Классификация и структура инвестиций

Инвестиционная деятельность может финансироваться за счет различных источников (рис. 4), что во многом зависит от того, кто выступает в качестве инвестора, и от направленности инвестиционных программ. В связи с этим источниками финансирования инвестиций могут быть:

· собственные финансовые ресурсы, внутрихозяйственные резервы инвесторов. Это прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц; средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.;

· заемные финансовые средства инвесторов. Это банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства;

· привлеченные финансовые средства инвесторов. Это средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

· денежные средства, централизуемые из государственных бюджетов РФ, республик в составе России, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов;

· иностранные инвестиции.

Рассмотрим более подробно некоторые источники финансирования инвестиционной деятельности (см. рис. 4). Прежде всего, это собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвесторов. Это прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц; средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий. В странах с развитой рыночной экономикой амортизационные отчисления являются важнейшим источником инвестиционного финансирования: на них приходится около 40 % общего объема текущих и капитальных затрат предприятий, осуществляемых из внебюджетных источников. В России их доля значительно меньше, примерно 34 %. Объясняется это тем, что в настоящее время отсутствуют действенные механизмы государственного контроля за целевым использованием амортизационных средств, вследствие чего существенная их часть направляется многими предприятиями, испытывающими серьезные финансовые трудности, на нужды текущего производства. В инвестиционных же целях используется не более 40 % совокупных амортизационных отчислений.

Р и с. 4. Источники финансирования инвестиций

На долю прибыли в странах с развитой рыночной экономикой приходится примерно 30 % всех текущих и капитальных затрат предприятия. В России за счет прибыли финансируется не более 18 % инвестиций в основной капитал. Тяжелое финансовое положение большинства российских предприятий ограничивает их возможности инвестирования за счет прибыли.

В настоящее время большое значение имеют внебюджетные источники финансирования. Эти ресурсы различны по своему качественному составу. Взятые в совокупности, они, однако, представляют собой единое целое в том смысле, что образуют в рамках общенациональной финансовой системы функционально специализированный блок, призванный обслуживать интересы долговременного роста национальной экономики. В структуре этого блока следует различать: а) формы (источники) инвестиционного финансирования; б) его институты (учреждения); в) рынки инвестиционных ресурсов; г) соответствующие финансовые схемы. К основным формам инвестиционного кредитования относятся: долгосрочный кредит из отечественных и внешнеэкономических источников, эмиссия ценных бумаг на внутреннем и зарубежных рынках, прямые и портфельные иностранные инвестиции, лизинг, селенг, франчайзинг, факторинг, форфейтинг. В числе важнейших институтов инвестиционного финансирования — банки, инвестиционные компании, инвестиционные и пенсионные фонды, страховые компании, ссудные кассы. Главные рынки инвестиционных ресурсов — это рынки долгосрочного кредита, корпоративных и государственных ценных бумаг, лизинговых услуг. Что касается схем инвестиционного финансирования, то их четкая и упрощенная классификация пока отсутствует. Отмеченные формы, институты, рынки и схемы суть базовые структуры инвестиционного финансирования, в рамках каждой из которых или на основе их комбинаций возникает более широкое множество соответствующих структур производного порядка, воплощающих инновации в ходе естественной эволюции современных национальных финансовых систем. Роль привлекаемых внебюджетных ресурсов в инвестиционном финансировании в странах с развитой рыночной экономикой весьма высока. По некоторым обобщенным оценкам, их доля в структуре источников финансирования текущих и капитальных затрат среднего капиталистического предприятия в 1980-е гг. достигала 30 %.

Важнейшими источниками внешнего финансирования инвестиций в странах с развитой рыночной экономикой являются, во-первых, кредиты банков и других финансовых структур и, во-вторых, эмиссия ценных бумаг. На Западе на эти две группы источников приходится основная часть внешнего инвестиционного финансирования.

В России роль привлеченных средств в финансировании инвестиций также весьма значительна. Согласно официальной статистике, в середине 90-х гг. за счет данных средств финансировалось около 37 % инвестиций в основной капитал из всех внебюджетных источников. Остальные инвестиции обеспечивались за счет внебюджетных фондов (15 %), индивидуальных застройщиков (3 %), иностранных инвесторов (2 %) и других источников.

Рассмотрим более подробно некоторые источники внебюджетного финансирования.

Долгосрочные кредиты. По некоторым обобщенным данным, в странах с развитой рыночной экономикой кредиты банков и других финансовых структур покрывают до 20 % потребностей предприятий в текущих и капитальных затратах. В России же доля заемных средств составляет не более 4 % общей суммы внебюджетного финансирования. Столь малая роль кредита в финансировании инвестиций в российскую экономику объясняется множеством причин, в том числе следующими.

Во-первых, российский банковский капитал направляется в инвестиционную сферу пока в небольших объемах. Так, лишь 8 — 10 % кредитов коммерческих банков приходится на вложения сроком на год и более, причем предприятия реального сектора получают от этой доли лишь половину. Обусловлено это прежде всего высокими рисками и низкой эффективностью подобных вложений, а также наличием гораздо более привлекательных и надежных сфер вложения капиталов, прежде всего рынка ценных бумаг и операций с валютой.

Во-вторых, отечественный кредитный рынок опирается на сравнительно ограниченную финансовую базу кредитных учреждений и слаборазвитую структуру небанковских финансовых учреждений. Главными кредиторами в России являются банки, в то время как в других странах важную роль в кредитовании экономики играют также страховые компании, пенсионные фонды и иные финансовые структуры. При этом уставный капитал многих западных банков значительно превышает общий размер уставных фондов действующих в стране кредитных учреждений.

В-третьих, в соответствии с общим курсом государственной экономической политики ЦБР с 1992 г. последовательно ограничивал кредитную эмиссию, т.е. предоставление кредитных ресурсов, как коммерческим банкам, так и Минфину РФ. Это резко сузило возможности финансовых структур по кредитованию российской экономики.

Развитию рынка долгосрочного кредитования в России могли бы содействовать следующие меры:

· государственное стимулирование деятельности коммерческих банков в отношении долгосрочного кредитования реального сектора;

· формирование банков и других финансовых структур, специализирующихся в области долгосрочного кредитования;

· развитие системы ипотечного кредитования;

· привлечение ресурсов международного рынка частного капитала;

· использование для инвестирования финансовых ресурсов других государств и международных экономических организаций;

· стимулирование развития небанковских финансовых структур, участвующих в инвестиционной деятельности.

Эмиссия корпоративных ценных бумаг. В число ключевых институтов рыночной экономики входят акционерные компании, сама форма организации которых позволяет им осуществлять финансирование хозяйственной, в том числе инвестиционной, деятельности за счет эмиссии ценных бумаг — акций и облигаций. Роль данного источника финансирования компаний в конкретных странах различается, но в целом она весьма значительна.

В России же, несмотря на внушительные масштабы быстро формирующегося в ходе приватизации корпоративного сектора (уже включающего около 29 тыс. акционерных обществ), роль эмитируемых ими ценных бумаг в финансировании инвестиций в стране очень мала — менее 1 % общего объема капиталовложений в основной капитал.

Большое значение для развития рассматриваемого рынка и расширения источников инвестиционного финансирования российской экономики имеют портфельные инвестиции, т.е. вложения капитала иностранными фирмами и финансовыми институтами в ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Прямые иностранные инвестиции. Частные иностранные инвестиции представляют собой в большинстве случаев прямые зарубежные инвестиции крупных многонациональных или транснациональных корпораций, расположенных в промышленно развитых странах, а также финансовый капитал, предоставляемый частными международными банками. Эти капиталовложения оказывают огромное воздействие на развитие мировой экономики. В целом они составляют примерно 7 — 8 % суммарного объема инвестиций в мире. Однако необходимо признать, что ТНК и частные международные банки не ставят перед собой задач осуществления экономического развития в принимающих странах, их целью является максимизация доходов на инвестированный капитал. Именно этим объясняется тот факт, что 83 % общего объема прямых иностранных инвестиций направляется в промышленно развитые страны и только 17 % — в развивающиеся. Нынешний хозяйственный климат в России неблагоприятен для притока иностранных инвестиций. Их объем составляет 1,5 % общего объема инвестиций в основной капитал, что примерно впятеро ниже среднемирового уровня.

Лизинг. Речь идет о долгосрочной аренде элементов активной части основных фондов, а также зданий и сооружений производственного назначения. В широком значении понятие «лизинг» трактуется как комплекс имущественных отношений, возникающих в связи с приобретением конкретного имущества с последующей его передачей во временное пользование на длительный срок (от трех до двадцати лет). В экономическом смысле лизинг представляет собой разновидность кредита в товарной форме (когда право пользования имуществом отделено от права владения им) и особый способ инвестирования.

Краткосрочные инвестиции. Для решения вопроса об эффективности инвестирования необходимо сравнивать издержки, связанные с осуществлением проекта, и доходы, которые будут получены в результате его осуществления. В случае использования заемных средств следует сравнивать внутреннюю норму окупаемости (r) и ссудный процент (i). Предельная чистая окупаемость инвестиций представляет собой разницу между предельной внутренней окупаемостью инвестиций и ставкой ссудного процента (r-i). Прибыль от инвестиций будет максимальной, когда r = i.

Проиллюстрируем это на примере (табл. 2).

Таблица 2

Величина и отдача инвестиций сроком на один год

Допустим, фирма занимается хранением вина. При увеличении объемов хранения предельные издержки возрастают на 25 долл. на каждые 200 л вина. Общие капиталовложения на покупку вина при увеличении масштабов хранения растут на 1000 долл. на каждые 200 л вина. Ставка процента равна 10 %. Если предельный доход с инвестиций одинаков и равен 1200 долл., то предельные издержки хранения 200 л вина составят 1150 долл., а предельная прибыль 1200-1150 = 50 долл. Предельные издержки и предельная прибыль 400 л составляют, соответственно, 1175 долл. и 25 долл. Прибыль максимизируется, когда MR = МС, т. е. при хранении 600 л вина. Если на оси абсцисс отложить количество литров вина, а на оси ординат — предельные издержки и предельный доход, то уровень предельного дохода будет параллелен оси абсцисс и равен 1200 долл. (рис. 5).

Предельные издержки возрастают с ростом масштабов хранения, поэтому кривая имеет положительный наклон. В точке пересечения кривой предельных издержек с линией предельного дохода определяются оптимальные объемы хранения вина:600 л (рис. 5). Сравнение внутренней нормы окупаемости с ссудным процентом представлено в табл. 3.

Р и с. 5. Краткосрочные инвестиции.

Определение оптимального объема

Таблица3

Предельная норма окупаемости инвестиций сроком на один год

С ростом масштабов хранения предельная норма окупаемости падает с 15 до 5 %. Прибыль от инвестиций максимизируется при условии r = i, т. е. при хранении 600 л. Проиллюстрируем это графиком (рис. 6). Отложим на оси абсцисс количество литров вина, а на оси ординат — предельную норму окупаемости капиталовложений и ссудный процент. Ставка ссудного процента постоянна и равна
10 %, поэтому представляет собой прямую, параллельную оси абсцисс. Предельная норма окупаемости в отличие от процента зависит от количества хранимого вина и понижается с ростом масштабов производства. Она определяет спрос на инвестиции. Инвестиции выгодны при r³i. Прибыль максимизируется в точке, когда фирма осуществляет хранение 600 л вина. На графике (см. рис. 6) наглядно демонстрируется тот факт, что, чем выше рыночная ставка процента, тем на меньшее количество заемных средств существует спрос. И наоборот, понижение ставки процента создает благоприятные предпосылки для расширения инвестиционного спроса.

Р и с. 6. Динамика предельной нормы окупаемости и ставка

ссудного процента

Большинство инвестиций носит долгосрочный характер. Это прежде всего инвестиции в основной капитал. Полезный срок службы основного капитала — период, в течение которого вложенные в расширение производства капитальные активы будут приносить фирме доходы (или сокращать ее издержки).

Для расчета прибыли от долгосрочных вложений капитала фирма должна, во-первых, определить полезный срок службы основного капитала и, во-вторых, рассчитать ежегодную надбавку к доходам от эксплуатации основных фондов.

Допустим, что I — предельная стоимость инвестиций, R_j — предельный вклад инвестиций в увеличение дохода (или сокращение издержек) в j-й год службы. Тогда предельную окупаемость капитальных вложений для первого года можно подсчитать по формуле I(1 г) =R_j.

Допустим, предельная стоимость капитальных вложений равна 100 млн. р., внутренняя норма окупаемости — 40 %. Тогда предельный вклад в увеличение дохода первого года составит I(1 r) = = 100(1 0,4) = 140 млн. р. Если ставка ссудного процента равна 10 %, то чистая окупаемость составит r-i = 40-10 = 30 %.

Соответственно, для второго года I(1 г)(1 r) = R².

В нашем примере 100(1 0,4)² = 196 млн. р. Поэтому стоимость однолетней инвестиции составит , а двухлетней, соответственно, .

Для n лет стоимость приобретенного капитала будет равна .

Люди, осуществляющие сбережения, сравнивают текущее потребление с будущим. На рис. 7 изображены кривые безразличия для настоящего и будущего потребления.

Р и с. 7. Временные предпочтения

Р и с. 8. Межвременное бюджетное ограничение и межвременное равновесие

Обычный потребитель имеет положительные временные предпочтения. Это означает, что при отказе от расходования 1 долл. в настоящем индивид рассчитывает получить более 1 долл. в будущем. Предположим, что доход индивида составляет 100 тыс. долл. в год. Если он потребляет в текущем году все 100 тыс., то его сбережения равны 0. На графике (рис. 7) эта ситуация отражена точкой К. Допустим, наш индивид решил откладывать деньги на «черный день». Предположим, что величина этих сбережений ради будущего потребления равна 10 тыс. долл. текущего дохода. Такое ответственное решение может быть принято рациональным индивидом только в том случае, если в будущем эти 10 тыс. долл. позволяют ему потреблять на сумму, превышающую 10 тыс. долл., например 11,5 тыс. долл. Эту ситуацию отражает на графике точка L. Отказ от следующих 10 тыс. долл. дается, как правило, труднее и должен быть компенсирован большим вознаграждением. Поэтому кривые безразличия будут приближаться к вертикальному положению. Больший угол наклона характерен для кривых безразличия тех индивидов, которые стремятся к немедленному вознаграждению. Предельная норма временного предпочтения — это стоимость дополнительного будущего потребления, достаточного для компенсации отказа от единицы текущего потребления при условии, что общее благосостояние индивида не изменится.

Для отрезка KL: MRTP = DС₂/DС₁= 11,5/10 = 1,15.

Для отрезка MN: MRTP = 30/10 = 3,0, где MRTP — предельная норма временного предпочтения; DС_{2 —} объем потребления в будущем году, необходимый, чтобы потребитель отложил DС₁ потребления в текущем году.

Межвременные предпочтения касаются инвестиций как в физический, так и в человеческий капитал. В обоих случаях люди сокращают текущее потребление в надежде увеличить его в будущем. Возможности ограничения текущего потребления в пользу будущего не безграничны. Сбережения определяются общей суммой дохода за вычетом текущего потребления: где S — сбережения; I — доход; C₁ -текущее потребление.

Межвременное бюджетное ограничение показывает возможности переключения текущего потребления на будущее потребление. Наклон межвременного бюджетного ограничения АВ (см. рис. 8) равен -(1 i). Угол наклона зависит от ставки ссудного процента. Чем он выше, тем круче наклон линии межвременного бюджетного ограничения.

Точка касания кривой временного предпочтения с межвременным бюджетным ограничением характеризует межвременное равновесие. В точке равновесия наклон временного предпочтения равен наклону межвременного бюджетного ограничения.

MRTP= — (1 i)

Точка Е на рис. 8 характеризует межвременное равновесие. Близость ее к точке А или к точке В зависит от дохода, склонности к сбережению и величины процента.

Рост ставки ссудного процента выражается в повороте межвременного бюджетного ограничения по часовой стрелке (рис. 9). Увеличение ставки процента с 15 до 20 вызвало рост сбережений с 20 до 30 тыс. долл. (рис. 10). При этом будущее потребление текущего дохода выросло с 20·1,15 = 23 до 30·1,20 = 36 тыс. долл. Это означает, что благодаря повышению ставки процента стало дешевле получить доллар будущего потребления за счет текущих долларов. Естественно, это побуждает к накоплению.

Р и с. 9. Изменение межвременного

равновесия с ростом ставки процента

Р и с. 10. Ставка ссудного

процента и предложение

сбережений

Определим теперь сегодняшнюю цену того доллара, который мы получим в будущем. Если мы сбережем 1 долл. сейчас, то через год при ставке процента i мы получим 1 долл., а именно 1 долл./(1 i). Очевидно, что доллар, который мы получим через 2 года, сегодня стоит 1 долл./(1 i)² и т.д. Поэтому текущая дисконтированная (приведенная) стоимость (PDV) — это нынешняя стоимость 1 долл., выплаченного через определенный период времени. Если этот период равен году, PDV = 1/(1 i). Для n лет PDV= (1 i)ⁿ.

Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента (табл. 4). Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная стоимость. Доллар, который мы получим через 10 лет, при 5 %-й ставке сегодня стоит 61,4 цента, при 10 %-й ставке — 38,6 цента, а при 20 %-й ставке — всего 16,2 цента.

Таблица 4

Оценим будущие доходы при альтернативных вложениях капитала. Допустим, у нас имеются два вида дисконтированного дохода: «Экстра» и «Прима».

а) Варианты будущих доходов:

б) Величина дисконтированного дохода в зависимости от ставки процента:

«Экстра» принесет 100 долл. дохода в текущем году, 200 долл. через год и еще 100 долл. через два года. «Прима», соответственно, 30, 200 и 200. Какой вариант лучше? Для того чтобы ответить на этот вопрос, необходимо подсчитать текущую дисконтированную стоимость.

PVD дохода «Экстра» = 100 200/(1 i) 100/(1 i)².

PVD дохода «Прима» = 30 200/(1 i) 200/(1 i)^2.

При ставке процента, равной 5 %, вариант «Прима» предпочтительнее варианта «Экстра». Такой же результат мы получаем при ставке процента, равной 10 %. Однако при ставке в 20 % вариант «Экстра» оказывается предпочтительнее варианта «Прима».

Оценка будущих доходов играет важную роль при принятии решений по инвестициям. Для этого используют понятие чистой дисконтированной стоимости (NPV):

NPV = p₁/(1 i) p₂/(1 i)² … p_n/(1 i)ⁿ — I,

где I — инвестиции;

p_n — прибыль, получаемая в n-м году;

i — норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени).

Норма дисконта (i) может быть ставкой процента или какой-либо иной ставкой. Иногда целесообразно рассматривать норму дисконта как альтернативные издержки вложений в основной капитал. Величина чистой дисконтированной стоимости должна быть больше нуля: NPV > 0. Это означает, что приведенная прибыль, ожидаемая от инвестиций, больше, чем величина произведенных инвестиций. Следовательно, необходимо инвестировать тогда и только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестициями.

Ставка ссудного процента зависит от спроса и предложения заемных средств. Спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, размеров потребительского спроса на кредит и спроса со стороны государства, организаций и учреждений.

Различают номинальную и реальную ставки ссудного процента. Номинальная ставка показывает, насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает величину полученного кредита. Реальная ставка — это ставка процента, скорректированная на инфляцию, т. е. выраженная в денежных единицах постоянной покупательной способности. Именно реальная ставка определяет принятие решений о целесообразности (или нецелесообразности) инвестиций.

В условиях совершенной конкуренции существует тенденция к установлению единой ставки ссудного процента. Однако реальная конкуренция далека от совершенной. Поэтому даже в развитой рыночной экономике существует широкий диапазон ставок. Величина ставки процента зависит от степени риска (что в значительной мере определяется рейтингом и классом ссудозаемщика, наличием или отсутствием залога в обеспечении займа и т. д.); срочности (краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные); размера ссуды; системы налогообложения (наличие или отсутствие льгот для определенных категорий займов); структуры рынка капитала и т. д.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, проведение инвестиционной политики, направленной на социально-экономическое и научно-техническое развитие РФ, обеспечивается государственными федеральными органами. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности различны и зависят от направленности и цели инвестирования.

Прежде всего, государство оказывает регулирующее влияние через государственные инвестиционные программы, далее — посредством прямого управления государственными инвестициями. Важным рычагом государственного регулирования является налоговая система. Здесь государство оказывает влияние путем введения системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот. На практике в качестве регулирующего воздействия на инвестирование остается предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных регионов, отраслей, производств.

Государственное воздействие на инвестирование выражается и путем проведения финансовой и кредитной политики, политики ценообразования, в том числе выпуском в обращение ценных бумаг, амортизационной политики. К числу форм и методов государственного регулирования инвестиционной деятельности следует отнести и антимонопольные меры, приватизацию государственной собственности, в том числе объектов незавершенного строительства.

Важным фактором воздействия и контроля со стороны государства за инвестициями является контроль за соблюдением государственных норм и стандартов и осуществление экспертизы инвестиционных проектов. Экспертные комиссии являются независимыми и создаются по решению правительства России, в их состав включаются представители соответствующих регионов, научных, общественных и других организаций и предприятий. К экспертизе могут привлекаться иностранные специалисты. Порядок государственной экспертизы и утверждения инвестиционных проектов устанавливаются правительством России.

Инвестиционные проекты целевых комплексных программ наиболее важных и крупных объектов федерального значения после их экспертизы обсуждаются населением регионов, чьи интересы затрагиваются при их реализации.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности в особых условиях (по предотвращению и ликвидации последствий крупномасштабных бедствий, катастроф и иных чрезвычайных ситуаций) имеет свои особенности. Здесь юридические лица, осуществляющие инвестиционную деятельность, обязаны по решению органов государственной власти и управления принимать участие в предотвращении и ликвидации последствий чрезвычайных ситуаций. Понесенные при этом издержки подлежат возмещению за счет соответствующих бюджетов.

Гарантии прав и защита при инвестировании. Права субъектов инвестиционной деятельности обеспечиваются государственными гарантиями. Прежде всего, гарантируется стабильность этих прав. Так, если принимаются новые законодательные акты, положения которых ограничивают права субъектов инвестиционной деятельности, то эти положения не могут вводиться в действие ранее чем через год после их опубликования. Государственные органы не могут ограничивать права инвесторов в выборе объектов инвестирования, за исключением случаев, предусмотренных законом.

Если права участников инвестиционной деятельности нарушаются при принятии государственными органами нормативных актов, то убытки, включая упущенную выгоду, полученные в результате принятия этих актов, возмещаются ими по решению суда или арбитражного суда.

Государство осуществляет защиту инвестиций, в том числе иностранных, независимо от форм собственности, обеспечивая равноправные действия, исключающие применение мер дискриминационного характера, которые могли бы препятствовать управлению и распоряжению инвестициями.

Инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы, реквизированы. Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, причиненных отчуждением инвестиционного имущества. Внесенные или приобретенные инвесторами целевые банковские вклады, акции или иные ценные бумаги, платежи за приобретенное имущество, а также арендные права в случае их изъятия согласно действующему законодательству возмещаются инвесторам, за исключением сумм, использованных или утраченных в результате действий самих инвесторов.

Инвестиции могут, а в отдельных случаях согласно закону должны быть застрахованы.

Субъекты инвестиционной деятельности несут определенную ответственность за соблюдение требований действующего на территории России законодательства, а также обязательств, предусмотренных в договорах (контрактах) между ними. Нарушившие несут имущественную и иную ответственность в порядке, установленном актами. При реализации государственных заказов государственные органы несут взаимную имущественную ответственность с другими субъектами инвестиционной деятельности за неиспользование и ненадлежащее использование принятых обязательств, включая возмещение причиненного ущерба.

Роль банков в инвестировании. Осуществление инвестиционных процессов, их развитие во многом зависит от роли банков, поскольку в банках аккумулируются средства как государства, так и частных инвесторов, необходимых для осуществления инвестиций. Роль, которую банки могут и должны играть в финансировании инвестиций в российскую экономику, трудно переоценить. Однако на сегодня банки России — слабые инвесторы; не решаясь на предпринимательский риск, они предпочитают ориентироваться на краткосрочное кредитование экономики. Доля долгосрочных (по российским понятиям, на период более одного года) инвестиций составляет только 3 — 4 % всех вложений банков. Для повышения активности банков в области инвестиционного кредитования необходимо реализовать ряд общеэкономических и относительно частных условий. Среди них можно выделить следующие: повышение внутренней устойчивости коммерческих банков; развитие лизинговых схем кредитования и межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования инвестиционных проектов (в частности, это один из способов распределения рисков между инвесторами); увеличение числа устойчивых и стабильно развивающихся промышленных предприятий; укрепление механизма гарантий по инвестиционным кредитам, включая и механизм предоставления государственных гарантий коммерческим банкам, участвующим в финансировании тех инвестиционных программ проектов, что входят в систему государственных приоритетов.

Развитие банковской системы России идет в направлении формирования европейской модели коммерческого банка, т. е. по пути комбинации коммерческого банковского дела (привлечение депозитов и предоставление кредитов) и инвестиционного банковского дела (выпуск ценных бумаг, андеррайтинг, размещение ценных бумаг компаний и торговля ими).

Литература

Блауг, М. Экономическая мысль в ретроспективе. — М., 1994. — Гл. 7, 16, § 8.

Гитман, Л.Дж. Основы инвестирования / Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк.- М., 1997. — Гл.1.

Критика немарксистских концепций в преподавании политической экономии. — М., 1990. — Гл. 8.

Маркс, К. Капитал. Т. 1 // К. Маркс, Ф. Энгельс. Соч. — 2-е изд. — Т. 23. —
Гл. 23.

Мэнкью, Н.Гр. Макроэкономика. — М., 1994. — Гл. 4, 17.

Нуреев, Р.М. Основы экономической теории: микроэкономика. — М., 1996. — Гл. 10.

Шарп, У.Ф. Инвестиции: университет: учеб. /У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Дж. В. Бейли. — М., 1998.

Политическая экономия / под ред. В.В. Радаева. — М., 1992. — Гл. 19.

Политическая экономия современного капитализма. — Л., 1993. — Гл. 10.

Глава 8

Данная тема синтезирует в себе многие разделы экономической теории. В ней затрагиваются одновременно проблемы, решение которых осуществляется только на микроуровне, и ряд вопросов, требующих макроэкономического анализа. Необходимо сразу отметить, что различие в подходах в классической, марксистской, маржиналистской концепциях к основополагающим категориям, таким как стоимость, ценность, цена товара, неизбежно приводит к различию в трактовках дохода, заработной платы, прибыли, ренты, процента. Такое разграничение проходит красной нитью через всю тему, чем и объясняется незавершенность разработки многих проблем, которые начинаются в микроэкономике, а затем переходят в макроэкономику. Поэтому требуется кратко охарактеризовать некоторые важнейшие понятия, которые обычно используются при рассмотрении проблем распределения и формирования доходов в различных теориях.

Производство — это, наверное, единственное понятие, которое более или менее одинаково характеризуется всеми авторами в их исследованиях. Ни одно общество не может существовать без производства материальных благ. Производство — это процесс переработки вещества природы для непосредственного потребления или для дальнейшего производства.

Под факторами производства в экономической науке понимаются производственные ресурсы общества, становящиеся элементом процесса производства, т.е. используемые для производства товаров и услуг.

В создании продуктов участвуют многочисленные и самые разнообразные факторы. Классифицировать их можно по различным признакам.

Марксистская теория выделяет понятие производительных сил общества. Производительные силы представляют собой совокупность двух основных факторов производства в их взаимодействии: личного и вещественного.

Личный фактор представляет собой рабочую силу — совокупность физических и умственных способностей человека, его способность к труду.

То, на что направлен труд человека, составляет предмет труда.

Вещь или комплекс вещей, с помощью которых человек воздействует на предмет труда, называется средством труда.

Предметы труда и средства труда в совокупности образуют средства производства, или вещественный фактор.

Классическая политэкономия в лице А. Смита, Д. Рикардо, Дж. Милля и других традиционно выделяла триаду факторов производства — землю, труд и капитал.

Земля — это естественный, природный фактор производства. Термин «земля» употребляется и в широком смысле слова, когда рассматриваются полезные ископаемые, водные ресурсы и т.д. Но, в основном, определяя землю в качестве фактора производства, мы имеем в виду использование ее для производства сельскохозяйственной продукции. Главная качественная характеристика земли — это ее ограниченность.

Труд рассматривается как интеллектуальная и физическая деятельность, которую люди направляют на создание материальных благ и оказание услуг.

Капитал в самом упрощенном понимании выступает как капитальные блага, которые производятся самой экономической системой для их использования в производстве потребительских товаров и услуг.

Маржиналистская теория добавляет четвертый фактор — предпринимательство.

Понятие «предприниматель» на основе разграничения функций предпринимателя и капиталиста ввел в экономическую науку в ХVIII в. Р. Кантильон.

Однако многие экономисты позже развивали понимание «предпринимательства» как особого метода ведения хозяйства. Ф. Найт, В. Зомбарт, Й. Шумпетер и другие считали предпринимателя источником всех инновационных изменений в экономике. Предприниматель на основе своей инициативы, смекалки и риска в организации производства выступает источником динамических изменений в экономической системе. Таким образом, предпринимательство является специфическим и необходимым производственным фактором.

Необходимо отметить, что все экономические теории едины в том, что хозяйственная деятельность — важнейшая часть жизнеобеспечения людей, которая представляет собой целесообразную деятельность, т. е. усилия людей в процессе хозяйствования, основанные на известном расчете и направленные на удовлетворение их разного рода потребностей. Но в анализе самого производства и распределения полученного продукта существуют значительные различия.

Марксистская политэкономия традиционно выделяет четыре фазы воспроизводственного процесса: производство, распределение, обмен и потребление. Такое выделение базируется на основополагающем тезисе марксизма, что общественное производство есть взаимодействие двух сторон: производительных сил и производственных отношений. Производительные силы — это средства производства и люди с их навыками к труду, опытом, знаниями. Но важнейшей стороной являются производственные отношения. Это отношения между людьми по поводу процесса производства. В классовом обществе производственные отношения — это отношения классовых социальных групп.

Производственные отношения — это также отношения распределения результатов труда в обществе. Поэтому, согласно марксистской теории, охарактеризовать производственные отношения — значит определить, какие классы существуют и как распределяются между людьми результаты труда, каким классам они достаются.

В основе классового деления общества, характера и форм распределения продуктов труда лежат отношения собственности. Тип собственности на средства производства указывает на то, кому принадлежат средства производства: отдельным лицам — частная собственность или обществу — общественная собственность. Эта исходная позиция фиксируется в марксистской теории: основой всей системы производственных отношений является господствующий в данном обществе тип собственности на средства производства. Этим определяется характер и формы распределения результатов труда в этом обществе.

Марксистская теория рассматривает распределение как существенную сферу производственных отношений, которая обусловлена в конечном счете теми отношениями, которые имеют место непосредственно в производстве.

Структура распределения, по словам К. Маркса, полностью определяется структурой производства. Распределение само есть продукт производства — не только по распределяемому предмету, но и по форме.

Отношения распределения в их широком экономическом значении есть, во-первых, отношения между агентами производства по поводу осуществляющегося в самом производстве распределения его факторов или условий (средств производства, рабочей силы) и, во-вторых, распределение результатов производства, совокупного продукта.

В узком смысле говорят о распределении применительно к самой сфере общественного воспроизводства, в понимании «во-вторых». Поэтому взаимозависимость в данном значении подчеркивается простой истиной, что распределяться может лишь то, что уже произведено. К. Маркс считал, что производство создает предметы, соответствующие потребностям; распределение распределяет их согласно общественным законам; обмен снова распределяет уже распределенное согласно отдельным потребностям; наконец, в потреблении продукт выпадает из этого общественного движения, становится непосредственно предметом и слугой отдельной потребности и удовлетворяет ее в процессе потребления. Производство выступает, таким образом, как исходный пункт, потребление — как конечный пункт, распределение и обмен — как середина, которая, в свою очередь, заключает в себе два момента, поскольку распределение определяется как момент, исходящий от общества, а обмен — как момент, исходящий от индивидов.

Распределение средств производства и людей по родам трудовой деятельности и по различным отраслям производства соответствует определенным формам распределения труда. Оно выражает тот факт, что в обществе существует специализация производства, дифференциация общественного труда. Это распределение обусловливает состав общественного продукта, т.е. выступает основой разнообразия произведенных продуктов. Для распределения продуктов важно определить, какие потребительные стоимости произведены, в каком количестве, какого качества, в каком ассортименте.

Однако распределение средств производства и людей по отраслям производства не позволяет объяснить, каким образом эти продукты производства распределяются между членами общества.

Марксизм при объяснении распределения первичного в сфере производства и вторичного в сфере обмена базируется на следующих основных законах. Распределение доходов производится в соответствии с законом стоимости рабочей силы и по капиталу. Данный подход базируется на том положении, что личный фактор производства при капитализме — наемный работник — создает новую стоимость (v m). Капиталисты, покупая специфический товар — рабочую силу, выплачивают рабочим зарплату, равную минимуму. Он определяется стоимостью тех жизненных средств, которые необходимы для поддержания рабочей силы. Однако капиталисты используют рабочих в течение времени, превышающем время, необходимое для поддержания рабочей силы. Поэтому одна часть стоимости представляет собой необходимый продукт, другая часть — прибавочный продукт. Это вытекает из деления рабочего дня на необходимое рабочее время и прибавочное рабочее время. Необходимое время рассматривается как время, которое требуется, чтобы создать эквивалент стоимости, необходимой для воспроизводства рабочей силы. Прибавочное время — это время сверх необходимого; прибавочный продукт, созданный рабочим, присваивается капиталистом. Таким образом, раскрывается эксплуататорский характер капиталистического способа производства. Эксплуатация в марксистском понимании выступает как закономерный результат действия объективного закона прибавочной стоимости. При этом капиталисты применяют различные способы увеличения прибавочной стоимости, в том числе наиболее известные: методы абсолютной и относительной прибавочной стоимости.

На поверхности явлений отношения между рабочими и капиталистами предстают в форме оплаты труда определенной суммой денег — заработной платы. По вопросу установления цены этого фактора, т.е. заработной платы, существуют две концепции. Главное расхождение между ними базируется на различном понимании товара, продаваемого на рынке: «труд» или «рабочая сила». При этом оба варианта основываются на теоретических посылках представителей классической политэкономии.

Предшественники К. Маркса — физиократы, а затем А. Смит и Д. Рикардо, пытаясь найти измеритель ценности товаров, пришли к выводу, что относительные цены определяются соотношением количества труда, требуемого для их производства. Более высокая цена товаров, произведенных квалифицированным трудом, объясняется более высокими ставками заработной платы. Так они выходили на категории «труд», «цена» и «стоимость» труда, «заработная плата». Ни А. Смит, ни Д. Рикардо четкого разграничения между трудом и рабочей силой не проводили, но различали «цену» и «стоимость» труда. Под ценой труда они понимали колеблющиеся во времени и пространстве рыночные ставки заработной платы. «Стоимость» труда означала у физиократов «необходимую цену», а у А. Смита и Д. Рикардо «естественную цену», которая считалась центром колебания рыночных цен труда. «Стоимость» труда аналогично другим товарам определялась расходами по его содержанию. Тем самым они подводили к выводу, что заработная плата есть цена труда, которая обеспечивает нормальное воспроизводство рабочей силы. Например, у Д. Рикардо «естественная цена» — это такая цена, которая позволяет рабочим поддерживать свое существование и существование своих семей на стабильном уровне.

До К. Маркса многие экономисты в своем анализе заработной платы ориентировались на то, что размер ее неизбежно должен определяться стоимостью минимума средств существования, необходимых для рабочего и его семьи. Меркантилисты уже придерживались этого тезиса. В. Петти — основатель классической политэкономии считал необходимым законодательно регулировать заработную плату. При этом размер заработной платы должен, по его мнению, определяться уровнем стоимости минимума средств существования. Французский экономист Тюрго, объясняя сведение заработной платы к уровню минимума средств существования, исходил из того, что существует избыток предложения труда по сравнению со спросом на него. Д. Рикардо в анализе заработной платы на уровне, равном минимуму средств существования, исходил из существования двух законов: закона «убывающего плодородия почвы» и закона «народонаселения» Р. Мальтуса. Действие первого закона приводит с развитием общества к росту стоимости средств существования. А второй закон объясняет, по его мнению, невозможность заработной платы превосходить стоимость минимума средств существования. Он считал, что по мере развития капитализма будет возрастать номинальная зарплата, а реальная будет оставаться на уровне, равном минимуму средств существования.

К. Маркс уже однозначно развел категории «труд» и » рабочая сила». Труд, согласно его концепции, товаром быть не может и стоимости не имеет. Товаром на рынке выступает только рабочая сила — способность человека производить товары, т.е. способность к труду. Заработная плата выступает как превращенная форма стоимости и цены рабочей силы. Превращенность формы заключается в том, что на поверхности явлений заработная плата воспринимается как цена труда, причем создается иллюзия оплаты всего труда рабочего, затраченного в течение рабочего дня. На деле рабочий получает оплату не за весь труд, а только за необходимый труд.

Экономическое содержание заработной платы состоит в том, что за счет этого дохода происходит воспроизводство рабочей силы. Материальную основу заработной платы составляет необходимый продукт, или рабочий фонд жизненных средств, который, как отмечал К. Маркс, требуется рабочему для поддержания и воспроизводства его жизни и который он при всех системах общественного производства должен производить и воспроизводить. Стоимость товара «рабочая сила» должна определяться стоимостью предметов потребления, необходимых для удовлетворения материальных и духовных потребностей рабочего и членов его семьи. При этом К. Маркс ориентировался на нормальные условия, а не на минимум средств существования рабочего, в отличие от своих предшественников.

К. Маркс выделял в стоимости рабочей силы моральный и исторический элементы. Он предусматривал изменение заработной платы, главным образом, ее рост. Он связывал это с развитием производительных сил общества, необходимостью подготовки все более квалифицированных работников. Им были определены факторы, влияющие на величину стоимости заработной платы: уровень производительности труда, интенсификации труда, сложности и т.д.

Однако главным в марксистской теории заработной платы как цены основного фактора производства оставалась классовая позиция: доход рабочего в форме заработной платы является урезанным в результате эксплуатации со стороны капиталистов.

Вновь созданная стоимость распределяется между двумя основными классами: капиталистами и рабочими. К категории капиталистов К. Маркс относит предпринимателей-промышленников, банкиров, земельных собственников, торговцев, каждый из которых присваивает часть прибавочной стоимости. Различные доли, на которые распадается прибавочная стоимость, приобретают самостоятельное движение и выступают в соответствующих формах: прибыли, процента, земельной ренты, торговой прибыли и др.

Маржиналистская теория распределения развилась в процессе критики марксистского подхода. Она вошла составной частью в общую теорию полезности.

Прежде чем перейти к проблеме образования и распределения факторных доходов, следует остановиться на следующих положениях.

1. Анализ функционального распределения предполагает, что все участники производства получают свое вознаграждение в зависимости от вклада их фактора в производственный процесс. Исходя из того, что они вносят в производство — свой труд, капитал, землю или предпринимательскую деятельность, они получают в соответствии с этим заработную плату, процент, ренту или прибыль. Поэтому их доходы являются по существу доходами факторов производства.

2. Личное распределение представляет собой распределение уже совокупного дохода общества между отдельными индивидами, домашними хозяйствами и т. д. Здесь уже возможно перераспределение доходов, которое осуществляет государство при проведении определенной политики в этой сфере.

3. Формирование доходов обусловливается рыночным механизмом, поскольку труд, земля, капитал выступают объектом спроса и предложения и имеют свою цену. Величина доходов зависит от количества использованных факторов и от цены на эти ресурсы.

4. Ценообразование на ресурсы в маржиналистской концепции базируется на теории предельного продукта, производственной функции.

Анализ ценообразования факторов производства, основные положения теории предельного продукта рассматриваются во многих объемных монографиях экономистов-исследователей как прошлого столетия, так и современных. Однако, на наш взгляд, наиболее приемлемое в учебных целях изложение этих вопросов мы находим в знаменитой книге П. Самуэльсона «Экономика».

Начала теории предельной производительности были заложены
Д. Рикардо при разработке им знаменитой дифференциальной ренты. Д. Рикардо использовал предельный принцип, рассматривая фиксированный, т. е. строго ограниченный, фактор производства — землю.

Вопрос о предельной производительности других факторов производства поднимали в своих работах А. Маршалл, П. Уикстид, К. Виксель, Д. Б. Кларк и др. Они доказывали, что любой переменный фактор должен иметь вознаграждение, равное его предельному продукту при фиксированных количествах других факторов.

Теория предельной производительности, строго говоря, это теория ценообразования факторов производства, а не теория распределения.

Согласно теории предельной производительности, вклад каждого фактора оплачивается в соответствии с его предельной производительностью, равной изменению производства совокупного продукта при добавлении единицы этого фактора при условии, что другие факторы неизменны.

Различают предельный физический и денежный продукты. По мере увеличения фактора производства на единицу увеличивается и продукция в физическом измерении (предельный продукт). Затем после достижения определенного максимального уровня этот продукт начинает постепенно уменьшаться. Закон уменьшающегося дохода формулируется как закон уменьшающегося предельного физического продукта.

Д. Б. Кларк — основатель теории предельной производительности считал, что рыночный механизм установления цен на факторы производства позволяет соблюдать принцип справедливости в процессе распределения доходов.

Д. Б. Кларк развивал эту идею в условиях совершенной конкуренции, когда существовало экономическое равновесие, абсолютная мобильность производственных факторов. При условии дефицитности факторов, их неэластичном предложении спрос и цены на факторы будут расти и «справедливое» распределение нарушится.

Кроме того, в условиях технического прогресса предельная производительность труда, например, растет вследствие использования все более совершенной техники.

Поэтому «справедливость» вознаграждения на основе предельного продукта труда работника, без учета технического фактора производства, становится проблематичной.

Д. Б. Кларк исходил в своей теории из того, что все единицы каждого фактора обладают одинаковой эффективностью, т.е. предполагал однородность всех производственных факторов. По его мнению, существует особый предельный продукт отдельно взятого производственного фактора; он не учитывал вклады других факторов.

Однако в реальной практике продукт можно произвести только при определенной комбинации многих факторов. Факторы производства взаимно дополняют друг друга, и предельный продукт любого из них является, по существу, предельным продуктом всех остальных факторов, как следствие взаимодействия всех их. Тогда встает проблема определения производительности каждого фактора и доли каждого из них в предельном продукте. Эта проблема экономического анализа получила свое развитие в теории вменения, которую разрабатывали К. Менгер, Э. Бем-Баверк, Ф. Визер, Г. Майер и др. Наиболее известны в этом аспекте исследования Ф. Визера. Он считал, что можно сочетать производственные факторы в различных пропорциях, в отличие от Л. Вальраса, В. Паретто, отрицающих возможность бесчисленного множества сочетаний производственных факторов из-за жесткости технических параметров производства, которые определяют технические коэффициенты замещения факторов в каждой отрасли. Однако теорию вменения Ф. Визер строил на положении, что пропорции сочетания производственных факторов в каждой из отраслей фиксированы, но эти пропорции различаются в разных отраслях.

Если исходить из того, что коэффициенты расхода ресурсов строго определены, то предельный продукт в рамках одной отрасли рассматривать нельзя. Идея заключается в том, что необходимо «вменить» каждому фактору цену и таким образом определить их распределение между отраслями. Т.е. исчисление производительности и предельного продукта нужно производить не каждого в отдельности фактора производства, а во взаимодействии всех факторов.

Чтобы измерить вклад каждого фактора, Ф. Визер предложил использовать систему уравнений. Рассмотрим приводимый им пример. Если X, Y, Z — цены соответствующих единиц производства и они используются в трех отраслях в следующих пропорциях:

I. X Y=100

II. 2X 3Z=290

III. 4Y 5Z=590,

то 100, 290, 590 — это цены единиц трех конечных продуктов. Ценность конечного продукта равна ценности используемых факторов. Таким образом, стоимость конечного продукта равняется сумме выплат производственных факторов. Получаем: Х=40, Y=60, Z=70.

На наш взгляд, наиболее четкие и убедительные комментарии к теории вменения находим у М. Блауга. Он считает, что абсолютная комплементарность (замещаемость) факторов производства лежит в основе теории вменения. В настоящее время данная теория тождественна теории предельной производительности. Ее отличие в том, что ценность предельного продукта какого-либо фактора рассматривается как прирост удовлетворения потребителя продукцией, произведенной в результате приращения одного из факторов производства. Это нестрого определенный предельный продукт фактора в физическом выражении, умноженный на предельную полезность доставляемой потребителю дополнительной продукции. Приращение фактора должно выражаться в конечных единицах блага. Предприниматели вменяют степень удовлетворения потребителей средствам производства. Таким образом, теория предельной производительности приблизилась к социальным аспектам оценки «общественной предельной производительности».

Вознаграждение факторов в соответствии с их предельной производительностью можно рассматривать как нормативный принцип. Однако именно на основе этого принципа определяются цены на производственные ресурсы. Тем самым теория предельной производительности позволяет установить связь между теорией производства и теорией распределения.

Определив основные подходы к анализу факторов производства и ценообразования на них, необходимо рассмотреть образование доходов в соответствии с собственностью на факторы производства.

Единого рынка ресурсов не существует, есть совокупность взаимосвязанных отдельных рынков — рынок труда, рынок капитала, рынок земли, рынок предпринимательских способностей, рынок информации.

Одним из важнейших факторов производства является личный фактор. Современная экономическая наука большое внимание уделяет рынку труда, условиям формирования ставок заработной платы, факторам, влияющим на спрос и предложение труда. Заработная плата рассматривается как цена за использование труда наемного работника, хотя отмечается, что человека нельзя, конечно, рассматривать как товар. Вместе с тем не приходится оспаривать и того, что люди за определенную цену сдают свои услуги в аренду. Такую цену их услуг представляет ставка заработной платы, и среди всех товарных цен она, безусловно, играет наиболее важную роль.

В рыночной экономике цена труда, так же как и цена любого другого товара, устанавливается на основе взаимодействия спроса и предложения. При этом ставка заработной платы не может превысить предельный продукт используемого фактора.

Труд не является однородным фактором производства. Существуют различные виды труда: исполнительский, управленческий, творческий и др. В силу этого они получают разное вознаграждение. Высококвалифицированный труд оплачивается более высоко, поскольку этот труд более производительный, кроме того, он должен возмещать издержки на образование, профессиональную подготовку.

Всегда будут различия в оплате труда между отдельными профессиональными группами работников. Конкуренция возникает, главным образом, внутри каждой профессиональной группы. Уровень зарплаты для работников этих групп устанавливается на основе спроса и предложения. Но все формы определения зарплаты в своей основе опираются на соответствие количества занятых предельной производительности рабочих.

Итак, доход на обладание ресурсами человеческого труда выступает в виде заработной платы. Доходы на другие виды ресурсов предстают в форме процента, ренты, предпринимательской прибыли.

В теории распределения доход предстает как итог хозяйственной деятельности, как основа социально-экономического благосостояния хозяйствующего субъекта. Доход по своей экономической сути есть выражение результативности предпринимательства. Через доход находят выражение отношения собственности хозяйствующих субъектов, хозяйственного риска, экономической ответственности за рациональное применение факторов производства.

Распределение дохода в экономической теории рассматривается с двух точек зрения:

— функционального, т.е. распределения дохода между факторами производства;

— распределения дохода в зависимости от его величины.

В общем виде доход представляет собой общую сумму денег, зарабатываемых или получаемых в течение какого-либо периода времени.

Прежде чем переходить к разъяснению факторных доходов, следует кратко остановить внимание на определении понятия «капитал».

Многие авторы рассматривают капитал как средства производства. Вначале эта трактовка встречалась у классиков политической экономии. У А. Смита капитал — накопленный и общественный труд. Д. Рикардо считает капиталом средства производства. Физиократы определяют капитал как землю.

Современные экономисты продолжают традицию. Так У. Баумоль и А. Блиндер рассматривают капитал как резервы на предприятии, оборудование и другие производственные ресурсы, которыми владеет фирма или индивидуум. П. Самуэльсон и У. Нордхауз в 30-й главе учебника «Экономикс» также определяют его как совокупность производственных элементов, которые могут быть использованы для создания товаров и услуг. Р. Дорнбуш, С. Фишер называют физическим капиталом машины, оборудование и сооружения, используемые в производстве товаров и услуг.

Часто экономисты отождествляют понятие капитала с категорией «деньги». Так, Б. Минц, М. Шварц, Дж. Робинсон, С. Фишер утверждают, что капитал — это «сумма денег», «ценные бумаги», «финансы», или «финансовый капитал».

В последнее время распространились утверждения, что капитал представляет собой навыки человека, его энергию, которую используют в производстве товаров и услуг. Поэтому большое значение придается категории «человеческий капитал».

В марксистском понимании капитал — многоаспектная категория. Поэтому дается не одно, а несколько определений. Капитал — это и самовозрастающая стоимость, и самодвижущийся процесс, который обеспечивает смену его различных форм: товарную, производительную, денежную; и определенное общественное отношение.

Однако все экономисты связывают понятие капитала со способностью приносить доход.

В экономической теории процент часто рассматривается как цена капитала независимо от того, получает ли его промышленник в виде предпринимательского дохода или собственник — в виде ссудного капитала. Процент выступает как часть дохода наряду с прибылью, которую получает владелец капитала в течение года. Причем если эта часть дохода обозначается в процентах, то доход называется процентной ставкой.

Отсутствие существенного разграничения между процентом и прибылью в экономической теории берет начало в классической концепции. Ни А. Смит, ни Д. Рикардо, ни Дж. С. Милль, ни другие не проводили различий между нормой прибыли на реальный капитал и рыночной ставкой процента. Как отмечает М. Блауг, А. Смит полагал: то, что обычно считается прибылью, представляет собой наполовину чистый процент на капитал, а остальное — плату за управление и риск.

Функциональная роль процентной ставки очень велика. Практически ни один экономист в своих исследованиях не обошел стороной вопрос о проценте.

Одна часть теоретиков стоит на позиции того, что существование процента объясняется психологическим феноменом обесценения будущего. Согласно утверждениям Бем-Баверка, ссудный капиталист обменивает блага, которые существуют в настоящее время на будущие блага. Поскольку человек оценивает настоящие блага выше будущих, постольку за деньги, отданные сегодня в ссуду, полагается получить в большем размере через определенное время.

Бем-Баверк приводит в обоснование три причины.

Первый мотив — психологический. В обществе всегда есть малообеспеченные люди и те, которые надеются в будущем стать богаче. Они предпочитают сегодняшние блага благам будущим. Поскольку совокупный доход в обществе со временем растет, по закону убывающей предельной полезности дохода норма дисконта будет положительной.

Второй мотив — экономический, заключается в недооценке будущего. В настоящем потребности кажутся более насущными, а ресурсы менее значительными, чем ожидаемые в будущем. Даже если кто-то предвидит, что его ресурсы могут в будущем уменьшиться, а потребности возрасти, он вполне может сегодняшнее благо в форме денег либо потребить, либо отложить на будущее.

Третий мотив — технологический. Инвестирование благ в производственные процессы увеличивает выпуск продукции, хотя в убывающей степени. Производство при наличии капитала более эффективно, чем без него. Эффективность капитала тем выше, чем длиннее цикл производства. Именно это, считает Бем-Баверк, объясняет происхождение процента производительностью капитала: чистая физическая производительность капитала сама по себе дисконтирует ценность будущих благ независимо от потребностей, обеспеченности и недостаточной прозорливости.

Взаимодействие указанных трех причин обеспечивает объяснение существования процента, как в статичной, так и в динамичной экономике. Процент появляется из взаимодействия предпочтения сегодняшних ценностей ценностям будущим, времени, предельной производительности капитала.

Предпочтение времени позже взято на вооружение Фишером. Он объявил ссудный процент справедливым вознаграждением капиталиста за то, что он, ссудив деньги, вынужден отсрочить свое личное потребление.

Подходы, изложенные Бем-Баверком в его теории процента, позволяли определить величину процентной ставки, исходя из спроса на капитал и предложения капитала.

В противовес этой классической концепции Дж. Кейнс и его последователи рассматривают процент с позиции чисто денежного феномена. Кейнс считает, что процент мало зависит от решений в сфере сбережений и капиталовложений. Главное воздействие на процент оказывает, по его мнению, спрос и предложение денег в экономике, причем результат оказывается различным в зависимости от периода времени: краткосрочного или долгосрочного.

Впоследствии анализ процента в разных исследованиях позволил развить общую теорию процента. Например, была усовершенствована на этой основе теория «ссужаемых фондов» и др. Были выделены основные факторы, определяющие процентную ставку. Это — предпочтение во времени, предельная производительность капитала, предложение денег, предпочтение ликвидности.

Процентная ставка регулирует спрос на инвестиции. Капитал, как и всякий ресурс, имеет свойство редкости, а процентная ставка не допускает его разбазаривания, позволяя сравнивать различные проекты и выбирать наиболее эффективные.

Одной из функциональных форм дохода является прибыль. В реальной действительности она рассчитывается как разность между суммарной выручкой и всеми издержками (явными и неявными). В современной экономике существуют разные виды прибыли. Это и прибыль мелкого предпринимателя. Прибыль крупных фирм может частично выглядеть как значительное по величине жалованье или прибавка к окладу руководителей. Прибыль акционера представляет дивиденд, она близка по форме к проценту.

Р. Барр разделил существующие теории на субъективные и объективные.

Объективные теории связывают прибыль либо с институциональными, либо со структурными, либо с конъюнктурными факторами.

Институциональный подход был присущ К. Марксу, который связывал получение прибыли с эксплуатацией трудящихся. В его представлении она является превращенной формой прибавочной стоимости, маскирующей источник прибыли — неоплаченный труд рабочих.

Структурное объяснение существования прибыли строится на различных функциях рынка. Получение прибыли, согласно этому тезису, возможно только на рынке несовершенной конкуренции, когда есть монопольная власть.

Конъюнктурный подход к прибыли аналогично связывает ее с объективной ситуацией на рынке. Она получается случайно, как добавка к издержкам производства, вызванная конъюнктурными причинами.

Во всех этих теориях, пытающихся объяснить прибыль с объективной точки зрения, остается в стороне анализ ее собственного содержания, ее экономических функций.

В основу субъективных теорий положены постулаты маржинализма. Большое распространение в маржиналистской концепции получил подход, который существование прибыли объясняет отдачей специфического ресурса — предпринимательских способностей.

Предпринимательские способности объединяют широкий круг характеристик: принимать решения об использовании в производстве разных ресурсов; применять в производстве и реализации товаров новые инновационные технические и управленческие решения; принимать на себя риск при внедрении инноваций.

Одним из первых, кто попытался определить прибыль именно как вознаграждение за особый фактор — предпринимательские способности, был Й. Шумпетер. Он разделил понятия «хозяйственный рост» и «хозяйственное развитие». Под хозяйственным ростом он понимал увеличение множества существующих факторов, которые используются старыми способами. Хозяйственное развитие означает использование старых факторов новыми способами, производство новых товаров, и это вызывается инновационной деятельностью предпринимателей. За такую важнейшую экономическую функцию, которую исполняет предприниматель в обществе, он обязан получать свой доход в форме прибыли.

Ф. Найт пошел дальше в развитии данного подхода. Он определяет прибыль как компенсацию за риск, за неопределенность конечного результата. При этом риск, связанный с инновациями, не поддается объективно точному расчету, не может быть застрахован или капитализирован.

А. Маршалл также считал прибыль как плату четвертому ресурсу производства, т.е. организации, институциональному устройству современного бизнеса.

Маржиналистская концепция позволяет раскрыть сущность прибыли через реализацию ее функций. Прибыль связана с производственной деятельностью предприятия, которое встроено в систему отношений рынка. Прибыль, выполняя стимулирующую функцию, реально позволяет эффективно использовать главный ресурс общества — человеческий фактор.

Одной из самых сложных проблем теории распределения является проблема получения дохода в форме ренты. Данному вопросу посвящены многие исследования, но считать этот вопрос закрытым нельзя.

Под экономической рентой понимается сумма, получаемая владельцем экономического ресурса сверх трансфертного вознаграждения, в силу того что предложение этого ресурса ограничено. Экономическую ренту могут извлекать владельцы и земли, и труда, и капитала. В принципе, под рентой понимаются рентные вознаграждения, которые получают владельцы земли и других природных ресурсов.

Аренда является платой за пользование какими-либо сооружениями, постройками и т.д.; арендатор выплачивает собственнику земли ренту. В общей сумме арендной платы одна часть является платой за использование основного капитала. В эту плату входят амортизация и обычный ссудный процент. Другая часть арендной платы и есть плата за особый, естественный фактор производства — землю. Она и получила название земельной ренты.

Отношения между двумя субъектами хозяйствования — полным собственником земли и собственником по потреблению (владельцем, пользователем) порождают абсолютную земельную ренту. Этот дополнительный доход, принимающий экономическую форму земельной ренты, отражает исключительное право рыночного субъекта распоряжаться исключительным ресурсом.

Субъект хозяйствования — пользователь земли, покупая право использовать этот фактор, надеется получить при производстве и продаже продукции какой-то излишек — добавочную прибыль. Капитал, вкладываемый в земледелие, может приносить добавочную прибыль. Добавочная прибыль возникает под влиянием разных факторов. Земля — фактор ограниченный, невоспроизводимый, кроме того, разнокачественный по плодородию и местоположению. Если добавочная прибыль носит постоянный характер в силу существования особой производительности определенных участков земли, то возникает дифференциальная рента. Дифференциальная рента представляет собой разность между индивидуальной ценой продукции, создаваемой на участках, располагающих монополизированной естественной силой, и ценой, которая складывается на рынке. Цена продукции определяется предельными затратами. Предельные издержки фермера, который работает в предельных условиях, выше его средних издержек. Вот этот излишек и извлекает фермер в форме ренты.

Впервые проблему земельной ренты поставили физиократы. Они придали земле особую характеристику: только сельское хозяйство обладает особой производительностью и поэтому является источником увеличения богатства. Прибыль капиталиста, по их мнению, это просто часть издержек, а сам избыток над издержками есть чистый продукт — дар природы. Таким образом, у физиократов единственной формой прибавочного продукта выступала земельная рента.

Самый ценный, непреходящий по своей значимости вклад в теорию ренты внес виднейший представитель классической политэкономии Д. Рикардо. Он первым объяснил, что действительным источником ренты является разность стоимостей — разность между общественной и индивидуальной стоимостью. Он первым сформулировал закон убывающей производительности такого фактора, как земля. Именно этот постулат впоследствии стал основополагающим в маржиналистской концепции.

Современные неоклассические подходы к проблеме ренты также основываются на теории предельного продукта и предельной производительности факторов производства. Д. Хайман рассматривает экономическую ренту как разницу между платой за услуги ресурса и тем минимальным количеством средств, которые нужно затратить, чтобы побудить владельцев ресурсов предложить его на рынке. Т. е. экономическая рента представляет выигрыш по сравнению с альтернативной стоимостью предложения ресурсов, но этот доход получают только те, кто обладает фиксированным предложением ресурса. Однако они разграничивают короткий и долгий период. Единственным ресурсом, который остается фиксированным и в долгосрочном периоде, является земля. По мнению А. Маршалла, все виды ренты в определенном смысле представляются рентами, которые обусловлены редкостью. Тогда и все виды ренты являются дифференциальными.

Д. Рикардо главной проблемой в своей теории считал проблему распределения. М. Блауг отмечает, что Д. Рикардо «с самого начала предполагал, что покупательная способность денег по отношению ко всем товарам и услугам, исчисленная по среднему уровню цен в экономике, постоянна, и, следовательно, распределение — это вопрос деления данного реального национального продукта между землевладельцами, капиталистами и рабочими».

Впоследствии в фундаментальной теории распределения, рассматривая односекторную модель экономики, Д. Рикардо приходит к выводу, что норма прибыли изменится прямо с предельным продуктом приложенных к земле капитала и труда. И тогда он пытается определить долю, вносимую каждым фактором в создание продукта. Теоретическая попытка раскрытия данного положения базируется на расширении им модели до двухсекторной экономики, которая подтверждает его вывод относительно того, что норма прибыли (дохода) изменяется пропорционально предельному продукту.

Д. Рикардо заложил основу возможного применения современными экономистами производственной функции для определения относительной доли каждого фактора производства в создании продукта и дохода, что может являться основанием для функционального распределения дохода в соответствии с этой долей.

В общем, формализованном виде производственная функция предстает следующим образом:

Q=A×x₁^α1×x₂^α2…×x_n^αn,

где Q — результат производства (например, объем производства);

х₁ …х_n — затраты факторов производства;

А — коэффициент производства;

a₁…a_n — показатели, которые позволяют оценить изменение результата производства при изменении расхода i-го ресурса на одну единицу.

В простейшем виде производственная функция известна как функция Кобба — Дугласа: Q = А · L^α1 ·К^α2. В ней представлено минимальное количество факторов: капитал и труд.

Если производственная функция такова, что любой объем продукции достижим с помощью различных комбинаций факторов производства — это функция с переменными коэффициентами. Производственная функция называется функцией с постоянными коэффициентами, если для получения заданного объема продукции необходимо затратить определенные количества факторов производства.

В неоклассической теории используется функция с бесконечным числом производственных комбинаций, позволяющих получить определенное количество продукции. Использование производственной функции с постоянной отдачей позволяет, в частности, выразить функцию в величинах дохода и капитала на одного рабочего. На основе принципа убывания доходности: по мере увеличения применения одного фактора его предельная производительность сокращается, и, наоборот, рассчитываются вознаграждения капитала и труда на основе соответствующих предельных производительностей.

Каждой производственной комбинации соответствует свое вознаграждение факторов производства и различное распределение доходов. По аналогии определенному вознаграждению факторов производства соответствует своя производственная комбинация капитала и труда.

По существу, производственная функция — это универсальный инструмент, который позволяет проводить факторный анализ на основе предельного продукта и факторное распределение дохода.

Литература

Барр, Р. Политическая экономия: в 2 т.: пер. с фр. — М., 1995.

Блауг, М. Экономическая мысль в ретроспективе: пер. с англ. -М., 1994.

Долан, Э. Рынок: микроэкономическая модель: пер. с англ. / Э. Долан, Д. Линдсей. — СПб., 1992.

Кейнс, Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег: пер. с англ. — М., 1999.

Курс экономической теории: учеб. пособие / под ред. М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой. — Киров, 1995.

Макконнелл, К. Экономикс: Принципы, проблемы, политика: в 2 т.: пер. с англ. / К. Макконнелл, С. Брю. — М., 1992.

Маркс, К. Капитал. — Т. 1. — Гл. 17-20; Т. 3. — Гл. 16-17 // К. Маркс, Ф. Энгельс. Соч. — 2-е изд. — Т. 23. Т. 25, ч. 1.

Самуэльсон, П. Экономика: в 2 т. — М., 1993.

Экономическая теория: учеб. для вузов / под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича. — 3-е изд. — СПб., 1999.

Экономическая теория (Политэкономия): учеб. / под общ. ред.
В.И. Видяпина, Г.П. Журавлевой. — М., 1999.

1 Цит. по: Роббинс Л. Предмет экономической науки. — М., 1993. — Т. 1. —
Вып. 1. — С. 10.

[1] Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. — Т. 13. — С. 7.

[2] Цит. по: Брагинский С.В., Певзнер Я.А. Политическая экономия: дискуссионные проблемы, пути обновления. — М., 1991. — С. 22.

[3] Там же.

3 Маршалл А. Принципы экономической науки. — М., 1993. — Т. 1. — С. 69.

4 Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. — М., 1992. — Т. 1. — С. 18.

1 Самуэльсон П. Экономика. — М., 1964. — С. 25.

2 Там же.

3 Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Указ. соч. — С. 18.

1 Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. — М., 1992. — С. 12.

1 Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Указ. соч. — С. 12.

[4] Петти В. Экономические и статистические работы. — М., 1940. — С. 28.

[5] Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов // Антология экономической классики: В 2 т. — М., 1991. — Т.1. — С. 36-37.

[6] Там же. — С. 109.

[7] Рикардо Д. Начала политической экономии и налогового обложения. — Соч.: В 3 т. — М., 1955. — Т. 1. — С. 35.

[8] Там же. — С. 43.

[9] См.: Бем-Баверк Е. Основы теории ценности хозяйственных благ. — Л., 1929. —
С. 130.

[10] Цит. по: Брагинский С.В., Певзнер Я.А. Политическая экономия: дискуссионные проблемы, пути обновления. — М., 1991. — С. 63.

[11] Туган-Барановский М.И. Основы политической экономии. — Пг., 1917. —
С. 49-50.

[12]См.: Васильчук Ю. Постиндустриальная экономика и развитие человека // МЭ и МО. — 1997. — № 9; Каныгин Ю.М., Панченко В.Н. Проблемы информатизации социального интеллекта. — Киев, 1990; Кочетов Э. Неоэкономика — новая цивилизационная модель экономического развития и Россия // МЭ и МО. — 1997. — № 3; Хорос В. Постиндустриальный мир — надежда и опасения (к постановке проблемы) // МЭ и МО. — 1998. — № 2; Цвылев Р.И. Постиндустриальное развитие. Уроки для России. — М.,1996 и др.

[13] Маршалл А. Принципы экономической науки. — М., 1993. — С. 208.

[14] Маршалл А. Принципы экономической науки. — М., 1993. — С. 404.

[15] См.: The Economist Newspaper Limited. — London. — May. — 20^th. —2000.

[16] Антипина О., Иноземцев В. Диалектика стоимости в постиндустриальном обществе // МЭ и МО. — 1998. — № 5-7; Костюк В.Н. Информационная среда постиндустриального общества // Общественные науки и современность. — 1996. — № 6; Вальтух К.К. Информационная теория стоимости и законы неравновесной экономики. — М.,2001; и др.

[17] Маркс К. Капитал. Т. 1 // Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. — Т. 23. — С. 8-9.

[18] См.: Новая экономика // Эксперт. — 2000. — № 40.

[19] Антипина О., Иноземцев В. Диалектика стоимости в постиндустриальном обществе // МЭ и МО. — 1998.- № 7. — С. 27.

[20] См.: Вальтух К.К. Информационная теория стоимости и законы неравновесной экономики. — М., 2001; Волов В.Т. Экономика, флуктуации и термодинамика. — Самара, 2001.

[21] Энтропия — однозначная функция состояния термодинамической системы… Неравновесные процессы в изолированной системе сопровождаются ростом Э., они приближают систему к состоянию равновесия, в котором Э. максимальна. Э. введена в 1865 г. Р. Клаузисом. Статистичная физика рассматривает Э. как меру вероятности пребывания системы в данном состоянии. Понятием Э. широко пользуются в физике, химии, биологии, теории информации (Советский энциклопедический словарь. — М., 1980. — С. 1565).

[22] См.: Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе / Пер. с англ.
4-е изд. — М., 1994.