Контрольная работа: Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов

Что такое эффективность инвестирования

Под эффективностью инвестиций понимается соответствие вложенных затрат ожидаемому результату. Если такой предполагаемый результат не будет соответствовать целям и задачам инвестора, он сможет отказаться от вложения средств, направить их в другой проект либо предусмотреть дополнительные меры защиты от рисков.

Самостоятельно оценить эффективность инвестирования сложно, так как придется рассматривать множество показателей экономической деятельности. Поэтому для оценки привлекаются профессиональные эксперты в сфере финансов и экономики, отдельных направлений деятельности. Провести проверку можно в отношении любых видов инвестиций:

• ценных бумаг, паев, иных финансовых инструментов;
• объектов недвижимости и имущественных прав;
• объектов интеллектуальной собственности;
• имущественных активов, оборудования, техники, а также иных видов реальных и финансовых активов.

Специалисты компании «Альфа-Капитал» при оценке эффективности используют все современные методы и технологии оценки, представляют объективный отчет о целесообразности вложения средств, указывают на возможные риски.

Пример. коммерческая организация планирует внедрить современное оборудование, инвестиции составят в начале реализации данного проекта – 320 тыс. руб., в следующем году – 150 тыс. руб. показатели, отражающие поток реальных денег — затраты и результаты от реализации проекта — представлены в таблице 1.11.

Таблица 1.11

Анализ бюджетов, связанных с проектом

Фундаментом для прогнозирования стоимости проекта служат плановые данные бюджетов доходов и расходов (БДР) и поступлений и списаний денежных средств (БДДС). Потенциал «1С:Управление холдингом» дает возможность осуществить планирование бюджетных форм БДДС и БДР отдельно для любого проекта. Для формирования бюджетной формы сразу на весь календарный год создан инструмент «Сводная таблица».

Система автоматически считает главные коэффициенты эффективности проекта, опираясь на бюджетные данные, а также показывает их и в диаграмме Ганта, и в карточке проекта – в столбце «План».

При вступлении проекта на этап инвестиционной фазы, важным моментом является своевременный и оперативный мониторинг его исполнения.
Актуализировать, обновлять и изменять ход проекта в системе можно как по плановым данным, так и вне плана, при учете случившихся изменений.

Прикладное решение «1С:Управление холдингом» представляется комфортной платформой для эффективного менеджмента инвестиционных проектов, расчета финансовых показателей и оценки стоимости проекта инвестиций. Система дает возможность дать качественную оценку проекту, определить приемлемую и оптимизированную инвестиционную программу, содержит в себе полный набор работающих инструментов для ее исполнения и мониторинга, а также адекватную для чтения и анализа отчетность.

Величина денежных потоков по проектам

По каждому проекту определяются показатели приведенного экономического результата (эффекта, дохода) и чистого дисконтированного дохода.

Таблица 1.5

Показатели по проекту А

Индекс доходности инвестиций () составит: 319,3 / 280 = 1,14 Рентабельность инвестиций () составит: 39,3 / 280 = 0,14 или 14%

Таблица 1.6

Показатели по проекту Б

Индекс доходности инвестиций составит: 496,1 / 450= 1,102

Рентабельность инвестиций составит: 46.1 / 450 = 0,10 или 10,2%

Сравнительный анализ показателей доходности и рентабельности инвестиций по предложенным проектам показывает, что предпочтение следует отдать проекту А

Внутренняя норма доходности инвестиций. Внутренняя норма доходности инвестиций (), называемая еще внутренней нормой прибыли (Internal rate of return – IRR), представляет собой представляет собой ту норму дисконта при которой дисконтированные потоки денежных средств равны дисконтированным оттокам (формула 1.8).

                                (1.8)

Смысловое значение показателя внутренней нормы доходности инвестиций () достаточно емкое. Внутренняя норма доходности — это ставка дисконтирования при которой чистый дисконтированный доход () равен нулю. Если внутренняя норма доходности инвестиций () превышает норму дисконта, инвестиции в данный проект оправданы и может рассматриваться вопрос о его реализации.

На практике показатель  определяется математическим и графическим способами. Математический способ требует проведения дополнительных расчетов  по двум формально выбранным группам проектов с различными коэффициентами дисконтирования. Практическое применение данного метода сводится к последовательной итерации, с помощью которой находится коэффициент дисконтирования, обеспечивающий равенство  = 0.

Внутренняя норма доходности инвестиций может быть определена по формуле 1.9:

ВНД = ,                            (1.9)

где  — значение коэффициента дисконтирования, при

                        котором  > 0:

                  — значение коэффициента дисконтирования, при

    котором  < 0;

Пример. Определить внутреннюю норму доходности инвестиции (процентную ставку) для проекта, рассчитанного на три года, требующего инвестиций в размере 1250 тыс. руб. Предполагаемые ежегодные денежные потоки составят соответственно 550 тыс. руб., 680 тыс. руб., 400 тыс. руб.

Для двух произвольных значений дисконтных ставок ( = 0,1, и =0,2) расчеты  приведены в таблице 1.7.

Таблица 1.7

Расчеты чистого дисконтированного дохода ()

По данным расчета 1 и 2 определяется величина :

ВНД = 10

Для значений дисконтных ставок  = 0,15 и  = 0,16 произведены новые расчеты .

Таблица 1.8

Уточненные расчеты чистого дисконтированного дохода ()

Величина внутренней нормы доходности инвестиций составит:

 =15,28% является верхним пределом процентной ставки, по которой  организация  может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта.

Для получения положительного денежного потока организация должна брать кредит по ставке менее 15,28%.

Пример. Коммерческая организация планирует прибрести оборудование на сумму 400 тыс. руб., за счет использования оборудования денежные потоки в ближайшие три года составят 260 тыс. руб. Определить целесообразность вложения денежных средств при норме дисконта 0,12.

1 вариант. Организация финансирует проект за счет собственных средств.

Таблица 1.9

Внутренняя норма прибыли

Внутренняя норма прибыли (IRR) – это определенный уровень ставки дисконтирования, при которой чистый приведенный доход равен нулю. Формула расчета внутренней нормы прибыли:

где:

• CF (CashFlow) – денежный поток, который генерируется объектом инвестиций;
• IRR – внутренняя норма прибыльности;
• CF0 – денежный поток на этапе инвестиционной фазы.

Если принимать WACC за ставку дисконтирования. заключение по проекту будет таким:

• IRR > WACC – вложенный в инвестиционный проект капитал будет создавать доходность выше, чем стоимость вложенного капитала. Такой проект подлежит реализации;
• IRR = WACC – проект не принесет ни убытков, ни дохода в будущем периоде и такой проект следует отложить, либо пересмотреть параметры;
• IRR

Дисконтированный срок окупаемости

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – период, в продолжение которого проект находится на стадии самоокупаемости. Формула расчета срока окупаемости:

где:

• IC (InvestCapital)– капитальные вложения участников;
• CF (CashFlow) – финансовый поток;
• r – ставка дисконтирования;
• t – период.

Преимущество этого коэффициента – возможность учитывать в расчете временную стоимость денег за счет инфляционных процессов, что серьезно повышает достоверность оценки времени окупаемости вложенного капитала.

К недостаткам критерия относится прогнозный характер определения будущих денежных потоков и неточная оценка ставки дисконтирования. Ставка подлежит изменению на всех стадиях проекта вследствие воздействия различных экономических, политических, производственных факторов.

Индекс прибыльность инвестиций

Индекс прибыльность инвестиций (PI) применяют для оценки инвестиций и эффективности инвестиционных вложений, проводя оценку относительной доходности различных вложений средств. Индекс прибыльности вычисляется как отношение сумм дисконтированного дохода к инвестированному капиталу, обозначает, сколько прибыли принес нам каждый рубль, который мы вложили. Форма расчета индекса рентабельности:

где:

• NPV – стоимость дисконтированных входящих инвестиционных потоков;
• I – совокупность капитальных вложений.

Трактовка результатов:

• PI
• PI = 1 ⇒ прибыль с проекта равна финансовым потокам, для запуска бизнес-процессов требуется серьезная доработка проекта.
• PI > 1 ⇒ проект перспективен.

Заказать консультацию по автоматизации инвестиционной деятельности

Если давать сравнительную оценку нескольких проектов, то целесообразно реализовать тот, у которого PI выше, поскольку это означает более высокий потенциал прибыльности.

Исходные данные для расчета срока окупаемости инвестиций

Сумма поступлений в первые три года составит:

438,6 384.8 337,5 = 1160,9 тыс. руб.

т.е. из первоначальных инвестиций невозмещенными остается 1300-1160,9= 139,1 тыс. руб.

При стартовом объеме инвестиций в размере 1300 тыс. руб. срок окупаемости с учетом дисконтирования составит:

Если рассчитанный срок окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет — отвергается. Часто инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект.

Показатель срока окупаемости инвестиций прост в расчетах, однако он имеет ряд недостатков. Один из них — он не учитывает влияние доходов последних периодов, другой состоит в том, что этот показатель не обладает свойством аддитивности.

Таким образом, показатель  отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала организации в случае принятия рассматриваемого проекта, данный показатель обладает свойством аддитивности, т.е.  различных проектов можно суммировать для определения общего эффекта.

Критерий  показывает доход на единицу затрат, этот критерий является предпочтительным, когда требуется упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объема инвестиций.

Критерий  показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с данным проектом, т.е. если цена капитала, привлекаемого для финансирования проекта, больше , то проект следует отвергнуть.

Критерий  показывает число базовых периодов, за которые инвестиции будут возмещены за счет генерируемых проектом денежных поступлений.

Ни один из рассмотренных показателей оценки эффективности инвестиционного проекта не является достаточным для принятия решения о реализации или отклонении проекта. Решение должно приниматься с учетом значений всех показателей и интересов участников инвестиционного проекта.

Методы оценки эффективности инвестиционного проекта

Эффективность инвестиционного проекта – это такая мера соответствия стартапа ожидаемым целям, задачам и выгодам всех хозяйствующих сторон, которые принимают участие в его оценки и реализации.

Блок «Инвестиционные проекты» на базе «1С:Управление холдингом» предоставляет ресурс для автоматизации абсолютно всех фаз жизненного цикла стартапа, начиная с инвестиционной фазы, далее – выхода на проектную мощность, и заканчивая анализом итоговых достижений проекта

Наименование

показателей

Поток реальных денег от операционной деятельности

Таблица 1.12

Расчет

         Рентабельность инвестиций:

         Индекс доходности инвестиций:

         Срок окупаемости составит:

         где  – ср. год. результат (по данным таблицы 1.11 – 194,7 тыс. руб.)

         или

Преимущества сотрудничества с нашей компанией

Компания «Альфа-Капитал» входит в число лидеров рынка инвестирования. Мы предлагаем услуги по доверительному управлению активами на максимально выгодных условиях. Вы сможете получить следующие преимущества:

• консультационную поддержку на всех этапах сотрудничества;
• использование всех доступных методов и показателей оценки;
• подробные и аргументированные заключения об эффективности текущих или будущих инвестиций, рекомендации по формированию инвестиционного портфеля и вложению средств.

Мы заинтересованы в финансовом успехе наших клиентов, поэтому гарантируем объективные и достоверные результаты оценки. Подробнее об условиях сотрудничества вы сможете узнать по телефону либо в одном из офисов компании «Альфа-Капитал» в Москве и других городах России.

Расчет показателей

В роли ресурсов инвестиционных проектов служат разные справочники конфигурации (например, «Сотрудники», «Номенклатура»). Для них есть возможность указать стоимостные и натуральные форматы.

В качестве одного из критериев оценки при вынесении решения о разумности реализации используют следующие показатели эффективности:

• Чистая приведенная стоимость (NPV)
• Внутренняя ставка рентабельности (IRR)
• Дисконтированный срок окупаемости (DPP)
• Свободный денежный поток (FCF)
• Индекс прибыльности (PI)

В рамках подсистемы «Администрирования инвестиционных проектов» перечисленные показатели можно вычислить для любого проекта автоматически, на основе данных запланированной стоимости. Для осуществления этого необходимо:

• составить виды отчетов, которые соответствую бюджетам по инвестиционному проекту;
• в настройках параметров следует установить параметры расчета коэффициентов эффективности проекта (валюту, автоматическое обновление информации по проектам);
• запланировать движения по бюджетам. Для этого нужно ввести экземпляры отчетов. Формируется напрямую из проекта.

Для каждого из видов бюджетов (БДДС, БДР) требуется установить параметры:

• Вид отчета – элемент справочника «Виды отчетов», который содержит данные по соответствующему бюджету;
• Поступления – показатель вида отчета, сохраняющий сумму поступивших денежных средств по данному виду бюджета;
• Списания – показатель вида отчета, в котором хранится сумма списаний по данному виду бюджета.

Настроим 1С:Управление холдингом для корректной оценки инвестиций

Расчет чистого дисконтированного дохода

Чистый дисконтированный доход  составит 624,4 — 400 = 224.4 тыс. руб. Индекс доходности по проекту = 624,4 : 400 = 1,56 или 56%. Показатели эффективности проекта высокие, он может быть принят для реализации.

2 вариант. Собственные средства, которые организация может направить, на финансирование инвестиционного проекта составляют 250 тыс. руб. Организация привлекает кредит в размере 150 тыс. руб. под 30% годовых.

В данном случае затраты на приобретение оборудования составят 445 тыс. руб. (250 1501,3). Показатели чистого дисконтированного дохода и индекса доходности инвестиций составят:  = 624,4 — 445 = 194,4 тыс. руб.,

Показатели эффективности проекта достаточно высокие, проект может быть принят к реализации.

3 вариант. Организация финансирует проект за счет кредита.

В данном случае затраты на приобретение оборудования составят 520 тыс. руб. (4001,3).  = 624,4 – 520 = 104,4 тыс. руб.,  = 624,4 : 520 = 1,2

Внутренняя норма доходности инвестиций ВИД составляет 23,5%, т.к. она ниже ставки кредита, проект отвергается.

Срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости () — один из наиболее часто применяемых показателей для анализа инвестиционных проектов (в международной практике этот показатель называют: payback period method – PP). Срок окупаемости — это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект () становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Иными словами, это — период времени (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными доходами от его реализации. Срок окупаемости иногда называют сроком возмещения или возврата инвестиционных затрат. Этот показатель можно определить как отношение инвестиционных затрат к годовым денежным поступлениям (формула 1.10):

,                                          (1.10)

где  — величина инвестиций, руб.

                 — годовой денежный поток (чистый доход), руб.

Пример. Разовые инвестиции составили 1300 тыс. руб., годовые поступления денежных средств составляют 500 тыс. руб. Срок окупаемости инвестиционных затрат равен:

Более точно срок окупаемости определяется с учетом дисконтирования ожидаемого дохода (например  = 0,14). Очевидно, что срок окупаемости увеличивается.

Таблица 1.10

Чистый дисконтированный доход

Чистый дисконтированный доход (NPV) или чистая приведенная стоимость – это совокупность предстоящих ожидаемых финансовых потоков, которые генерирует проект, приведенных к актуальному отрезку времени. Дает инвестору представление о том, что он получит от вложений в инвестиции.

где:

• n, t – число периодов;
• CF (cash flow) – денежный поток;
• C – начальные вложения;
• R (rate) – ставка дисконтирования.

Заключение по проекту:

• NPV > 0 ⇒ проект прибыльный, целесообразен к реализации.
• NPV
• NPV = 0 ⇒ нулевая окупаемость (уровень безубыточности), проект теряет целесообразность. Требуемые действия: а) сворачивание проекта; б) разработка плана по повышению его прибыльности.
• NPV1>NPV2 Сравнение NPV одного проекта с NPV другого, свидетельствует о большей привлекательности первого.

Этапы анализа

Любой инвестиционный проект можно рассматривать в качестве совокупности определенных последовательных стадий (этапов). Каждый имеет собственные задачи и цели. Допустимо разделять следующие ступени инвестиционного проекта:

• Прединвестиционная;
• Инвестиционная;
• Эксплуатационная;
• Ликвидационная.

Если совокупность капитальных затрат на проект в компании велика, то также возможна более подробная детализация каждой ступени проекта.

Для отдельного проекта или этапа формируется карточка проекта (этапа), куда вносится вся главная информация о проекте: реквизиты проекта (этапа), основные показатели, а также представляется возможным прикрепить туда документы бюджетирования. Напрямую из карточки можно развернуть БДДС, БДР или ДР проекта, диаграмму Ганта, а также обновить информацию проекта.

Диаграмма Ганта служит комфортным способом наглядно продемонстрировать очередность стадий проекта и их временной промежуток, а также дает возможность обновлять и изменять сроки и коэффициенты эффективности в режиме онлайн.

Этапы оценки

Под эффективностью инвестиционного проекта, как уже упоминалось, преимущественно подразумевает уровень его согласованности с ожидаемой отдачей и выгодами партнеров. В целях определения этого уровня и применяется оценка. Можно оценивать проект по двум показателям:

Эффективность проекта в целом

Оценка продуктивности инвестиционного проекта в целом осуществляется с общественной и коммерческой позиции, но необходимо отметить, что обе позиции предполагают наличие единственной стороны, организующей стартап за счет собственных вложений.

Цели оценки эффективности проекта в целом:

• Установление ожидаемой привлекательности для участвующих сторон;
• Определение источников привлечения денежных средств.

Виды инвестиционных оценок эффективности в целом:

• Общественная (социально-экономическая) эффективность инвестиций;
• Коммерческая эффективность.

Эффективность участия в проекте

Сторонами, принимающими участие в проекте, могут выступать организация, внедряющая стартап, ее учредители, кредитные институты (как дополнительный канал финансирования), лизинговые структуры, обеспечивающие, например, основными средствами для проекта, и т.д.

Иногда проект касается вовлеченности вышестоящих институтов, например, региона, что может оказать значительное влияние на его исполнение, потому что масштабные проекты, которые носят социально значимый характер, могут потребовать государственного финансирования.

Автоматизация управления инвестиционными проектами от экспертов 1С

В системе 1С:Управление холдингом реестр подсистемы устроен в виде иерархической структуры «Проект – Этап проекта – Подэтап» с совокупностью реквизитов для каждого документа.

Отчет со схематичным изображением взаимосвязи стадий проекта в 1С:Управление холдингом можно представить в виде сетевой диаграммы.