ТОП 7 инвестиционных портфелей. Доходность. Риски

ТОП 7 инвестиционных портфелей. Доходность. Риски Инвестиции

Виды и стратегии управления инвестиционным портфелем

Форма составления портфеля зависит от стратегии, которую использует инвестор. Все стратегии оперируют двумя ключевыми метриками: доходность и риск. Бывает включают еще третий параметр — ликвидность. Но мы его учитывать не будем, т.к. будем рассматривать портфели на развитых рынках капитала с большими объемами торгов.

Отношение к Доходности — РискуНазваниеОписание портфеля
Доходность: ↑ в прошломПортфель роста  (growinvest)В основе лежит стратегия поиска и включения акций растущих компаний (англ.:growinvest, инвестиции роста) . Составляется из акций компаний показывающих максимальный рост за последние периоды. Часто включаются акции компаний крупной капитализации, например: Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) и др.
Доходность:  ↑ в будущемПортфель недооценённых компаний (valueinvest)Формируется из акций недооцененных рынком компаний, имеющих потенциал для роста рыночной стоимости. Для поиска таких акций оценивают финансовое состояние компании и рассчитывают рыночные мультипликаторы.

Финансовое состояние оценивается с помощью: коэффициентов ликвидности, рентабельности, оборачиваемости, платежеспособности. Ключевые мультипликаторы акций:  P/E, P/S, P/B, EV/EBIDTA, PEG, P/CF и др.

Более подробно читайте в статье: →ТОП 10 мультипликаторов акций. Таблица. Формулы

В более рискованный портфель могут даже включаться акции компаний, выходящих на IPO (публично размещение акций). У таких компаний нет оценки стоимости на рынке, но в тоже время может быть потенциал для сильного роста.

Доходность: const

Риск: мин

Портфель фиксированной доходности и минимального уровня рискаВ такой инвестиционный портфель включают активы, дающие фиксированный уровень доходности чаще всего: облигации, дивидендные акции (реже недвижимость, депозиты). см → ТОП 20 стратегий инвестиций в недвижимость

Отдельно можно выделить портфель, составленный из акций компаний «дивидендных аристократов» – это такие компании, которые регулярно и с постоянным увеличением выплачивают дивиденды уже более 25 лет. Как правило, это американские акции, отечественные компании выплачивают дивиденды не регулярно и их нельзя включать в портфель с целью получения регулярной дивидендной доходности. См. → ТОП 6 дивидендных стратегий инвестирования

Доходность:  средняя

Риск: мин

«Все сезонный портфель»Вложение в различные, не коррелируемые классы активов. Такой портфель позволят приносить доходность независимо от экономической конъюнктуры рынка. Включать может в себя: акции, государственные облигация (макс надежность, риск=0), недвижимость, товарные фьючерсы (золото, платина, серебро и т.д.).

Так во время экономического роста – акции будут создавать максимальную доходность.

Во время стагнации рынка – фьючерсы на золото, серебро будут компенсировать застой роста акций.

В период кризиса – государственные облигации будут приносить хоть и небольшой, но фиксированный доход.

Так в каждый «сезон» портфель создает доходность и снижает риск за счет диверсификации между классами с разным характером поведения.

Доходность: близка к рынку

Риск: близок к рыночному

Индексная стратегия формирования портфеляЗаключается в следовании за рыночным индексом. Например: S&P 500, NYSE, ММВБ. Для этого портфель формируется в той же пропорции, что и акции из индекса. Для того чтобы минимизировать транзакционные издержки при вложении в каждую акцию и уменьшить трудозатраты. Инвесторы вкладывают средства в индексные ETF (торгуемые фонды).

Как пошагово составить инвестиционный портфель в Excel: → Формирование инвестиционого портфеля Марковица в Excel,  Формирование инвестиционного портфеля Тобина в Excel

Разберем примеры из каких активов составляют свои портфели гуру инвестиций и какие акции, облигации и ETF включают ↓

Идентификация и анализ инвестиционных рисков | экономический научный журнал «оценка инвестиций»

Дата публикации: 26.12.2022 г.
Автор — Кира Ким

e-mail: kkim@biznes-bolika.ru

Ключевые слова: инвестиционные риски, анализ рисков, идентификация рисков, выявление рисков.

Идентификация и анализ рисков являются ключевым элементом про­цесса управления риском. От их правильной организации в значительной степени зависит, насколько эффективными будут дальнейшие решения, и в конечном итоге, удастся ли фирме в достаточной мере защититься от угрожающих ей рисков. Поэтому исследование особенностей данной области риск-менеджмента и их учет в практической деятельности менеджера по рискам являются важным этапом для понимания всей системы управления риском.

Основной целью идентификации и анализа рисков является формирование у лиц, принимающих решения, целостной картины рисков, угрожающих бизнесу фирмы, жизни и здоровью ее сотрудников, имущественным интересам владельцев/акционеров, обязательствам, возникающим в процессе взаимоотношений с клиентами и другими контрагентами, правам третьих лиц и т.п. В данном случае важен не только перечень рисков, но и понимание менеджерами того, как эти риски могут повлиять на деятельность фирмы и насколько серьезными могут быть последствия. В результате такого исследования будет правильно организована система управления рисками, которая обеспечит приемлемый уровень защиты фирмы от этих рисков.

Идентификация и анализ рисков предполагает проведение качественного, а затем и количественного изучения рисков, с которыми сталкивается фирма.

Качественный анализ предполагает:

Основной шаг стадии количественной оценки рисков — обработка собранных данных. Она должна обслуживать цели последующего процесса принятия решений по управлению риском. Для выявления факторов риска и степени их воздействия могут быть использованы различные методы статистической обработки данных, в том числе корреляционный и дисперсионный анализ, анализ временных рядов, факторный анализ и другие методы многомерной классификации, а также математическое моделирование, включая имитационное.

При необходимости статистический анализ может быть использован для подтверждения некоторых выводов предшествующей стадии, когда качественного анализа для этого недостаточно. Например, если качественной информации не хватает для проведения подробной классификации рисков, то можно провести процедуру многомерной классификации.

Про бизнес:  ВТБ Мои Инвестиции от ВТБ Брокер: лучшее приложение

Этапы идентификации и анализа рисков:

  • осмысление риска, т.е. качественный анализ, сопровождаемый исследованием структурных характеристик риска (опасность — подверженность риску — уязвимость) — на этом  этапе задаются границы принятия решений в процессе риск-менеджмента;
  • анализ конкретных причин возникновения неблагоприятных событий и их отрицательных последствий – на данном этапе осуществляется  подробное изучение отдельных рисков (причинно-следственных связей между факторами риска, возникновением неблагоприятных событий и вызванный ими ущерб); такое исследование обеспечивает основу для принятия решений в рамках управления риском;
  • комплексный анализ рисков – на данном этапе осуществляется изучение всей совокупности рисков в целом, что дает цельную, комплексную картину рисков, с которыми сталкивается фирма; это позволяет проводить единую политику по управлению риском. Подобное исследование включает также проведение таких процедур, как аудит безопасности, т.е. всестороннее исследование бизнеса фирмы, методов принятия решений и используемых технологий с целью выявления и анализа рисков, которым они подвержены.

Все вышесказанное полностью приемлемо для анализа инвестиционных рисков.

Таким образом, существует ряд принципиальных позиций и методов, которые приемлемы, как для анализа рисков в целом, так и для анализа инвестиционных рисков. Для этого был проведен сравнительный анализ соответствия между общей теорией рисков (Г.В. Чернова и А.А. Кудрявцев) и теорией анализа инвестиционных рисков (анализ многочисленных источников, приведенных в списке литературы).

1. Информация является ключевым аспектом при идентификации и анализе риска, так как ее наличие позволяет в дальнейшем принимать правильные решения в условиях риска и неопределенности. Ее объем, и содержание зависят от конкретных условий, но определяются принципами полезности, эффективности управления риском, доступности и достоверности информации. Эти принципы отчасти являются  противоречивыми и требуют согласования.[1]

Анализ соответствия показал, что для анализа инвестиционных рисков данная позиция полностью приемлема.

2. Наиболее адекватной информацией по данному риску является прошлая статистика по соответствующему объекту, т.е. данные, полученные из внутренних источников. В ряде случаев нельзя ограничиться только информацией из внутренних источников, поэтому также необходимо использовать внешние источники, напрямую не связанные с деятельностью данной фирмы.6

Тем не менее, в инвестиционной деятельности может не оказаться статистики прошлых лет, так как вложения могут производиться в новое предприятие. В таком случае, в соответствии с общей теорией рисков необходимо использовать внешние источники, напрямую не связанные с деятельностью данной фирмы.

3. Для более глубокого понимания рисков могут быть использованы различные подходы к визуализации рисков — их наглядное изображение на графиках и рисунках подчеркивающее существенные стороны соответствующих рисков, важные для проведения анализа и последующего принятия решений6.

Данная позиция актуальна при анализе инвестиционных рисков.

4. Идентификация и анализ рисков являются ключевым элементом процесса управления риском. От их правильной организации в значительной степени зависит, насколько эффективными будут дальнейшие решения и, в конечном итоге, удастся ли фирме в достаточной мере защититься от угрожающих ей рисков.6

Настоящее суждение отражает суть анализа как всех существующих, так и собственно инвестиционных рисков, однако в инвестиционной деятельности предварительный анализ рисков также может уберечь потенциального инвестора от заведомо неверного вложения средств (например, крайне рискованное предприятие, даже при максимальной доходности не может являться источником гарантированного дохода и может оказаться неприемлемым для инвестора).

5. Основной целью идентификации и анализа рисков является формирование у лиц, принимающих решения, целостной картины рисков. Подобное исследование позволит в дальнейшем правильно организовать систему управления риском, которая обеспечит приемлемый уровень защиты фирмы от указанных рисков.6

При анализе инвестиционных рисков создание целостной картины рисков затруднено, в случае если процесс инвестирования происходит в новое предприятие (так как существует недостаток информации, ретроспективных данных), однако существует возможность рассчитать рискованность для нескольких вариантов вложений и выбрать для инвестирования наименее рискованный вариант.

6. Идентификация и анализ рисков предполагают проведение качественного, а затем и количественного изучения рисков, с которыми сталкивается фирма. Качественный анализ — это обнаружение рисков, исследование их особенностей, выявление последствий реализации соответствующих рисков в форме экономического ущерба, раскрытие источников информации относительно каждого риска. Количественный анализ включает два основных шага: получение информации и обработку данных.6

Методология анализа инвестиционных рисков предполагает аналогичные подходы для выявления идентификации и оценки рисков.

7. По степени подробности исследования риска можно выделить три основных этапа: осмысление риска (качественный анализ, сопровождаемый исследованием структурных характеристик риска, опасности, подверженности риску и уязвимости), анализ конкретных причин возникновения неблагоприятных событий и их отрицательных последствий и комплексный анализ рисков (изучение всей совокупности рисков в целом для формирования комплексной картины рисков, с которыми сталкивается фирма).6

Первые два этапа возможны при анализе инвестиционных рисков, однако проведение третьего этапа необходимо, но затруднительно из-за отсутствия полного спектра информации, однако, если инвестирование происходит в существующее предприятие, то  проведение третьего этапа также возможно.

Таким образом, проведенный анализ показал, что если инвестирование капитала происходит в действующее предприятие, то анализ инвестиционных рисков проводится в соответствии с общей теорией рисков, однако если предприятия не существует и инвестиции являются первоначальными, то возникают  специфические особенности при анализе прогнозных инвестиционных рисков.

[1] Г.В. Черновой и А.А. Кудрявцева «Управление рисками», Проспект, М, 2003 г.

Инвестиционный портфель билл гейтса

Доходность стоимости портфеля: 73% за 5 лет (S&P 500 47%)

Про бизнес:  Источники финансирования инвестиционной деятельности – подробное описание

Коэффициент Шарпа: 2,7 с 2022 года (очень высокое значение!)

Капитализация: 17 352 003 000$

Инвестиционный портфель Билла Гейтса включает в себя акции финансового сектора (47%), промышленности (29%), товары 1-й необходимости (9%), недвижимость (4,4%) и др. Можно заметить, что около 50% портфеля занимает вложение в фонд Berkshire Hathaway (BRK.B) – фонд включает самые разнообразные акции железнодорожных, автомобильный, энергетических, страховых, угледобывающих, аэрокосмических компаний. В фонд даже входят акции производителей шоколада: First Foods Group (FIFG).

Коэффициент Шарпа портфеля  составляет 2,7 — это показывает его высокую эффективность управления рисками  см. → коэффициент Шарпа простыми словами. Формула. Норматив.

Второе место в портфеле занимают акции Waste Management (WM) – экологическая компания занимается утилизацией производственных отходов. Третье место занимает Canadian National Railway Company (CNI) – транспортная компания железнодорожных перевозок: угля, древесины, металлов, автомобилей.

CNI управляет более 20000 миль ж/дорог в Канаде и США. Она работает с морскими портами и осуществляет логистическую доставку грузов в крупнейшие города Монреаль, Ванкувер, Торонто и др.  Walmart Inc. (WMT) – международная крупнейшая сеть розничных и оптовых магазинов, управляет торговыми центрами, супермаркетами, складами, дисконтными магазинами, интернет-площадками и др. Интересно заметить, то что акций Microsoft у Б. Гейтса меньше 1%.

В таблице ниже представлены 10-ть ключевых акций и активов портфеля Б. Гейтса ↓

ТикерНазваниеКапитализация в млн.Доля в портфеле %
BRK.BBerkshire Hathaway Inc.8,211.447.3%
WMWaste Management, Inc.1,724.79.9%
CNICanadian National Railway Company1,329.67.7%
WMTWalmart Inc.1,318.37.6%
CATCaterpillar Inc.1,306.77.5%
CCICrown Castle International Corp. (REIT)770.14.4%
ECLEcolab Inc.680.43.9%
UPSUnited Parcel Service, Inc.422.82.4%
FDXFedEx Corporation366.82.1%
SDGRSchrödinger, Inc.301.01.7%

Доходность портфеля по годам

Более детально про активы портфеля Б. Гейтса можно посмотреть на сайте CuruForus → страница анализа

Инвестиционный портфель рэя далио  («все сезонный»)

Доходность стоимости портфеля: 67% за 5 лет (S&P 500 47%)

Макс. Убыток за год: -3,25%

Макс. Просадка (drawdawn) -11,98%

Капитализация: 5 039 633 000 $

Портфелем управляет его хеджевый-фонд Bridgewater, который управляет активами на сумму более 160 млр. $. Его портфель называется «всезонным» потому что нацелен на создание прибыли в различные фазы экономического цикла.  Рассмотрим, какие активы создают доходность в различные этапы цикла:

  1. Экономика растет (увеличение спроса). Акции развитых рынков растут, ↑ доходность облигаций развивающихся рынков растет ↑ корпоративные облигации ↑ биржевые товары ↑
  2. Экономика падает (падение спроса). Доходность получается за счет облигаций с защитой от инфляции (такие есть в США) ↑ и государственных облигаций ↑.
  3. Инфляция растет (деньги дешевеют). Облигации с защитой от инфляции растет ↑ облигации развивающихся рынков ↑ биржевые товары ↑.
  4. Инфляция падает (деньги дорожают). Акции развитых рынков растут ↑ государственные облигации ↑.

В результате такой инвестиционной политике его портфель имеет следующие пропорции:

  • 30% в акциях
  • 40% в долгосрочных облигациях
  • 15% в среднесрочных облигациях
  • 5% в золоте
  • 5% в товарных активах (commodities), металлы, сахар, рогатый скот, нефть и тд.

Такая стратегия направлена на диверсификации между различными классами активов, чтобы максимально сгладить и снизить колебания доходности.

ТОП 10 акций из портфеля Рэя Далио

Если сравнить портфель с другими инвесторами, то в нем наблюдается большая сглаженность в весах, чем у У. Баффета, К. Айкена или Б. Гейтса, у которых более 50% доминировал какой то актив. Как видно доля золота в портфеле выросла до 11,9% – это связано с  кризисом и увеличением доли защитных активов. Также можно увидеть, что есть вложения в развивающиеся рынки ­ Бразилии (EWZ).

ТикерНазваниеКапитализация в млн.Доля в портфеле %
SPYSPDR S&P 500 ETF Trust918.618.2%
GLDSPDR Gold Trust600.611.9%
VWOVanguard International Equity Index Funds — Vanguard FTSE Emerging Markets ETF465.59.2%
IVViShares Trust — iShares Core S&P 500 ETF332.06.6%
TLTiShares Trust — iShares 20 Year Treasury Bond ETF279.15.5%
LQDiShares Trust — iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF227.04.5%
EWZiShares, Inc. — iShares MSCI Brazil ETF192.63.8%
IAUiShares Gold Trust176.03.5%
IEMGiShares, Inc. — iShares Core MSCI Emerging Markets ETF134.62.7%
HYGiShares Trust — iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF115.22.3%

Доходность портфеля за 12 лет

На рисунке ниже показано абсолютное сравнение по влиянию ETF.

Составление портфеля Р. Далио из ETF

Можно составить имитированный портфель Р. Далио из ETF (торгуемые фонды). Многие ETF включают в себя множество различных видов активов и широко диверсифицированы. Ниже в таблице предложен портфель из ETF↓

Название активаВес в ИПETF (тикер)
Долгосрочные облигации40%TLT
Акции30%VTI
Среднесрочные облигации15%IEF
Золото7,5%GLD
Товары7,5%DBC

Доходность портфеля составляет 170% за 12 лет, тогда как у S&P 500 было 180%. Несмотря на это риски, если бы мы вложились в портфель Р. Далио и индекс S&P 500 отличались в 5 раз! Просадка по ИП в худший год составила -3,25%, тогда как у индекса было -37%.

В периоды активного роста индекс будет приносить большую доходность, но в периоды кризиса распределение между различными классами сглаживает просадки баланса. Во время все более частых кризисов и экономической нестабильности портфель Рэя Далио себя уверенно показывает.

Про бизнес:  Учет и контроль Финансовых вложений - Учет и контроль денежных средств и расчетов с дебиторами и кредиторами

Количественный анализ и волатильность

Под количественным анализом обычно подразумевается статистический анализ больших массивов данных, на основании которых ищутся какие-то взаимосвязи. Это математическая магия.

Представьте, что я купил две акции — «синюю» и «красную», заплатив за каждую по 100 рублей, и продержал их в течение года. К концу года каждая из акций стоит 111 рублей:

С точки зрения результата за год акции вроде бы не отличаются и показали одинаковую доходность. Но акции проделали разный путь к одинаковому результату, и изменчивость цены (как следствие — доходности) «красной» акции оказалась более высокой.

Какую акцию вы выберете при прочих равных: более спокойную синюю или более буйную красную?

Считается, что риск инвестиций в «красную» акцию выше. У нее более высокая волатильность — то, насколько доходность в отдельные более короткие периоды отклоняется от некоторого среднего показателя. Грубо говоря, насколько сильно «колбасит» цену.

Волатильность — это количественный показатель, отражающий риск. Волатильность обычно выражена в процентах разброса доходности в годовом исчислении. Я не буду вдаваться в математическое шаманство, главное:

Чем больше волатильность, тем больше риск.

Волатильность ETF-фондов обычно рассчитывается управляющей компанией и публикуется на сайте фонда. Индекс риска на сайте Nasdaq тоже имеет в своей основе волатильность.

Европейский регулятор считает, что волатильность в годовом исчислении до 0,5% — это низкий риск, а всё, что выше 25%, — это крайне высокий риск.

Помните шкалу от 1 до 7 для ETF-фондов, доступных на Московской бирже? Вот ее расшифровка в терминах волатильности:

Значения волатильности не только показывают некоторый диапазон разброса доходности, но и дают оценку вероятности нахождения доходности в этом диапазоне.

Для сравнения: текущая волатильность ETF-фонда EMRUS на российские акции на промежутке в три года составляет почти 30%, фонда IVV на американские акции индекса S&P 500 — 10%, а фонда FLOT на американские корпоративные облигации — 0,38%.

Недостатком количественной оценки риска на исторических данных является то, что прошлые результаты не гарантируют будущих. Какие-то неожиданные события могут заставить цены выйти за оценочные границы. Помните вождение машины по зеркалу заднего вида? Вот.

Кроме того, при снижении волатильности риски накапливаются из-за их недооценки: люди думают, что риск низкий, и начинают использовать кредитные плечи или непропорционально увеличивать вложения. Когда риск начинает неожиданно расти, карточный домик рушится и все в панике распродают активы, тем самым еще больше увеличивая волатильность.

Запомнить

  1. Риск — это шанс не получить ожидаемую доходность.
  2. Мир всё время меняется — меняется и поведение финансовых инструментов. Оценка на базе исторических данных не гарантирует точность такой оценки в будущем.
  3. Если всё слишком сложно, то нужно выбирать инструменты с маркировкой риска. Еще проще выбирать по классам активов: депозиты — низкий риск, облигации и фонды — средний, акции — высокий.
  4. Нужно выбирать уровень риска под свои горизонты инвестирования и задачи.
  5. Нет правильных ответов, есть только выбор.

Юридические риски

Юридические риски заслуживают отдельного блока поскольку для новичков в инвестициях именно они представляют наибольшую опасность. В данном случае речь идет о возможности столкнутся с недобросовестными и нелицензированными участниками рынка.

К таким рискам можно отнести следующее:

  1. Работа с нелицензированным брокером, грозящая потерей всех средств. Больше всего таких брокеров на рынке форекс, даже появился термин «форекс-кухня» — это компания, которые показывает инвесторам свои собственные котировки, не имеющие ничего общего с котировками на реальных валютных рынках. В итоге под маской инвестирования скрывается по сути онлайн-казино, предлагающее адреналин и азарт в обмен на депозит клиента. На текущий момент законодательство по рынку форекс в РФ является молодым и довольно слабо проработанным, а компаний, имеющих официальную лицензию на работу на рынке форекс всего две. Поэтому профессиональные инвесторы не работают на рынке форекс. Подробнее об отличиях форекса и фондового рынка мы писали в статье «Фондовая биржа – это не Forex! Узнай разницу и расскажи другим, чтобы не спрашивали!». На фондовом рынке нелицензированных брокеров практически нет, их деятельность запрещена законом. Среди официальных брокеров, имеющих  лицензии ведутся рейтинги, их деятельность подотчетна центральному банку и полностью прозрачна, а также есть масса механизмов защищающих права инвесторов (подробнее можно посмотреть в статьях «Лучшие брокеры 2022» и «Как работает фондовый рынок»).

  2. Работа с ненастоящими инвестиционными активами. К таким, например, относятся бинарные опционы. Это ничто иное как ставки. А природа ставок – ближе к казино и уж никак не может называться инвестициями. Во многих странах бинарные опционы просто запрещены законом.

  3. Работа с нелицензированным управляющим активами. Прежде, чем отдавать кому-то деньги, необходимо убедиться есть ли у данной компании лицензия на управление финансовыми активами, в противном случае Вы можете иметь дело с мошенниками.

  4. Передача средств в инвестирование по договору займа. Очень часто именно таким способом привлекают средства микрофинансовые организации. Помните, ничто не мешает собственнику данной организации просто закрыть свое ООО и никому не платить под предлогом банкротства.

  5. Компании, находящиеся на непонятных островах, но имеющие красивые сайты и помпезные названия.

  6. Хайпы и прочие способы отъема денег у населения, иногда даже не скрывающие, что это пирамиды.

  7. Различные мега-стройки и супер-проекты, раздающие свои акции за подписку и т.д. Помните, по-настоящему крутые проекты не собирают инвестиции по интернету у частников, а привлекают миллиарды от серьезных инвесторов.

Связываясь с «ненастоящими» видами инвестирования Вы рискуете всем капиталом. Причем данный риск велик. Но данных рисков можно полностью избежать, если работать с топовыми лицензированными брокерами фондового рынка, инвестировать в настоящие активы, обращающиеся на фондовых рынках: акции, облигации, драгоценные металлы, валюта (куда более цивилизованный способ покупать валюту на московской бирже через брокерский счет, а не на форексе), и даже фьючерсы, опционы (не бинарные).

Оцените статью
Бизнес Болика