Используя данные таблицы подсчитайте ввп

Используя данные таблицы подсчитайте ввп Инвестиции

Внп по расходам

Потребительские расходы (C) = расходы домохозяйств на текущее потребление расходы на товары длительного пользования (за исключением расходов домохозяйств на покупку жилья) расходы на услуги

Инвестиционные расходы (I) – это расходы фирм и на покупку инвестиционных товаров. Под инвестиционными товарами понимаются товары, увеличивающие запас капитала:

  • инвестиции в основной капитал, которые состоят из расходов фирм: а) на покупку оборудования; б) на промышленное строительство (промышленные здания и сооружения);
  • инвестиции в жилищное строительство (расходы домохозяйств на покупку жилья);
  • инвестиции в запасы (товарно-материальные запасы включают в себя: а) запасы сырья и материалов, необходимые для обеспечения непрерывности процесса производства; б) незавершенное производство, что связано с технологией производственного процесса; в) запасы готовой (произведенной фирмой), но еще не проданной продукции.

Фиксированные инвестиции = Инвестиции в основной капитал инвестиции в жилищное строительство

Инвестиции в запасы = Запасы на конец года — Запасы на начало года = Δ
Если величина запасов увеличилась, то ВВП увеличивается на соответствующую величину. Если величина запасов уменьшилась, что означает, что в данном году была продана продукция, произведенная и пополнившая запасы в предыдущем году, следовательно, ВВП данного года следует уменьшить на величину сокращения запасов. Таким образом, инвестиции в запасы могут быть как положительной, так и отрицательной величиной.

Валовые внутренние частные инвестиции = чистые инвестиции амортизация (стоимость потребленного капитала,восстановительные инвестиции)

Чистые инвестиции= чистые инвестиции в основной капитал чистые инвестиции в жилищное строительство инвестиции в запасы
В инвестиционные расходы в системе национальных счетов включаются только частные инвестиции, т.е. инвестиции частных фирм (частного сектора), и не включаются государственные инвестиции, которые являются частью государственных закупок товаров и услуг.

В этом компоненте совокупных расходов учитываются только внутренние инвестиции, т.е. инвестиции фирм-резидентов в экономику данной страны. Зарубежные инвестиции фирм-резидентов и инвестиции иностранных фирм в экономику данной страны включаются в чистый экспорт.

Государственные закупки товаров и услуг (G):

  • государственное потребление (расходы на содержание государственных учреждений и организаций, обеспечивающих регулирование экономики, безопасность и правопорядок, политическое управление, социальную и производственную инфраструктуру, а также оплату услуг (жалование) работников государственного сектора);
  • государственные инвестиции (инвестиционные расходы государственных предприятий)

Государственные расходы = трансфертные платежи выплаты процентов по государственным облигациям
Выплаты процентов по государственным облигациям не учитываются в ВВП, поскольку государственные облигации выпускаются не с производственными целями (это ни товар, ни услуга), а с целью финансирования дефицита государственного бюджета.

Чистый экспорт = доходы от экспорта — расходы по импорту

Вычисление с помощью excel и онлайн калькуляторов

Офисное приложение для работы с таблицами вычислений остается мощным инструментом современности.

В условиях, когда применение калькулятора и бумаги недостаточно, на помощь приходит редактор Excel. В табличной форме даже на простой методике можно учесть известные данные доходности, накладных расходов, плановых затрат на ремонтные работы. Для ведения собственных расчетов в табличной форме достаточно знать методику вычислений.

На практике можно воспользоваться готовыми шаблонами, вставить заданные параметры, получить искомые результаты. Ведение таблицы остается полезным для пересчета прогнозов с получением актуальных данных по итогам отчетности.

В редакторе Excel возможно ведение расчетов по методике DPP.

В этом случае инвестор получает возможность корректировки срока окупаемости в зависимости от следующих факторов:

  • Инфляционной динамики;
  • Устаревания оборудования;
  • Начисленной амортизации;
  • Изменения ликвидности основных фондов;
  • Срока жизнедеятельности отрасли.

Применение усложненной формулы дисконтированного расчета (примеры выше) не вызывает затруднений при переводе вычислений на офисную платформу. На первом этапе работы следует определить доходность бизнеса в течение ожидаемого срока окупаемости. Денежные поступления в будущем рассчитываются с учетом корректирующей ставки (дисконтирования).

Инвестор установил ставку дисконтирования на уровне 10% для капитала в 9 миллионов рублей.

Прогнозные значения в редакторе задаются один раз, после чего копируются формулы для следующих лет работы:

Год:Расчет дисконтированных денежных поступленийРезультат расчета (рублей)
13 000 000 / (1 0,1)2 727 272
23 000 000 / (1 0,1) 22 479 389
33 000 000 / (1 0,1) 32 253 944
43 000 000 / (1 0,1) 42 049 040
Итого:7 460 605

Полученные в результате вычислений суммы позволяют определить рок окупаемости в промежутке от 3 до 4 лет. Определить ожидаемый период можно при помощи простой пропорции, что составит еще 3 квартала. Расчетный срок выхода на прибыль составит 3.75 лет.

В основе вычислений могут быть простые, математические или финансовые формулы. Для понимания методики расчета дисконтированным способом. Для поправочного коэффициента потребуется формула возведения в степень. Для получения итога задействуется функция среднего значения. Общий массив расчета целесообразно распределить в две таблицы.

В первом разделе задействованы следующие параметры:

  • Стоимость участия в проекте;
  • Доходы операционные;
  • Расходы операционные;
  • Чистая прибыль.

Среднее значение первого массива позволит рассчитать актуальную и среднюю доходности.

Второй раздел вычислений представлен следующими параметрами:

  • Ставка дисконтирования в годовом выражении;
  • Значение поправочного коэффициента;
  • Денежный поток с учетом дисконтирования.

С заполнением таблицы расчетов инвестор получает уточненные данные за несколько секунд.

Задачи по мировой экономике для сдачи гос экзамена (с решениями)

Формирование доходов и расходов

Предельный

показатель

Дополнительный доход ∆Y

1052,5

s = 0,2S = 2S = 1S = 0,5

с = 0,5С = 5С = 2,5С = 1,25

m = 0,3M = 3M = 1,5M = 0,75

Учет внешних связей раздвигает традиционныерамки трактовки

совокупного спросаи совокупного предложения. Они ставятся в зависимость

нетолькоотвнутреннегообъемапроизводстваиуровняценвпределах

однойстраны,ноиотобщемировогопроизводстваиуровняценмирового

рынка.

Задача7.Какувеличитсянациональныйдоход(∆Y)врезультате

прироставнутреннихрасходов(∆E)воткрытойэкономикеснеполной

занятостью,гдепредельнаясклонностькимпортуm=0,25,апредельная

склонность к сбережению s=0,1:

а) в результате прироста государственных расходов ∆E на 1,0 млрд долл.;

б) в результате прироста внутреннего потребления ∆С на 0,5 млрд долл.;

в) в результате расширения частных инвестиций ∆I на 2,0 млрд долл.;

г) в результате совместного действия первых трех факторов, вместе взятых.

Решение

Рассчитаем мультипликатор расходов k:

k = ∆Y/ ∆E= ∆Y/(∆G ∆С ∆I)=1/(s m) = 1/ (0,25 0,1) = 2,86

а) ∆Y / ∆G = 2,86; ∆Y = 1,0 * 2,86 = 2,86 млрд долл.;

б) ∆Y / ∆С = 2,86; ∆Y = 0,5 * 2,86 = 1,43 млрд долл.;

в) ∆Y / ∆I = 2,86; ∆Y = 2,0 * 2,86 = 5,72 млрд долл.;

г) ∆Y / (∆G ∆С ∆I) = ∆Y / (1,0 0,5 2,0) = 2,86;

∆Y = 3,5 * 2,86 = 10,01 млрд долл.

Задача8.Определитеувеличениенациональногодоходастраныв

результате прироста государственных расходов на 1,0 млрд денежных

единицс неполнойзанятостью,гдепредельная склонностьк импорту

Измерение результатов национальной экономики

РОЛЬ ГОСУДАРСТВА В РЫНОЧНОМ ХОЗЯЙСТВЕ

4. Спрос и предложение на областном рынке пшеницы определяются функциями

Qd=3000-15p и Qs=10p соответственно (р – цена, рублей, Q- количество, тыс. кг). Определите равновесную цену и равновесный объем продаж. Администрация принимает решение установить «пол» цены на уровне 150 руб. за кг. Как изменятся цена, объем продаж и выручка продавцов пшеницы?

Qd=3000-15p, Qs=10p, Qd=Qs, P^E=120, Q^E=1200 пол=> Qd==3000-(15*150)=750 120*1200=144000, 150*750=112500

5. Спрос и предложение на обеды в студенческой столовой определяются функциями Qd=600-2p и Qs=300 4p соответственно (р – цена, рублей, Q- количество обедов.) Администрация университета принимает решение установить фиксированную цену, равную 40 руб. за обед.

РЕШЕНИЕ: Qs=300 4p, Qd=600-2p P^Б=50, Q^E=500 Qs^S=C d(p S), 520=300 4(40 S), S=15 520*15=7800

6. Спрос и предложение на рынке товара Х определяются функциями Qd=8-p и Qs=2p-2 соответственно (р – цена, рублей, Q- объем продаж, тонн). Государство вводит акциз, взимаемый с продавцов размере 2 д.е. с единицы продукции. Рассчитайте

а) общую величину налоговых поступлений; б) налоговое бремя продавцов; в) налоговое бремя покупателей.

Qd=8-p, Qs=2p-2, p(E)=10/3=3,3, Q(E)=4,7 Qs^t= -2 2p-4=2p-6 2p-6=8-p, 14=3p, p=14/3 T=2*3,4=6,8, Td=4,42, Ts=2,38

6. Спрос и предложение на рынке товара Х определяются функциями Qd=8-p и Qs=2p-2 соответственно (р – цена, рублей, Q- объем продаж, тонн). Государство вводит акциз, взимаемый с продавцов размере 2 д.е. с единицы продукции. Рассчитайте

а) общую величину налоговых поступлений; б) налоговое бремя продавцов; в) налоговое бремя покупателей.

РЕШЕНИЕ: 8-р=2р-2, 3р=10, р^Е=10/3, Q^E=8-10/3=14/3 Qs^T=-2 2(p-2)=-2 2p-4=2p-6

2p-6=8-p, 3p=14, p^T=14/3 Q^T=2*14/3*6=28/3*6=10/3, суммаT=10/3*2=20/3

суммаTs=(p^E-p^T T)*Q^T=(10/3-14/3 2)*10/3=20/9=2,22 Ответ: суммаT=20/3=6,67 суммаTs=20/9=2,22 суммаTd=40/9=4,44

7. Спрос и предложение на рынке товара У определяются функциями Qd=10 -2p и

Qs= (-6) 2p соответственно (р – цена, рублей, Q, тонн). Государство вводит потоварную субсидию, выплачиваемую продавцам в размере 2 д.е.

Рассчитайте: а) на сколько единиц изменится равновесная цена в результате установления субсидии; 2) общую величину субсидий, предоставляемой государством.

РЕШЕНИЕ: Qd=10-2p, Qs=(-6) 2p, P(E)=4, Q(E)=2 Qs^S=2p-2, 2p-2=10-2p, p(E)=3, Q(E)=14 S=S*Q(E)=2*4=8

19. Население страны состоит из двух групп, денежные доходы богатого населения в три раза больше, чем бедного. Коэффициент Джини будет равен…. а) 1 б)0,5 в)0,3 г) 0,25 д) нет правильного ответа.

х – доходы бедных, 3х – богатых, х 3х=100, х=25 Кдж=Sоав/Sовс, Sовс=1/2*100*100=5000

Sоад=1/2*50*25=625, Sавсд=(25 100/2)*50=3125, Sовс=5000-(625 3125)=1250 Кдж=1250/5000=0,25

ИЗМЕРЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ

12. Подсчитайте, используя нижеприведенные данные, ВВП и ВНП США в 2002 г. (млрд. долл.).

Личные потребительские расходы7385,3
Валовые частные внутренние инвестиции1589,2
Государственные закупки товаров и услуг1932,5
Экспорт товаров и услуг1066,8
Импорт товаров и услуг1433,1
Доходы, созданные резидентами за рубежом299,1
Доходы, созданные нерезидентами в стране277,6

РЕШЕНИЕ: ВВП=C G Ig Xn, ВНП=ВВП ЧДИФ, ВВП=7385,3 1932,5 1589,2 (1066,8-1433,1)=10540,7

ЧДИФ=277,6-299,1= -21,5, ВНП=10540,7-21,5=10519,2

4. МОДЕЛЬ «СОВОКУПНЫЙ СПРОС — СОВОКУПНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ»

1. Предположим, что в данной стране производится только хлеб и мороженое. Приняв за базовый 1990 г., рассчитайте для 2008г.: а) индекс Ласпейреса; б) индекс Пааше; в)индекс Фишера. Сделайте выводы.

Виды продукции1990 г.2008 г.
Кол-во, ед.Цена, руб/едКол-во, ед.Цена, руб/ед
Хлеб0,230,0
Мороженое0,1525,0

РЕШЕНИЕ: a) Ii=суммаPi^t*Q^0 / cуммаPi^0*Qi^0 Ii=30*20 25*50/0,2*20 0,15*50=1850/11,5=160,87

б) Ip=суммаPi^t*Qi^t / cуммаP^0*Q^t Ip=15*30 60*25/0,2*15 0,15*60=1950/12=162,5

в) If=корень из Ii*Ip=корень из 160,87*162,5=161,68

2. Предположим, что в данной стране производится только два потребительских товара А и Б. Приняв за базовый 2004 г., рассчитайте для 2008г.: а) индекс потребительских цен; б) индекс Пааше; в) индекс Фишера. Сделайте выводы.

Виды продукции2004 г.2008 г.
Кол-во, ед.Цена, руб/едКол-во, ед.Цена, руб/ед
Товар А
Товар Б

РЕШЕНИЕ: a) Ii=суммаP^t*Q^0 / cуммаP^0*Q^0 = 25*100 45*50/100*30 50*40=0,95=95%

б) Ip=суммаP^t*Q^t / cуммаP^0*Q^t = 120*25 60*45/30*120 40*60=0,95=95%

в) If=корень из Ii*Ip=корень из 0,95*0,95=0,95

21. Долгосрочный график AS представлен как У=2000, краткосрочный график AS – горизонтален на уровне Р=1,0. График AD задан уравнением У=2,0(М/Р). Предложение денег М= 1000. В результате ценового шока краткосрочный график совокупного предложения поднялся до уровня Р=1,25

а) Каковы координаты точки краткосрочного равновесия в экономике, установившегося после шока?

б) На сколько должен увеличить предложение денег Центральный банк, чтобы восстановить исходный уровень выпуска в экономике?

РЕШЕНИЕ: Р=2000/Qd, Р=1 2000/Q=1, Q=2000, 2000/Q=1,25, Q=1600 Q=2*(M/P), 2000=2*(M/1,25), M=1250

Про бизнес:  Оценка экономической эффективности инвестиций в строительство промышленного объекта – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

14. По данным таблицы рассчитайте ВВП, ЧВП и национальный доход, млн. руб.

Личные потребительские расходы
Государственные закупки товаров и услуг
Чистые внутренние частные инвестиции
Потребление основного капитала
Чистый экспорт
Импорт
Чистый доход нерезидентов в стране
Косвенные налоги за вычетом субсидий

РЕШЕНИЕ: ВВП=1500 300 (110 30) 90=2030, где (100 30) – Ig=In A

ЧВП=ВВП-А=2030-30=2000 ВВП(по доходам)=А НД (Т-S) ЧДИФ НД=2030-30-200-10=1790

18. Используя данные таблицы, рассчитайте амортизацию и личный доход домохозяйств, млн. руб.

ВВП
Личные потребительские расходы
Сбережения домохозяйств
Индивидуальные налоги и платежи
Доходы нерезидентов в стране
Доходы резидентов за рубежом
Косвенные налоги за вычетом субсидий
Национальный доход

РЕШЕНИЕ: ЧДИФ=100-50 ВВП= НД А (Т-S) ЧДИФ, 3000=1500 А 150 50, А=1300

ЛД=ЛРД инд.налоги, ЛРД=С S, где С – потреб., S – сбережения ЛД=1500 300 400=2200

Источник

Оценка инвестиционных проектов с использованием дисконтирования денежных потоков

Данная статья посвящена расчетам основных показателей эффективности инвестиционных проектов, рассчитываемых с учетом фактора времени, а также вопросам, возникающим при расчете показателей. Статья ориентирована на специалистов финансово-экономических служб, перед которыми, может быть впервые, стоит задача оценки инвестиционного проекта, с целью предоставления результатов владельцу компании, привлечения сторонних инвесторов, либо кредиторов.

Для оценки инвестиционных проектов используется две группы показателей: показатели, рассчитываемые без учета фактора времени и показатели, рассчитываемые с учетом фактора времени.

Первая группа показателей более проста в расчете, но она не учитывает того, что сегодняшние и завтрашние деньги для инвестора стоят по-разному, то есть расчеты этих показателей осуществляются без приведения денежных потоков к единому моменту времени.

Вторая группа показателей, о которых и пойдет речь в статье, в отличие от показателей первой группы учитывают разную стоимость денег в разные моменты времени (теория временной стоимости денег). Эти показатели являются более интересными для владельцев, инвесторов и банков, так как более корректно отражают эффективность проекта (не завышают ее, как показатели первой группы), то есть являются более надежным (лучшим) гарантом успешности проекта. Суть их расчета заключается в приведении будущих денежных потоков (стоимости денег) к «сегодняшнему» дню, вернее, к моменту начала инвестиций в проект (предполагается, что инвестиции будут осуществлены в этом году). Приведение денежных потоков называется дисконтированием, суть которого состоит в том, что нам «сегодня» нужно принять решение о том, следует ли инвестировать средства в проект, либо стоит проблема выбора более эффективного проекта из нескольких, для этого необходимо знать: насколько выгоден, либо не выгоден проект; либо какой проект более эффективен (выгоден)? Для этого мы составляем бизнес-план – моделируем деятельность на несколько лет вперед, чтобы рассчитать эффективность, а моделируем, исходя из «сегодняшних» цен, расходов, предполагаемых доходов (а соответственно, исходя из «сегодняшних» платежей и поступлений). Следовало бы еще учесть альтернативные безрисковые вложения, которые могли бы принести нам определенный доход наверняка, риски неблагополучного исхода проекта, требуемую норму доходности от вложенного капитала. Предполагается, что как раз дисконтирование планируемых денежных потоков и приводит их к текущему моменту с учетом инфляции, безрисковых вложений, рисков конкретного проекта, либо требуемой нормы доходности от вложенного капитала в зависимости от выбранного подхода к определению ставки дисконтирования, используемой при дисконтировании денежных потоков. Результаты дисконтирования и оценки эффективности проекта во многом зависят от ставки дисконтирования, которая в свою очередь зависит от метода ее определения (расчета).

Выбор варианта определения (расчета) ставки дисконтирования — это отдельная большая тема, не раз описанная в различных источниках – Интернет, учебниках, книгах, в профильных журналах. Поэтому не будем останавливаться на ней подробно, отмечу только, что существует несколько подходов к определению ставки дисконтирования, такие как:

  •   Определение стоимости собственного капитала (модель оценки долгосрочных активов CAMP);
  • Средневзвешенной стоимости капитала (WACC);
  •  Кумулятивного построения – наиболее часто используемый подход, основанный на экспертной оценке рисков.

Более подробно остановимся на расчете самих показателей эффективности проекта, рассчитываемых с учетом фактора времени:

  •    NPV – чистый дисконтированный доход (чистая приведенная стоимость проекта);
  •   IRR – внутренняя норма доходности (прибыли/ рентабельности) инвестиций;
  •  DPBP — дисконтированный срок окупаемости инвестиций

Расчет каждого показателя и подготовка денежных потоков к расчету имеет нюансы, которые неизбежно вызывают вопросы при расчете их впервые, которые мы и постараемся разобрать.

Расчет показателей осуществляется на основе данных из плана движения денежных средств инвестиционного проекта, который в свою очередь строится на основе плана доходов и расходов проекта и графика поступлений и платежей. Таким образом, важно, чтобы первоначальная информация для моделирования деятельности в пределах горизонта планирования (рассматриваемого срока проекта), а также сами планы движения денежных средств, доходов и расходов были как можно более проработанными, точными и корректными, в целях минимизации погрешности результатов расчетов и рисков проекта. Здесь возникает вопрос: а учитывать ли инфляцию при моделировании деятельности и как это сделать? Существует два способа учета инфляции в расчетах:

  •   Дефлирование денежных потоков до осуществления дисконтирования, то есть путем моделирования денежных потоков с учетом инфляции по периодам проекта, например, с поправкой сумм на инфляционный коэффициент;
  • Учет инфляционной составляющей при расчете ставки дисконтирования

В первом случае не нужно учитывать инфляционную составляющую в ставке дисконтирования, а во втором соответственно – не учитывать инфляцию при моделировании денежных потоков (то есть следует формировать план движения денежных средств в текущих ценах). Отмечу, что в случае, когда инфляция по разным составляющим плана существенно различается, следует ее учитывать способом дефлирования денежных потоков.

Часто возникает вопрос: а что же такое срок проекта (горизонт планирования/ исследования проекта) и как его определить, ведь чем больший срок мы рассматриваем, тем больше значение основного показателя эффективности проекта (NPV)? Теоретически, период планирования проекта должен быть равен жизненному циклу проекта, то есть интервалу времени от момента его появления (начала инвестиций) до его ликвидации/ полного износа. Но представьте, если рассматривается проект, жизненный цикл которого более 10 лет. Это значит, что мы должны моделировать деятельность на более 10 лет вперед? Это довольно сложно в сегодняшних условиях экономики. Поэтому следует моделировать деятельность на срок, позволяющий более точно и уверенно спланировать потоки денежных средств, доходы и расходы проекта (несколько лет), но срок должен быть не менее простого срока окупаемости проекта, чтоб была возможность просчитать дисконтированный срок окупаемости проекта. Если рассматривается проект со 100% кредитным финансированием, рекомендуется рассматривать срок проекта равный сроку погашения кредита (количество лет). Срок планирования можно понять непосредственно в процессе моделирования – формирования плана движения денежных средств. Однако, распространенная ошибка при оценке инвестиционных проектов, когда планируемый срок меньше жизненного цикла проекта и в расчетах показателей не учитывается остаточная/ ликвидационная стоимость проекта, что значительно может уменьшить значение показателей эффективности. Остаточную/ ликвидационную стоимость проекта необходимо учитывать при расчетах с целью их корректности.

Период проекта – обычно, это год, так как традиционная формула дисконтирования подразумевает дисконтирование денежных потоков по годам, таким образом, в случае, когда период проекта не год, потребуется корректировка формулы дисконтирования, либо сама ставка дисконтирования должна отражать не годовую, а месячную разницу стоимости денег.

Теперь перейдем непосредственно к показателям эффективности инвестиционного проекта, рассчитываемым с учетом фактора времени. Для наглядности, методику расчетов рассмотрим на примере. В качестве примера возьмем проект строительства нежилого объекта недвижимости под 100% привлеченных средств (кредитная линия). Планируется получение дохода от продажи и сдачи в аренду площадей данного объекта недвижимости.

В таблице 1 представлен смоделированный план движения денежных средств по данному проекту. Рассматриваемый срок проекта – 7 лет, в который более точно можно спланировать доходы и расходы и, который больше простого срока окупаемости проекта. В 7-ом году проекта отражен предполагаемый ликвидационный денежный поток (остаточная стоимость объекта за вычетом налога на прибыль) со знаком « » от моделируемой продажи объекта недвижимости в конце рассматриваемого срока проекта.

Таблица 1

 1 год2 год3 год4 год5 год6 год7 год
Остаток на начало периода3 784 77829 157 93870 496 191106 072 147141 618 389257 390 934
Поступления 590 833 375479 124 033434 469 792392 763 800470 343 200476 512 400476 434 800
Кредитные средства566 800 000177 700 000
Доходы от продажи, аренды24 033 375301 424 033434 469 792392 763 800470 343 200476 512 400476 434 800
Доход от продажи объекта недвижимости (ликвидационный CF) 0485 346 090
Платежи587 048 597453 750 873393 131 538357 187 844434 796 958360 739 855209 351 247
Платежи за проектные, СМР, покупка ОС (инвестиции, без учета оборотных средств)516 923 255224 997 745
Платежи по текущей деятельности13 354 09284 974 378109 391 538125 960 344187 744 458206 367 355209 351 247
% по кредиту (15% год)56 771 250105 278 75095 240 00065 227 50040 652 5009 272 500
Погашение «тела кредита»38 500 000188 500 000166 000 000206 400 000145 100 000
Остаток на конец периода3 784 77829 157 93870 496 191106 072 147141 618 389257 390 934524 474 487

 

Традиционно приводятся примеры, где в период инвестиций отсутствуют платежи по текущим расходам и поступление дохода. В нашем примере в период инвестиций появляются и доходы, и текущие расходы, причем, инвестиции осуществляются в течение первых двух периодов проекта.

Итак, показатели, рассчитываемые с учетом фактора времени, подразумевают предварительное дисконтирование (приведение) чистого денежного потока. Чистый денежный поток NCF (Net cash flow) — разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени; рассчитывается с учетом выплат, дивидендов и налогов. Из определения следует, что мы должны из поступлений вычесть платежи по годам проекта и дисконтировать этот поток, но существует много разных мнений о том, что же включать или не включать в состав дисконтируемого чистого денежного потока. Дискуссии в основном касаются движения денежных средств по кредитам, то есть поступлений денежных средств по кредиту, возврата «тела кредита» (основной суммы кредита) и процентов по нему. Дело в том, что получение и возврат кредита, в том числе процентов по кредиту относятся к финансовой деятельности, а для оценки эффективности инвестиционного проекта используются только сумма инвестиций в проект и данные текущей деятельности. Поэтому мы не включаем в дисконтируемые денежные потоки поступления и выплаты по кредитам (в том числе проценты), относящиеся к финансовой деятельности.

Под инвестициями в данном случае подразумеваем сумму денежных средств, необходимую на проектные работы и строительство объекта недвижимости, покупку основных средств для его дальнейшей эксплуатации, а также начальный оборотный капитал, необходимый для покрытия текущих затрат при начальной эксплуатации объекта до тех пор, пока выручка не будет покрывать текущие расходы.

Нулевым периодом проекта будет первый год проекта, далее – по порядку (1-6 период). В таблице 2 приведен расчет чистого денежного потока (NCF) нашего проекта, где NCF разность поступлений и платежей, в том числе инвестиций.

Про бизнес:  Научная электронная библиотека

Справочно: Вопрос о включении в расчет потоков денежных средств амортизации возникает при косвенном определении величины денежного потока, то есть через план доходов и расходов.

Таблица 2

Период проекта123456
Поступления 24 033 375301 424 033434 469 792392 763 800470 343 200476 512 400961 780 890
Доходы от продажи, аренды24 033 375301 424 033434 469 792392 763 800470 343 200476 512 400476 434 800
Доход от продажи объекта недвижимости (ликвидационный CF)485 346 090
Платежи530 277 347309 972 123109 391 538125 960 344187 744 458206 367 355209 351 247
Платежи за проектные, СМР, покупка ОС (инвестиции, без учета оборотных средств)516 923 255224 997 745
Платежи по текущей деятельности13 354 09284 974 378109 391 538125 960 344187 744 458206 367 355209 351 247
Чистый денежный поток (NCF)-506 243 972-8 548 090325 078 254266 803 456282 598 742270 145 045752 429 643

 

Теперь можно дисконтировать чистый денежный поток (NCF). Формула дисконтирования выглядит следующим образом:

 Формула к статье 

где

PVk — приведенная (текущая) стоимость денежного потока k-го периода проекта

NCFk – чистый денежный поток k-го периода проекта

k – период проекта

r – ставка дисконтирования (в десятичном выражении)

По правилу дисконтирования нулевой период проекта (первый год) является периодом инвестиций, перед нами стоит задача привести чистые денежные потоки проекта к периоду первых инвестиций в проект, то есть к нулевому периоду, поэтому чистый денежный поток нулевого периода не дисконтируется. Следует обратить внимание, что помимо инвестиций, как уже говорилось выше, в нулевом периоде проекта мы имеем текущие расходы и доходы, которые также не дисконтируем. Ликвидационный денежный поток от продажи объекта недвижимости в конце рассматриваемого срока проекта дисконтируется в составе NCF 6-го периода, моделируя тем самым продажу объекта недвижимости в шестом периоде проекта.

Справочно: нет разницы — дисконтировать сначала по отдельности поступления и платежи, а затем высчитать дисконтированный чистый денежный поток (NPV) путем вычитания дисконтированных платежей из дисконтированных поступлений по годам, либо сначала высчитать чистый денежный поток (NCF = поступления – платежи по годам), а затем осуществить дисконтирование чистого денежного потока по годам, результат будет одинаковым.

Предположим, что определенная кумулятивным методом ставка дисконтирования нашего проекта составляет 20%, то есть r = 0.2. Дисконтируем чистый денежный поток (NCF) 1-6 периодов из таблицы 2.  Подставляя в формулу дисконтирования соответствующие значения, получаем:

  Формула к статье

И так далее (аналогично за 4-6 периоды). Значения дисконтированных чистых денежных потоков по годам представлены в таблице 3.

Таблица 3

Период проекта123456
Чистый денежный поток нулевого периода (NCF0)-506 243 972      
Дисконтированный чистый денежный поток (PV) -7 123 408225 748 787154 400 148136 284 115108 565 235251 987 165
Накопленный дисконтированный чистый денежный поток-506 243 972-513 367 380-287 618 593-133 218 4453 065 670111 630 905363 618 070

В случае дисконтирования денежных потоков «вручную» с помощью Excel, можно использовать формулу, созданную «вручную»:

=ссылка на ячейку NCF/СТЕПЕНЬ(1 r в десятичном выражении;k)*

Теперь рассчитаем первый показатель эффективности инвестиционного проекта — NPV (Net Present Value) – чистая приведенная стоимость проекта. Классическая формула для расчета NPV выглядит следующим образом:

Формула к статье

где

NPV — чистый приведенный денежный поток

NCF – чистый денежный поток соответствующего периода проекта

n – горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования (срок проекта)

k – период проекта

r – ставка дисконтирования (в десятичном выражении)

В случае осуществления расчета NPV с помощью Excel можно использовать специально предназначенную для этого формулу:

=ЧПС(r в %; ссылка на ячейку NCF1период;NCF2период;NCF3период; ; NCFn период) NCF0 период*

Показатель NPV заключается в суммировании дисконтированных чистых денежных потоков (PV) c 1 по n-ый период проекта и прибавлении к нему отрицательного денежного потока 0-го периода (инвестиций). То есть за счет положительного, либо отрицательного знака чистого денежного потока каждого периода при расчете NPV у нас осуществляется сложение, либо вычитание соответственно дисконтированного денежного потока каждого следующего периода.

 По данным из таблицы 3 рассматриваемого примера получаем:

NPV = PV1период PV2период … PV6период NCF0 = — 7 123 408 225 748 787 154 400 148

136 284 115 108 565 235 251 987 165 – 506 243 972 =  363 618 070 (см. сумму накопленного чистого денежного потока в 6-м периоде таблицы 3)

По общему правилу, если NPV > 0, то проект принимается. Положительное значение NPV значит, что денежный поток проекта за рассматриваемый срок при установленной ставке дисконтирования покрыл своими поступлениями инвестиции и текущие затраты, то есть обеспечил min доход заданный ставкой дисконтирования (r), равный доходу от альтернативных безрисковых вложений и доход равный значению NPV.

Когда NPV = 0 – проект не является ни прибыльным, ни убыточным, он только покрыл свои инвестиции и текущие затраты, обеспечил min доход заданный ставкой дисконтирования (r) при указанных рисках. В данном случае при реализации проекта доход собственников не изменится, но стоимость компании увеличится на сумму инвестиций.

Если NPV < 0, это значит, что проект в рассматриваемый период не обеспечил даже min доход, равный доходу от безрисковых вложений, заложенный в ставке дисконтирования, а, возможно, не покрыл даже инвестиции и текущие затраты (когда чистый денежный поток проекта NCF<0).

При рассмотрении нескольких проектов выбирают тот, у которого NPV больше.

В нашем случае показатель NPV>0, то есть проект должен быть принят, но прежде чем делать выводы об эффективности рассматриваемого проекта следует рассчитать остальные показатели и рассматривать их в совокупности.

Рассмотрим следующий показатель эффективности инвестиционного проекта, рассчитываемого с учетом фактора времени – IRR (Internal Rate of Return) — внутренняя норма доходности. Данный показатель отражает в отличие от NPV доходность проекта в относительном выражении (в процентах), поэтому является более понятным. IRR – это такое значение ставки дисконтирования (r), при котором NPV = 0, то есть при котором текущая стоимость поступлений равна текущей стоимости инвестиций и текущих затрат. IRR отражает безубыточную норму доходности проекта, то есть когда проект становится ни прибыльным, ни убыточным.

Для расчета данного показателя можно применить технически сложные математические расчеты, используя формулу NPV:

Формула к статье 

где

NCF– чистый денежный поток соответствующего периода

r – ставка дисконтирования (в десятичном выражении)

n – горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования (срок проекта)

k – период проекта

В данном случае ставка дисконтирования (r) отражает внутреннюю норму доходности (IRR).

Можно вычислить значение IRR «вручную» методом подбора (подстановки) ставки дисконтирования (r) в формуле NPV, пока не будет достигнуто значение NPV=0,

Рассматривая наш пример, при ставке дисконтирования (r) равной 20% значение NPV имеет довольно неплохое значение (363 618 070), поэтому, чтобы найти значение IRR, попробуем увеличить ставку дисконтирования до 30%. Соответственно, при (r) равной 0,3, используя те же формулы, что при расчете NPV со ставкой дисконтирования 20%, получаем значение NPV =128 563 580. Значение NPV получилось больше нуля, но уже гораздо меньше, соответственно попробуем еще увеличить ставку дисконтирования до 40%, получаем NPV = -25 539 469. Значение NPV получилось отрицательным, соответственно значение IRR данного проекта находится между 30% и 40%, ближе к 40%. Таким образом, продолжая подбор ставки дисконтирования (r), мы нашли значение (r), при котором NPV равно нулю — значение IRR рассматриваемого проекта = 38%.

При расчете показателей с помощью Excel, можно воспользоваться специально предназначенной формулой для расчета IRR:

=ВСД(ссылка на массив NCF:NCFn; предполагаемое значение IRR в %, либо любое значение в %>r)*

Проект принимается, когда значение показателя IRR>ставки дисконтирования (r). В данном случае проект окупает затраты, обеспечивает прибыль, заданную ставкой дисконтирования и обеспечивает запас прибыли в абсолютной величине, равной NPV, а в относительной – равной (IRR-r). Когда IRR<ставки дисконтирования (r), проект следует отклонить, так как он не только не обеспечивает дополнительную доходность (запас прибыли), но даже не обеспечивает прибыль, заданную ставкой дисконтирования — минимальный доход, равный вложениям в альтернативные проекты.

Уже второй показатель удовлетворяет установленным требованиям, но не стоит торопиться с выводами, рассчитаем следующий показатель.

Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости инвестиций нашего проекта — DPBP (Discount Payback Period), который учитывает различную стоимость денег во времени. Дисконтированный срок окупаемости проекта рассчитывается аналогично обычному сроку окупаемости, разница лишь в том, что для расчета дисконтированного срока окупаемости используется не простой, а дисконтированный чистый денежный поток. Показатель DPBP отражает, за какой период времени доходы проекта окупят инвестиции и будут покрывать текущие затраты, то есть когда накопленный по периодам (годам) проекта дисконтированный чистый денежный поток сменит знак с минуса на плюс и больше не будет изменяться. Соответственно, дисконтированный срок окупаемости проекта будет всегда больше обычного срока окупаемости. В нашем примере, накопленный дисконтированный денежный поток (см.таблицу 3) имеет последнее отрицательное значение в третьем периоде проекта. Обычно в рассматриваемых инвестиционных проектах получение доходов начинается после нулевого периода проекта – в первом, поэтому отсчет срока окупаемости начинается с первого периода проекта. В нашем случае получение дохода и текущие расходы присутствуют уже в нулевом периоде проекта, поэтому отсчет срока окупаемости мы начнем с нулевого периода проекта, то есть период проекта 1 год. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости нашего проекта равен (3период 1) четырем полным годам. Чтобы более точно просчитать дисконтированный срок окупаемости нам необходимо понять: за какую часть следующего (за 4-м годом проекта, то есть за 3-м периодом) года проект выйдет на ноль, то есть инвестиции полностью окупятся. Для этого мы делим отрицательный остаток третьего периода (133 218 445) на значение дисконтированного чистого денежного потока следующего периода (PV4 = 136 284 115), получаем значение равное 0,98 – это соответствует 11,7 месяцам. Соответственно, дисконтированный срок окупаемости нашего проекта равен почти пяти годам, точнее – 4 годам 11,7 месяцам.

Обязательным в оценке инвестиционного проекта является анализ его чувствительности. Понятие чувствительности говорит само за себя, суть его в том, что необходимо понять: как проект реагирует на изменения тех или иных первоначальных данных, то есть, насколько изменятся наши показатели эффективности, при изменении условий проекта. Чувствительность показывает прочность проекта. Для этого необходимо выбрать несколько основополагающих факторов, обеспечивающих успех проекта, например:

  •   Спрос (план продаж);
  •  Сроки строительства и сдачи объекта в эксплуатацию;
  •   Стоимость проектных и строительно-монтажных работ (СМР) и т.д.

По сути, это факторы, влияющие на риски проекта, которые выражены при расчете в ставке дисконтирования (r). Таким образом, чувствительность проекта можно оценить, изменяя ставку дисконтирования. Но, если необходимо знать, какой именно фактор (параметр) и насколько влияет на успешность проекта, следует изменять поочередно сами первоначальные данные для расчетов, осуществлять пересчет показателей, наблюдая за тем, как они изменяются при этом. Изменяем поочередно:

  •  спрос в плане продаж, соответственно изменятся доходы, суммы поступлений денежных средств и сумма требующихся инвестиций;
  • сроки строительства и сдачи объекта в эксплуатацию, соответственно изменится график реализации проекта – сдвинутся во времени расходы, доходы, платежи и поступления, а также потребность в инвестиционных средствах;
  • стоимость проектных и СМР, соответственно изменятся расходы, суммы платежей и сумма необходимых инвестиционных средств и т.д.
Про бизнес:  Инвестиции чистые частные - Энциклопедия по экономике

Изменение данных следует осуществлять в процентах к первоначальным. В таком случае анализ чувствительности будет описывать: как изменились значения показателей проекта при изменении, например, спроса (плана продаж) на 10% от первоначального плана.

В нашем примере мы будем изменять ставку дисконтирования (r). Имеет смысл изменять ставку дисконтирования в пределах значения IRR. Таким образом, анализ чувствительности проекта выглядит следующим образом:

rNPVIRRDPBP
20%363 618 07038%5 лет
25%233 089 49738%5 лет 6 мес
30%128 563 58038%6 лет
35%43 858 93038%6 лет 8 мес

 

Рассматриваемые показатели близки по своей сути, поэтому для одного проекта выполняются их соотношения:

когда NPV>0, то IRR>r;

когда NPV<0, то IRR

когда NPV=0, то IRR=r;

Теперь можно сравнить все рассчитанные показатели и, используя анализ чувствительности проекта, сделать выводы об его эффективности.

Проект имеет очень хорошие показатели NPV и IRR. Проект достаточно рискован, на это указывает высокая ставка дисконтирования (r), но не смотря на это имеет хороший запас прочности, то есть даже при увеличении ставки дисконтирования до 38% мы имеем положительный NPV. Срок окупаемости проекта равен пяти годам, то есть это долгосрочные вложения. В случае, если данный проект рассматривается в качестве долгосрочного вложения, то данный проект следует принять. Если же проект рассматривается с целью быстрого получения прибыли с последующим ее вложением в другой проект, то есть в качестве «толчкового» проекта, то срок окупаемости довольно большой, то есть проект не достигает своих целей. В таком случае предлагается попробовать уменьшить масштаб проекта, то есть уменьшить первоначальные площади строительства, соответственно изменятся потребность в инвестициях и текущие расходы, но и доходы также уменьшатся. Не смотря на это, возможно, уменьшение масштаба проекта удовлетворит его целям.

Если рассматривается несколько альтернативных проектов, следует сравнить показатели проектов для выбора лучшего. В любом случае необходимо их соотнести с условиями проекта – условиями финансирования, рисками, отраслью, целями и задачами проекта.

* Серые поля в формуле следует заменить на соответствующие значения, либо на ссылки на ячейки с соответствующими значениями

Проанализируйте предложенную  таблицу
(данные  гипотетические).

Год

Номинальный
ВНП

(
млрд. ден. ед. )

Дефлятор

( в % )

Реальный
ВНП

(млрд.
ден. ед.)

1
– й

2
– й

3
– й

4
– й

5 — й

1800

2400

3500

4200

6000

50

70

100

105

120

Дайте
ответы на следующие вопросы:

1.  
Показателем чего является номинальный ВНП?

2.  В чем отличие реального ВНП от
номинального ВНП?

3.  Что  такое дефлятор и как его можно
рассчитать?            

4.  Заполните последний столбец таблицы.

Решение:

1. Валовой
национальный продукт – это годовая  рыночная стоимость всех товаров и услуг,
произведенных национальной экономикой для конечного потребления за год. ВНП
измеряет стоимость продукции,  произведенной факторами производства,
находящимися  в собственности  граждан данной страны, в том  числе и на
территории других стран. Главный показатель экономического состояния
производственной сферы страны.

2.  Номинальный ВНП
– это  валовой национальный  продукт, стоимость  которого  выражена  в текущих,
фактических ценах. Взятый  в динамике, он одновременно  отражает изменение как
физического объёма продукта, так и уровня цен. Следовательно, в условиях
инфляции он завышает результаты экономической деятельности, требует корректировки.

Реальный ВНП – это
валовой национальный продукт, стоимость которого скорректирована на величину
годового роста цен. Таким образом: номинальный ВНП дает обобщающую денежную
оценку произведенной народным хозяйством страны  продукции; реальный ВНП
характеризует количество произведенной продукции, т.е. объём производства
измеренный в постоянных ценах (ценах базисного года).

3.  Дефлятор
показывает изменение уровня цен произведенной  продукции в текущем году по
отношению к базисному году.

Дефлятор ВНП = Используя данные таблицы подсчитайте ввп

где  Используя данные таблицы подсчитайте ввп — цены единицы i – го вида
товара в базисном  и текущем
периоде времени соответственно;

Используя данные таблицы подсчитайте ввп —
количество товара  i–го вида, реализованное в текущем году.

Следовательно,                                        номинальный 
ВНП

Реальный
ВНП  =      ——————————дефлятор

Реальный ВНП составил в:

1–м  году            1800  млрд. ден.
ед.: 0,5    = 3600 млрд. ден. ед.

2-ом году            2400  млрд. ден.
ед.: 0,7    = 4000 млрд. ден. ед.

3-ем году            3500  млрд. ден.
ед.: 1       = 3500 млрд. ден. ед.

4-ом году            4200  млрд. ден.
ед.: 1,05  = 4000 млрд. ден. ед.

5-ом году            6000  млрд. ден.
ед.: 1,2    = 5000 млрд. ден. ед.

ТЕМА 2.НАЦИОНАЛЬНЫЙ РЫНОК И ЕГО РАВНОВЕСИЕ.

Расчет внп. подробный пример

Решение

находим с помощью

калькулятора

.

Рассчитаем валовые инвестиции:

I = A Ix = 305 80 = 385

а) Рассчитаем ВНП по сумме всех доходов

.

ВНП = Z R K P A Nб

где Z – вознаграждение за труд наемных работников, включая отчисления на социальные нужды; R – доходы, получаемые собственниками земли, зданий и сооружений; К – процентный доход, получаемый фирмами и домашними хозяйствами за предоставленный кредит; Nб — косвенные налоги на бизнес.

Поскольку прибыль корпораций (100) включает в себя дивиденды, налоги на прибыль корпораций и нераспределенную прибыль корпораций, то данные показатели не суммируем.

ВНП = 1200 360 40 15 100 305 65 = 2085

Чистый национальный продукт (ЧНП)

– это валовой национальный продукт, уменьшенный на сумму амортизационных отчислений.

ЧНП = ВНП — А

ЧНП = 2085 — 305 = 1780

Национальный доход

– это чистый национальный продукт минус косвенные налоги.

НД = ЧНП — косвенные налоги на бизнес Субсидии государственным предприятиям

НД = 1780 — 65 = 1715

Определим величину личного дохода (ЛД)

.

ЛД = НД — (взносы в соцфонды, нераспределенная прибыль, налог на прибыль) трансферты (пенсии, стипендии, пособия на детей)

ЛД = 1715 — (360 30 50) (250 10) = 1535

Лично располагаемый доход

– это личный доход минус индивидуальные налоги.

ЛРД = 1535 — (135 70) = 1330

Рассчитаем сбережения домашних хозяйств:

S = ЛРД — C = 1330 — 1295 = 35

б) Рассчитаем ВНП по сумме всех расходов.
ВНП = С I G Xn
где С – личные потребительские расходы; I – валовые частные внутренние инвестиции; G – государственные закупки товаров и услуг; X — чистый экспорт (разница между экспортом и импортом)

ВНП = 1295 385 5 400 = 2085

Срок окупаемости инвестиций pp

Срок окупаемости инвестиций — время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.

Срок окупаемости инвестиций — это превосходный показатель, предоставляющий вам упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для бизнеса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему.

Общая формула для расчета срока окупаемости инвестиций:

Ток (PP) — срок окупаемости инвестиций; n — число периодов; CFt — приток денежных средств в период t; Io — величина исходных инвестиций в нулевой период.

Определяется: как время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов.

Характеризует: финансовый риск.

Синонимы: период окупаемости инвестиций, Payback Period.

Акроним:PP

Недостатки: не учитывается изменение стоимости денег во времени, не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, не определяется при знакопеременных денежных потоках.

Критерий приемлемости: PP -> min (чем короче, тем лучше)

Условия сравнения: любой срок действия инвестиции и размер.

В зависимости от поставленной цели возможно вычисление срока окупаемости инвестиций с различной точностью (пример №1). На практике часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда в правую часть формулы вместо Io ставится сумма денежных оттоков.

Пример №1. Расчет срока окупаемости инвестиций.Размер инвестиции — 115000$. Доходы от инвестиций в первом году: 32000$; во втором году: 41000$; в третьем году: 43750$; в четвертом году: 38250$.

Определим период по истечении которого инвестиция окупается. Сумма доходов за 1 и 2 года: 32000 41000 = 73000$, что меньше размера инвестиции равного 115000$. Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 73000 43750 = 116750 больше 115000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от третьего года.

Остаток = (1 — (116750 — 115000)/43750) = 0,96 года

Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,96 года).

Пример №2. Расчет срока окупаемости инвестиций.Размер инвестиции — $12800. Доходы от инвестиций в первом году: $7360; во втором году: $5185; в третьем году: $6270. Рассчитайте срок окупаемости инвестиции.

Определим период, по истечении которого инвестиция окупается. Сумма доходов за 1 и 2 года: 7360 5185 = $12545, что меньше размера инвестиции равного $12800. Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 12545 6270 = 18815 больше 12800, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течение всего периода, то можно вычислить остаток от третьего года. Остаток = (1 — (18815 — 12800)/6270) = 0,04 года. Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,04 года).

Окупаемость не учитывает временной стоимости денег. Этот показатель позволяет вам узнать, пренебрегая влиянием дисконтирования, сколько потребуется времени, чтобы ваши инвестиции принесли столько денежных средств, сколько вам пришлось потратить.

Вторая проблема, связанная с окупаемостью, заключается в том, что этот показатель игнорирует все поступления денежных средств после момента полного возмещения первоначальных расходов. При выборе из нескольких инвестиционных проектов, если исходить только из срока окупаемости инвестиций, не будет учитываться объем прибыли, созданный проектами.

Окупаемость можно использовать так же, как и барьерную ставку, — в виде ограничительного критерия. Если для компании важно возместить первоначальные расходы, и как можно скорее, то окупаемость может приобрести больший смысл.

Показатель окупаемости почти никогда не используется сам по себе, а только в качестве дополнения к другим показателям, таким, как, например, чистая текущая стоимость и IRR.

Пример №3. Анализ чувствительности.Размер инвестиции — $12800. Доходы от инвестиций в первом году: $7360; во втором году: $5185; в третьем году: $6270. Рассчитайте, как повлияет на значение срока окупаемости инвестиции увеличение доходов от нее на 23,6%?

Исходный период окупаемости был рассчитан в примере №2 и равен Токисх = 2,04 года. Рассчитаем увеличение доходов на 23,6%: CF1 ач = 7360 * (1 0,236) = $9096,96 CF2 ач = 5185 * (1 0,236) = $6408,66 CF3 ач = 6270 * (1 0,236) = $7749,72

Сумма доходов за 1 и 2 года: 9096,96 6408,66 = $15505,62 что больше размера инвестиции равного $12800. Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода, то можно вычислить остаток от второго года. Остатокач = (1 — (15505,62 — 12800)/6408,66) = 0,58 года. Период окупаемости (для данных анализа чувствительности) равен Токач = (1 0,58) = 1,58 года.

Определим изменение периода окупаемости: (Tокач — Токисх)/Токисх * 100% = (1,58 — 2,04)/2,04*100% = -22,65%

Ответ. Увеличение доходов от инвестиции на 23,6% привело к сокращению срока окупаемости на 22,65%.

Главная Методики финансового и инвестиционного анализа Инвестиционный анализ Срок окупаемости инвестиций

Оцените статью
Бизнес Болика