Прямые инвестиции

С увеличением масштабов прямого инвестирования связано возникновение и быстрое развитие международных корпораций — крупных компаний, осуществляющих инвестиции и имеющих филиалы и дочерние компании во многих странах мира. Они являются носителем процессов транснационализации капитала и всей хозяйственной жизни. На рубеже веков в мире насчитывалось около 65 тыс. ТНК с числом филиалов более 850 тыс. На их долю приходится порядка 70% притока ПИИ и 90% их оттока. Подавляющее большинство ТНК (около 80%) базируются в развитых странах.

Международные корпорации бывают двух видов — транснациональные корпорации (ТНК), в которых головная компания принадлежит капиталу одной страны, и многонациональные корпорации (МНК), в которых головная компания принадлежит капиталу двух и более стран. Большая часть современных международных корпораций имеет форму ТНК.

Исторически развитие ТНК прошло ряд этапов. С периода зарождения первых ТНК — конец XIX в. их деятельность в значительной мере была связана с разработкой сырьевых ресурсов бывших колоний. По своей организационно-экономической форме и механизмам функционирования это были картели, синдикаты и первые тресты. Затем (40-е годы ХХ в.) появляются ТНК трестового типа, связанные с производством военно-технической продукции.

ТНК третьего поколения (60-е годы) широко использовали достижения научно-технической революции, в организационно-экономической форме они выступали в виде концернов и конгломератов. В деятельности ТНК органично соединялись элементы национального и зарубежного производства, реализации товаров, управления и организации работы персонала, научно-исследовательских работ, маркетинга и послепродажного обслуживания. ТНК третьего поколения способствовали распространению достижении НТР в периферийные зоны мирового хозяйства, создавали экономические предпосылки для появления международного производства с единым рыночным и информационным пространством, рынком капитала и рабочей силы, рынком научно технических услуг.

В начале 80-х годов постепенно появились и утвердились глобальные ТНК четвертого поколения. Их отличительными чертами являются:

· планетарное видение рынков и осуществление конкуренции в мировом масштабе

· раздел мировых рынков с немногими такими же глобальными ТНК

· координация действий своих филиалов на основе новых информационных технологий, гибкая организация каждого отдельного производственного узла, адаптивность структуры корпорации, единообразная организация бухгалтерского учета и аудита

· объединение своих филиалов, заводов и совместных предприятий в единую международную сеть управления, которая в свою очередь интегрирована с другими сетями ТНК

· осуществление экономического и политического влияния на государства, в которых действуют ТНК.

К настоящему времени ТНК контролируют значительную часть мирового промышленного производства, внешней торговли, примерно 4/5 патентов и лицензий на новую технику, технологии и «ноу-хау».

Ядро мирохозяйственной системы составляют около 500 ТНК, обладающих практически неограниченной экономической властью. При этом в развитых странах в каждой отрасли доминирующее положение занимают всего два-три супергиганта, конкурирующие между собой на рынках всех стран.

К числу крупнейших по величине зарубежных активов относятся следующие ТНК (таблица 2.2):

Таблица 2.2 — Крупнейшие ТНК мира в 2000 г.

Крупными ТНК также являются «Ройал-Датч-шелл» (Великобритания — Голландия, основная сфера деятельности — нефтепереработка), «1ВМ» (США, компьютерная техника), «Хитачи» (Япония, электроника).

Первую сотню ведущих ТНК мира в 2000 г. представляли 5 стран базирования: США — 24, Япония — 16, Великобритания — 14, Франция — 13, Германия — 10. Из общего числа промышленных ТНК 100 крупнейших в 2000 г. были сконцентрированы в следующих отраслях: автомобильная промышленность — 13, электроника и электротехника — 12, нефтедобыча и нефтепереработка — 10, фармацевтика — 9, пищевая и табачная — 8, телекоммуникации — 7, диверсифицированные — 6, химическая — 3, прочие — 32.

По классификации ООН к числу ТНК принято относить компании с годовым оборотом не менее 100 млн долл. США, с филиалами более чем в шести странах, у которых на долю зарубежных сделок приходится не менее четверти их оборота. Одна из форм ТНК — транснациональная финансово-промышленная группа (ТФПГ).

ТНК обеспечили развитие научно-технического прогресса во всех его направлениях: технического уровня и качества продукции, эффективности производства, совершенствования форм менеджмента и управления предприятием. Они обладают огромным научно-производственным и рыночным потенциалом. ТНК обеспечивают потребности в постоянных инновациях, смене технологий и научно-техническом прогрессе, создают скелет мировой экономики, кровь и плоть которой — средние и малые фирмы. Важно подчеркнуть, что законы свободного рынка не работают внутри ТНК, где устанавливаются внутренние цены, определяемые корпорациями. Только четвертая часть мировой экономики функционирует в условиях свободного рынка, а три четверти — в своеобразной «плановой» системе.

ТНК проникают в высокотехнологичные, наукоемкие отрасли производства, требующие огромных инвестиций и высококвалифицированного персонала. Для них характерна диверсификация производства товаров и услуг, высокоэффективная производственно-торговая политика, разнообразные формы освоения мирового рынка. ТНК используют контрактные формы деятельности, не связанные с участием в акционерном капитале других фирм: лицензирование, управленческие контракты, франчайзинг, оказание технических и маркетинговых услуг, создание совместных предприятий, соглашения по осуществлению определенных операций, создание за рубежом специальных инвестиционных компаний для инвестиций в дочерние и партнерские предприятия ТНК

Основные факторы, побуждающие к транснационализации:

1) рост прибыли за счет вхождения на зарубежные рынки, открытия благоприятных каналов сбыта товаров и поступления ресурсов, использования деловых качеств и умений зарубежного партнера на национальном рынке, использования финансовой поддержки правительственных и национальных органов власти

2) снижение затрат от положительного эффекта масштаба, обмена ноу-хау, использования благоприятных сырьевых рынков и преимуществ международного разделения труда

3) снижение рисков от уменьшения вложений капитала каждым участником кооперации, использования инвестиций партнера, его каналов сбыта, распределения ущерба между участниками производства

4) возможность выхода на новые рынки при небольших затратах

5) стратегическая гибкость, поскольку отношения между самостоятельными предприятиями могут быть относительно быстро и с наименьшими затратами прекращены. Существует возможность использования стратегии кооперации в рамках программы диверсификации, в результате совместных действий предприятий возможен «синергетический эффект»

6) более рациональное использование финансовых, материальных, трудовых ресурсов, возможность распределения во времени сравнительно небольших посреднических расходов.

С начала 80-х годов наблюдается все более явственный переход от регулируемой государствами экономической системы к системе, управляемой рынками капиталов, в которых главенствуют ТНК и ТНБ.

Транснациональный капитал свободен в межотраслевом и территориальном передвижении, трудно контролируем, способен стимулировать кризисы, но уже в глобальном масштабе. Современные государства не в состоянии справиться с ними, и мировая экономика практически утратила управляемость.

Возникла очевидная необходимость в формировании международных организаций, которые при благоприятном сценарии обуздают транснациональный капитал, направят его энергию на осуществление целей устойчивого развития. В перспективе эти организации неизбежно должны будут брать на себя все больше функций мирового правительства.

Все более активную политическую и экономическую роль начинают играть крупные мегаполисы, которые являются идеальной «средой обитания» для ТНК и важнейшими базами транснационального капитала. Жители крупных городов постепенно вырабатывают некую новую интернациональную субкультуру.

Многие крупные города по масштабам своей экономической деятельности часто превосходят средние национальные государства (например, Токио производит вдвое больше товаров и услуг, чем Бразилия; Чикаго по масштабам производства сравним с Мексикой, половина ВВП которой производится в мегаполисе Мехико). Они становятся самостоятельной силой в экономической и политической сферах и идут на союз с ТНК. Создание союзов ТНК с мегаполисами, в которых размещается «ядро» корпорации, представляет собой новую тенденцию развития мировой экономики.

Современные ТНК представляют собой своеобразные «порты», открытые для присоединения других, относительно независимых компаний различных отраслей. Это расширяет и размывает границы компаний и промышленных групп, придает им форму «созвездий», превращает в транснациональные стратегические альянсы (ТСА)

К основным факторам, способствующим расширению межфирменного сотрудничества, относятся:

· распределение риска, связанного с разработкой и использованием новых технологий

· стремление опередить конкурента в коммерческом использовании результатов НИОКР

· предотвращение трудностей, связанных с различиями в национальных патентных законодательствах

· преодоление трудностей, связанных с получением лицензий на продажу товара за границей

· стремление окупить затраты на проведение дорогостоящих НИОКР

· необходимость преодоления протекционистских барьеров

· стремление интегрировать отдельные изобретения в рамках новых систем производственного или потребительского назначения

· разработка единых стандартов и норм на более ранних стадиях разработки процессов или продукта, что обеспечит сокращение ресурсов.

Транснациональный капитал, представленный, прежде всего, ТНК и ТНБ, стремится к расширению экономической, политической и идеологической власти, что обусловливает ситуацию двоевластия.

Транснациональный капитал ориентируется исключительно на собственную выгоду, и свободно переливаясь, становится главной созидательной силой на планете, обеспечивающей научно-технический прогресс.

В тех случаях, когда интересы транснационального капитала объективно совпадают с интересами определенных национальных государств, он может обеспечить им значительные и даже решающие преимущества в межстрановой экономической конкуренции. В этом случае для поддержки транснационального капитала предоставляются государственные гарантии, административная и дипломатическая поддержка при освоении рынков, создаются недискриминационные условия деятельности ТНК.

Негативное влияние транснационального капитала на развивающиеся государства проявляется в том, что:

· ТНК создают мощную конкуренцию местным компаниям и теснят их на внутреннем рынке, не давая развиться

· свободные перемещения транснационального капитала могут подорвать стабильность национальных валют и создать угрозу для национальной безопасности развивающихся стран

· ТНК способна подавлять неокрепшую государственность развивающихся стран и насаждать идеологию, противоречащую интересам развития национального бизнеса

· транснациональный капитал, защищая свои интересы, может оказывать мощное политическое давление на принимающие страны в направлении, не всегда совпадающем с их национальными интересами.

Осуществляя в «принимающие» страны прямые инвестиции, ТНК нуждаются в гарантиях их сохранности и пытаются обеспечить в «принимающих» странах стабильную обстановку. Для этого используются международные организации, методы информационного давления, а также экономические и даже силовые меры воздействия с использованием военной мощи международных полицейских сил. Однако, двоевластие национального государства и транснационального капитала в Третьем мире иногда позволяет сдерживать местные деспотии и исподволь насаждать демократические институты.

Одна из важных проблем, порождаемых ТНК, — трансфертные цены. Поскольку ТНК размещает разные стадии единого технологического процесса в разных странах, между ее зарубежными филиалами и головной компанией происходит интенсивный товарообмен. Однако цены внутрикорпорационной торговли (трансфертные цены), как правило, существенно отличаются от рыночных цен. Манипулируя уровнем трансфертных цен, ТНК стремятся уходить от налогообложения, минимизировать таможенные пошлины, нелегально переводить прибыли за границу, что подрывает эффективность экономической политики государства. Кроме того, поскольку на внутрикорпорационную торговлю приходится значительная часть всей мировой торговли, трансфертные цены искажают реальные данные о структуре и динамике мировой торговли.

В условиях Беларуси целесообразно формировать новые рыночные институты, подобные транснациональным корпорациям, — мощные отраслевые финансово-промышленные группы (ФПГ), и на равных войти в мир, который уже стал «миром ТНК». Основной упор должен быть сделан на отечественные финансово-промышленные группы. По каждой ФПГ или другой крупной корпорации государству необходимо твердо решить, каковы его интересы в данном бизнесе, как используются его доля собственности и направляемые средства. Группы, участвующие в осуществлении национальных целей, должны находиться под государственным патронажем и контролем, осуществляемым через специально разработанные законодательно-нормативные институты, или на основе имеющейся в этих группах доли государственной собственности, которую при необходимости следует увеличить. В переходный период государство должно культивировать ФПГ в сфере высоких технологий.

Включение белорусских предприятий в воспроизводственные структуры ТНК означает их выключение из национальной экономики. Правительство в этом случае лишь в состоянии определять некоторые условия его функционирования (минимальная зарплата, налоги и т.д.), чтобы большая часть созданного ТНК дохода осталась на национальной территории.

С точки зрения постепенности проникновения на зарубежные рынки и с учетом особенностей налогообложения корпораций как одного из основных факторов, определяющих стратегию внешнеэкономической деятельности (ВЭД), можно выделить семь форм организации ВЭД ТНК:

1) экспорт товаров и услуг без пересечения экспортером национальной границы (без физического присутствия за рубежом). Отгрузка осуществляется на условиях ФОБ, когда все расходы, связанные с доставкой товара от национальной границы берет на себя иностранный партнер

2) ограниченное присутствие за границей без образования постоянного представительства ТНК в иностранной юрисдикции позволяют избежать налогооблагаемого присутствия. Под критерием «постоянного представительства» не попадают складские помещения, демонстрационные залы, сервисное обслуживание, маркетинговые бюро

3) создание зарубежного филиала компании без образования нового юридического лица. Филиал будет считаться постоянным представительством, но не резидентом страны. Присутствует двойное налогообложение: прибыль облагается налогом по месту нахождения филиала (уплачивается также налог на имущество, капитал, НДС, местные налоги и сборы) чистая прибыль филиала переводится в свою страну, включается в общий баланс компании и вновь облагается налогом на доходы

4) создание обособленного подразделения ТНК за рубежом — дочерней компании, входящей во внутрифирменную структуру группы. Она является резидентом иностранного государства, уплачивает ему налоги, имеет обособленные активы. На счет материнской компании могут относить часть издержек по централизованному управлению

5) объединение зарубежных дочерних компаний-нерезидентов в ассоциированную группу зарубежных предприятий ТНК созданием иностранной холдинговой компании, которая собирает доходы дочерних компаний, аккумулирует их на своих счетах в стране местонахождения, а затем либо инвестирует, либо пересылает головной компании

6) приобретение существующей иностранной компании и включение ее во внутрифирменную структуру ТНК. Используется для ослабления конкурента, доступа к передовым технологиям, диверсификации бизнеса

7) организация совместного предприятия с независимой иностранной компанией, альянс с другими ТНК. Используются три формы совместного предприятия:

· объединения для решения определенных задач на срок их реализации (консорциумы)

· товарищества (партнерства)

· соглашения о совместной деятельности (без статуса юридического лица).

В современных условиях принимающие страны одобряют деятельность многонациональных компаний на своей территории. Более того, в мире существует конкуренция между странами по привлечению прямых зарубежных инвестиций, в процессе которой многонациональным фирмам предоставляются налоговые скидки и другие льготы.

Таким образом, дискуссии по поводу деятельности ТНК ведутся относительно трех главных вопросов.

1. Экономическая эффективность деятельности многонациональных компаний. Осуществляя прямые зарубежные инвестиции, многонациональные компании перемещают через национальные границы крупные производственные ресурсы, что способствуют более эффективному размещению мировых факторов производства, а следовательно, и росту производства в мире.

2. Справедливость в распределении дохода от прямых зарубежных инвестиций. После того как в результате прямых зарубежных инвестиций фактически достигнуто увеличение мирового объема производства, возникает проблема справедливого распределения дохода.

3. Суверенитет. Многонациональные корпорации, действуя в десятках стран, способны серьезно влиять на все сферы общественной жизни. А самые крупные и могущественные корпорации даже в состоянии уклоняться от экономического и политического контроля со стороны государств, на территории которых они функционируют.

Если правительство какой-то страны пытается оказать давление на многонациональную корпорацию, то она часто просто покидает данную страну и перемещается в другую, поэтому фундаментальной проблемой теории и практики многонациональных корпораций является соотношение, монопольной власти и суверенитета государства.

В целом многонациональные фирмы показали свою способность взламывать изоляцию национальных экономик, вовлекая их в процесс интеграции с мировым экономическим сообществом. Они служат важнейшим средством передачи новых технологий, распространения информации о новых продуктах, в результате чего меняются общественные мнения. Многонациональные корпорации подрывают власть и позиции местных монополий и повышают степень конкурентоспособности национальных рынков.

Международное кредитование

Финансовые ресурсы мира — это совокупность финансовых ресурсов всех стран, международных организаций и финансовых центров мира, используемые в международных экономических отношениях.

Финансы неравномерно распределены между странами и постоянно перемещаются между ними. Это движение финансов принимает форму международного движения капитала. Часть финансов, занятая в обслуживании мировой торговли товарами и услугами, технологическом обмене, принимает форму международных валютно-расчетных отношений.

Распределение финансовых ресурсов мира:

1) финансовая помощь странам в форме кредитов и грантов как межгосударственных, так и международных организаций

2) мировой финансовый рынок, включающий:

· валютный рынок

· рынок дериваторов

· рынок страховых услуг

· рынок акций

· кредитный рынок: рынок долговых ценных бумаг и рынок банковских кредитов

3) золотовалютные резервы официальные и частные.

Финансовая помощь оказывается зарубежными государствами, международными организациями (МВФ, МБРР, др.). Различают помощь техническую, гуманитарную (предметами первой необходимости, медикаментами), военную и помощь в виде грантов (безвозвратный заем), кредитов, ссуд.

Мировой финансовый рынок по срокам обращения финансовых активов делится на денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный).

Границы между различными секторами финансового рынка размыты, но существует взаимосвязь между валютным курсом, банковским процентом и курсом акций стран мира.

Основными участниками мирового финансового рынка являются транснациональные компании и банки, институциональные инвесторы (пенсионные фонды, страховые и инвестиционные компании, др.)

Дериваторы (валютные фьючерсы, опционы, свопы, депозитарные расписки, др.) — финансовые инструменты, в основе которых лежат более простые финансовые инструменты. Главными субъектами валютного рынка и рынка дериваторов являются коммерческие и центральные банки.

Глобализации финансовых ресурсов мира увеличивает конкуренцию на национальных финансовых рынках, но устраняет их нехватку в мире. Однако растет нестабильность национальных финансовых рынков, они становятся доступными для «горячих денег». Финансовые кризисы в отдельных регионах могут расшириться до мировых. Все больше зависимость мировой экономики от деятельности финансового, а не реального капитала. Денежный капитал становится все менее зависимым от реального капитала, и начинает преобладать над ним.

Состояние национальной экономики во все большей степени определяется состоянием их финансов, а состояние последних — поведением нерезидентов, состоянием финансовых рынков в других странах. Ослабевает сила воздействия национальных правительств на национальные финансы, но усиливается воздействие ТНК, ТНБ международных институциональных инвесторов и спекулянтов.

Золотовалютные резервы (ЗВР) обеспечивают платежеспособность страны по ее международным финансовым обязательствам, через валютные интервенции воздействуют на макроэкономическую ситуацию в стране. Общепринятый официальный минимум золотовалютных резервов должен соответствовать трехмесячному объему импорта товаров и услуг. Золотовалютные резервы представлены монетарным золотом, специальными правами заимствования (СДР), резервными позициями в МВФ и иностранной валютой. Государства предпочитают не расходовать свои ЗВР, а заимствовать за рубежом ссудный капитал.

Международный кредит — это движение ссудного капитала в сфере МЭО, связанных с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности, платности.

Ссудная форма международной миграции капитала реализуется в следующих операциях:

· выдача государственных и частных займов

· приобретение облигаций, ценных бумаг векселей и др. иностранных компаний

· осуществление выплат по долгам

· межбанковские депозиты

· межбанковские и государственные задолженности.

Мировой рынок ссудного капитала представляет собой систему отношений по аккумуляции и перераспределения ссудного капитала между странами мирового хозяйства, независимо от уровня их социально-экономического развития. На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национального, регионального, мирового.

Мировой кредитный рынок — это особый сегмент мирового рынка ссудных капиталов, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и платы процентов. Данный рынок состоит из подсегментов: мирового денежного рынка и мирового рынка капиталов. Форма экспорта капитала на мировом денежном рынке осуществляется в виде денег, депозитов, т.е. международного платежного и покупательного средства. Мировой же рынок капиталов экспортирует в форме самовозрастающей стоимости банковские кредиты и займы. Сроки кредитов мирового денежного рынка составляют не более года, в то время как движение денег на мировом рынке капиталов носит средне- и долгосрочный характер. Цель кредитов мирового денежного рынка — пополнение оборотных средств, мирового рынка капиталов — пополнения основного капитала. Международный денежный рынок обслуживает сферу обращения (международную торговлю), мировой рынок капиталов — процесс расширенного производства, строительство, реконструкцию производств, др.

Кредиторами и заемщиками могут выступать банки, фирмы, государственные учреждения, правительства, международные и региональные валютно-кредитные финансовые организации.

Источниками международного кредита являются временно свободная часть капитала в денежной форме экономических субъектов, денежные накопления государства, сектора домашних хозяйств, аккумулируемые банками.

Функции международного кредита:

1. Перераспределение финансовых и материальных средств между странами, что ведет к росту эффективности их использования, выравниванию нормы прибыли;

2. Экономия издержек обращения заменой реальных денег кредитными, наличного валютного оборота международными кредитными операциями, развития и ускорения безналичных платежей;

3. Рост накопления капитала в рамках всего мирового хозяйства;

4. Ускорение процесса реализации товаров и услуг в мировом масштабе.

Международный кредит способствует интернационализации производства и обмена, образованию и развитию мирового рынка.

Классификация международного кредита:

1. по источникам — внутреннее и внешнее иностранное кредитование и финансирование внешней торговли

2. по назначению — коммерческие (непосредственно связанные с внешней торговлей), финансовые и «промежуточные кредиты» (для обслуживания смешанных форм вывоза капитала, товаров, услуг)

3. по видам — товарные, валютные кредиты (валютой страны заемщика, кредитора, третьей страны

4. по срокам — кратко-, средне-, долгосрочные кредиты (до года, 1-5 лет и более 5 лет соответственно)

5. по кредитору — частные кредиты (фирм, банков), правительственные, смешанные (частные и государственные), кредиты международных и региональных финансовых организаций

6. с точки зрения кредитного обеспечения различают кредиты обеспеченные (товарами, коммерческими документами, векселями, ценными бумагами, недвижимостью) и бланковые (под обязательство погасить в определенный срок)

7. с точки зрения техники предоставления различают кредиты финансовые («наличные»), зачисляемые на счет заемщика, акцептные, в форме акцепта тратты импортером или банком, депозитные сертификаты, облигационные займы.

Кредиты под государственные гарантии по целевому назначению подразделяются:

1) государственные кредиты краткосрочного характера, привлекаемые в целях регулирования платежного баланса для поддержания внутреннего потребления за счет импорта товаров первой необходимости

2) государственные займы долгосрочного характера для реализации крупных инвестиционных проектов в ключевых секторах экономики

3) государственные кредиты восстановительного характера для создания институциональных основ проведения экономических реформ.

Приоритетом при использовании иностранных кредитов является их целевое направление для реализации инвестиционных проектов, ориентированных на осуществление структурной перестройки промышленности, создание новых производств и технологий, укрепление экспортного потенциала предприятий, развитие инфраструктуры.

Большая внешняя задолженность не всегда является негативным аспектом экономического положения страны, может отражать процесс экономического развития. Положение заемщика зависит от степени эффективности использования заемных средств. Проблема задолженности определяется структурой долга, сроками и величиной платежей по долгам, темпами экономического роста национальной экономики, другими показателями.

Существует несколько систем показателей, характеризующих состояние платежеспособности страны. Так «система раннего оповещения» Х. Петерсона. Он взял за основу следующие показатели и их критерии в процентах:

1) отношение внешнего долга к годовому экспорту — не более 120

2) отношение валового годового дохода от иностранных инвестиций к годовому экспорту — не менее 10

3) отношение дефицита платежного баланса по текущему экспорту — не более 20

4) отношение инвалютных резервов к месячному импорту, мес. — не менее 2,5.

5) прирост инвалютных резервов — не менее 0

6) темп инфляции — не более 12

7) темп роста ВНП — не менее 3.

Кроме «системы раннего оповещения» Х. Петерсона используется набор контрольных показателей (НКП), включающий прослеживание динамики следующих показателей:

1) темп роста ВВП (в сопоставимых ценах) — не ниже 3%

2) отношение экспорта к импорту — не менее 0,6

3) состояние индекса экспортной квоты

4) состояние индекса импортной квоты

5) доля главного экспортного товара (группы товаров) в стоимости экспорта (платежеспособность страны зависит от динамики цен экспортных товаров, при этом индекс экспортных цен должен превышать индекс инфляции)

6) доля главного импортного товара в стоимости импорта (если этот показатель более 20%, страна не может снизить объемы импорта ради погашения долгов)

7) индекс экспортных цен не более 10-12% (иначе рост инвалютных поступлений инфляцией не погашается)

8) инвалютные резервы

9) отношение резервов к импорту (их величина должна составлять не менее трехмесячного объема импорта)

10) объем внешнего долга

11) платежи по долгу

12) коэффициент обслуживания долга — не более 15%

13) сальдо платежного баланса с разбивкой по текущим и капитальным операциям

14) темп инфляции — не более 12%

15) коэффициент «приток-отток», т.е. отношение валового притока финансовых ресурсов на льготных условиях к оттоку средств в виде платежей по долгам — не менее 1,3.

Страна неплатежеспособна, если при крупных внешних долгах шесть и более показателей НКП превышают критические значения. Страна является платежеспособной, если наряду с внешней задолженностью развивается и экономика.

Способами разрешения кризиса международной задолженности со стороны кредиторов является отсрочка уплаты долгов, предоставление новых займов для обслуживания старых, либерализация или отмена валютного и импортного контроля.

Программа урегулирования проблем внешней задолженности предполагает увязывать размеры платежей с возможностями заемщика, ограничивать их долей доходов от экспорта в ВВП, пересмотр условий предоставления займов, размеров и сроков платежей по долгам, частичное или полное списание задолженности по льготным правительственным кредитам в счет помощи стране, пр.

Международные валютно-кредитные и финансовые организации условно можно назвать международными финансовыми институтами. Эти организации объединяет общая цель — развитие сотрудничества и обеспечение целостности и стабилизации сложного и противоречивого всемирного хозяйства. К организациям, имеющим всемирное значение, относятся прежде всего специализированные институты ООН — МВФ и группа МБРР, а также ГАТТ, которое в 1995 г. преобразуется во Все­мирную торговую организацию. Непосредственная роль ООН в между­народных валютно-кредитных и финансовых отношениях ограничена. Однако при решении проблем развивающихся стран на Конференции ООН по торговле и развитию — ЮНКТАД (с 1964 г. раз в 4 года) обсуждаются валютно-кредитные вопросы наряду с проблемами мировой торговли и развитием этих стран. В период между сессиями функции ЮНКТАД выполняет Совет по торговле и развитию (две сессии в год). Проблемы мировой валютной системы обсуждаются в Комитете по «невидимым» статьям и финансированию, связанному с мировой торговлей, с «официальной помощью развитию». Он также занимается проблемами доступа развивающихся стран на мировой рынок капиталов, гарантий по экспортным кредитам, а с середины 70-х годов и внешней задолженности развивающихся стран (на основании мандата ЮНКТАД).

Специализированное учреждение ООН — Экономический совет — создал 4 региональные комиссии — для Европы, Африки, Азии, Латинской Америки. Две последние способствовали организации Азиатского банка развития и Межамериканского банка развития. Специальные фонды дополняют эти организации.

Организация Европейского экономического сотрудничества, созданная в 1948 г в связи с осуществлением «плана Маршалла», затем переориентировалась на создание Европейского платежного союза (1950-1958 гг), а в 1961 г. была заменена Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР, Париж). Ныне ОЭСР включает 24 страны, на долю которых приходятся 16% населения и 2/3 мирового производства Запада. В рамках ОЭСР действуют 30 комитетов, в том числе по проблемам платежных балансов, согласования условий экспортных кредитов(консенсус). Цель ОЭСР — содействие экономическому развитию и финансовой стабилизации стран-членов, свободной торговле, развитию молодых государств. ОЭСР — своеобразный клуб промышленно развитых стран для обмена мнениями и координации экономической политики, включая валютно-кредитную и финансовую, ведет научно-исследовательскую работу, является центром прогнозирования и международных сопоставлений на базе эконометрических моделей мировой экономики (дважды в год).

Парижский клуб стран-кредиторов — неформальная организация промышленно развитых стран, где обсуждаются проблемы урегулирования, отсрочки платежей по государственному долгу стран. Для избежания одностороннего моратория (отсрочки платежа) кредиторы ведут переговоры с должниками «лицом к лицу» об условиях пересмотра внешних займов. Начало его деятельности относится к 1956 г., когда кредиторы Аргентины были приглашены в Париж на переговоры с должниками. Периодические заседания Парижского клуба в 70-х годах сменились активной работой в 80-90-х годах в связи с обострением проблемы погашения государственного долга развивающихся стран, а затем стран Восточной Европы и России.На заседаниях Парижского клуба присутствуют наблюдатели изМВФ, МБРР, ЮНКТАД и обычно рассматривается вопрос о той части внешнего долга, которая должна быть погашена в текущем году.

Лондонский клуб обсуждает проблемы урегулирования частной внешней задолженности стран-должников.

С середины 70-х годов разработка проблем межгосударственного регулирования перенесена на уровень совещаний глав государств и правительств «семерки» и «группы десяти», которая кроме «семерки» включает Бельгию, Нидерланды, Швейцарию, Швецию. На этих совещаниях большое внимание уделяется валютно-кредитным проблемам. И каждый раз подтверждается принцип либерализма и международного сотрудничества в противовес центробежным тенденциям («каждый за себя»).

Международные финансовые институты возникли в основном после второй мировой войны, за исключением Банка международных расчетов(БМР, 1930 г.). Эти межгосударственные институты предоставляют кредиты странам, разрабатывают принципы функционирования мировой валютной системы, осуществляют международных валютно-кредитных и финансовых отношений. Возникновение международных финансовых институтов обусловлено следующими причинами:

1) усиление интернационализации хозяйственной жизни, образование ТНК иТНБ, выходящих за национальные границы

2) развитие межгосударственного регулирования мирохозяйственных связей, в том числе валютно-кредитных и финансовых отношений

3) необходимость совместного решения проблем нестабильности мировой экономики, включая мировую валютную систему, мировые рынки валют, кредитов, ценных бумаг, золота.

Специфическими причинами создания региональных банков развития развивающихся стран явились: завоевание политической независимости этими странами; повышение их роли в мировом развитии; тенденция к региональному сотрудничеству и экономической интеграции в целях решения проблем национальной экономики.

Международные финансовые институты преследуют следующие цели:

· объединить усилия мирового сообщества в целях стабилизации международных финансов и мировой экономики

· осуществлять межгосударственное валютное и кредитно-финансовое регулирование

· совместно разрабатывать и координировать стратегию и тактику мировой валютной и кредитно-финансовой политики.

Степень участия и влияния отдельных стран в международных финансовых институтах определяется величиной их взноса в капитал, так как обычно применяется система «взвешенных голосов». Изменение соотношения сил во всемирном хозяйстве, в частности возникновение в 60-х годах трех центров(США, Западная Европа, Япония) в противовес послевоенному американоцентризму, отражается в деятельности международных финансовых институтов. Так, страны ЕС добились права вето по принципиальным вопросам, усилив свое влияние вМВФ. В деятельности этих проявляются две тенденции взаимоотношений трех центров — разногласия и партнерство по глобальным проблемам международных финансов промышленно развитых государств, развивающихся стран, России, республик бывшегоСССР, стран Восточной Европы.

Группа Всемирного Банка.Всемирный банк (ВБ) — это многостороннее кредитное учреждение, состоящее из шести тесно связанных между собой организаций, входящих в систему Организации объединенных Наций, общей целью которых является оказание финансовой помощи развивающимся странам за счет развитых стран.

В группу ВБ входят:

1) международный банк реконструкции и развития — МБРР

2) международная ассоциация развития — MAP

3) международная финансовая корпорация — МФК

4) многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям — МАИГ

5) международный центр по урегулированию инвестиционных споров — МЦУИС.

Такая межгосударственная инвестиционная группа превратилась в крупнейший в мире инвестиционный институт. На долю группы ВБ приходится не менее половины общего годового объема средств, выделяемых всеми межгосударственными организациями развивающимся странам. Всемирный банк призван способствовать интеграции экономики всех стран-членов с основными центрами мировой системы хозяйства.

Международный банк реконструкции и развития (МБРР)

МБРР был создан в 1945 году после того, как 28 стран подписали «Статус соглашения о Международном банке реконструкции и развития», который был разработан на конференции ООН по валютно-финансовым вопросам, состоявшейся в 1944 году в США.

МБРР как специализированное учреждение ООН входит в систему Объединенных Наций.

Членство открыто только для членов МВФ.

Цели:

· содействие реконструкции и развитию территорий государств-членов путем поощрения капиталовложений для производственных целей

· поощрение частных иностранных капиталовложений и предоставление финансовых средств на цели производства

· стимулирование долгосрочного сбалансированного роста и содействие поддержанию равновесия платежных балансов путем поощрения международных инвестиций для развития производственных ресурсов государств — членов Банка.

Источники финансирования

МБРР финансирует свои кредитные операции главным образом из капитала, вносимого его членами, заемных средств с финансовых рынков, а также за счет платежей в погашение ранее предоставленных займов.

Направления деятельности

В 1995 г. МБРР сформулировал четыре основных направления своей работы:

1) стремление к заключению нового соглашения с целью привлечения достаточных ресурсов для удовлетворения потребностей развивающихся стран

2) единый подход к политике развития Банка для продолжения этой политики в неизменном виде

3) укрепление и расширение круга партнеров Всемирного банка как на глобальном, так и локальном уровне

4) совершенствование функционирования банка.

Региональные миссии Банка функционируют в Африке, Азии, Европе и Латинской Америке.

Международная ассоциация развития (MAP)

MAP создана в 1960 г. как филиалМБРР. В качестве специализированного учреждения она принадлежит к системе Объединенных Наций.

В отличие от МБРР, MAP предоставляет развивающимся странам беспроцентные кредиты.

Членство открыто для всех стран — членов МБРР.

Цели:

· содействие экономическому развитию

· повышение производительности труда

· повышение уровня жизни в развивающихся странах (членах MAP).

Источники финансирования

Основная часть ресурсов MAP поступает из трех источников:

1) переводы из прибыли МБРР

2) капитал, подписчиками которого являются государства-члены

3) взносы более богатых ленов MAP, включая ряд стран со средним уровнем доходов.

Направления деятельности

Кредиты MAP предназначаются для беднейших и наименее кредитоспособных стран и выделяются с учетом размеров территории страны, годового дохода на душу населения и степени эффективности экономической политики.

Международная финансовая корпорация (МФК)

МФК создана в качестве филиала МБРР в 1956 г., является самостоятельным юридическим лицом и финансовой организацией, входящей в Группу ВБ и принадлежащей к системе Объединенных Наций в качестве специализированного учреждения.

Членство открыто для государств — членов МБРР.

Цели:

Содействие экономическому росту стран-членов путем поощрения предпринимательства в производственной сфере, дополняя таки образом деятельность МБРР.

Источники финансирования

Ресурсы МФК состоят в основном из взносов государств-членов, кредитов МБР, процентов с предоставленных займов, финансовых сборов, дивидендов и участия в прибылях, доходов от продажи акций, платы за услуги, депозитов и операций с ценными бумагами, а также из средств, извлеченных на международных рынках капитала.

Направления деятельности

Три принципа определяют региональные и отраслевые задачи МФК:

1) принцип катализатора: привлечение к участию в проекте частных инвесторов

2) принцип рентабельности для обоснования сотрудничества с частным сектором

3) принцип участия МФК как меры, дополняющей естественный рыночный процесс.

МФК содействует развитию частного сектора путем:

· финансирования

· мобилизации ресурсов

· управления рисками

· технической помощи и консультирования

· разработки стратегии сотрудничества с МБРР по вопросам оценки частного сектора.

Региональные представительства Корпорации функционируют в Африке, Азии, Европе и в Латинской Америке.

Многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям (МАИГ)

МАИГ создано в 1988 г. как филиал Всемирного Банка, но в финансовом отношении оно является независимым. Как специализированно учреждение Агентство входит в систему ООН.

Членство открыто для всех членов МБРР и для Швейцарии.

Цели

Поощрение инвестиций на производственные цели в государствах-членах путем:

· предоставления гарантий, включая совместное перестрахование от некоммерческих рисков в форме размещения капитала в одних странах-членах, который привлекается в других странах-членах

· осуществления надлежащих вспомогательных мероприятий для содействия потоку инвестиций в развивающиеся страны и между ними.

Источники финансирования

Важнейшим источником финансирования является основной капитал. Конвенция МАИГ предусматривает, что промышленно развитые страны должны вносить 10% своей доли в конвертируемой валюте. Еще 10% каждая страна вносит в форме не обращающихся на открытом рынке беспроцентных долговых обязательств. До 25% взносов развивающихся стран может вноситься в их собственной валюте.

Направления деятельности

· увеличение возможностей других страховщиков путем совместного страхования или перестрахования

· страхование инвестиций в странах, не подлежащих такому страхованию другими страховщиками в силу политики последних

· обслуживание инвесторов, не имеющих доступа к другим официально признанным страховщикам.

БМР создан в 1930 г. согласно Конвенции о Банке международных расчетов, так называемом Гаагском соглашении. Он является старейшей международной организацией в области международного валютного сотрудничества.

Цели

· содействие сотрудничеству между центральными банками

· обеспечение дополнительных благоприятных условий для международных финансовых операций

· оказание содействия сторонам в качестве доверенного лица или международных финансовых соглашений.

Источники финансирования

Ресурсы Банка состоят в основном из добровольных взносов государств-членов, доходов, получаемых за счет инвестиций и займов, а также из средств, получаемых странами — членами ОПЕК по двусторонним и многосторонним каналам.

Направления деятельности

· проведение различных операций по поручениям центральных банков — акционеров (последние выступают по отношению к банку как клиенты, как владельцы и как руководители)

· в соответствии с Уставом БМР имеет право совершать следующие операции: покупать, продавать, обменивать и хранить золото, как за собственный счет, так и за счет центральных банков, и получать ссуды от них; учитывать, переучитывать центральным банкам, покупать и продавать векселя и другие первоклассные краткосрочные обязательства; продавать и покупать иностранную валюту и ценные бумаги (за исключением акций) как за собственный счет, так и за счет центральных банков; принимать от центральных банков средства на текущие счета и во вклады; осуществлять краткосрочное финансирование центральных банков

· согласно Уставу, банку запрещается: выпускать банкноты с оплатой по предъявлению; акцептовать переводные векселя; предоставлять ссуды правительствам (за исключением покупки государственных облигаций); приобретать контроль над каким-либо предприятием; владеть недвижимостью, попадающей к Банку в результате погашения обязательств перед ним в течение более продолжительного срока, чем требуется для выгодной реализации этой недвижимости

· использование технического аппарата и опыта Банка для различных международных финансовых соглашений; осуществление функции агента и доверенного лица при реализации международных кредитных соглашении; для системы клиринга и расчетов; в связи с реструктуризацией внешнего долга Бразилии; выполнение операций, связанных с функционированием Европейской валютной системы (ЕВС); осуществление финансовых операций, связанных с кредитами и займами ЕС

· контроль за банковской деятельностью;

· оказание технической помощи центральным банкам Восточной Европы, республикам бывшего Советского Союза и некоторым азиатским странам с переходной экономикой; профессиональная подготовка, предлагаемая Совместным венским институтом;

· осуществление экономического и валютного сотрудничества в Европе;

· выполнение роли центра экономических исследований в целях содействия лучшему пониманию вопросов функционирования международных финансовых регионов и согласованию валютной политики государств путем сбора и публикации сведений о положении в международном банковском деле, системе управления в центральных банках; составление информационной базы данных.

Исламский банк развития (ИБР)

Создан в 1974 г. в результате ратификации Соглашения об учреждении ИБР после подписания Декларации о намерениях 23 странами — членами Организации Исламская Конференция в Джидде в 1973г. Его члены — 47 государств.

Цели

Содействие экономическому и социальному развитию стран-членов и мусульманских общин в соответствии с принципами шариата.

Источники Финансирования

Финансовые ресурсы Банка состоят из уставного капитала и дополнительных финансовых средств.

Направления деятельности

· финансирование (в форме предоставления займов и кредитов) производственных предприятий и проектов

· предоставление займов для финансирования проектов инфраструктуры — дороги, связь, школы

· инвестирование средств в акционерный капитал промышленных и сельскохозяйственных предприятий и проектов

· финансирование проектов, обеспечивающих быструю отдачу путем долевого участия в прибылях, лизинга, продаж в рассрочку

· финансирование импорта путем предоставления краткосрочных кредитов импортеру и посредничества Банка с предоставлением отсрочки платежа импортеру

· финансирование технической помощи, предоставляемой странам-членам по подготовке технико-экономического обоснования проектов; оказанию консультационных услуг и проведению научно-исследовательских работ; обучению персонала. Программа технического сотрудничества, осуществляемая Банком, направлена на повышение технического потенциала стран-членов путем стимулирования сотрудничества, обмена опытом, знаниями и технологией

· управление специальными фондами, создаваемыми для конкретных целей, включая Фонд помощи мусульманским общинам в немусульманских странах, созданный в целях улучшения их социально-экономического положения

· сотрудничество с рядом арабских национальных и региональных финансовых институтов развития и Фондом международного развития ОПЕК; поддержание связей с многосторонними финансовыми институтами и международными региональными организациями.

Банк разработал системы кратко- и среднесрочного финансирования импорта для проектов развития в странах-членах, а также системы долгосрочного финансирования в целях содействия развития их экспорта. В 1980 г. Банк ввел новую систему — инвестиционно-депозитный план, согласно которому Банк принимает краткосрочные депозиты, как от организаций, так и от индивидуальных вкладчиков, которые используются для финансирования импорта.

Банк имеет специальный счет помощи, предназначенный для финансирования профессионального обучения и проводимых исследований в целях оказания помощи странам-членам в переориентации их экономики, финансовой и банковской системы. Банк оказывает финансовое содействие Исламскому научно-исследовательскому и учебному институту в проведении исследований, способствующих развитию экономики и банковского дела в странах-членах, а также в подготовке кадров.

Предоставление ресурсов на льготных условиях развивающимся странам — членам МВФ с низким уровнем доходов в целях поддержки среднесрочной макроэкономической перестройки и структурных реформ.

В связи с эволюцией мировой валютной системы УставМВФ трижды пересматривался: 1) в 1969 г с введением системыСДР; 2) в 1976 г с созданием Ямайской валютной системы; 3) в ноябре 1993 г. с включением санкции — приостановки права участвовать в голосовании по отношению к странам, не погасившим свои долги Фонду. МВФ осуществляет наблюдение и контроль за соблюдением странами-членами своего Устава, который фиксирует основные структурные принципы мировой валютной системы.

Во-первых,МВФ наделен полномочиями создавать безусловные ликвидные средства путем выпускаСДР. Последние предназначены для пополнения официальных валютных резервов, погашения пассивного сальдо платежного баланса, расчетов стран с Фондом. Страна, имея счет вСДР, может приобретать у других участников системыСДР конвертируемую валюту. Регулирующая рольМВФ заключается в том, что он обеспечивает странам гарантированную возможность приобретения необходимой валюты в обмен наСДР путем назначения стран, которые ее представляют. При этомМВФ учитывает состояние платежного баланса и валютных резервов «назначенных» стран-кредиторов.

МВФ контролирует соблюдение установленных лимитов операций в СДР. Каждая страна обязана приниматьСДР в обмен на конвертируемую валюту в пределах двойной суммы ее лимита вСДР, т.е. пока суммаСДР не возрастет до 300% по отношению к чистой кумулятивной величине выделенных ей ФондомСДР.

После пересмотра в 70-е годы Устава МВФ расширены возможности стран использовать СДР для более широкого круга операций со всеми признанными Фондом владельцами этих резервных активов без его активного посредничества, как это было прежде. Операции в СДР (209,5 млрд. СДР, или 286,6 млрд. долл., с 1970 г. по 30 апреля1992г.) дают возможность странам в известной мере покрывать дефицит их платежного баланса.

В пересмотренном в результате Ямайского соглашения Уставе МВФ зафиксирована обязанность стран-членов «сотрудничать с Фондом и другими странами-членами, имея ввиду, что их политика относительно резервных активов будет согласовываться с целями содействия установлению лучшего международного надзора за международной ликвидностью и превращения СДР в главный резервный актив международной валютной системы». Предполагалось, что СДР будут выступать в роли альтернативы как золоту, так и доллару, а также другим национальным валютам, исполняющим функцию международного резервного средства. Намечалось также использовать единицу СДР в качестве универсального стоимостного эталона для установления паритетов денежных единиц стран-членов. Иными словами, ставилась цель трансформировать СДР в Основу международного валютного механизма. Пока нет оснований говорить о реальном прогрессе на пути перестройки структуры международной валютной ликвидности путем унификации резервных активов на базе СДР. Продвижение этого процесса тормозят, в частности, США, поскольку они не намерены отказаться от роли доллара как международного платежно-резервного средства. Система СДР не решила проблему интернационализации международной ликвидности и централизованного управления ею.

Во-вторых,МВФ выступает в качестве проводника принятой Западом, по инициативеСША, установки на демонетизацию золота, ослабление его роли в мировой валютной системе. Соглашение о созданииМВФ отводило золоту важное место в его ликвидных ресурсах.

В-третьих,МВФ осуществляет межгосударственное регулирование режима валютных ресурсов.

Однако, обязательства стран-членов по регулированию валютных ресурсов в ныне действующем УставеМВФ (по сравнению с предыдущим) носят расплывчатый характер. Это дает странам возможность различных толкований тех или иных положений, предоставляя им относительную свободу для принятия собственных решений в данной области.

В-четвертых, важным направлением регулирующей деятельности МВФ является устранение валютных ограничений. Статьи Соглашения МВФ регламентируют функционирование механизма валютных рынков, режим валютных операций. Статья VIII содержит обязательство стран-членов не вводить без согласия Фонда ограничений в отношении платежей и переводов по текущим операциям платежного баланса, не использовать дискриминационных валютных режимов и не прибегать к множественности валютных ресурсов. Валютные ограничения допускаются только в двух случаях: 1) на основании СтатьиXIV Устава их могут сохранять или устанавливать новые членыМВФ в течение переходного периода, продолжительность которого не определена; 2) официальное заявление Фонда о дефицитности определенной валюты дает право любой стране-члену после консультации с Фондом вводить временные ограничения операций в этой валюте.

С момента созданияМВФ постоянно добивается от стран-членов устранения валютных ограничений и множественности валютных курсов. Однако значительная часть развивающихся, а также восточноевропейских стран все еще не имеет возможности установить в полном объеме свободную конвертируемость своих валют. Тем не менее, в июне 1978 г. 46 стран (1/3 членовМВФ), а в апреле 1994 г. 88 стран (49%) приняли на себя обязательства по СтатьеVIII о недопущении валютных ограничений.

В-пятых,МВФ участвует в регулировании международных валютно-кредитных отношений путем предоставления кредитов странам, а главное, в результате выполнения им функции координатора международного кредитования. Частные коммерческие банки рассматривают МВФ как гаранта получения максимально высоких прибылей и инструмент, способствующий расширению их кредитной деятельности в странах-заемщиках. ЗаключенияМВФ об экономической политике и уровне платежеспособности того или иного правительства расцениваются частными банками как показатель международного доверия к заемщику. Поэтому даже небольшой кредит, полученный отМВФ, приобретает эффект цепной реакции, открывая возможность привлечений более крупных сумм на рынке ссудных капиталов. Таким образом, происходит фактическое согласование кредитной политикиМВФ, с одной стороны, и главных кредиторов (как государственных, так и частных) мирового рынка ссудных капиталов — с другой.

МВФ наряду с другими международными организациями активно участвует в урегулировании внешнего долга развивающихся стран, стран Восточной Европы, России, др. государствСНГ.

В-шестых,МВФ осуществляет постоянный надзор и наблюдение за макроэкономической политикой стран-участниц и состоянием мировой экономики. Он собирает огромный массив информации, относящейся к отдельным странам и к мирохозяйственным процессам в целом. Эта информация включает сведения о динамике экономического роста и цен, денежном обращении, экспорте и импорте товаров, услуг, капиталов, состояния платежных балансов, официальных золотых и валютных резервов, производстве, экспорте и импорте золота, размерах заграничных капиталовложений, движении валютных ресурсов и многом другом и подвергается тщательной аналитической обработке. Страны-члены обязаны беспрепятственно предоставлять Фонду эти сведения и консультироваться с ним по вопросам их макроэкономической и валютной политики.МВФ осуществляет надзор за макроэкономической и валютной политикой двумя путями. Одним из них являются предусмотренные СтатьейIV Устава консультации с правительственными учреждениями стран-членов. Другой путь — это регулярные (дважды в год) обсуждения доклада «Мировой экономический обзор». Такие обсуждения представляют собой анализ глобальной экономической ситуации в многосторонней перспективе.МВФ занимается также оказанием технической помощи странам-членам и предоставлением им разнообразного набора консультационных услуг.

За время своего существования МВФ превратился в подлинно универсальную организацию, добился широкого признания в качестве главного наднационального органа регулирования международных валютно-кредитных отношений, авторитетного центра международного кредитования, координатора межгосударственных кредитных потоков и гаранта платежеспособности стран — заемщиц. Одновременно он начинает играть важную роль в реализации решений «семерки» ведущих государств Запада, становится ключевым звеном формирующейся системы регулирования мировой экономики, международной координации, согласования национальных макроэкономических политик. Фонд зарекомендовал себя активно функционирующим мировым валютным институтом, накопил большой и полезный опыт

На фоне глобальных перемен в последние годы проявился самостоятельный транснациональный капитал со своей оригинальной структурой и внутренними целями развития, начинающий жить своей собственной жизнью.

Первой ласточкой в развитии этого феномена явилось возникновение евродолларов и еврорынков в 60-е годы. Европейские банки стали привлекать частные вклады и предоставлять кредиты в долларах. Образовались еврорынки, не регламентируемые национальными законодательствами. На средства, привлекаемые с еврорынка, не распространяются резервные требования центральных банков, а процентные ставки по евровкладам освобождаются от подоходных налогов. Еврорынок получает конкурентные преимущества, поскольку стихийно складывающийся на нем уровень процентных ставок позволяет банкам выплачивать по заемным средствам в евровалютах больший процент и предоставлять кредиты по более низким ставкам. Вскоре начались выпуски еврооблигаций, эмиссия которых не регламентируется национальными законодательствами, а проценты выплачиваются держателям еврооблигаций без удержания налогов. Поскольку на операции в евровалютах не распространяются денежно-кредитные ограничения страны нахождения, банки в Лондоне стали самостоятельно устанавливать среднюю ставку ЛИБОР, по которой предоставляются кредиты в евровалютах. Еврорынки достигли значительных размеров и евроэмиссии явились важным источником средств для западной экономики. Появились еврокоммерческие векселя, оплата которых предусмотрена в евровалюте.

Организационно еврорынок стал представлять собой несколько сотен крупных банков, расположенных в основных центрах Западной Европы и в тех странах, где не ограничиваются права банков на проведение операций в иностранных валютах с нерезидентами. Со временем возникли новые центры — ПИБОР в Париже, СИБОР в Сингапуре, КИБОР в Кувейте и др., уровень ставок по которым имеет тенденцию к выравниванию. Поскольку Лондон, являясь первым финансовым центром евродолларового рынка, сохраняет ведущие позиции, то ЛИБОР определяет ставки еврорынка.

Для повышения своей конкурентоспособности европейские центры стремительно либерализовывали свои финансовые рынки. Одновременно с этим стали создаваться новые международные финансовые рынки фьючерсов валют (Чикаго, начало 70-х), фьючерсов для процентных ставок (Чикаго, Нью-Йорк, 1978), валютных опционов (Филадельфия, 1982). Заемщиками еврорынка стали ТНК, финансирующие капитальные вложения в разных странах, и государства, имеющие дефициты платежных балансов. Ведущие транснациональные банки (ТНБ) с широкой сетью заграничных филиалов стали главными посредниками на еврорынке между ТНК, государствами и международными организациями, фактически осуществив его раздел.

Свободно перемещаемый в современном экономическом пространстве транснациональный капитал находится вне юрисдикции национальных государств. Он ищет наиболее доходные рынки и по большей части является спекулятивным.

Если с помощью жесткого финансового контроля государство могло регулировать национальный валютный рынок, то в условиях либерализации финансовых рынков и смягчения валютного контроля транснациональный капитал получил возможность при желании обрушить финансовые рынки практически любого государства. В 90-е годы государства уже не обладают достаточной мощью для крупномасштабных финансовых интервенций, противодействующих движениям спекулятивного транснационального капитала.

Колоссальный разрыв между реальным и фиктивным капиталом не дает возможности правительствам национальных государств осуществлять капитальные вложения, что приводит к снижению производства и заставляет искать новые заемные средства для покрытия государственных расходов. Большинство государств уже попало в безвыходную долговую яму, во многом организованную транснациональным капиталом.

Совокупные валютные резервы ТНК сейчас в несколько раз больше, чем резервы всех Центральных банков вместе взятых. По мнению французского экономиста П. Вельтса, «перемещение 1-2% массы денег, находящихся в частном секторе, вполне способно изменить паритет любых двух национальных валют. Часто ТНК рассматривают обменные валютные операции в качестве наиболее выгодного источника получения прибылей».

Существенное воздействие на мировую эволюцию и мировую экономику оказывает демографическое (от греч. demos — народ) развитие мира. Демографическая проблемаобрела статус глобальной. Это понятие включает воспроизводство населения, изменение его структуры, увеличение продолжительности и качества жизни, использование рабочей силы, ее квалификация, миграция населения и ее социально-экономические последствия. От численности населения земли, его территориального размещения, масштабов хозяйственной деятельности зависят обеспеченность населения ресурсами, состояние биосферы Земли, мировая социальная и политическая среда. Динамика численности населения существенно влияет на динамику абсолютных размеров валового внутреннего продукта (ВВП).

Под демографическим развитием понимается взаимодействие процессов длительной эволюции народонаселения и качественных сдвигов в воспроизводстве населения, происходящих в относительно короткие периоды времени.

Воспроизводство населения — это процесс его непрерывного обновления в результате рождаемости и смертности. Таким образом непрерывно совершаются два процесса: смена поколения и естественный прирост населения.

В демографическом развитии мира во второй половине XX и ни пороге ХXI вв. наблюдаются следующие тенденции.

Во-первых, быстрый рост народонаселения. В течение первой половиныXX столетия общее число жителей Земли увеличилось на 1 млрд. За период 1950 — 1996 гг. население мира в целом возросло в 2,3 раза и в конце 1999 г. преодолело шестимиллиардный рубеж.

Во-вторых, неравномерные темпы роста населения в основных экономических группах стран. Население Северной Америки, Европы, бывших социалистических и развитых стран увеличивалось медленнее среднемировых показателей. В то же время в развивающихся странах, в том числе в Африке, Латинской Америке, Азии, население росло высокими темпами — более 2% в год. Такой рост населения мира (2% в год и выше) называют демографическим взрывом, или демографической революцией.

Демографический взрыв связан со сменой типа воспроизводства населения. В доиндустриальной системе существовал так называемый традиционный тип воспроизводства. Он характеризовался высокой рождаемостью и высокой смертностью, быстрой сменой поколений и незначительным приростом населения. С изменением социально-экономических условий традиционный тип воспроизводства постепенно трансформировался.

Современный тип воспроизводства населения отличается низким уровнем рождаемости при низкой смертности, увеличением продолжительности жизни и низкими темпами прироста населения. Смена типа воспроизводства населения называется демографическим переходом. Его причинами являются рост благосостояния населения развитых стран с рыночной экономикой, использование достижений современной медицины.

В развивающихся странах во второй половине XX в. сформировался переходный к современному тип воспроизводства населения. Его отличительные черты — сохранение высокого уровня рождаемости при значительном снижении смертности и высоких темпах роста населения — проявились в демографическом взрыве. Высокая рождаемость была обусловлена сохранением экономической отсталости, господством традиционных моральных, религиозных, культурных представлений, не приемлющих активную демографическую политику, направленную на планирование семьи. В то же время с созданием системы здравоохранения снизилась смертность, особенно детская.

Осознание зависимости экономического развития, преодоления экономической отсталости от эффективного решения демографической проблемы изменило подходы многих развивающихся стран к регулированию демографических процессов, в частности к вопросам рождаемости.

В-третьих, снижение темпов ежегодного приростанаселения в развивающихся странах (начиная с 70-х годов), а в развитых странах это явление наблюдается с 60-х годов.

В некоторых странах сформировался депопуляционный тип воспроизводства населения, т.е. естественное сокращение населения, когда смертность превышает рождаемость (отрицательный прирост населения). Такая ситуация, означающая демографический кризис, характерна для современной Беларуси. Тенденция к снижению естественного прироста населения в нашей стране формировалась на протяжении последних почти сорока лет.

Прогноз на более отдаленную перспективу с учетом существующего сегодня среднего уровня рождаемости в развитых странах дает основания ожидать, что к концу грядущего столетия население Западной Европы и Японии составит половину сегодняшнего уровня. Самыми населенными странами мира станут США, Нигерия, Пакистан, Эфиопия, Конго, Мексика и Филиппины.

В-четвертых, устойчивая тенденция к повышению среднего возраста населения мира. В 1900 г. он составлял — 15 лет, в 1995г. — 25 лет, в 2000г. — 27,5 лет, в 2100 г. — 36 лет; в 3000 г. — 43 года.

В-пятых, увеличение продолжительности жизни в мире. За последние 50 лет она выросла больше, чем за предыдущие 5000 лет. Люди, перешагнувшие 65-летний возрастной рубеж, до промышленной революции составляли 2-3% населения. В 1999 г. в развитом мире их насчитывалось 14%. Происходит постарение населения в основном в развитых странах с рыночной экономикой. Постарением населения называется увеличение доли пожилых людей 65 лет и старше до 12% и выше в обшей численности населения. В XXI в. этот процесс распространится на весь мир. В развивающихся странах к категории пожилых относят лиц 60-летнего возраста.

Для решения проблемы старения населения правительства должны выработать новую социальную политику, призванную признать ценность старшего поколения. Необходимы реформы систем социального обеспечения и медицинского страхования, а также разработка специального законодательства, касающегося пожилых людей. Существенное значение имеет и проведение продуманной демографической политики, под которой понимается система мер, направленных на обеспечение роста населения в разумном балансе с экономическими ресурсами, на регулирование рождаемости и планирование семьи.

Мировое сообщество озабочено глобальным старением населения стран. Эта проблема является предметом обсуждения на международном уровне: в 1982 г. — на Всемирной ассамблее по вопросам старения; в 1989 г. — на Международной демографической конференции в Праге; в 1993 г. — на 90-й сессии Межпарламентского союза в Канберре; в 1995 г. — на Европейском геронтологическом конгрессе в Амстердаме.

1993 г. был объявлен в Европе «годом пожилых людей и со­лидарности поколений». 1999 г. ОНН объявила международным годом пожилых людей. Созданы специальные международные организации по мониторингу за старением населения. Крупнейшие ученые и политики мира считают необходимым созвать саммит по глобальному старению населения для обсуждения грядущих последствий «седого рассвета» и выработки эффективных мер по преодолению его негативных социально-экономических последствий.

Темпы роста населения, его возрастная структура в значи­тельной мере определяют количественные параметры трудовых ресурсов мира, от которых зависит развитие мировой экономики.

Под трудовыми ресурсами понимают часть населения в тру­доспособном возрасте, обладающую способностью к труду и знаниями, необходимыми для осуществления полезной деятельности.

Основную часть трудовых ресурсов мира составляет экономически активное население. Экономически активное население —это часть населения, имеющая работу и активно занятая ее поиском. В 1997 г. оно включало менее половины населения мира и составляло лишь 47,8% от его общей численности.

Современные тенденции демографического развития мира обусловливают концентрацию основной доли трудовых ресурсов в странах Восточной, Южной и Юго-Восточной Азии — 55%. На развитие страны с рыночной экономикой приходится 16% экономически активного населения.

Экономически активное население помимо количественных оценок имеет качественные характеристики: уровень образова­ния, отраслевая структура занятости, профессионально-квали­фикационная структура рабочей силы и др.

В деловом мире развитых стран в 80—90-е годы XX в. рабочая сила, обладающая высоко развитыми творческими способностями, новаторским потенциалом, стала одним из решающих факторов современного конкурентного хозяйства. Качество рабочей силы непосредственно сказывается на прибыли компаний, поэтому в развитых странах проводится государственная политика по развитию трудовых ресурсов. Одним из ее направлений является массовая интеллектуализация труда. Придается важное значение выравниванию общего образования трудовых ресурсов (имеется в виду повышение его в среднем до уровня младшего колледжа). В первой половине 90-х годов средний уровень расходов на образование всех ступеней в развитых странах составлял примерно 3,4-4% ВВП.

В большинстве стран постоянно растут затраты на высшее образование, что повышает качество рабочей силы. С 1992 по 2000 гг. доля ВВП, расходуемая на высшее образование, повысилась в Канаде и Франции на 17%, в Дании и Венгрии -на 20, в Испании — на 40%, в Швеции — в 1,7 раза, в Финляндии — в 3,2 раза. Особое внимание уделяется индивидуализации обучения.

Процесс образования и повышения квалификации работников продолжается и в процессе трудовой деятельности. В ведущих западных странах разрабатываются общенациональные системы повышения квалификации. В Японии, США и других странах приняты законы, поощряющие частный бизнес, связанный с «инвестициями в человека», нацеливающие на развитие интеллектуального потенциала рабочей силы.

Существует прямая зависимость между уровнем образования работников и уровнем ВВП. Увеличение затрат на образование обеспечивает более половины прироста ВВП. Поэтому на обучение и переобучение рабочей силы фирмы развитых стран тратят немалые средства. Лидирующие позиции в реализации корпоративных систем переподготовки работников занимают США. Программы повышения квалификации в конце 90-х годов имели 93% фирм.

Уровень образования населения мира характеризует накопленный образовательный, интеллектуальный творческий потен­циал. Трудовые ресурсы высокой квалификации имеются и в группе развивающихся стран. Качество трудовых ресурсов в этой группе стран в целом ниже, чем в развитых государствах. В странах южнее Сахары (СЮС), Южной и Западной Азии значителен удельный вес неграмотных в трудоспособном населении. В СЮС уровень экономического развития по сравнению со среднемировым снизился за период 1950—1996 гг. почти вдвое, что не могло не сказаться и на образовательном уровне трудовых ресурсов. Это, в свою очередь сдерживает рост производительности труда и негативно сказывается на развитии экономики.

В 70-90-е годы произошли глубокие изменения в структуре экономики развитых стран. Изменилось соотношение между материальным производством и непроизводственной сферой в пользу последней, наблюдались свертывание и реструктуризация отраслей обрабатывающей промышленности. В структуре промышленности снизилась доля добывающих отраслей, стремительно развивались высокотехнологические отрасли. Это обусловило значительные сдвиги в занятости рабочей силы.

Занятость — мера вовлеченности людей в какую либо экономическую деятельность. Резко снизилась занятость в сельском хозяйстве. В 2000 г. такое снижение составляло 2,5% в Великобритании и 10% в Японии.

Заметно снизился удельный вес занятых в промышленности и строительстве. В 2000 г. он сократился до 26% в Канаде и до 38% в Италии.

В изменениях, происходящих в отраслевой структуре рабочей силы, наблюдается долговременная тенденция абсолютного и относительного сокращения занятости в сфере материального производства и рост ее в сфере услуг. В середине 90-х годов в сфере услуг было занято в Японии — 58,4%, в Германии — 63, во Франции — 69, в Италии — 62%.

Основная часть экономически активного населения в развивающихся странах сосредоточена в сельском и лесном хозяйствах. В новых индустриальных странах доля занятых в сельском хозяйстве значительно ниже. Квалифицированная рабочая сила концентрируется в производстве электронного и электрического оборудования, автомобилей, морских судов.

Сегодня существуют различные страновые типы структуры занятости.

Информационная модель структуры занятости. Она сформировалась главным образом в англо-саксонских странах. Отличительная особенность данной модели в том, что ключевым элементом в ней является сфера услуг, где концентрируется основная масса рабочей силы. В 2000 г. в этой отрасли было занято: в Великобритании — 70%, в США и Канаде — 7,3% рабочей силы.

Производственные услуги, услуги населению и прежде всего высокотехнологические услуги могут обеспечить прирост занятости не только в настоящее время, но и в будущем.

Информационно-индустриальная модель. Она характерна для ряда стран Западной Европы (Германия, Франция и др.). Здесь растет занятость в сфере услуг. В обрабатывающей промышленности она сокращается, но уровень ее еще достаточно высок. Обработка информации интегрирована непосредственно в производственный процесс.

Новые модели занятости появляются в связи со стремительным развитием информационных и телекоммуникационных технологий (ИТТ). Эти модели формируются как на уровне обществе в целом, так и в рамках отдельных корпораций. В 90-х годах мир был плотно опутан информационными сетями. Стал возможен доступ к мощным информационным системам через персональные компьютеры, рабочие станции. Сложилась специфическая инфраструктура в сфере телекоммуникационных систем, которая позволяет предлагать потребителям новые сетевые услуги. Появляются дополнительные рабочие места. Только вокруг Интернета к концу 90-х годов возникло примерно 400 тыс. рабочих мест. В Японии в ближайшие 15 лет развитие информационного сектора приведет к созданию 2,5 млн рабочих мест, а в странах ЕС — 6 млн Информационные сети расширяют возможности дистанционной (надомной) работы, которую нередко предпочитают профессионалы новой сферы услуг. Развитие ИТТ позволяет шире использовать частичную, временную, краткосрочную формы занятости.

Происходит эволюция профессионально-квалификационной структуры рабочей силы. Во всех странах мира быстро растущей профессиональной категорией экономически активного населения являются работники преимущественно умственного труда (ученые, инженеры, техники, управленческие кадры и др.). К концу 90-х годов они составляли более 1/3 экономически активного населения в Великобритании, Канаде и США, а в Германии и во Франции — немногим более 1/4.

Творческий потенциал этих кадров является источником создания новых технологий, нововведений в производстве, в сфере управления и организации производства. Более 80% всех работников умственного труда в развитых странах в конце 90-х годов были сосредоточены в сфере услуг, в таких ее секторах, как наука, образование, здравоохранение, телекоммуникации, компьютерные, инжиниринговые, управленческие, кредитно-финансовые, страховые и другие профессиональные услуги. Многие виды услуг перешагнули через национальные границы и интегрируются в глобальный рынок, где концентрируется высококвалифицированная рабочая сила, обслуживающая огромные объемы экспорта услуг.

Самой многочисленной профессиональной категорий в различных странах мира являются индустриальные рабочие. Еще недавно в мире бизнеса господствовала философия, согласно которой издержки труда следует сокращать, развивая «безлюдное производство» с ничтожно малым персоналом, заменяя людей автоматикой. С 70-х годов осуществлялась ориентация на наращивание вложений в трудосберегающую технику, на минимизацию живого труда.

В 80-х годах наметилась тенденция к относительному и даже абсолютному сокращению рабочих мест в промышленности, особенно обрабатывающей, что обострило социальные проблемы. Кроме того, выяснилось, что курс на безлюдные технологии задерживает развитие человеческих ресурсов, которое необходимо для прогресса производства. Была признана целесообразность сохранения живого труда, невоспроизводимость в машин­ых аналогах уникальных свойств человека.

В 90-х годах общество, бизнес пришли к пониманию того, что социально-экономический прогресс обеспечивается сочетанием передовой техники и квалифицированной рабочей силы. Поэтому сегодня удельный вес индустриальных рабочих в экономически активном населении остается значительным. При этом их профессионально-квалификационная структура постоянно меняется. Одни виды труда сменяют другие, исчезают старые и появляются новые профессии. Происходит вытеснение неквалифицированного труда квалифицированным. В передовых, а также в модернизирующихся традиционных отраслях используется высококвалифицированная рабочая сила, а рабочие рутинного труда и квалифицированные рабочие устаревающих профессий вытесняются из производства.

Различия в квалификации рабочей силы влияют на размещение производства. Утратившие ключевое значение производства перемещаются из развитых стран в страны третьего мира, где высока доля неквалифицированной дешевой рабочей силы.

Важнейшая качественная характеристика трудовых ресурсов мира — их эффективное использование. Оно осложняется наличием безработицы, представляющей собой социально-экономическое явление, при котором часть экономически активного населения не занята в производстве товаров и услуг. К числу безработных, по методологии Международной организации труда (МОТ), относят лиц трудоспособного возраста, не имеющих ра­боты в данный момент, предпринимающих попытки найти ее и готовых к ней приступить. Уровень безработицы определяется как отношение числа безработных к численности экономически активного населения. Безработица мешает мировой экономике реализовать свои потенциальные возможности. Если реальный уровень безработицы превышает на 1% уровень безработицы при полной занятости, то в соответствии с законом А. Оукена реальный объем ВНП отстает от потенциального ВНП на 2,5%.

Международная миграция рабочей силы — это перемещение людей через границы определенных территориисо сменой постоянного места жительства или возвращением к нему в целях поиска работы.

Все перемещения населения относительно каждой территории слагаются из эмиграционных и иммиграционных потоков. Эмиграция — это выбытие за границу, а иммиграция — прибытие из-за границы. Существует и более специфическая форма международной миграции — реэмиграция, т.е. возврат на родину ранее эмигрировавшего населения.

Международная (внешняя) миграция существует в разных формах: трудовой, семейной, рекреационной, туристической.

Международная миграция рабочей силы стала важной частью процесса интернационализации международной хозяйственной жизни.

Международный рынок труда объединяет национальные и региональные рынки рабочей силы. Международный рынок рабочей силы существует в форме трудовой миграции.

Согласно разработанной Международной организацией труда (МОТ) классификации видов современной международной миграции она подразделяется на пять основных типов:

· работающие по контракту, в котором четко оговорен срок пребывания в принимающей стране. В основном это сезонные рабочие, приезжающие на уборку урожая, а также неквалифицированные или малоквалифицированные работники, занятые на подсобных работах, например в сфере туризма

· профессионалы, которых отличает высокий уровень подготовки, наличие соответствующего образования и практического опыта работы. К этой же группе относят представителей профессорско-преподавательского состава и студентов

· нелегальные иммигранты, в число которых входят иностранцы с просроченной или туристической визой, занимающиеся трудовой деятельностью

· переселенцы, т. е. переезжающие на постоянное место жительства. Эта группа мигрантов ориентирована, прежде всего, на переезд в промышленно развитые страны

· беженцы— лица, вынужденные эмигрировать из своих стран из-за какой-либо угрозы их жизнедеятельности.

Международная трудовая миграция поначалу возникает как стихийное явление, но постепенно государство охватывает ее своим регулированием. Вместе с темдо последнего времени в международной трудовой миграции сохраняется значительный элемент рыночной стихии.

Миграция рабочей силы происходит под воздействием двух групп факторов:

1. неэкономических, например, политико-правовых, религиозных, этнических, семейных. В последние десятилетия серьезное влияние стали оказывать такие факторы, как экологические, образовательно-культурные, психологические;

2. экономических:

· различные в уровне экономического развития стран, что влечет за собой и различную стоимость рабочей силы

· состояние национального рынка труда

· структурная перестройка экономики

· НТП, развитие которого сопровождается ростом потребностей в квалифицированной рабочей силе

· вывоз капитала, функционирование ТНК. Корпорации способствуют соединению рабочей силы с капиталом, осуществляя либо движение рабочей силы к капиталу, либо перемещают свой капитал в трудоизбыточные регионы.

На миграционные процессы влияет качество рабочей силы, её конкурентоспособность.

Конкурентоспособность рабочей силы рассматривается как совокупность ее свойств, проявляющихся в процессе трудовой деятельности и включающих в себя профессионализм и личностные характеристики работника, отражающие его физиологические особенности, мобильность, адаптированность.

Выделяют следующие критерии конкурентоспособности рабочей силы:

· физические характеристики (пол, возраст, состояние здоровья и т.д.), определяющие уровень трудовой активности работника, степень его миграционной подвижности, возможность участия в определенных видах трудовой деятельности

· умственные способности личности и использование своего интеллекта в соответствии с полученным образованием и приобретенным производственным опытом

· профессионализм — уровень общей и профессиональной подготовки работника, приобретенный им опыт в процессе трудовой деятельности

· адаптированность работника — это способность приспосабливаться к условиям трудовой деятельности, изменять сферу приложения труда и виды деятельности

· мобильность — способность и готовность при необходимости освоить новую профессию или сменить место жительства.

Конкурентоспособность рабочей силы определяет стоимостные и качественные характеристики работника, оценивает его с точки зрения профессиональных качеств, как личность, с присущими ей индивидуальными особенностями и потребностями, способностью к трудовой деятельности исходя из совокупности его физических и интеллектуальных данных, знаний и навыков, приобретенных благодаря образованию, профессиональной подготовке и производственному опыту. Данное понятие включает также творческую свободу личности, условия ее самореализации в сфере экономики и в системе международного разделения труда, нравственную надежность, мотивацию, предприимчивость и др. На международном уровне в основе оценки конкурентоспособности национальных ресурсов труда лежит межстрановый сопоставительный анализ количественных и качественных характеристик рабочей силы.

Ситуация на рынках рабочей силы определяется многими факторами, связанными с особенностями социально-экономического развития, изменениями в технологической базе производства, демографической обстановкой. Новые технологии только частично воздействуют на изменение структуры спроса на рабочую силу.

В настоящее время в мире сложились и функционируют 8 мировых центров притяжения рабочей силы. Это страны Западной Европы. (Германия, Франция, Великобритания, Швейцария, Бельгия, Швеция, Нидерланды, др.), США, Австралия, страны Азиатско-Тихоокеанского региона (Бруней, Япония, Гонконг, Малайзия, Пакистан, Сингапур, Южная Корея, Тайвань),нефтедобывающие страны Ближнего Востока (Египет, Сирия, Ливан, Иордания, Индия, Пакистан, Филиппины), страны Латинской Америки, Африки, Россия.

Миграция трудовых ресурсов может оказывать положительное и отрицательное влияние на экономическое и социальное развитие стран, принимающих и отдающих рабочую силу.

Позитивные последствия миграции трудовых ресурсов для экономики стран иммиграции (принимающей страны) в целом:

· облегчаются структурные, отраслевые и другие изменения в экономике;

· иммигранты способствуют омоложению нации, так как эмигрирует обычно самая мобильная часть населения в наиболее трудоспособном возрасте;

· достигается существенная экономия средств на обучение принимаемых рабочих и специалистов.

· иммигранты расширяют емкость внутреннего рынка, а собранные наих счетах деньги используются для экономики.

Позитивные для отдельной фирмы:

· иностранная рабочая сила оплачивается ниже, чем национальная, следовательно, фирма снижает издержки на заработную плату.

Негативные последствия миграции рабочей силы для экономики стран иммиграции:

· ухудшается ситуация на рынке труда в связи с ростом предложения рабочей силы и ограничением рабочих мест

· происходит снижение цены на национальную рабочую силу, так как растет предложение рабочей силы на рынке труда

· провоцируются конфликты между коренным населением и иммигрантами.

Позитивные последствия миграции рабочей силы для экономики стран эмиграции (отдающей рабочую силу страны) в целом:

· эмиграция облегчает положение на национальном рынке труда

· работники из-за границы возвращаются более обученные иквалифицированные

· переводы валютных средств из-за рубежа являютсяважным источником дохода страны

· при возвращении на родину мигранты привозятс собойматериальные ценности и сбережения, составляющиепримерно такую же сумму, что и их денежные переводы. Кроме того, в последнее время наблюдается тенденция к приобретению за рубежом оборудования, которое ввозится в страну и направляется на организацию предпринимательских коллективов.

Негативные последствия миграции рабочей силы для экономики стран эмиграции:

· страна теряет часть трудовых ресурсов в наиболее трудоспособном возрасте, в результате чего происходит старение трудовых ресурсов

· теряются затраты на общеобразовательную и профессиональную подготовку

· происходит «утечка умов».

Необходимо также учитывать последствия на доходах-расходах государств: мигранты меняют налогообложение в странах, изменяют уровень потребления общественных благ, размеры трансфертных платежей. Для государственных финансов изменяется налоговая база, социальные платежи и трансфертные расходы. Необходимо учитывать этап жизни мигранта: старики, дети, взрослые в трудоспособном возрасте. Благом является даже нелегальная иммиграция, так как мигрантами уплачиваются косвенные налоги.

Внеэкономическими последствиями миграции следует считать перенос знаний и профессионального опыта.

Издержками миграции являются риски, потери материального и психологического плана, поскольку имеет место отрыв от национальной культуры, др. Выигрыш также может носить различный характер, так как причины миграции не только экономические и их трудно определить количественно.

Пусть основной фактор миграции — различия в уровне реальной заработной платы. Из теоремы Хекшера-Олина-Самуэльсона следует, что «при выполнении целого ряда предпосылок внешняя торговля ведет к выравниванию цен не только на товары, но и на факторы производства». В реальной действительности эта теоретическая возможность реализуется не в полной мере и цены на факторы в разных странах разнятся существенно.

Пусть в США и Мексике на рынке труда совершенная конкуренция, качество труда одинаково. Миграция происходит из страны с боле низким уровнем жизни в страну, где реальная заработная плата выше (рис.2.3).

Рисунок 2.3— Экономические последствия миграции трудовых ресурсов

Пусть в Мексике заработная плата составляет 5 долл./час, а в США — 10 долл./час. равновесие на рынках труда установилось в точках А и Е. Если США и Мексика снимут ограничения на миграцию рабочей силы, рабочие будут мигрировать из Мексики, где реальная заработная плата ниже в США и новое равновесие установится в точках А и Е . предложение труда в Мексике сократится, а в США возрастет, кривые переместится в положение S . Заработная плата в Мексике возрастет (до 7 долл./час), а в США сократится (до 9 долл./час).

В Мексике рост заработной платы привел к потерям нанимателей на область — (e f), выигрыш оставшихся работников увеличился на область (e). Эмигрировавшие работники также выигрывают (f g). Если учесть, что они выехали временно, оставаясь гражданами Мексики, страна эмиграции будет иметь чистый выигрыш от миграции область ( g).

Миграция прекратится, когда заработная плата установится в Мексике на уровне 7 долл./час, а в США — 9 долл./час), с учетом покрытия издержек миграции.

В США заработная плата сократилась и рабочие несут потери областью — (а), выигрыш предпринимателей составил область (a b c), чистый выигрыш — (b c). Таким образом, международная миграция рабочей силы дает выигрыш обеим странам.

Поскольку существуют положительные и отрицательные последствия международной миграции трудовых ресурсов как для cтран эмиграции, так и для стран иммиграции, необходима государственная миграционная политика.

Государственная миграционная политика — это целенаправленная деятельность государства по регулированию процессов экспорта-импорта рабочей силы. Её целью является защита интересов и мигрантов и стран миграции.

Эмиграционная политика включает прямые меры миграции, такие как лимитирование выдачи загранпаспортов, прямой или косвенный запрет на выезд отдельных категорий работников и введение эмиграционных квот, предъявлением определенных требований к субъектам трудовой миграции. Косвенные меры эмиграционной политики предполагают проведение валютной и банковской политики поощрения валютных переводов из-за рубежа. Таможенная политика предусматривает льготы для возвращающихся, реализуются специальные эмиграционные программы по возвращению мигрантов на родину.

Иммиграционная государственная политика может предполагать три её типа:

1. политика, базирующаяся на ограничении пребывания иммигрантов в стране

2. политика, разрешающая пребывание без определенного срока с правом въезда членов семьи

3. политика, разрешающая постоянное проживание и предполагающая право на получение гражданства

Инструментами иммиграционной политики являются:

1. качественные требования к рабочей силе (сертификаты об образовании, стаж работы по специальности, другое)

2. возрастной ценз мигрантов

3. состояние здоровья

4. ограничения личностного характера (судимость, причастность конкретной партии, другое)

5. прямое квотирование импорта рабочей силы по соотношению её к аборигенам

6. ограничения финансового характера (плата за трудоустройство)

7. временные ограничители (время работы в стране)

8. запреты в явной форме на определенные профессии, которые мигранты не могут занимать

9. национально-географические приоритеты

10. система санкций в отношении незаконных мигрантов

11. программы репатриации, предусматривающие материальную компенсацию за преждевременное окончание срока работы в стране, профессиональную подготовку для трудоустройства мигранта на его родине, экономическую помощь регионам массовой миграции.

Международным регулированием миграционных процессов занимаются:

1. международная организация труда (МОТ)

2. международная организация по миграции (МОМ) при ООН

3. управление Верховного комиссариата по делам беженцев (УВКБ) при ООН

4. система постоянного наблюдения за миграцией при ОЭСР.

Глоссарий

Демографическое развитие — взаимодействие процессов длительной эволюции народонаселения и качествен­ных сдвигов в воспроизводстве населения, происходящих в относительно короткие периоды времени.

Воспроизводство населения — это процесс его непрерывного обновления в результате рождаемости и смертности.

Современный тип воспроизводства населения отличается низ­ким уровнем рождаемости при низкой смертности, увеличением продолжительности жизни и низкими темпами прироста населения.

Демографический переход —смена типа воспроизводства населения.

Депопуляционный тип воспроизводства населения — естественное сокращение населения, когда смертность превышает рождаемость (отрицательный прирост населения).

Демографическая политика — система мер, направленных на обеспечение роста населения в разумном балансе с экономическими ресурсами, на регулирова­ние рождаемости и планирование семьи.

Трудовые ресурсы — часть населения в трудоспособном возрасте, обладающая способностью к труду и знаниями, необходимыми для осуществления полезной деятельности.

Международная миграция рабочей силы — это перемещение людей через границы определенных территориисо сменой постоянного места жительства или возвращением к нему в целях поиска работы.

Государственная миграционная политика — это целенаправленная деятельность государства по регулированию процессов экспорта-импорта рабочей силы.

Доклады и выступления

1. Международная миграция рабочей силы. Влияние миграции рабочей силы на рынок труда.

2. Миграция рабочей силы и государственные финансы.

3. Внеэкономические последствия миграции рабочей силы.

4. Государственное регулирование миграционных процессов

Вопросы для самоконтроля

1. В чем заключается специфика международной миграции рабочей силы по сравнению с международной торговлей обычными товарами и услугами?

2. Как может повлиять на стимулы к эмиграции рабочих из страны введение этой страной внешнеторговых ограничений?

3. Рабочие-иммигранты обычно получают более низкий доход, чем другие рабочие. Поэтому в результате иммиграции снижается уровень среднего дохода в стране (размер нацио­нального дохода на душу населения), что противоречит выводу о том, что принимающая страна в целом выигрыва­ет от миграции рабочей силы. Объясните этот парадокс.

Тренинг умений

1. Американская ТНК осуществляет прямые инвестиции в экономику Мексики. Покажите экономические последствия для страны базирования и принимающей страны на графике.

Решение

НК объем прямых инвестиций ТНК в принимающую страну. Площадь ЕСD — общий выигрыш от движения капитала: ЕСМ — выигрыш ТНК, МСD — выигрыш страны базирования от прямых инвестиций американской ТНК в экономику страны базирования.

Задания для самостоятельного решения

1. Рассмотрим две страны — Арику и Бритику. Рынок труда в этих странах характеризуется следующими данными. Функция спроса на труд в Арике имеет вид Dl=100-5W,а функция предложения труда Sl= 60 ЗW, где W— реальная заработ­ная плата в долл. в час. В Бритике соответствующие функции имеют вид: Dl= 120 — 3W и Sl= 40 5 W

· Каков объем занятости (млн чел.) и равновесный уровень заработной платы (долл. в час) в обеих странах?

· Каково потенциальное направление миграции рабочей силы?

· Предположим, что в обеих странах сняты все ограничения на эмиграцию и иммиграцию, и в результате передвижения рабочей силы в стране эмиграции равновесная часовая ставка заработной платы выросла на 1 долл. Каков объем эмиграции из этой страны?

· Каков новый уровень равновесной заработной платы в принимающей стране?

ТЕМА 6

Международная экономическая интеграция (МЭИ) — это процесс экономического взаимодействия стран, приводящий к сближению хозяйственных механизмов, принимающий форму межгосударственных соглашений и согласованно регулируемый межгосударственными органами.

Региональная экономическая интеграция ведет к установлению более тесных экономических, политических, научных, культурных связей между странами-участниками, ликвидирует, либо существенно ослабляет, барьеры на пути движения товаров, услуг, капитала, рабочей силы.

Экономическая интеграция характеризуется некоторыми существенными признаками, которые в совокупности отличают её от других форм экономического взаимодействия стран:

· взаимопроникновением и переплетением национальных производственных процессов

· широким развитием международной специализации и кооперации в производстве, науке и технике на основе наиболее прогрессивных и глубоких их форм

· глубокими структурными изменениями в экономике стран-участниц

· целенаправленным регулированием интеграционного процесса, разработкой скоординированной экономической стратегии и политики.

Созданию интеграционных группировок способствуют следующие условия:

· близость уровня экономического развития и степени рыночной зрелости экономик интегрирующихся стран

· географическая близость таких стран, наличие общей границы и исторически сложившихся экономических связей

· общность экономических и иных проблем.

Интеграционные объединения преследуют примерно одинаковые цели:

1) использование преимуществ экономии масштабов, обеспечивающее расширение размеров рынка, сокращение транспортных издержек, прилив иностранных инвестиций

2) создание благоприятной внешнеполитической среды, укрепление взаимопонимания и сотрудничества в политической, военной, социальной и других неэкономических областях

3) решение задач торговой политики: укрепление переговорных позиций стран в рамках многосторонних переговоров в ВТО, создание стабильной основы для взаимной торговли

4) содействие структурной перестройке экономики

5) поддержка молодых отраслей национальной промышленности, поскольку для них возникает более широкий региональный рынок.

Таким образом, экономическая интеграция имеет ряд благоприятных условий для взаимодействующих сторон:

· интеграционное сотрудничество дает хозяйствующим субъектам (товаропроизводителям) более широкий доступ к ресурсам: финансовым, трудовым, материальным, к новейшим технологиям, а также позволяет производить продукцию в расчете на более емкий рынок

· экономическое сближение стран в региональных рамках создает привилегированные условия для фирм стран-участниц экономической интеграции, защищая их в определенной степени от конкуренции со стороны фирм третьих стран

· интеграционное взаимодействие позволяет решать наиболее острые проблемы социального характера.

Таким образом, в результате интеграции отдельные группы стран создают между собой наиболее благоприятные условия для торговли, межрегионального передвижения факторов производства. Подобные региональные образования оцениваются положительным фактором мировой экономики, но при условии, что группа интегрирующихся стран не устанавливает менее благоприятные условия для взаимодействия с третьими странами.

Экономические выгоды для отдельных стран от участия в международной экономической интеграции можно подразделить на краткосрочные и долгосрочные.

Краткосрочные эффекты выражаются

· в микроэкономических преимуществах узкоспециализированного производства, ориентированного на экспорт за счет «эффекта масштаба»

· в росте ценовой конкуренции за счет устранения тарифных и нетарифных барьеров

· в стимулировании внутрирегиональной торговли

· в «перекрестном инвестировании», которое носит внутриотраслевой характер и означает, что государства одновременно представляют собой страны происхождения и страны прием капитала.

Долгосрочные эффекты выражаются

· появлением емкого рынка

· ростом прямых иностранных инвестиций

· созданием благоприятных условий для дальнейшего роста концентрации и централизации производства и капитала.

Наибольшее развитие интеграционные процессы получили во второй половине ХХ века. В целом можно выделить шесть этапов, для которых характерны свои особенности.

На первом этапе страны еще только делают шаги ко взаимному сближению, заключая преференциальные торговые соглашения. Такие соглашения могут подписываться либо на двусторонней основе между двумя государствами, либо между уже существующей интеграционной группировкой и отдельной страной или группой стран. В соответствии с ними страны предоставляют друг другу более благоприятный режим, чем третьим странам. Чаще это реализуется снижением таможенных пошлин на товары в рамках международной торговли между этими странами.

На втором этапе интеграции страны переходят к созданию зоны свободной торговли, предусматривающей уже полную отмену таможенных тарифов во взаимной торговле товарами и услугами при сохранении национальных таможенных тарифов в отношениях с третьими странами. В большинстве случаев условия зоны свободной торговли распространяются на все товары, кроме продукции сельского хозяйства. Зона свободной торговли может координироваться небольшим межгосударственным секретариатом, расположенным на территории одного из государств-членов, но зачастую обходится и без него, согласовывая основные параметры своего развития на периодических совещаниях руководителей соответствующих ведомств. Подготовкой страны к международной экономической интеграции является создание на её территории и свободных экономических зон.

Третий уровень интеграции связан с образованием таможенного союза— согласованной отменой национальных таможенных тарифов и введением общего таможенного тарифа и единой системой нетарифного регулирования торговли в отношении третьих государств. Таможенный союз предусматривает беспошлинную внутриинтеграционную торговлю товарами и услугами и полную свободу их перемещения внутри региона. Обычно таможенный союз требует создания уже более развитой системы межгосударственных органов, координирующих проведение согласованной внешнеторговой политики. Чаще всего они принимают форму периодических совещаний министров, руководящих соответствующими ведомствами, которые в своей работе опираются на постоянно действующий межгосударственный секретариат.

Когда интеграционный процесс достигает четвертого уровня — общего рынка, когда интегрирующиеся страны договариваются о свободе движения не только товаров и услуг, но и факторов производства — капиталов, рабочей силы и технологий. Координация осуществляется на периодических совещаниях (обычно 1-2 раза в год) глав государств и правительств стран-участниц, значительно более частых встреч министров, опирающихся на постоянно действующий межгосударственный секретариат.

Наконец, на пятом уровне происходит полная интеграция, включающая экономический, валютный и политический союз, предполагающая проведение единой экономической, валютной, бюджетной, денежной политики, введение единой валюты, учреждение органов наднационального регулирования внутри интеграционной группировки. Правительства согласованно отказываются от части своих функций в пользу наднациональных органов, которые наделяются правом принимать решения по вопросам, касающимся организации, без согласования с правительствами стран-членов. Происходит полная гармонизация их экономической политики.

Точно определить на каком этапе развития находится та или иная группировка довольно сложно. Тем не менее, их можно классифицировать по подобному признаку.

В настоящий момент существует преференциальной соглашение о партнерстве и сотрудничестве между ЕС и такими странами бывшего СССР: Беларусью, Казахстаном, Россией и Украиной. Соглашение об ассоциации с ЕС имеют также Болгария, Чехия, Венгрия, Польша, Румыния, Словакия, Эстония, Латвия, Литва, Словения.

Имеется несколько зон свободной торговли:

· Европейская ассоциация свободной торговли (ЕАСТ), включающая Швейцарию, Исландию, Лихтенштейн, Норвегию

· балтийская зона свободной торговли, образованная в 1993 г. странами Эстонией, Латвией и Литвой

· страны Вышеградской четверки, которую в 1990 г создали Венгрия, Польша, Чехия, Словения

· центрально-европейскую зону свободной торговли в 1992 г. создали Венгрия, Польша, Чехия, Словакия и Словения

· североамериканская зона свободной торговли, НАФТА, с 1994 года объединяет Канаду, США, Мексику

· Организация Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества, АТЭС, представлена 21 страной Азии, Северной и Южной Америки, Австралией, Океанией.

Таможенные союзы стран Центральной Америки, Арабских стран способствуют их экономическому развитию.

На условиях общего рынка взаимодействуют Латиноамериканская ассоциация интеграции ЛАИ, Общий рынок Южного Конуса МЕРКОСУР, Карибское сообщество и Карибский общий рынок КАРИКОМ, Андская группа стран, Совет сотрудничества арабских стран Персидского залива, Ассоциация государств Юго-Восточной Азии, АСЕАН и другие.

Экономический союз представляют страны Бенилюкс, Союз Арабского Магриба, САМ, Сообщество развития Юга Африки, САДК, Экономическое сообщество стран Западной Африки, ЭКОВАС, Экономическое сообщество стран Центральной Африки, КЭЕАС, Европейский экономический союз. Экономический союз предполагалось создать при участии стран СНГ в 1992 году.

Таможенный союз

Таможенный союз — один из видов внешнеэкономической политики государства в международной торговле товарами и услугами. Экономические последствия его, также как и последствия иной внешнеторговой политики, неоднозначны.

Рассмотрим последствия вступления страны в таможенный союз на конкретном примере (рис. 3.1). Пусть на мировом рынке уровень цены товара А определяется японским производителем товара и составляет 400 долл. США. Цена товара А европейских производителей составляет 440 долл. США. Пусть уровень таможенного тарифа на импорт в данной стране составляет 15%. Тогда японский товар на внутреннем ранке будет продаваться по цене 400 400*0,15 = 460 долл. США, а европейский товар А — по цене 440 440*0,15 = 506 долл. США. Страна станет закупать товар японских производителей при равном его качестве.

Если страна войдет в таможенный союз с Европой, то таможенные ограничения на европейские товары будут сняты и товар А на внутреннем рынке будет продаваться по 440 долл. США.

Покупая японский товар за 400 долл. США и продавая на внутреннем рынке с 15% таможенной пошлиной, государство имело доход от импорта объемом , равный площади (c f), при вступлении в таможенный союз этот доход теряется.

При цене 440 долл. США вместо 460 долл. США потребители выигрывают область (a b c d), производители же теряют область а. Таким образом, чистый эффект составит: a , b , c , d, —a, —c, —f или b c —f. Страна выигрывает от таможенного союза, если b c больше —f .

Рисунок.3.1 Таможенный союз

Выигрыш от таможенного союза происходит в следующих условиях:

· если в стране спрос на импорт высоко эластичен

· если присоединение к таможенному союзу ведет к значительному снижению внутренних цен в стране

· если меньше разница в уровне цен в странах — партнерах по союзу и в третьих странах

· от того, какой эффект в развитии торговли станет преобладать: эффект расширения или свертывания торговли.

В любом случае следует иметь в виду, что чистый эффект определяется эффектом от торговли всей совокупности товаров и услуг, что товары имеют определенный жизненный цикл и положительный или отрицательный чистый эффект для конкретного товара может быть временным явлением.

Глоссарий

Международная экономическая интеграция (МЭИ) — это процесс экономического взаимодействия стран, приводящий к сближению хозяйственных механизмов, принимающий форму межгосударственных соглашений и согласованно регулируемый межгосударственными органами.

Преференциальные торговые соглашения — могут подписываться либо на двусторонней основе между двумя государствами, либо между уже существующей интеграционной группировкой и отдельной страной или группой стран. В соответствии с ними страны предоставляют друг другу более благоприятный режим, чем третьим странам.

Зона свободной торговли — полная отмена таможенных тарифов во взаимной торговле товарами и услугами при сохранении национальных таможенных тарифов в отношениях с третьими странами.

Таможенный союз— согласованная отмена национальных таможенных тарифов и введение общего таможенного тарифа и единой системы нетарифного регулирования торговли в отношении третьих государств.

Общий рынок — интегрирующиеся страны договариваются о свободе движения не только товаров и услуг, но и факторов производства — капиталов, рабочей силы и технологий.

Экономический, валютный и политический союз — проведение единой экономической, валютной, бюджетной, денежной политики, введение единой валюты, учреждение органов наднационального регулирования внутри интеграционной группировки.

Доклады и выступления

1. Теории международной экономической интеграции.

2. Статистические и динамические эффекты интеграции.

Вопросы для самоконтроля

1. Что такое МЭИ и каковы ее источники, предпосылки, цели и задачи?

2. В силу каких закономерностей интеграция в большинстве случаев ведет к общему росту благосостояния участвующих в ней стран?

3. Каковы основные этапы интеграционного процесса, что в них общего и различного?

4. Приведите примеры интеграционных группировок в различных частях света, ставящих своей целью создание зоны свободной торговли, таможенного союза и общего рынка.

Задания для самостоятельного решения

1. Справедливо ли следующее высказывание: выигрыш малой страны от интеграции с большой страной больше, чем у большой страны.

2. С 1994г. Вступило в силу соглашение о свободе торговли между США, Мексикой и Канадой. К каким последствиям оно приведет для

Ø США;

Ø Мексики;

Ø Канады;

Ø Стран Европы?

3. Страна, производящая исключительно промышленные товары, намеревается создать таможенный союз со страной, производящей исключительно сельскохозяйственные и сырьевые товары. Приведет ли такой таможенный союз к повышению уровня благосостояния в каждой из стран? Почему?

4. Какие стороны развития интеграционного процесса в Европе являются благоприятными, а какие — неблагоприятными для Беларуси?

ТЕМА 7

ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС

В открытых экономиках международные экономические отношения осуществляются по двум основным направлениям: международная торговля и финансы. Мировые рынки товаров и услуг и финансовые рынки влияют на величину национального дохода страны, уровень инфляции, занятость и другие макроэкономические показатели. Характер и направление международных потоков капитала зависит от денежно-кредитной политики. Таким образом, существует взаимосвязь между макроэкономическими показателями и внешнеэкономической деятельностью страны, ее международными экономическими отношениями.

Платежный баланс — основной инструмент макроэкономического анализа — является моделью, отражающей потоки товаров, услуг, капитала и экономическую политику страны, систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами страны и остальным миром за определенный период времени.

Платежный баланс показывает, как развивалась внешняя торговля страны, в каких формах привлекался иностранный капитал, осуществлялись инвестиции за границу, как своевременно проводились расчеты, и погашалась внешняя задолженность, как Центральный банк изменял уровень официальных валютных резервов. Он выступает ориентиром при разработке макроэкономической политики: бюджетно-налоговой, денежно-кредитной, внешнеторговой и валютной.

Счета платежного баланса отражают реальные потоки товаров, услуг и финансовые потоки между резидентами страны и остальным миром.

Платежный баланс составляется по принципу двойного счета, который предполагает, что каждая международная сделка в платежном балансе отражается дважды: по дебету одного счета и кредиту другого.

К кредиту относят те сделки, в результате которых происходит отток ценностей и приток валюты. Они записываются со знаком «плюс». К дебету относят сделки, в результате которых страны теряет валюту в обмен на приобретенные ценности. Они записываются со знаком «минус».

Платежный баланс, согласно стандартной классификации, разработанной МВФ, включает два основных счета: счет текущих операций и счет движения капитала и финансовых операций.

Счет текущих операций отражает операции с экономическими ценностями и операции, связанные с безвозмездным получением или предоставлением ценностей для текущего использования, т.е. товары, услуги, доходы, текущие трансферты.

Группа «товары» включает экспорт и импорт конечных товаров, товаров, предназначенных для переработки, немонетарное золото.

Группа «услуги» включает транспортные услуги, туризм, услуги связи, строительные, страховые, финансовые, компьютерные и информационные услуги, лицензионные вознаграждения, прочие услуги в сфере бизнеса, услуги государственных учреждений, не включенные в другие статьи, культурные мероприятия, отдых.

Группа «доходы» отражает выплаты доходов от инвестиций, по долговым обязательствам, оплату труда резидентов, работающих за границей, прочее.

Группа «текущие трансферты» отражает переход прав собственности на реальные и финансовые активы (передачу средств в рамках сотрудничества на уровне официальных органов различных стран, денежные переводы частных и государственных средств, пенсии, подарки, гуманитарную помощь, др.).

Разница между товарным экспортом и товарным импортом образует торговый баланс. Его активное сальдо является показателем хорошего состояния национальной экономики. Если доходы страны по статьям счета текущих операций превышают расходы, она имеет положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса. В противном случае говорят о дефиците счета текущих операций.

Дефицит счета текущих операций отражает задолженность страны другим странам, которую необходимо оплатить. Профинансировать дефицит счета можно за счет:

· официальных валютных резервов страны

· зарубежных займов у иностранных банков, правительств, международных организаций

· вложения иностранного капитала в экономику в форме прямых или портфельных инвестиций, т. е. продажей части активов иностранцам.

Предел финансирования текущего счета наступает, когда сведены к минимуму официальные валютные резервы, истощаются активы, пользующиеся спросом и трудно осуществить заем. В этих случаях корректировку текущего счета осуществляют путем сокращения расходов за рубежом, увеличением доходов от экспортных операций, девальвацией национальной валюты.

Счет операций с капиталом и финансовых операций выражает соотношение вывоза и ввоза государственного и частного капитала, получения и предоставления международных кредитов. Включает два раздела: счет операций с капиталом и финансовый счет.

Счет операций с капиталом включает капитальные трансферты, предполагающие переход права собственности на основной капитал, передачу средств, связанных с приобретением или продажей основного капитала, приобретение/продажу нефинансовых активов (патентов, договоров об аренде, других контрактов).

Финансовый счет (счет накопления)отражает операции с активами и обязательствами резидентов к нерезидентам. Включает:

· прямые инвестиции, как предоставление капитала предприятию и использующиеся для оказания воздействия на управление предприятием;

· портфельные инвестиции в виде акций, прочих форм участия в капитале, облигаций и других долговых ценных бумаг, инструментов денежного рынка, финансовых производных ценных бумаг;

· активы и обязательства. Получение долгосрочных и краткосрочных кредитов осуществляется продажей актива, т.е. обязательства выплатить их в будущем с процентами. Такая сделка отразится в графе «кредит». Предоставление долгосрочных и краткосрочных кредитов другим странам осуществляется покупкой их активов, и отразится в графе «дебет»;

· резервные активы — ликвидные иностранные активы, находящиеся в собственности или контролируемые органами денежно-кредитного регулирования. Используются для устранения дисбаланса во внешнеэкономическом секторе страны (для валютных интервенций Центрального банка). Это монетарное золото, специальные права заимствования (СДР), резервные позиции МВФ, иностранная валюта, прочие требования.

Сальдо по статьям счета капитала и финансовых операций показывает чистое поступление иностранной валюты от всех сделок с активами.

В баланс официальных расчетов также включается статья «Чистые пропуски и ошибки», поскольку совершаемые сделки в ряде случаев учитываются разными службами, информация которых может не совпадать как во времени, так и в числовом выражении. Некоторые потоки экономических ценностей могут остаться за пределами статистического учета. Общую сумму таких неучтенных потоков можно выяснить, только подсчитав общие итоги по кредиту и дебету.

Внутри платежного баланса выделяют сальдо торгового баланса, сальдо баланса товаров и услуг, сальдо счета текущих операций (текущего счета), баланс движения капитала, баланс официальных расчетов. Дополнение баланса текущих операций статьями счета капитала и финансовых операций позволяет получить сальдо официальных расчетов.

Любое сальдо платежного баланса не может иметь однозначной трактовки. В зависимости от целей экономической политики и активное и отрицательное сальдо можно расценивать и в положительном и в негативном плане.

Центральный банк с целью воздействия на макроэкономическую ситуацию продает или покупает на частных рынках международные валютные резервы. Рост официальных валютных резервов (ОВР) в Центральном банке в платежном балансе отражается в дебете со знаком «минус», поскольку данная операция представляет собой расход иностранной валюты (она «уходит» в Центральный банк). И наоборот, ее сокращение учитывается в кредите со знаком «плюс». К ОВР в настоящее время относятся: монетарное золото (используется незначительно), иностранная валюта в виде наличности, депозитов и ценных бумаг иностранных правительств, СДР и резервная позиция МВФ.

СДР (специальные права заимствования) — международные резервные средства, созданные МВФ на основе международной договоренности как источник дополнительной ликвидности, являющиеся активами, приносящими процент и распределяемые МВФ между государствами-членами пропорционально их квотам.

Резервная позиция МВФ— часть квоты (членского взноса) государства-члена МВФ, выплаченной страной в СДР или ведущих валютах.

Таким образом, в статье изменение ОВР отражаются методы и источники урегулирования платежного баланса официальных расчетов. Дефицит платежного баланса (баланса официальных расчетов) в точности равен чистым продажам иностранной валюты Центральным банком.

Страна не может долгое время сводить платежный баланс с дефицитом, так как это приведет к истощению ОВР и может стать причиной кризиса платежного баланса, когда страна не в состоянии погасить внешнюю задолженность, а возможности получения новых займов исчерпаны. Макроэкономическое урегулирование платежного баланса в таком случае осуществляется с помощью корректировки обменного курса национальной валюты, что само по себе может иметь негативные последствия для экономики (исключение здесь составляют страны с ключевой валютой, использующейся средством международных расчетов).

В практике международных расчетов используется показатель чистых официальных валютных резервов,позволяющий оценить

· возможности страны погашать задолженность иностранным кредиторам

· достаточность валютных резервов для оплаты импорта.

В течение определенного периода страна может оплачивать импорт за счет имеющихся валютных резервов.

От величины данного показателя зависит возможность получения международных кредитов. Ситуация рассматривается как неблагоприятная, если показатель находится на уровне менее трехмесячного покрытия импорта.

Многообразие видов балансов, зависящих от анализируемой внешнеэкономической деятельности, отражается и в теории. Каждая из теорий, давая собственную интерпретацию системы межгосударственных связей, фиксирует внимание на каком-либо отдельном аспектов этих связей: товарном, финансовом, денежном и так далее.

Целью теории платежного баланса является разработка методов регулирования внешних расчетов.

Теория автоматического саморегулирования платежного баланса господствовала почти в течение 200 лет до 30-х годов XX в. Ее разработали в XVIII в. Д. Юм, Д. Рикардо. Согласно этой теории при пассивном платежном балансе, например, Франции по отношению к Англии в результате отлива золота в Англию уменьшалось количество золотых денег в обращении и снижались цены во Франции, что способствовало повышению конкурентоспособности французских товаров, увеличению их экспорта и тем самым активизации баланса международных расчетов страны. Одновременно происходил обратный процесс выравнивания активного платежного баланса Англии. Прилив золота в страну увеличивал денежную массу в обращении, что, по мнению сторонников количественной теории денег, приводило к росту цен и стимулировало импорт более дешевых иностранных товаров. В результате стихийного перемещения золота и изменений цен активный платежный баланс становится пассивным.

Первыми попытались рассмотреть сущность платежного баланса сторонники неоклассического подхода, представляющие связь между импортом и экспортом с учетом цен производимых товаров и услуг.

Неоклассическая теория платежного баланса

Классическая теория исходит из того, что основным элементом платежного баланса является соотношение объемов импорта и экспорта товаров и услуг данной страны. Это зависит от поведения местных и иностранных резидентов, имеющих возможность выбора между местными и иностранными товарами. Решение о покупке национального или иностранного товара принимается, прежде всего, при сравнении цен. Другими словами, в соответствии с классической теорией решающими параметрами платежного баланса выступают сравнительно однородные товары и обменный курс валюты.

Товарная структура экспорта и импорта может оказаться различной: неодинаково будет воздействие изменившейся цены на объем продаж, т. е. Различна эластичность импорта и экспорта. Выход состоит в нахождении общей величины эластичности импорта и экспорта.

На базе неоклассической теории можно сформулировать общий вывод: улучшение платежного баланса наступит тогда, когда сумма эластичности цен на импортные товары для резидентов и на экспортные товары для нерезидентов превысит единицу.

Такая формулировка как бы суммирует результаты, полученные от взаимного снижения цен на импортную и экспортную продукцию.

Вместе с тем цены могут снижаться не только за счет девальвации, когда она затрагивает экспорт и импорт одновременно. Возможны варианты, когда понизятся экспортные цены вследствие уменьшения стоимости рабочей силы, сокращения издержек производства и так далее. Здесь результат будет односторонний, то есть затронет лишь экспорт. Рассмотренная ситуация получила в экономической литературе наименование теоремы Маршала-Лернера. Она возможна только при наличии ряда дополнительных условий.

Прежде всего, это, например, предположение о том, что не происходит увеличения доходов производителей, производящих большее количество товаров, и так далее. Это условие трудно выполнимо.

Кейнсианские теории регулирования платежного

Баланса

Дж.М.Кейнс рекомендовал уравновешивать платежный баланс государственным регулированием. Кейнсианцы ввели такое понятие, как хроническая неуравновешенность платежных балансов, которая, по их мнению, не может быть автоматически скорректирована с помощью свободной игры рыночных сил, а требует активного государственного, регулирования различными методами.

С помощью кейнсианской теории платежный баланс связывается с выпуском, из которого после вычета валовых внутренних расходов автоматически «выпадает в осадок» платежный баланс. Валютный курс, конкурентоспособность, другие аналогичные параметры имеют значение здесь лишь постольку, поскольку они влияют на выпуск или валовые внутренние расходы. Например, ревальвация в случае уменьшения экспорта и при условии, что она не оказала воздействия ни на импорт, ни на производство, может отрицательно повлиять на платежный баланс.

Теория внутреннего и внешнего равновесия разработана Р.Харродом, Т.Сцитовским, Р.Манделем и другими. Под внутренним равновесием подразумевается такое состояние экономики, когда полная занятость сочетается со стабильными ценами, под внешним равновесием — устойчивое долговременное равновесие платежного баланса. Сторонники этой концепции стремились выработать методы достижения этого равновесия, используя в ряде случаев эконометрические модели.

Эта теория получила развитие в 70-80 годы. Монетаризм рассматривает платежный баланс как результат неравновесий всего денежного хозяйства, искажающих структуру внутренних цен и препятствующих установлению равновесия между спросом и предложением. Его стабилизация рассматривается как кратковременный процесс, направленный на выравнивание неравновесий в денежной сфере страны. Идеал монетаристской концепции платежного баланса — «открытая» экономика, минимальное ограничение движения товаров, рабочей силы, капиталов, обеспечение свободы действий рыночному механизму в национальной и мировой экономике.

Идея монетаризма заключается в обеспечении в процессе деятельности отдельных физических и юридических лиц фиксированных соотношений между тремя параметрами:

(a) суммой имеющихся денежных средств

(b) выпуском или доходом: в итоге оба показателя совпадают и выражаются в виде цены, умноженной на объем производства

(c) активами (кроме денег). Это, прежде всего цены, умноженные на количество товара.

Монетаристы исходят из того, что нарушение платежного баланса связано прежде всего с избыточным «накачиванием» денежных средств в обращение по сравнению с реальными потребностями в них. Если избыток денег превышает допустимый предел, возникает дефицит платежного баланса. Нехватка денежных средств ведет к использованию иностранной валюты, поступающей из-за рубежа. После оттока или, наоборот, притока необходимого количества валюты дефицит или положительное сальдо платежного баланса ликвидируется.

Для неоклассической теории нарушение платежного баланса — это, прежде всего различия в издержках производства товаров и услуг, которые можно выровнять, обеспечив свободный «перелив» факторов производства. Кейсианцы, обращающие особое внимание на автономном движении капитала, дефицит или излишек определяют как разницу между национальным доходом и государственными и частными расходами и затратами на инвестиции. Наконец, монетаристы оценивают нарушение баланса как следствие неправильной денежной политики.

Теории межгосударственного регулирования платежного баланса, основанные на сочетании кейнсианства, неокейнсианства и монетаризма, нашли отражение в проектах реформы мировой валютной системы.

Проекты валютной реформы, разработанные в годы второй мировой войны Дж.Кейнсом и Г.Уайтом придавали большое значение коллективному регулированию платежного баланса, что нашло отражение в Уставе МВФ. В рамках Бреттон-вудской системы был предусмотрен принцип симметричного (сбалансированного) регулирования платежного баланса странами как с активным, так и с пассивным сальдо, но в разных направлениях, путем воздействия на внутренний спрос, движение капиталов и кредитов, а также курс национальной валюты.

Ямайская валютная реформа возрождает принцип симметричного выравнивания платежного баланса странами как с пассивным, так и с активным сальдо и намечает принципы межгосударственного регулирования платежного баланса. Они включают: критерии несбалансированности платежного баланса и методы его выравнивания, регулирование платежного баланса, санкции против нарушений международного соглашения.

В соответствии с господствующими милитаристскими концепциями платежного баланса МВФ разрабатывает стандартные программы «стабилизации» в виде макроэкономических агрегатов, количественных ориентиров с поквартальной разбивкой. С 70-х годов «стабилизационные» программы МВФ по аналогии с программами МБРР стали включать меры воздействия не только на спрос, но и на предложение. Расширение набора методов регулирования платежного баланса, рекомендуемых МВФ, привело к улучшению его сотрудничества с МБРР. Новый подход МВФ к регулированию платежного баланса отвечает интересам банков-кредиторов, которые видят в этом гарантию укрепления платежеспособности развивающихся стран-должников и снижение риска их кредитования.

Обновленные «стабилизационные» программы МВФ свидетельствуют о тенденции к усилению межгосударственного регулирования платежного баланса.

Глоссарий

Платежный баланс — основной инструмент макроэкономического анализа — является моделью, отражающей потоки товаров, услуг, капитала и экономическую политику страны, систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами страны и остальным миром за определенный период времени.

Счет текущих операций отражает операции с экономическими ценностями и операции, связанные с безвозмездным получением или предоставлением ценностей для текущего использования, т.е. товары, услуги, доходы, текущие трансферты.

Счет операций с капиталом и финансовых операций выражает соотношение вывоза и ввоза государственного и частного капитала, получения и предоставления международных кредитов. Включает два раздела: счет операций с капиталом и финансовый счет.

СДР (специальные права заимствования)— международные резервные средства, созданные МВФ на основе международной договоренности как источник дополнительной ликвидности, являющиеся активами, приносящими процент и распределяемые МВФ между государствами-членами пропорционально их квотам.

Резервная позиция МВФ — часть квоты (членского взноса) государства-члена МВФ, выплаченной страной в СДР или ведущих валютах.

Система международных валютных отношений (расчетов) является важнейшей частью всемирного хозяйства, через которую осуществляются все платежные и расчетные операции в мировой экономике. В международной торговле используются различные национальные валюты, которые в определенных соотношениях обмениваются одна на другую на валютных рынках. Состояние валютной политики страны, меры по поддержанию курса национальной валюты определяют экспортные показатели, показатели состояния экономики государства.

Валюта — денежная единица страны, используемая для измерения величины стоимости товаров.

Понятие валюты применяется в трех значениях:

1. денежная единица данной страны, используемая во внешнеэкономических связях и международных расчетах с другими странами (национальная валюта)

2. денежные знаки иностранных государств (иностранная валюта), а также кредитные и платежные документы, выраженные в иностранных денежных единицах и применяемые в международных расчетах

3. международная (региональная) денежная расчетная единица и платежное средство.

Под «иностранной валютой» понимаются:

· денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным платежным средством в соответствующем иностранном государстве или группе государств, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену денежные знаки

· средства на счетах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.

Понятие «Валютные ценности» означает:

· иностранную валюту

· ценные бумаги в иностранной валюте — платежные документы (чеки, векселя, аккредитивы и др.), фондовые ценности (акции, облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте

· драгоценные металлы: золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, рутений и осмий) в любом виде и состоянии, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также лома таких изделий

· природные драгоценные камни: алмазы, рубины, изумруды, сапфиры и александриты в сыром и обработанном виде а также жемчуг, за исключением ювелирных и других бытовых изделий из этих камней и лома таких изделий.

Существует следующаяклассификация валют:

1) по принципу принадлежности.

· национальная валюта

· иностранная валюта

· международная (региональная) валюта

· резервная валюта.

Резервная (ключевая валюта) — иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям.

Важнейшую часть валютных резервов государства составляют централизованные запасы золота и иностранной валюты, международных валютно-платежных средств, помещенные в Международном валютном фонде (МВФ).

Международная валюта, включая также региональные валюты, используется при расчетах среди членов международных союзов, международных фондов или региональных союзов. В настоящий момент в отдельных секторах мировой торговли в качестве международной валюты используется СДР и Евро.

Специальные права заимствования (СДР) — международные платежные и резервные средства, выпускаемые Международным валютным фондом и используемые для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ.

2) по сфере и режиму применения валюта подразделяется:

· свободно конвертируемую валюту — денежные единицы, свободно и неограниченно обмениваемые на другие иностранные валюты и международные платежные средства, в любой форме и во всех видах операций. МВФ одобряет и дает согласие на использование валюты той или иной страны в качестве свободно конвертируемой. Режим функционирования свободно конвертируемой валюты на практике означает отсутствие каких-либо валютных ограничений. Степень конвертируемости валюты находится в прямой зависимости от экономического потенциала страны, масштабов ее внешнеэкономической деятельности, устойчивости внутреннего денежного обращения, степени развития национальных товарных и денежных рынков и рынков капитала. Кроме того, необходимым условием поддержания конвертируемости является постоянное участие Центрального банка страны в валютных интервенциях для удержания курса своей национальной валюты к доллару США или к какой-либо определенной корзине иностранных валют на оптимальном уровне

· частично конвертируемую валюту — это национальная валюта стран, конвертируемость которых в той или иной степени ограничена для определенных держателей, а также и по отдельным видам обменных операций. В эту группу входят валюты большинства развитых и развивающихся стран. Степень конвертируемости определяется государством в специальных законодательных актах. Законом устанавливается порядок и перечень иностранных валют, на которые может обмениваться национальная валюта, а также количественное выражение такого обмена, разрешается купля-продажа валюты на валютных рынках, указывается круг субъектов таких сделок. Закон регулирует также круг и степень ограничения валютообменных операций, условия и порядок их осуществления. Прежде всего это касается внешнеторговых сделок, купли-продажи валюты, открытия валютных счетов и т.п. Существует также понятие внутренней конвертируемости национальной валюты, под которым подразумевают возможность для граждан и организаций данной страны производить покупку иностранной валюты за национальную и оплачивать внешнеторговые сделки без ограничений. Без солидных инвестиций в иностранной валюте, особенно на начальной стадии внедрения, внутренняя конвертируемость не возможна

· неконвертируемая валюта — это национальная валюта, функционирующая в пределах одной страны и не подлежащая обмену на другие иностранные валюты. Основные причины валютных ограничений — нехватка валюты, давление внешней задолженности, тяжелое состояние платежных балансов.

3) По функциональной роли валютыиспользуют следующие термины: валюта цены, валюта платежа, валюта кредита, валюта погашения кредита, валюта векселя, валюта клиринга и др.

Валюта цены (сделки) обычно согласовываются между экспортером и импортером и фиксируются во внешнеторговом контракте.

Валюта платежа — это валюта, в которой происходит фактическая оплата товара во внешнеторговой сделке или погашение международного кредита. Валюта платежа может совпадать с валютой сделки, но может и отличаться от последней. В последнем случае в контракте предусматривается порядок пересчета валюты сделки в валюту платежа.

Валюта кредита указывает денежную единицу, в которой предоставляются экспортные кредиты.

Валюта клиринга используется при осуществлении межправительственных соглашений об обязательном зачете встречных требований и обязательств, вытекающих из стоимостного равенства товарных поставок и оказываемых услуг (клиринг). При расчетах по клирингу валюта платежа совпадает с валютой клиринга.

Валюта векселя— денежная единица, в которой выставлен вексель.

4) положение валюты на рынке — это классификация валюты на «слабую» (мягкую) и «сильную» (твердую). Речь идет о взаимосвязи валютного курса и положения валюты на валютномрынке. В определенные периоды и «сильные» валюты могут «слабеть» по отношению к своим общеизвестным «слабым» валютам. Как правило, эти термины используют при характеристике валют, не входящих в число свободно конвертируемых.

Системы валютных курсов

Следует рассмотреть, как складывается валютный курс в условиях взаимодействия спроса и предложения, исходя из того, что международного кредитования и заимствования не существует. Эта предпосылка подразумевает, что иностранная валюта используется только в сделках по импорту экспорту товаров и услуг.

Следовательно, импорт создает спрос на иностранную валюту (и одновременно предложение национальной валюты). Экспорт создает предложение иностранной валюты в данной стране (и одновременно спрос на ее валюту за рубежом). Таким образом, экспорт позволяет стране «зарабатывать» иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта.

Опишем рынок иностранной валюты с помощью графика (рис. 3.2) в координатах валютного курса (вертикальная ось) и количества иностранной валюты (горизонтальная ось).

Предположим, что на рынок иностранной валюты выходят белорусские импортеры и экспортеры, ведущие торговлю с США. Кривая спроса на доллары (ММ) имеет отрицательный наклон: чем ниже курс рубля (чем больше рублей стоит один доллар), тем меньше спрос на доллары со стороны импортеров, поскольку американские товары становятся дороже для белорусов. Кривая предложения долларов (ЕЕ) имеет положительный наклон: чем ниже курс рубля, тем больше спрос на белорусские товары, так как они становятся дешевле для иностранцев.

Рисунок 3.2 — Равновесный валютный курс

Существуют две полярно противоположные системы валютных курсов:

1) система свободно плавающих, или гибких валютных курсов

2) система фиксированных валютных курсов.

При системе свободно плавающих валютных курсов Центральный банк не вмешивается в деятельность валютного рынка, и равновесный валютный курс устанавливается:

· в точке пересечения кривых спроса и предложения валюты по экспортно-импортным операциям

· по паритету покупательной способности (ППС), то есть по стоимости потребительской корзины одинаковых товаров близкого качества в двух странах.

При системе фиксированных валютных курсов Центральный банк фиксирует валютный курс и берет на себя обязательство поддерживать неизменным его уровень. В случае отклонения зафиксированного уровня валютного курса от его равновесного значения Центральный банк осуществляет интервенцию на валютном рынке, то есть покупает или продает иностранную валюту с целью поддержать объявленный уровень валютного курса за национальную по курсу.

Если, например, Национальный банк Республики Беларусь зафиксировал курс рубля на уровне 2200 рублей за доллар, а состояние экономики улучшается, рубль крепнет, спрос на рубли на валютном рынке растет. В поддержку своих заявлений Национальный банк должен проводить интервенцию на валютном рынке — продавать рубли в обмен на доллары по фиксированному валютному курсу с тем, чтобы удовлетворить недостающий спрос на рубли. Подобные действия со стороны Национального банка возможны лишь в том случае, если он располагает достаточными резервами в рублях.

Если Национальный банк Республики Беларусь зафиксировал курс рубля на уровне 2200 рублей за доллар, а экономика движется к спаду, ее валюта слабеет, растет спрос на доллары, то их недостаток восполняется Центральным банком, который проводит валютную интервенцию, продавая доллары в обмен на рубли. В этом случае для поддержания фиксированного валютного курса Национальный банк должен располагать достаточными резервами иностранной валюты.

Если Центральный банк не имеет достаточных резервов для поддержания фиксированного валютного курса в течение длительного периода, он рано или поздно официально объявит о повышении (ревальвации) или понижении цены национальной валюты (девальвации).

Ни одна из систем валютного курса не обладает преимуществом с точки зрения достижения экономикой основных макроэкономических целей.

В реальной жизни известны смешанные системы валютных курсов, предполагающие сочетание подходов фиксации валютного курса и свободного его плавания. Так различают:

· «управляемое плавание» — когда допускается интервенция Центрального банка для ликвидации нежелательных колебаний валютного курса

· «ползущая привязка», предполагающая ежедневную девальвацию национальной валюты на заранее спланированную и опубликованную величину

· «корректирующая привязка» — девальвация национальной валюты для восстановления конкурентоспособности национальных товаров на международном рынке

· «валютный коридор» — девальвация национальной валюты в заранее объявленных рамках

· «валютный совет», когда прирост денежной массы покрывается приростом резервов иностранной валюты и полностью исключается внутренний кредит Центрального банка Правительству.

Одной из самых известных теорий формирования валютных курсов является теория паритета покупательной способности (ППС). Теория паритета покупательной способности валюты утверждает, что валютный курс всегда меняется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах.

В общем случае паритет (соотношение) между денежными единицами различных стран по их покупательной способности (ППС) может быть рассчитан по формуле:

Выравниванию цен может препятствовать наличие внешнеторговых барьеров, ограничение конвертируемости национальной валюты, контроль над движением капитала и т.п. Следует заметить также, что товары, являющиеся объектами международной торговли, не всегда полностью взаимозаменяемы для отдельных групп потребителей.

Основываясь на предпосылке о неизменности реального валютного курса, номинальный валютный курс может быть представлен как относительный уровень цен на товары и услуги. Валютный курс евро к доллару, например, выражается как отношение цен в Германии (Р_Герм.) к ценам в США (Р_США):

Утверждение о том, что валютный курс есть относительный уровень цен в двух странах, относится к абсолютному ППС. Исчисление уровня валютного курса в различные временные периоды производится на основе относительного ППС, согласно которому процентное изменение в уровне обменного курса валют двух стран за определенный период времени равно разнице между процентными изменениями в национальных уровнях цен. Причем эти изменения происходят таким образом, что сохраняется неизменным отношение покупательных способностей внутренней и иностранной валюты.

Другими словами, номинальный валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах. Если инфляция в данной стране превосходит темп инфляции за границей, то, при прочих равных условиях, национальная валюта будет иметь тенденцию к удешевлению.

В общем виде относительный ППС между Германией и США может быть выражен формулой

где π — уровень инфляции, исчисляемый как , то есть процентное изменение уровня цен за период времени между t и t-1.

Эта приближенная формула дает верный результат при небольших процентных изменениях уровня цен и валютного курса. В период высоких темпов инфляции имеет смысл пользоваться более точной формулой, согласно которой динамика курса евро к доллару за период времени между t и t-1 определяется отношением индексов цен в Германии и США, при исчислении которых год t-1 принимается базисным:

Таким образом, в отличии от абсолютного ППС относительный ППС может быть определен только во временном интервале, в течение которого изменяется как уровень цен, так и валютный курс. Если факторы, вызывающие отклонение абсолютного ППС, постоянны на протяжении определенного периода времени, процентные изменения в уровне валютного курса отражают изменения в относительном уровне цен в сравниваемых странах.

Паритет процентных ставок. Торговля валютой связана как с обслуживанием внешнеторговых операций, так и сделками, заключаемыми с целью извлечения прибыли. Последние осуществляются в виде банковских депозитов. Международный валютный рынок находится в равновесии, когда депозиты во всех валютах приносят один и тот же ожидаемый доход. Условие, при котором ожидаемая доходность по депозитам в любых двух валютах, будучи измеренной в одной и той же валюте, равна, называется условием паритета процентных ставок.

Спрос на банковский депозит в иностранной валюте определяется его доходностью, риском владения, ликвидностью. Будущая стоимость депозита в иностранной валюте определяется процентной ставкой по этому депозиту и ожидаемым изменением курса данной валюты по отношению к другим валютам. Чтобы понять, какой из депозитов, например, в евро или рублях, приносит более высокую ожидаемую доходность, следует провести следующие расчеты:

· определить доходность депозита в рублях (при процентной ставке 15% депозит в 7,4 млн руб. через год составит сумму 8,51 млн руб.)

· определить сумму депозита в евро при его покупке за имеющуюся сумму рублей (при сумме 7,4 млн руб. и курсе 3700 руб. за евро, депозит составит величину 2000 евро)

· при существующей ставке депозита в евро, определить сумму в евро через год (при ставке 10% через год получим 2200 евро)

· по ожидаемому через год (срочному) валютному курсу определить рублевую стоимость депозита в евро через год (при срочном валютном курсе в 4000 руб. за евро рублевая стоимость депозита в евро через год составит 8,8 млн руб.).

Следовательно, рублевая доходность депозита в евро составила 19% (7,4 млн руб. и 8,8 млн руб.).

Таким образом, рублевая доходность депозита в евро примерно равняется процентной ставке по евро плюс темп обесценения рубля по отношению к евро, то есть

,

где — процентная ставка по рублевым депозитам в РБ;

— процентная ставка по депозитам в евро;

— ожидаемый через год и текущий курс рубля к евро.

Если растет доходность рублевых активов (при неизменной доходности иностранных активов), то согласно паритету процентных ставок должен увеличиться темп обесценения национальной валюты. Таким способом валютные курсы приспосабливаются для поддержания паритета процентных ставок и установления равновесного валютного курса.

Валютный рынок

Валютный рынок — это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу, а также операций по инвестированию валютного капитала.

Номинальный валютный (обменный) курс — это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Когда используется термин «валютный курс», то речь идет о номинальном обменном курсе.

Установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться как в форме прямой котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта, так и в форме обратной котировки, когда за единицу принимается национальная денежная единица.

Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютных рынках, имеет вид депозита до востребования в крупнейших банках, осуществляющих торговлю друг с другом. Лишь незначительная часть рынка приходится на обмен наличных денег. Именно на межбанковском валютном рынке осуществляются основные котировки валютных курсов.

При выходе на валютный рынок экономические субъекты преследуют различные цели:

· непрерывное осуществление международных расчетов (предприятия — клиенты банков)

· диверсификация (изменение структуры) валютных резервов и их пополнение (коммерческие, центральные банки)

· получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам (коммерческих банков, предприятий)

· хеджирование (страхование) от валютных и кредитных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное воздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте

· проведение валютной политики (Центральные банки, ФРС, казначейства);

С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции.

Участниками валютного рынка выступают:

· коммерческие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты

· Центральные банки

· валютные биржи, брокерские агентства

· межбанковские корпорации

· индивидуальные участники валютного рынка.

Классификация валютных рынков.Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков: по сфере распространения, по отношению к валютным ограничениям, по видам валютных ресурсов, по степени организованности.

По сфере распространения — международный и внутренний валютные рынки, которые, в свою очередь, состоят из ряда региональных рынков, образуются финансовыми центрами в отдельных регионах мира или данной страны.

Международный валютный рынок — это цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Места сосредоточения банков, специализированных кредитно-финансовых институтов, где осуществляются международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами и залогом есть международные финансовые центры.

Внутренний валютный рынок — это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны.

По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки. Валютные ограничения — это система государственных мер (административных, законодательных, экономических, организационных) по установлению порядка поведения операций с валютными ценностями. Валютные ограничения включают в себя меры по целевому регулированию платежей и переводов национальной и иностранной валюты за границу.

По видам применяемых валютных курсов валютный рынок может быть с одним режимом и с двойным режимом.

Рынок с одним режимом — это валютный рынок с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах

Валютный рынок с двойным режимом — это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты. Введение двойного валютного рынка используется государством как мера регулирования движения капиталов между национальным и международным рынком ссудных капиталов. Эта мера призвана ограничить и контролировать влияние международного рынка ссудных капиталов на экономику данного государства.

По степени организованности валютный рынок бывает биржевой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок — это организованный рынок, который представлен валютной биржей, он является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

Валютная биржа — предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Биржевой и внебиржевой рынки в определенной степени противоречат друг другу и взаимно дополняют друг друга. Это связанно с тем, что, выполняя общую функцию по торговле валютой и обращению ценных бумаг в валюте, они применяют различные методы и формы реализации валюты и ценных бумаг в валюте.

Достоинства внебиржевого валютного рынка заключаются в:

· достаточно низкой себестоимости затрат на операции по обмену валют. Дилеры банков часто используют очные валютные аукционы на бирже для снижения собственных затрат на валютную конверсию заключением договоров купли-продажи валюты по биржевому курсу до начала торгов на бирже. На бирже с участников торгов снимаются комиссионные, сумма которых находится в прямой зависимости от суммы проданных валютных и рублевых ресурсов. Кроме того, законом установлен налог на биржевые сделки. Во внебиржевом рынке для уполномоченного банка после того, как был найден контрагент по сделке, операция валютной конверсии осуществляется практически бесплатно

· более высокой скорости расчетов, чем при торговле на валютной бирже. Это связано прежде всего с тем, что внебиржевой валютный рынок позволяет проводить сделки в течение всего операционного дня, а не в строго определенное время биржевой сессии.

При классификации валютных рынков также выделяют рынки евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов, а также “черный” и “серый” рынки.

Рынок евровалют — это международный рынок валют стран Западной Европы, где осуществляются операции в валютах этих стран. Функционирование рынка евровалют связано с использованием валют в безналичных депозитно-ссудных операциях за пределами стран-эмитентов данных валют.

Рынок еврооблигаций выражает финансовые отношения по долговым обязательствам при долгосрочных займах в евровалютах, оформляемых в виде облигаций заемщиков. Облигация содержит данные о сумме долга, условиях и сроках его погашения, порядка получения процентов в соответствии с купонами (купон — часть облигационного сертификата, которая при отделении от него дает владельцу право на получение процента).

Рынок евродепозитов выражает устойчивые финансовые отношения по формированию вкладов в валюте в коммерческих банках иностранных государств за счет средств, обращающихся на рынке евровалют.

Рынок еврокредитов выражает устойчивые кредитные связи и финансовые отношения по предоставлению международных займов в евровалюте коммерческими банками иностранных государств.

Рынок спот, или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2 рабочих дней).

Срочный (форвардный) валютный рынок. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным контрактам относятся форвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.

Как форвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.

Валютный опцион — это контракт, который предоставляет право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени.

При заключении конкретных сделок по купле-продаже валюты используются:

Спот-курс— цена единицы иностранной валюты одной страны, выраженная в единицах валюты другой страны, установленная на момент заключения сделки, предполагающей немедленную оплату и поставку валюты (при условии обмена валютами банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки).

Форвардный (срочный) курс — цена, по которой данная валюта продается или покупается при условии поставки ее на определенную дату в будущем. Форвардные (срочные) сделки с валютой служат страхованию участников от риска более крупных потерь и извлечению спекулятивной прибыли на разнице курсов (форвардного и спот) на момент поставки валюты.

Все расчеты по международным операциям между непосредственными участниками валютных сделок осуществляются через банки, которые рассматривают валютные операции как одно из средств получения дохода. Поэтому при котировке банки устанавливают два вида валютных курсов: курс покупателя, по которому банк покупает валюту, и курс продавца,по которому банк продает валюту.

Разница между ними, представляющая собой доход банка, называется спредом, или маржой, которые должны покрывать операционные издержки банка и обеспечивать ему нормальную прибыль при проведении операций с валютой.

Срочный валютный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и премии или дисконта, то есть надбавки или скидки, в зависимости от процентных ставок в данный момент. Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентной ставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. В международной практике наряду с разницей в процентных ставках используется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке, то есть ставка ЛИБОР. Разность между форвардным валютным курсом и курсом спот исчисляется по формуле:

где — курс спот (количество национальной валюты на еди­ницу иностранной)

— процентные ставки по депозитам в национальной и иностранной валюте

— срок форварда (в днях).

Срочный валютный рынок позволяет как страховать валютные риски, так и спекулировать валютой.

Операции своп дают возможность получать без валютного риска необходимую валюту, компенсировать временный отлив капиталов из страны, регулировать структуру валютных резервов, в том числе официальных.

В практике международных расчетов очень широко используются кросс-курсы, т.е. соотношения между двумя валютами, которые устанавливаются из их курса по отношению к курсу третьей валюты.

Валютный рынок, как и любой другой рынок, требует определенного регулирования и контроля со стороны государства. Валютное регулирование включает:

· порядок проведения валютных операций

· формирование валютного резерва страны и валютных фондов хозяйствующих субъектов,

· валютный и экспортный контроль.

Субъекты валютных отношений на валютном рынке подразделяются на резидентов и нерезидентов.

К валютным операциям относятся операции связанные с:

· переходом права собственности на валютные ценности

· использованием в качестве средства платежа валюты, а также рубля при осуществлении внешнеэкономической деятельности

· ввозом и пересылкой в Республику Беларусь и вывозом и пересылкой из нее за границу валютных ценностей

· осуществлением международных денежных переводов.

Валютные операции подразделяются на

· текущие операции

· операции, связанные с движением капитала.

Государство разрабатывает и проводит определенную валютную политику. Валютная политика представляет собой деятельность государства по целенаправленному использованию валютных средств. Содержание валютной политики многогранно и включает выработку основных направлений формирования и использования валютных средств, разработку мер, направленных на эффективное использование этих средств.

Главным исполнительным органом валютного регулирования является Центральный банк Республики Беларусь (Национальный банк), а конкретными исполнителями — уполномоченные коммерческие банки, хозяйствующие субъекты и граждане.

Национальный банк Республики Беларусь:

· управляет валютными операциями

· выдает коммерческим банкам лицензии на осуществление операций в валюте на территории Республики Беларусь и за границей и контролирует их исполнение

· выдает разрешения уполномоченным предприятиям на право торговли за валюту

· выдает разрешения хозяйствующим субъектам на открытие текущих и депозитных счетов за границей

· вводит ограничения для коммерческих банков на объемы привлечения кредитов из-за границы, устанавливает им максимальные размеры валютного, процентного и курсового риска

· управляет валютными резервами, находящимися на его балансе, определяет сферу и порядок обращения иностранной валюты на территории Республики Беларусь

· регулирует валютный рынок Республики Беларусь и курс рубля к иностранным валютам

· устанавливает единые формы учета, отчетности, документации и статистики валютных операций

· готовит и публикует статистику валютно-финансовых операций Республики Беларусь по принятым международным стандартам.

Существует несколько способов приведения в равновесие валютного рынка. При фиксированном валютном курсе, если причиной нестабильности выступает неравновесие платежного баланса, таким способом является девальвация национальной валюты.

Влияние девальвации на состояние валютного рынка может быть описано с помощью упрощенной модели, в которой со­стояние валютного рынка зависит от эластичностей спроса на импорт и предложения экспорта. Данная модель основывается на трех допущениях:

1) спрос и предложение валюты определяется исключитель­но величиной чистого экспорта. Предполагается, что межстрановые переливы капиталов уравновешивают друг друга и не влияют на сальдо платежного баланса. Таким образом, состояние платежного баланса определяется величиной чистого экспорта. Международная торговля представлена двумя товарами, один из которых экспортируется, а другой импортируется

2) отечественные резиденты, принимая экономические ре­шения, ориентируются на цены, выраженные в национальной валюте (так, спрос на импорт зависит от цены импортируемого товара, выраженной в национальной валюте). Предложение экспортируемого товара зависит от цены этого товара, выраженной также в национальной валюте. Аналогично, иностранные резиденты, принимая решения, ориентируются на цены, выраженные в иностранной валюте

3) данная модель — краткосрочная кейнсианская, предполагающая «жесткость» цен и заработной платы, кривая совокупного предложения представлена горизонтальной прямой. Цена, по которой отечественные производители предлагают экспортируемый товар, находится на уровне Р. Цена, по которой иностранные фирмы предлагают импортируемый в данную страну товар фиксируется на уровне Р* и выражается в иностранной валюте.

Кривая спроса на импорт M_D представляет собой убывающую функцию (рис.3.2) цены импортируемого товара, выраженной в национальной валюте как ЕР* (произведение валютного курса Е на цену Р*). Чем выше цена импортируемого товара в национальной валюте, тем ниже спрос на импорт.

Рисунок 3. 3 — Изменение спроса на импорт при девальвации валюты

Изменение валютного курса (рис.3.3) Е сдвигает кривую M_D. Так, девальвация (увеличение Е) сдвигает кривую M_D влево в положение M’_D. Объем импорта снижается с М до М’, поскольку стоимость импортируемого товара растет в национальной валюте с Е *до Е *. Соответственно, падает спрос на иностранную валюту. До девальвации он составлял Р*М(площадь ABCD), после девальвации —Р*М (площадь AEFD).

Кривая спроса на экспорт X_D (рис. 3.4) представляет собой убывающую функцию цены экспорта, выраженной в иностранной валюте как Р/Е (цена экспортируемого товара в национальной валюте, деленная на валютный курс): чем выше цена экспортируемого из данной страны товара, выраженная в иностранной валюте, тем ниже спрос на него со стороны внешнего мира

Рисунок 3. 4 — Поступления от экспорта при девальвации национальной валюты

Девальвация (увеличение Е) понижает цену экспортируемого товара в иностранной валюте с P/E до P/E и объем экспорта увеличивается с X до X . До девальвации валютные поступления от экспорта в данную страну (предложение иностранной валюты) оценивались величиной (P/E)Х (площадь ABCD), после девальвации (P/E )Х (площадь AKEF).

Чистое предложение иностранной валюты в данной модели оценивается как: (P/E)Х — *М, что соответствует величине чистого экспорта, выраженной в иностранной валюте.

Однако, как изменилась экспортная выручка в результате девальвации, а следовательно, и чистое предложение иностранной валюты на валютном рынке, нельзя сказать определенно. С одной стороны, падение цены экспортируемого товара в иностранной валюте приводит к увеличению объема экспорта. С другой стороны, упавший в результате девальвации валютный курс уменьшает количество иностранной валюты, получаемой данной страной за каждый экспортируемый товар. Экспортная выручка возрастает, если площадь AKEF больше площади ABCD (рис. 3.3). В этом случае увеличивается чистый экспорт, растет чистое предложение иностранной валюты и валютный рынок приходит в состояние равновесия.

Если площадь ABCD больше площади AKEF, экспортная выручка уменьшается. В этом случае девальвация, сократив экспортные поступления, может привести к ухудшению баланса товаров и услуг, уменьшению чистого предложения иностранной валюты и росту нестабильности на валютном рынке.

Условие Маршалла-Лернера. Из вышеприведенного анализа следует, что воздействие девальвации на чистый экспорт определяется совместным влиянием трех факторов:

1) девальвация, уменьшая реальный объем импорта, сокращает совокупные расходы на импорт, что приводит к росту чистого экспорта и падению спроса на иностранную валюту

2) девальвация увеличивает реальный объем экспорта, что также способствует увеличению чистого экспорта и росту предложения иностранной валюты

3) после девальвации любому данному количеству экспорта соответствует меньшая величина валютных поступлений. Это обстоятельство снижает чистый экспорт и сокращает предложение иностранной валюты.

Влияние девальвации на величину валютных поступлений от экспорта зависит от эластичности спроса на экспорт X_D. Если меньше единицы, кривая X_D относительно крутая, площадь АВСD в этом случае больше площади АКЕF и, следовательно, экспортная выручка в результате девальвации уменьшается. Ее падение даже может превосходить выигрыш, полученный от снижения импорта. В этом случае девальвация еще больше ухудшает баланс товаров и услуг и является причиной нестабильности на валютном рынке.

Если эластичность спроса на экспорт велика (кривая X_D относительно пологая, и площадь AKEF больше площади ABCD), величина экспортной выручки в результате девальвации возрастает, чистый экспорт увеличивается и растет предложение иностранной валюты, валютный рынок приходит в состояние равновесия. Однако, если эластичность спроса на импорт также мала, чистый экспорт может упасть, и чистое предложение иностранной валюты сократиться.

Условие Маршалла-Лернера предполагает четвертое допущение, а именно: первоначальное положение в экономике соответствует нулевому сальдо баланса товаров и услуг и, следовательно, равновесному состоянию валютного рынка. При данном предположении, необходимым и достаточным условием улучшения чистого экспорта в результате девальвации является условие Маршалла-Лернера:

где и , соответственно, коэффициенты эластичностей спроса на экспорт и на импорт. При этом валютный курс Е играет роль цены иностранного товара, выраженного в ценах данной страны.

Если эластичность спроса на экспорт равна 1 (т.е. спрос растет тем же темпом, что и падает цена), то девальвация не влияет на объем экспортной выручки в иностранной валюте.

Если спрос на импорт имеет какую-либо эластичность, девальвация снижает объем импорта и, следовательно, чистый экспорт возрастает. Чистый экспорт возрастет и в том случае, если эластичность импорта составляет единицу, а экспорт также имеет какую-либо эластичность, или если каждая из эластичностей превышает 1/2.

Следует заметить, что если первоначальное положение в экономике соответствует отрицательному чистому экспорту, то условие Маршалла-Лернера должно быть более жестким: сумма эластичностей должна быть больше, чем в случае с исходным нулевым чистым экспортом, что необходимо для преодоления первоначального дефицита баланса товаров и услуг и стабилизации положения на валютном рынке.

«J-кривая». Эмпирические данные о влиянии девальвации (или ревальвации, осуществляемой в случае положительного сальдо баланса товаров и услуг) на состояние чистого экспорта свидетельствуют о том, что эластичности возрастают по мере удлинения временного периода. Сальдо баланса товаров и услуг, как правило, ухудшается в течение нескольких месяцев после девальвации, и лишь затем проявляется обратная тенденция.

Реакция чистого экспорта (Xn или NX) на девальвацию может быть представлена схематической кривой, которая носит название «J-кривой» из-за своей формы (рис.3.5).

Рисунок 3.5 — «J”-кривая

В краткосрочном периоде (при исходном нулевом чистом экспорте) объемы экспорта и импорта слабо реагируют на более низкий валютный курс, условие Маршалла-Лернера не выполняется, баланс товаров и услуг ухудшается, валютный рынок временно отклоняется от состояния равновесия.

В долгосрочном периоде девальвация положительно влияет на чистый экспорт и ситуация на валютном рынке стабилизируется.

Запоздалая реакция экспорта и импорта на изменение валютного курса объясняется рядом моментов:

1) импортеры, в силу несовершенства рынка информации, далеко не сразу узнают об относительном изменении цен

2) фирмам необходимо время для поиска новых поставщиков более дешевой импортной продукции, соответствующей используемым в производстве технологиям. Переход на более дешевое сырье нередко требует замены старого оборудования более современным. Фирма может быть явным или неявным контрактом «привязана» к старому поставщику

3) сроки поставки новой импортной продукции могут оказаться значительными — они нередко составляют недели и даже месяцы

4) с изменением валютного курса изменяются издержки производства продукции в данной стране. Если данная страна девальвирует валюту, многие компании, использующие импортное сырье, понесут издержки в связи с возросшей стоимостью импорта. Вполне возможно, что они будут стремиться перенести производство в другие страны, где производство данной продукции окажется дешевле. Однако период адаптации производства к условиям другой страны также потребует определенного времени.

В рассматриваемой модели предполагалось, что экспортеры предлагают свою продукцию по фиксированным ценам, независимо от объема экспорта. На самом деле, если фирмы работают на полную мощность, цены могут возрасти в результате растущего спроса. Кроме этого, рабочие могут потребовать более высокой заработной платы в ответ на рост цен на импортируемую продукцию, что приведет к увеличению издержек производства в экспортных отраслях и к росту цен на экспортируемую продукцию.

Мировая валютная система (МВС) — это совокупность правил, инструкций, соглашений, которые управляют финансовыми отношениями между странами мирового хозяйства. Отличие одной системы от другой определяется тем, чем представлены резервы центральных банков, которыми они погашают задолженность перед другими банками

Основные цели МВС:

· обеспечение эффективного международного разделения труда

· максимизация общего объема мирового производства и занятости

· оптимизация уровня благосостояния стран и населения.

Характер функционирования МВС определяется страной мирового хозяйства, соотношением сил на мировой арене, др. В своем развитии МВС прошла три этапа:

· система «золотого стандарта» (Парижско-Генуэзская система)

· Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов

· Ямайская система плавающих валютных курсов.

Система «золотого стандарта» сформировалась в Х1Х веке. Каждая валюта имела золотое содержание, что являлось основой установления паритета валют. Валюты конвертировались в золото как в стране, так и за рубежом. Международные расчеты осуществлялись по фиксированному в золото курсу. Золото выполняло все функции денег, бумажные деньги были его представителем. Поддерживалось жесткое соотношение между национальным золотым запасом и внутренним предложением денег. Государство было обязано продавать и покупать свою валюту по первому требованию, состоянию сальдо платежного баланса. Соответственно притоку золота увеличивается предложение национальной валюты, цены на товары данной страны растут, и спрос со стороны иностранцев на них уменьшается. Страна станет меньше экспортировать, положительное сальдо начнет сокращаться. За границей же происходит обратный процесс.

Однако для функционирования системы «золотого стандарта» требовалось значительное количество золота, а темпы экономического роста превышали темпы его добычи. Фиксированный курс национальных валют делал невозможной самостоятельную денежно-кредитную политику. Все это привело к тому, что в период 1914-1944 гг. золотой стандарт стал рушиться.

Бреттон-Вудская международная валютная системаразрабатывалась в годы второй мировой войны под руководством Дж. М. Кейнса, юридически оформлена в 1944 г. в г. Бреттон-Вудс (США). В ее основу был положен золотой стандарт. Доллар выступал в качестве полноценного заменителя золота. Страны могли хранить свои резервы в золоте и долларах, а Федеральная резервная система была обязана по первому требованию иностранных центральных банков конвертировать доллары в золото. Курсы всех валют были фиксированы по отношению к доллару США, а доллар должен был сохранять свою неизменную цену в 35 долл. за тройскую унцию (31,1г.). Таким образом, вводился золото-девизный стандарт, основанный на золоте и резервной валюте (девизе) — долларе США.

За долларом США сохранилась функция окончательных денежных расчетов между странами, он вместе с золотом признавался мерой стоимости валют разных стран и международным кредитным средством платежа. Курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных паритетов, выраженных в долларе, т. е. через кросс-курсы. Каждой стране предоставлялось право девальвировать или ревальвировать курс своей валюты в пределах 1% отклонения от паритетов.

В это же время созданы МВФ, МБРР, другие международные финансовые организации. Система существовала до 1971 г., когда США в одностороннем порядке отказались обменивать накопленные иностранными банками доллары на золото.

Проблемой Бреттон-Вудской системы являлось то, что доллар должен был участвовать в механизме автоматических регуляторов, но в отличие от золота при его печатании нет таких ограничений, как при добыче золота. Количество долларов может превысить необходимое для его конвертации по установленному курсу количество золота, что порождает проблему доверия доллару. С другой стороны, при фиксации курса национальных валют к доллару страны не могут проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, в отличие от страны-эмитента доллара, поскольку любое изменение предложения денег вело бы к изменению валютного курса, а значит осуществлению валютной интервенции.

С целью укрепления доверия и устранения асимметричного положения различных стран в международной валютной системе в 1969 г. была принята поправка к Уставу МВФ, позволяющая ему осуществлять эмиссию нового актива в виде специальных прав заимствования (СДР). Количество нового актива тесно увязывалось с потребностями в международных резервах, и он был независим от макроэкономической политики какой-либо страны.

Ямайская валютная системаюридически оформлена в 1976 г. на заседании МВФ в Кингстоне (Ямайка). При этой системе упразднялась функция золота в качестве меры стоимости и валютного курса. Произошла демонетизация золота. Оно используется как официальные валютные резервы. Монетарное золото (золотой запас страны) может способствовать обеспечению стабильности своей валюты путем продаже его по рыночной цене на свободных рынках. Появляется несколько ключевых валют и формируется многовалютный стандарт. Вводится плавающий валютный курс, определяемый покупательной способностью валют на внутренних рынках (ППСВ) и соотношением спроса и предложения валюты на международном рынке. Страна может выбирать любой режим валютного курса. Были введены коллективные деньги — СДР как главное средство мировой ликвидности, усилена роль МВФ как регулятора валютно-финансовых отношений. Государствам предписывалось проводить макроэкономическую политику, обеспечивающую стабильность цен и рост экономики, и воздерживаться от манипулирования валютными курсами с целью получения нечестных конкурентных преимуществ.

В настоящее время назрела необходимость:

1) образования нескольких мировых валютных полюсов при полном отказе от моновалютной схемы валютных систем

2) отхода от свободного, неограниченного плавания национальных валют и усиления взаимного воздействия на валютные курсы, вплоть до совместных валютных интервенций для поддержания допустимых колебаний

3) переноса центра тяжести в область межгосударственного валютно-финансового регулирования с чисто денежно-кредитных рычагов на макроэкономические меры координации экономической политики разных стран

4) либерализации валютных отношений, обеспечения тотальной конвертируемости валют.

Глоссарий

Валюта— денежная единица страны, используемая для измерения величины стоимости товаров.

Резервная (ключевая) валюта — иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям.

Специальные права заимствования (СДР) — международные платежные и резервные средства, выпускаемые Международным валютным фондом и используемые для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ.

Свободно конвертируемая валюта — денежные единицы, свободно и неограниченно обмениваемые на другие иностранные валюты и международные платежные средства, в любой форме и во всех видах операций.

Частично конвертируемая валюта— это национальная валюта стран, конвертируемость которых в той или иной степени ограничена для определенных держателей, а также и по отдельным видам обменных операций.

Неконвертируемая валюта— это национальная валюта, функционирующая в пределах одной страны и не подлежащая обмену на другие иностранные валюты.

Валюта платежа — это валюта, в которой происходит фактическая оплата товара во внешнеторговой сделке или погашение международного кредита.

Реальный валютный курс — это соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны.

Закон единой цены — товары, являющиеся объектом международной торговли, не могут продаваться на разных рынках по сильно различающимся ценам.

Закон паритета покупательной способности (ППС) — в долгосрочном плане цены на товары, предназначенные для международного обмена, исчисленные в одной валюте и очищенные от налогов и тарифов должны быть одинаковы.

Паритет процентных ставок — условие, при котором ожидаемая доходность по депозитам в любых двух валютах, будучи измеренной в одной и той же валюте, равна.

Валютный рынок— это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, то есть обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу, а также операций по инвестированию валютного капитала.

Номинальный валютный (обменный) курс — это относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Валютная котировка — установление курса национальной денежной единицы в иностранной валюте в данный момент.

Биржевой валютный рынок — это организованный рынок, который представлен валютной биржей, он является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью.

Валютный опцион — это контракт, который предоставляет право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени.

Спот-курс— цена единицы иностранной валюты одной страны, выраженная в единицах валюты другой страны, установленная на момент заключения сделки, предполагающей немедленную оплату и поставку валюты (при условии обмена валютами банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки).

Форвардный (срочный) курс— цена, по которой данная валюта продается или покупается при условии поставки ее на определенную дату в будущем.

Мировая валютная система (МВС) — это совокупность правил, инструкций, соглашений, которые управляют финансовыми отношениями между странами мирового хозяйства.

Проблемы макроэкономического равновесия занимают центральное место в экономической теории. В условиях превращения большинства стран в открытые экономики макроэкономическое равновесие предполагает не только «полную занятость» при минимальном уровне инфляции, но и сбалансированную систему внешних расчетов. Неравновесное состояние баланса текущих операций, значительные и длительные дефициты платежного баланса, растущая внешняя задолженность могут крайне неблагоприятным образом отразиться на внутреннем состоянии экономики, вызывая экономические спады, финансовые и валютные кризисы, потрясения во всей системе международных экономических отношений.

В открытой экономике целью макроэкономической политики должно быть одновременное достижение как внутреннего, так и внешнего равновесия. Под внутренним равновесиемподразумевается равенство совокупного спроса и совокупного предложения на уровне потенциального выпуска при минимально допустимом уровне инфляции.

Внешнее равновесие может означать поддержание сбалансированного платежного баланса официальных расчетов, нулевого или заданного сальдо баланса текущих операций, определенного уровня иностранных валютных резервов.

Для достижения поставленных целей в открытой экономике, наряду с традиционными видами макроэкономической политики — бюджетно-налоговой и денежно-кредитной — могут использоваться и такие виды политики, как внешнеторговая, валютная и политика управления внешней задолженностью.

Так, в условиях современной открытой экономики от режима и динамики валютного курса во многом зависят и выбор инструментов макроэкономической политики, ее эффективность. Вместе с тем, все большее влияние на внутреннюю экономику и макроэкономическую политику оказывает такой фактор, как международная мобильность капиталов. Как показывает практика, крупные потоки краткосрочных капиталов в состоянии быстро дестабилизировать экономику, подрывая эффективность мер макроэкономического регулирования.

Кроме того, те или иные меры бюджетно-налоговой и кредитно-денежной политики в условиях открытой экономики часто оказываются неэффективными. В открытой экономике усложняются взаимосвязи между основными макроэкономическими переменными, характеризующими внутреннее состояние экономики, так как теперь они опосредуются процессами, происходящими во внешнем мире. В то же время экономические переменные, являющиеся показателями состояния внешнего сектора, находятся под влиянием внутренних переменных. Все это делает более сложным проведение макроэкономической политики, требуя учета возрастающего числа факторов.

Для анализа влияния макроэкономической политики в условиях открытой экономики модель макроэкономического равновесия IS-LM расширяют, введя в нее кривую платежного баланса ВР.

Модель IS-LM-BP может быть использована для анализа последствий макроэкономической политики при разной степени мобильности капитала и при различных системах валютного курса.

В модели предполагается, что ставка процента зависит от мировой, т. е. модель строится для малой открытой экономики, которая может предоставлять и получать на международных финансовых рынках кредиты любых размеров, не влияя при этом на мировой уровень ставки процента.

Предпосылками модели являются следующие условия:

· самым важным фактором, влияющим на международные потоки капитала, является доход, который страны обеспечивают на свои активы

· ставки дохода на все активы в стране одинаковы и могут быть представлены единой номинальной процентной ставкой i

· разница между национальной и мировой процентной ставкой — единственный фактор, определяющий приток или отток капитала

· состояние экономики всегда соответствует пересечению кривых IS и LM, т. е. на товарном и денежном рынке ситуация внутреннего равновесия

· первоначальная ситуация в экономике соответствует точке, где сальдо платежного баланса равно нулю, поэтому все три кривые пересекаются в одной точке

· рассматриваются лишь два крайних варианта режима валютного курса — жестко фиксированный и свободно плавающий, хотя в реальной жизни чаще используются смешанные валютные курсы

· в ходе анализа макроэкономической политики при фиксированном валютном курсе предполагается, что Центральный банк не использует политику стерилизации и существует жесткая зависимость между изменениями объема валютных резервов и величиной денежной базы и предложения денег

· полученные результаты представляют краткосрочные последствия макроэкономической политики при предположении, что уровень цен остается неизменным.

Основные уравнения модели IS-LM-BP:

— основное макроэкономическое тождество;

— функция потребления;

— функция инвестиций;

— функция чистого экспорта;

— функция спроса на деньги.

Внешние переменные модели — государственные расходы G, предложение денег M_s, налоговая ставка t.

Эмпирические коэффициенты a, b, e, d, g, , n, k, h положительны и относительно стабильны.

Кривая IS — кривая равновесия на товарном рынке — геометрическое место точек, характеризующих все комбинации дохода Y и ставки процента R, одновременно удовлетворяющие тождество дохода, функции потребления, инвестиций и чистого экспорта. Во всех точках кривой инвестиции равны сбережениям I = S.

Параметры кривой выводятся из системы уравнений , , и .

Кривая LM — кривая равновесия на денежном рынке, которая комбинирует все сочетания ставки процента R и дохода Y, удовлетворяющие функции спроса на деньги при заданном Центральном банком предложении денег М_S. Во всех точках кривой LM спрос на деньги равен их предложению.

Уравнение кривой LM может быть получено алгебраическим способом путем решения уравнения относительно R и Y.

Кривая ВР — кривая, описывающая взаимосвязь между доходом и ставкой процента при внешнем равновесии, т. е. при равенстве баланса официальных расчетов нулю

Уравнение кривой ВР следующее:

BP = X_п KA = X (е, Y*) — M (е, Y) KA (i — i*) = 0,

На наклон ВР влияет уровень мобильности капитала (отрицательная зависимость) и величина предельной склонности к импортированию (положительная зависимость). При низкой мобильности кривая ВР крутая, круче кривой LM, так как чем менее мобилен капитал, тем больше должно быть увеличение внутренней процентной ставки, позволяющей обеспечить необходимый для восстановления внешнего равновесия приток иностранного капитала.

В случае высокой мобильности капитала кривая ВР относительно пологая, более пологая, чем LM, и для обеспечения необходимого притока иностранного капитала достаточно небольшого увеличения процентной ставки. На практике степень мобильности капитала зависит от развитости финансового рынка в данной стране, наличия валютных ограничений, законодательства, др.

Равновесие в модели достигается в точке пересечения кривых IS, LM, и ВР (рис. 3.6).

Рисунок 3.6 — Модель IS-LM-ВР

9.2 Результаты макроэкономической политики
при фиксированном валютном курсе
в условиях низкой мобильности капитала

Бюджетно-налоговая политика. Пусть экономика находится в точке А (рис. 3.7). Увеличение государственных расходов способствует росту совокупного спроса. Кривая IS перемещается к IS₁. Доход увеличивается с Y до Y₁, это увеличивает импорт, снижает чистый экспорт и создает отрицательное сальдо счета текущих операций. Ставка процента возрастает с i до i₁, так как увеличение дохода увеличивает спрос на деньги. Рост ставки процента привлекает иностранный капитал и формируется положительное сальдо счета финансовых операций. В целом сальдо платежного баланса из-за низкой мобильности капитала является величиной отрицательной. Точка А внутреннего равновесия перемещается в точку В, которая находится справа или ниже линии ВР, что также указывает на наличие дефицита платежного баланса.

При дефиците платежного баланса возникает тенденция к падению курса национальной валюты, и Центральный банк проводит интервенцию на валютном рынке, которая состоит в скупке национальной валюты и продаже иностранной. Это приводит к сокращению денежной массы, кривая LM перемещается к LM₁, процентная ставка растет, сокращаются инвестиции, совокупный спрос, доход, импорт. Процесс продолжается, пока не будет достигнуто внутреннее и внешнее равновесие.

Рисунок 3.7 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика
при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала

Таким образом, в условиях фиксированного валютного курса стимулирующая бюджетно-налоговая политика в значительной мере компенсируется вынужденным сокращением денежной массы, и уровень дохода увеличивается, незначительно, до Y₂.

Денежно-кредитная политика.Рассмотрим пример стимулирующей денежно-кредитной политики (рис. 3.8).

Рисунок 3.8 — Стимулирующая денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе и низкой
мобильности капитала

Пусть экономика находится в точке А в состоянии внутреннего и внешнего равновесия. Увеличение предложения денег при стимулирующей денежно-кредитной политике сдвинет кривую LM к LM₁. Экономика переместится в точку В.

В точке В доход увеличился с Y до Y₁, что увеличивает импорт, сокращает чистый экспорт и способствует формированию отрицательного сальдо счета текущих операций. Сокращение ставки процента с i до i₁ способствует оттоку капитала и формирует отрицательное сальдо счета движения капитала. Общее сальдо платежного баланса становится отрицательным, курс национальной валюты снижается.

Если страна сталкивается с дефицитом платежного баланса и при этом стремится поддерживать фиксированный валютный курс, она проводит интервенции на валютном рынке, скупая национальную валюту и продавая иностранную. Денежное предложение сокращается, ставка процента повышается, инвестиции и доход сокращаются, и экономика возвращается в исходную ситуацию.

Таким образом, денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе оказывается неэффективной, так как попытки изменить денежную массу нейтрализуются необходимыми интервенциями на валютном рынке. Выходом из этой ситуации может быть либо проведение политики стерилизации, либо изменение курса национальной валюты путем ее девальвации или ревальвации.

Внешнеторговая политика. Рассмотрим пример усиления мер протекционизма во внешнеторговой политике (рис. 3.9).

Пусть экономика находится в точке А. Повышение таможенных пошлин приводит к снижению импорта, росту чистого экспорта. Формируется активное сальдо счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS₁, а кривая ВР к ВР₁. Доход возрастает с Y до Y₁, ставка процента увеличивается с i до i₁, приток капитала увеличивается, формируется положительное сальдо счета финансовых операций и платежного баланса в целом. Экономика переходит в точку В. В таком состоянии курс национальной валюты повышается, и Центральный банк скупает иностранную валюту, увеличивает в обращении массу национальной валюты. Ставка процента падает, платежный баланс и внешнее равновесие выравнивается в точке С при увеличении дохода до Y₂.

Рисунок 3.9 — Политика усиления протекционизма
при фиксированном валютном курсе и низкой мобильности капитала

9.3 Результаты макроэкономической политики
при фиксированном валютном курсе в условиях
высокой мобильности капитала

Бюджетно-налоговая политика.Пусть экономика находится в точке А (рис. 3.10). Увеличение государственных расходов, снижение налогов увеличит уровень дохода в экономике с Y до Y₁, кривая IS переместится к IS₁. Импорт увеличится, чистый экспорт сократится, сформируется отрицательное сальдо счета текущих операций. Однако при высокой мобильности капитала повышение процентной ставки в результате роста доходов и спроса на деньги, основное влияние на состояние платежного баланса будет иметь приток капитала, который сформирует не только активное сальдо счета финансовых операций, но и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты в таком состоянии имеет тенденцию к повышению, и Национальный банк проводит валютную интервенцию, продавая национальную валюту и скупая иностранную. Если политика стерилизации не проводится, денежная масса увеличивается, кривая LM перемещается к LM₁, ставка процента понизится, это увеличит инвестиции в экономику и доход до Y₂. Интервенции на валютном рынке будут продолжаться, пока сохраняется дефицит платежного баланса.

Рисунок 3.10 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика
при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала

Денежно-кредитная политика.Пусть экономика находится в точке А (рис. 3.11). Увеличение денежного предложения переместит кривую LM к LM₁, ставка процента снизится с i до i₁, что будет способствовать формированию отрицательного сальдо счета движения капитала из-за резкого сокращения притока капитала.

Рисунок 3.11 — Стимулирующая денежно-кредитная политика при
фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала

В результате увеличения денежной массы доход возрастет до Y₁, импорт увеличится, чистый экспорт сократится и начнет формироваться отрицательное сальдо счета текущих операций и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты будет иметь тенденцию к понижению, и Национальный банк должен проводить валютную интервенцию по продаже иностранной валюты, скупая национальную. Денежное предложение сократится, процентная ставка увеличится, и состояние платежного баланса выровняется.

Внешнеторговая политика.Результаты внешнеторговой политики в случае высокой мобильности капитала почти такие же, как и при низкой мобильности. Из-за высокой мобильности капитала активное сальдо счета финансовых операций будет выше, чем при низкой, соответственно выше будет и активное сальдо платежного баланса в целом. Все это приведет к тому, что масштабы валютной интервенции Центрального банка будут больше, как и прирост денежной массы, и прирост дохода (рис. 3.12).

Пусть экономика находится в точке А. Повышение таможенных пошлин приводит к снижению импорта, росту чистого экспорта. Формируется активное сальдо счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS₁, а кривая ВР к ВР₁. Доход возрастает с Y до Y₁, ставка процента увеличивается с i до i₁, приток капитала увеличивается, формируется положительное сальдо счета финансовых операций и платежного баланса в целом.

Рисунок 3.12 — Политика усиления протекционизма
при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала

Экономика переходит в точку В. В таком состоянии национальная валюта крепнет и Центральный банк для предотвращения роста обменного курса национальной валюты скупает иностранную валюту, увеличивает в обращении массу национальной валюты. Ставка процента падает, платежный баланс и внешнее равновесие выравнивается в точке С при увеличении дохода до Y₁.

9.4 Результаты макроэкономической политики
при плавающем валютном курсе в условиях
низкой мобильности капитала

При фиксированном валютном курсе достижение внутреннего равновесия оборачивается чрезмерным положительным или отрицательным сальдо платежного баланса, а интервенции на валютном рынке при дефиците платежного баланса сокращают валютные резервы и денежную массу.

Альтернативой изменению предложения денег в экономике может служить отказ от поддержания фиксированного обменного курса. Если в стране применяется свободно плавающий валютный курс, выравнивание платежного баланса будет происходить автоматически, обменный курс национальной валюты будет изменяться до тех пор, пока неуравновешенность платежного баланса сойдет на нет. Графически это означает, что точка внутреннего равновесия пересечения кривых IS и LM должна всегда находиться на кривой ВР. Если меры внутриэкономической политики изменят это равновесие, обменный курс автоматически изменяется и кривая ВР сдвигается до новой точки внутреннего равновесия.

Обесценение национальной валюты приводит к увеличению чистого экспорта и кривая ВР сдвигается вправо, и наоборот. Сальдо платежного баланса при плавающем обменном курсе всегда равно нулю, однако, это не означает, что счета платежного баланса также уравновешены.

Бюджетно-налоговая политика.Пусть экономика находится в точке А (рис. 3.13). Повышение государственных расходов, снижение налогов увеличит доход, увеличит импорт, снизит чистый экспорт начнет формировать отрицательное сальдо счета текущих операций.

Рисунок 3.13 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика при плавающем валютном курсе и низкой мобильности капитала

Кривая IS переместится к IS₁. Ставка процента увеличится, что будет способствовать притоку капитала, формированию положительного сальдо счета финансовых операций. Из-за низкой мобильности капитала сальдо платежного баланса формируется отрицательным. Такая ситуация ослабляет национальную валюту, кривая ВР перемещается к ВР₁, экспорт увеличивается, сальдо счета текущих операций выравнивается, увеличение дохода от роста экспорта увеличит ставку процента и продолжит приток капитала из-за рубежа, восстанавливая равновесие платежного баланса.

Денежно-кредитная политика.Пусть экономика находится в точке А (рис. 3.14). Стимулирующая денежно-кредитная политика, увеличение предложения денег перемещает кривую LM к LM₁, доход увеличивается до Y₁, ставка процента сокращается до i₁. Более высокий уровень дохода увеличивает расходы на импорт, снижает чистый экспорт, формирует отрицательное сальдо счета текущих операций. Снижение процентной ставки способствует формированию отрицательного сальдо счета финансовых операций и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты начинает снижаться, кривая ВР перемещается к ВР₁, экспорт увеличивается, кривая IS перемещается к IS₁, общий уровень дохода возрастает до Y₂.

Рисунок 3.14 — Стимулирующая денежно-кредитная политика
при плавающем валютном курсе и низкой мобильности капитала

Таким образом, при плавающем валютном курсе денежно-кредитная политика становится эффективной в отличии от данной политики при фиксированном обменном курсе. Увеличение денежной массы способствует росту инвестиций и других компонентов совокупного спроса, чувствительных к динамике ставки процента. Стимулирующая денежно-кредитная политика также поощряет и внешний спрос.

Внешнеторговая политика. При фиксированном обменном курсе такая политика приводила к значительному увеличению дохода. При плавающем валютном курсе она совершенно неэффективна.

Пусть экономика находится в точке А (рис. 3.15). Увеличение мер протекционизма снижает импорт, увеличивает чистый экспорт, доход и формирует положительное сальдо счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS₁, a кривая ВР к ВР₁. Ставка процента повышается, формируется активное сальдо счета финансовых операций, и общее сальдо платежного баланса также формируется активным. Такая ситуация увеличивает обменный курс национальной валюты, кривая ВР возвращается в исходную ситуацию. Экспорт сокращается, доход сокращается, кривая IS также перемещается в исходное состояние.

Таким образом, тенденция роста чистого экспорта от снижения импорта нейтрализуется снижением чистого экспорта от роста обменного курса национальной валюты.

Рисунок 3.15 — Результаты усиление мер
протекционизма при плавающем валютном курсе
и низкой мобильности капитала

9.5 Результаты макроэкономической политики
при плавающем валютном курсе
в условиях высокой мобильности капитала

Бюджетно-налоговая политика.Стимулирующая бюджетно-налоговая политика (рис. 3.16) увеличивает совокупный спрос (кривая IS перемещается к IS₁) и уровень дохода до Y₁, импорт, снижает чистый экспорт и формирует пассивное сальдо счета текущих операций. Одновременно увеличивается ставка процента до i₁, что способствует формированию активного сальдо счета движения капитала и финансовых операций. Благодаря высокой мобильности капитала общее сальдо платежного баланса формируется активным. Это повышает курс национальной валюты, снижает экспорт и чистый экспорт (кривая IS₁перемещается к IS₂), а также доход до Y₂.

Таким образом, в экономике с высокой мобильностью капитала плавающий валютный курс работает против проводимой бюджетно-налоговой политики не усиливая, а ослабляя ее эффективность.

Денежно-кредитная политика. Рассмотрим результаты денежно-кредитной политики при плавающем обменном курсе и высокой мобильности капитала.

Рисунок 3.16 — Стимулирующая бюджетно-налоговая
политика при плавающем валютном курсе и высокой
мобильности капитала

Пусть экономика находится в точке А (рис. 3.17). Стимулирующая денежно-кредитная политика, увеличение предложения денег перемещает кривую LM к LM₁, доход увеличивается до Y₁, ставка процента сокращается до i₁. Более высокий уровень дохода увеличивает расходы на импорт, снижает чистый экспорт, формирует отрицательное сальдо счета текущих операций.

Рисунок 3.17 — Стимулирующая денежно-кредитная
политика при плавающем валютном курсе и высокой
мобильности капитала

Снижение процентной ставки способствует формированию отрицательного сальдо счета финансовых операций и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты начинает снижаться, кривая ВР перемещается к ВР₁, экспорт увеличивается, кривая IS перемещается к IS₁, общий уровень дохода возрастает до Y₂.

Внешнеторговая политика.При плавающем валютном курсе она совершенно неэффективна не только при низкой, но и при высокой мобильности капитала (рис. 3.18).

Пусть экономика находится в точке А. Увеличение мер протекционизма снижает импорт, увеличивает чистый экспорт, доход и формирует положительное сальдо счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS₁, a кривая ВР к ВР₁. Ставка процента повышается, формируется активное сальдо счета финансовых операций, и общее сальдо платежного баланса также становится активным. Такая ситуация увеличивает обменный курс национальной валюты, кривая ВР возвращается в исходную ситуацию. Экспорт сокращается, доход сокращается, кривая IS перемещается в исходное состояние.

Таким образом, тенденция роста чистого экспорта от снижения импорта нейтрализуется снижением чистого экспорта от роста обменного курса национальной валюты.

Рисунок 3.18 — Результаты усиление мер протекционизма при
плавающем валютном курсе и высокой мобильности капитала

Диаграмма Т. Свона

Диаграмма Т. Свона (рис. 3.19)показывает, как можно достичь внешнего и внутреннего краткосрочного равновесия при фиксированном валютном курсе в условиях ограниченной мобильности капитала, т. е. при наличии валютного контроля, контроля за движением капитала, ограничений на конвертируемость валюты при активном вмешательстве государства в экономику.

Внешнее равновесие (устранение дефицита баланса текущих операций) можно обеспечить мерами бюджетно-налоговой политики по сокращению расходов в экономике, ростом чистого экспорта, переключением расходов с импортных товаров и услуг на отечественные девальвацией валюты и (или) введением внешнеторговых ограничений.

Уравнение кривой имеет вид:

где Х — объем экспорта;

е— валютный курс;

Y*, Y — объем совокупных расходов за рубежом и в стране;

М— объем импорта.

Рисунок 3.19 — Диаграмма Т. Свона

Внутреннее равновесие обеспечивается достижением совокупного выпуска уровня полной занятости ресурсов при отсутствии инфляции, выражается кривой равновесия и имеет вид:

При прочих равных условиях увеличение государственных расходов G или снижение налогов T приводит к росту дохода Y, но одновременно увеличивает импорт M, а обесценение национальной валюты улучшает чистый экспорт X_п и увеличивает доход. Чтобы достичь одновременно внешнего и внутреннего равновесия, необходимо скоординировать бюджетно-налоговую и валютную политику.

Вопрос достижения равновесий заключается в распределении ролей: какой из официальных органов — Центральный банк, ответственный за поддержание валютного курса, или Министерство финансов, контролирующее величину государственных расходов — должен отвечать за достижение внешнего, а какой — внутреннего равновесия.

«Распределение ролей» (рис. 3.20) должно основываться на относительном наклоне кривых IB и EB.

В случае, когда объем выпуска относительно чувствителен к динамике государственных расходов (кривая IB более крутая, чем кривая ЕВ), Центральному банку вменяется в обязанности воздействовать на внешнее равновесие через валютный курс, а Министерству финансов — на внутреннее через уровень государственных расходов.

Рисунок 3.20 — «Распределение ролей» в диаграмме Т. Свона

Тогда значительный рост выпуска под увеличением государственных расходов будет сопровождаться незначительным падением чистого экспорта, так как при относительно закрытой экономике, предельная склонность к импортированию мала. При ином раскладе экономика равновесной точки достичь не сможет.

В случае, когда степень открытости экономики велика и рост госрасходов не приводит к значительному увеличению выпуска (кривая IB более пологая, чем кривая EB) для достижения равновесия Центральному банку следует воздействовать на валютный курс с целью достижения внутреннего равновесия, а Министерству финансов — на государственные расходы для достижения внешнего равновесия. (Центральный банк «работает» на более чувствительное равновесие, т. е. более пологую кривую).

Модель Р. Манделла

Одновременное достижение экономикой внутреннего и внешнего равновесия при фиксированном валютном курсе в условиях международной мобильности капитала может быть описано с помощью модели Р. Манделла, когда в качестве инструментов экономической политики используется уровень государственных расходов как инструмент бюджетно-налоговой политики и уровень процентной ставки как инструмент денежно-кредитной политики.

В данной модели «распределение ролей» определяется по правилу сравнительного преимущества: достижение конкретной цели поручается тому органу, инструменты экономической политики которого имеют относительно большее воздействие на данную цель (кредитно-денежная политика имеет сравнительное преимущество в достижении внешнего равновесия, а Министерству финансов поручается восстановление внутреннего равновесия) (рис. 3.21).

Рисунок 3.21— Модель Р. Манделла

Решение проблемы достижения внешнего и внутреннего равновесия осложняется рядом объективных и субъективных причин:

· совместные действия Центрального банка и Министерства финансов затрудняются наличием различных для бюджетно-налоговой, денежно-кредитной и валютной политики временных лагов

· трудно верно определить место расположения точки, в которой находится экономика, и такие поведенческие параметры, как предельные склонность к сбережению, импортированию, реакцию потоков капитала на динамику ставки процента

· сложно прогнозировать возможные изменения в спросе на деньги, в поведении инвесторов и потребителей, в спросе на национальные товары со стороны внешнего мира

· эффективность и целесообразность использования мер макроэкономической политики зависит от степени доверия правительству и ожиданий экономических субъектов

· конкретные ситуации не всегда можно достоверно описать с помощью модели при значительном увеличении мобильности капитала и других изменениях

· в долговременном периоде уровень совокупного выпуска в стране, в большей мере, определяется развитием технологий, ростом квалификации рабочей силы, конкурентоспособности на мировых рынках, а не мерами макроэкономической политики по увеличению совокупного спроса.

Глоссарий

Внутреннее равновесие— равенство совокупного спроса и совокупного предложения на уровне потенциального выпуска при минимально допустимом уровне инфляции.

Внешнее равновесие — поддержание сбалансированного платежного баланса официальных расчетов, нулевого или заданного сальдо баланса текущих операций, определенного уровня иностранных валютных резервов.

Кривая LM — кривая равновесия на денежном рынке, которая комбинирует все сочетания ставки процента R и дохода Y, удовлетворяющие функции спроса на деньги при заданном Центральном банком предложении денег М_S. Во всех точках кривой LM спрос на деньги равен их предложению.

Кривая IS — кривая равновесия на товарном рынке — геометрическое место точек, характеризующих все комбинации дохода Y и ставки процента R, одновременно удовлетворяющие тождество дохода, функции потребления, инвестиций и чистого экспорта. Во всех точках кривой инвестиции равны сбережениям I = S.

Диаграмма Т. Свона показывает, как можно достичь внешнего и внутреннего краткосрочного равновесия при фиксированном валютном курсе в условиях ограниченной мобильности капитала, т. е. при наличии валютного контроля, контроля за движением капитала, ограничений на конвертируемость валюты при активном вмешательстве государства в экономику.

Модель Р. Манделла — одновременное достижение экономикой внутреннего и внешнего равновесия при фиксированном валютном курсе в условиях международной мобильности капитала, когда в качестве инструментов экономической политики используется уровень государственных расходов как инструмент бюджетно-налоговой политики и уровень процентной ставки как инструмент денежно-кредитной политики.