free-float российского индекса (доля акций, находящихся в свободном обращении) в 2,2 раза больше.
