- Что необходимо изучить для максимально полного вхождения в инвестиционный анализ?
- Основные навыки
- Характер работы
- Для престижа
- Карьера аналитика
- Кем работать: три типа ролей в инвестиционном фонде
- Ксения попова. о работе в сфере экономики и инвестиций
- Куда конкретно пойти работать: банковские подразделения и классификация инвестиционных фондов
- Нетология
- Отказ от услуг управляющего и перевод портфеля к другому управляющему
- Скиллбокс
- Стоит ли доверять аналитикам в трейдинге и инвестициях
- Технический анализ
- Участники финансового рынка общими мазками
- Чем именно занимается инвестиционный аналитик?
- Явные недобросовестные действия со стороны управляющего
- Вывод
Что необходимо изучить для максимально полного вхождения в инвестиционный анализ?
1. Программа «Инвестиционный менеджер» от SF Education.
2. Pearl, Rosenbaum «Investment Banking».
3. CFA level 1 Study Notes.
Отбор в инвестиционный анализ представляет собой классическое собеседование (или их цепь) по достаточно широкому кругу вопросов и тем:
— корпоративные финансы;— финансовое моделирование;— финансовый учет и отчетность;— оценка бизнеса;— налогообложение.
Первый этап отбора проводят сотрудники HR, задачей которых является установление бэкграунда кандидата (образование, опыт работы, первичное соответствие деловой корпоративной культуре) и отсев заведомо несостоятельных соискателей. Кандидаты, прошедшие данный первичный фильтр, приглашаются на основное собеседование (собеседования) с будущими руководителями – руководителем инвестиционного подразделения и/или профильным директором (как правило, это финансовый директор, либо заместитель генерального директора по инвестициям). На основном этапе собеседований задаются преимущественно технические вопросы по темам, перечисленным выше.
Как правило, в ходе основного этапа собеседований кандидатам также предлагается выполнить тестовое задание на расчет финансовых показателей инвестиционного проекта и принятие решения об одобрении либо отклонении данного проекта.
Таким образом, инвестиционный аналитик – это профессия, требующая прокачанных аналитических навыков и глубокого понимания корпоративных финансов. Вместе с тем, подготовка для работы в данном направлении занимает относительно немного времени и при должном усердии обеспечит кандидату «путевку в жизнь» по данному направлению карьеры.
Основные навыки
Поскольку между финансовым и инвестиционным аналитиком в целом не существует стратегических различий в характере работы, набор необходимых технических навыков для каждого из них, в целом, идентичен: корпоративные финансы, финансовый учет, анализ финансовой отчетности, финансовое моделирование, бизнес-английский.
Однако, приоритет компетенций, входящих в данные списки, уже будет отличаться в зависимости от профессионального амплуа аналитика. Рекомендуем записаться на наш открытый онлайн-курс «Финансы с нуля», если вы хотите получить базовые знания и навыки, необходимые для работы в финансах.
Для инвестиционного аналитика центральным навыком является все же финансовое моделирование, так как его основной функционал тесно связан с финансовыми моделями инвестиционных проектов. В рамках же моделирования инвестиционному аналитику зачастую необходимо применять и такие инструменты анализа, как сценарное планирование, анализ чувствительности, и т.д.
Финансовый аналитик, значительная часть обязанностей которого сопряжена с выполнением тех или иных расчетных действий с данными отчетности, должен в первую очередь виртуозно владеть аналитическим инструментарием, связанным именно с отчетностью – начиная от понимания взаимосвязи трех форм финансовой отчетности и заканчивая умением пояснить (и презентовать!) топ-менеджменту, как то или иное изменение в операционной деятельности компании окажет влияние на ее отчетность и показатели эффективности.
Характер работы
В данном случае речь вовсе не идет о том, что один аналитик работает 24/7, а другой – когда придется. Работа финансового аналитика носит непрерывный характер, так как сама по себе операционная деятельность компании непрерывна, что приводит к фактически «бесконечному» рабочему процессу – одно business review сменяет другое, одна отчетность приходит на смену другой, и т.д.
При этом операционная деятельность организации достаточно консервативна и, как правило, в ней не происходит существенных изменений в краткосрочном периоде. Рекомендуем записаться на наш открытый онлайн-курс «Финансовая аналитика», если хотите больше узнать о работе в профессии.
Со своей стороны, инвестиционный аналитик работает дискретно, так как имеет дело с отдельными инвестиционными проектами, каждый из которых не похож на предыдущий. У каждого инвестиционного проекта имеется своя финансовая модель, свой пул презентационных материалов, своя экономика и критерии эффективности.
Для престижа
Когда какая-то компания нанимает финансового аналитика, она сразу начинает казаться престижной большому количеству людей. Это особенно касается тех фирм, которые занимаются инвестиционной или брокерской деятельностью.
Интересный материал
Прочитайте мои статьи про биржу, брокера, инвестиции и Форекс. Я стараюсь там понятным языком объяснить, что это такое.
Аналитики будут публиковать экономические обзоры на сайте компании и говорить: «Покупайте акции Газпрома, потому что они скоро должны вырасти», «Продавайте доллары и покупайте рубли», «Не вкладывайтесь в нефтегазовый сектор, а вкладывайтесь лучше в…».
Люди будут это всё читать/смотреть/слушать и думать: «Хм, какая серьезная компания, такие углубленные обзоры делает».
Карьера аналитика
Рынок финансов стремительно меняется. Трейдеров в последние годы набирают все реже потому что большая часть действий на бирже осуществляется с помощью программного обеспечения, а классические подходы к формированию и управлению инвестиционным портфелем устаревают, и зачастую не приносят нужных результатов.
В текущей ситуации начать работу на позиции PM без опыта практически невозможно ввиду высоких требований к пониманию рынка, огромного количества инструментов и ответственности за инвестиционную стратегию, в разработке которой PM помогают аналитики. О них далее и пойдет речь. В своем фонде мы делим кандидатов на две категории:
«Рыночные» кандидаты в основном уже имеют опыт работы с ценными бумагами или другими активами, разбираются в инструментах, выдвигают предложения на основе фундаментального и технического анализа.
«Математические» кандидаты в работе анализируют данные по выбранному активу за большой промежуток времени, прогнозируют стоимость и волатильность с помощью математических моделей и алгоритмов. Не так давно мы проводили конкурс связанный с алгоритмами динамического хеджирования, ответ победителя может служить хорошим примером работы «математического» аналитика.
Огромным плюсом для вас будет умение сочетать понимание рынка и необходимые знания в области математики. Сильное отклонение в одну из сторон могут отразится на результатах вашей работы, они не будут объективны и пользы не принесут. Помимо уже озвученного набора компетенций хороший аналитик должен обладать следующими скилами:
Предметное знание одной или нескольких областей. Необязательно понимание нефтяного рынка или зеленой энергетики, вы можете хорошо разбираться в криптовалюте или менее популярной сфере, найдется фонд которому ваши знания пригодятся.
Хорошо развитые Soft Skills помогут вам правильно сформулировать и донести до руководства свои идеи, гипотезы. Зачастую кандидаты не могут обосновать свою позицию, либо наоборот стоят на ней «до конца» не принимая во внимание мнение коллег.
Поиск и анализ информации наряду с упаковкой результатов в понятные коллегам и инвесторам документы это must have. Помимо того что нужно ориентироваться в аналитических агентствах, находить нужные отчеты и правильно интерпретировать полученную информацию, все это нужно делать быстро.
Обладая перечисленными выше навыками вы можете рассчитывать на место в хорошем фонде. Если знаний не достаточно то есть смысл попробовать себя на «второстепенной» должности и вернутся к желаемой позиции позже. Относитесь серьезно к выбору места работы, карьера в сомнительной организации (форекс-кухни, популярные брокеры) с большой вероятностью закончится грустью и потерянным временем.
Надеюсь эта информация была для вас полезна, более подробно каждый пункт описан в видео записи лекции. Если у вас остались вопросы — чат с коллегами по цеху, мой канал в телеграм.
#фонды
Кем работать: три типа ролей в инвестиционном фонде
В организационной структуре инвестиционного фонда можно выделить три основных типа ролей:
IR (investment relation), Sales, Sale Side — все что связано с привлечением денег, работой с клиентами и реализации бумаг/активов.
PM (portfolio manager), аналитики, трейдеры — непосредственно управление деньгами.
Разработчики, технический персонал и тд. — разработка необходимого ПО, поддержка инфраструктуры, администрирование.
Опять же приведенная сегментация условна и работа разных отделов зачастую пересекается, что может оказаться плюсом для кандидатов не обладающих достаточной компетенцией для старта с позиции аналитика или PM. Начиная карьеру в sale side или администрировании вы можете получить необходимые знания и перейти на желаемую позицию.
Самообразование при таком подходе стоит на первом месте, количество времени необходимое на получение необходимых навыков и знаний зависит только от вас. Подробно задачи и обязанности сотрудников второстепенных ролей описаны в записи лекции, в формате статьи сосредоточимся на ролях связанных непосредственно с управлением деньгами.
Ксения попова. о работе в сфере экономики и инвестиций
– Чем вы занимаетесь?
– Я работаю в компании Odgers Berndtson, которая специализируется на поиске руководителей высшего звена. Я отвечаю за подбор топ-менеджеров в инвестиционной сфере — ищу руководителей для банков, инвестиционных компаний, фондов прямых инвестиций, инвестиционных бутиков, компаний в сфере управления недвижимостью и строительства.
– Кто работает в сфере экономики?
– Люди, работающие в сфере экономики, так и называются — экономисты. Эти специалисты занимаются исследованием и прогнозированием экономической ситуации в стране, индустрии или организации, анализируют финансово-экономическую деятельность, ищут способы ее оптимизировать, ведут отчетность по финансовым и экономическим показателям организации.Например, экономист, занимающийся анализом цен на нефть, старается максимально широко рассмотреть этот вопрос. Он оценивает макроэкономическую ситуацию в мире, географические и политические предпосылки, ситуацию в нефтяной отрасли в целом и в стране в частности, и другие факторы, которые оказывают влияние на результат. Экономист исследует огромное количество информации, чтобы, наконец, дать свои прогнозы по дальнейшему развитию цен на нефть.
Или представим экономиста, работающего в металлургической компании. Чтобы сформировать свой прогноз, этот специалист должен учесть цены на электроэнергию и возможные планы государства по увеличению тарифов. Он оценивает ситуацию в железнодорожной отрасли (тарифы перевозчиков, состояние железнодорожного полотна, износ вагонного оборудования и так далее), которые также могут оказать влияние на дальнейшее формирование цен в его отрасли. Экономисты должны обладать широким кругозором, даже если их фокус внимания сосредоточен вокруг одной индустрии или компании.
– Где нужны экономисты?
– Чаще всего экономисты занимаются фундаментально-исследовательской деятельностью. Они могут работать в крупных государственных структурах: Министерстве экономического развития, Центральном банке Российской Федерации, в научно-исследовательских институтах. В частных компаниях эти специалисты могут трудиться в экономических отделах. Такие отделы есть в организациях, которые уделяют внимание экономике производства. Там, где генеральному директору компании важно понимать экономику бизнеса, будет работать экономист, помогающий ему в этом.
– Какой карьерный рост может быть у экономиста?
– Экономист может двигаться вверх по карьерной лестнице и возглавить экономический отдел компании или научного института. Кроме этого, ряд компаний нанимают специалистов в области макроэкономики. Макроэкономисты изучают экономическую систему и ее историю в целом для последующего поиска объяснений, прогнозов и формирования экспертного мнения. Эти экспертные прогнозы используются компаниями для принятия стратегических решений. Макроэкономисты, как правило, работают самостоятельно.
– А какие специалисты востребованы на инвестиционном рынке?
– На инвестиционном рынке востребованы инвестиционные менеджеры, портфельные управляющие, трейдеры, стратеги, руководители подразделений M&A (Mergers and Acquisitions — англ. «Cлияния и поглощения»). Например, нужны специалисты, которые способны сопровождать крупные сделки слияний и поглощений. Нужно правильно структурировать сделку с юридической и инвестиционной точки зрения, распределить акции и доли таким образом, чтобы были соблюдены интересы всех владельцев. Такие специалисты работают в M&A-подразделениях инвестиционных банков или внутри крупных финансовых групп и промышленных холдингов.
Карьеру в области инвестиций начинают с позиции инвестиционного аналитика. Аналитик проводит инвестиционный анализ компании и готовит ее финансовую модель, которая отражает текущую стоимость компании и прогнозы по ее росту. Инвестиционный аналитик может специализироваться на конкретной индустрии или быть «дженералистом» (от англ. general — «общий»), то есть анализировать широкий спектр компаний.
– Где могут работать аналитики?
– Аналитики могут работать в инвестиционных банках или фондах прямых инвестиций. На рынке представлены международные инвестбанки, например: Morgan Stanley, HSBC, JPMorgan, Bank of America Merrill Lynch, Credit Suisse и другие. Российские инвестиционные банки: Sberbank CIB, Renaissance Capital, VTB Capital. Среди фондов прямых инвестиций выделяются Baring Vostok Сapital Partners (BVCP), «Эльбрус Капитал», «Российский фонд прямых инвестиций» и его дочерняя структура «Российско-китайский инвестиционный фонд», Russia Partners, DaVinci Capital, UFG, TPG и другие.
– Чем занимаются инвестиционные аналитики? В чем разница между ними и финансовыми аналитиками?
– Инвестиционный аналитик строит инвестиционную модель и старается заглянуть в будущее. Его задача — оценить прибыльность инвестиций, то есть рассчитать коэффициент ROI — «Return on investments» (англ. «Возврат на инвестиции») и спрогнозировать стоимость компании в дальнейшем. Финансовый аналитик строит текущую финансовую модель и предоставляет информацию топ-менеджменту, помогающую им принимать текущие управленческие решения. В зависимости от размера и структуры компании, в ней могут работать отдельно финансовые и инвестиционные аналитики.
– Кому нужна информация, которую предоставляют финансовые и инвестиционные аналитики?
– Генеральному директору, финансовому директору, главному стратегу компании. Эти специалисты анализируют, что происходит в индустрии, в данной компании и у конкурентов, какие существуют тренды. На основе этой информации топ-менеджеры компании принимают решения о дальнейшем развитии: расширять бизнес, сокращать или пока оставлять без изменений.
Например, акционер ставит перед инвестиционным директором задачу: организации нужно развиваться, скажите, куда. Инвестиционный директор проводит полноценный инвестиционный анализ: разговаривает с экспертами рынка, с потенциальными контрагентами, партнерами, конкурентами. Пользуясь помощью аналитиков, которые обрабатывают все варианты и просчитывают, перспективно ли то или иное направление, инвестиционный директор принимает решение о направлении дальнейшего развития.
– Есть ли на инвестиционном рынке профессии, которые стали менее востребованы, чем раньше?
– Да, например, профессия инвестиционного банкира какое-то время назад была очень популярной, а теперь ее востребованность падает. Инвестиционные банкиры помогают своим клиентам — компаниям или частным лицам — наиболее выгодно вкладывать свои средства. Эти специалисты оперируют огромными суммами — десятками миллионов долларов. Однако, поскольку на российском экономическом рынке временно наблюдается затишье, и подобная ситуация, согласно прогнозам, продлится еще несколько лет, такое количество инвестиционных банкиров, как раньше, уже не нужно.
Перемены произошли и на фондовом рынке. Рассмотрим профессию трейдера. Одна из главных его задач — основываясь на анализе рынков спроса и предложений, подешевле купить и подороже продать ценные бумаги (например, акции, облигации), валюту, товар (например, зерно, кофе, нефть). Трейдеры следят за новостями, строят прогнозы, отслеживают колебания курсов и принимают стратегическое решение: продавать, покупать, или «держать» валюту или ценные бумаги. Появление роботов повлияло на профессию. Их функции стараются автоматизировать таким образом, чтобы роботы отслеживали малейшие колебания на фондовом рынке и «принимали решение», когда стоит купить ценную бумагу и в каком количестве. Такой бизнес называется «высокочастотный трейдинг». Скорость принятия решений у таких программ выше, чем у людей. Однако нельзя сказать, что компьютерные программы полностью вытеснили трейдеров. Люди по-прежнему нужны, но они работают над сложными задачами, предоставляя машинам совершать простые сделки.
– Где лучше получить высшее образование людям, которые хотят работать в области экономики или инвестиций?
– В этих отраслях пользуются спросом выпускники Российской экономической школы, Высшей школы экономики, Финансового университета при правительстве РФ, экономического факультета МГУ, Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова. Также ценятся выпускники механико-математических и физико-технических университетов, например МФТИ или МГТУ им. Н.Э. Баумана.Кроме того, людям, которые хотят работать в сфере инвестиций, полезно будет получить сертификат CFA (Chartered Financial Analyst, англ. «Дипломированный финансовый аналитик») — международный сертификат, выдаваемый специалистам, которые успешно сдали экзамены и удовлетворяют всем требованиям к образованию и опыту работы. Сам процесс сдачи экзаменов позволяет приобрести знания и навыки в инвестиционном анализе, а именно в финансовом моделировании, подсчете показателей и т. д. Конечно, получение такого сертификата требует упорного труда и самодисциплины, однако он дает пропуск в мир инвестиций, так как очень ценится работодателями.
Помимо наличия сертификата и опыта работы, современные работодатели обращают внимание на то, проходил ли молодой специалист дополнительные курсы, ездил ли на международные стажировки во время учебы, оценивают средний балл в дипломе. Поэтому я бы порекомендовала не отказываться от стажировки, даже если она носит временный характер. Если вы прошли стажировку, много и упорно работали, но вам не предложили постоянную должность, вы все равно молодец! Вы получили уникальный успешный опыт, который оценят обязательно оценят по достоинству на следующем собеседовании.
– Какие компетенции нужны людям, работающим на рынке экономики и инвестиций?
– Для работы в этой сфере важно обладать аналитическим и логическим мышлением, трудолюбием, широким профессиональным кругозором. Однако чем выше по карьерной лестнице взбирается специалист, тем больше ценятся коммуникативные навыки, лидерские качества, способность управлять командой.
– Сколько получают экономисты и люди, работающие в инвестиционном секторе?
– Думаю, молодые специалисты, только окончившие стажировку, получают 40–50 тыс. рублей в месяц.
О специалистах в финансовом менеджменте и организациях, в которых они работают, можно прочитать здесь.
Куда конкретно пойти работать: банковские подразделения и классификация инвестиционных фондов
Можно пойти в банк. Обычно каждый крупный банк имеет отдел доверительного управления, аналитический отдел, advisory и private banking сервисы. Инвестиционные портфели составленные аналитиками этих отделов и предложенные клиентам зачастую состоят из акций крупных компаний, условно Apple, Alibaba, индексов S&P500 и т.д.
Начиная карьеру в банке вы можете рассчитывать на медленный, но стабильный рост, и если попадете в нужный отдел он будет действительно связан с инвестициями.
Далее мы рассмотрим организации, которые находятся ближе к линии фронта, а стало быть — там окажетесь и вы.
Venture Capital (VC) ориентированы на работу с компаниями на ранней стадии, как правило инвестируют в большое количество проектов, большая часть которых проваливается, а «выжившие» окупают все затраты и приносят прибыль. Вкладчиками венчурного фонда могут выступать как retail так и institutional инвесторы.
Private Equity (PE) фонды сосредоточены на инвестициях в компании, которые не торгуются на открытом рынке, но уже имеют продукт и как правило представляют собой понятные, сравнительно надежные компании. Работают как со своим, так и с привлеченным капиталом.
Идея Hedge Funds (будем понимать ее так) — обгонять рынок, хеджируя свои позиции за счет различных инструментов и стратегий. О некоторых из них я подробно рассказываю в телеграмм-канале под настроение.
Family Offices принято называть компании использующие собственный капитал, либо деньги частной группы лиц, довольно узкой, иногда какой-то богатой семьи — отсюда и название. Сторонний капитал такими фондами как правило не привлекается. Портфели Family Offices могут сочетать в себе акции и облигации, индексы, инвестиции в другие фонды и все что душе угодно, потому что это их собственные деньги.
Криптовалютные фонды работают только с криптой. Стоит отметить что любой фонд может иметь exposure на криптовалюту. Объем средств в управлении криптовалютных фондов, как и exposure на крипту в классических фондах обычно небольшой в виду небольшого размера самого криптовалютного рынка по отношению к классическому.
Также все организации работающие с бумагами публичных компаний можно разделить на два типа: value investing — применяют стратегию в рамках которой необходимо находить недооцененные компании с помощью фундаментального анализа и рыночных мультипликаторов, покупать для своих клиентов и хранить до достижения определенной стоимости, и фонды активного управления, к которым относятся hedge фонды и family offices стремящиеся обогнать рост рынка за счет активных действий — где-то встать в шорт, где-то купить опционов, и т.д.
Нетология
В Нетологии есть три курса, расскажу кратко про каждый.
Финансовая аналитика. Основной курс. На удивление, он не очень продолжительный, длится всего пять месяцев, подходит даже начинающим. Преподаватели расскажут вам про финансовую отчетность, планирование и учет рисков, объяснят, как работают финансы в разных типах бизнеса, как привлекается и используется инвестиционный капитал.
Стоимость обучения – 38 500 рублей. Можно приобрести ее в рассрочку на десять месяцев. Платить в таком случае нужно будет по 3 850 рублей в месяц.
Финансы для предпринимателя. По сути, это та же финансовая аналитика, но курс сделан не столько для «обычных» людей, сколько для предпринимателей. Или для тех, кто хотя бы раз пытался запускать собственный бизнес.
Программа очень короткая, длится всего два месяца. Преподаватели познакомят вас с разными типами бизнес-моделей и воронками продаж, научат вести аналитическую работу в Excel и Google Sheets, корректировать бизнес-планы на основании аналитических данных.
Финансовый менеджер. Курс рассчитан на четыре месяца. Подходит, в основном, тем, кто уже работает с финансами или ведет аналитическую работу в компании. Базовое представление об экономических факторах и финансовых инструментах у вас должно быть, иначе изучать курс вам будет сложновато.
Авторы обучающей программы расскажут вам, как анализировать бизнес, создавать планы и стратегии его продвижения, отслеживать результаты, правильно представлять аналитические выводы руководству.
Общая стоимость материала – 66 500 рублей. Можно купить его с рассрочкой на год и платить по 5 541 руб. в месяц.
Обратите внимание, в Нетологии можно экономить на налоговых вычетах и промо-кодах. Перед покупкой каждого курса заказывайте обратный звонок менеджера и спрашивайте, как вам это сделать.
Еще один важный момент – все рассрочки беспроцентные. Так что если берете курс в кредит, переплат никаких нет.
Отказ от услуг управляющего и перевод портфеля к другому управляющему
Exit Fee или «плата за выход» в явной, прописанной в договоре форме или в неявном виде. Если Exit Fee явно прописана в договоре, то, прежде чем ее выплачивать, неплохо было бы убедится, а предусмотрена ли такая комиссия нормами, регулирующими деятельность управляющего, законодательством той юрисдикции, где он ведет свою деятельность, или той юрисдикции, где фактически осуществляется управление портфелем? Если не предусмотрена или даже прямо запрещена – клиент имеет право не платить, что бы в договоре на этот счет ни было написано. Да, существует риск судебного разбирательства, поэтому нужно быть твердо уверенным в своей правоте. Ну или не подписывать такие договора на этапе передачи средств в управление.
Так же Exit Fee может вымогаться под всякими благовидными предлогами. Например, управляющий может сказать, что по условиям договора процедура отказа от его услуг или перевода денег с его счетов занимает один месяц. Но за жалкие 2-3-5-10 процентов он готов выполнить ее за каких-нибудь три дня. А еще есть очень простой и действенный способ, часто применяющийся к клиентам из России и стран бывшего СССР: «Знаете, вы же к нам зашли несколько лет назад, и тогда в части комплаенса и источника денег все было гораздо проще, сами понимаете. Но вот сейчас наш комплаенс просто обязан, понимаете, обязан уточнить, а откуда у вас эти деньги? Поэтому вот вам анкета на 100 вопросов, неделю – другую -третью будем проверять, но, знаете, комплаенс суров, не исключено, что задаст еще 50 дополнительных вопросов. Или еще 100 – кто ж его знает». И дальше следует предложение, подкупающее новизной и оригинальностью: «Но за 2-3-5-10 процентов…». Вот поэтому, легальные, подтвержденные деньги, передаваемые в управление, это хорошо, это – сильная переговорная позиция в кризисной ситуации.
Вторая проблема, особенно часто встречающаяся при видах управления AAM и DAM, когда средства клиента размещены на счетах управляющего – это «выход через деньги». То есть клиент не может получить на свои счета в банке или у другого управляющего именно финансовые активы в виде ценных бумаг, составляющие его портфель, а может получить только деньги от управляющего, которые тот, в свою очередь, получит полностью продав активы клиентского портфеля. Конечно, это тоже неприятная ситуация. Как правило, одним из побудительных мотивов для смены управляющего является как раз «просадка портфеля», когда активы теряют в цене, особенно если удешевление портфеля сопровождается ростом комиссий за управление им. В таком случае «выход через деньги» является своего рода принудительной фиксацией убытков. Даже если клиент уверен, что его активы вновь подорожают через полгода – год, он вынужден фиксировать убыток и выходить через деньги или оставаться с этим управляющим еще полгода – год, до тех пор, пока стоимость активов не вернется к приемлемому для выхода через деньги уровню.
Третья проблема – активов просто не существует в природе. Вернее, они, безусловно, существуют, но принадлежат вовсе не клиенту, а другим людям. Спокойно торгуются себе на фондовых ранках и знать никто не знает, что Иван Борисович Кузнецов является, судя по бодрым отчетам его управляющего, счастливым обладателем 100 штук акций Боинга и двух евробондов Газпрома. Конечно, с такой ситуацией сталкиваются те клиенты, кто доверил свои средства не настоящим управляющим, а мошенникам и проходимцам.
Скиллбокс
Скиллбокс – такой же серьезный онлайн-университет, как и Нетология. Здесь есть два курса по финансовой аналитике.
Финансовый аналитик. Программа рассчитана на три месяца, доступ к записям вебинаров, видеороликам и текстовым материалам остается у вас навсегда. Впоследствии вы сможете вернуться к урокам курса и пересмотреть их, если будет нужно.
В курсе 67 уроков, которые распределены по 12 крупным модулям. Общая стоимость – 54 600 рублей. Если покупать в рассрочку на 12 месяцев – получится по 4 550 рублей в месяц.
Профессия Финансовый менеджер. Эта программа – сборная из нескольких мини-курсов:
- Финансовая аналитика. Основа курса, где рассматриваются самые разные способы аналитической работы в сфере финансов.
- Управление командами. Для тех, кто будет руководить командой аналитиков, распределять между ними задачи.
- Мастер презентации. Курс будет нужен для того, чтобы правильно и «эффектно» отчитываться руководству о проделанной работе, визуализировать ее результаты.
- Microsoft Excel.
- Гугл-таблицы.
Стоит ли доверять аналитикам в трейдинге и инвестициях
Нет. Я специально вынес этот материал в отдельный блок, чтобы акцентировать на нем ваше внимание.
Ни один человек не знает будущего. И аналитики его не знают в том числе. Да, они анализируют рынок, да, они все такие умные и образованные. Но будущего они все равно не знают.
Если бы был аналитик, который бы умел делать точные прогнозы – все бы слушали только его. А вообще, он никогда бы никаких прогнозов не делал, а просто сам богател бы. И уже давно сместил бы с первых строк журнала Forbes Безоса, Маска, Цукерберга и прочих.
Я прекрасно помню, как лет пять назад все аналитики говорили: «Покупайте доллары. Доллар продолжит укрепляться по отношению к рублю». И что? Доллар побывал на уровне где-то 80 рублей, а потом откатил вниз. И до сих пор прежних «экстремумов» не пробил.
Еще был период на рынке, когда золото падало в течение 20 лет, с 1980 по 2000 год. И все аналитики говорили, что золото может только падать. А потом оно вдруг начало расти, и все очень удивились: «Вау, золото умеет расти!»
Про Баффета
Последний аргумент в пользу того, что не надо слушать аналитиков. Инвестор Уоррен Баффет однажды заключил пари на 10 лет. Условия были такие: Баффет вкладывается в крупнейшие компании индекса S&P 500 и не пытается угадывать, какие ценные бумаги подешевеют, а какие подорожают. А тот человек, который примет пари, будет анализировать рынок и постоянно покупать и продавать ценные бумаги, чтобы получить больше выручки.
Пари с Баффетом заключил Тед Сейдс, который передал свои деньги 5 инвестиционным фондам – то есть как раз в руки аналитиков-управляющих.
Прошло десять лет. Уоррен Баффет, который вложился в S&P 500 и «ничего не делал», получил 85 процентов прибыли. Сейдс, управляющие которого постоянно пытались «предсказывать» рынок, покупали то одно, то другое, получил всего лишь 22 процента.
Вот и доверяйте после этого аналитикам.
Технический анализ
Техническая аналитика обычно применяется только в сфере трейдинга, реже – в инвестициях. «Технари» смотрят историю колебаний цены за какой-то период времени и на основании этой истории делают свои прогнозы.
История цены – это не куча цифр. Это график. Например, вот такой:
Специалисты по техническому анализу пытаются найти закономерности в графиках движения цены и построить на их основе прогноз ее будущих колебаний. В частности, они могут искать уровни поддержки и сопротивления.
Еще они могут искать на графиках паттерны. Один из самых популярных паттернов – голова и плечи.
Некоторые аналитики не доверяют собственным глазам, поэтому предпочитают использовать индикаторы.
Я вообще сомневаюсь, что прошлые цены могут как-то предсказывать будущее. К тому же, если на рынке выходят экономические новости, то цены всегда реагируют на эти новости и «рушат» все тренды, уровни поддержки, сигналы от индикаторов и прочее.
Однако технический анализ не умирает и продолжает жить. Некоторые трейдеры пользуются им, когда спекулируют на бирже.
Вот интересный пример «баттла» технического и фундаментального аналитика, который транслировался на РБК. Посмотрите, вам станет еще более понятно.
Участники финансового рынка общими мазками
Для начала сосредоточимся на компаниях, которые занимаются непосредственно инвестициями, и на соответствующих подразделениях банков, в которых вы также можете начать свою карьеру. Первое разделение, которое нам нужно знать:
Есть Sell Side, то есть компании, кому-то что-то продающие. К ним относятся подразделения инвестиционных банков, основной задачей которых является анализ, упаковка, подготовка необходимых документов для последующей продажи компании, выпуска ценных бумаг или публичного размещения акций.
Попутно, в рамках своей работы, они будут эти бумаги кому-то продавать. Поэтому карьера в таких местах сильно связана с «впариванием», хоть и с заумным видом и презентацией на 100 страниц.
Buy Side по большей части состоит из инвестиционных фондов о классификации которых мы поговорим позже. Квалификация сотрудников buy side более критична, в двух словах их основная задача это подбор, анализ и участие в покупке активов в рамках общей инвестиционной стратегии фонда.
К сожалению, начало карьеры обычно попадает на селл-сайд, и с этим ничего не поделать. Сразу покупать активы редко кого берут. А вот бегать и искать деньги — это пожалуйста, такой работы завались.
Два следующих сегмента которые стоит выделить это:
- Retail инвесторы, частные лица, которые используют собственный капитал в работе, либо представляют интересы группы инвесторов.
- Institutions, крупные организации регулируемые государством, например пенсионные фонды.
Подобная сегментация условна, в рамках данной статьи используется для лучшего понимания ситуации на рынке. Крупные игроки могут сочетать в себе buy-side и sell-side подразделения. В начале карьеры важно понимать куда именно вы идете работать.
Помимо описанных ранее финансовых организаций существуют посредники, брокеры, которые в РФ часто являются мошенниками полностью либо частично, или просто недобросовестно относятся к деньгам клиентов и судьбам сотрудников. Подробно такие компании и их продукты описаны в записи лекции.
Чем именно занимается инвестиционный аналитик?
Во-первых, одной из главных задач инвестиционного аналитика является финансовое моделирование проектов. При составлении комплексной финансовой модели инвестиционного проекта аналитик собирает необходимые данные от всех участвующих подразделений, проверяет их на адекватность и оформляет в виде единой финансовой модели.
Во-вторых, в зону ответственности инвестиционных аналитиков входит подготовка материалов к инвестиционным комитетам. Инвестиционный комитет (иногда называемый ресурсным, программным комитетом) – это коллегиальный орган, состоящий из топ-менеджеров компании, основной задачей которого является рассмотрение и утверждение поступающих инвестиционных инициатив.
Как правило, для каждого заседания инвестиционного комитета готовится определенный стандартный комплект аналитических материалов – уставы инвестиционных проектов, их финансовые модели, карты рисков, планы-графики. Подготовка всех перечисленных материалов как раз и возлагается на инвестиционных аналитиков.
В-третьих, помимо предварительного анализа и моделирования инвестиционных проектов, в функционал подразделения инвестиционного анализа входит и их сопровождение, а также пост-анализ. В сопровождение инвестиционных проектов входит контроль за выполнением определенных планом-графиком этапов проектов, а также за соблюдением нормативов капитальных и операционных расходов.
Департаменты (отделы, направления) инвестиционного анализа существуют почти в любой крупной российской компании (Северсталь, МегаФон, Норникель, СУЭК, НОВАТЭК, и т.д.). Кроме того, активную инвестиционную деятельность также осуществляют госкорпорации (Ростех, Росатом, Роснано) и представительства зарубежных корпораций (Schlumberger, Novartis, Siemens, PepsiCo).
Как правило, в инвестиционный анализ крайне редко берут кандидатов прямо со студенческой скамьи. Стандартный кейс инвестиционного аналитика включает в себя работу в финансовом анализе крупной индустриальной компании либо корпоративных финансах «большой четверки» (PwC, KPMG, EY, Deloitte) на протяжении 1-2 лет с последующим переходом в инвестиционный анализ реального сектора.
При переходе в инвестиционный анализ такие специалисты существенно выигрывают в заработной плате, так как компенсация (фиксированная часть) в данной сфере начинается от 100 тысяч рублей net. Бонусы у инвестиционных аналитиков в индустрии также имеются (преимущественно годовые) и могут составлять до 25% годового оклада.
Явные недобросовестные действия со стороны управляющего
Если при способе управления ААМ речь идет о счете в банке, то тут недобросовестный управляющий очень сильно ограничен в возможностях явных недобросовестных действий. По сути эти действия могут заключаться в искажении распоряжений клиента. Клиент одобрил покупку акций Боинга, а через управляющего в банк поступило распоряжение о продаже евробондов Газпрома, например. Это конечно, очень грубо и прямолинейно, если клиент следит за своим портфелем внимательно, довольно быстро он заподозрит неладное. Более изощренный modus operandi[3] в этом случае – это «притормаживание» распоряжений клиента. Например, клиент дал команду на продажу того или иного актива сегодня, а управляющий «придержал» его на пару дней. Пара дней на высоковолатильном рынке может обернуться гигантскими потерями. Разумеется, недобросовестный управляющий будет придерживать распоряжения клиента не из вредности, а если так или иначе способен извлечь из этого свою выгоду. Еще раз обратим внимание: здесь речь идет именно об искажении распоряжения! Если управляющий убедил клиента, что нужно купить какой-то ну прямо очень замечательный инструмент, покупка которого на самом деле выгодна прежде всего самому управляющему (см. раздел о комиссиях) и клиент одобрил такую покупку – действие это не этичное, но все же в рамках закона.
Но настоящий простор для недобросовестных действий появляется, если AAM применяется, когда средства клиента находятся не в банке, а на счетах самого управляющего или, мягко говоря, очень дружественной ему компании. В этом случае, какие бы распоряжения не отдавал клиент, как бы их не искажал управляющий, быстро обнаружить такие искажения довольно трудно: ведь отчет об эффективности портфеля (portfolio performance statement) будет формироваться самим управляющим или «дружественной ему компанией». И такие схемы «вскрываются» клиентом, когда управляющий совсем забывается и начинает предоставлять клиенту противоречащие друг другу отчеты, например, в отчете за первый квартал «остаток на конец квартала», предположим, золота составляет 100 унций, а в отчете за второй квартал «остаток на начало» того же золота – уже 50 унций. Но это, конечно, совсем экстремальная ситуация. Гораздо чаще подобные схемы фиктивного (а по-другому тут и не скажешь, разве что «мошеннического») «управления» вскрываются тогда, когда клиент хочет вывести из портфеля значительную часть активов. Тут-то и начинаются непонятные трудности.
Второй способ управления инвестпортфелем – это независимое управление активами, Discretionary Asset Management. В этом случае управляющий самостоятельно определяет, какие операции и с какими активами необходимо совершить и имеет все полномочия совершать их от лица клиента, идет ли речь о банковских счетах или о счетах в небанковских организациях. При этом управляющий обязан действовать в рамках согласованной с клиентом стратегии управления. Т.е. при заключении договора управления на условиях DAM клиент устанавливает параметры состава портфеля, например «80% портфеля — облигации рейтинга не ниже ВВВ, 20% портфеля – акции рейтинга не ниже А ». Это значит, что какие бы операции не проводил управляющий, в каждый момент времени в портфеле должно соблюдаться именно такое соотношение активов. За исключением, разумеется, переходных периодов, когда одни облигации были погашены, но другие еще не приобретены. Конечно, такая ситуация возможна, но она не должна длиться продолжительное время.
В данном случае, недобросовестными действиями уже будет намеренное несоблюдение управляющим утвержденной клиентом стратегии управления, когда фактически произойдет «пересортица» активов и в портфеле будет 70% акций «мусорного» рейтинга, а остальные 30% будут упакованы в неодобренные клиентом, но очень привлекательные для самого управляющего структурные продукты. И если счета, управляемые в режиме DAM, находятся в банке, то такая ситуация тоже достаточно просто и быстро определяется. Но в случае, если средства находятся на счетах самого управляющего или в «дружественной» ему компании, водить клиента за нос он, как и в вышеописанном случае про AAM, может довольно долго, пока клиент не захочет использовать средства портфеля на что-то иное.
Вывод
Доверие – это важный компонент человеческих отношений. Мы доверяем родителям, учителям, иногда политикам и управляющим активами. Но доверие – это не отсутствие контроля. Перейдете ли вы дорогу на красный свет, если по близости нет машин и дорожной полиции? Если человек совершил небольшую ошибку, от которой пострадал не он, а кто-то еще, и эта ошибка не была поставлена ему на вид, как вы думаете, он исправится самостоятельно или скорее ничего не поменяет в своей работе, способе действия и совершит в будущем такую же или более грубую ошибку?
Ни один профессионал, в том числе профессионал рынка управления активами, не оскорбится, если клиент предпримет какие-то проверочные действия. Да, контроль, особенно излишний, придирчивый утомляет обе стороны. Да, он вредит скорости принятия решения, скорости реакции на изменчивые условия. Но, поверьте, отсутствие контроля вредит еще больше. Главное – найти разумный баланс между «придирками по мелочам» и «да ладно, я же тебе доверяю, делай, что хочешь». Именно такой разумный баланс и есть контроль. И именно правильно выстроенный контроль способствует долгому, плодотворному и взаимовыгодному сотрудничеству. Пожалуйста, контролируйте тех, кому доверяете свои активы. Не знаете как – мы научим. Не можете сами – мы поможем.
