Инвестиции и инвестиционная деятельность организации (предприятия)
Понятие и роль инвестиций в процессе воспроизводства
И социально-экономического развития села
Термин «инвестиции» (нем. Investition, лат. Investio)− означает вкладывать. В связи с неоднозначностью понятия «инвестиции» особо следует выделить два его определения− экономическое и финансовое.
С экономической точки зрения инвестиции рассматривают как расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на вызванные этим изменения размеров и состава оборотного капитала.
Финансовое определение инвестиций следует рассматривать как любой вид активов, вкладываемых в производственно-хозяйственную деятельность с целью последующего извлечения дохода, выгоды
В наиболее широкой трактовке инвестиции представляют собой вложение капитала с целью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточным для того, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде. Источником прироста капитала и движущим мотивом осуществления инвестиций является получаемая от них прибыль.
В рыночных условиях с помощью инвестиций решаются такие задачи:
• обеспечение простого и расширенного воспроизводства основного и оборотного капитала путем нового строительства, реконструкции, технического перевооружения и поддержания действующего производства сельскохозяйственных и перерабатывающих организаций, объектов жилищного и культурно-бытового назначения;
• повышение плодородия почв;
• приобретение машин и оборудования, транспортных средств, рабочего и продуктивного скота, многолетних насаждений;
• вложение средств в материально-технические запасы (ГСМ, семена);
• повышение научно-технического уровня действующего и приобретаемого производственно-технического потенциала;
• улучшение отраслевой, технологической и воспроизводственной структуры основного и оборотного капитала;
• получение прибыли;
• достижение социально-экономического эффекта в агропромышленном комплексе.
Зачастую термины «капитальные вложения» и «инвестиции» рассматриваются как синонимы. Инвестиции в этом случае рассматриваются как вложение средств в воспроизводство основных фондов (зданий, оборудования, транспортных средств и т. п.). Вместе с тем инвестиции могут осуществляться и в оборотные активы, и в различные финансовые инструменты (акции, облигации и т. п.), и в отдельные виды нематериальных активов (приобретение патентов, лицензий, «ноу-хау» и т. п.). Следовательно, капитальные вложения являются более узким понятием и могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций, но не как их аналог.
Таким образом, под инвестициями следует понимать все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Воспроизводство и социально-экономическое развитие села невозможны без значительных инвестиций. Именно в процессе инвестиций осуществляется новое строительство или модернизация действующих мощностей, переход к новым системам машин или к новым породам скота или соответственно к более совершенным высокоэффективным технологиям, могут реализоваться современные достижения науки и техники.
Инвестиционная деятельность представляет собой совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций. Инвестиционная деятельность предприятия является основным условием его эффективного развития.
Объектами инвестиционной деятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, права на интеллектуальную собственность, имущественные права и другие объекты собственности.
Субъекты — инвесторы, в качестве которых могут выступать юридические лица, граждане, в том числе иностранные, а также иностранные представители.
Так как инвестиционная деятельность предприятия – довольно длительный процесс, необходимо оценить возможные перспективы развития.
Выбор и обоснование перспектив развития предприятия в сфере инновационной деятельности представляет собой процесс разработки инвестиционной стратегии.
Инвестиционная стратегия предприятия представляет собой разработку и обоснование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения. Инвестиционная стратегия предприятия разрабатывается на долгосрочный период (3, 5, 7 и более лет), но включает и среднесрочные цели (1 – 2 года), и краткосрочные (до 1 года), на основе которых вырабатываются конкретные управленческие решения для формирования инвестиционного портфеля и реализации инвестиционных программ и проектов.
Инвестиционный портфель формируется с учетом направлений инвестиционной стратегии и реализует стратегические задания среднесрочного периода. Формирование инвестиционного портфеля представляет собой поиск, оценку и отбор инвестиционных проектов, исходя из возможностей и целей предприятия, т. е. из общей экономической стратегии развития предприятия.
Оперативное управление реализацией инвестиционных программ и проектов предусматривает разработку и выполнение конкретных мероприятий по отдельным проектам. Инвестиционный процесс состоит из следующих основных фаз: определение объекта инвестирования, обоснование источников финансирования капитальных вложений, контроль за использованием средств и реализацией намеченных мероприятий.
Виды и формы инвестиций
Под процессом инвестирования следует понимать приток инвестиций на создание или пополнение капитала, который выступает в таких формах, как физический капитал (машины, здания, сооружения, сырье и т. д.) и человеческий капитал (общие и специальные знания, трудовые навыки, производственный опыт и т. д.).
Следует различать валовые и чистые инвестиции.
Валовые инвестиции соотносятся с процессом возмещения. Возмещение — это процесс замены изношенного основного капитала.
Чистые инвестиции — валовые инвестиции за вычетом средств, идущих на возмещение. Если валовые инвестиции больше возмещения, то чистые инвестиции положительны (налицо прирост запаса капитала, производство расширяется). Если валовые инвестиции меньше возмещения, то чистые инвестиции отрицательны: «проедается» имеющийся капитал. И, наконец, если валовые инвестиции равны возмещению, то имеет место простое воспроизводство основного капитала.
В целях учета, анализа и планирования инвестиции классифицируются по отдельным признакам.
А.По объектам вложений средств выделяют реальные, финансовые (портфельные) иинтеллектуальные.
Под реальными инвестициями понимают вложения средств в реальные активы — в основной и оборотный капитал
Под финансовыми (портфельными)инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги (акции, облигации, страховые полисы). Выделение реальных и финансовых инвестиций является основным признаком их классификации.
Интеллектуальные инвестиции это вложения в подготовку кадров, передачу опыта, лицензии, ноу-хау, в совместные научные разработки.
Б. По характеру участия в инвестировании выделяют прямые и непрямые инвестиции.Под прямыми инвестициями понимается непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении средств.Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.
Под непрямыми инвестициями понимается инвестирование, опосредуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками). Не все инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектов инвестирования и последующего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими финансовыми посредниками (например, инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и инвестиционных компаний), а последние собранные таким образом инвестиционные средства размещают по своему усмотрению: выбирают наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяют затем среди своих клиентов.
В. По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Под кратковременными инвестициями понимаются обычно вложения капитала на период не более одного года (например, краткосрочныедепозитные вклады, покупка краткосрочных сберегательных сертификатови т. п.). Под долгосрочными инвестициями понимаются вложения капиталана период свыше одного года. Этот критерий принят в практике учета, но,как показывает опыт, он не требует дальнейшей детализации. В практикекрупных инвестиционных компаний долгосрочные инвестиции детализируются следующим образом: а) до 2 лет; б) от 2 до 3 лет; в) от 3 до 5 лет; г) свыше 5 лет.
Г. По формам собственностиинвесторов выделяют инвестиции частные, государственные, иностранные и совместные.
Под частными инвестициямипонимаются вложения средств, осуществляемые гражданами, а также организациями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной (правильнее было бы назвать эту форму инвестиций «негосударственными», но в экономической практике используется термин «частные»). При этом частные инвестиции полностью сосредоточены на задаче получения прибыли.
Под государственными инвестициями понимаются вложения, осуществляемыецентральными и местными органами власти и управления за счет средствбюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счет собственных и заемныхсредств. Они должны осуществляться с целью поддержки и регулирования экономики.
Иностранные инвестиции — это вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.
Совместные инвестиции — вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранныхгосударств.
Д. По региональному признаку выделяют инвестиции внутри страны и за рубежом.
Под инвестициями внутри страны (внутренними инвестициями)подразумевают вложения средств в объекты инвестирования, размещенныев территориальных границах данной страны.
Под инвестициями за рубежом (зарубежными инвестициями) понимают вложения средств в объекты, размещенные за пределами территориальных границ данной страны (к этим инвестициям относятся также приобретения различных финансовых инструментов других стран: акций зарубежных компаний, облигаций других государств и т. п.).
Е. По видам рынка вложения: вложения вфинансовый рынок, и в производственный;
Формы инвестиций – материальные и нематериальные.
Материальные инвестиции – вложения в основной капитал, прирост оборотного капитала;
Нематериальные – вложения в имущественные права, НИОКР, подготовку и повышение квалификации персонала.
§
Планируемые, реализуемые и осуществляемые инвестиции принимают форму капитальных (инвестиционных) проектов. Но проекты надо подобрать, рассчитать, выполнить, а главное, оценить их эффективность и прежде всего на основе сопоставления затрат на проект и результатов его реализации. Для этого существует проектный анализ (анализ инвестиционных проектов).
Проектным анализом называется процесс анализа доходности капитального проекта. Иными словами, это сопоставление затрат на капитальный проект и выгод, которые будут получены от этого проекта. Затраты на осуществление проекта и доходы от проекта растягиваются во времени, причем последние возникают обычно после осуществления затрат. Поэтому необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время.
Научно обоснованной в настоящее время является оценка эффективности инвестиций, основанная на методе дисконтированияденежных поступлений, который учитывает изменение стоимости денег во времени. Дисконтирование − приведение экономических показателей различных лет к сопоставимому по времени виду, с помощью коэффициента дисконтирования
Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложного процента.
При начислении сложного процента будущую стоимость находят путем умножения текущей стоимости на (1 процентная ставка) столько раз, на сколько лет делается расчет:
,
где: FV — будущая стоимость; PV — текущая стоимость;
r — процентная ставка; n — число лет.
Пусть мы положили в банк 1млн руб. при ставке 10% в год. Тогда в конце третьего года будем иметь: 
млн руб.
Предположим, что стоит задача определить, каков должен быть первоначальный вклад, чтобы к концу третьего года он составил 1,33 млн руб., исходя из процентной ставки 10% в год.
Этот неизвестный нам вклад называется текущей стоимостью будущей стоимости в 1,33 млн руб. Процесс определения этой текущей стоимости, обратный начислению сложного процента, и будет дисконтированием:
В данном случае текущая стоимость составит 1,33/(1 0,1) = 1 млн.руб.
Методы и показатели эффективности в проектном анализе.
Требованиям инвестиционного менеджмента в наибольшей степени отвечают дисконтированные критерии эффективности инвестиционных ресурсов, важнейшими из которых являются: чистый приведенный доход, индекс доходности, период окупаемости, внутренняя норма доходности, наименьшие затраты, рентабельность проекта.
Под показателем чистый приведенный доход понимается разница между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) суммой денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в его реализацию средств. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:
ЧПД = ДП − ИС,
где: ЧПД — чистый приведенный доход; ДП — сумма денежного потока (в настоящей стоимости) за весь период эксплуатации инвестиционного проекта (до начала новых инвестиций в него); ИС — сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта.
Чистый приведенный доход позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. его конечный эффект в абсолютной сумме.
Показатель индекс доходности в методическом отношении напоминает оценку по используемому ранее показателю «коэффициент эффективности капитальных вложений». Вместе с тем по экономическому содержанию это совершенно иной показатель, так как в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток. Кроме того, предстоящий доход от инвестиций (денежный поток) приводится в процессе оценки к настоящей стоимости. Расчет индекса доходности осуществляется по формуле:
ИД =ДП : ИС
где: ИД — индекс доходности по инвестиционному проекту; ДП — сумма денежного потока в настоящей стоимости; ИС — сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта (при разновременности вложений также приведенная к настоящей стоимости).
Показатель период окупаемости является одним из наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиций. В отличие от показателя «срок окупаемости капитальных вложений» он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств и суммы денежного потока к настоящей стоимости. Расчет его осуществляется по формуле:
ПО = ИС : ДПп
где: ПО — период окупаемости вложенных средств по инвестиционному проекту; ИС — сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию нвестиционного проекта (при разновременности вложений приведенная настоящей стоимости); ДПп — средняя сумма денежного потока (в настоящей стоимости) в периоде.
При краткосрочных вложениях этот период принимается за один месяц, а при долгосрочных — за один год.
Период окупаемости проекта показывает, за какой период времени проект окупается, он может рассчитываться и на базе недисконтированных доходов.
Этот показатель полезен для быстрой оценки при выборе альтернативных проектов, но он не учитывает фактора времени. Например, проект с затратами 100 млн руб., приносящий ежегодно доходы 20 млн руб., имеет 5-летний срок окупаемости, так же как и проект с затратами в 100 млн руб., который принесет доход в 1 млн руб. в первый год и 99 млн руб. в пятый год.
Внутренняя норма доходности характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств. Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.
НД=ДП:ИС *100
Показатель «внутренняя норма доходности» является наиболее приемлемым для сравнительной оценки инвестиционных проектов. При этом сравнительная оценка может осуществляться не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектов, но и в более широком диапазоне (например, сравнение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту с уровнем прибыльности используемых активов в процессе текущей хозяйственной деятельности компании; со средней нормой прибыльности инвестиций; с нормой прибыльности по альтернативному инвестированию — депозитным вкладом, приобретением государственных облигаций и т. п.).
Наименьшие затраты. Это величина расходов на проект по наименее дорогостоящему варианту. Этот показатель применяется в случаях, когда выгоды заранее заданы, но их трудно оценить в денежном выражении.
Рентабельность проекта (NPV). Это соотношение между всеми дисконтированными доходами от проекта и всеми дисконтированными расходами на проект. Если этот показатель больше единицы, то это означает, что проект рентабельный. Этот показатель можно использовать, например, для быстрого проигрывания вариантов. Например, если для некоторого проекта показатель рентабельности составлял 1,45, то в случае роста затрат на 45% он перестанет быть доходным.
§
Под технологическими укладамипонимаютбольшие группы технологических структур, связанных друг с другом однотипными технологическими цепями, в рамках которых заключен замкнутый макроэкономический цикл, включающий добычу производственных ресурсов, все стадии их переработки и выпуск набора конечных продуктов, удовлетворяющих соответствующему типу общественного потребления (Л.Н.Нехорошева).
В самом общем видетехнологический уклад – это совокупность взаимосвязанных и согласованных технологических процессов, соответствующих уровню техники и квалификации работников, обеспечивающих получение конечного продукта(Л.Н.Нехорошева).
В соответствии с принятой классификацией выделяют шесть технологических укладов:
1-й технологический уклад (1770—1830) доминировал в народном хозяйстве таких стран− технологических лидеров, как Великобритания, Франция и Бельгия, и развитых стран, как Германия, Нидерланды, Россия в течение 60 лет. Ядро этого уклада составляли: текстильная промышленность, текстильное машиностроение, выплавка чугуна, обработка железа, строительство каналов, водяной двигатель.
Ключевым фактором уклада были текстильные машины. В то же время начинало формироваться ядро нового уклада (паровые двигатели, машиностроение). Преимуществом данного уклада, по сравнению с предшествующим (нулевым), была механизация и концентрация производства на фабриках. В период доминирования 1-го уклада наблюдались следующие процессы, режимы и институты: разрушение феодальных монополий, ограничение профессиональных союзов, свобода торговли, британское доминирование в международной торговле и финансовом мире; конкуренция отдельных предпринимателей и мелких фирм, их объединение в партнерства, обеспечивающие кооперацию индивидуального капитала; организация научных исследований в национальных академиях и научных обществах, местных научных и инженерных обществах; индивидуальное инженерное и изобретательское предпринимательство и партнерство; профессиональное обучение кадров с отрывом от производства.
2-й технологический уклад (1830—1880) доминировал в народном хозяйстве таких стран технологических лидеров, как Великобритания, Франция, Бельгия и США, и таких развитых стран, как Италия, Нидерланды, Швейцария, Россия и Австро-Венгрия в течение 50 лет.
Ядро этого уклада составляли: паровой двигатель, железнодорожное строительство, транспорт, машиностроение, пароходостроение, угольная и черная металлургия. Ключевым фактором уклада были паровой двигатель, станки. В то же время начинало формироваться ядро нового уклада (сталь, электроэнергетика, тяжелое машиностроение, неорганическая химия).
Преимуществом данного уклада по сравнению с предшествующим (первым) был рост масштабов и концентрация производства на основе использования парового двигателя.
В период доминирования 2-го уклада наблюдались следующие процессы, режимы и институты: свобода торговли, ограничение государственного вмешательства, появление отраслевых профессиональных союзов; формирование социального законодательства;политическое, финансовое и торговое доминирование Великобритании; свобода международной торговли; концентрация производства в крупных организациях; развитие акционерных обществ, обеспечивающих концентрацию капитала на принципах ограниченной ответственности; формирование научно-исследовательских институтов; ускоренное развитие профессионального образования и его интернационализация; формирование национальных и международных систем охраны интеллектуальной собственности.
3-й технологический уклад (1880—1930) доминировал в народном хозяйстве таких стран-технологических лидеров, как Германия, США, Великобритания, Франция, Бельгия, Швейцария, Нидерланды, и таких развитых стран, как Россия, Италия, Дания, Австро-Венгрия, Канада, Япония, Испания и Швеция в течение 50 лет.
Ядро этого уклада составляли: электротехническое, тяжелое машиностроение, производство и прокат стали, линии электропередач, неорганическая химия. Ключевым фактором уклада были электродвигатель, сталь. В то же время начинало формироваться ядро нового уклада (автомобилестроение, органическая химия, производство и переработка нефти, цветная металлургия, автодорожное строительство). Преимуществом данного уклада по сравнению с предшествующим (вторым) было повышение гибкости производства на основе использования электродвигателя, стандартизация производства, урбанизация.
В период доминирования 3-го уклада наблюдались следующие процессы, режимы и институты: расширение институтов государственного регулирования; государственная собственность на естественные монополии, основные виды инфраструктуры, в том числе социальной; империализм и колонизация; конец британского господства; слияние фирм, концентрация производства в картелях и трестах; господство монополий и олигополии; концентрация финансового капитала в банковской системе; отделение управления от собственности; создание внутрифирменных научно-исследовательских отделов; использование ученых и инженеров с университетским образованием в производстве; национальные институты и лаборатории; всеобщее начальное образование.
4-й технологический уклад (1930—1980) доминировал в народном хозяйстве таких стран—технологических лидеров, как США, Западная Европа, СССР, Япония, Швеция, Швейцария, и таких развитых стран, как Австралия, Бразилия, Мексика, Китай, Тайвань, Индия в течение 50 лет.
Ядро этого уклада составляли: автомобилестроение, тракторостроение, цветная металлургия, производство товаров длительного пользования, синтетические материалы, органическая химия, производство и переработка нефти. Ключевым фактором уклада были двигатель внутреннего сгорания, нефтехимия. В то же время начинало формироваться ядро нового уклада (радары, строительство трубопроводов, авиационная промышленность, производство и переработка газа). Преимуществом данного уклада по сравнению с предшествующим (третьим) было массовое и серийное производство.
В период доминирования данного уклада наблюдались следующие процессы, режимы и институты: развитие государственных институтов социального обеспечения, военно-промышленный комплекс; государственное регулирование экономики; биполярный мир с экономическим и военным доминированием США и СССР; транснациональная корпорация, олигополии на мировом рынке; вертикальная интеграция и концентрация производства; иерархический контроль и доминирование техноструктуры в организациях; специализированные научно-исследовательские отделы в большинстве фирм; государственное субсидирование военных научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ; вовлечение государства в сферу гражданских НИОКР; развитие среднего, высшего и профессионального образования; передача технологии посредством лицензий и инвестиций транснациональными корпорациями.
5-й технологический уклад (от 1980—1990 гг. до 2030-2040 гг.), как предполагается, будет доминировать в народном хозяйстве таких стран-технологических лидеров, как Северная Америка, ЕС, Япония, Тайвань, Корея, и таких развитых стран, как Бразилия, Мексика, Австралия, Аргентина, Венесуэла, Китай, Индия, Индонезия, Турция, Восточная Европа, Россия, страны СНГ в течение 50—60 лет. Ядро этого уклада составляют: электронная промышленность, вычислительная, оптико-волоконная техника, программное обеспечение, телекоммуникации, роботостроение, производство и переработка газа, информационные услуги.
Ключевым фактором уклада являются микроэлектронные компоненты. В то же время начало формироваться ядро нового уклада (биотехнологии, космическая техника, тонкая химия).
Преимуществом данного уклада по сравнению с предшествующим (четвертым) являются индивидуализация производства и потребления, повышение гибкости производства, преодоление экологических ограничений по энерго- и материалопотреблению на основе АСУ, деурбанизация на основе телекоммуникационных технологий.
В период доминирования 5-го уклада наблюдаются следующие процессы, режимы и институты: государственное регулирование стратегических видов информационной и коммуникационной инфраструктур, изменения в регулировании финансовых институтов и рынков капитала при снижении роли государства в экономике; упадок профсоюзного движения; возможное появление партисипативного централизованного государства; полицентричность мировой экономической системы; региональные блоки, становление институтов глобального регулирования экономической активности; международная интеграция мелких и средних фирм на основе информационных технологий; интеграция производства и сбыта; поставки «точно вовремя»; горизонтальная интеграция НИОКР, проектирование производства и обучения; вычислительные сети и совместные исследования; государственная поддержка новых технологий и университетско-промышленное сотрудничество; новые режимы собственности для программного продукта и биотехнологий.
6-й технологический уклад (от 2030—2040 гг. до 2080—2090 гг.), как предполагается, будет доминировать в ряде стран мира в течение 50-60 лет. Ядро этого уклада составят: биотехнологии, космическая техника, тонкая химия. Ключевым фактором уклада станут биотехнологии, системы искусственного интеллекта, глобальные информационные сети и интегрированные высокоскоростные транспортные системы.
В то же время будет формироваться ядро нового уклада (гибкая автоматизация производства, космические технологии, производство конструкционных материалов с заранее заданными свойствами, ядерная энергетика, использование водорода в качестве экологически чистого энергоносителя).
Преимуществом данного уклада по сравнению с предшествующим (пятым) станут еще большая интеллектуализация производства, переход к непрерывному инновационному процессу в большинстве отраслей и непрерывному образованию в большинстве профессий, глобализация экономики, формирование единого мирового рынка товаров, капитала, труда.
В период доминирования 6-го уклада будут наблюдаться следующие процессы, режимы и институты: дальнейший рост качества образования и охраны здоровья населения; развитие науки; расширение возможностей информационной среды и способности государственного управления обеспечить раскрытие созидательных творческих способностей каждой личности; чистота окружающей среды и высокое качество жизни; развитие ключевых производственно-технических систем нового технологического поколения; дальнейший научно-технический прогресс, способность к внедрению новых технологий; рост роли человеческого фактора и организации творческого труда; глобальная конкуренция не между отдельными странами, а между транснациональными воспроизводственными системами, каждая из которых будет объединять национальные системы образования, организации науки и производственно-предпринимательские структуры; концентрация интеллектуальной и экономической активности, пятнадцатилетнее качественное образование и владение современными информационными технологиями.
§
1. Организационная структура, поддерживающая развитие малого инновационного бизнеса (это может быть комитет по науке и технологии, союзы и ассоциации предпринимателей, департамент Министерства экономики и т.д.), и обеспечивающая поддержку малых научных и инновационных фирм. Основные функции: разработка и реализация программ поддержки и развития инновационной деятельности, соответствующих законодательных актов; определение места инновационной деятельности в общей стратегии развития; обоснование потребности в материальных и финансовых ресурсах, государственных средствах, необходимых для реализации поставленных задач; создание механизма взаимодействия малых инновационных фирм с крупными организациями; участие в республиканских программах; косвенное воздействие на инновационные процессы (льготное налогообложение, финансирование, кредитование, создание специальных фондов и т.д.).
2. Финансово-кредитные институты, обеспечивающие аккумуляцию ресурсов и их распределение по субъектам инновационной деятельности, а также финансовую поддержку перспективных проектов (создание инновационных, инвестиционных, венчурных фондов, банков и др.).
3. Страховые компании и фирмы, обеспечивающие снижение потерь от рисковых операций, а также привлечение инвестиций в научно-техническую сферу.
4. Информационные сети, позволяющие определить перспективные направления развития инновационной деятельности, технологический трансфер, коммерциализацию результатов научно-технических разработок.
5. Системы сервисного обслуживания инновационных фирм, осуществляющие экспертизу проектов, консалтинг, инжиниринг, аудит, контроллинг, рекламу и другие услуги.
6. Различные формы обучения предпринимательству в научно-технической сфере, экономике и управлению инновациями и др. (учебные заведения, специальные курсы обучения, факультеты, проведение семинаров, симпозиумов и т.д.).
Услуги для осуществления и поддержания инновационной деятельности оказываются через научно-технологические парки и инновационные центры, инновационные фонды, венчурные фонды, центры технологического трансфера и другие организации, осуществляющие и поддерживающие инновационную деятельность.
Все многообразие парков распределяется по четырем категориям.
I. Регион науки − крупный научно-производственный комплекс с развитой инфраструктурой сферы обслуживания, охватывающий значительную территорию, границы которой приблизительно совпадают с административными границами подразделения типа района или округа.
Это район или округ, в экономике которого главную роль играют исследовательские центры, разрабатывающие новые технологии, и производства, основанные на применении этих новых технологий.
В составе комплекса функционируют: по крайней мере, один большой вуз (чаще несколько); исследовательские государственные и частные учреждения национального масштаба; промышленные корпорации или их отделения, специализирующиеся на производстве новейшей наукоемкой продукции; научные парки, инкубаторы с их малыми фирмами, а также малые и средние фирмы вне парков; полный набор учреждений производственного и бытового сервиса. Регион обладает развитой сетью современных коммуникаций с другими областями страны и международных. Основной задачей такого формирования является развитие и коммерциализация результатов исследований.
Большинство таких регионов являются весьма привлекательными с точки зрения природных условий: красивые ландшафты, водоемы, чистый воздух − важные составляющие «качества жизни», а высокое «качество жизни» относится к числу обязательных условий возникновения и развития региона науки.
II. Технополис − научно-производственный комплекс с развитой инфраструктурой сферы обслуживания, охватывающий территорию отдельного города, в экономике которого главную роль играют исследовательские центры, разрабатывающие новые технологии, и производства, эти технологии использующие.
В составе технополиса функционируют те же компоненты, которые отмечались выше для региона науки.
III. Научный (технологический) парк − научно-производственный (как правило, территориальный) комплекс, включающий в себя исследовательский центр и примыкающую к нему компактную производственную зону, в которой на условиях аренды размещаются малые наукоемкие фирмы.
Научные парки многообразны и по размерам, и по условиям функционирования, и по составу клиентов-арендаторов, и по другим параметрам.
Теоретически в исследовательских и большинстве научных парков фирмы, как правило, собственно производством не занимаются. Свои идеи и разработки они доводят только до стадии образца, прототипа. Если же переходят к изготовлению серии, то организуют его вне парка на контрактной основе или создают производственный филиал.
В технопарках же может быть и мелкосерийное производство, а в промышленных часто функционируют фирмы со значительными масштабами производства. На практике четкие границы между видами производств установить трудно, многое зависит от конкретного вида продукции.
IV. Инновационный инкубатор − здание или несколько зданий, где на ограниченный срок размещаются вновь создаваемые малые фирмы-клиенты.
Инкубаторы часто называют также инновационными центрами. Они могут создаваться и как один из компонентов научного парка, его начальная ступень, но бывает, что организацией инновационного инкубатора дело и заканчивается. Задача инкубатора − дать возможность только что возникшей фирме встать на ноги, технически окрепнуть, обрести финансовую устойчивость и найти свое место на рынке. На это ей обычно отводится 2—3 года, иногда до 5 лет. По истечении установленного срока она должна покинуть инкубатор.
В научной литературе и на практике используются еще такие понятия организационных форм, как коммерческий и промышленный парки.
Коммерческий парк занимается различного рода коммерческой деятельностью, административными работами, организацией выставок, реализацией продукции. Такой структуре не требуется близкое расположение субъектов научной деятельности.
Промышленным парком или промышленной зоной обычно называют сосредоточение предприятий, которым государство оказывает поддержку путем создания выгодных условий их размещения (транспортная инфраструктура, льготная аренда, налоговые льготы, инженерные сети и т.п.). Сроки размещения фирм в промышленных парках, как правило, не ограничиваются.
Научно-технологическим парком (далее технопарком) является организация, способствующая развитию предпринимательства в научно-технической сфере путем создания благоприятных условий для осуществления инновационного процесса – от разработки новшества до выпуска нового образца товарной продукции (технологии).
Основными задачами и направлениями деятельности технопарка
являются:
Ø участие в разработке и реализации программ и инновационных проектов;
Ø выполнение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, выпуск наукоемкой продукции;
Ø предоставление на договорной основе субъектам инновационной деятельности лабораторных и экспериментально-производственных площадей, оборудования для выполнения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ;
Ø оказание субъектам инновационной деятельности научно-технических и других услуг;
Ø анализ, отбор инновационных проектов, оценка коммерческого риска инновационных предложений, маркетинг, поиск партнеров и источников финансирования, содействие в страховании проектов;
Ø содействие привлечению иностранных инвестиций и технологий, заключению международных контрактов, способствующих выходу наукоемкой продукции на внешний рынок;
Ø создание информационной базы, банка научно-инновационных предложений и системы передачи инновационных проектов для их промышленного использования;
Ø обучение инновационному менеджменту, маркетингу наукоемкой продукции, организации ее производства.
В Республике Беларусь указом Президента Республики Беларусь от 03.01.2007 г. № 1 было утверждено Положение о порядке создания субъектов инновационной инфраструктуры, в соответствии с которым основными субъектами инновационной инфраструктуры являются: научно-технологические парки, центры трансфера технологий, венчурные организации.
Научно-технологический парк (технопарк) представляет собой коммерческую организацию (до 100 чел.), целью которой является содействие развитию предпринимательства в научной, научно-технической и инновационной сферах и создание условий для осуществления юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями, инновационной деятельности от поиска (разработки) нововведений до его реализации.
Основные функции технопарка:
Ø содействовать в создании производства с новыми технологиями либо высокотехнологичных производств, основанных на высоких технологиях, и выпускающих законченную высокотехнологичную продукцию для реализации ее на рынке;
Ø помогать в осуществлении внешней политической деятельности в целях продвижения на внешний рынок продукции, произведенной и использованием новых или высоких технологий;
Ø предоставлять на договорной основе в соответствии с законодательством движимое и недвижимое имущество, в том числе помещений различного функционального назначения;
Ø оказывать услуги в области экспертизы инновационных и венчурных проектов, бизнес-планирования, охраны и коммерциализации интеллектуальной собственности, информационной поддержки и др.;
Ø обеспечивать освещение в средствах массовой информации деятельности технопарка и его резидентов.
Центр трансфера технологий – коммерческая организация (до 100 человек), целью которой является передача инноваций из сферы разработки в сферу практического использования.
Основные функции центра трансфера технологий:
Ø проведение исследований конъюктуры рынка по выявлению спроса на новые и высокие технологии;
Ø поиск новых разработок, проведенных учреждениями высшего и среднего образования, научных и других организаций, оценка их коммерческого потенциала, продвижение на рынок;
Ø проведение работ по обеспечению правовой защиты и введению в коммерческий оборот результатов научных разработок;
Ø оказание инженерных и консультационных услуг.
Венчурная организация – коммерческая организация, создаваемая для осуществления инвестиционной деятельности в сфере создания и реализации инноваций, а также финансирования инновационных проектов.
Тема 2.4 Планирование риска
2.4.1 Сущность хозяйственного риска его место и роль в планировании на предприятии
В практической деятельности полностью избежать риска и совсем отказаться от решений, сопряженных с риском и порой немалым, не представляется возможным. Слово «риск» пришло в русский язык скорее всего из испанского языка, на котором risco означает «скала». Человек идет на риск (рискует) значительно чаще, чем это может показаться на первый взгляд. Риск появляется в тех случаях, когда нет полной ясности и определенности в обстановке, а решать и действовать необходимо, и порой без промедления.
Наличие риска, сопровождающего деятельность предпринимателя или предприятия, не является недостатком рыночной экономики, а наоборот, отсутствие риска или пренебрежение им, т.е. пренебрежение анализом опасности возникновения непредсказуемых и нежелательных для предпринимателя или предприятия последствий от его собственных действий, как правило, наносит вред экономике, подрывая ее динамичность и эффективность. Современная рыночная экономика немыслима без риска.
Под риском следует понимать вероятность (угрозу) потери предпринимателем, предприятием своих ресурсов, или недополучения доходов, или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной коммерческой производственной и финансовой деятельности. Проблема риска и величина дохода являются ключевыми концепциями в финансовой и производственной деятельности предприятия.
Риск — сложная экономико-управленческая категория, при определении которой имеет место множество противоречивых характеристик.
Наиболее распространены опасность возникновения ущерба, потерь ресурсов н особенно велика эта вероятность для горного предприятия. В этом случае риск — это мера ожидаемой неудачи, наступления неблагоприятных последствий в связи с изменением, как внешних условий, так и внутренних, опасность, от которой следует застраховаться. Риск можно рассматривать и как вероятность ошибки или успеха при выборе альтернативных вариантов, как образ действий в неопределенной обстановке, а также как один из критериев предпочтений при формировании плановых решений.
С точки зрения причин риск обусловлен:
— возможностью отклонений в процессе реализации от планового решения:
— постановкой ошибочной цели, неопределенностью ситуации:
— вероятностью достижения планируемого результата:
— отсутствием уверенности в достижении цели:
— возможностью наступления неблагоприятных последствий:
— ожиданием опасности, неудачи;
— неизбежностью выбора;
— столкновением интересов участников составления н реализации плана;
— ограниченностью ресурсов;
— недостаточной квалификацией специалистов:
-противоречивостью процесса планирования:
— противодействием партнеров:
— форс-мажорными обстоятельствами;
— договорной дисциплиной, низким качеством товаров и услуг.
При планировании риска необходимо различать такие понятия, как затраты ресурсов, убытки и потерн. Деятельность предприятия всегда связана с затратами ресурсов, тогда как убытки н потери могут быть при неблагоприятном стечении обстоятельств, просчетах в планировании и представляют собой дополнительные затраты сверх запланированных. Если потери можно предвидеть, то их надо предусматривать в плане как неизбежные расходы и включать в затраты (например на повышение безопасности работ). Поэтому планирование риска — это значит оценка (прогноз) возможных потерь ресурсов при неблагоприятных обстоятельствах, а также упущенной выгоды при осуществлении хозяйственной деятельности. При этом величину потерь оценить количественно.
Потери, связанные с риском, могут быть:
— материальные;
— трудовые;
— финансовые;
— потери времени;
— прочие потерн.
Каждый из них имеет свои причины, оценивается отдельно, а сумма их составит суммарный риск от всех видов деятельности (производственной, финансовой, инвестиционной, коммерческой и т.д.).
Материальные потери представляют собой непредусмотренные планом дополнительные затраты сырья, материалов, топлива, энергии, оборудования и прочего имущества. Потери подсчитывают и в натуральном и в денежном выражении.
Трудовые потери проявляются в незапланированных затратах рабочего времени н имеют двойную оценку (количественную и денежную). Например, могут быть внутрисменные простои из-за несвоевременной доставки материалов, поломок оборудования, аварий и т.п. Тогда требуются дополнительные выплаты за время простоя. Кроме этого могут быть и потерн объема, что приводит к отрицательным последствиям. Но надо иметь в виду, что не все простои можно планировать, например из-за аварий. Необходимо в этом случае планировать мероприятия, позволяющие их избежать.
Финансовые потери:
а) в форме прямого денежного ущерба (штрафы, неустойки, пени, невозврат дебиторской задолженности, снижение цен, недополученные дивиденды на акции других предприятий и т.д.);
б) в форме обесценения финансовых ресурсов вследствие инфляции (амортизационных и оборотных средств), запаздывания платежей, замораживания отчетов и т.п.
Потери времени связаны с темпами реализации стратегии, когда процесс осуществляется медленнее, чем предусмотрено планом. Такие потери приводят к омертвлению ресурсов, замедлению поступления финансовых денежных потоков. Оценка производится с помощью дисконтирования.
Особая группа потерь, которые сложно оценить, это потери, вызванные нанесением ущерба престижу предприятия, морально — психологического ущерба работникам, окружающей среде и т.п.
Снизить угрозы потерь возможно за счет предотвращения их управленческим персоналом принятием соответствующих решений. Оценка, в основном, связана с потерями объемов, а соответственно снижением экономических показателей (производительности труда, повышением себестоимости продукции, снижением эффективности).
Прочие потери могут быть вызваны внешними причинами (повышением ставок налогов, снижением цен на свою продукцию, повышением цен за услуги и т.д.).
Оценка осуществляется расчетом потерь рентабельности деятельности.
Важное значение при анализе потерь имеет знание причин их возникновения.
При планировании выделяют следующие группы рисков.
1. Внешние:
а) непредсказуемые
— государственное воздействие в сфере налогообложения, финансово — кредитной политики, охраны окружающей среды:
— природные катастрофы (землетрясения, наводнения, ураганы и т.д.);
— уголовные н экономические преступления (террор, саботаж. рэкет);
— внешние эффекты — экологические (аварии), социальные (забастовки), экономические (банкротство партнеров, срыв поставок), политическая ситуация.
б) предсказуемые
— рыночный риск — изменение цен. курсов валют, конъюнктуры. инфляции, потери позиции на рынке, требования покупателей:
— операционный риск — нарушения правил безопасности и техники безопасности, отступления от проекта, невозможность поддержания рабочего состояния машин и оборудования и т.д.
2.Внутренние:
а) организационные — срыв работ по разным причинам (изменение условий, снабжения, ошибок в управлении, изменение требований заказчиков и партнеров), а также перерасход средств за счет срыва работ, низкой квалификации персонала, ошибок в планировании, изменение претензий клиентов и т.д.
б) технические — изменение технологии, ошибки в проектной документации, поломки техники, низкое качество материалов.
3.Прочие риски:
— правовые (приобретение лицензии, прав, торговых марок. защита информации);
— транспортные н таможенные инциденты;
— здоровье персонала;
— повреждение имущества при монтаже.
Таким образом, риск следует понимать как угрозу, опасность возникновения ущерба в любых видах деятельности, связанных с производством продукции, ее реализацией, товарно-денежных и финансовых операций, коммерцией, осуществлением социально — экономических и научно — технических программ. Наличие риска всегда приводит к появлению ответственности за принятые решения
Уровень риска очень часто отождествляется с возможностью получения или неполучения прибыли, в связи с чем любой риск должен быть спрогнозирован для того, чтобы максимизировать прибыль.
Чтобы управлять риском, необходимо применение высококвалифицированной аналитической процедуры:
1) установление факторов риска и предпосылок его возникновения;
2) определение существенности риска, его вероятности и размеров;
3) выявление методов и форм его стабилизации. Мероприятия, направленные на минимизацию внутренних рисков:
1) выявление способов по повышению платежеспособности предприятия, а также наименьшей зависимости от факторов внешнего разряда;
2) обеспечение непрерывного денежного обеспечения, а также увязка производственных стадий;
3) повышение уровня реализации продукции и уровня доходности;
4) обеспечение экономии финансового обеспечения, повышение уровня рентабельности, сокращение окупаемости, повышение уровня прибыльности в целом;
5) достижение оптимального уровня организации производственного процесса и аппарата управления.
Виды рисков и их сущность
Риск – управленческая категория – опасность потери прибыли, материально-технических ресурсов и прочие в случае наступления неблагоприятных изменений внешней среды.
Риск – вероятность выигрыша либо проигрыша. Основные факторы риска: неблагоприятные и непредвиденное изменение внешней среды; ограниченность ресурсов; недостаточная квалификация работноков, в том числе плановиков; противодействие конкурентов; форс-мажорные обстоятельства; нарушение партнерских взаимоотношений.
Составные части риска: затраты ресурсов, потери и убытки. Планирование риска – оценка возможных потерь ресурсов при наступлении неблагоприятных обстоятельств или вынужденном отклонении от запланированной стратегии развития.
Группы потерь от рисков: материальные; финансовые; трудовые. Основные источники потерь: в сфере производства: снижение объема производства в связи с производительностью, качеством продукции, перерасход ресурсов; снижение цен в связи с конкуренцией; рост издержек производства повышение уровня налоговой нагрузки.
Виды рисков в зависимости от причин возникновения потерь:
внешние: предсказуемые и непредсказуемые. Предсказуемые делятся на: рыночные (цены, инфляция) и операционные (недопоставка сырья); внутренние; прочие. Предсказуемые внешние риски: изменение государственной политики, природные катастрофы, уголовно-экономические преступления, экологические аварии, банкротство ваших партнеров. Внутренние риски: организационные, технические, связанные с технологией выполнения работ. Организационные: недостаток сырья и материалов; дополнительные требования со стороны потребителей, срыв оперативно-календарного плана, претензии со стороны поставщиков и потребителей. К прочим рискам относятся: правовые; транспортные; социальные.
Видовое разнообразие рисков очень велико – от пожаров и стихийных бедствий до межнациональных конфликтов, изменений в законодательстве, регулирующем предпринимательскую деятельность, и инфляционных колебаний.
Кроме этого, экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды рисков, которые довольно трудно определить количественно. Транснационализация бизнеса сопровождается созданием сложных финансовых и производственных взаимосвязей. Возникает эффект домино, который в случае краха одной компании влечет за собой ряд банкротств компаний – банкротом.
В качестве классификационных признаков выступают:
— уровень экономического управления;
— длительность воздействия риска;
— характер проявления риска;
— сфера деятельности производителя;
— систематичность проявления.
По уровню экономического управления риски делятся на народнохозяйственный риск (макроуровень) и риск на уровне предприятия или фирмы (микроуровень). Данные риски находятся в диалектическом единстве противоречий, при котором, с одной стороны, они обуславливают друг друга, а с другой – весьма автономны.
По длительности воздействия риски делятся на:
— долгосрочные – риски, связанные со стратегическим воздействием);
— краткосрочные – конъюнктурные риски.
По характеру проявления различают риски: экономические и политические, каждый из которых делится, в свою очередь, на внешние и внутренние.
По сфере деятельности производителя риски делятся на:
o производственный;
o банковский;
— инвестиционный;
o финансовый;
— страховой;
— риск налоговой политики.
§
Это и гарантийные письма, предшественниками которых являются предварительные переписки с гарантом и подписанные протоколы о намерениях.Договор аренды, заключенный на длительный срок также избавит вас от риска внезапно остаться без производственных площадей, оборудования, офисных помещений из-за происков конкурентов, собственной оплошности или корыстолюбия владельца имущества.
Как гарантировать спрос на продукцию в первые месяцы работы, когда вас еще никто не знает? Вы можете заранее договориться с потенциальными клиентами на поставку продукции по заниженным ценам, что даст вам возможность встать на ноги и спокойно работать, зная, что клиент ждет товар.
Любой коммерческий проект подвержен влиянию множества негативных факторов, знание которых, а также способов и методов противодействия способно предотвратить риски и возможный ущерб от их наступления.
Оценка выявленного и идентифицированного риска заключается в определении:
— вероятности наступления событий или обстоятельств, приводящих к правовым рискам;
— размера полученных убытков и их влияния на финансовое состояние банка;
— эффективности выбранных методов минимизации риска.
Оценка производится в целом по банку, а также в разрезе направлений деятельности, внутренних процессов, организационной структуры и банковских продуктов.
Для целей оценки правового риска банк, как правило, использует метод статистического анализа распределения фактических убытков, который позволяет сделать прогноз потенциальных убытков исходя из размеров убытков, вызванных наступлением правового риска и имевших место в банке в прошлом.
При оценке уровня правового риска кредитные организации могут ориентироваться на следующие основные показатели:
· возрастание (сокращение) количества жалоб и претензий к кредитной организации;
· увеличение (уменьшение) случаев нарушения законодательства, в том числе о рекламе, банковской тайне и ограничении монополистической деятельности;
· увеличение (уменьшение) числа и размеров выплат денежных средств кредитной организацией на основании постановлений (решений) судов, решений органов, уполномоченных в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также соотношение числа и сумм судебных исков, по которым произведены выплаты кредитной организацией и в пользу кредитной организации;
· применение мер воздействия к кредитной организации со стороны органов регулирования и надзора, динамика применения указанных мер воздействия.
Способы снижения риска
Минимизация правового риска включает в себя:
· комплекс мер, направленных на снижение вероятности наступления событий или обстоятельств, приводящих к потерям;
· комплекс мер, направленных на уменьшение (ограничение) размера потенциальных потерь, в том числе меры по обеспечению непрерывности финансово-хозяйственной деятельности при совершении банковских операций и других сделок;
· планирование и разработка сценариев на случай непредвиденных ситуаций;
· обеспечение оперативного восстановления бизнеса в случае наступления чрезвычайных ситуаций;
· разработку и реализацию мероприятий по ограничению и нейтрализации выявленных критических зон риска;
· развитие банковских технологий, правил и процедур совершения операций;
· защиту информации;
· развитие системы автоматизации;
· прочее.
Основным методом минимизации правового риска, контролируемого на уровне банка, является разработка организационной структуры, внутренних правил и процедур совершения банковских операций и других сделок таким образом, чтобы исключить или минимизировать возможность возникновения факторов правового риска. При этом особое внимание обращается на соблюдение принципов разделения полномочий, порядка утверждения (согласования) и подотчетности по проводимым банковским операциям и другим сделкам. В целях минимизации правового риска используется метод стандартизации банковских операций и других сделок (порядки, процедуры, технологии осуществления операций и сделок, заключения договоров).
Для минимизации правового риска банк применяет следующие инструменты:
· разграничение прав доступа к информации;
· разработка защиты от несанкционированного входа в информационную систему;
· разработка защиты от выполнения несанкционированных операций средствами информационной системы;
· организация системы контроля до исполнения документов;
· настройка и подключение автоматических проверочных процедур для диагностики ошибочных действий;
· автоматическое выполнение рутинных повторяющихся действий;
· разработка адекватной организационной структуры;
· разграничение полномочий и ответственности при совершении действий;
· формализация банковских операций и сделок (определяются наиболее значимые типы и виды сделок, для которых разработаны стандартные формы сопровождающих документов);
· устанавливается порядок согласования (визирования) внутренних документов, а также документов, сопровождающих проведение банковских операций и других сделок, отличных от стандартизированных;
· разработка внутренних документов, регламентирующих:
· порядки разделения и делегирования полномочий руководителей, работников банка;
· порядки взаимодействия подразделений, работников и обмен информацией;
· порядки, правила, процедуры, технологии осуществления банковских операций и других сделок;
· правила, порядки и процедуры функционирования систем (технических, информационных и других);
· порядки разработки и представления отчетности и иной информации;
· порядок стимулирования работников;
· другие вопросы, решение которых необходимо в целях эффективного управления правовыми рисками.
2.4.4 Методика анализа и планирование рисков
Планирование рисков включает в себя оценку и анализ качественных и количественных характеристик рисков. Очень важным моментом является то, что риск сам по себе не обязательно подразумевает потерю. В некоторых случаях он означает и получение большей прибыли. Риск – это неожиданное изменение запланированных действий и результатов этих действий. Деятельность предприятий в условиях рынка характеризуется определенной экономической свободой действий, ограниченной поведением партнеров, конкурентов и потребителей его товаров и услуг, которые могут либо покупать, либо не покупать его продукцию, предлагать за нее свои цены, продавать встречную продукцию по иным ценам, диктовать свои условия сделок, стремясь обеспечить достижение выгоды прежде всего для себя.А выгода одних может обернуться убытком для других. Следовательно, предприниматель независимо от желания постоянно сталкивается с неопределенностью рыночной ситуации и вероятностью случайности, непредсказуемости в поведении партнеров и конкурентов, а также потребителей товаров и услуг. Таким образом, развитие предпринимательства осуществляется в условиях нарастающей неопределенности ситуации и изменчивости экономической среды. Это означает наличие неясности и неуверенности в получении ожидаемого конечного результата и вероятности возникновения случайной опасности, неудачи, непредвиденных потерь.
Где неопределенность и случайность, там не миновать риска. Совершенствование методов и путей обеспечения эффективного поведения на рынке связано не только с приобретением навыков анализа и предвидения поведения конкурентов, но включает и борьбу с риском, стремление избежать его или свести к минимуму.
Оценить вероятность возникновения риска и величину потерь. Зоны риска от величины потерь:
безрисковая (потери = 0);
допустимый риск;
критический;
катастрофический риск.
Для оценки риска строится кривая риска. Этапы: рассчитать максимальную прибыль, которая гарантированно получает фирма (вероятность получения = 1 или 100%). Основные показатели риска – вероятность допустимого, критического, катастрофического риска, при котором потери могут соответственно составить прибыль, доход, имущество и др.
Предельные значения вероятности наступления рисков:
допустимого – 10%, к
ритического – 1%,
катастрофического – 0,1%, т.е. не стоит идти на сделку, если вероятность риска более этих задач. Вероятность может быть определяться методами: статистический, основан на: анализе потерь; частота их возникновения. Это и будет вероятностью возникновения риска; экспертный (опрос специалистов).
Планирование риска включает этапы:
1. определяется возможность факторов риска при реализации стратегического плана;
2. оценка вероятности наступления того или иного риска;
3. оценка опасности риска для стратеги плана (умножение коэфицента вероятности на коэфицент тяжести риска);
4. ранжирование рисков по степени опасности;
5. расчет потерь от риска;
6. разработка мероприятий по предотвращению рисков или снижению потерь.
7. внесение корректировок в план анализ возможных рисков производится путем разработки сценариев развития событий и оценка их влияния на уровень риска.
Виды сценариев: оптимистический, пессимистический, средний.
Возможны три подхода к анализу сценариев:
1. Наихудшие развития событий (пессимистический). В этом случае принимаются различные решения по оценке всех ситуаций и выбирается лучший из худших.
2. Оптимистический. Решение принимается путем отыскания наилучшей оценки по возможным ситуациям и выбирается лучший из них.
3. Наиболее вероятный сценарий. Ранг решения — средний выигрыш по рассмотрению всех ситуаций. В основу выбора закладывается вероятность наступления планируемой ситуации, а ее определение является достаточно сложной задачей. Совокупность этих методов и есть суть планирования риска. При планировании надо иметь ввиду, что риск связан с проблемной ситуацией. Выявление причин возникновения проблемы — условие принятия правильного решения с минимальным риском.
Знание причин позволяет во — время определить неблагоприятное событие и принять соответствующие меры, скорректировать плановое решение. Отсутствие знаний о причинах возникновения проблемы приводит к внезапности события и риск может быть наибольшим.
Прогноз причин возникновения проблем может осуществляться тремя способами:
1. Использование формальной модели, при которой можно понять, как изменится процесс при изменении одного из параметров его функционирования, что сводит риск к минимуму.
2. Использование статистических данных за период перед плановым, что позволяет экстраполировать будущее развитие процессов в хозяйственной деятельности и внешней среде. Эти события можно предвидеть и компенсировать риск. От точности изменений внутренней н внешней среды и будет зависеть величина потерь.
3. Использование экспертных оценок специалистов, разрабатывающих стратегический план.
С учетом изложенного предусматриваются следующие операции:
— определяются возможные области появления проблем с целью выявить уязвимые места и отделить объективные проблемы от мнимых;
— определяется новизна проблемы и причина ее возникновения;
— выявляются взаимосвязи данной проблемы с другими с целью принятия комплексного решения по снижению риска;
— определяется степень разрешимости проблемы.
Предотвратить риск на стадии реализации плана можно двумя способами:
1. Предусмотреть в плане соответствующее решение и спланировать возможные, наиболее предпочтительные события.
2. Внести коррективы в план в случае наступления неблагоприятных событий, т.е. разрешить возникшую проблему.
Оба случая предотвращения потерь зависят от качества принимаемых плановых решений.
Вместе с тем, целью анализа рисков предприятия должно являться не только выявление факторов риска, областей определения рисков, их видов и уровней, но и разработка подходов к управлению определенными видами рисков. В этой связи риски предприятия целесообразно подразделить на два вида: предсказуемые и непредсказуемые.
§
Главная задача стратегического планирования — это разработка стратегий, обеспечивающих реализацию миссии и целей развития бизнеса в пределах возможностей предприятия с допустимым уровнем риска. На практике не существует бизнеса без риска. Поэтому на всех этапах стратегического планирования необходимо предусмотреть идентификацию, классификацию и разработку методов учета влияния рисков на полученный результат. Концепция разработки любой стратегии развития предполагает, что будущие результаты можно определить, оценить или измерить. Если предположить ситуацию, при которой мы можем иметь полную информацию по всем экономическим процессам, явлениям, факторам, то в таком случае можно просчитать и определить будущее. Не имея такой возможности, при принятии управленческих решений необходимо учитывать факторы неопределенности. Неопределенность принимаемого решения, результата обусловлена следующими факторами:
— достаточно длительным временным интервалом между разработкой стратегии и получаемым результатом от ее реализации;
— степенью контролируемости процесса управления;
— степенью информированности о переменных, влияющих на разработанную стратегию, и характер взаимосвязей;
— отсутствием опыта в области принятия конкретных управленческих решений;
— субъективным подходом к принятию управленческих решений.
В этой связи выбор той или иной стратегии развития предприятия должен осуществляться с учетом осознанного отношения к идентифицированным рискам. Причем необходимо не только идентифицировать риски, но и определять степень чувствительности к ним. Кроме того, в процессе разработки стратегии развития предприятий следует учитывать, что время наступления и сила воздействия неблагоприятных событий являются плохо прогнозируемыми величинами и предсказаны быть не могут.
В общем случае все риски, которые могут возникать в процессе деятельности предприятий, условно подразделяются на следующие виды.
1. Известные риски, возникающие вследствие определенного рода воздействий или изменений факторов, влияющих на анализируемый вид бизнеса, например, риски уплаты штрафов, потери части ресурсов вследствие хищений или нарушений техники безопасности и т. д.
2. Предвиденные риски, возможность появления которых предсказуема на основе накопленного опыта деятельности предприятий. Это потеря качества вследствие невыполнения требований разработанных стандартов, договорные риски на условиях предоплаты, отдельные виды валютных рисков и т. д.
3. Непредвиденные риски, которые прогнозируемы заранее ввиду отсутствия опыта и (или) информации. К такого рода рискам следует отнести изменения в целях акционеров, изменения политической обстановки в стране и т. п.
Необходимо отметить, что процесс стратегического выбора всегда происходит в условиях многовариантности альтернатив, каждой из которых присущ тот или иной вид риска. Вследствие чего процесс разработки стратегий и их реализации является непрерывным и требует постоянною принятия определенных решений на разных его стадиях. Этот процесс состоит из формулировки цели, формализации планируемого результата, из определения способа его достижения и критериев его оценки с учетом рисков и правил выбора. Кроме того, выбор решения зависит от уровня информации, полученной в процессе исследования проблемы его уровня (системный, личностный, функциональный), структуры и полноты анализа, системы управления рисками, психологических механизмов выбора решения (волевое, интеллектуальное, эмоциональное и др.). Главными же факторами принятия решения являются информационные условия и их неопределенность. По степени определенности условия, в которых осуществляется стратегическое планирование, можно разделить на: детерминированные, случайные и неопределенные.
Детерминированные (о пределе иные) условия предполагают известный результат при различных альтернативных вариантах выбора.
Случайные условия предполагают определение результата при каждом из альтернативных вариантов с определенной степенью вероятности.
Неопределенные условия не предполагают определения потенциального результата.
Оценка решения осуществляется по выбранным критериям и параметрам. Для построения модели учета рисков в стратегическом планировании необходимо дать определения основным, наиболее существенным, понятиям, которые могут использоваться при исследовании рисков.
Проведение стратегическою анализа рисков предприятия обусловлено спецификой стратегического планирования: во-первых — это достаточно длительный период реализации этих планов, во-вторых — это большое число участников, осуществляющих и влияющих на процесс планирования и реализации планов, в-третьих — это динамизм изменения факторов внешней деловой окружающей среды и целей самих участников процесса планирования.
Длительность процесса реализации стратегических планов предполагает и неопределенность ее реализации. Множественность участников процесса планирования, каждый из которых принимает определенные решения и влияет на этот процесс, также является фактором риска, поскольку отклонение каждым из участников от своих целевых установок приводит к отклонению от намеченного плана в целом. Разрабатывая стратегический план, следует дополнительно выделять риски конкретных участников процесса планирования.
Множественность факторов, влияющих на процесс реализации стратегических планов, усложняет анализ рисков. При стратегическом анализе рисков необходимо исследовать участников разработки н реализации стратегии и степень их влияния на ход реализации плана; факторы, влияющие на процесс реализации плана, и множество данных, характеризующих объект. Риски существуют на всех этапах стратегического планирования, и поэтому следует выделить риски стратегии, риски стратегических хозяйственных зон, риски внешней деловой среды в целом и риски конкретного предприятия. Сложность анализа рисков объясняется и тем обстоятельством, что воздействие факторов риска осуществляется не в последовательном порядке их возникновения, а в определенной совокупности и взаимосвязи. На всех стадиях разработки и реализации стратегий предприятия приходится сталкиваться с различными видами рисков, различающихся по месту и времени их возникновения, времени и степени воздействия, совокупностью внешних и внутренних факторов, влияющих на уровень и на меру чувствительности к ним.
Представляется, что при анализе рисков предприятия целесообразно выделять следующие аспекты анализа:
— основные источники рисков;
— оценка вероятности получения убытков (или недостижения результата), связанных с отдельными источниками рисков;
— действия, позволяющие снизить трудности преодоления возникающих рисков.
Как правило, редко встречаются риски, имеющие единичный характер воздействия. В своем большинстве все виды рисков взаимосвязаны, что значительно затрудняет выбор методики проведения их анализа. Прежде всего, анализ рисков необходимо выполнять, разбив все риски на три основные категории:
— риски стратегических хозяйственных зон и внешней деловой окружающей среды;
— риски конкретного предприятия или внутренние риски;
— риски определенного проекта, стратегии, продукта.
Нам представляется, что анализ рисков следует начинать с анализа рисков стратегических хозяйственных зон, а затем переходить к анализу внутренних рисков конкретного предприятия и взаимосвязи этих рисков, а в заключение анализировать риски конкретных стратегий, которые воздействуют на прогнозируемый результат с учетом взаимосвязи и взаимозависимости всех перечисленных выше рисков.
В процессе анализа рисков по каждому из перечисленных нише аспектов необходимо:
1) провести идентификацию и классификацию рисков по заданным признакам;
2) выявить основные источники рисков;
3) определить вероятность нанесения у6ытков, не достижения цели или неполучения результата, обусловленную отдельными источниками рисков:
4) измерить степень риска;
5) наметить основные действия, позволяющие снизить степень воздействия анализируемых рисков.
Стратегический анализ риска может выполняться по различным схемам п с разной степенью глубины проведения. Характер стратегического анализа, выбор метода анализа и степень его глубины зависят от множества факторов. Основными из них являются: отношение к рискам субъектов риска, уровень приемлемого риска и финансовые возможности объекта риска.
В процессе стратегического анализа рисков необходимо учитывать ряд требований:
— отклонения оценочных критериев реализации стратегии под воздействием конкретного фактора риска должны определяться индивидуально (если это возможно);
— потерн по одному из видов рисков не обязательно увеличивают вероятность потерн по- другому;
— максимально возможное отклонение не должно превышать заданных параметров допустимого риска и финансовых возможностей предприятия;
— финансовые расходы на разработку н реализацию стратегии оптимизации риска не должны превышать возможные потерн потенциала предприятия от воздействия рисков.
В данной схеме весь блок задач стратегического анализа рисков можно условно разбить на три группы:
— аналитико-управленческая;
— исполнительная;
— координационная.
К аналитико-управленческой группе задач следует отнести: стратегический анализ действующего предприятия или вида бизнеса, определение и классификацию рисков, выявление источников риска, идентификацию факторов риска и исследование динамики их взаимосвязей и изменений, определение методов анализа н оценки рисков.
К исполнительной группе относятся следующие задачи: последовательность действий всех участников процесса разработки и реализации стратегии, контроллинг действий по реализации принятых стратегий, прогнозирование непредсказуемых рисковых событий.
К координационной труппе относятся задачи принятия срочных мер по корректировке ранее принятых стратегий и по предотвращению последствий возникших рисков, а также выявление методов управления рисками.
Схема выполнения стратегического анализа и полнота исследования факторов риска, их оценка н определение уровня риска зависят от информационной базы, финансовых возможностей предприятия, степени чувствительности данного бизнеса к рискам, отношения к риску субъектов — стейкхолдеров предприятия. Кроме того, спецификой стратегическою анализа рисков является тот факт, что за время разработки и реализации стратегическою плана могут появляться новые виды рисков и изменяться степень воздействия уже идентифицированных рисков. Стратегический анализ предусматривает исследование процесса разработки и реализации стратегий совместно с анализом всех факторов, определяющих и влияющих на планируемый результат. Поэтому стратегический анализ не является дискретным действием, а рассматривается как непрерывный процесс, позволяющий оптимизировать степень влияния рисков.
Стратегический анализ рисков должен предусматривать и анализ будущей неопределенности на всех этапах реализации стратегии с целью определения влияния рисков на планируемый результат или на заданную цель. Он может выполняться различными методами, но в его содержании целесообразно выделять два взаимосвязанных и взаимодополняющих друг друга аспекта — качественный и количественный.
Качественный анализ имеет целью определение зоны воздействия риска, идентификацию всевозможных рисков в стратегических хозяйственных зонах, определение внешних и внутренних факторов, влияющих на уровень идентифицированных рисков.
Количественный анализ ставит основной целью вычисление числовых параметров уровня воздействия определенных рисков и вероятности наступления каждою из идентифицированных рисков.
При анализе рисков макроэкономического уровня можно опираться главным образом на опыт экспертов. Имея исходную базу для оценки степени риска, следует постоянно контролировать ситуацию изменений исходных данных с целью быстрого реагирования на происходящие изменения. При последовательном анализе вариантов оптимизации структуры бизнеса возникает необходимость определения принципиальных требований к управлению рисками.
1. Управление рисками не всегда означает минимизацию влияния риска. Для достижения определенною результата при реализации разработанных стратегий развития предприятия вполне допустим определенный уровень риска, исходя из обеспечения некоторою оптимального баланса между получаемым результатом и уровнем риска.
2. Достижение компромисса между доходностью от оптимизации структуры бизнеса с определенным уровнем риска связано с дополнительными затратами. Причем затраты на управление рисками не должны превышать величину воздействия рисков на планируемый результат.
3. Необходимость выделения приоритетных направлений хозяйствования с предложенными оптимальными базовыми параметрами стратегии и уровнем риска по каждому из них для различных горизонтов планирования.
§
Методология стратегического анализа рисков может включать последовательное выполнение следующих этапов:
— анализ рисков типовых стратегий.
К рискам дальней внешней деловой окружающей среды относят страновой риск, который можно подразделить на два основных вида, требующих отдельного анализа: коммерческий и политический риск. Коммерческий риск в этом случае включает анализ риска неплатежеспособности и процесса ею государственного регулирования. Политический риск, в свою очередь, разбивается на макрориск и микрориск.
Макрориск — это риск, отражающийся на всех иностранных субъектах в стране, где реализуется стратегия.
Микрориски — это специфические риски отрасли и предприятия. Значительная часть специалистов по политическому риску уверена, что политические события несут одновременно с возможностями потерять и огромные шансы развития эффективного бизнеса. Для стратегического планирования это означает, что необходимо при прогнозировании данного риска учитывать не только негативные, но и позитивные последствия.
При анализе рисков дальней внешней деловой среды необходимо первоначально выделить основные факторы, влияющие на уровень риска. Все факторы при этом можно подразделять на факторы прямого воздействии и факторы косвенного воздействия. К основным факторам прямого воздействия при анализе риска следует отнести существующие законодательство, налоговую систему, деятельность государственных и негосударственных органов, имеющих отношение к процессу реализации разрабатываемых стратегий. К основным факторам косвенного воздействия относятся следующие: политическая и экономическая обстановка в стране, международные события в мире.
Анализ рисков дальней внешней деловой среды может проводиться различными методами. Наиболее известными являются метод старых знакомств и метод больших туров. Первый из них предполагает составление отчета специалистами, работающими в данной отрасли и знающими специфику изменений в каждой стране. Второй предполагает посещение конкретной страны группой специалистов-экспертов и исследование ситуации на месте по ряду критериев.
Процесс анализа таких рисков может осуществляться в два основных этапа.
На 1 этапе определяются основные виды рисков, которые могут возникать в процессе реализации стратегии развития предприятия.
На 2 этапе анализа рисков определяются основные внешние и внутренние факторы, оказывающие влияние на степень риска предприятия. На этом этапе устанавливается диапазон изменения основных показателей, характеризующих выделенные на предыдущем этане факторы, и на основе вероятностною распределения отобранных показателей для каждого из факторов разрабатывается модель значений показателей, которая является наиболее предпочтительной для развития данного предприятия. Наиболее важным в процессе анализа рисков является установление корреляционных связей между показателями степени риска. По результатам анализа определяются так называемые критические переменные, по которым мазей шее отклонение существенно влияет на предполагаемый результат реализации стратегии развития предприятия.
Причем чувствительность к идентифицированным рискам определяется на всех этапах реализации стратегии развития предприятия. Оценка отклонения результата, полученного в процессе реализации стратегии изменения показателей риска, осуществляется с целью выявления степени влияния каждою из факторов риска па планируемый результат. В процессе анализа рисков может использоваться метод Дельф и.
Количественная оценка странового риска дает возможность провести сравнение рисков в различных странах. Причем оценка риска страны выполняется путем суммирования коэффициентов оценки рисков от воздействия различных факторов. Вместе с тем данная оценка имеет вероятностный характер и не может учитывать все факторы, которые отражают специфику странового риска для конкретных видов бизнеса. Это обусловливается тем обстоятельством, что весьма специфическим фактором является отраслевая ориентированность страновых рисков. Так, политические изменения, происходящие в стране, могут приводить к тому, что для предприятий одних отраслей реализация стратегий их развития становится достаточно рискованным процессом, а для других — напротив, весьма доходным. Например, развитие предприятий военно-промышленного комплекса в условиях межнациональных конфликтов является весьма выгодным и малорискованным, в то время как развитие предприятий гражданских отраслей становится очень рискованным процессом.
Следовательно, анализ странового риска имеет существенное значение при разработке стратегий развития предприятий в определенной стране, особенно при решении вопроса о выборе в качестве ЗКХ либо страны с переходной экономикой, либо страны с неустойчивым развитием, либо страны с резкими колебаниями политической обстановки.
Анализ и оценка рисков дальней внешней деловой среды может осуществляться путем сравнения рейтинга по различным стратегиям развития предприятия и видам возможных рисков. Анализ конкретных факторов и динамики их изменения позволяет оценить величину странового риска, определить степень чувствительности развития конкретною бизнеса при реализации конкретной стратегии к изменениям этих факторов с целью оптимизации их воздействия на прогнозируемый результат. На этапе стратегического анализа рисков необходимо не только исследовать сами риски, но предварительно определить факторы, которые наиболее существенно, по мнению экспертов, влияют на величину странового риска.
Бизнес может соприкасаться со следующими факторами:
— нестабильностью государственной экономической политики, включая финансовую политику;
— достаточно сложной и постоянно изменяющейся системой налогообложения отечественных предприятий;
— весьма слабой нормативной базой по защите прав и интересов собственников;
— отсутствием культуры бизнеса;
— слабой защитой интеллектуальной собственности;
— недостаточно развитой информационной инфраструктурой.
Названные выше факторы оказывают существенное влияние на уровень риска разрабатываемых стратегий развития российских предприятий. Вследствие этого, разрабатывая любой вариант проведения стратегического анализа развития отечественных предприятий, следует у читывать достаточно высокую степень странового риска.
Названные выше факторы оказывают существенное влияние на уровень риска разрабатываемых стратегий развития российских предприятий. Вследствие этого, разрабатывая любой вариант проведения стратегического анализа развития отечественных предприятий, следует у читывать достаточно высокую степень странового риска.
В целях сокращения уровня странового риска необходимо проведение следующих основных мероприятий:
— стабилизация политической ситуации в стране;
— установление долговременного налогового режима;
— стабилизация функционирования финансово-банковской системы;
— усиление гарантий прав собственности;
— повышение степени безопасности бизнеса;
— разработка мероприятий по поддержке отечественного производителя;
— формирование развитой информационной инфраструктуры.
Проводя анализ рисков, которые могут возникать в процессе реализации стратегии развития определенного предприятия или бизнеса, необходимо, помимо исследования рисков дальней внешней деловой среды, анализировать и оценивать риски стратегических рынков. Для этого необходимо:
— определить специфику и вид стратегического рынка конкретного предприятия или бизнеса;
— идентифицировать возможные виды рисков в сегменте;
— определить и оценить динамику уровня этих рисков;
— выявить зону допустимого действия выявленных рисков.
Необходимо отметить, что возможные зоны риска целесообразно условно подразделить на четыре основные группы:
— безрисковая зона;
— зона допустимого риска;
— зона критического риска;
— зона катастрофического риска.
Критерии отнесения стратегического рынка к той или иной зоне риска устанавливаются собственником в зависимости от доходности определенною направления развития бизнеса в данному стратегическому рынку, от реальных размеров ресурсов, а также от личности самого собственника.
Необходимо выделить методику анализа и оценки уровня конкретного риска, определить уровень погрешностей и допустимые границы отклонений. В рамках определенного стратегического рынка важно определять возможность управления идентифицированными рисками. Поскольку при стратегическом планировании развития предприятия учитывается возможность его функционирования в нескольких стратегических зонах одновременно, постольку необходимо определять общую величину риска, который может возникать в процессе реализации выбранной базовой стратегии развития предприятия.
Анализ возникновения возможных отраслевых рисков предполагает исследование следующих основных факторов за выбранный период времени:
— анализ динамики основных технико-экономических показателей развития предприятий отрасли, а также предприятий смежных отраслей;
— анализ конкуренции предприятий в отрасли;
— анализ специфических факторов, характеризующих функционирование и развитие предприятий данной отрасли;
— анализ рынка продукции данной отрасли и перспектив ею развития;
— анализ сложившейся системы государственного регулирования экономики и наличия государственных заказов;
— анализ показателей устойчивости предприятий отрасли по сравнению с предприятиями смежных отраслей;
— анализ показателей научно-технического прогресса по предприятиям смежных отраслей.
Анализы рисков, возникающих в процессе внутриотраслевой конкуренции среди предприятий, могут проводиться по критериям, приведенным в таблице 1.
Вероятность проявления тою или иною вида риска конкуренции целесообразно оценивать на основе либо метода экспертных оценок, либо метода статистических наблюдений. В отдельных случаях может использоваться метод оценки вероятности рисков па основе личного опыта высшего руководства предприятия.
Таблица 1 — Основные виды риска «пяти сил конкуренции по М. Портеру»
| Силы конкуренции пo М. Портеру | Наименование видов риска |
| 1. Проникновение новых конкурентов | Потеря доли рынка сбыта. Угроза снижения цены продукта |
| 2. Угроза появления на рынке товаров — субститутов | Потеря доли рынка сбыта или потеря рынка сбыта целиком. Риск снижения цен. Риск роста затрат с целью повышения качества продукта |
| 3. Возможности покупателей | Риск снижения платежеспособности покупателей и как следствие риск снижение объема производства и сбыта. Риск роста затрат на предоставление дополнительных услуг и гарантий. Разрушение барьера привыкания |
| 4. Возможности поставщиков | Риск ужесточения условий снабжения сырьем. что приведет к повышению вероятности риска роста затрат. Снижение качества поставки. Банкротство поставщиков |
| 5. Конкуренция между предприятиями, уже укрепившимися на рынке | Риск потери доли рынка сбыта. Риск снижения цен. Риск потери определенной номенклатуры, снижения степени специализации предприятия. Риск роста затрат на повышение качества продукта и расширение сервисных дополнительных услуг покупателю |
Анализ и оценка риска отдельного предприятия или бизнеса может осуществляться по следующей схеме.
Первый этап. Анализ и оценка уровня идентифицированных рисков и выявление внешних и внутренних факторов, влияющих на результат, который может быть получен вследствие реализации стратегии развития предприятия.
Второй этап. Выявление и анализ показателей, характеризующих уровень влияний внешних и внутренних факторов, выбранных на предыдущем этапе.
Третий этап. Выбор оптимального количества показателей, с помощью которых может быть отслежена динамика влияния факторов риска на планируемый результат.
Четвертый этап. Выбор контрольных показателей и установление нормативных границ изменения этих показателей для достижения оптимально допустимого размера риска.
Пятый этап. Определение метода анализа риска (построение моделей, экспертная оценка, математические методы исследования статистических данных, выбор аналога).
Шестой этап. Разработка системы управления рисками на предприятии и выявление способов их оптимизации.
Стратегический анализ рисков предприятия предполагает рассмотрение всех видов деятельности и всей номенклатуры выпускаемой продукции и услуг со следующих позиций:
— сегментации рынка;
— изучения взаимосвязи и взаимозависимости одного вида деятельности или вида выпускаемой продукции (услуг) от другого;
— привлекательности рынка;
— конкурентной силы предприятия.
Исследование отдельных сегментов рынка позволяет оценивать и прогнозировать возможность возникновения рисков, исходящих от потребителей продукции (услуг) предприятия.
Изучение рисков, возникающих вследствие влияния изменения объемов производства и реализации одною товара на объем выпуска и себестоимость производства другого товара, необходимо для обоснования и выбора способов производства стратегически перспективных и рентабельных видов продукции.
Анализ привлекательности рынка необходим для снижения в перспективе потерь от развития производства товаров, реализуемых на малопривлекательных и неперспективных рынках.
Анализ конкурентной силы предприятия по ассортиментному портфелю позволяет определить для каждого предприятия допустимые границы риска.
Необходимо отметить, что организация процедуры стратегического анализа рисков предприятия должна основываться на системном подходе. Это означает, что стратегический анализ рисков должен быть комплексным, т. е. включать в полном объеме сбор, обработку и анализ информации о возможных рисках, возникающих в процессе функционирования предприятия по всем направлениям деятельности, видам ресурсов и их сочетаниям. При этом следует обеспечивать экономию затрат в процессе проведения такого рода анализа. В этой связи целесообразно создать на предприятии систему контроля по пяти ключевым параметрам: количество, качество, время, затраты и направления деятельности.
Сточки зрения анализа и оценки рисков предприятия система контроля может включать в себя следующие компоненты:
— контроль персонала, который предусматривает прежде всею соответствие персонала предприятия занимаемым должностям по уровню квалификации и психологическим факторам;
— контроль издержек производства, предусматривающий контроль за всеми видами производственных и непроизводственных затрат на предприятии;
— контроль качества, в процессе которого основное внимание уделяется качеству используемых сырья, полуфабрикатов и комплектующих изделий, а также оценке конкурентоспособности предприятия по качеству выпускаемой продукции;
— контроль результативности маркетинга, предполагающий оценку эффективности мероприятий в области изучения рынков, разработки и продвижения товара до потребителя.
Поскольку реализация стратегии развития предприятия имеет целью изменение потенциала предприятия в направлении, которое задается целевыми установками, постольку анализ рисков, возникающих в процессе реализации этой стратегии, должен предусматривать анализ отклонения показателей потенциала предприятия, которые вызываются реализацией именно этой стратегии. Анализ этого риска может осуществляться по следующей схеме.
— индентификация видов риска по каждой из разрабатываемых стратегий в рамках предприятия при выбранной стратегической хозяйственной зоне.
— определение набора показателей, характеризующих риски каждой из разрабатываемых стратегий.
— разработка нормативных (пороговых) значений для выбранного набора показателей, характеризующих риски стратегии.
— анализ факторов, влияющих на уровень определенного вида рисков.
— определение степени чувствительности данного вида бизнеса или разрабатываемой стратегии к воздействию определенного вида рисков.
Стратегический анализ рисков отечественных предприятий, учитывая достаточно высокую степень риска их банкротства в условиях переходной экономики, должен также предусматривать анализ динамики изменения активов предприятия с позиций их ликвидности.
Стратегический анализ внутренних рисков предприятия целесообразно начинать с анализа имущественных рисков, поскольку именно данный вид рисков наиболее часто встречается при производственной деятельности предприятия. К этому виду следует отнести большую группу рисков, характеризующих вероятность потери части имущества предприятия вследствие воздействия факторов риска. Необходимо отметить, что количество таких факторов может быть значительным. К числу основных факторов следует отнести:
— потери имущества вследствие стихийных бедствий и злоупотреблений;
— риск отчуждения имущества;
— компенсацию нанесения ущерба третьим лицам;
— компенсацию нанесения ущерба персоналу предприятия;
— потерю имущества во время транспортировки;
— потерю имущества вследствие морального устаревания технологии.
К имущественным рискам можно отнести и производственный риск, на величину которого могут оказывать воздействие следующие основные факторы:
— недостижение намеченных объемов реализации продукции вследствие простоя оборудования, потерь рабочего времени, снижения производительности труда, неритмичной поставки сырья и комплектующих изделий;
— сокращение объемов реализации продукции, обусловленное снижением цен под влиянием изменения ее качества, изменением рыночной конъюнюуры, ростом конкуренции и т. д.
— снижение доходности вследствие роста затрат на производство продукции, которое обусловлено ростом инфляции, повышением требований к ее качеству, изменением налогового законодательства, риском поставщиков и покупателей;
— достаточно низкий уровень квалификации и непрофессионализм персонала предприятия.
Величину маркетинговых рисков предприятия можно определить в процессе анализа планируемых маркетинговых стратегий и условий их реализации.
В качестве основных источников маркетинговых рисков, влияющих на эффективность деятельности предприятия, могут рассматриваться возможности отклонения от прогнозируемых на этапе стратегического анализа сделок по следующим показателям:
— объемы производства;
— рыночные цены на продукцию;
— сегменты рынка сбыта;
— стоимость сырья и условия поставки.
Стратегический анализ маркетинговых рисков может осуществляться по двум основным направлениям.
1. Анализ качества реализуемых маркетинговых стратегией, сроков их осуществления, условий разработки, корректировки и контроля за ходом их реализации.
2. Анализ заключенных договоров на реализацию произведенной продукции, выполненных работ и оказанных услуг. В этом случае в качестве факторов риска могут выступать следующие: незначительный размер предварительной оплаты, сокращение сроков авансирования выполненных работ и оказанных услуг, срыв сроков отгрузки товаров, отказ от фактической оплаты, нестабильность банковской системы и т.д.
Стратегически анализ внутренних рисков предприятия предполагает также проведение анализа процесса заключения и исполнения договоров на приобретение товарно-материальных ценностей. В данном случае в качестве факторов риска могут рассматриваться следующие: незначительное количество поставщиков предприятия, высокий удельный вес одного поставщика в общем объеме поставок определенного вида сырья (материалов, комплектующих изделий), недиверсифицированность поставок, увеличение сроков оборачиваемости дебиторской задолженности, сговор поставщиков в сторону роста цен и т. д.
Кроме того, в процессе стратегического анализа рисков целесообразно исследовать, на какой стадии жизненного цикла находится конкретный товар, производимый предприятием, поскольку от стадии жизненного цикла товара и объема его продаж зависит стратегия развития предприятия по данному виду товара. Поэтому для стратегического анализа рисков предприятия важно исследовать ассортиментный портфель предприятия. Для этого по всему ассортименту выпускаемой продукции и оказываемых услуг целесообразно построить матрицу БКГ.
При стратегическом анализе рисков предприятия может также использоваться матрица «рынок-продукт» по Г. Стейнеру, приведенная в приложении на рисунке 1.
Данная матрица показывает уровни риска и соответственно степень вероятности успеха при различных сочетаниях «рынок-продукт». Она может использоваться для:
— определения вероятности успешной деятельности при выборе той или иной стратегии развития предприятия;
— выбора различных видов бизнеса в рамках предприятия.
Вместе с тем, целью анализа рисков предприятия должно являться не только выявление факторов риска, областей определения рисков, их видов и уровней, но и разработка подходов к управлению определенными видами рисков. В этой связи риски предприятия целесообразно подразделить на два вида: предсказуемые и непредсказуемые.
Таблица 2 — Идентификация рисков на матрице И. Ансоффа
| Наименование стратегии | Ситуация риска | Форма риска |
| 1. Стратегия проникновения на рынок | Старые освоенные товары и освоенный рынок | Снижение доли рынка вследствие конкуренции. Снижение покупательского спроса на товар, вызванное снижением качества товара |
| 2. Стратегия развития рынка | Новый рынок, старый товар | Риск снижения цены как следствие отсутствия гарантии качества (для нового рынка старый товар является новым). Отсутствие платежеспособного спроса как фактор неопределенности (неизвестная торговая марка фирмы) |
| 3. Стратегия разработки товара | Старый рынок, новый товар | Риск снижения цены как следствие отсутствия гарантии качества. Риск материальных потерь на инвестиционные расходы, выпуск и реализацию товара. Риск удлинения сроков освоения товара |
| 4. Стратегия диверсификации | Новый рынок, новый товар | Риск снижения цены. Риск материальных потерь. Риск снижения объемов производства |
Наиболее сложным является процесс управления непредсказуемыми рисками. Однако, опираясь на накопленный опыт и используя конкретную информацию об источниках возникновения рисков, их уровнях и т. п., можно с определенной вероятностью их предсказать.
Процесс управления рисками предполагает разработку для каждой стратегии развития предприятия определенных рекомендаций и определенной системы мероприятий, позволяющих минимизировать уровень риска или компенсировать возможные последствия его проявления, доводя их до приемлемого уровня.
Достаточно сложным является и процесс определения взаимодействия всех факторов риска с целью оптимизации их совместного воздействия. Вместе с тем вполне реальным является выделение приоритетных факторов по степени их воздействия на результаты деятельности конкретною предприятия.
На сегодняшний день к числу наиболее разработанных и применяемых на практике методов управления рисками предприятий следует отнести:
— метод уклонения от рисков;
— метод локализации рисков;
— метод диссипации рисков;
— метод компенсации рисков.
Управление на основе метода уклонения or рисков 11 редус матри вает страхование рисков, поиск гарантий, отказ от рисковых стратегий и т. д..
Управление на основе метода локализации рисков предполагает формирование на предприятии специальных и хозяйственных структур, осуществляющих реализацию рисковых проектов, а также участие в стратегических альянсах для снижения степени риска.
Управление на основе метода диссипации рисков предусматривает осуществление диверсификации видов деятельности на предприятии, распределение рисков во времени и распределение ответственности между участниками.
Управление на основе метода компенсации рисков подразумевает разработку стратегий развития предприятий, минимизирующих риск, создание системы резервов, а также системы активного маркетинга.
Процесс управления рисками предприятий должен быть непрерывным и осуществляется на всех стадиях жизненного цикла предприятия.
Оценка рисков предприятия
Процесс измерения оценки рисков является важным этапом анализа рисков предприятия и осуществляется с целью:
— уточнения содержания понятия «риск» и его характеристик для всех субъектов, заинтересованных в реализации стратегии развития предприятия;
— определения границ допустимого риска и достижения компромисса целей всех участников разработки и реализации стратегии развития предприятий по критериям рынка;
— определения степени рисков для сравнения различных вариантов стратегии развития предприятия;
— разработки стратегии управления рисками на предприятии.
Для оценки риска используют статистический, экспертный, расчетно-аналитический методы.
Суть статистического метода состоит в том, что изучается статистика потерь, имевших место в аналогичных видах предпринимательской деятельности, устанавливается частота появления определенных уровней потерь. Если статистический массив достаточно представителен, то частоту возникновения данного уровня потерь можно в первом приближении приравнять к вероятности их возникновения и на этой основе построить кривую вероятностей потерь, которая и есть искомая кривая риска.
Определяя частоту возникновения некоторого уровня потерь путем деления числа соответствующих случаев на их общее количество, следует включать в общее количество случаев и тс предпринимательские сделки, в которых потерь не было, а был выигрыш, т. е. превышение расчетной прибыли. Иначе показатели вероятностей потерь и угрозы риска окажутся завышенными.
Если на каждом из графиков задать максимально допустимые границы, то получим площадь, ограниченную графиком и границами допустимых областей. Поскольку все факторы действуют в определенной взаимозависимости и взаимосвязи друг с другом, постольку характеристикой вероятностной взаимозависимости является коэффициент
Учет рисков в стратегическом управлении развитием предприятий вариации, который можно рассматривать в качестве относительной меры риска. Для определения вероятности следует построить график зависимости изменения показателей, выбранных для характеристики риска. Коэффициент корреляции отражает связь между переменными, показывающую изменение средней величины одной переменной в зависимости от изменения другой. Степень и теснота взаимозависимости одних факторов от других и определяет уровень риска.
Экспертный метод, известный под названием метода экспертных оценок, применительно к предпринимательскому риску может быть реализован путем обработки мнений опытных предпринимателей или специалистов.
Наиболее желательно, чтобы эксперты дали свои оценки вероятностей возникновения определенных уровней потерь, по которым затем можно было бы найти средние значения экспертных оценок и с их помощью построить кривую распределения вероятностей.
Можно даже ограничиться получением экспертных оценок вероятностей возникновения определенного уровня потерь в четырех характерных точках. Иными словами, экспертным образом необходимо установить показатели наиболее возможных допустимых, критических и катастрофических потерь, имея в виду как их уровни, так и вероятности.
По этим четырем характерным точкам несложно воспроизвести ориентировочно всю кривую распределения вероятностей потерь. Конечно, при небольшом массиве экспертных оценок график частот недостаточно представителен, а кривую вероятностей исходя из такого графика можно построить лишь весьма приблизительную.
Расчетно-аналитический метод построения кривой распределения вероятностей потерь и оценки на этой основе показателей предпринимательского риска базируется на теоретических представлениях. К сожалению, как уже отмечалось, прикладная теория риска хорошо разработана только применительно к страховому и игровому рискам.
Риски конкретного предприятия или внутренние риски имеют свою специфику измерения. Она связана с:
— внутренними факторами организации процесса принятия решений при реализации стратегии развития предприятия;
— качеством ресурсного потенциала и возможностями его пополнения;
— финансовой устойчивостью предприятия и уровнем его конкурентоспособности;
— субъективной оценкой степени риска и допустимого размера риска.
Для оценки рисков предприятия необходимо провести их классификацию по заданным признакам. Выполняя классификацию внутренних рисков и определяя факторы, влияющие на то или иное отклонение прогнозируемого результата под влиянием вышеназванных факторов, следует установить граничные значения допустимых изменений по ограниченному кругу показателей, характеризующих степень влияния на результат. Чувствительность результата определяет и значимость показателя риска. Каждому из рисков присваивается определенная степень значимости по степени влияния на результат и устанавливаются допустимые в рамках реализации принятой стратегии значения показателей, характеризующих данный риск. Измерение внутренних рисков выполняется такими же методами, как и внешних.
Следует обратить внимание на то обстоятельство, что внутренние риски в большей степени могут быть измерены статистическими методами, так как на уровне предприятия имеется большая возможность сбора информации, необходимой и достаточной для проведения количественного анализа влияния факторов риска на планируемый результат по ходу реализации стратегии.
Элементы теории игр в принципе применимы ко всем видам предпринимательского риска, но прикладные математические методы оценочных расчетов производственного, коммерческого, финансового рисков на основе теории игр пока не созданы.
Таким образом, в процессе реализации стратегии развития предприятия могут возникать различные виды рисковых ситуаций, обусловленные действием большого числа объективных и субъективных факторов. В этой связи исключительно важное практическое значение приобретает разработка системы управления рисками предприятий.
Одним из важнейших элементов системы управления рисками предприятия является оценка (измерение) их уровня, которая представляет собой достаточно сложную проблему теории рисков. В настоящее время принято выделять две основные категории измерителей риска:
— показатель чувствительности;
— вероятностные (статистические) величины.
Для оценки рисков в процессе стратегического планирования может использоваться показатель уровня риска, который должен определяться для каждой стратегии на этапе целеполагания. Этот уровень может быть задан набором оценочных критериев и границами их отклонений. Стратегия считается реализованной при допустимом уровне риска, если достигаются заранее определенные отклонения от оценочных критериев. Вместе с тем механизм измерения данных отклонений достаточно сложен и весьма неоднозначен в применении.
Для целей измерения риска необходимо первоначально исследовать всевозможные виды рисков, идентифицировать и классифицировать их. В этой связи важное значение приобретает развернутая классификация рисков.
Стратегический анализ рисков предприятия может осуществляться по различным схемам и с разной степенью глубины и детальности. Схема проведения такого рода анализа и полнота исследования факторов риска, их оценка и измерение общего уровня риска определяются имеющейся информационной базой, финансовыми возможностями предприятия, степенью чувствительности определенного вида бизнеса к рискам.
Специфика проведения стратегического анализа рисков связана с тем, что за время разработки и реализации стратегического плана развития предприятия появляются новые виды рисков и изменяется степень воздействия уже идентифицированных рисков. В этой связи стратегический анализ рисков не может быть дискретным действием, а должен рассматриваться как непрерывный процесс, позволяющий оптимизировать степень влияния рисков.
Опыт развития всех стран показывает, что игнорирование или недооценка предпринимательского риска при разработке тактики и стратегии экономической политики, принятии конкретных решений неизбежно сдерживает развитие общества, научно-технического прогресса, обрекает экономическую систему на застой.
.
Роль собственных средств в инвестиционном проекте предприятия
Роль собственных средств в
инвестиционном проекте предприятия
Семенов
Сергей Сергеевич,
аспирант Московского
гуманитарно-экономического института,
руководитель проекта малоэтажной
застройки ООО «Ренессанс».
Инвестиции занимают центральное
место в экономической деятельности предприятия и определяют динамику его роста.
Полученный от использования инвестиций доход частично аккумулируется для
дальнейшего использования в инвестиционном процессе, что приводит к увеличению
объемов экономической деятельности на предприятии. Этот процесс повторяется
непрерывно. Таким образом, инвестиции сами обусловливают рост, расширение
воспроизводства за счет дохода в результате эффективного распределения. Чем
эффективнее инвестиции, тем больше рост дохода, тем значительнее абсолютные
размеры накопления денежных средств, которые могут быть вновь вложены в производство.
При достаточно высокой эффективности инвестиций прирост дохода может обеспечить
повышение доли накопления при полном росте потребления. На уровне предприятия
инвестиции необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия,
стабильного финансового состояния и максимизации прибыли хозяйствующего
субъекта. Без инвестиций невозможны обеспечение конкурентоспособности
выпускаемых товаров и оказываемых услуг, преодоление последствий морального и
физического износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вложение
средств в активы других предприятий, осуществление вложений в социальную
инфраструктуру иные факторы, способствующие повышению конкурентоспособности
предприятия.
В соответствии с Законом РСФСР №
1488-1 от 26 июня 1991 г.
«Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (в ред. Федеральных законов от 19
июня 1995 г.
№ 89-ФЗ, от 10 января 2003 г.
№ 15-ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ)
инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:
— собственных финансовых ресурсов
и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыль, амортизационные отчисления,
денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства,
выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий,
стихийных бедствий, и др.);
— заемных финансовых средств
инвесторов (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие
средства);
— привлеченных финансовых средств
инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов
трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);
— денежных средств,
централизуемых объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке и
т.д.
Каждый из используемых источников
финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому
реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии
финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную
разработку схемы финансирования.
Принятая схема финансирования
должна обеспечить:
—достаточный
объем инвестиций для реализации инвестиционного проекта в целом и на каждом
шаге расчетного периода в соответствие с планом-графиком финансирования;
—оптимизацию
структуры источников финансирования инвестиций;
—снижение
капитальных затрат и рисков инвестиционного проекта.
Полное внутреннее самофинансирование предусматривает финансирование инвестиционного
проекта исключительно за счет собственных (внутренних) источников. Этот метод
финансирования, характеризуется в зарубежной практике термином «финансирование
без левериджа». К собственным источникам финансирования инвестиций относятся:
1) уставный капитал;
2) прибыль;
3) амортизационные
отчисления;
4) специальные фонды,
формируемые за счет прибыли;
5) внутрихозяйственные
резервы;
6) средства, выплачиваемые
органами страхования в виде возмещения потерь.
К собственным относятся также
средства, безвозмездно переданные предприятию для осуществления целевого
инвестирования.
Собственные средства предприятия
с точки зрения способа их привлечения могут быть как внутренними (например,
прибыль, амортизация), так и внешними (например, дополнительное размещение
акций). Суммы, которое предприятие привлекает по этим источникам, возврату не
подлежат.
Уставный капитал – основной и,
как правило, единственный источник финансирования на момент создания
коммерческой организации, а так же гарант возврата заемных средств. Формируется
он при первоначальном инвестировании средств. В уставный капитал предприятия
при его создании учредителями могут быть вложены как денежные средства, так и
материальные и нематериальные активы. Инвесторы теряют право на объекты при
передаче вкладов в уставный капитал, при этом уставный капитал отражает сумму
обязательств предприятия перед инвесторами. Также уставный капитал предприятия
гарантирует интересы кредиторов, определяя минимальный размер его имущества.
Добавочный капитал отражает
прирост стоимости внеоборотных активов в результате переоценки основных фондов
и других материальных ценностей со сроком полезного использования свыше 12
месяцев. Переоценке подлежат все виды основных средств. Добавочный капитал
также может включать сумму превышения фактической цены размещения акций над номинальной
их стоимостью (эмиссионный доход акционерного общества). Использование
добавочного капитала на цели приобретения запрещается нормативными документами.
Резервный капитал может создаваться на предприятии как в обязательном порядке,
так и в том случае, если это предусмотрено в учредительных документах. Создание
запасных (резервных) фондов обязательно для акционерных обществ открытого типа
и предприятий с иностранным капиталом. Согласно Федеральному закону от 26
декабря 1995 г.
№ 208-ФЗ «Об акционерных обществах» величина резервного фонда определяется
в уставе общества и не должна быть менее 5% уставного капитала. Путем
обязательных ежегодных отчислений от прибыли формируется резервный фонд до
достижения им установленного размера. Резервный капитал может использоваться по
решению собрания акционеров на покрытие убытков предприятия, а также на
погашение облигаций общества и выкуп собственных акций в случае отсутствия иных
средств. На другие цели резервный капитал не может быть использован.
Чистая прибыль – главная форма дохода
предприятия. Чистая прибыль, направляемая на инвестиционные цели, может либо
собираться в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения,
создаваемых на предприятии (например, фонде развития), либо реинвестироваться в
активы предприятия как нераспределенный остаток прибыли, что практически не
происходит на только что открывшихся предприятиях. Некоторые предприятия, для
того чтобы найти необходимые ресурсы для инвестиций, постоянно поднимают цены
на свою продукцию, в результате чего их продукция становится намного дороже,
чем у более качественных моделей. Эти предприятия оказываются в крайне сложном
положении, выйти из которого порой невозможно. Сбыт продукции становится
проблематичным, а судьба предприятия – неопределенной. Правительство, зная, что
финансовые ресурсы для производственного развития являются одними из источников
вложений капитала в экономику, принимает меры для облегчения их формирования.
Действующее с 1 января 1992 г.
освобождение от налога на прибыль существенно помогает расширить возможности
предприятия. Это и служит стимулом для повышения инвестиционной активности.
Применение упрощенной системы налогообложения организациями предусматривает их
освобождение от обязанности по уплате налога на прибыль организаций. Уплата
организациями единого налога предусматривает их освобождение от обязанности по
уплате налога на прибыль организаций (в отношении прибыли, полученной от
предпринимательской деятельности, облагаемой единым налогом).
Еще одним важнейшим источником
самофинансирования предприятий служат амортизационные отчисления. Преимущество
амортизационных отчислений как источника средств заключается в том, что он
существует при любом финансовом положении предприятия и всегда остается в его
распоряжении. Величина амортизации как источника финансирования инвестиций во
многом зависит от способа ее начисления, как правило, определяемого и
регулируемого государством. Выбранный способ начисления амортизации фиксируется
в учетной политике предприятия и применяется в течение всего срока эксплуатации
объекта основных средств. Применение ускоренных способов (уменьшаемого остатка,
суммы чисел лет и др.) позволяет увеличить амортизационные отчисления в
начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных
условиях приводит к росту объемов самофинансирования. В целом адекватная
амортизационная политика при определенных условиях может способствовать
высвобождению средств,превышающих расходы по осуществленным инвестициям. Данный
факт известен как эффект Логмана-Рухти (Lohmann-Ruchti), которые показали, что
в условиях постоянных темпов роста инвестиций при использовании линейной
амортизации соотношение между ними будет иметь вид
DAi
/ ICi = ((1 — (1 g)- n ) / g) x n
где g — постоянный темп роста; n —
срок полезной службы амортизируемых активов; DAi — амортизационные отчисления в
период I; ICi — инвестиции в период i.
Нетрудно заметить, что множитель
в квадратных скобках представляет собой приведенную стоимость одной денежной
единицы аннуитета. В таблице 1 представлен расчет соотношения между
амортизацией и инвестициями для различных темпов роста и сроков эксплуатации
активов.
Таблица
1.
Зависимость
между амортизационными отчислениями и инвестициями, %.
Как следует из приведенной
таблицы, предприятие, срок полезной службы активов которого составляет 15 лет,
а темп роста инвестиций — 5% в год, может финансировать 69% объема инвестиций
за счет амортизационных отчислений. Соответственно, остальная часть (31%)
должна быть профинансирована за счет нераспределенной прибыли и/или внешних
источников. Таким образом, для более эффективного использования амортизационных
отчислений в качестве финансовых ресурсов предприятию необходимо проводить
адекватную амортизационную политику. Она включает в себя политику воспроизводства
основных активов, политику в области применения тех или иных методов расчета
амортизационных отчислений, выбор приоритетных направлений их использования и
другие элементы.
В ряде случаев привлечь
дополнительные финансовые ресурсы в хозяйственный оборот из внутренних
источников можно за счет продажи или сдачи в аренду неиспользуемых основных и
оборотных активов. Вместе с тем такие операции носят разовый характер и не
могут рассматриваться в качестве регулярного источника денежных средств. Для
оценки способности предприятия к самофинансированию (self financing — SF) и прогнозирования
его объемов в соответствующем периоде может быть использовано соотношение
SF
= ( EBIT — I) ( 1 — T) DA x T — DIV
где EBIT — прибыль до выплаты
процентов и налогов; I — расходы на обслуживание займов (процентные выплаты);
DA — амортизация; Т — ставка налога на прибыль; DIV — выплаты собственникам.
Как следует из этой формулы, на
способность предприятия к самофинансированию непосредственное влияние
оказывает, помимо эффективности хозяйственной деятельности, осуществляемая
заемная, амортизационная и дивидендная политика. При этом собственный капитал
как источник инвестиций обладает рядом достоинств и недостатков. Его
несомненным достоинством является легкость, доступность и быстрота мобилизации,
снижение риска неплатежеспособности и банкротства, а так же отсутствие необходимости
выплат по привлеченным и заемным источникам. При этом явными очевидными недостатками
будут ограниченность объемов привлечения средств и отвлечение собственных
средств от хозяйственного оборота. Основное отличие между собственными и
заемными финансовыми ресурсами заключается в том, что процентные платежи
вычитаются до налогов, т.е. включаются в валовые издержки, в то время как
дивиденды выплачиваются из прибыли. Это обстоятельство служит источником
дополнительной выгоды для предприятия, суть которой объясняется с помощью
следующего простого примера.
Пример. Предприятие имеет
инвестиционную потребность в $2,000,000 и располагает двумя альтернативами
финансирования — выпуск обыкновенных акций и получение кредита. Стоимость обеих
альтернатив составляет 20%. Инвестиционный проект вне зависимости от источника
финансирования приносит доход $8,500,000, себестоимость продукции (без
процентных платежей) составляет $5,600,000. В таблице 2 представлен расчет
чистой прибыли для обеих альтернатив.
Таблица
2.
Сравнение
источников финансирования.
Финансирование инструментами собственности | Кредитное финансирование | |
Выручка от реализации | $8,500,000 | $8,500,000 |
Себестоимость продукции | $5,600,000 | $5,600,000 |
Оплата процентов | 0 | $200,000 |
НДС | $1,416,667 | $1,416,667 |
Валовая прибыль | $1,483,333 | $1,283,333 |
Налог на прибыль (20%) | $445,000 | $385,000 |
Дивиденды | $200,000 | 0 |
Чистая прибыль | $838,333 | $898,333 |
Из примера видно, что заемные
средства привлекать выгодней — экономия составляет $60,000. Данный эффект носит
название эффекта налоговой экономии. В качестве показателя налоговой экономии
выступает ставка налога на прибыль. В самом деле, плата за использование
финансовых ресурсов составляет 10% от $2,000,000, т.е. $200,000. Если умножить
эту сумму на ставку налога на прибыль 30%, то мы получим $60,000.
Таким образом, кредитное
финансирование более выгодно для предприятия, чем финансирование с помощью
собственных финансовых средств. В то же время, кредитное финансирование для
предприятия является более рискованным, так как проценты за кредит и основную
часть долга ему нужно возвращать в любых условиях, вне зависимости от успеха
деятельности предприятия. Ясно, что для инвестора такая форма вложения денег
является менее рискованной, поскольку он в соответствии с законодательством
может получить свои деньги через суд. Предприятие, стремясь уменьшить свой
риск, выпускает финансовые инструменты собственности (акции). Но как привлечь
инвестора вкладывать деньги в эти инструменты, если долговые обязательства для
него менее рискованные? Единственный путь — привлекать инвестора, обещая ему, а
затем и обеспечивая, более высокую плату за привлечение принадлежащих ему
финансовых ресурсов.
Приведенные выше рассуждения
можно представить с помощью следующих матриц (таблица 3), отражающих
соображения риска и прибыльности для двух сторон инвестиционного процесса.
Таблица
3.
Матрица
прибыльности.
Матрица
риска
Если мы сопоставим обе матрицы, то получим
“золотое правило” инвестирования: чем больше риск инвестирования, тем выше
прибыльность.
В целом можно сказать,
что собственный капитал как источник финансирования реальных инвестиций
характеризуется следующими положительными основными особенностями:
·
простотой
привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала
(особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются
собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия
других хозяйствующих субъектов;
·
более
высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности,
поскольку при его использовании не требуется уплата ссудного процента в
различных его формах;
·
обеспечением
финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в
долгосрочном периоде, а соответственно снижением риска банкротства.
Вместе с тем ему присущи следующие
недостатки:
·
ограниченность
объема привлечения, а следовательно, и возможностей существенного расширения
операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной
конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла;
·
высокая
стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования
капитала;
·
неиспользуемая
возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет
привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения
невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности
деятельности предприятия над экономической.
Литература
1.
Закон
РСФСР от 26 июня 1991 г.
№ 1488-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (в ред. Федеральных законов
от 19 июня 1995 г.
№ 89-ФЗ, от 10 января 2003 г.
№ 15-ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ)
2.
Вахрин
П. И., Нешитой А. С. Инвестиции: Учебник. —3-е изд., перераб. и доп. — М.:
Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2005. —43 с.
3.
Воротилова
Н. Н. и др. Управление инвестициями: Учебное пособие. — М.:
Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2008. – 25 с.
4.
Староверова
Г.С., Медведев А.Ю., Сорокина И.В. Экономическая оценка инвестиций. – М.:
КНОРУС, 2006. – 265 с.
5.
Шеремет
В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. и др. Управление инвестициями в 2-х т. Т.1 –
М: Высшая школа, 1998 – 125 с.
6.
Шеремет
В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. и др. Управление инвестициями в 2-х т. Т.2 –
М: Высшая школа, 1998 – 42 с.
7.
Разработка
и анализ инвестиционных проектов. Код доступа: http://exsolver.narod.ru/Books/Fininvest/Invest/index.html.
Поступила
в редакцию 09.08.2022 г.
