Как проверить финансовую модель инвестиционного проекта и убедиться в реалистичности расчетов и прогнозов — Альт-Инвест

Как проверить финансовую модель инвестиционного проекта и убедиться в реалистичности расчетов и прогнозов - Альт-Инвест Инвестиции
Содержание
  1. Что такое инвестиционный план
  2. Что это и для чего рассчитывается
  3. Анализ полученных сведений
  4. В течение какого времени окупаются капитальные инвестиции
  5. Виды потоков
  6. Временные рамки
  7. Все возможные варианты
  8. Выбор инвестиций
  9. Вычисления с помощью специализированных онлайн-калькуляторов и excel-таблиц
  10. Дисконтирование денежных потоков на проекте
  11. Зачем нужен инвестиционный план
  12. Инвестиционный план в хайп-проектах
  13. Как определить, посчитать и найти срок окупаемости бизнес-проекта по формуле с примерами
  14. Как проверить финансовую модель инвестиционного проекта и убедиться в реалистичности расчетов и прогнозов — альт-инвест
  15. Определить текущие финансовые возможности
  16. Порядок анализа инвестиционных денежных потоков
  17. Применение
  18. Пример расчета денежных потоков
  19. Прямой и косвенный метод расчета
  20. Стратегия
  21. Формулы для расчета денежных потоков
  22. Подведем итог

Что такое инвестиционный план

Инвестиционный бизнес-план – это полноценный документ, где указывается стратегия по достижению определенных целей и задач. Там же подробно описываются ожидания вкладчика от работы выбранных инструментов. Разработать проект может каждый человек, желающий приумножить «свободные» деньги.

Для разработки плана достаточно ознакомиться с его структурой, а также составить четкие цели и задачи, которым инвестор следует до завершения проекта. Такой подход позволяет не реагировать на рыночные изменения, которые могут привести к убытку.

Часто рассматриваемый документ носит иное название: стратегический проект. Это говорит о его применимости и в других сферах жизни, отличных от финансовой. Но не совсем верно называть его «бизнес-планом». Термин хоть и близок, так как указываются планы, ожидания и прогнозы, но все же имеет свои особенности.

Что это и для чего рассчитывается

Если говорить о значении термина, это период, в течение которого будут возвращены инвестиции. Альтернативная трактовка — это нулевая точка, после которой следует получение чистой прибыли. В ряде ситуаций, при стечении совокупности условий, инвестированные финансы начинают давать результаты уже после вложения.

В преимущественном количестве случаев размещение ресурсов диктует необходимость проведения длительного подготовительного этапа и получения ряда показателей, чтобы быстрее прийти к фазе готовности. Из этого вытекает, что всегда требуется время для возврата суммы и получения прибыли.

При выполнении совокупности операций важно учитывать, что в ходе реализации того или иного финансового начинания может возникнуть необходимость дополнительных средств. На основании этого можно сделать вывод, что совокупное время напрямую зависит от продолжительности этапа подготовки до финансовой эффективности и минимального времени, требуемого для полного возврата финансов.

В ряде случаев под термином подразумевают упрощенный вариант специализированного расчетного индикатора, который описывает временной промежуток, требующийся для полного возмещения сделанных первоначальных инвестиционных расходов на базе планируемого целевого уровня целесообразности выбранного начинания.

Но здесь важно учитывать наличие трех допущений: планируется достигнуть требуемого показателя рентабельности, не берется во внимание рост инфляции и ее текущий уровень, не учитываются и не просчитываются дополнительные траты. Планирование данного типа — нелегкий процесс, однако он является обязательным и неотъемлемым, так как без него инвесторы не будут предоставлять финансирования.

Анализ полученных сведений

Ранее мы изучили, что такое срок или период окупаемости проекта, а также рассмотрели, каким образом он рассчитывается. Далее инвестору следует принять решение о финансировании. В данной ситуации необходимо опираться на такие индикаторы, как прибыльность и рентабельность.

Это обусловлено тем, что чем больше выше названные показатели, тем меньше длительность возвращения вложений при сохранении прочих равных условий. Не всегда инвестор ориентирован на максимально быстрый возврат. Иногда он финансирует идеи, которые обеспечивают высокую отдачу в перспективе.

В течение какого времени окупаются капитальные инвестиции

В качестве вложения позиционируются ресурсы, которые были переданы с целью создания основных средств. Это совокупность мер, которые направлены на совершенствование и обновление оснащения производственных мощностей, а также на выполнение научных и проектно-изыскательных работ.

PPI=CI/PRT

В этой ситуации срок инвестиционной окупаемости обозначается как PPI, а его выражение напрямую зависит от требуемого времени, который может рассчитываться как в годах, так и по месяцам. CI — объем сделанных капитальных вложений в рублях. PRT — это совокупная чистая прибыль, которая получена в течение этого же периода.

Если реализуемое совершенствование и модернизация затрагивают определенные векторы хозяйственной деятельности, длительность окупаемости инвестиций не должен быть выше установленного нормативного срока. Из этого становится очевидно, что конкретное предприятие не имеет возможности покрывать затраты на совершенствование того или иного предприятия за счет достигнутой рентабельности, так как это лишает экономического смысла.

Здесь опять же распространены ситуации, когда начальной рассчитанной финансовой базы оказывается недостаточно для достижения намеченных результатов и целей. Вложения, которые были сделаны, называются дополнительными. При этом период окупаемости проекта, если считать по формуле, определяется:

PIA= (AI — CI)/ (PRTA — PRTB)

PIA обозначает интересующая временная продолжительность для дополнительных инвестиций, который выражается исходя из выбранного промежутка времени. AI — это сумма, рассчитанная с учетом дополнительных затрат. PRTB обозначает базовую прибыль, а PRTA — прибыльность, которая была достигнута в результате предпринятых действий по совершенствованию и модернизации.

Виды потоков

Денежные потоки – это движение любых форм денежных средств, наличных и безналичных, возникающих в процессе финансово-хозяйственной деятельности компании. Существует несколько классификаций денежных потоков предприятия в целом. В зависимости от вида деятельности, который обеспечивают денежные потоки, их можно разделить на:

  • операционные (OCF) – основные виды операций, которые обеспечивают доход предприятию (например, оплата поставщикам, поступления от покупателей);
  • финансовые (FCF) – виды финансовых операций, которые изменяются размер и состав заемных и собственных активов (например, перечисление дивидендов собственникам компании, получение кредитов и займов);
  • инвестиционные (ICF) – виды операций, связанные с поступление ВНА (например, приобретение долговых бумаг, поступление дивидендов от долей участия в других организациях).

Оценка инвестиционного проекта производится в рамках всех трех направлений (операционного, финансового, инвестиционного) как инвестором (в рамках инвестиционной деятельности), так и со стороны реализующего инвестиционный проект.

Также выделяют два вида ДС по направлениям движения:

  • входящие, обеспечивающие приток (поступление ДС);
  • исходящие, создающие отток ДС (выбытие ДС).

Сопоставляя их на каждый момент времени, можно вывести сальдо денежных потоков компании. Прогнозирование движения ДС в таком разрезе позволит заранее предсказать возникновение кассовых разрывов, чтобы избежать форс-мажора.

Еще одна классификация денежных потоков предполагает разделение движения ДС на потоки по:

  • компании в целом;
  • отдельным ЦФО;
  • проектам;
  • подразделениям (как центрам затрат);
  • по отдельным операциям.

Анализ в разрезе данных аналитик позволяет выявить потенциальные риски при управлении денежными потоками и своевременно принять меры по их предотвращению.

Временные рамки

Инвестиционный план включает постановку цели, где обязательно указывается временной отрезок. Это тот срок, в течение которого инвестор планирует достичь определенного размера дохода. Подробнее разобраться в этом пункте стоит из-за его влияния на выбор типа вклада. Всего доступно два варианта:

  1. Агрессивный. Это тот тип вклада, когда его владелец планирует быструю и качественную отдачу денежных средств, а также готов рискнуть всей суммой. Шансы на большую прибыль самые высокие, но и риски достаточно ощутимые.
  2. Стабильный. В этом случае инвестору важно получать определенную сумму каждый месяц. Прибыль будет гарантированной и не зависящей от малозначимых экономических факторов. Готовиться к крупному заработку от такого типа вклада не стоит.

Когда выбран тип вклада, остается обозначить временной отрезок. Для агрессивного варианта подходит и 1 месяц, и 1 год. При выборе стабильности рассматриваются десятилетия.

Все возможные варианты

Если что и нужно обязательно включить в инвестиционный план, так это все варианты получения дохода от «свободных» денег. Выбирать стоит только то, что отвечает личным целям и планам по выручке, а также максимально толерантно к рискам.

Независимо от целей инвестирования, изучить стоит и долгосрочные, и краткосрочные перспективы. Обратить внимание на малоизвестные компании, чтобы уделить им несколько процентов от средств портфеля, и на надежные бренды или драгоценные металлы.

Важно разобраться в особенностях каждого инструмента, изучить экономические циклы, а еще лучше – понять основы теханализа. Это достаточно трудоемкий процесс, который иногда лучше доверить эксперту.

Не стоит отказываться от тех активов, которые выглядят малопривлекательными с точки зрения размера ежемесячного дохода. Но и закупаться одними акциями не нужно: они могут потерять в стоимости так же неожиданно, как и криптовалюты. Профессионалы рекомендуют направлять около 80% от средств портфеля на стабильные активы и только 20% – на инструменты с высоким риском.

Выбор инвестиций

Разработка детального инвестиционного плана начинается с выбора инструментов формирования вклада. Некоторые из них самые рискованные, но высокодоходные. Другие – более консервативные и привлекательные с точки зрения сохранения денежных средств.

Профессиональные инвесторы уверены, что легче всего рискуют деньгами молодые люди. Под этой характеристикой подразумевается не зрелость вкладчика, а его возраст. Обосновывают они подобные стереотипы отсутствием страха потерять все.

Молодые люди не управляют средствами консервативно. Любые неудачи воспринимаются ими спокойно. Времени, чтобы восстановиться после них, у таких инвесторов достаточно. Играет роль и отсутствие ответственности перед близкими людьми.

Под «молодыми людьми» подразумеваются вкладчики, возраст которых около 20 лет. Их инвестиционный план часто предполагает работу с ценными бумагами малоизвестных компаний, которые имеют потенциал для роста, но пока что еще не могут похвастаться показателями капитализации. Также актуальны криптовалюты и опционы.

Инвесторы, которые, наоборот, имеют высокую ответственность перед семьей и не готовы годами отыгрывать позиции, – это часто люди предпенсионного возраста. Их больше интересуют надежные компании, сотрудничающие с государством и имеющие большую капитализацию.

Но выбор актива зависит не только от степени риска. Актуальна и его ликвидность. Если ценную бумагу можно в любой момент продать по рыночной стоимости, то она высоколиквидная. Инвестор всегда сможет получить деньги за нее и воспользоваться ими в срочных ситуациях.

К таким активам относятся:

Есть и обратная сторона ликвидности, на которой расположились следующие представители:

Эти инструменты включаются в инвестиционный план, если вкладчик не желает рисковать в угоду высокому доходу. Чаще про такие активы говорят, что они помогают спасти деньги от инфляции.

Вычисления с помощью специализированных онлайн-калькуляторов и excel-таблиц

Итак, мы рассмотрели расчетный срок окупаемости проектов в месяцах с примерами и формулами. Вручную рассчитывать нужный показатель сложно, так как велик риск возникновения ошибок. Намного рациональнее применять специализированные программные продукты для автоматизации процесса.

К примеру, вы можете использовать традиционные инструменты программы Эксель. Даже таблица из 4 столбцов (месяц, сумма инвестиций, входящие потоки денежных средств, обычные и с учетом нарастающего итога) позволит существенно облегчить процесс. Для лучшей визуализации рекомендуется привязать график к заполняемым формам.

Для более сложных операций, с которыми сталкивается любой предприниматель, занимаясь ведением своего бизнеса, можно использовать софт, предлагаемый нашей компанией «Клеверенс». У нас вы найдете решения для оптимизации и автоматизации процессов в магазине, на складе или в офисе.

Дисконтирование денежных потоков на проекте

Поскольку инвестпроекты обычно достаточно длительны по времени реализации (несколько лет), они подвержены инфляции. Денежные потоки также подвержены обесцениванию, поэтому для более точной оценки денежных потоков на проекте с поправкой на временной фактор используют ставку дисконтирования (норму прибыли).

Про бизнес:  ВИДЫ ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ, И ИХ ОЦЕНКА, Суть расчета показателей доходности - Основы управления риском и доходностью финансовых активов предприятий

Для оценки эффективности денежного потока инвестпроекта с учетом дисконтирования использую следующие показатели:

Чистая приведенная стоимость (ЧПС) – это общий объем дисконтированных значений потока платежей в пересчете относительно данных на сегодняшний день. Данный показатель показывает объем ДС инвестора, после преодоления порога окупаемости ИП.

Величина ЧПС вычисляется по формуле:

Где:

  • CF – объем чистого денежного потока за период времени;
  • t – период времени, денежного потока ИП;
  • N – количество периодов расчета ИП;
  • i – ставка дисконтирования, за расчетный период.

Период окупаемости проекта (РВР) вычисляется как отношение первоначальной суммы инвестиций к объему ежегодных поступлений. Позволяет рассчитать минимальное количество периодов, которое понадобится, чтобы вложения окупились.

Внутренняя норма доходности (IRR), отражающая ставку процента, при которой инвестор сможет окупить свои первоначальные вложения, или иначе – при которой, приведенная стоимость денежных потоков проекта равна «0».

Показатель рассчитывается по формуле:

Где:

  • CFt – денежные потоки ИП в период времени;
  • n – количество периодов времени;
  • IRR – внутренняя норма доходности;
  • В отличие от ЧПС – IRR рассчитывается только для ИП, когда первоначальный поток является отрицательным (инвестиции).

Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR), описывает ставку дисконтирования, при которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых инвестиций будет равняться стоимости этих инвестиций. Применяется при наличии одновременно при реализации ИП отрицательных и положительных денежных потоков.

Рассчитывается по формуле:

Где:

  • MIRR – модифицированная внутренняя норма доходности;
  • CF – денежные потоки за период;
  • WACC – средневзвешенная стоимость активов (капитала);
  • r – ставка дисконтирования.

Зачем нужен инвестиционный план

Теперь, когда понятно, что такое инвестиционный план, остается разобраться, зачем он нужен. Для его разработки есть несколько причин:

  1. Психология. Трудно не поддаваться искушению, когда цена актива падает. Желание инвестора быстрее избавиться от ценной бумаги или иного инструмента оправдано. Но по плану этого делать не стоит ближайшие полгода, поэтому вкладчик не реагирует на движения рынка.
  2. Активы. Получить прибыль на любом рынке, не проанализировав его инструменты, достаточно трудно.
  3. Цели. Проанализировать успешность инвестиций можно только по оценке достижения заранее установленных целей. Если получилось приобрести дорогостоящий автомобиль, значит, тактика выбрана правильно.


Детальный анализ инвестиционных планов – главный инструмент вкладчика. Бесцельное распределение средств мешает добиться цели.

Инвестиционный план в хайп-проектах

В данной сфере под понятием инвестиционный план принято считать тарифы которые предлагают

своим инвесторам. Также сразу упомянем, что в уже упомянутых обозначениях есть и третий синоним – маркетинговые планы. Все три обозначают одно и тоже – инвестиционное предложение хайпа которое может отличаться различными условиями, как правило это срок работы, доходность, минимальная и максимальная сумма вклада.

Классифицировать hyip-проекты можно по многим признакам, но в этой статье мы затронем только самые основные виды.

Виды хайпов по сроку работы:

Вторая наиболее распространенная классификация по доходности:

Размещенные на блоге проекты мы также сортируем по их доходности, ознакомиться с ними можно в разделе меню «Инвестиции».

Как определить, посчитать и найти срок окупаемости бизнес-проекта по формуле с примерами

Итак, мы уже рассмотрели методологию и некоторые нюансы, которые необходимо учитывать в ходе выполнения расчетных операций при внедрении технологий, модернизации и совершенствования имеющихся, реализации нового начинания. Однако нужно выделить наличие недостатков: отсутствие должного учета ряда важных факторов, относительно низкая степень точности.

Способы, которые были рассмотрены выше, дают возможность инвестору своевременно оценить и проанализировать присутствующие риски, выполнить расчет окупаемости бизнес-плана. Однако для получения более достоверных и точных результатов необходимо использовать две методики: дисконтированный и простой подход.

Как проверить финансовую модель инвестиционного проекта и убедиться в реалистичности расчетов и прогнозов — альт-инвест

Авторская версия статьи директора по консалтингу группы компаний «Альт-Инвест» Ирины Кольцовой для ФСС «Система Финансовый директор» (март, 2022)

Инвестиционный проект – план окупаемости инвестиционных вложений за счет будущих доходов. Наиболее простой способ рассчитать окупаемость и эффективность – построить финансовую модель. Результат модели —  прогнозные «Отчет о финансовых результатах (ОФР)», «Отчет о движении денежных средств (ОДДС)» и «Балансовый отчет проекта». 

ОФР показывает прибыль в каждом периоде прогноза. ОДДС проекта отражает операционную, инвестиционную и финансовую деятельность. Баланс не только отражает рост стоимости бизнеса, нашу финансовую устойчивость на прогнозном периоде, но также позволяет проверить корректность модели.

Что должно насторожить в первую очередь при анализе финансовой модели:

1) Очень оптимистичные показатели эффективности (быстрый срок окупаемости, высокая рентабельность IRR)

Срок окупаемости коммерческой недвижимости 5 лет маловероятен, т.к. опыт уже возведенных объектов позволяет отслеживать заполняемость (загрузку), ставки арендной платы, уровень непредвиденных расходов и делать выводы, о более длительных сроках.

IRR проекта разведения крупного рогатого скота в районе 70% годовых выглядит подозрительно. Высокие капитальные затраты на длительном интервале, технологические особенности (физиологические способности воспроизведения стада), крупные периодические затраты, связанные с выполнением санитарно-эпидемиологических норм, не дают оснований ожидать высокую внутреннюю доходность такого уровня проектов.

2) Высокие показатели рентабельности деятельности (Прибыль/Выручка) на всем горизонте планирования, особенно, если в среднем по отрасли эти показатели низкие

Конечно, в каждом правиле есть исключения, возможно, что проект в своем роде уникален (технологический прорыв, ажиотажный спрос, отсутствии конкурентов, сильная маркетинговая стратеги и т.д.), но вряд ли он останется таким на длительном сроке. Оценив преимущества инвестиций в это направление, уже в ближайшее время появятся конкуренты, которые будут претендовать на долю рынка, давить на цены и снижать прибыльность деятельности. 

3) Короткая инвестиционная фаза в случае строительства объекта

Одно дело купить готовый бизнес и считать доходы с момента передачи права собственности, другое  — построить завод.

Подготовка проектной документации, включая сбор всех разрешений, займет не один квартал. Процесс выполнения строительно-монтажных работ зачастую усложняется и удлиняется во времени как по вине подрядчиков, так и по вине заказчиков, которые меняют проектные решения по ходу строительства. Подключение инженерных коммуникаций, разрешение на ввод в эксплуатацию также может потребовать больше времени, чем заложено в проекте.                 

4) 100% загрузка мощностей, особенно в первые периоды эксплуатационной фазы 

Наверняка встречаются проекты с быстрым и успешным выходом на запланированную загрузку, но лучше в модели учесть более пессимистический сценарий, чем завысить ожидания инвесторов и кредиторов.

5) Отсутствие инвестиций в оборотный капитал

Очень часто в модели учитывают только инвестиционные затраты в капитальные активы (так называемый CAPEX), забывая предусмотреть вложения в оборотный капитал.

Инвестиции в оборотный капитал предполагают: создание запасов сырья и готовой продукции, затраты в незавершенном производстве, предоплаты за сырье, предоставление отсрочки по оплате продукции.

Оборотный капитал может потребовать существенных денежных вливаний на первоначальном этапе.

При качественной оценке проекта эти вопросы разбираются и учитываются в финансовой модели.

6) Завышенный объем кредитных средств при заниженной стоимости

Например, в проекте отражены инвестиции (капитальные активы, оборотный капитал) и кредит на сумму 500 млн руб.

Банки требуют финансирования со стороны собственника не менее 20-30% от суммы инвестиционных затрат. Если в проекте не предусмотрено вложение собственных средств, это вызовет вопросы со стороны банка, и потребуется пересчет модели.

С кредитом связана еще одна особенность – заниженная стоимость процентов по кредиту.

Некоторые разработчики проектов питают иллюзии относительно стоимости денег, возможности получить кредит под низкий процент и вписаться в программу льготного кредитования.

В моделях можно встретить очень низкие ставки в сравнении со стоимостью кредитных средств на рынке. Если в проекте предоставлены доказательства в какой программе и при каких условиях можно получить льготные ставки, и у проекта есть предпосылки вписаться в эту программу, то претензий к расчетам нет. Если это необоснованные «хотелки» инициаторов проекта, то модель не реалистична.

7) Отрицательные остатки денежных средств в прогнозном ОДДС

Критерий финансовой состоятельности проекта – неотрицательные остатки денежных средств в конце каждого прогнозного периода.

Если в модели в итоговой строке наблюдаются отрицательные значения – модель не доработана и требует корректировки.  

8) Финансовая модель без учета инфляции в денежных потоках, при этом дисконтирование по номинальной ставке

Типичная методическая ошибка, которая приводит к завышению ставки дисконтирования и, как следствие, к отказу от эффективных проектов.

Финансовая модель инвестиционного проекта содержит, по сути, два блока информации, которые нужно проверить:

1) Информация о проекте: доходы, затраты, инвестиции, источники финансирования.

2)  Макроэкономическая информация: инфляция (прирост цен), ставки налогов, процентов по кредитам, различные льготы или субсидии.

Начнем с информации о проекте

1. Доходы проекта: Объем реализации продукции за период (в натуральном выражении) * Цена продукции

1.1. Объёмы реализации

Объёмы сбыта достаточно сложно обосновать. Хорошо, если есть очевидные доказательства спроса на продукции или есть заказчик, который четко формирует запрос на товар/услугу/работы. Другое дело, если есть общее понимание (интуиция, чутье, иногда прикидки инициаторов проекта), что товар найдет своего потребителя и нет доказательной базы.

Часто объемы сбыта завышают, следовательно, наша задача понять. насколько они адекватны. 

Пример. Проект по обеспечению когенерации на базе котельной с установкой 4-х ГПУ. В результате проекта увеличивается мощность выработки тепловой энергии до 70 тыс. Гкал в год и появляется новый продукт – реализация электрической энергии – 60 тыс. кВт/ч. В качестве дохода в модели учтены два продукта: 

  • теплоэнергия – 70 тыс. Гкал
  • электроэнергия – 60 тыс. кВт

Анализ деятельности котельной показал, что потребность населения и предприятий в тепле только 50 тыс. Гкал и 20 тыс. Гкал будет не востребовано.

Проверить реалистичность прогнозов реализации можно через:

  • Анализ существующей деятельности
  • Изучение статистической информации о рынке, отрасли (Росстат)
  • Составление баланса спроса и предложения

1.2. Цены

По ценовой политике много вопросов, особенно, когда стратегия сбыта в проекте предполагает конкуренцию по цене, но в расчете закладывается верхний диапазон цен. Сразу можно выявить противоречие. 

Пример. Компания планирует построить и продать 300 коттеджей эконом-класса в ближайшем пригороде Санкт-Петербурга. Цену за коттедж закладывает на уровне 15 млн руб. 

Анализ конкурентных предложений показал, что такого уровня домовладения торгуются в диапазоне 6-8 млн руб., за 15 млн руб. можно приобрести коттедж премиум-класса.

Проверить адекватность цен можно через анализ конкурентных предложений, статистику изменения цен за предыдущие периоды на подобную продукцию, опрос потребителей.  

Про бизнес:  Инвестиции в бизнесе: для чего нужны, виды, стадии развития проекта, как и где найти инвестора для стартапа и на поздних стадиях

1.3. Нормы выхода готовой продукции

Это отраслевая специфика. Она, как правило, требует опыта работы с соответствующими проектами или специалиста узкого профиля.

Пример. Строительство комплекса по откорму скота, рассчитанного на единовременное содержание 30 тыс. голов. Проектом предусмотрен интенсивный откорм молодняка калмыцкой породы в 90-120 дней. В модели учтен средний ежедневный прирост бычков 1,7 кг. Однако общение с экспертами в отрасли и изучение деятельности племрепродукторов показали, что для данной породы средний привес составляет 0,6-0,8 кг, в зависимости от рациона кормления. Заложенный в расчет прирост не является реальной цифрой, и объемы производства в такой модели завышены.

2.  Затраты проекта: затраты на сырье и материалы фонд заработной платы общепроизводственные, административные, коммерческие расходы 

2.1. Затраты на сырье и материалы

Для грамотного учета затрат необходимо понимание технологии производства. В описании производственного процесса есть информация о нормах расхода сырья, требования к техническим характеристикам и качеству. Задача по верификации сводится к поиску информации о производстве подобной продукции (самое простое — найти технолога и получить экспертное мнение), если есть время и возможность: изучение разных технологий, сравнительный анализ, изучение опыта уже существующих производств.

Цены на сырье можно найти в интернете и напрямую пообщавшись с поставщиками в регионе.

На что обращать внимание — на слишком низкую величину затрат. В модели могут быть заложены идеальные нормы расхода, не учитываться брак, потери. Цены поставщиков взяты в минимальном диапазоне, не учитывают доставку и качество сырья.

Пример. Откорм бычков. В проекте заложен низкокалорийный рацион питания, который не позволит достичь среднего привеса.

Пример. Компания производит термопрофиль и использует оцинкованную сталь, доля затрат в себестоимости больше 60%. Компания использует в расчете самые дешевые цены, не учитывая качество продукции. В итоге, при производстве сталкивается с высоким процентом брака готовой продукции.   

Пример. ЦБК модернизирует котельную для сокращения затрат (переходит с мазута на газ).  Эффект в экономии считается на основании удельного расхода условного топлива (у.р.у.т.). Однако ЦБК не учел, что с течением времени цена газа росла опережающими темпам относительно цены на мазут, и в итоге эффект сокращался.

2.2.  Затраты на оплату труда

Штатное расписание формируется на основании типовых предприятий. Например, требуемые специалисты, их численность, квалификация описываются в технологической документации к проекту. Среднюю заработную плату можно взять в региональных изданиях по поиску работы.

Иногда компании учитывают минимальное количество персонала и не учитывают социальные последствия (больничные, отпуска, декреты и пр.).

Аналогично с заработной платой — в модели отражают минимальные оклады, что ставит под сомнение возможность привлечения высококвалифицированных специалистов за такие деньги.  

Затраты на персонал формируют еще одну статью расходов — выплаты в социальные фонды (пенсионный, медицинский, социально обеспечения).  В среднем, начисления на заработную плату – 30% от ФОТ персонала. 

Пример. В модели отражены оклады на уровне 10 тыс. руб. в регионе, где официальная заработная плата 24 тыс. руб. и низкий уровень безработицы.  Результаты расчетов вызовут сомнения со стороны проверяющих.

2.3. Общепроизводственные затраты

С общепроизводственными затратами легко прогадать — просто не учесть какие-то важные статьи расходов или ошибиться в сумме. Часть затрат более-менее легко обосновывается и проверяется:

  • коммунальные расходы — нормы из характеристик строящегося объекта, региональные тарифы на воду, тепло, канализацию, они есть на специализированных сайтах, а также предоставляются по запросу местными коммунальными службами;
  • транспортные расходы, в зависимости от вида продукции, способа и периодичности доставки, можно рассчитать прямым счетом;
  • затраты на содержание оборудования (профилактические осмотры, периодичность и стоимость ремонтов, затраты на запчасти) – можно использовать накопленную статистику (если есть) и/или использовать данные от поставщиков оборудования (не всегда предоставляют);
  • амортизация основных средств – существуют нормативы по определению сроков службы, и не сложно определить какое оборудование попадает в какую группу.

Есть затраты, которые ожидаемы из логики производства и инфраструктуры, но непонятно, в каком объеме учитывать эти затраты: содержание зданий, складов, дополнительные расходы на персонал (учеба, развозка, спецодежда, питание), ремонты и прочие непредвиденные расходы.

Для определения таких затрат можно использовать аналоги (с поправкой на масштаб, новизну актива), а также использовать типовую структуру себестоимости в отрасли (некоторые компании публикуют такую информацию).

Пример. Самая распространенная ошибка — не предусмотреть специфические статьи расходов. В проекте строительства порта не учли расходы на очистку дна от заиливания.

2.4. Административные и коммерческие расходы 

Вызывают сомнения как слишком высокие, так и слишком низкие значения по этим статьям. При экспертизе данных нужно помнить, что часть расходов будет носить периодический характер: только в начале проекта (например, обучение сотрудников, получение сертификатов, аккредитации и пр.), уменьшаться или увеличиваться с течением жизни проекта. 

Ситуация аналогична общепроизводственным расходам: что-то легко посчитать напрямую, где-то чисто экспертное мнение и отсылка к аналогам.

Самое эффективное — получить доступ к затратам похожего предприятия для сравнения.

Пример. Компания в качестве инструментов продвижения продукции рассматривает рекламу на телевидении, при этом рекламный бюджет составляет 30 тыс. руб. в год. С этой цифрой две проблемы: в ней не учтены затраты на создание рекламного ролика (единовременные, вполне весомые расходы) и это слишком маленький бюджет даже для местного телевидения.

3. Инвестиционные затраты  

3.1. Инвестиции в капитальные активы

Обращайте внимание на перечень статей расходов.

Строительство завода потребует инвестиций в земельный участок, коммуникации, строительство основных производственных и вспомогательных цехов, в основное и вспомогательное оборудование, мебель, инвентарь, транспорт, складскую и прочую инфраструктуру. 

Само описание проекта, технологии, схемы производства обеспечивают нужной информацией. Аналогичные проекты и мнения профессиональных экспертов также позволяют уточнить и проверить перечень основных инвестиционных затрат.

Удорожание инвестиций — одна из основных проблем в оценке, необходимо проверить результаты проекта, насколько они чувствительны к росту данных затрат.

Пример. Проект строительства многоквартирного дома в Ленинградской области. При расчете себестоимости строительства 1 кв. м получилось 27 тыс. руб. Подтверждение адекватности затрат нашли путем сравнения данных при строительстве аналогичных объектов и в статьях на профессиональных форумах.

3.2. Инвестиции в оборотный капитал

Выше мы уже писали о важности данных расчетов, особенно для производственных проектов.

Для полноценного запуска производства придется закупить сырье и поддерживать необходимый запас на складе, что требует инвестиций.  При каждом витке цен на сырье и материалы будет возникать дополнительная потребность в финансировании.

Для длинноцикловых производств (строительство самолетов, вагонов, кораблей, турбин и пр.) время производства готовой продукции занимает ни один квартал, поэтому необходимо будет финансировать это процесс, и это тоже оборотный капитал.

Запасы готовой продукции, произведенной, но еще не проданной продукции также связывают денежные средства, которые необходимо предусмотреть в проекте.

Условия по взаиморасчетам создают потребность в деньгах и, в то же время, служат внутренним источником финансирования. Например, поставщик сырья просит предоплату, т.е. нам необходимы деньги для оплаты сырья, но полученный аванс за продукцию позволяет частично компенсировать эту потребность. Аналогичная ситуация по дебиторской и кредиторской задолженности.

Существует несколько методик расчета потребности в оборотном капитале.

Особенного внимания требует запуск предприятий, т.к. формируется первоначальная потребность в оборотном капитале, которую нужно будет профинансировать.

Расчеты по инвестиционным проектам, в которых не учтен оборотный капитал, часто не совсем корректны, особенно, если для отрасли характерно создание запасов, предоставление отсрочки по оплате покупателям и предоплаты поставщикам (дебиторская задолженность).

Пример. Строительство завода по переработке сои в шрот и масло мощностью 100 тыс. тонн. Инвестиции в завод — 350 млн руб. Основное преимущество проекта – возможность закупить сою в сезон сбора урожая по минимальным ценам, хранить на собственных элеваторах и минимизировать себестоимость готовой продукции. Закупка сои в сезон (октябрь-ноябрь) требует инвестиции в 600 млн руб. Т.е. инвестиционные затраты по проекту составят не 350 млн руб., а 950 млн руб. Закупка сои предполагается ежегодно и, соответственно, это нужно учесть в расчетах и предусмотреть источник финансирования.  

4. Источники финансирования

В качестве источников финансирования служат: собственные средства инициаторов проекта, кредиты банков, лизинговые схемы.

Схемы вложения могут быть очень разными, главное понимать, сколько нужно денег и в каких периодах. Явная потребность в финансировании возникает на инвестиционной фазе, но и в процессе эксплуатации предприятия могут быть периоды, в которых операционных доходов будет недостаточно и придется дофинасировать проект извне.      

Основные замечания к расчетам по источникам финансирования: не соблюдается соотношение собственных и кредитных средств, низкие процентные ставки по кредитам, отрицательные остатки денежных средств в прогнозном ОДДС.

Макроэкономические параметры, которые учитываются в расчете также требуют внимания

1. Налоги

Ставки по налогам, налоговым базам, льготам могут меняться. Необходимо проверять данные на актуальность.

Пример. Максимальная ставка регионального налога на имущество 2,2%. С 2022 года движимое имущество, приобретенное после 01.01.2022 не облагалось налогом, что давало существенную экономию и влияло на показатели окупаемости. Льгота прекращает действовать с 01.01.2022 г. С этого периода субъекты РФ принимают решение о ставке (не более 1,1%) и льготах (если дают).

2. Валюта

В моделях бывают расчеты в нескольких валютах. Необходимо обращать внимание на курсы конвертации, заложенные в модель, они могут быть неактуальными.

3. Инфляция и ставки дисконтирования

Инфляция в расчетах — отдельная тема. Но существует, по сути, два подхода:

1)  учитывать инфляцию в денежных потоках (это значит индексировать цены, все затраты, инвестиции) и затем индексировать денежный поток по номинальной ставке дисконтирования (т.е. по ставке с учетом инфляции) ;

2)  выделить инфляцию в отдельный блок и считать денежные потоки в постоянных ценах (без учета инфляции), но тогда и дисконтировать по реальной ставке (т.е. номинальную ставку очищать от инфляции).

Основная ошибка в том, что инфляцию в денежных потоках считают, а дисконтируют, при этом, по реальной ставке и наоборот.

Правильный расчет дает одинаковый результат.

Пример. Прогнозируем проект на 5 лет. Инфляция 4%. Номинальная ставка дисконтирования (требования собственника к доходности) 15%. По формуле Фишера реальная ставка дисконтирования рассчитывается как (1 15%)/(1 4%)-1 = 10,58%.

Про бизнес:  Особые экономические зоны и их влияние на устойчивое развитие инвестиционного процесса – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Как проверить финансовую модель инвестиционного проекта и убедиться в реалистичности расчетов и прогнозов - Альт-Инвест

Сумма дисконтированных денежный потоков (NPV проекта) в обоих случаях равна 22 974 тыс. руб. Показатели IRR и сроки окупаемости будут одинаковыми.

Данные в модели должны быть актуальными, релевантными (имеющими отношение к проекту) и иметь под собой основание. 

В самом расчете есть логика, которая позволяет быстро проверить корректность модели:

1)  сходимость баланса (Активы = Источники финансирования);

2)  соотношение инвестиций и прибыли позволяет оценить корректность полученных показателей эффективности;

3)  отрицательные остатки денежных средств в ОДДС позволяют отследить кассовые разрывы и предусмотреть в этих периодах дополнительные источники финансирования.

Определить текущие финансовые возможности

Инвестиционный план обязательно включает определение финансовых возможностей вкладчика. Ставить цель и не анализировать собственные средства невозможно. Для правильного расчета следует установить сумму, которую инвестор может потратить на приобретение активов.

Важно понимать, что это та сумма, которой придется рисковать. Даже самый надежный инструмент для формирования вклада может оставить инвестора без денег. Подобные риски относятся к категории неторговых – это когда реализации плана мешают политика, война, катаклизм или иные непредвиденные обстоятельства.

Рассчитать сумму для формирования инвестиционного плана достаточно просто: из общего месячного бюджета вычитаются все необходимые расходы. Свободная сумма – та, которую можно направить в «работу».

Профессионалы также считают, что перед началом инвестирования на «свободные» деньги важно сформировать страховой фонд. Его можно тратить в ситуациях, когда основного дохода недостаточно для покрытия возникших потребностей.

Порядок анализа инвестиционных денежных потоков

Такой анализ позволяет решить ряд задач:

  • определение необходимых объемов поступления ДС;
  • выявление направлений расходования ДС;
  • выявление источников пополнения ДС;
  • прогнозирование кассовых разрывов при выполнении инвестпроекта;
  • оценка финансовой устойчивости и стабильности предстоящего проекта;
  • спрогнозировать предполагаемую прибыль вложения.

Исходя из классификаций потоков ДС, основными разрезами их в рамках инвестпроекта являются:

  • период и периодичность анализа;
  • виды деятельности, обеспечивающие денежные потоки;
  • направления движения денежных потоков;
  • структурные подразделения илии ЦФО.

Выделяют следующие основные показатели оценки денежных потоков инвестпроекта:

  • величина поступления и выбытия ДС;
  • входящее и исходящее сальдо ДС анализируемого периода;
  • величина чистого денежного потока (ЧДП).

Применение

Для большего удобства и простоты осуществления расчетных манипуляций лучше использовать таблицы, которые демонстрируют, в какое время коэффициент дисконтированных денежных средств выходит из отрицательного значения и обретает положительное, то есть, когда полностью покрываются понесенные затраты. Для лучшего понимания рассмотрим пример.

Бизнесмен хочет сделать инвестиционный взнос в открытие кафе на сумму 7.2 миллиона рублей. Расчетная прибыльность должна составить 2.76 млн рублей. Барьерная ставка будет сохраняться и составит 21%. Составим таблицу для показателей периода или срока окупаемости проекта.

Год

Поток денежных средств (млн руб.)

Ставка (%)

Дисконтированный денежный поток

Дисконтированный денежный поток с накопительным результатом

0

7.2

21

7.1 млн.

— 7.2 млн.

Первый

2.76

21

2280990

-4919008

Второй

2.76

21

1890419

-3028598

Третий

2.76

21

1559321

-1469276

Четвертый

2.76

21

1289718

-179587

Пятый

2.76

21

1065636

886048

Таблица демонстрирует, что при сохранении объема прибыли без изменений, ее истинная ценность сокращается. Это обуславливает повышение длительности возмещения ресурсов, в результате положительного итога удается достичь только на пятый год ведения бизнеса. Если рассчитать DPP для более точного итога, он будет составлять 4 года и 2 месяца.

Пример расчета денежных потоков

На сегодняшний день 1С предлагает широкую линейку программных продуктов, позволяющих автоматизировать различные виды учета предприятий. Рассмотрим возможности расчета денежных потоков с помощью прикладного решения 1С:ERP.

Гибкая система 1С:ERP для удобного управления денежными потоками инвестиционных проектов

Для расчета и оценки денежных потоков инвестпроекта в системе используют подсистему «Бюджетирование и планирование», «РУ и БУ», «Казначейство» и пр. Для анализа денежных потоков компании именно в разрезе проекта используют справочник «Направление деятельности» и сквозную аналитику системы, которая пронизывает все ее подразделы и позволяет собрать финансовый результат проекта.

Для планирования и прогнозирования денежных потоков инвестпроекта в системе используют документ «Экземпляр бюджет» – бюджет БДДС, который можно настроить под нужды пользователя. Основные параметры бюджета настраиваются посредством модели, вида и сценария бюджетирования.

В модели задается периодичность планирования, в сценариях – прогнозные курсы валют.

В видах – аналитические разрезы, границы данных, период планирования и структура бюджета.

Механизм «Структура бюджета» достаточно гибкий, что позволяет настроить вывод практически любых показателей для планирования и анализа. Например, вот так может выглядеть настройка расчета планируемых денежных потоков проекта:

Заказать бесплатную консультацию эксперта по учету инвестиционных проектов в 1С

Тогда экземпляр бюджета будет иметь следующий вид:

Отличительная особенность при настройках бюджетов – добавление в показатели и статьи ДДС аналитики «Направление деятельности». Это позволяет создавать планы под конкретный проект.

Источники получения фактических данных задаются непосредственно в показателях и статьях бюджет. В данном случае это элементы справочника «Статьи ДДС» с отбором по «Направлению деятельности» (проект).

Инструментом проведения план-фактного анализа выступает отчет раздела бюджетирования – «Оборотная ведомость по статьям бюджета», который позволяет оценить исполнение бюджета согласно фактическим данным с отбором по сценарию бюджетирования и направлению деятельности (проекту).

В системе для настройки бюджета по расчету денежных потоков проекта предусмотрены готовые типовые статьи ДДС и показатели (как финансовые, так и нефинансовые), которые позволяют учитывать, например, условия дисконтирования.

Решение класса CPM 1С:Управление холдингом 8 для управления денежными потоками

В целом все типовые отчеты 1С:ERP по анализу денежных потоков инвестпроекта предполагают настройку отбора по виду деятельности, что позволяет анализировать фактические данные по денежным потокам компании в разрезе проекта. Это стандартные бухгалтерские отчет (карточки счета, ОСВ по счету и пр.), а также отчеты подраздела казначейства (Движение ДС).

Таким образом, 1С:ERP предоставляет широкий спектр инструментов для анализа денежных потоков инвестпроекта – планирование и прогнозирование, анализ фактических данных и сопоставление их с плановыми, что позволяет реализовать все задачи расчета.

Прямой и косвенный метод расчета

Расчет эффективности денежного потока может быть осуществлен двумя методами – прямым или косвенным. Основное различие данных методов заключается только в принципах анализа денежных потоков от операционной деятельности.

Подберем оптимальное решение для автоматизации денежного потока инвестиционных проектов

При косвенном методе расчет начинается с определения чистой прибыли за анализируемый период, которая корректируется на возможные изменения ее величины, связанные с движением активов и обязательств. Анализ денежных потоков прямым методом предполагает учет всех поступлений и выплат ДС в рамках текущей деятельности компании.

Стратегия

Составить стратегию без распределения денег невозможно.

– основной способ составления

. Чаще всего эта процедура проводится с использованием процентов, например: 30% от «свободных» денег направляется на покупку акций, 30% – на облигации, а оставшаяся сумма – на банковский вклад.

Так, если анализ инвестиционных планов подвел, и фондовый рынок дал сбой, то около 40% от «свободной» суммы окажутся защищены от падения цен. Инвестор получит стабильный доход по этим средствам и сможет направить его на восстановление потерянной части финансов.

Пропорции устанавливаются инвесторами индивидуально. Общего рецепта для получения оптимального результата нет. При отсутствии опыта в распределении денежных средств рекомендуется воспользоваться консультацией эксперта.

Формулы для расчета денежных потоков

При оценке инвестиционных денежных потоков ключевым показателем является ЧДП от денежных потоков инвестиционного проекта, общая величина всех потоков предприятия (как входящих, так и исходящих). Вычисляется по формуле:

ЧДПЭП = OCF FCF ICF

Другими словами, это разница между суммой всех поступлений ДС и суммой всех платежей за определенный промежуток времени. Это общая формула расчета любого этапа проекта, в конкретный период времени.

Оценка денежных потоков инвестпроекта проводится на всех пределах его реализации. Выделяют три этапа проекта:

  • прединвестиционный (подготовительный, где определяют условия его реализации, рассчитывают его основные параметры и пр.);
  • инвестиционную (реализация программы проекта);
  • эксплуатационная (период, начала использования результатов проекта, с целью получения доходов).

Согласно трем этапам исполнения проекта весь денежный поток проекта можно условно разделить на три части:

  1. Чистые инвестиции (ЧИ) – исходные вложения в проект;
  2. Чистый операционный денежный поток (ЧОДП) – денежный поток от предполагаемой деятельности;
  3. Чистый завершающий денежный поток (ЧЗДП) – денежный поток, возникающий на основании результатов завершения проекта.

Таким образом, чистый денежный поток всего проекта можно вычислить как сумму денежных потоков всех этапов проекта. Причем при данном виде анализа во внимание принимают только изменение величины показателей (их приращение или уменьшение ∆). В данном случае формула чистого денежного потока инвестпроекта следующая:

ЧДПип=∆ЧИ ∆ЧОДП ∆ЧЗДП

Причем каждый элемент формулы равен ЧДП этапа проекта ЧДПЭП 1,2,3.

Для запуска инвестпроекта необходимы первоначальные вложения – либо денежные, либо материальные, что по сути и является инвестициями проекта.

Чистые инвестиции (ЧИ) представлены капитальными вложениями за исключением амортизации. Капитальные вложения могут включать в себя внеобортные (например, вложения в основные средства – ВНА) и оборотные (например, вложения в ТМЦ, запасы, сырье – ОА) активы. Таким образом, ЧИ можно вычислить как сумму изменений величины ВНА, ОА и налоговые (инвестиционные) льготы – (НЛ).

∆ЧИ=∆ВНА ∆ОА ∆НЛ

При исполнении проекта, когда вложения постепенно начинают работать, денежные потоки смещаются в область операционных. Поступления и платежи текущих потоков связаны с обеспечением операционной деятельности компании. Изменение операционных денежных потоков вычисляется как потоки ДС от:

  • реализации товаров, работ и услуг (∆Р) по текущей деятельности;
  • изменение величины переменных затрат (∆ЗТпр);
  • изменение величины постоянных затрат (∆ЗТпс);
  • платежей по налоговым обязательствам (НО);
  • изменение величины амортизации (∆ИЗ).

В данном случае величина чистого операционного денежного потока будет выражаться:

∆ЧОДП=∆Р-∆ЗТпр-∆ЗТпс-НО ∆ИЗ

На заключительном этапе инвестпроекта часто происходит высвобождение ДС, например, при продаже лишнего оборудования или поступлении неиспользованных оборотных активов. Чистый завершающий денежный поток будет равен стоимости проданных активов (АК) за минусом налоговых обязательств:

∆ЧЗДП = ∆АК-∆НО

Подведем итог

Будучи предпринимателем, который собирается вложить инвестиции в тот или иной проект, необходимо заранее провести тщательный анализ экономических показателей. При этом основным индикатором является период, в течение которого будет достигнута нулевая точка. Методы расчетов определяется индивидуально исходя из предпочтений инвестора и особенностей конкретной ситуации.

В статье мы разобрали, что это такое — срок окупаемости проекта, с помощью чего его можно вычислить, что он показывает и какие нюансы не учитывает, а также как называется отношение сделанных вложений и прибыльности предприятия. Надеемся, все описанные методы, приведенные формулы и примеры помогут вам правильно подготовиться к деятельности.

Количество показов: 14764

Оцените статью
Бизнес Болика