Анализ денежных потоков инвестиционного процесса

Анализ денежных потоков инвестиционного процесса Инвестиции

Как рассчитать поток денег от основной деятельности

Для расчета разного рода денежных потоков обычно применяют два метода: прямой и косвенный. Отличие между ними состоит в ряде параметров, в том числе исходных данных о передвижении денег по счетам компании. К средствам, изучаемым при нахождении потока денег от основной деятельности, относятся показатели, которые не учитываются при вычислении прибыли, в частности амортизация, налоги, капитальные расходы, авансы, займы, долги и штрафы.Система управления денежными потоками

Прямой метод опирается на изучение движения финансов по счетам фирмы. Он дает возможность изучить главные направления оттока и источники притока денег, проанализировать потоки по различным видам деятельности и взаимную связь между выручкой за определенный период и реализацией продукции.

Операционный денежный поток прямым методом рассчитывается с использованием такой формулы:

Прямой и косвенный метод: что лучше выбрать для расчета операционного денежного потока

Предпочтение в пользу второго варианта, характерное для большинства бухгалтеров, обуславливается простотой получения нужной информации из стандартной отчетности предприятия. Многие компании пользуются методикой начисления, поэтому в анализе прибылей и убытков можно взять значения, требуемые для подстановки в формулу по косвенной методике.

Стоит отметить, что американский Совет по бухгалтерским стандартам (FASB) в своих рекомендациях указывает на целесообразность применения прямого метода, обуславливая ее более детализированным представлением движения средств в обоих направлениях. В то же время дополнительным требованием выступает раскрытие сверки чистой прибыли и OCF, для отражения которой также должна использоваться отчетная форма.

Подобная процедура позволяет определить точность показателей, и реализуется в схожем с косвенной методикой порядке, начинаясь с представления прибыльных статей, к которым в дальнейшем применяются корректировки, учитывающие изменения балансовых операций и состояния счетов.

Анализ денежных потоков инвестиционного процесса

В инвестиционной деятельности принимают участие различные субъекты — собственники предприятия, реализующего проект, его руководители, а также кредитные организации, предоставляющие финансирование. Каждый участник оценивает эффективность проекта со своей точки зрения.

Основным двигателем экономического развития является инвестирование — вложение средств в производственные мощности. Инвестиционный проект представляет собой план вложения средств с целью дальнейшего получения эффекта от его реализации. Для принятия решения о реализации проекта необходимо располагать информацией, обосновывающей возможность и эффективность таких вложений.

С экономической точки зрения инвестиционный проект должен соответствовать следующим требованиям:

  • вложенные средства должны быть полностью возмещены в течение прогнозного периода;
  • экономический эффект, полученный в результате инвестирования, должен полностью покрывать потери, связанные с отказом от альтернативного использования вложенных средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

Инвестиционный проект включает в себя совокупность экономических показателей:

  • доходы от реализации проекта;
  • затраты, связанные с получением доходов;
  • время получения запланированного эффекта.

Перечисленные параметры инвестиционного проекта служат основой для расчета ключевых показателей, отражающих результат реализации проекта.

Показатели, которые традиционно используются для оценки эффективности инвестиционных затрат проекта:

  • сроки окупаемости инвестиций (простой и дисконтированный);
  • чистая текущая стоимость (NPV);
  • внутренняя норма прибыли (IRR);
  • рентабельность инвестиций (PI).

Именно этот набор показателей приводится в резюме бизнес-плана инвестиционного проекта и используется заинтересованными сторонами для оценки коммерческой привлекательности инвестиционной идеи. Для того чтобы обеспечить корректность такой оценки, необходимо понимать экономическую сущность показателей и причины, обусловившие их абсолютные значения.

Базой для расчета показателей эффективности проекта являются так называемые чистые потоки денежных средств, включающие в себя:

  • выручку от реализации (доходы проекта);
  • текущие затраты (производственные и эксплуатационные);
  • инвестиционные затраты (включая капитальные вложения и прирост потребности в финансировании оборотного капитала);
  • налоговые выплаты.

При этом выручка от реализации (доход) рассматривается как приток денежных средств, текущие и инвестиционные затраты, а также налоговые платежи — как оттоки денежных средств. Само название «чистые потоки» говорит о том, что потоки не учитывают схему финансирования проекта — вложение собственных средств и выплату дивидендов, привлечение и возврат кредитных ресурсов.

В разрезе трех основных видов деятельности (операционная, инвестиционная, финансовая) условной компании, реализующей инвестиционный проект, отчет о движении денежных средств имеет следующий вид (табл. 1). В данной таблице в скобках указан знак, с которым элемент участвует в расчетах денежных потоков.

Таблица 1. Общий вид прогнозного потока движения денежных средств

№ п/п

Элемент денежного потока

Знак денежного потока

Состав денежного потока

1

Выручка от продаж

( )

Поступления от продажи товаров, выполнения работ, оказания услуг (без НДС)

2

Себестоимость

(–)

Затраты на материалы и комплектующие (без НДС), зарплата и отчисления во внебюджетные фонды, амортизация, лизинговые платежи (без НДС), налоги в составе себестоимости (транспортный, на имущество и т. д.)

3

Валовая прибыль

( /–)

Сумма стр. 1, 2

4

Коммерческие расходы

(–)

Расходы на транспортировку продукции, рекламу и прочие сбытовые расходы (указываются без НДС)

5

Управленческие расходы

(–)

Расходы на оплату труда (не вошедшие в раздел «Себестоимость»), расходы на страхование, охрану труда и технику безопасности, юридические и информационные услуги (указываются без НДС)

6

Прибыль от продаж

( /–)

Сумма стр. 3–5

7

Доходы от участия в других организациях

( )

Доходы, поступившие в виде дивидендных выплат от организаций, в которых компания участвует в капитале

8

Проценты к получению

( )

Поступление процентов от дебиторской задолженности покупателей (заказчиков), по финансовым вложениям, предоставленным займам

9

Проценты к уплате

(–)

Проценты, уплаченные по полученным кредитам и займам

10

Прочие доходы

( )

Прочие доходы, полученные организацией, в том числе положительные курсовые разницы, излишки ТМЦ, выявленные при инвентаризации, и т. д.

11

Прочие расходы

(–)

Прочие расходы, понесенные организацией, в том числе отрицательные курсовые разницы, расходы на оплату услуг кредитных организаций и т. д.

12

Прибыль до налогообложения

( /–)

Сумма стр. 6–11

13

Налог на прибыль

(–)

Налог на прибыль, исчисленный в соответствии с Налоговом кодекс РФ

14

Чистая прибыль (убыток)

( /–)

Сумма стр. 12, 13

15

Амортизация

( )

Соответствует сумме амортизационных отчислений, учтенных со знаком «–» в строке «Себестоимость»

16

Изменение оборотного капитала

( /–)

Отражается увеличение (–) или уменьшение ( ) оборотного капитала, используемого организацией в текущей деятельности

17

Итого денежный поток от операционной деятельности

( /–)

Сумма стр. 14–16

18

Капитальные затраты

(–)

Вложения во внеоборотные активы, в том числе капитальный ремонт и реконструкция объектов основных средств (указываются без НДС)

19

Приобретение активов

(–)

Приобретение объектов основных средств (без НДС)

20

Поступления от продажи активов

( )

Реализация объектов основных средств (без НДС)

21

Прочие инвестиции

(–)

Прочие инвестиционные затраты и/или поступления (например, приобретение/продажа долей в уставном капитале)

22

Итого денежный поток от инвестиционной деятельности

( /–)

Сумма стр. 18–21

23

Размещение (выкуп) собственных акций (долей)

( /–)

Поступления от размещения дополнительной эмиссии акций (долей в уставном капитале) и/или расходы по их выкупу

24

Целевые финансовые поступления (выплаты)

( /–)

Целевые поступления, например, в рамках государственной программы

25

Размещение (погашение) долговых обязательств

( /–)

Поступления от размещения долговых ценных бумаг (например, облигаций) и/или расходы по их погашению

26

Привлечение кредитов и займов

( )

Поступление кредитов от коммерческих банков или займов от третьих лиц

27

Погашение кредитов и займов

(–)

Погашение кредитов коммерческих банков или займов третьих лиц

28

Выплата дивидендов и/или иных платежей по распределению чистой прибыли

(–)

Выплата дивидендов (распределение чистой прибыли) в соответствии с решением общего собрания акционеров (учредителей) по итогам завершенного финансового года

29

Итого денежный поток от финансовой деятельности

( /–)

Сумма стр. 23–28

30

Суммарный денежный поток за период

( /–)

Сумма стр. 17, 22, 29

31

Денежные средства на начало периода

( )

Остаток денежных средств на конец предыдущего периода

32

Денежные средства на конец периода

( )

Сумма стр. 30, 31

Примечание: изменение оборотного капитала (инвестиции в оборотный капитал) рассчитывается как разница между сальдо операционных оборотных активов и краткосрочных нефинансовых обязательств на конец и начало периода. Операционные оборотные активы включают в себя дебиторскую задолженность, запасы и другие оборотные активы, связанные с операционной деятельностью (кроме денежных средств). Краткосрочные нефинансовые обязательства включают кредиторскую задолженность перед поставщиками, персоналом, по авансам полученным и иные обязательства, которые не предполагают выплату процентов за пользование заемными средствами.

В таблице 2 представлен прогноз движения денежных средств условного предприятия, реализующего инвестиционный проект (покупку производственного оборудования).

Таблица 2. Прогноз движения денежных средств, тыс. руб.

Статья

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2020 г.

Итого

Выручка от продаж

783 564,5

838 414,0

897 103,0

959 900,2

1 027 093,2

1 098 989,7

5 605 064,7

Себестоимость

579 837,7

620 426,4

663 856,2

710 326,2

760 049,0

813 252,4

4 147 747,9

Валовая прибыль

203 726,8

217 987,6

233 246,8

249 574,0

267 044,2

285 737,3

1 457 316,8

Коммерческие расходы

23 506,9

25 152,4

26 913,1

28 797,0

30 812,8

32 969,7

168 151,9

Управленческие расходы

39 178,2

41 920,7

44 855,1

47 995,0

51 354,7

54 949,5

280 253,2

Прибыль от продаж

141 041,6

150 914,5

161 478,5

172 782,0

184 876,8

197 818,2

1 008 911,6

Проценты к уплате

42 000,0

37 800,0

29 400,0

21 000,0

12 600,0

4200,0

147 000,0

Прочие доходы

7835,6

8384,1

8971,0

9599,0

10 270,9

10 989,9

56 050,6

Прочие расходы

15 671,3

16 768,3

17 942,1

19 198,0

20 541,9

21 979,8

112 101,3

Прибыль до налогообложения

91 206,0

104 730,4

123 107,5

142 183,0

162 005,8

182 628,3

805 861,0

Налог на прибыль

18 241,2

20 946,1

24 621,5

28 436,6

32 401,2

36 525,7

161 172,2

Чистая прибыль (убыток)

72 964,8

83 784,3

98 486,0

113 746,4

129 604,7

146 102,6

644 688,8

Амортизация

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–186 228,9

Изменение оборотного капитала

–27 000,0

–21 600,0

–16 200,0

–10 800,0

–5400,0

–2700,0

–83 700,0

Итого денежный поток от операционной деятельности

14 926,6

31 146,2

51 247,9

71 908,3

93 166,5

112 364,5

374 759,9

Капитальные затраты

–338 983,1

     

–338 983,1

Итого денежный поток от инвестиционной деятельности

–338 983,1

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

–338 983,1

Поступление собственного капитала

120 000,0

     

120 000,0

Привлечение кредитов и займов

280 000,0

     

280 000,0

Погашение кредитов и займов

 

56 000,0

56 000,0

56 000,0

56 000,0

56 000,0

280 000,0

Итого денежный поток от финансовой деятельности

400 000,0

–56 000,0

–56 000,0

–56 000,0

–56 000,0

–56 000,0

120 000,0

Суммарный денежный поток за период

75 943,6

–24 853,8

–4752,1

15 908,3

37 166,5

56 364,5

155 776,8

Денежный средства на начало периода

7846,4

83 790,0

58 936,1

54 184,0

70 092,3

107 258,8

 

Денежные средства на конец периода

83 790,0

58 936,1

54 184,0

70 092,3

107 258,8

163 623,2

 
Про бизнес:  Мониторинг хайп проектов

В рамках инвестиционной программы, предполагающей техническое перевооружение предприятия, приобретается оборудование на сумму 400 000 тыс. руб. Эта сумма за вычетом налога на добавленную стоимость (НДС включен в стоимость оборудования, будет зачтен организации) отражена в инвестиционных денежных потоках со знаком минус.

Финансирование инвестиционных затрат планируется осуществлять по следующей схеме:

  • собственные источники — 30 % от стоимости инвестиций (120 000 тыс. руб.);
  • банковский кредит — 70 % от стоимости инвестиций (280 000 тыс. руб.).

Кредит привлекается на 5 лет, с равномерным графиком погашения (по 56 000 тыс. руб. в год). Привлечение средств (как собственных, так и заемных) отражается в прогнозе со знаком « », погашение кредита — со знаком «–». Ставка по кредиту — 15 % годовых (выплачиваемые проценты по кредиту отражаются в операционном денежном потоке).

Выручка на 2022 г. (783 564,5 тыс. руб. без НДС) спрогнозирована на основании заключенных контрактов и соглашений о намерениях с покупателями. На последующие прогнозные периоды запланирован рост выручки на уровне 7 % в год. Остальные показатели операционного денежного потока занормированы по отношению к выручке:

  • себестоимость — 74 %;
  • коммерческие расходы — 3 %;
  • управленческие расходы — 5 %;
  • прочие доходы — 1 %;
  • прочие расходы — 2 %.

Налоговые платежи запланированы в размере 20 % от расчетного значения прибыли до налогообложения.

Амортизационные отчисления учитывают существующую на данный момент амортизацию, а также ее увеличение в связи с приобретением нового оборудования.

Инвестиции в оборотный капитал заложены в прогнозе движения денежных средств со знаком минус, так как планируется увеличение объемов деятельности организации, а значит, потребуется инвестировать денежные средства в оборотный капитал.

В конечном итоге совокупный денежный поток за весь прогнозный период (с 2022 г. по 2020 г.) составит 155 776,8 тыс. руб. В результате остаток денежных средств на счетах предприятия и в его кассе увеличится с 7846,4 тыс. руб. до 163 623,2 тыс. руб.

Для участников проекта (менеджмент, собственник (инвестор), кредитующая организация) показатели эффективности определяются на основании разных составляющих денежных потоков. Например, менеджмент представляет интересы всех источников финансирования, поэтому из денежных потоков для анализа исключаются:

  • поступления и выплаты кредитов и займов;
  • выплата процентов по кредитам и займам;
  • поступления от акционеров;
  • выплата дивидендов (при наличии).

Эффективность проекта считается по операционным и инвестиционным денежным потокам.

Расчет денежных потоков и чистой приведенной стоимости проекта с точки зрения менеджмента организации представлен в табл. 3 (неиспользуемые денежные потоки обнуляются).

Таблица 3. Прогноз движения денежных средств и расчет чистой приведенной стоимости проекта с точки зрения менеджмента организации, тыс. руб.

Статья

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2020 г.

Итого

Выручка от продаж

783 564,5

838 414,0

897 103,0

959 900,2

1 027 093,2

1 098 989,7

5 605 064,7

Себестоимость

579 837,7

620 426,4

663 856,2

710 326,2

760 049,0

813 252,4

4 147 747,9

Валовая прибыль

203 726,8

217 987,6

233 246,8

249 574,0

267 044,2

285 737,3

1 457 316,8

Коммерческие расходы

23 506,9

25 152,4

26 913,1

28 797,0

30 812,8

32 969,7

168 151,9

Управленческие расходы

39 178,2

41 920,7

44 855,1

47 995,0

51 354,7

54 949,5

280 253,2

Прибыль от продаж

141 041,6

150 914,5

161 478,5

172 782,0

184 876,8

197 818,2

1 008 911,6

Проценты к уплате

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Прочие доходы

7835,6

8384,1

8971,0

9599,0

10 270,9

10 989,9

56 050,6

Прочие расходы

15 671,3

16 768,3

17 942,1

19 198,0

20 541,9

21 979,8

112 101,3

Прибыль до налогообложения

133 206,0

142 530,4

152 507,5

163 183,0

174 605,8

186 828,3

952 861,0

Налог на прибыль

18 241,2

20 946,1

24 621,5

28 436,6

32 401,2

36 525,7

161 172,2

Чистая прибыль (убыток)

114 964,8

121 584,3

127 886,0

134 746,4

142 204,7

150 302,6

791 688,8

Амортизация

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–186 228,9

Изменение оборотного капитала

–27 000,0

–21 600,0

–16 200,0

–10 800,0

–5400,0

–2700,0

–83 700,0

Итого денежный поток от операционной деятельности

56 926,6

68 946,2

80 647,9

92 908,3

105 766,5

116 564,5

521 759,9

Капитальные затраты

–338 983,1

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

–338 983,1

Итого денежный поток от инвестиционной деятельности

–338 983,1

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

–338 983,1

Поступление собственного капитала

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Привлечение кредитов и займов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Погашение кредитов и займов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Итого денежный поток от финансовой деятельности

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Суммарный денежный поток за период

–282 056,4

68 946,2

80 647,9

92 908,3

105 766,5

116 564,5

182 776,8

Чистый дисконтированный денежный поток

–282 056,4

61 559,1

64 292,0

66 130,3

67 216,5

66 141,8

43 283,2

Чистый дисконтированный денежный поток (накопительным итогом)

–282 056,4

–220 497,4

–156 205,4

–90 075,1

–22 858,6

43 283,2

 

Ставка дисконтирования принята на уровне 12 %. Она сложилась из двух показателей:

  • доходность по депозитам в государственном банке — 7 %;
  • плата за риск — 5 %.

С учетом данной ставки значение чистого дисконтированного денежного потока (NPV) получилось равным 43 283,2 тыс. руб.

Далее рассмотрим ситуацию с точки зрения акционеров. Для собственника бизнеса денежные потоки банка являются частью проекта — они не исключаются из расчета эффективности.

Расчет денежных потоков и чистой приведенной стоимости проекта с точки зрения собственников организации представлен в табл. 4.

Таблица 4. Прогноз движения денежных средств и расчет чистой приведенной стоимости проекта с точки зрения собственников организации, тыс. руб.

Статья

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2020 г.

Итого

Выручка от продаж

783 564,5

838 414,0

897 103,0

959 900,2

1 027 093,2

1 098 989,7

5 605 064,7

Себестоимость

579 837,7

620 426,4

663 856,2

710 326,2

760 049,0

813 252,4

4 147 747,9

Валовая прибыль

203 726,8

217 987,6

233 246,8

249 574,0

267 044,2

285 737,3

1 457 316,8

Коммерческие расходы

23 506,9

25 152,4

26 913,1

28 797,0

30 812,8

32 969,7

168 151,9

Управленческие расходы

39 178,2

41 920,7

44 855,1

47 995,0

51 354,7

54 949,5

280 253,2

Прибыль от продаж

141 041,6

150 914,5

161 478,5

172 782,0

184 876,8

197 818,2

1 008 911,6

Проценты к уплате

42 000,0

37 800,0

29 400,0

21 000,0

12 600,0

4200,0

147 000,0

Прочие доходы

7835,6

8384,1

8971,0

9599,0

10 270,9

10 989,9

56 050,6

Прочие расходы

15 671,3

16 768,3

17 942,1

19 198,0

20 541,9

21 979,8

112 101,3

Прибыль до налогообложения

91 206,0

104 730,4

123 107,5

142 183,0

162 005,8

182 628,3

805 861,0

Налог на прибыль

18 241,2

20 946,1

24 621,5

28 436,6

32 401,2

36 525,7

161 172,2

Чистая прибыль (убыток)

72 964,8

83 784,3

98 486,0

113 746,4

129 604,7

146 102,6

644 688,8

Амортизация

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–186 228,9

Изменение оборотного капитала

–27 000,0

–21 600,0

–16 200,0

–10 800,0

–5400,0

–2700,0

–83 700,0

Итого денежный поток от операционной деятельности

14 926,6

31 146,2

51 247,9

71 908,3

93 166,5

112 364,5

374 759,9

Капитальные затраты

–338 983,1

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

–338 983,1

Итого денежный поток от инвестиционной деятельности

–338 983,1

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

–338 983,1

Поступление собственного капитала

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Привлечение кредитов и займов

280 000,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

280 000,0

Погашение кредитов и займов

0,0

56 000,0

56 000,0

56 000,0

56 000,0

56 000,0

280 000,0

Итого денежный поток от финансовой деятельности

280 000,0

–56 000,0

–56 000,0

–56 000,0

–56 000,0

–56 000,0

0,0

Суммарный денежный поток за период

–44 056,4

–24 853,8

–4752,1

15 908,3

37 166,5

56 364,5

35 776,8

Чистый дисконтированный денежный поток

–44 056,4

–22 190,9

–3788,4

11 323,2

23 620,0

31 982,7

–3109,8

Чистый дисконтированный денежный поток (накопительным итогом)

–44 056,4

–66 247,4

–70 035,7

–58 712,5

–35 092,5

–3109,8

 
Про бизнес:  Как научиться инвестировать с нуля? — Премьер БКС

С точки зрения собственника бизнеса проект получился не окупаемым (по крайней мере до 2020 г.). Значение NPV составило –3109,8 тыс. руб. Следовательно, собственникам следует задуматься над снижением доли собственного участия в проекте.

Рассмотрим теперь ситуацию с точки зрения организации, предоставляющей внешнее финансирование. Для банка деньги акционера являются частью проекта, выделяются только денежные потоки, связанные с кредитованием.

Расчет денежных потоков и чистой приведенной стоимости проекта с точки зрения кредитующей организации представлен в табл. 5.

Таблица 5. Прогноз движения денежных средств и расчет чистой приведенной стоимости проекта с точки зрения кредитующей организации, тыс. руб.

Статья

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2022 г.

2020 г.

Итого

Выручка от продаж

783 564,5

838 414,0

897 103,0

959 900,2

1 027 093,2

1 098 989,7

5 605 064,7

Себестоимость

579 837,7

620 426,4

663 856,2

710 326,2

760 049,0

813 252,4

4 147 747,9

Валовая прибыль

203 726,8

217 987,6

233 246,8

249 574,0

267 044,2

285 737,3

1 457 316,8

Коммерческие расходы

23 506,9

25 152,4

26 913,1

28 797,0

30 812,8

32 969,7

168 151,9

Управленческие расходы

39 178,2

41 920,7

44 855,1

47 995,0

51 354,7

54 949,5

280 253,2

Прибыль от продаж

141 041,6

150 914,5

161 478,5

172 782,0

184 876,8

197 818,2

1 008 911,6

Проценты к уплате

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Прочие доходы

7835,6

8384,1

8971,0

9599,0

10 270,9

10 989,9

56 050,6

Прочие расходы

15 671,3

16 768,3

17 942,1

19 198,0

20 541,9

21 979,8

112 101,3

Прибыль до налогообложения

133 206,0

142 530,4

152 507,5

163 183,0

174 605,8

186 828,3

952 861,0

Налог на прибыль

18 241,2

20 946,1

24 621,5

28 436,6

32 401,2

36 525,7

161 172,2

Чистая прибыль (убыток)

114 964,8

121 584,3

127 886,0

134 746,4

142 204,7

150 302,6

791 688,8

Амортизация

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–31 038,2

–186 228,9

Изменение оборотного капитала

–27 000,0

–21 600,0

–16 200,0

–10 800,0

–5400,0

–2700,0

–83 700,0

Итого денежный поток от операционной деятельности

56 926,6

68 946,2

80 647,9

92 908,3

105 766,5

116 564,5

521 759,9

Капитальные затраты

–338 983,1

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

–338 983,1

Итого денежный поток от инвестиционной деятельности

–338 983,1

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

–338 983,1

Поступление собственного капитала

120 000,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

120 000,0

Привлечение кредитов и займов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Погашение кредитов и займов

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Итого денежный поток от финансовой деятельности

120 000,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

120 000,0

Суммарный денежный поток за период

–162 056,4

68 946,2

80 647,9

92 908,3

105 766,5

116 564,5

302 776,8

Чистый дисконтированный денежный поток

–162 056,4

61 559,1

64 292,0

66 130,3

67 216,5

66 141,8

163 283,2

Чистый дисконтированный денежный поток (накопительным итогом)

–162 056,4

–100 497,4

–36 205,4

29 924,9

97 141,4

163 283,2

 

Анализ показал, что с точки зрения банка проект является эффективным. Без привлечения внешнего финансирования на платной основе эффективность проекта (с точки зрения показателя NPV) составила бы 163 283,2 тыс. руб.

Таким образом, на коротком примере рассмотрена ситуация, позволяющая описать проект с точки зрения разных его участников. В данном случае анализ денежных потоков является инструментом определения эффективности проекта.

Единовременные корректировки


Также извлекаются из отчета по движению средств. В структуру могут быть включены различные сопутствующие статьи расходов, включая налоги с отложенным сроком погашения, приходы и потери от инвестиционной деятельности и т. д.

Изменения в оборотном капитале

Разница между активами и обязательствами, любые отклонения которой от базового значения оказывают влияние на OCF. Внесение корректировок в структуру отражается в отчетности. Так, приобретение организацией активов ведет к их увеличению, однако неизбежно сказывается на размере чистой прибыли, выступающей основным критерием — поскольку происходит фактическое сокращение имеющихся в распоряжении бизнеса денег.

Аналогичный результат наблюдается и при росте дебиторской задолженности, сопровождающем увеличение объемов реализации — возникает ситуация, при которой часть зарегистрированных доходов еще не была оплачена клиентами. А вот растущие кредиторские обязательства, несмотря на повышение долгов, приводит к увеличению доступных для распоряжения средств.

Износ и амортизация

Постепенное снижение стоимости материальных активов, связанное с их эксплуатационным изнашиванием, уменьшает величину предыдущего критерия в рамках аналогичной отчетности. При этом в ОДДС параметр применяется как корректирующий, поскольку относится к затратам, не связанным напрямую с денежной категорией.

Ключевые моменты

Доходная часть денежного потока от операционной деятельности состоит из средств, полученных в качестве выручки за реализованный товар или предоставленные услуги, относящиеся к основному профилю. А вот в затратную категорию относятся сразу несколько видов расходов, к числу которых причисляются:

  • Платежные операции, связанные с организацией производственных процессов — начиная с закупки расходных материалов, и заканчивая платой за поставку энергоносителей.
  • Заработная плата сотрудников, в отдельных методиках выносимая за скобки.
  • Административно-хозяйственные затраты, включая арендные, страховые, и иные платежи.
  • Рекламные бюджеты, налоговые сборы и отчисления, погашения кредитных обязательств.

Корректировки, проведенные после вычета расходных статей из суммы дохода за период, позволяют выделить чистый денежный поток по операционной деятельности — эта формула расчета, от которой зависит итоговый показатель OCF, основана на данных из отчета о движении средств (ОДДС).

Косвенный метод

В данном случае основой методики выступает расчет значения чистой прибыли, а калькуляция производится в обратном порядке, позволяя определить величину денежной базы. Реализационные поступления учитываются по мере их получения, однако не всегда сопряжены с фактическим зачислением на расчетные счета.

Это более сложный способ, однако он позволяет получить ясное представление о специфике и эффективности бизнеса, даже в тех случаях, когда организация относится к числу сложно структурированных. В частности, косвенный метод применяется публичными компаниями в процессе формирования ОДДС.

Для «очистки» прибыльных показателей из суммы вычитаются не только расходные статьи, но и иные поступления, в том числе связанные со сторонней активностью предприятия на инвестиционном рынке. Кроме того, в число затрат включаются сопутствующие расходы, не относящиеся к денежной категории — износ основных средств, амортизация, начисленные налоги.

Рассмотрим пример косвенной оценки OCF для организации, не получавшей приходов от инвестиций, прибыль которой за отчетный отрезок составила 200 000 рублей. Применяемые корректировки выглядят следующим образом:

  • 35 000 — износ и амортизация активов;
  • 20 000 — отложенные налоговые выплаты;
  • -30 000 — увеличение дебиторской задолженности;
  • 10 000 — сокращение долговых обязательств по кредиту.

Таким образом, сумма правок составляет 35 000, прибавляемые к исходному значению. Итоговый показатель ОДП составит 235 000 в чистом выражении, что позволяет говорить об эффективном управлении бизнесом с точки зрения генерации поступлений.

Про бизнес:  УПРАВЛЕНИЕ СТРОИТЕЛЬСТВА И ИНВЕСТИЦИЙ ТАМБОВСКОЙ ОБЛАСТИ, Тамбов, ИНН 6829006037, ОГРН 1046882298187 - реквизиты, отзывы, контакты, рейтинг

Общее представление

В соответствии с понятием, принятым в рамках научной доктрины, ОДП (или OCF — operating cash flow) представляет собой совокупность денег, получаемых организацией в качестве результата по профильному функционалу. Методы, применяемые для анализа текущего экономического положения и общей ликвидности предприятия, актуальны как при рассмотрении потенциальных проектов, так и для оперативного управления.

Высокий уровень значения, отражающего денежный поток по операционной деятельности, свидетельствует о возможностях диверсификации бизнеса, вложения в разработку новых продуктов, уменьшения долговых обязательств, а также выплаты дивидендов собственникам и акционерам.

В соответствии с устоявшейся классификацией, используемой экспертами и аналитиками, принято выделять три потоковых категории:

  • Инвестиционные средства, направленные на развитие предприятия.
  • Денежный поток от основной операционной деятельности.
  • Финансовая активность, включая формирование и погашение займов и долговых обязательств, эмиссию ценных бумаг и т. д.

Их совокупность создает чистую аналитическую величину, так называемый NCF (Net Cash Flow). ОДП, в свою очередь, рассматривается как соотношение доходов и расходов, напрямую связанных с работой компании, и используемых, в том числе для погашения большей части задолженностей.

Можно сказать, что данный показатель отражает рентабельность предприятия точнее, чем условная норма прибыли, и подходит для оценки не только количества, но и качества доходных статей. Не секрет, что для отдельных организаций привычной является практика «агрессивного бухгалтерского учета», когда, несмотря на формально высокий оборот, на расчетных счетах постоянно не хватает денег.

Потенциальные инвестиционные риски следует оценивать заранее, чтобы избежать неприятных последствий. Проведя анализ OCF, можно понять, действительно ли внешний образ успешного бизнеса соответствует реальности, или же руководство просто пытается делать хорошую мину при плохой игре.

Отчет о движении денежных средств

Стандартная отчетность организации предусматривает использование трех ключевых аналитических инструментов, к числу которых относятся бухгалтерский баланс, анализ прибыльных и убыточных статей, а также ОДДС. Структура последнего формируется из трех элементов: операционного, инвестиционного и финансового потока, совокупность которых детализирует все источники поступления и каналы расходования, а также изменения показателей в выбранных периодах.

При рассмотрении раздела инвестиций учитываются затраты, связанные с приобретением предприятием основных или долгосрочных активов, использование которых планируется на протяжении продолжительного периода времени, и связано с обеспечением профильной деятельности. Также учету подлежат входящие поступления, возникающие в результате частичной реализации указанных средств компании.

В рамках категории финансирования ключевыми критериями выступают источники денежных вливаний, капитал фирмы, расходы обслуживание и кредитные выплаты. В доходную структуру, в том числе включаются поступления, являющиеся следствием эмиссии ценных бумаг и IPO — публичного размещения акций на бирже, реализации облигаций, выплаты дивидендов или процентов по займам, поскольку все указанные действия характеризуются в качестве финансовой активности.

Изучение ОДДС с позиции инвестора позволяет определить основные каналы прихода и оттока. При этом важно учитывать, что приток от операционной деятельности — это ключевой фактор. Именно она является для организации приоритетной, и имеет постоянный характер, тогда как финансирование и инвестирование обычно не относятся к числу систематических задач, и реализуются преимущественно от случая к случаю.

Понимание финансовой значимости

Анализ рассматриваемого критерия, характеризующего ликвидность организации, ее экономическую устойчивость и потенциал развития, представляется значимым по многим причинам. В первую очередь он обеспечивает возможность проверки поступлений и расходования ресурсов, принятия мер для наращивания входящих объемов, а также поддержания стабильного положения, исключающего критическое влияние внешних и внутренних негативных факторов.

Подробные сведения о том, как формируется операционный поток платежей, содержатся в отчетах ОДДС, входящих в структуру квартальной и годовой отчетности. OCF характеризует потенциал генерации дополнительного финансового трафика, получаемого в результате основной деятельности.

Прямой метод

Чтобы получить желаемый результат, компании нужно зарегистрировать все кассовые операции, связанные с приходом, и вычесть из полученной суммы выручки затраты, возникшие в процессе обеспечения основной деятельности. К расходным статьям относятся себестоимость реализованной продукции, ФОТ, арендная и коммунальная плата и погашение процентов.

OCF — это операционный поток денежных средств, формула прямого расчета которого не представляет особой сложности. Для примера можно взять условную организацию, работа которой в отчетном периоде характеризуется следующими показателями:


Доходы:

  • выручка — 700 тыс. рублей;
  • продажа облигаций — 50 000.

Расходы:

  • арендная плата — 45 тыс.
  • ФОТ — 120 000.
  • социальные отчисления — 40 000.
  • закупка продукции — 330 т. р.

Таким образом, ОДП составит 215 тыс. руб. (700 50-45-120-40-330).

Управление денежными потоками предприятия. операционный, инвестиционный и финансовый потоки.

Управление денежными потоками является одним из элементов комплексного управления предприятием, следовательно, не должно осуществляться самостоятельно, в отрыве от всей системы функционирования предприятия. Управление деятельностью предприятия базируется на оценке финансовых результатов (прибыли и убытки) и финансового положения (баланс). Движение денежных потоков также используется  для оценки результатов работы предприятия. Все документы финансовой отчетности предприятия неразрывно связаны между собой; изменения одного элемента управления приводят к изменениям других элементов.

Отчет о движении денежных средств отражает движение денежных средств и их эквивалентов за отчетный период.

Принцип формирования отчета: прямым и косвенным методом.

Движение денежных потоков делится на три потока:

  • операционный,
  • инвестиционный,
  • финансовый.

Операционный поток — это поступления и платежи в ходе ежедневных операций компании.

Инвестиционный поток — отток денежных средств, направленный на инвестиции. Инвестиции — это приобретение долгосрочных активов.

Финансовый поток — это движение денежных средств в результате финансовых операций: получение и погашение кредитов и займов, уплата процентов, взносы в уставный капитал, выплата дивидендов.

Результатом отчета о движении денежных средств является чистый денежный поток — разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени.

Управление денежными потоками разделяется на стратегическое и оперативное управление. Этапы управления денежными средствами от стратегии к тактике:

1. Долгосрочное планирование деятельности предприятия (бизнес-план) на 3-5 лет. План составляется на базе долгосрочных целей предприятия, с верхним уровнем детализации.

2. Годовой бюджет с разбивкой по месяцам. Бюджет строится на базе долгосрочного бизнес-плана, с учетом текущей макроэкономической ситуации и возможностей предприятия, со средним уровнем детализации.

3. Кассовый план на месяц. Строится на основе годового бюджета, с учетом текущей ситуации функционирования предприятия, глубокий уровень детализации.

4. Платежный календарь на месяц с разбивкой по дням. Строится на основе кассового плана, максимальная детализация поступлений и платежей.

Цель всех вышеперечисленных документов — смоделировать остаток денежных средств на конец периода и оценить, достаточно ли у предприятия денег на реализацию всех планов.

Техника и все нюансы финансового моделирования и бюджетирования рассматривается на семинаре «Финансовое планирование и бюджетирование». 

Рекомендуем посетить семинар «Казначейство: управление денежными потоками»   >>>

Формула расчета

Итак, обобщая способы определения аналитического значения, можно представить следующие варианты. Опция, характерная для косвенного метода, будет выглядеть так:


OCF = чистая прибыль амортизация единовременные корректировки изменения входящей задолженности, оборотного капитала, внутренних обязательств и товарных запасов.

Второй вариант — ОДП = В АВП ПВП — ФОТ — СМЦ — ПРВОД — НАЛПЛ, где:

  • В — величина выручки, полученной от реализации товаров, оказания услуг или выполнения работ;
  • АВП — авансовые платежи, поступившие от клиентов и заказчиков;
  • ПВП — прочие входящие поступления;
  • СМЦ — средства, использованные для закупки товарных и материальных ценностей, необходимых для обеспечения производственных процессов;
  • НАПЛ — налоговые выплаты и социальные отчисления;
  • ФОТ — объем заработной платы персоналу;
  • ПРВОД — иные платежи.

Рассмотрим используемые показатели более подробно.

Чдп(од) = 1000000 100000 40000 — 100000 — 400000 — 250000 – 70000 = 1140000 – 820000 = 320000 рублей.

При косвенном методе расчета за основу берутся данные бухгалтерского баланса и отчета о результатах финансовой деятельности. Исчисление выполняется в разрезе видов хозяйственной деятельности, при этом выясняется взаимосвязь между изменениями величины активов за определенный период и чистой прибылью.

Расчет косвенным методом можно продемонстрировать при помощи такой формулы:

ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) AM ΔКРЗ Δ ДБЗ ΔЗАП ΔДБП ΔФВ ΔАВП ΔАВВ ΔРПП ΔРБП

где:

  • ЧПР(ОД) – прибыль чистая от внутренней деятельности;
  • АМ – износ и амортизация;

а также ряд изменений, на которые указывает знак Δ, относительно:

  • Δ КРЗ – размера задолженности кредиторской;
  • Δ ДБЗ – размера задолженности дебиторской;
  • Δ ЗАП – величины запасов;
  • Δ ДБП – доходов, ожидаемых в будущих периодах;
  • Δ ФВ – вложений финансовых;
  • Δ АВП – авансов полученных;
  • Δ АВВ – авансов выданных;
  • Δ РПП – резерва для оплаты платежей и расходов в следующем периоде;
  • Δ РБП – расходов предстоящих периодов.

Показатели бухгалтерского отчета

  • прибыль неразделенная – ( ) 400;
  • амортизация и износ – ( ) 100;
  • кредиторка – ( ) 150;
  • дебиторка – (-) 120;
  • динамика запасов – (-) 60;
  • будущие доходы – ( ) 130;
  • вложения финансовые (-) 90;
  • полученные авансы – ( ) 30;
  • выданные авансы – (-) 70;
  • резервы – (-) 180;
  • предстоящие расходы – (-) 110.

ЧДП(ОД) = 400 100 150 — 120 — 60 130 — 90 30 — 70 — 180 – 110 = 180.

Следовательно, рассчитанный косвенным методом поток денег от основной деятельности фирмы составляет 180 тысяч рублей.

Чистая прибыль

Необходимое значение берется из отчета об организационных доходах и убытках. Формально представляет собой учетную метрику, структура которой содержит элементы, не оказывающие влияния на оборотные активы, что обуславливает необходимость внесения изменений в цифры потока.

Заключение

На примерах расчета операционных денежных потоков по косвенной и прямой методикам можно понять, что алгоритм определения показателя OCF достаточно доступен и объективен. Качественная и своевременная аналитика позволяет грамотно управлять бизнесом — а это залог увеличения товарооборота и объема запасов, требующих дополнительного контроля.

Количество показов: 6652

Оцените статью
Бизнес Болика