Введение
Для повышения уровня качества жизни населения России и борьбы с бедностью нужна сильная и растущая экономика. На первый план выдвигается проблема обеспечения устойчивого экономического роста.
В состоянии стагнации и рецессии российская экономика находилась в течение нескольких лет. Введение антироссийских санкций в 2022 году дестабилизировало российскую экономику, социально-экономическое положение страны ухудшилось, показало проблему сильнейшей зависимости экономики России от внешнеэкономической составляющей.
Правительство РФ в качестве усиления экономической безопасности страны подготовило национальную стратегию и программу импортозамещения до 2020 года, особо обращая внимание на восстановление отечественной промышленности, находящейся в тяжелом состоянии в следствии реформ, проведенных ранее [1].
По официальным статистическим данным в 2022 году по сравнению с 2022 годом ВВП снизился на 3,7%. Наибольшее снижение наблюдалось в обрабатывающей промышленности – на 5,4%. По итогам 2022 года снижение ВВП замедлилось до 0,2%. Ускорение роста производства сельскохозяйственной продукции оказало положительное влияние на динамику ВВП (4,2%), а также — замедление спада в строительстве и рост производства по некоторым видам промышленной продукции.
Производство инвестиционных товаров, от наличия которых зависит возможность восстановления реального сектора экономики, в 2022 году продолжило сокращаться [2]. Сокращение производства отечественных инвестиционных товаров, уменьшение импорта машин и оборудования, сильнейшая зависимость российского производства от импортных материалов и комплектующих, определяли проблемы восстановления машиностроения –отрасли, которая является базовой для модернизации всей промышленности на обновленной научно-технологической основе, и снижает возможность импортозамещения.
Санкции, снижение потребительского спроса по причине роста цен и падения реальных доходов населения, оказали влияние и на отрасли, производящие потребительские товары. Производство шерстяных тканей сократилось на 21%, льняных-на 16,6%, хлопчатобумажных на 4,5%, обуви — на 11,7%.
До сих пор нельзя говорить об устойчивом промышленном росте. С начала 2022 года промышленность демонстрировала слабый рост с темпами примерно в полтора раза ниже среднемировых. В четвертом квартале 2022 года вся промышленность перестала расти, и ее объемы в прошедшем декабре, определенные с исключением сезонно-календарных факторов, были ниже, чем в июне.
В 2022 году промышленность не смогла продолжить преодоление стагнации 2022–2022 годов, зафиксировав результаты, полученные в 2022 году. «Склонность промышленности к стагнации в 2022 году достигла исторического максимума всего периода наблюдений 1992–2022 годов» [3].
Не будет и поддержки роста выпуска со стороны нефтегазового сектора в 2022 году, поскольку Россия будет сокращать добычу в рамках соглашений ОПЕК . Это, как и повышение НДС, послужит замедлению темпов роста промышленного производства. Продолжило падение и жилищное строительство: его объемы в 2022 году составили всего 95,1% от количества, сданного в 2022 году.
Таким образом, очевидно, что российская экономика в течение длительного времени находится в сложном состоянии. По словам академика А. Аганбегяна «если взять объемные показатели: валового продукта, промышленности, сельского хозяйства, то можно говорить и о двадцатипятилетнем застое, потому что нынешний уровень очень близок к уровню 1990 года» [4].
Если в 1990 году Россия по объему валового внутреннего продукта занимала третье место в мире за США и Японией, то в 2022 году она находилась на шестом при оценке валового внутреннего продукта по паритету покупательской способности (после Китая, США, Японии, Индии и Германии) и на тринадцатом месте при оценке валового внутреннего продукта по рыночному курсу доллара. Выше России оказались Канада, Бразилия, Италия, Франция, Англия, Индонезия, Бразилия.
Несмотря на ускорение роста экономики по итогам 2022 года с 1,6 до 2,1% (оценка Минэкономразвития – 2%), инвестиции и потребление в России не восстановились до докризисного уровня.
Результаты исследований
В 2008–2022 годах Правительство стимулировало спрос за счет бюджетных расходов, увеличивая занятость и зарплаты в государственном секторе, пенсии. Эти меры помогали поддерживать доходы населения и потребление, однако, ухудшали бюджетную стабильность.
Центральный банк в 2008 году сдерживал падение рубля интервенциями более чем на 200 миллиардов долларов, и у среднего класса было время перевести сбережения в валюту [5]. В 2009 году реальные доходы населения не падали, тогда как в 2022 году они были на 10% ниже уровня 2022 года.
Так же не было внешнего давления в форме санкций, цена на нефть восстанавливалась быстрее. В настоящее время Правительство ведет работу по минимизации бюджетных рисков, накоплению резервов, и это не позволяет расти внутреннему потреблению. За счет роста мировой экономики держался спрос на российские товары и услуги, на 5,4% увеличился экспорт в 2022 году.
Ни внутренний спрос, ни инвестиции не восстановились до докризисного уровня. Оборот розничной торговли в 2022 году был на 10,8% ниже, чем в 2022, строительные работы – на 2,2%, инвестиции в основной капитал – на 4,5%, а платные услуги населению превысили докризисный уровень всего на 0,4% [6, 7].
Многие эксперты считают, что основная причина стагнации и рецессии российской экономки – это сокращение инвестиций и нерациональное использование свободных денежных средств, оказывающие отрицательное влияние на увеличение ввода в действие основных фондов.
Доказана зависимость темпов экономического развития от доли инвестиций в основной и человеческий капитал в ВВП [8, 9]. При доле инвестиций в основной капитал в ВВП в размере 30-35% развивающиеся страны увеличивали производство по 4–6% в год в 2022–2022 гг.
Прирост ВВП Китая — 6,7% при норме инвестиций в основной капитал в ВВП – 46%. [4] Россия предпринимает недостаточно усилий для роста инвестиций в собственный человеческий капитал. Общие расходы бюджета на образование и здравоохранение уже в течение нескольких лет стагнируют и в ближайшие три года существенно не вырастут [10].
В 2022 году доля расходов на образование сократилась по сравнению с 2022 годом с 11,4 до 10,4% и останется на таком же уровне в 2022–2021 годах, расходы на здравоохранение растут. Если бюджетные расходы на образование и здравоохранение сохранятся на текущем уровне, то к 2035 году общая численность населения России сократится на 1,7 млн человек, а трудоспособного – на 5,4 млн (с учетом повышения пенсионного возраста), здоровье россиян будет медленно улучшаться, а качество образования – стагнировать.
Индекс человеческого капитала для России, рассчитываемый Всемирным банком, несущественно увеличится к 2035 году до 0,77 с текущих 0,73. Индекс оценивает качество образования и здоровья населения на основе трех показателей: выживаемости детей до пяти лет, ожидаемого количества лет обучения в школе, скорректированного на качество обучения, и показателей здоровья – распространенности детской низкорослости и выживаемости взрослых.
Такой сценарий предполагает, что вклад человеческого капитала в рост ВВП останется на уровне 0,2 процентных пункта. При этом производительность труда будет расти медленно, что будет сдерживать рост зарплат. Сокращение трудоспособного населения будет замедлять рост экономики в среднем на 0,23 процентных пункта в 2022–2025 годах и на 0,08 процентных пункта в 2026–2035 годах.
При увеличении эффективных инвестиций в образование и здравоохранение, сокращение трудоспособного населения будет замедлять рост ВВП в 2022–2025 годах лишь на 0,15 процентных пункта, а в 2026–2035 годах перестанет замедлять экономику. Индекс человеческого капитала к 2035 году вырастет до 0,95, а вклад человеческого капитала в рост ВВП составит 0,7–0,8 процентных пункта.
Следует отметить, что подобные прогнозы будут реализовываться при обеспечении российской экономикой спроса на человеческий капитал. В настоящее время существует проблема недостаточного спроса на человеческий капитал в экономике страны. Наиболее многочисленные группы среди групп работающего населения России – это средне квалифицированные специалисты.
В 2022 году они составляли 14% всех занятых, в 2022 году — 7,5%, а по итогам 2022 года составляла 6,8 [12]. Доля же тех, кто в 2022 году относился к «специалистам высшего уровня квалификации в области естественных и технических наук», составляла только 5,1%.
Для российской экономики характерна значительная концентрация занятых в простых специальностях. Подобная структура занятости говорит о том, что экономика в значительной мере состоит из компаний, которые нельзя отнести к технологичным. Эти данные подтверждаются опросами в России, проводимыми ВБРР и ЕБРР.
Такие опросы учитывают отраслевую структуру экономики, из которой следует, что большинство компаний, участвовавших в опросах в России, не связаны с высокотехнологичными секторами: очевидно, что крупнейшие секторы — оптовая и розничная торговля [13].
Подобная структура экономики страны, определяющая, в свою очередь, структуру рынка труда с точки зрения спроса на те или иные специальности, объясняется недостаточно надежной защитой прав собственности в государстве. Учитывая это, объясняется выбор предпринимателей в пользу некапиталоемких, низко технологичных секторов — торговля, ресторанный бизнес, других простых услуг, и, как следствие, высокий спрос на простые профессии.
Следовательно, вложения в человеческий капитал требуют соответствующей коррекции государственной политики. Увеличение предложения человеческого капитала за счет улучшения качества образования должно происходить одновременно с институциональными реформами, стимулирующими инвестиции в технологичный бизнес, предъявляющий спрос на человеческий капитал. Академик А.
Аганбегян считает, что, если страна хочет добиться экономического роста, то есть один главный источник экономического роста – это инвестиции в основной капитал в сочетании с вложениями в человеческий капитал. Соединение этих инвестиций и вложений и дает около 80% всего экономического роста.
В настоящее время инвестиции в России едва достигли уровня 2008 года. В России достаточно низкая доля инвестиционных кредитов. В России — 5,9,%, США и Германия — 30-50 %, Китай — 15-20%. Государственные инвестиции за 2022–2022 годы снизились на 30%. Минэкономразвития прогнозирует рост инвестиций на 2,9 и 3,1% в 2022–2020 годах, а затем резкое ускорение до 7,6% в 2021 году [14].
Для того, чтобы инвестиции смогли сравняться с докризисным уровнем в 2022 году, их рост должен увеличиться на 4,7%, частное потребление должно восстановиться еще на 8,1%, что при текущих темпах роста возможно к 2021 году, а розничная торговля – на 12,1% [15].
В связи с тем, что повышен НДС, цена на нефть снизится, рост экспорта замедлится, а правительство на постоянной основе будет применять бюджетное правило, то в 2022 году экономика сможет вырасти на 1–1,2%. Такими же темпами будут расти оборот розничной торговли и платные услуги [16].
Конечно, если использовать в качестве инвестиционных средств банковские активы, золото-валютные резервы ЦБ, увеличить государственный долг, то требуются изменения денежно-кредитной, финансовой, инвестиционной и валютной политик. Тогда получится использовать в качестве долгосрочных инвестиций вышеперечисленные внутренние инвестиционные источники.
Основной объем иностранного капитала в экономику России приходится на период с 2000 по 2008 годы. Непрерывный рост мировых цен на топливно-энергетические ресурсы (70% российского экспорта) давал стабильный рост ВВП, увеличение международных резервов, растущий приток чистого экспорта.
В 2003 году международные резервы составляли 76,9 млрд. долл., в 2005 — 185,2 млрд. долл., в 2008 возросли до 598,1 млрд. долл.[23]. Это обеспечило досрочное погашение государственного внешнего долга в 2005 году, укрепление и повышение курса рубля.
За три года с 2003 по 2006 темпы повышения реального эффективного курса рубля составили 29,7% по отношению к валютам основных стран внешнеэкономических партнеров РФ. По отношению к доллару курс рубля вырос на 56,7% [24]. Все международные рейтинговые агентства (Moody’s, Standard &
Poor’s и Fitch Ratings) присвоили России инвестиционные рейтинги, что оказало влияние на приток иностранного капитала в российскую экономику. Объем иностранных инвестиций за 2007 год увеличился в 2,2 раза по сравнению с 2006-ым и составил 120,9 млрд. долларов.
К 2008 году иностранный капитал в отечественной экономике составлял 220,6 млрд. долларов, что на 54,3% больше предыдущего года. Многие исследователи считают, что иностранные инвестиции не принесли положительного эффекта для развития российской экономики, а способствовали разрушению базовых отраслей национальной экономики и прекращению выпуска высокотехнологичных товаров [25].
Инвестиции в тот период направлялись в организации оптовой и розничной торговли, в компании, занимающиеся операциями с недвижимостью, финансовой деятельностью, но не в реальный сектор экономики, очевидно затратный и мало прибыльный. Это вылилось в «голландскую болезнь» и деформацию традиционной отраслевой структуры российской экономики в пользу экспортно-ориентированных отраслей в ущерб отраслям, производящих наукоёмкую продукцию, отраслям лёгкой и перерабатывающей промышленности.
У страны возникли огромные потери интеллектуального потенциала, квалифицированной рабочей силы, она стала рынком сбыта машиностроительной продукции, в том числе сельскохозяйственного назначения, что ослабило её экономическую безопасность. По данным Росстата на 2022 год доля импорта в расходах предприятий на сырьё, материалы, комплектующие изделия в швейном производстве составляла 55%, в производстве целлюлозно-бумажной продукции от 33% до 52%, в машиностроительном комплексе — 40%.
Введение экономических санкций, втянуло Российскую экономику, зависящую от импортных комплектующих, материалов, сырья, фондообразующей техники, в рецессию [26]. Рост отечественного производства сдерживается санкциями на покупные импортные ресурсы и повышением цен на несанкционированные, вызванное удорожанием доллара.
В 2022 году чистый отток частного капитала из России увеличился в 2,7 раза по сравнению с предыдущим годом и составил $67,5 млрд. Банк России прогнозирует, что по итогам 2022 года этот показатель составит $35 млрд. Прямые инвестиции нерезидентов в небанковский сектор экономики РФ в первом квартале 2022 года составили $11,5 млрд, это в 1,8 раза больше, чем в том же периоде 2022 года ($6,4 млрд), согласно оценке Банка России платежного баланса за первый квартал.
Прямые же вложения компаний РФ в нефинансовые активы за рубежом сократились до $8,8 млрд с $12,6 млрд годом ранее. Чистый отток капитала из РФ в первом квартале составил $25,2 млрд (вырос в 1,6 раза). Рост чистого оттока капитала наблюдается со второй половины 2022 года.
ЦБ объясняет это результатом «наращивания вложений резидентов в иностранные активы, частично нивелированный принятием обязательств». Аналитики отмечают, что рост оттока — это прямое следствие увеличения цен на нефть. Можно заметить обратную зависимость между прямыми инвестициями из РФ за границу и из-за границы в Россию: когда первые снижаются, вторые растут.
Из-за опасения санкций весь 2022 год россияне инвестировали за рубеж, в основном, в офшорные страны. Со снижением рисков вложения в Россию стали расти. Ситуация превышения ПИИ в РФ над ПИИ за границу является редкой и может наблюдаться только в период перегрева экономики.
Повтор этой ситуации в первом квартале 2022 года на фоне замедления экономики связан исключительно со снижением рисков санкций и носит временный характер. Этот факт подтверждается и отсутствием улучшений в ситуации с внешними займами российских компаний: приток портфельных инвестиций был минимальным ($0,3 млрд), а прочие обязательства, как и ссуды и займы в чистом виде, погашались в объеме $3,3 млрд.
Теории инвестиций кейнса и тобина
Теория инвестиций рассматривается с точки зрения макро- и микроэкономики. То есть, вложения в активы анализируются на уровне предприятий, а также на уровне государственной экономики. Обычно в той и иной сфере используют принятые методы подготовительной аналитической работы, оптимизации инвестиций и получения необходимого экономического эффекта. На текущий момент времени существует несколько общепринятых инвестиционных теорий.
Кейнсианский подход рассматривает инвестиции в рамках макроэкономики. Он предполагает управление инвестициями на государственном уровне с целью воздействия на циклические события в национальной экономике или на деловую активность. Здесь рассматриваются не только реальные совокупные показатели хозяйственной системы, но также анализируется склонность населения и отдельных индивидов к сбережению.
В масштабах национальной и мировой экономики данная тяга к сбережению может наблюдаться в отдельных городах и на конкретных территориях. Сущность желания копить деньги выражается в наличии дополнительного дохода, который позволяет эти деньги откладывать.
На основе данных о среднем доходе домашнего хозяйства и прогнозировании его прироста можно вывести коэффициент, показывающий степень склонности к накоплению. В зависимости от внутренней специфики и политики государства, субъекты участвуют в операциях с ценными бумагами на фондовом рынке. Если говорить о России, то в наших реалиях, излишки доходов принято размещать на депозитах и сберегательных счетах.
Q-теория инвестиционной деятельности была разработана Джеймсом Тобином. В ней предлагается связать в единое целое текущую стоимость компании в сфере фондового обращения с наличным капиталом и капиталом, требуемым для будущих периодов. В данной формуле под ценой компании понимается та сумма денег, которую готовы заплатить субъекты за все ее акции на текущий момент. При этом восстановительная стоимость предприятия берется исходя из данных по аналогичным объектам хозяйствования.
Эта теория говорит о том, что если отношение цены фирмы к ее восстановительной цене больше единицы, то требуемые вложения превышают текущий объем капитала, то есть размер инвестиций достаточно велик. Если же q меньше единицы, то расходы на вложения будут незначительными, однако, позволят достичь положительного экономического эффекта.
Экономическая сущность инвестиций
Инвестиции могут производиться с помощью финансовых инструментов – денежных средств, ценных бумаг, различного рода вкладов. Так же, заинтересованное лицо может вкладываться различными видами имущества, а также имущественными правами. С экономической точки зрения, инвестиции являются более узким понятием.
Субъектами инвестиционной деятельности выступают отдельные индивиды, предприниматели и группы людей. Объектами могут быть деньги, ценные бумаги, имущественные или другие виды прав, имущество. Получается, что субъекту инвестиций необходимо понести некоторые расходы в текущем моменте, чтобы приумножить свои активы в будущем, либо получить положительный экономический эффект.
В хозяйственной деятельности применяются различные виды инвестиций, которые могут классифицироваться различным образом. Например, они подразделяются по следующим признакам:
- согласно специфике инвестиционного объекта;
- в зависимости от сроков получения прибыли;
- по роду собственности;
- в зависимости от финансовых источников;
- в зависимости от местоположения инвестиционного объекта;
- в зависимости от специфики отрасли и т. д.
Есть еще один принцип разделения инвестиций: реальные и финансовые инвестиции. Первые выражаются в материально-вещественной и нематериальной природе. Инвестиции такого типа производятся в здания, сооружения, оборудование и транспорт длительного использования.
Кроме того, они могут производиться в имущество интеллектуальной собственности, а также вкладываться в научно-технические исследования с целью поиска новаторских подходов и новых благ. Финансовые инвестиции включают в себя различного рода фондовые инструменты, обладающие разной степенью ликвидности.
Выводы
Инвестициям сложно восстанавливаться в условиях высокой внешней и внутренней неопределенности. Очевидно, что без иностранных инвестиций экономика России обойтись не сможет. На фоне спада производства, внутренних источников инвестирования недостаточно, чтобы повысить экономический рост и его качество.
Российские источники внутренних инвестиций нуждаются в совершенствовании денежно-кредитной и валютной политики. Правительство должно направить экономическую политику на повышение производительности. При этом, рост инвестиций должен быть системным, должны расти не только государственные вложения в рамках спецпроектов.
За шесть лет России предстоит потратить на национальные проекты 25,7 триллионов рублей. Проекты касаются здравоохранения, образования, жилья и городской среды, экологии, дорог, рынка труда, науки, цифровой экономики, культуры, малого бизнеса, экспорта и магистральной инфраструктуры.
Вклад в инвестиционный рост во многом обеспечен не только расходами бюджета и инвестициями госкомпаний, но и значительными частными инвестициями. Их доля в структуре инвестиций велика, и без их роста инвестиционная активность в стране не может значительно вырасти.
В текущих внешнеполитической и экономической ситуациях вопрос с привлечением частных инвесторов сложен, нужны меры, стимулирующие инвестиционную деятельность, улучшение инвестклимата, снижение регуляторной нагрузки, поскольку они ограничивают инвестиционную активность.
Важно стимулировать банки выдавать инвестиционные кредиты, создавать специальные гарантии для защиты финансирования, сделать эффективнее инвестиции государства и госкомпаний. Государство должно обеспечить для инвесторов инфраструктуру – транспортную, энергетическую, а также осуществлять вложения в системы здравоохранения и образования.
Присвоение инвестиционного рейтинга тремя ведущими агентствами – положительный аргумент для инвесторов, которые хотят вкладываться в Россию. Но, прежде всего, важны системность в поведении государства и равные условия для всех экономических агентов для выполнения главной задачи – увеличения объемов и повышения качества инвестиций в экономику России.
