Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности Инвестиции

Анализ структуры и концентрации иностранных инвестиций по типам (прямые, портфельные, прочие) в приволжском федеральном округе

На развитие российской индустрии и на показатель концентрации промышленности продолжает оказывать существенное влияние ряд объективных факторов степень развития транспортной и инженерной инфраструктуры, состояние рынков труда, наличие научно-исследовательских и образовательных учреждений.

В Приволжском федеральном округе выделим регионы-лидеры (с максимальными) и регионы-аутсайдеры (с минимальными) объемами поступивших иностранных инвестиций за период 2000-2022 гг. По результатам приложения 4 в 1997 г. выделены следующие регионы-лидеры: Самарская область, Республика Татарстан, Пермская область и регионы-аутсайдеры: Республика Марий Эл, Пензенская область, Ульяновская область. В 2022 г. регионами-лидерами являются: Самарская область, Пермский край, Нижегородская область, а регионами-аутсайдерами: Чувашская Республика, Республика Марий Эл, Удмуртская Республика.

Анализируя данные таблиц Приложения 5 можно сделать вывод, что в общей структуре иностранных инвестиций практически во всех регионах преобладают прочие инвестиции, портфельные инвестиции в общей структуре занимают последнее место.

Обобщим данные по годам в общую таблицу 5.1.

Таблица 5.1 — Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, в Приволжском федеральном округе в 2000-2022 гг., тыс. долл. США

Год

Поступило — всего

в том числе

прямые инвестиции

портфельные инвестиции

прочие инвестиции

2000

672838

251068

5640

416130

2001

1219980

335861

94280

789839

2002

1448694

197473

2829

1248392

2003

944694

236256

8735,3

699703

2004

2415474

421969

91876

1901629

2005

2173404

268024

19691

1885689

2006

1780132

200224,9

200000

1379907

2007

2908933

390212,8

240,5

2518480

2008

4555391

430490,5

4124901

2009

2956871

427350,5

8460,4

2521061

2022

7924992

1072340

104498,1

6748153,9

2022

6966218

1598185

80501,79

5287531,2

2022

6931263

1487949

110570,2

5332744

2022

9478091

2307856

140386

7029849

Итого:

52376975

9625260

867708,3

41884009

Структура иностранных инвестиций в Приволжском федеральном округе в 2000-2022 гг. представлена в таблице 5.2.

Таблица 5.2 — Структура иностранных инвестиций в Приволжском федеральном округе в 2000-2022 гг., %

Год

Поступило — всего

в том числе

прямые инвестиции

портфельные инвестиции

прочие инвестиции

2000

100

37,31

0,84

61,85

2001

100

27,53

7,73

64,74

2002

100

13,63

0,20

86,17

2003

100

25,01

0,92

74,07

2004

100

17,47

3,80

78,73

2005

100

12,33

0,91

86,76

2006

100

11,25

11,24

77,52

2007

100

13,41

0,01

86,58

2008

100

9,45

0,00

90,55

2009

100

14,45

0,29

85,26

2022

100

13,53

1,32

85,15

2022

100

22,94

1,16

75,90

2022

100

21,47

1,60

76,94

2022

100

24,35

1,48

74,17

В Приволжском федеральном округе в 2022 г. по сравнению с 2000 г. иностранные инвестиции значительно возросли. В общей структуре иностранных инвестиций за весь рассматриваемый период преобладают прочие инвестиции, на втором месте — прямые инвестиции, портфельные инвестиции занимают незначительную долю в общей структуре иностранных инвестиций.

Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, в Приволжском федеральном округе в 2000-2022 гг., тыс. долл. США

Рисунок 5.1 — Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, в Приволжском федеральном округе в 2000-2022 гг., тыс. долл. США

Определим степень концентрации иностранных инвестиций по типам (прямые, портфельные, прочие), рассчитав индексы Херфиндаля-Хиршмана. Для этого необходимо найти итоги по столбцам «Поступило — всего», «Прямые инвестиции», «Портфельные инвестиции», «Прочие инвестиции» и принять их за 100%. Степень концентрации иностранных инвестиций по типам (прямые, портфельные, прочие) представлена в таблице 5.3.

Таблица 5.3 — Динамика показателя концентрации иностранных инвестиций по типам (прямые, портфельные, прочие) в Приволжском федеральном округе за 2000-2022 гг. (HHI)

Год

Всего

прямые инвестиции

портфельные инвестиции

прочие инвестиции

2000

2134,5

1799,7

6034,7

2596,4

2001

3441,2

2264,3

9488,3

5216,3

2002

2650,4

2912,0

2152,7

3150,1

2003

2539,5

2386,0

3578,6

2828,7

2004

2916,1

2376,5

7681,5

3282,4

2005

2481,1

1437,3

1759,5

2829,5

2006

2600,3

1516,1

10000,0

3634,5

2007

1824,2

2167,7

10000,0

2131,7

2008

2693,9

3154,0

0,0

3124,7

2009

2027,8

1935,2

10000,0

2424,5

2022

3145,5

1930,2

2812,5

3917,5

2022

1782,9

2443,9

7704,9

2269,6

2022

1859,4

2083,6

2635,9

2274,4

2022

2444,5

1961,1

2498,3

3101,2

По данным таблицы 5.3 можно сделать вывод, что в Приволжском федеральном округе высоко концентрированный рынок.

Динамика показателя концентрации иностранных инвестиций в Приволжском федеральном округе за 2000-2022 гг. (HHI)

Рисунок 5.2 — Динамика показателя концентрации иностранных инвестиций в Приволжском федеральном округе за 2000-2022 гг. (HHI)

Динамика показателя концентрации прямых инвестиций в Приволжском федеральном округе за 2000-2022 гг. (HHI)

Рисунок 5.3 — Динамика показателя концентрации прямых инвестиций в Приволжском федеральном округе за 2000-2022 гг. (HHI)

Динамика показателя концентрации портфельных инвестиций в Приволжском федеральном округе за 2000-2022 гг. (HHI)

Рисунок 5.4 — Динамика показателя концентрации портфельных инвестиций в Приволжском федеральном округе за 2000-2022 гг. (HHI)

Динамика показателя концентрации прочих инвестиций в Приволжском федеральном округе за 2000-2022 гг. (HHI)

Рисунок 5.5 — Динамика показателя концентрации прочих инвестиций в Приволжском федеральном округе за 2000-2022 гг. (HHI)

За 2000-2022 гг. в сфере привлечения иностранных инвестиций в Оренбургской области произошли значительные изменения. Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, представлен в таблице 5.32.

Таблица 5.4 — Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, в Оренбурской области в 2000-2022 гг., тыс. долл. США

Год

Всего

прямые инвестиции

портфельные инвестиции

прочие инвестиции

2000

78775

51157

112

27506

2001

88783

82517

212

6054

2002

94347

15101

124

79122

2003

60038

7419

7

52612

2004

87461

10516

76945

2005

112622

10252

1

102369

2006

95272,8

53637

41635,8

2007

370866,7

39037,6

240,5

331588,6

2008

322341,3

222475,9

99865,4

2009

456954

102166,2

354787,8

2022

649 235,95

137 932,11

2,5

511 301,34

2022

589 599,42

255 543,60

334 054,67

2022

1115036

199415

16

915605

2022

1043642

514778

12849

516015

Структура иностранных инвестиций в Оренбургской области в 2000-2022 гг. представлена в таблице 5.5.

Таблица 5.5 — Структура иностранных инвестиций в Оренбургской области в 2000-2022 гг., %

Год

Поступило — всего

в том числе

прямые инвестиции

портфельные инвестиции

прочие инвестиции

2000

100

64,94

0,14

34,92

2001

100

92,94

0,24

6,82

2002

100

16,01

0,13

83,86

2003

100

12,36

0,01

87,63

2004

100

12,02

0,00

87,98

2005

100

9,10

0,00

90,90

2006

100

56,30

0,00

43,70

2007

100

10,53

0,06

89,41

2008

100

69,02

0,00

30,98

2009

100

22,36

0,00

77,64

2022

100

21,25

0,00

78,75

2022

100

43,34

0,00

56,66

2022

100

17,88

0,00

82,11

2022

100

49,33

1,23

49,44

Итого:

100

32,95

0,26

66,79

Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, в Оренбургской области в 2000-2022 гг., тыс. долл. США

Рисунок 5.6 — Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, в Оренбургской области в 2000-2022 гг., тыс. долл. США

В Оренбургской области в 2022 г. по сравнению с 2000 г. иностранные инвестиции значительно возросли. В общей структуре иностранных инвестиций за весь рассматриваемый период преобладают прочие инвестиции, на втором месте — прямые инвестиции, портфельные инвестиции занимают незначительную долю в общей структуре иностранных инвестиций, в 2004 г., 2006 г., 2008-2009 гг., 2022 г. — портфельные инвестиции отсутствуют.

 Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Прямые и портфельные ин.инвестиции.динамика и особенности движ.ин.инвестиций.

Инвестиции денежных средств с целью получения прибыли делятся на прямые и портфельные инвестиции. Осуществление инвестиций, как правило, производится управляющими компаниями, которые имеют большой опыт работы на рынке ценных бумаг. Кроме того, некоторые крупные холдинги имеют специализированные подразделения, которые занимаются оценкой возможности проведения прямых или портфельных инвестиций.

Прямые инвестиции представляют собой крупные вложения денежных средств в активы компании. Часто под прямыми инвестициями денежных средств понимается покупка контрольного пакета акций, в результате которой инвестор получает возможность управлять производством.

Как правило, прямые инвестиции предполагают вложение денежных средств на относительно долгий период времени, а инвестор имеет прямую заинтересованность в развитии компании. Для осуществления прямых инвестиций часто создаются специализированные фонды, которые могут аккумулировать денежные средства для покупки крупных пакетов акций компаний.

Портфельные инвестиции представляют собой вложение в некоторый объем ценных бумаг. Как правило, портфельные инвестиции не дают возможности инвестору получить право управления предприятием, портфельные инвестиции направлены исключительно на получение дохода благодаря изменениям курса ценных бумаг компании в результате биржевых торгов. Чаще всего портфельные инвестиции бывают краткосрочными, и связаны с ситуацией, которая складывается на рынке в текущий момент времени.

Прямые и портфельные инвестиции подразумевают наличие довольно большого объема денежных средств у инвесторов, частный инвестор, имеющий небольшие денежные средства, скорее обратится в паевой инвестиционный фонд для участия в портфельных инвестициях.

Прямые и портфельные инвестиции часто осуществляются зарубежными инвесторами на малоизученных рынках, в некоторых случаях налагаются ограничения на области производства, в которых зарубежные инвесторы могут осуществлять прямые инвестиции.

Объем прямых и портфельных инвестиций может достигать значительных сумм, поэтому крупные инвесторы проводят предварительный тщательный анализ эффективности инвестиций. Для анализа эффективности прямых и портфельных инвестиций могут применяться различные методы оценки, которые могут базироваться на разнообразных математических моделях. Для более качественной оценки возможности прямых или портфельных инвестиций могут быть привлечены независимые эксперты, которые обладают собственными методиками оценки эффективности.

Ответ

Рынок межд.капитала.

Отличительной чертой современной мировой экономики является глобализация, основной движущей силой которой принято считать международное движение капитала. Трансграничное перемещение капитала не происходит хаотично, оно организовано в рамках международного рынка капитала (МРК). В зависимости от используемых финансовых инструментов с определенной долей условности можно выделить следующие основные составляющие МРК:

• денежный рынок — касается в первую очередь международных депозитных и кредитных, а также валютообменных операций;

• рынок ценных бумаг — акций и облигаций (в том числе государственных);

• рынок производных финансовых инструментов (деривативов) — контрактов, устанавливающих права и обязанности в отношении базисных (первичных) активов — ценных бумаг, валют, процентных ставок, от-дельных видов сырья.

Кроме этого, в организационную структуру МРК необходимо включать и международные платежные (клиринговые) системы, которые позволяют производить расчеты по операциям, совершаемым на различных сегментах рынка капитала. МРК можно структурировать и другим образом, например, по характеру инвестиционных потоков — на рынки прямых, портфельных и прочих инвестиций. Однако данная и иные альтернативные классификации не позволяют изучить особенности развития МРК в целом как определенного рода системы.

§

Одним из примечательных явлений современной экономической жизни является широкое распространение т.н. международных корпораций. Главным отличительным признаком международной корпорации является владение, контроль или управление средствами производства в различных странах. Предпосылкой этого является осуществление прямых иностранных инвестиций (ПИИ) из страны базирования корпорации в принимающие страны. Страна базирования – это страна, в которой располагается головное подразделение международной корпорации. Принимающая страна– это страна, в которой международная корпорация размещает подразделения различного характера, созданные в результате прямого инвестирования. Принято выделять два основных типа международных корпораций: а) транснациональные корпорации (ТНК) – корпорации, головная компания которых принадлежит капиталу одной какой-либо страны при наличии ее филиалов во многих странах мира; б) многонациональные корпорации (МНК) – корпорации, головная компания которых принадлежит капиталу нескольких стран при наличии ее филиалов во многих странах.

В соответствии с указанными выше критериями большинство международ-ныхкорпораций следует классифицировать как ТНК. Поэтому в дальнейшем именно им будет уделено основное внимание. К тому же следует отметить, что различия между ТНК и МНК не являются сколько-нибудь существенными: эти различия не оказывают серьезного воздействия на характер деятельности соответствующих корпораций. Главным является глобальность их стратегии, инвестирования и извлечения прибыли.

К основным чертам ТНК относятся: международный характер производства, его осуществление в различных странах при контроле из единого центра; большая значимость торговли между подразделениями корпорации, расположенными в различных странах; относительная независимость подразделений в принятии решений по оперативным вопросам, связанным с деятельностью этих подразделений; межстрановая мобильность персонала, в первую очередь – менеджеров; осуществление в рамках корпорации разработки передовой технологии, ее передача и использование

Основной причиной существования ТНК являются преимущества,предоставляемые глобальной организацией производства и сбыта. Такие преимущества возникают при вертикальной и горизонтальной интеграции с иностранными ф-лами. При помощи верт-ой интеграции большинство ТНК может обеспечить поставку сырья и промежуточных товаров на наиболее выгодных условиях из соответствующих зарубежных регионов. ТНК также могут предоставить лучшую дистрибьютерскую и сервисную сеть. Вертикально-интегрированные ТНК, опираясь на свои иностр. филиалы, могут лучше охранять и использовать свое доминирующее положение на рынке, приспосабливать свою продукцию к местным условиям и вкусам, а также гарантировать высокое качество товаров. ТНК могут эффективно использовать эффект масштаба в произ-водстве, финансировании, организации и использовании результатов научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок (НИОКР), конъюнктурных исследованиях рынка. Большие объемы производства позволяют ТНК осущ-лять рацион.разделение труда и специализацию намного лучше, чем более мелким национальным фирмам. ТНК могут получать преимущества, используя различия в ценах факторов производства, существующие между странами, в которых расположены ее подразделения. Те промеж.продукты, для производства которых достаточно применение неквалифицированной рабочей силы, могут быть произведены в странах с низкой зарпл. и транспортированы для последующей сборки в др. страны. По сравнению с чисто национальными фирмами ТНК и их ф-лы имеют, лучший доступ на международные рынки капитала. Это позволяет им легче финансировать большие проекты. ТНК также в состоянии концентрировать НИОКР в разв. странах, кот.наиболее подходят для этой цели из-за большей доступности техн-го персонала и оборуд-ия. Наличие иност. Ф-лов во многих странах мира позволяет головному предприятию получать и аккумулировать огромное количество стратегически значимой инф-ции о состоянии конъюнктуры в регионах мира, предпочтений и вкусов потребителей и т.п. Без наличия ф-лов получение такой инф. было бы связано с большими издержками, а сама эта информация оказалась бы менее надежной. Мотивом осущ-ия инвестиций за рубежом для ТНК явл. возможность получения там более высокой отдачи от допол-ыхкапиталовл. ТНК по сравнению с нац-ыми фирмами имеют существенно лучшие возможности для выбора среды функц-вания(при принятии решения о местонахождении завода для производства того или иного вида продукции могут выбирать подходящую страну, учитывая уровень зарпл., налоговое закон-во, возможность получения субсидий, внешнеторговый режим и т.д. соотв-щих стран). Использование всех или некоторых из преимуществ ТНК по сравнению с нац. фирмами объясняет распространенность ТНК и высокую степень их влияния в мировой экономике. В результате ТНК стали на сегодняшний день мощной формой частных эк-ких организаций.

§

ТНБ— представляет собой гигантские международные кредитно-финансовые комплексы, имеющие за границей разветвленную сеть филиалов, дочерних компаний, осуществляющие операции во многих странах, в разных сферах и валютах.

Интернационализация банковского бизнеса следует по пути развития собственнойфилиальной сети за границей и увеличения участия в кредитных учреждениях страны пребывания. Взаимодействуя с ТНК, ТНБ тем самым усиливают свою экон. позицию за нац. границами:

-сохраняя клиентуру ТНК страны происхождения, банкиприобретают большую маневренность и самостоятельность;

— ТНБ, имея широкие международные каналы связи, обладая ресурсами в иностранной валюте, быстро завоевывают местную клиентуру;

— услуги ТНБ на местных рынках обходятся дешевле услуг местных банков, длительное время пользовавшихся выгодами своего монопольного положения.

В результате деятельность ТНБ становится всеболее устойчивой и стабильной. Расширяясь, она все более зависит от состояния местного
законодательства, торгового и инвестиционногорынка, местной конъюнктуры цен и процентныхставок.

Транснационализация выступает какважнейшаясоставляющаямировогоэкономического развития.Транснационализация — это межгосударственная интеграция. Транснациональныеструктуры объединяют национальные экономики не по географическому принципу, а на основе глубоких воспроизводственных связей, в той или иной сфере или отрасли хоз-ва.

ТНК и финансово-пром.группы в РБ.

В условиях Беларуси целесообразно формировать новые рыночные институты, подобные транснациональным корпорациям, — мощные отраслевые финансово-промышленные группы (ФПГ), и на равных войти в мир, который уже стал «миром ТНК». Основной упор должен быть сделан на отечественные финансово-промышленные группы. По каждой ФПГ или другой крупной корпорации государству необходимо твердо решить, каковы его интересы в данном бизнесе, как используются его доля собственности и направляемые средства. Группы, участвующие в осуществлении национальных целей, должны находиться под государственным патронажем и контролем, осуществляемым через специально разработанные законодательно-нормативные институты, или на основе имеющейся в этих группах доли государственной собственности, которую при необходимости следует увеличить. В переходный период государство должно культивировать ФПГ в сфере высоких технологий.

Включение белорусских предприятий в воспроизводственные структуры ТНК означает их выключение из национальной экономики. Правительство в этом случае лишь в состоянии определять некоторые условия его функционирования (минимальная зарплата, налоги и т.д.), чтобы большая часть созданного ТНК дохода осталась на национальной территории.

Междун.миграция раб.силы.

Международная миграция рабочей силы это перемещение людей через границы определенных территориисо сменой постоянного места жительства или возвращением к нему в целях поиска работы.

Все перемещения населения относительно каждой территории слагаются из эмиграционных и иммиграционных потоков. Эмиграция— это выбытие за границу, а иммиграция прибытие из-за границы.

Международная (внешняя) миграция существует в разных формах: трудовой, семейной, рекреационной, туристической и др.

Миграция рабочей силы происходит под воздействием двух групп факторов:

неэкономических, например, политико-правовых, религиозных, этнических, семейных. В последние десятилетия серьезное влияние стали оказывать такие факторы, как экологические, образовательно-культурные, психологические;

экономических:

различные в уровне экономического развития стран, что влечет за собой и различную стоимость рабочей силы;

состояние национального рынка труда;

структурная перестройка экономики.

НТП, развитие которого сопровождается ростом потребностей в квалифицированной рабочей силе;

вывоз капитала, функционирование ТНК.

На миграционные процессы влияет качество рабочей силы, её конкурентоспособность.

Конкурентоспособность рабочей силы рассматривается как совокупность ее свойств, проявляющихся в процессе трудовой деятельности и включающих в себя профессионализм и личностные характеристики работника, отражающие его физиологические особенности, мобильность, адаптированность и др.

Ситуация на рынках рабочей силы определяется многими факторами, связанными с особенностями социально-экономического развития, изменениями в технологической базе производства, демографической обстановкой.

§

Интеграция-восстановление,объединение в целое частей и элементов. Международная экономическая интеграция — это процесс хозяйственно-политического объединения стран на основе развития глубоких устойчивых взаимосвязей и разделения труда между национальными хозяйствами. Существуют четыре основныеформы интеграционных группировок:

• зона свободной торговли: страны-участницы отменяют таможенные барьеры в торговле между собой;

• таможенный союз характеризуется свободным перемещением товаров и услуг внутри группировки, единый таможенный тариф по отношению к третьим странам;

• общий рынок, когда ликвидируются барьеры между странами не только во взаимной торговле, но и для перемещения рабочей силы и капитала;

• экономический союз предполагает, что ко всем перечисленным интеграционным мероприятиям добавляется целый новый блок, как-то: проведение единой экономической политики, создание системы регулирования социально-политических процессов, общая валюта.

Межд.экон.орг.системы ООН.

В настоящее время насчитывается более 4 тысяч международных организаций, из них более 300 – межправительственные. В центре их находится ООН.

Для межгосударственной организации характерны следующие признаки: членство государств; наличие учредительного международного договора; постоянные органы; уважение суверенитета; государств-членов.

По кругу участников международные организации подразделяются на универсальные (ООН, ее специализированные учреждения) и региональные (Организация африканского единства, Организация американских государств).

Также существует иная классификация международных экономических организаций: в зависимости от направлений деятельности они делятся на универсальные и специализированные.

К универсальным международным экономическим организациям относятся:

•Экономический и Социальный совет ООН (ЭКОСОС)

•Всемирная торговая организация (ВТО)

•Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР)

•Азиатско-тихоокеанское экономическое сотрудничество (АТЭС)

•другие универсальные экономические организации

К специализированным международным экономическим организациям относятся организации, в сферу деятельности которых входит определенный более узкий круг экономических отношений. Примерами таких организаций являются:

•Всемирная организация интеллектуальной собственности

•Международная ассоциация воздушного транспорта

•Всемирная туристическая организация

•Международный союз газовиков

•Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК)

•Международный институт статистики

•другие специализированные экономические организации

В особую группу международных экономических организаций можно выделить международные финансовые организации:

•Международный валютный фонд (МВФ)

•Группа Всемирного банка

•Европейский банк реконструкции и развития

•Азиатский банк развития

•Арабский валютный фонд

•Евразийский банк развития

•другие международные финансовые организации

В настоящее время насчитывается более 4 тысяч международных организаций, из них более 300 – межправительственные. В центре их находится ООН.

Для межгосударственной организации характерны следующие признаки: членство государств; наличие учредительного международного договора; постоянные органы; уважение суверенитета; государств-членов.

По кругу участников международные организации подразделяются на универсальные (ООН, ее специализированные учреждения) и региональные (Организация африканского единства, Организация американских государств).

Также существует иная классификация международных экономических организаций: в зависимости от направлений деятельности они делятся на универсальные и специализированные.

К универсальным международным экономическим организациям относятся:

•Экономический и Социальный совет ООН (ЭКОСОС)

•Всемирная торговая организация (ВТО)

•Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР)

•Азиатско-тихоокеанское экономическое сотрудничество (АТЭС)

•другие универсальные экономические организации

К специализированным международным экономическим организациям относятся организации, в сферу деятельности которых входит определенный более узкий круг экономических отношений. Примерами таких организаций являются:

•Всемирная организация интеллектуальной собственности

•Международная ассоциация воздушного транспорта

•Всемирная туристическая организация

•Международный союз газовиков

•Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК)

•Международный институт статистики

•другие специализированные экономические организации

В особую группу международных экономических организаций можно выделить международные финансовые организации:

•Международный валютный фонд (МВФ)

•Группа Всемирного банка

•Европейский банк реконструкции и развития

•Азиатский банк развития

•Арабский валютный фонд

•Евразийский банк развития

•другие международные финансовые организации

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Особое значение при анализе иностранных инвестиций имеет такой признак, как цель участия в инвестировании,согласно которому вы­деляют прямые, портфельные и прочие инвестиции.

Под прямыми инвестициями понимается владение резидентами одной страны активами других стран с целью получения контроля над использованием этих активов, т. е. инвестор получает право принимать участие в процессе принятия решений в рамках предприятия, получающего инвестиции. Долгое время содержание понятия «прямые иностранные инвестиции» (ПИИ) подвергалось изменению. Оно связывалось в основном с получением контроля инвестором или в широком смысле означало долгосрочный интерес инвестора и его большое влияние на управление компанией, в которую вложен капитал.

В платежном балансе ПИИ трактуются как приобретение 10% и более уставного капитала фирмы. Кроме того, в практике отдельных стран встречаются разные толкования, несмотря на предпринимаемые усилия со стороны международных экономических организаций унифицировать это понятие, столь важное для современной мировой экономики. Из числа подобного рода организаций следует выделить Организацию экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Международный валютный фонд (МВФ) и Конференцию ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). Трактуя понятие ПИИ, они стремятся избежать идеи контроля, которая широко распространена в экономической литературе. Вместо нее предлагается более широкая и неопределенная концепция. Согласно ей, ПИИ отражают цель долгосрочной заинтересованности резидента одной страны (прямым инвестором) в получении собственности, находящейся в другой стране (речь идет о предприятии с иностранными инвестициями). Долгосрочная заинтересованность инвестора определяется долгосрочными взаимосвязями прямого инвестора и предприятия с иностранными инвестициями, а также значительным влиянием прямого инвестора на управление этой компанией.

Рассматривая структуру ПИИ, целесообразно выделять капитальные ресурсы и нематериальные активы. К первым относятся: капитал в форме акций, обеспечивающих покупку прямым иностранным инвестором доли фирмы в данной стране (не менее 10% уставного капитала); реинвестированные доходы; внутрифирменные займы и долговые сделки, а именно, краткосрочные и долгосрочные займы и заимствования между материнской компанией и ее зарубежными филиалами и дочерними компаниями. Среди трех основных форм ПИИ в мире преобладают инвестиции в акционерный капитал. В последнем десятилетии ХХ в. на долю такой формы финансирования приходилось почти 2/3 суммарных потоков ПИИ. Доли других двух форм – внутрифирменных займов и реинвестирования доходов – в среднем составляли соответственно 23 и 12%.

* они позволяют инвестору оказывать значительное влияние на менеджмент предприятия, расположенного в стране-реципиенте и абсорбирующего инвестиции в форме капитала и ноу-хау;

* они заключают в себе как начальные трансакции, так и все последующие, совершаемые между двумя предприятиями;

* они предпринимаются в основном ТНК, но бывают случаи прямого участия в компаниях со стороны частных лиц;

* они могут принимать различные формы: создание отделений по продажам, совместных предприятий (СП), операции с нуля (новые предприятия), полное или частичное поглощение резидентской фирмы.

* они регулируются (и, следовательно, защищены) в основном в рамках двусторонних и международных договоров, утверждающих базовые принципы промышленной кооперации: «национальный режим» для иностранных фирм, принцип «наиболее поощряемых наций» (единые законы распространяются на все предприятия, независимо от страны их происхождения), недискриминации, гарантии неприменения неожиданных принудительных мер, свободное распоряжение прибылью, правовой арбитраж.

По определению МВФ, портфельные инвестиции – капитал, вложенный резидентом одной страны в акции и долговые ценные бумаги предприятия в другой стране с целью получения доходов. Причем это не обязательно связано с существенным и долгосрочным интересами инвестора в приобретении данного предприятия. Портфельные инвестиции трактуются как капиталовложения, не дающие зарубежному инвестору право контроля. Они являются спекулятивным капиталом вследствие потенциального риска быстрого бегства капиталов из-за различий в уровнях процентных ставок между странами.

Портфельные инвестиции представляют собой финансовые инструменты, служащие объектом торговли на организованных и неорганизованных финансовых рынках.

Цель осуществления портфельных инвестиций – получение прибыли и снижение риска посредством портфельной диверсификации капитала (в основном это активы, в ряде случаев – обязательства). С точки зрения принимающей страны, портфельное инвестирование не ведет к утрате местного контроля над собственностью компании, которая может полностью принадлежать местным фирмам, а также быть совместным предприятием или дочерней компанией ТНК. Портфельные инвестиции являются финансовыми вливаниями и не предполагают передачи нематериальных активов (лицензий, управленческих навыков, ноу-хау).

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделя­ются на инвестиции:

в ценные бумаги, обеспечивающие участие в капитале – акции, паи, АДР (американские депозитарные расписки – рас­писки на иностранные акции, депонированные в банках США), подтверждающие участие в капитале предприятий;

долговые обязательства – облигации, инструменты денежного рынка и финансовые дериваты, которые подтверждают право кредитора на взыскание долга с должника.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

облигации, простого векселя, долговой расписки – денеж­ных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на оп­ределяемый по договору изменяемый денежный доход;

инструмента денежного рынка – денежных инструмен­тов, дающих их держателю безусловное право на гарантирован­ный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер кото­рой зависит от величины процентной ставки и времени, остав­шегося до погашения. В их число входят казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др.;

финансовых дериватов – имеющих рыночную цену про­изводных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе – опционы, варранты, свопы, фьючерсы, форварды.

Опцион – это контракт, дающий право его покупателю при­обрести или продать определенное количество финансовых ин­струментов или товаров по заранее оговоренной цене в течение определенного срока. Варрант – форма опциона, дающая право его держателю купить у продавца варранта определенное ко­личество акций и облигаций на специально оговоренных ус­ловиях в течение определенного периода. Своп – соглашение, по которому участники обмениваются платежами по одинако­вой сумме задолженности на заранее согласованных условиях. Фьючерс – соглашение, предусматривающее обмен реального актива, принадлежащего одной из сторон, на финансовый актив, принадлежащий другой стороне, или обмен двумя финансовыми активами в установленный в соглашении срок по заранее ого­воренному курсу. Форвард – соглашение, заключаемое с целью страхования от потерь в случае изменения процентных ставок, в рамках которого стороны договариваются о ставке процента по некоторой условной сумме задолженности, которую нужно выплатить в установленные сроки.

Главная причина осуществления иностранных портфельных инвестиций – стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить макси­мальную прибыль при допустимом уровне риска.

Международный рынок портфельных инвестиций значитель­но больше по объему международного рынка прямых инвести­ций. Однако он значительно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран.

Среди портфельных инвестиций наибольшее значение имеют капиталовложения в иностранные облигации и еврооблигации.

Иностранные облигации – это те виды облигаций, которые продаются за пределами страны, где расположен их эмитент. Например, американская корпорация может продавать в Япо­нии свои облигации, деноминированные в йенах. Такие облига­ции называют японскими иностранными облигациями. Амери­канские иностранные облигации – это облигации, эмитирован­ные компаниями, расположенными за пределами США, но деноминированные в долларах и продающиеся в США.

На рынках иностранных облигаций инвесторами ссудного капитала выступают банки и корпорации страны размещения ценных бумаг, а заемщиками – иностранные эмитенты (другие государства, а также международные финансовые учреждения). Самым привлекательным для международных заемщиков яв­ляется рынок иностранных облигаций в США, так как на нем можно реализовать наиболее крупные по размерам займы и с самым продолжительным сроком (до 30 лет) предоставления капиталов в ссуду.

Еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от валюты страны, где они реализуются. Большинство еврооблигаций де­номинируются в долларах и продаются в Европе, а также странах – членах ОПЕК. Эмиссию еврооблигаций осуществляют всемирно известные предприятия или организации промышленно развитых стран, международные организации, а также государства, желающие привлечь значительный объем средств.

В качестве непосредственных гарантов еврооблигаций выс­тупают международные банковские консорциумы. Банковский консорциум полностью берет на себя риск размещения между­народных облигаций. Основную долю риска берет на себя банк, возглавляющий консорциум – банк-менеджер. Выполнять функции менеджера могут только те банки, которые обладают большими ресурсами капитала, имеют высокий рейтинг в бан­ковском мире, имеют связи с банками, специализирующимися на купле-продаже ценных бумаг. Менеджерами становятся та­кие известные банки, как Морган Стенли, Дойче банк и др.

Следует отметить, что с середины 1980-х гг. происходит секьюритизация международных рынков ссудных капиталов и круп­ных национальных рынков – резкое повышение удельного веса ценных бумаг в суммарном объеме рыночных операций. Этот процесс можно объяснить тем, что предоставление долгосроч­ных кредитов становится все более рискованным, поэтому банки расширяют вложения в ценные бумаги.

Таким образом, отличительные особенности портфельных инвестиций выражаются в отсутствии контроля инвестора над вложенными средствами и в возможности служить объектом продажи. В то время как ПИИ предусматривают длительное присутствие и контроль над бизнес-операциями, совершаемыми в другой стране, портфельные инвестиции носят в акционерной структуре компании менее постоянный характер и ориентированы на спекулятивные финансовые выгоды (игра на курсе акции компании на фондовой бирже). Как институциональные, так и частные портфельные инвесторы преследуют в основном краткосрочные стратегии максимизации прибыли. В своей деятельности они делают основной акцент на факторе ликвидности и их конечной целью не является контроль над менеджментом или активами компании.

Прямые и портфельные иностранные инвестиции имеют разную природу и неодинаково сказываются на экономике принимающей страны. Возможно выделение следующих различий:

* прямые инвестиции предоставляют инвестору право контроля, а портфельные – нет;

* прямые инвестиции предполагают приобретение 10% и более уставного капитала компании, портфельные – менее 10%;

* прямые инвестиции являются долгосрочными вложениями, тогда как портфельные, напротив, – краткосрочными. Однако современные тенденции, присущие мировым рынкам капитала, таковы, что многие институциональные инвесторы держат долгосрочные активы в зарубежных компаниях, не имеют права контроля (характерного для прямых вложений), т. е. различие между прямыми и портфельными инвестициями в этом смысле становятся малосущественным;

* разные источники финансирования: прямые инвестиции финансируются за счет внутрифирменных связей, а портфельные обычно предоставляются национальными компаниями и банками;

* прямые и портфельные инвестиции неодинаково влияют на экономику и состояние финансовых рынков в стране-инвесторе и стране-реципиенте. Если первые стимулируют передачу технологий и расширяют доступ инвесторов на внутренний рынок, то вторые могут стимулировать развитие внутреннего рынка принимающей страны;

* портфельные инвестиции носят более дестабилизирующий характер по сравнению с прямыми, хотя их конечный результат зависит от политики дочерних компаний;

* для зарубежных портфельных капиталов характерно вложение на сравнительно короткие сроки, а также большая ликвидность по сравнению с прямыми. Ранее вложенные портфельные инвестиции уходят из страны-реципиента в среднем через 4,5 года, прямые – через 8 лет;

* прямые инвестиции сопровождаются передачей нематериальных активов, что нехарактерно для портфельных инвестиций.

Различия между прямыми и портфельными инвестициями не всегда очевидны. В большинстве стран акционерное участие в 10% и выше в уставном капитале иностранной компании квалифицируется как прямые иностранные инвестиции. В документах МВФ к прямым инвестициям относятся участия в капитале, составляющие не менее 25% уставного капитала, в Нидерландах – 100%,в Канаде, Австралии и Новой Зеландии – не менее 50%, в странах Европейского союза – 20 – 25%, в США – 10%. Вследствие этих различий статистика в отношении прямых иностранных инвестиций в разных странах не всегда совпадает.

Кроме того, в случае ПИИ реальный контроль над предприятием может зависеть не столько от пакетов, которые держат отдельные инвесторы (меньшая и большая акционерные доли), сколько от общей композиции акционерного капитала, наличия доминантных акционеров и правил блокирующего меньшинства. Например, в Германии и некоторых других европейских странах пакет в 25% от уставного капитала достаточен для того, чтобы блокировать основные управленческие решения в закрытых акционерных компаниях.

Прочие инвестиции – все остальные международные инве­стиции, не включенные в прямые и портфельные. К ним отно­сятся коммерческие кредиты, займы, наличные деньги и депо­зиты и т. д.

Коммерческие кредиты – требования и обязательства, возникающие в результате предоставления поставщиком кредита покупателю товаров и услуг или предварительной оплаты покупателем еще не полученных товаров и услуг. Коммерческие кредиты обычно связаны с оплатой внешнеторговых сделок и являются краткосрочными.

Займы – определенная сумма денежных средств, которую кредитор напрямую предоставляет заемщику. Отличительной чертой займов является то, что кредитор, предоставляющий их, не получает взамен документ, который мог бы обращаться на финансовом рынке, например, вексель. В основном это ссуды для финансирования торговых сделок, ипотечный кредит, кредиты МВФ, а также соглашения о финансовом лизинге и обратной покупке.

Наличные деньги и депозиты – банкноты и монеты, находящиеся в обращении и используемые для производства платежей, депозиты до востребования, сберегательные, срочные и иные депозиты.

Особо в данной группе инвестиций выделяются кре­дитные иностранные инвестиции, которые представляют собой кредиты иностранных банков, международных компаний, меж­дународных финансовых организаций для финансирования ин­вестиционных проектов в стране-реципиенте. К концу 1990-х гг. около 50% международных кредитов составляли межбанковские кредиты, 30% приходилось на межправительственные кредиты и 20% – на кредиты прочих организаций.

Отличительной особенностью такого вида международного кредитования явля­ется долгосрочность кредита и его инвестиционная сущность. Например, среди многочисленных кредитных механизмов Все­мирного банка имеются инвестиционные займы, предназначен­ные для создания материальной инфраструктуры как инстру­мента воздействия на качество и уровень жизни населения.

Большая часть кредитных ресурсов Всемирного банка направ­ляется на инвестиционные проекты, предусматривающие мо­дернизацию, усовершенствование, техническое переоснащение определенной отрасли или элемента ее инфрастуктуры. Данная группа займов делится на следующие виды:

• специальные инвестиционные займы – предоставляются для создания новых производственных возможностей и форми­рования экономической, социальной и институциональной ин­фраструктуры;

• займы развития и поддержания секторов;

• опытно-инновационные займы – сумма кредита состав­ляет не более 5 млн.долл. США на поддержку небольших эффек­тивных программ и др.

Международная финансовая корпорация (МФК), входящая в группу Всемирного банка, основное внимание уделяет разви­тию частного предпринимательства и стимулированию притока частных иностранных инвестиций. Она не требует правитель­ственных гарантий при предоставлении кредитов, поэтому кре­дитует только высокорентабельные предприятия под рыночный процент в среднем сроком на 7 – 8 лет. Предоставляет долго­срочные финансовые ресурсы в форме кредитов или инвести­ций в акционерный капитал, при этом ее участие в капитале не должно превышать 35% проекта. МФК финансирует из собственных источников только часть проекта, остальное – за счет аккумули­руемых средств других организаций, банков, частного капитала. Мобилизация частного капитала происходит также путем пре­доставления гарантий (андеррайтинга), размещения частных ценных бумаг, создания акционерных инвестиционных фондов.

Заемщиком иностранных кредитных ресурсов, предоставля­емых в рамках межправительственных или международных соглашений, как правило, выступают уполномоченные правитель­ством банки. Кредитные иностранные инвестиции, осуществ­ляемые в рамках межправительственных соглашений, предос­тавляются на основании межбанковских соглашений между банком-кредитором и банком-заемщиком при условии платеж­ной гарантии Центрального банка или правительства страны-реципиента, которые приравниваются к гарантиям первокласс­ных западных банков.

Важными условиями привлечения кредитных иностранных инвестиций являются:

• высокий кредитный рейтинг страны-реципиента, ее бан­ков и банковской системы, подтвержденный общепризнанными международными рейтинговыми агентствами Moody’s Investor Service, Standard & Poor’s Corp., Thomson Bank Watch и др.;

• выполнение страной-реципиентом рекомендаций МВФ, Всемирного банка и других авторитетных международных фи­нансовых институтов.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 425; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Приоритетное значение среди рассмотренных форм иностранных инвестиций имеют прямые инвестиции, поскольку они оказывают существенное воздействие на национальные экономики и междуна­родный бизнес в целом.

Позитивное влияние ПИИ на экономику принимающей страны выражается в следующем:

*создание дочерних компаний и филиалов ТНК содействует расширению капиталовложений в экономику, росту производительности труда и занятости;

* наблюдается передача технологий, управленческих и маркетинговых навыков (но это наблюдается не всегда);

* расширяется доступ национальных фирм на международные рынки сбыта, т. е. налаженные связи ТНК нередко используются для экспорта товаров;

* ТНК покрывают риски, с которыми могут столкнуться их филиалы в принимающих странах. Если филиал нерентабелен, полученные доходы репатриируются, т. е. капиталовложения окупаются за счет прибыли;

* ПИИ обеспечивают дополнительные ресурсы и возможности, а именно: капитал, технологическое и управленческое искусство, культура труда;

* происходит вливание в экономику нового предпринимательства и дополнительной конкуренции;

* путем более эффективного управления размещением ресурсов, конкурентными стимулами и эффектами перепроизводства или отношениями поставщиков к потребителям можно поднять внутренние ресурсы и возможности, а также производительность местных фирм. В результате создаются новые рабочие места;

* рост экономики, стимулируемый иностранными инвестициями, приводят к росту суммы налоговых поступлений в казну;

* улучшается торговый баланс страны за счет замещения импорта внутренним производством. Улучшение платежного баланса. И как результат – стабильность валютного курса;

* включение страны в мировой рынок и в международное разделение труда;

* социальная интеграция с другими странами через обмен взглядами на отношение к работе, повседневным национальным обычаям и поведенческим нормам.

Однако ПИИ могут приводить и к негативным последствиям, в числе которых:

* принимающая страна теряет контроль над национальным производством и выбором стратегии развития. Фактически ПИИ означают передачу контроля над отдельными отраслями иностранным фирмам, определяющим стратегию развития;

* ПИИ могут вытеснять менее конкурентоспособные по сравнению с зарубежными национальные компании;

* ПИИ негативно влияют на платежный баланс принимающей страны, если филиалам требуется увеличение импорта (негативный эффект сильнее при импортозамещающем характере производства);

* в долгосрочной перспективе ПИИ ведут к росту издержек, т. к. чем длительнее срок вложений, тем выше репатриированные доходы и роялти. Происходит так называемое старение инвестиций, и возможно, что объем вывезенного капитала в форме полученных доходов превысит объем вложенных ПИИ;

* стили предпринимательского управления, культура труда могут быть нежелательными для местных фирм или рабочей силы;

* неправильный способ конкуренции может привести к монополии;

* могут ограничить подъем местных ресурсов и возможностей посредством ограничения привлекательности организации производства местной продукции через низкие цены на товары;

* в результате может быть снижена экономическая активность, которая приведет к снижению налоговых поступлений;

* возможно ухудшение платежного баланса страны через ограничения экспорта и продвижение импорта или посредством вытеснения местных фирм, которые экспортируют больше, а импортируют меньше;

* возможно вмешательство в политический процесс в стране, принимающей инвестиции.

Если же в целом говорить о значении иностранных инвестиций, то для страны-реципиента иностранные инвестиции имеют ряд существенных преимуществ по сравнению с дру­гими формами международного экономического партнерства, а именно:

· во-первых, это дополнительный источник накопления, существенно увеличивающий ресурсы для обновления и расширения основного капитала, реализации инвестиционных проектов и программ, обеспечивающих оживление и подъем экономики, насыщение внутреннего рынка конкурентоспособными товарами и услугами, дополнительными источниками (через налоги) пополнения государственного бюджета;

· во-вторых, прямым иностранным инвестициям обычно сопутствует приток, как было отмечено, прогрессивных технологий, обеспечивающих выпуск конкурентоспособной продукции по двум основным параметрам: по уровню новизны и качества производимых товаров и услуг и по издержкам их производства. Вкладывая свой капитал в тот или иной проект, иностранный инвестор прямо заинтересован в том, чтобы производимая продукция пользовалась спросом. Причем ее конкурентоспособность должна быть гарантирована на период, по крайней мере, соответствующий возврату вложенного капитала;

· в-третьих, иностранные инвестиции способствуют преодолению профессиональной некомпетентности непосредственных участников инвестиционного процесса: отдельных руководителей различных уровней, менеджеров, конструкторов, инженеров и рабочих. Иностранные инвестиции в конкретные объекты обычно сопровождаются обучением персонала – переподготовкой его на месте, зарубежными стажировками. Это помогает эффективно использовать новые технологии, рыночные механизмы и развивать международные контакты;

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

· в-четвертых, иностранные инвестиции побуждают к освоению и закреплению международного опыта функционирования рыночной экономики, адаптации к новым «правилам игры». Сближение экономических условий функционирования капитала с общепринятыми в мировой практике, гарантии его защиты способствуют притоку иностранного капитала, порождает уверенность инвестора в возврате вложенных средств. Одновременно ускоряется процесс формирования в стране инвестиционного климата, благоприятного как для зарубежных, так и для отечественных инвесторов. Привлечение иностранных инвесторов ускоря­ет процесс разгосударствления, демонополизации экономики и формирования многообразных форм собственности и т. п.;

· в-пятых, поток иностранных инвестиций ускоряет процесс включения экономики страны в мировое хозяйство. Развитие эффективных интеграционных процессов благоприятствует использованию преимуществ международного разделения и кооперации труда, проведению эффективного маркетинга, поиску своего места на мировом рынке товаров и капитала;

· в-шестых, приток иностранных инвестиций способствует укреплению социально-политической стабильности внутри страны и в международных отношениях, что немаловажно для обеспечения национальной безопасности. Инвесторы заинтересованы в улучшении инвестиционного климата, а следовательно, и в снижении социально-политического риска при осуществлении инвестиционной деятельности.

Необходимо отметить также и причины вывоза капита­ла. К основным можно отнести:

• относительный избыток капитала в стране-доноре, что позволяет размещать капитал за границей в поисках срав­нительно большей прибыльности;

• стремление к максимизации прибыли за счет более дешевого за рубежом сырья, земли, рабочей силы, более низ­ких налогов и требований к охране природной среды, льгот­ных кредитов;

• завоевание рынка другой страны, который защищен таможенными барьерами (такое поведение характерно для политики японских фирм в США). В этих случаях чаще возникают совместные с местными фирмами предприятия, и именно они становятся наиболее характерной формой за­рубежного предпринимательства;

• в отдельных случаях вывоз товаров из стран – получа­телей иностранного капитала позволяет окольным путем проникать на рынки третьих государств, установивших эм­барго на продукцию стран пребывания родительской корпорации. Например, Израиль и Южная Корея ввели запрет на ввоз автомобилей из Японии. Но такой запрет не распрост­раняется на импорт автомобилей, производимых в филиалах японских фирм, расположенных в США;

• внедрение результатов собственных научно-техничес­ких исследований и разработок, в том числе запрещенных у себя в стране.

Могут существовать и политические причины экспорта капитала, особенно государственного. Ведущие страны мира напрямую заинтересованы в определенной эволюции новых государств, поэтому они используют экспорт капитала как политическое средство давления на них, а уж затем как экономическую помощь. Цель такого экспорта капитала – не получение прибыли, а выполнение определенных поли­тических и идеологических интересов.

Специфика восприятия инвестиций, как экономического феномена, неоднозначна и во многом предопределяется принадлежностью страны к группе развитых или развивающихся стран. Так, развитые страны в ряде случаев опасаются подрыва контроля над национальными экономическими ресурсами и поэтому пытаются ограничить иностранные инвестиции на своей территории. В целом же они придерживаются политики либерализации инвестиционной деятельности. Позиция развивающихся стран двойственна: они обеспокоены тем, что иностранные фирмы будут вкладывать средства в их экономику, и тем, что инвестиции сократятся. Таким образом, с одной стороны, существуют опасения эксплуатации, а с другой – опасения, что ограничится доступ к иностранному капиталу и технологиям. Правительства запрещают или ограничивают прямое инвестирование в некоторые отрасли, где присутствие зарубежных фирм рассматривается либо как непозволительно расточительное, либо как формирующее избыточное иностранное влияние. В качестве условий иностранного инвестирования правительства часто выдвигают такие требования, как использование местных полуфабрикатов и узлов, осуществление НИОКР в принимающей стране, расширение экспорта. С другой стороны, некоторые правительства активно привлекают ТНК на территорию страны, влияние и число которых постепенно возрастает.

Тем не менее, однозначного ответа на вопрос о влиянии иностранных инвестиций нет, как нет единого экономического пути достижения абсолютного благосостояния. Кроме экономических факторов на оценку феномена иностранных инвестиций, вкладываемых в национальную экономику, в значительной мере влияют политические факторы, общественное мнение и т. п.

Цели привлечения иностранного капитала весьма раз­нообразны и определяются теми приоритетами, которые име­ет каждая страна. Большинство государств использует ино­странные инвестиции для индустриализации, повышения наукоемкости производства, роста занятости населения и др. Многие развивающиеся государства строят на базе иностранного капитала стратегии импортозамещения, а также экспортной ориентации производства.

Контрольные вопросы

1. Назовите основные признаки инвестиций.

2. В чем заключается экономическая сущность международных инвестиций?

3. Какие функции выполняют международные инвестиции в мировой экономике?

4. По каким критериям можно классифицировать инвестиции?

5. Какие виды международных инвестиций вы знаете?

6. Каковы основные отличительные черты прямых, портфельных и прочих иностранных инвестиций?

7. Какие положительные и отрицательные эффекты могут вызывать иностранные инвестиции?

8. Каковы причины экспорта и импорта капитала?

Литература

1. Зубченко, Л. А.Иностранные инвестиции: учеб. пособие для студентов / Л. А. Зубченко – М.: Зерцало. – М., 2004. – 144 с.

2. Инвестиции: учеб. / С. В. Валдайцев, П. П. Воробьев и др.; под ред.

В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. – 440 с.

3. Кадочников, С. М. Прямые зарубежные инвестиции: микроэкономический анализ эффектов благосостояния / С. М. Кадочников. – СПб.: Экономическая школа, 2002. – 267 с.

4. Марголин, А. М. Инвестиции: учеб./ А. М. Марголин. – М.: Издательство РАГС, 2006. – 464 с.

5. Международные экономические отношения: учеб. для вузов / В. Е. Рыбалкин, Ю. А. Щербанин, Л. В. Балдин и др.; под ред. В. Е. Рыбалкина. – 5-е изд. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. – 605 с.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 24; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

В условиях жесткой международной конкуренции и дефицита собственных финансовых ресурсов для подавляющего большинства стран мира актуальной задачей в последние 20 лет стало привлечение и эффективное использование прямых иностранных инвестиций. Активное стимулирование притока долгосрочных иностранных инвестиций в национальную экономику является одним из стратегических направлений в экономической политике как индустриально развитых, так и развивающихся стран.

По мнению экспертов, в послед­ние десятилетия ПИИ стали оказы­вать существенное влияние на процесс интерна­ционализации мирового хозяйства, благодаря которому ТНК укрепили позиции в системе международных экономических отношений. Накоп­ленный объем ПИИ, принадлежа­щих около 77 тыс. ТНК, контроли­рующих более 770 тыс. иностранных филиалов, в 2005 г. превысил 9 трлн долл. Добавленная стоимость, со­зданная иностранными филиалами в 2005 г. составля­ла 4,5 трлн долл. Стоимостной объем их экспорта товаров и услуг превышал 4 трлн. долл. Более 1/3 торговых транс­акций ТНК в мире приходится на внутрифирменный экспорт роди­тельских (материнских) компаний и иностранных филиалов ТНК, а на поставки компаниям, не являющим­ся их филиалами, еще 1/3. Обслу­живанием зарубежных операций ТНК занято более 62 млн человек, что свидетельствует о значении прямого иностранного инвестирова­ния в мировой экономике.

Движение транснационального капитала определяет тенденции изменения потоков прямых иност­ранных инвестиций в глобальном масштабе. В последние три деся­тилетия в процесс перемещения (привлечения) ПИИ втягивалось все больше стран. Так, в 1970 г. только 85 стран привлекали ПИИ, а инве­стировали в другие государства – лишь 25; в 2004 г. количество стран — импортеров ПИИ возросло до 180 и стран — экспортеров – до 120. На десять крупнейших принимаю­щих стран приходилось более 70% мирового притока ПИИ. В 1990 – 2004 гг. доля 10 развивающихся стран в притоке ПИИ составляла около 75% объема ПИИ, поступив­ших в развивающиеся страны.

Важным фактором и одновременно результатом развития мирового хозяйства и усиления интеграционных тенденций стал стремительный рост прямых иностранных инвестиций. Так, по данным ЮНКТАД в 2000 г. суммарный объем ввоза ПИИ в мировом хозяйстве составил 1трлн 450 млрд долл. США, что в 7,1 раза превышает уровень 1990 г. Среднегодовые темпы прироста в 1991 – 1995 гг. составляли 20%, а за период 1996 – 2000 гг. – свыше 40%. Совокупный объем ПИИ в 2000 г. составил 2,6 трлн долл., в то время как в 1990 г. он достигал только 1,7 трлн долл. (рис. 2.1).

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Источник: World Investment Report 2006, с. 4.

Рис. 2.1 Мировые потоки ПИИ, млрд долл. США

Однако в течение 2001 г. объемы международных инвестиций сократились более чем на 40%. Такое сокращение инвестиций было первым за предыдущее десятилетие и самым крупным за последние 35 лет.

Среди главных факторов, обусловивших падение мирового объема ПИИ, выделяют:

· низкие темпы экономического роста в большинстве регионов мира;

· падение рыночной стоимости компаний на фондовых рынках мира;

· снижение прибыльности корпораций;

· замедление структурной реорганизации корпораций в некоторых отраслях;

· завершение программ приватизации во многих отраслях.

Рост международных инвестиций восстановился только в 2004 г. и существенно вырос в 2005 г. (на 29% или 897 млрд долл.), что позитивно сказалось на общей динамике развития мировой экономики. Рост ПИИ в 2004 – 2005 гг. во многом обусловлен возросшим притоком ПИИ в развивающиеся страны – до 274 млрд долл. в 2005 году.

Мировая экономика, которая по традиции основывалась на перемещении товарных потоков, уступила место развивающейся преимущественно благодаря активному притоку капитала. Так, если темпы роста годовых ПИИ за период с 1986 по 1990 г. превзошли темпы роста ВВП мировой экономики почти в два раза, то в последующие годы указанный разрыв стал еще большим: 1991 – 1995 гг. – в 3,7; 1996 – 2000 гг. – в 30,8 раза (табл. 2.1).

Все это свидетельствует о том, что мировая экономика перешла к стадии активного развития рынка капитала. Экономика большинства государств в настоящее время всецело зависит от международного перемещения инвестиций, которые становятся определяющим ресурсом в развитии национального производства, экспорта и повышения благосостояния населения.

За последние десятилетия можно выделить несколько этапов в движении прямого иностранного капитала.

1. В 1990 – 1994 гг. темпы роста ПИИ снизились, так как ТНК столкнулись в глобальном масшта­бе с дефицитом спроса при избыт­ке предложения. Кроме того, уже­сточились условия предоставления кредитных ресурсов, усилилась конкуренция между ТНК и возрос­ли издержки производства. С це­лью снижения затрат и повышения рентабельности ТНК занялись со­вершенствованием системы управ­ления. В этот период в структуре

Таблица 2.1.

Годовые темпы прироста ПИИ и международного производства,


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 34; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Показатели 1986-
1990 гг.
1991-
1995 гг.
1996-
2000 гг.
2002 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г.
Приток ПИИ 21,7 21,8 40,0 -25,8 -9,7 27,4 28,9
Отток ПИИ 24,6 17,1 36,5 -29,4 4,0 44,9 -4,2
Суммарный объем ввезенных ПИИ 16,8 9,3 17,3 9,7 20,6 16,1 6,1
Суммарный объем вывезенных ПИИ 18,0 10,7 18,9 9,6 17,7 14,1 3,4
Трансграничные слияния и приобретения 25,9 24,0 51,5 -37,7 -19,7 28,2 88,2
Объем продаж иностранных филиалов 19,7 8,9 10,1 11,2 30,4 11,4 5,6
Совокупные активы иностранных филиалов 18,1 13,8 21,0 36,7 27,9 3,5 6,4
Экспорт иностранных филиалов 14,3 8,4 4,8 4,9 16,5 21,0 12,9
Численность работников иностранных филиалов 5,4 3,2 11,0 10,0 -0,5 20,1 4,4
ВВП 11,1 5,9 1,3 3,9 12,1 12,1 9,1
Экспорт товаров и нефакторных услуг 12,9 8,7 3,6 4,9 16,5 21,0 12,9

Источник: UNCTAD, World Investment Report 2006

ПИИ снизилась доля реинвестиро­ванной прибыли и возрос удельный вес внутрифирменных займов.

2. В 1995 – 2000 гг. отмечалась тен­денция к расширению прямого за­рубежного инвестирования. Так, в 2000 г. поток ПИИ в глобальном масштабе достиг 1,4 трлн долл., превысив в 7,1 раза уро­вень 1990 г. Экспансии ТНК и рос­ту прямого инвестирования способ­ствовали: благоприятная экономиче­ская конъюнктура в большинстве развитых стран; улучшение досту­па к значительным источникам капитала для финансирования проек­тов; увеличение емкости внутрен­них рынков принимающих стран; а также процесс либерализации хо­зяйства многих развивающихся стран. Кроме того, расширилось участие иностранных инвесторов в приватизации государственных предприятий, повысилась рента­бельность за счет снижения затрат на производство.

В этот период иностранные ин­весторы с целью минимизации за­трат использовали межстрановые различия в ставках и способах на­логообложения. Кроме того, имели значение такие факторы, как бла­гоприятная оценка перспектив раз­вития некоторых развивающихся стран (особенно азиатских госу­дарств) и низкая стоимость рабочей силы, ослабление протекционизма и расширение доступа товаров разви­вающихся стран на рынки развитых государств. В структуре ПИИ воз­росло значение реинвестированных прибылей и снизилась доля внут­рифирменных займов. В этот пери­од потоки ПИИ в развитых странах возрастали, а в развивающихся в основном снижались.

3. В 2000 – 2003 гг. приток ПИИ в глобальном масштабе сократился более чем в 2 раза – до 580 млрд долл., что способствовало обостре­нию конкуренции между странами и регионами в привлечении ПИИ. При этом основными факторами, повлиявшими на ситуацию, были низкие темпы роста в большинстве развитых стран и длительный про­цесс восстановления после спада 1997 – 1999 гг., уменьшение объема и количества трансграничных сли­яний и приобретений (СиП) из-за сниже­ния активности на фондовых рын­ках (на них приходится 70 – 80% мирового объема инвестиций), а также рентабельности инвестици­онных проектов. Отмечалось значи­тельное сокращение притока ПИИ в развитые страны, сопровождав­шееся снижением показателей кор­поративного инвестирования и ры­ночной стоимости компаний на ми­ровых фондовых биржах, замедле­нием темпов внутрифирменной ре­организации в некоторых отраслях.

4. С 2004 г. отмечается увеличение притока ПИИ в мировой экономике.

Доля развитых принимающих стран в мировом притоке ПИИ уве­личилась в среднем с 52% в 2004 г. до 59% в 2005 г. Доля развивающихся принима­ющих стран в мировом притоке ПИИ уменьшилась с 41,7% в 2004 г. до 36% в 2005 г.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 6; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Приток прямых иностранных инвестиций в 2005 г. достиг весьма значительных размеров. После увеличения на 27%, отмеченного в 2004 г., они выросли еще на 29%, до уровня в 916 млрд долл. США. Рост объема ввезенных ПИИ был зарегистрирован в 126 странах из двухсот (включенных в доклад UNCTAD), в ряде случаев до беспрецедентно высоких уровней. Тем не менее, общемировой приток был весьма далек от пика 2000 г., когда он составил 1,4 трлн долл. США. Как и в конце 1990-х гг., недавний всплеск в динамике ПИИ отражает расширение трансграничных слияний и поглощений, особенно между развитыми странами. Определенную роль здесь сыграли и возросшие темпы роста в некоторых из них, а также высокие экономические показатели во многих развивающихся странах и странах с переходной экономикой.

Приток ПИИ в развитые страны в 2005 г. составил 542 млрд долл. США, увеличившись по сравнению с 2004 г. на 37%. Объем потоков в развивающиеся страны также достиг рекордно высокого уровня – 334 млрд долл. США. В процентных показателях доля развитых стран несколько увеличилась – 59% от общемирового объема ввезенных ПИИ, в то время как на развивающиеся страны пришлось 36%, а на страны Юго-Восточной Европы и СНГ – около 4%.

Резкий рост объема ввезенных ПИИ (на 108 млрд долл. США) наблюдался в Великобритании, в результате чего она стала крупнейшим получателем ПИИ (165 млрд долл. США). На втором месте оказались США, и это несмотря на снижение объемов ввезенных туда ПИИ.

В группе развивающихся стран перечень крупнейших получателей в сравнении с предыдущими годами оставался стабильным. Первые места заняли Китай, Гонконг (Китай), Сингапур, Мексика и Бразилия.

В региональном разрезе инвесторы предпочитали Европейский союз (25 членов ЕС). Здесь приток ПИИ составил 422 млрд долл. США, или почти половину суммарного мирового объема. Страны Южной, Восточной и Юго-Восточной Азии получили 165 млрд долл. США, или около пятой части общемировых ПИИ. Причем примерно три четверти регионального показателя приходилось на Восточную Азию. За ней следовали Северная Азия (133 млрд долл. США), а также Южная и Центральная Америка (65 млрд долл. США). Самый высокий темп роста ввезенных ПИИ (85%) был зарегистрирован в Западной Азии, где было размещено инвестиций на сумму в 34 млрд долл. США. Приток ПИИ в Африку достиг 31 млрд долл. США, что является самым высоким показателем для этого региона.

Общемировой отток ПИИ составил в 2005 г. 779 млрд долл. США. Главным источником таких потоков ПИИ остаются развитые страны. По данным Нидерландов, отток ПИИ здесь составил 119 млрд долл. США, за ними следуют Франция и Великобритания.

Вместе с тем существенно возрос и вывоз инвестиций развивающимися странами, среди которых ведущее место принадлежало Гонконгу (Китай) с показателем 33 млрд долл. США. Роль развивающихся стран и стран с переходной экономикой как источников ПИИ действительно растет. При ничтожно малых или небольших уровнях, наблюдавшихся до середины 80-х гг., в 2005 г. отток ПИИ из этих стран составил 133 млрд долл. США, что примерно соответствует 17% от общемирового показателя.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 13; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Доминирующее положение среди ТНК по-прежнему занимают компании «триады» – ЕС, Японии и США. Здесь базируется 85 ТНК, входивших в 2004 г. в число 100 крупнейших ТНК мира. На Германию, Великобританию, США, Францию и Японию приходилось 73 из 100 крупнейших компаний, при этом 53 были из стран ЕС. Возглавляют топ-список ста нефинансовых ТНК мира General Electric, Vodafone и Ford. Им принадлежат почти 19% всего суммарного объема активов этих 100 компаний. В разрезе отраслей на первом месте стоит автомобильная промышленность, за которой следуют фармацевтика и связь.

Однако фирмы из других стран также укрепляют свои международные позиции. Общий объем продаж ТНК из развивающихся стран в 2005 г. достиг 1,9 трлн долл. США, а численность занятых в них сотрудников составила порядка 6 млн человек. В 2004 г. в список 100 крупнейших ТНК входили пять компаний из развивающихся стран (в том числе три государственных), штаб-квартиры которых находятся в Азии. Именно они – Hutchison Whampoa (Гонконг, Китай), Petronas (Малайзия), Singtel (Сингапур), Samsung Electronics (Республика Корея) и CITIC Group (Китай) – возглавили список 100 крупнейших ТНК из развивающихся стран. В 2004 г. в этом списке было 40 компаний из Гонконга (Китай) и Китайской провинции Тайвань, 14 – из Сингапура и 10 – из Китая. В общей сложности в Азии размещаются штаб-квартиры 77 из 100 крупнейших ТНК развивающихся стран. Остальные поровну распределяются между Африкой и Латинской Америкой.

Растущее значение ТНК из развивающихся стран и стран с переходной экономикой подтверждает и тот факт, что за 1987–2005 гг. их доля в общемировом объеме трансграничных слияний и поглощений в стоимостном выражении возросла с 4 до 13%, а по числу заключенных сделок – с 5 до 17%. При этом участие таких ТНК во всех проектах по созданию новых и расширению действующих предприятий в 2005 г. превысило 15%.

Рост числа ТНК из развивающихся стран и их диверсификация на протяжении прошедшего десятилетия в значительной степени обусловлены воздействием глобализации. По мере того как экономика развивающихся государств становится все более открытой для международной конкуренции, местные компании вынуждены все жестче конкурировать с зарубежными ТНК как на внутреннем, так и на внешнем рынках. В связи с этим в стратегии их развития можно выделить два направления.

Первое связано с использованием существующих у них конкурентных преимуществ для учреждения своих филиалов за границей. Это так называемая «стратегия эксплуатации активов». UNCTAD выделяет четыре главных аргумента при принятии ТНК инвестиционных решений: стремление к освоению рынков, повышению эффективности своей деятельности, получению доступа к ресурсам и приобретению созданных активов.

Другой путь развития – «курс на увеличение активов» посредством приобретения уже созданных активов (включая технологии, торговые марки, сети распределения, инфраструктуру, НИОКР и менеджмент), которые могут отсутствовать в стране базирования самой ТНК. В целом, расширяя операции за рубежом, ТНК, с одной стороны, приобретают практический опыт на международном уровне, с другой – получают экспертизу и технологии для усиления своих внутрифирменных преимуществ. В некоторых обстоятельствах вывоз ПИИ – это единственный путь завоевания позиций на новых рынках (к примеру, в тех случаях, когда экспорту препятствуют торговые барьеры). Кроме того, вывоз ПИИ может способствовать и повышению эффективности компании. Так, рост «отечественных издержек», особенно стоимости рабочей силы, сегодня вынуждает ряд ТНК из Восточной и Юго-Восточной Азии осуществлять свои инвестиции там, где уровень издержек значительно ниже.

Как отмечалось ранее, значительно увеличился приток ПИИ в Африку (с 17 млрд долл. США в 2004 г. до беспрецедентно высоких 31 млрд долл. США.) Тем не менее, удельный вес региона в общемировом объеме ПИИ оставался низким, чуть превышая 3%. Ведущим получателем была ЮАР с долей около 21% (6,4 млрд долл. США) от общего притока ПИИ в регион. На втором месте – Египет, затем Нигерия. Как и в прошлом, большинство из 34 наименее развитых стран (НРС) региона привлекали очень мало ПИИ. Главными их источниками были США и Великобритания, за ними с большим отставанием следовали Франция и Германия. В большинстве своем ПИИ размещались в форме инвестиций в новые проекты.

ПИИ, поступавшие в Африку в 2005 г., направлялись, главным образом, в сектор природных ресурсов, особенно в нефтяную отрасль, хотя при этом видное место занимали и услуги (например, банковский сектор). Доминирующие позиции в нефтяной индустрии по-прежнему сохраняют ТНК из США и ЕС. Однако ряд ТНК из развивающихся стран (CNOOC из Китая, Petronas из Малайзии и ONGC Videsh из Индии) также активно расширяют свои операции. Общий объем ПИИ в шести нефтедобывающих странах Африки (Алжире, Египте, Нигерии, Судане, Чаде и Экваториальной Гвинее) составил 15 млрд долл. США, а это около 48% от притока ПИИ в регион в 2005 году.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 10; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Приток ПИИ в Южную, Восточную и Юго-Восточную Азию достиг в 2005 г. 165 млрд долл. США, что соответствует 18% от общемирового показателя. Почти две трети этих инвестиций направлялись в Китай (72 млрд долл. США) и Гонконг (36 млрд долл. США). Субрегион Юго-Восточной Азии получил 37 млрд долл. США. При этом первое место занял Сингапур (20 млрд долл. США), за ним следовали Индонезия (5 млрд долл. США), Малайзия и Таиланд (по 4 млрд долл. США, соответственно). Приток ПИИ в Южную Азию был гораздо меньшим (10 млрд долл. США), хотя в Индии, например, объем инвестиций достиг рекордно высокого уровня (7 млрд долл. США).

Почти половина притока ПИИ в регион поступала из развивающихся стран, в основном из того же региона. Суммарный объем ввезенных ПИИ свидетельствует о значительном росте удельного веса этих источников на протяжении прошедшего десятилетия – с 44% в 1995 г. до 65% в 2004 году.

В странах Южной, Восточной и Юго-Восточной Азии инвесторов по-прежнему привлекает обрабатывающая промышленность, особенно автомобильная, электронная, стальная и нефтехимическая отрасли. Среди государств можно выделить Вьетнам, привлекающий новые инвестиции такой компании, как Intel, которая вкладывает 300 млн долл. США в первый в этой стране завод по сборке полупроводниковых устройств.

Приток ПИИ в Западную Азию достиг беспрецедентного уровня.ПИИ в 14 стран Западной Азии возросли на 85% (самый высокий показатель в развивающихся странах в 2005 г.), при этом общий прирост составил около 34 млрд долл. США. В числе главных факторов, обусловивших такое увеличение, можно назвать высокие цены на нефть и , соответственно, значительные темпы роста ВВП. Кроме того, здесь происходила дальнейшая либерализация режима регулирования потоков ПИИ с акцентом на приватизацию. В первую очередь, это происходило в секторе услуг, и, в частности, в таких сегментах, как электро- и водоснабжение в Бахрейне, Иордании, Омане и ОАЭ, транспорт – в Иордании, связь – в Иордании и Турции.

Про бизнес:  Рентабельность инвестиций в запасы: выгодны ли нам запасы? - Ольга Правук. Управление запасами: семинары, консультации

Приток ПИИ в ОАЭ составил в общей сложности 12 млрд долл. США, в результате чего в 2005 г. они стали крупнейшим получателем ПИИ в Западной Азии. Второе место заняла Турция, в первую очередь благодаря нескольким мегапродажам в секторе услуг по линии трансграничных СиП. Поступавшие в Западную Азию ПИИ направлялись, главным образом, в такие сегменты, как недвижимость, туризм и финансовые услуги. Значительная часть ПИИ в недвижимость осуществлялась инвесторами этого же региона. Также наблюдалось расширение ПИИ в обрабатывающую промышленность, особенно в перерабатывающие и нефтехимические предприятия. Только в Саудовскую Аравию в 2005 г. поступило около 2 млрд долл. США. В добывающем секторе показатели невелики, поскольку в большинстве стран Западной Азии ПИИ в разведку и добычу энергоносителей не допускаются.

По-прежнему значительны потоки ПИИ в страны Латинской Америки и Карибского бассейна. Ихприток в страны Латинской Америки и Карибского бассейна составил 104 млрд. долл. США, что несколько выше, чем в 2004 году. Если исключить оффшорные финансовые центры, то объем ввезенных ПИИ возрос на 12% и достиг в 2005 г. 67 млрд долл. США. Этому способствовали динамика экономического роста и высокие цены на сырье. В 2004 – 2005 гг. в регионе были отмечены исключительные темпы роста ВВП, которые впервые за 25 лет превысили средний мировой уровень. Высокий спрос на сырьевые товары способствовал заметному улучшению торгового баланса региона. Значительную долю поступавших ПИИ составляли реинвестированные доходы как следствие заметного увеличения прибылей корпорации. По странам эти тенденции не совпадали. При сокращении притока ПИИ в Бразилию (-17%), Чили (-7%) и Мексику (-3%) имело место их значительное увеличение в Уругвае ( 81%), рост более чем втрое в Колумбии, почти вдвое в Венесуэле и, соответственно, на 65 и 61% в Эквадоре и Перу.

Доля услуг в общем объеме поступающих ПИИ продолжала снижаться – с 40% в 2004 г. до 35% в 2005 г. Некоторые ТНК продолжали сворачивать здесь свою деятельность – отчасти из-за разногласий с правительствами принимающих стран в таких отраслях, как сектор коммунальных предприятий. На обрабатывающую промышленность приходилось чуть более 40% от общего притока ПИИ, включая довольно большое число СиП.

Значительно возросли объемы ПИИ в добывающем секторе, на который приходилось почти 25% их притока. Несмотря на введение положения, обязывающего ТНК работать в нефтяной промышленности по новым контрактам, приток ПИИ в Венесуэлу составил 1 млрд долл. США. В Колумбии ПИИ, связанные с нефтью, возросли на 134% и достигли 1,2 млрд долл. В Эквадоре в первом полугодии 2000 г. было зарегистрировано увеличение на 72%. Расширялись и инвестиции в горнодобывающую промышленность. Так, например, в Колумбии они выросли почти на 60% – до 2 млрд долл., в Чили до 1,3 млрд долл. , в Перу до 1 млрд долл., а в Аргентине до 850 млн долл.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 11; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Приток ПИИ в Юго-Восточную Европу и страны СНГ в 2005 г. составил 40 млрд долл. США, увеличившись в сравнении с предыдущим годом лишь незначительно. При этом степень концентрации потоков была весьма высока. На три страны – Россию, Украину и Румынию приходилось около трех четвертей инвестиций. Четвертый год подряд рос отток ПИИ из региона, достигнув 15 млрд долл. США, из которых 87% пришлось на Россию. Вследствие различий в структуре экономик и институциональных условий политика стран региона в отношении ввоза и вывоза ПИИ также различна. В странах, экономика которых базируется на природных ресурсах, например, в Российской Федерации, Азербайджане и Казахстане, большая часть актуальных вопросов касается управления непредвиденными доходами в условиях высоких мировых цен на нефть, а также определения роли государства.

Приток ПИИ в развитые страны увеличился на 37% и достиг 542 млрд долл. США, что составляет 59% от мирового объема. Из этой суммы 422 млрд долл. поступили в 25 стран – членов Евросоюза. При этом доля Великобритании – крупнейшего получателя общемировых ПИИ – составила 165 млрд долл. США. Основную роль здесь сыграло слияние компании Shell Transport and Trading (Великобритания) и Royal Dutch Petroleum (Нидерланды) с суммой сделки в 74 млрд долл. В числе других крупных получателей ПИИ можно назвать Францию (64 млрд долл. США), Нидерланды (44 млрд долл. США) и Канаду (34 млрд долл. США). Десять новых членов ЕС, вместе взятых, привлекли 37 млрд долл. США, обозначив рост на 19% и очередной новый рекордный уровень. Что касается притока ПИИ в США, то он составил 99 млрд долл., а это существенное снижение по сравнению с 2004 годом.

Хотя более 90% всех потоков инвестиций в развитые страны исходили из других развитых стран, было отмечено и несколько случаев крупных инвестиций ТНК из развивающихся стран, в том числе поглощение компанией Lenovo (Китай) подразделения по производству персональных компьютеров IBM и покупка итальянской фирмы Wind Telecomunicazioni египетской компанией Orascom.

В результате упоминавшегося выше слияния компании Shell Нидерланды стали в 2005 г. самым крупным источником ПИИ, за ними следовали Франция (116 млрд долл. США) и Великобритания (101 млрд долл. США). Однако, в целом, отток ПИИ из развитых стран несколько снизился – с 686 млрд до 646 млрд долл., главным образом из-за сокращения оттока инвестиций из США. Этому способствовал принятый в США в 2004 г. закон о создании рабочих мест, поскольку он допускал налогообложение репатриированных доходов иностранных филиалов американских компаний по пониженной ставке, что привело к разовому снижению реинвестированных доходов.

Ожидается, что по итогам 2006 г. общемировой приток ПИИ будет продолжать увеличиваться. Основу для таких перспектив создают продолжающийся экономический рост, увеличение прибылей корпораций (соответственно с повышением курсов акций, которое будет стимулировать рост стоимости трансграничных СиП) и либерализация политики в сфере ПИИ. По сравнению с первым полугодием 2005 г., за тот же период 2006 г. объем трансграничных СиП возрос на 39%.

Вместе с тем есть факторы, которые могут притормозить дальнейший рост ПИИ. К их числу относятся сохранение высоких цен на нефть, повышение процентных ставок и усиление инфляционного давления, что может сдерживать экономический рост в большинстве регионов. Кроме того, дополнительную неопределенность вносят многочисленные проявления несбалансированности в глобальной экономике, а также геополитическая напряженность в отдельных районах мира.

В 2006 г. стоимость сделок в сфере слияний и поглощений в мире, по данным компании Dealogic, достигла 3,87 трлн долл. США, что на 29% превышает аналогичный показатель 2005 г. и на 16% – предыдущий рекорд, зафиксированный в 2000 году. При этом общая стоимость трансграничных сделок составила 1,25 трлн. долл. США, превы­сив рекордный уровень 2000 г., который был равен 1,15 трлн долл. США. Наиболее привлека­тельными для приобретения были компа­нии Великобритании и США.

Количество «враждебных» сделок (по­лучение контроля над компанией путем скупки ее акций на рынке, т. е. против воли руководства или ведущих акционе­ров) возросло с 94 в 2005 г. до 355 в прошлом году (в 1999 г. – 272 сделки). Стоимость сделок, оформленных в виде выкупа (приобретение как минимум кон­трольного пакета акций путем предло­жения с фиксированными условиями или переговоров), в 2006 г. достигла 709,8 млрд долл. США, что более чем в два раза превышает соответствующий пока­затель 2005 года.

Стоимость сделок по слиянию и по­глощению европейских фирм в про­шлом году достигла 1,53 трлн долл., американских компаний – 1,44 трлн долл. США. Об­щая стоимость сделок по приобретению компаний из государств Азиатско-Тихо­океанского региона (исключая Японию) составила 381,5 млрд долл., фирм из стран с формирующимися рынками – 619,5 млрд долл. США. Комиссионные инвестици­онных банков, оказывающих консульта­ционные услуги участникам сделок в сфере СиП, возросли с 17,2 млрд долл. в 2005 г. до 18,8 млрд долл. США в 2006 году Доходы Goldman Sachs, лидировавше­го среди этих банков по данному пока­зателю, превысили 1 трлн долл. США (самый высокий уровень с 1999 г.). Руководите­ли банков оптимистично оценивают пер­спективы на 2007 г., пола­гая, что активность корпораций в сфе­ре слияний и поглощений возрастет.

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

ГруппаThe Economist Intelligence Unit (EIU) и Columbia University опубликовали исследование «Перспективы мировых инвестиций до 2022 года: прямые иностранные инвестиции и рост политических рисков», посвященное перспективам ПИИ в мире. Авторы исследования ожидают нового роста ПИИ в 2009-2022 годах. Угрозой будущему буму, который, как ожидают аналитики, увеличит ПИИ в Китае и в России, является рост протекционистских настроений – как в развивающихся, так и в развитых странах.

Ожидается, что в 2007 г. темпы роста инвестиций замедлятся до 10,5% и составят 1 трлн 474 млрд долл. США (в 2006 г. был зафиксирован рост 37,4%), а в 2008 г. снизятся на 4,6% – до 1 трлн 406 млрд долл. США. Это, как говорится в документе, произойдет на фоне снижения активности в области слияний и поглощений (основная доля ПИИ приходится именно на них). Только в первой половине 2007 г., по данным исследования, слияния и поглощения компаний в мире сократились на 50%. По оценкам Global Legal Group, рынок слияний и поглощений в 2007 г. может сократиться на 65 – 70%. Но уже в 2009 г. ПИИ снова начнут расти в среднем на 4,5% в год, достигнув 1 трлн 604 млрд долл. США в 2022 году. Росту ПИИ, начиная с 2009 г., как считают авторы исследования, основываясь на анкетировании 450 руководителей крупных транснациональных компаний, будут способствовать улучшение деловой среды в мире, технологические изменения, поиск сравнительно дешевых образованных работников и новых менее затратных стран для ведения бизнеса.

Основным получателем ПИИ в мире в 2007 – 2022 гг., по прогнозам EIU, останутся США – 17% мировых инвестиций, или в среднем 250,9 млрд долл. Вслед за США идут Великобритания – 112,9 млрд (7,5% мировых ПИИ), Китай – 86,8 млрд (5,8% мировых ПИИ) и Франция – 78,2 млрд долл. США (5,2% мировых ПИИ). Россия, согласно прогнозу, займет 13-е место среди 86 стран по объему мировых ПИИ в 2007 – 2022 годах – 31,4 млрд долл. США в среднем (2,1% мировых ПИИ), соседствуя с Австралией (37 млрд) и Бразилией (27,5 млрд долл. США).

Россия, по прогнозам EIU, в 2007 – 2022 гг. будет второй страной после КНР среди развивающихся стран по объему полученных ПИИ. Инвесторов, прежде всего, будет привлекать размер российского рынка и высокая доходность вложенного капитала. В исследовании отмечается, что риски в России все еще слишком высоки. Основные среди них: сильная зависимость экономики от цен на ресурсы, возможное негативное влияние на промышленность укрепления рубля, большое количество негативных черт бизнес-среды, а также неэффективные бюрократия и судебная система.

Таким образом, главным риском для ПИИ в ближайшей перспективе будут являться растущие риски протекционизма. В этом отношении ситуация в мире будет гораздо менее благоприятной для ПИИ, чем несколько лет назад.

Контрольные вопросы

1. Каковы основные тенденции движения прямых иностранных инвестиций?

2. Чем объясняется падение мирового объема прямых иностранных инвестиций в начале нового тысячелетия?

3. Назовите основные этапы в движении прямого иностранного капитала за последние десятилетия и их характерные черты.

4. Охарактеризуйте состояние сферы прямого инвестирования по регионам.

5. Каковы перспективы движения прямого иностранного капитала в мировой экономике?

Литература

1. Колодий, Г. Динамика прямых иностранных инвестиций в ведущих странах Центрально-Восточной Европы /Г. Колодий // Инвестиции в России. – 2005. – № 11. – С.12 – 16.

2. Положение с иностранными инвестициями в новых странах ЕС // Бюллетень иностранной коммерческой информации. – 2005. – № 137. – С. 4.

3. Прямые иностранные инвестиции в европейских странах с переходной экономикой / Под ред. С. П. Глинкиной, Н. В. Куликовой, Н. В. Фейт. – М.: Наука, 2006. – 325 с.

4. Прямые иностранные инвестиции в странах ЦВЕ и России. // Бюллетень иностранной коммерческой информации. – 2006. – 19 августа. – № 94. – С.16.

5. Чебанов, С. Иностранные инвестиции: тенденции 90-х годов / С. Чебанов // Мировая экономика и международные отношения. – 1997. – № 3. – С. 19 – 34.

6. Шакина, А. Рекордные показатели инвестиционной активности в странах Центральной и Восточной Европы и России/ А. Шакина// Власть. –2003. – № 3. – С. 40 – 49.

7. World Investment Report 2006: FDI from Developing and Transition Economies: Implications for Development. – UNCTAD, 2006.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 13; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Инвестиционный климат рассматривается как среда, в которой протекает инвестиционный процесс. Он является отражением многих локальных факторов, влияющих на возможности и стимулы фирм к производительному вложению средств, созданию новых рабочих мест и расширению масштабов деятельности.

Инвестиционный климат представляет собой совокупность правовых, экономических, политических и социальных факторов, определяющих привлекательность государства для зарубежных инвестиций.

В основе теории инвестиционной привлекательности страны, с точки зрения ПИИ, лежит концепция, впервые сформулированная в 1981 г. известным экономистом Дж. Даннингом (Великобритания), которая заостряет внимание на конкурентных преимуществах и их классификации. В качестве критериев классификации преимуществ взяты источники осуществляющих инвестиционную деятельность компаний, которые делятся на внутренние и внешние. Внутренние источники определяют потенциал фирмы (владение собственностью, факторами производства). Среди них Дж. Даннинг выделяет такие источники, которые обеспечивают продвижение собственных капиталов и позволяют фирме получать не только предпринимательский доход, но и торговую прибыль от своего производства (эффект интернализации, т. е. эффект от всех внутренних факторов производства и их умелого сочетания). Внешние источники образуются за счет рыночной среды, действующей в стране-реципиенте, если она благоприятна для иностранных инвестиций.

Исходя из этого конкурентные преимущества группируются в 3 блока:

1) «О-преимущества», связанные с использованием внутренних потенций по владению собственностью иностранными инвесторами по сравнению с местными компаниями;

2) «I-преимущества», вызванные включением страны в процесс интернализации, что позволит ей полностью присваивать доход от использования всех своих конкурентных преимуществ и не делиться им с зарубежными фирмами, передавая свой товар для экспорта или же прибегая к продаже лицензий;

3) «L-преимущества», которые предоставляет страна-реципиент.

Совокупность OLI-преимуществ содержит объективные и субъективные составляющие, поскольку она зависит от вида деятельности, специфики компании, ожидаемых и реальных выгод, предоставляемых инвестору страной-реципиентом. Желание корпорации инвестировать за рубеж возрастает с наличием О-преимуществ, которые необходимо оценить в сравнении с преимуществами конкурентов, а также с ростом прибыли или выгод, определяемых L-преимуществами в стране-реципиенте.

Таким образом, концепция Дж. Даннинга представляет собой теорию, которая описывает различные стратегии поведения иностранного инвестора на мировом рынке.

Теория Дж. Даннинга развивалась и другими авторами, которые предпринимали попытки объяснить потоки ПИИ в различных аспектах.

В экономической литературе выделяют два основных блока факторов, характеризующих инвестиционный климат. Первый блок составляют традиционные факторы, к которым относятся следующие группы:

1) правовые факторы, в том числе стабильность, прозрачность и предсказуемость в отношении допуска на рынок и функционирования зарубежных инвестиций, особенности национального режима или режима наибольшего благоприятствования, формы государственных гарантий зарубежным инвесторам (в т. ч. защита от возможной национализации собственности). Эти факторы служат предварительным критерием оценки инвестиционного климата принимающей страны;

2) макроэкономические факторы:

* емкость рынка принимающей страны, определяемая объемом ВВП в целом и объемом этого показателя на душу населения;

* уровень политического риска страны. Политический риск зависит от политической стабильности и демократического характера ее политической системы. Первый из этих показателей определяется устойчивостью правительства и состоянием экономики с точки зрения ожиданий населения. Второй показатель определяется уровнем демократического развития страны с точки зрения гарантий гражданских свобод и основных прав человека;

* динамика курса национальной валюты: повышение курса стимулирует приток ПИИ, увеличение вывоза прибылей, полученных от этих капиталовложений; снижение, напротив, ведет к их уменьшению;

3) географические и природно-климатические факторы (в частности, наличие природных ресурсов);

4) предпринимательский климат страны: уровень издержек, специфика налоговой системы и размер ставок корпоративного и других налогов, специфика финансовых льгот, стоимость и уровень квалификации рабочей силы, уровень развития инфраструктуры, размер арендной платы и коммунальных услуг, административные процедуры, помощь местных властей в подборе местных кадров, получении финансовых стимулов и др.

В блок нетрадиционных факторов входят следующие: 1) качество инфраструктуры; 2) выбранные способы приватизации; 3) желание правительств открыть стратегические отрасли для ПИИ и др.

Инвестиционная привлекательность страны для вложения портфельных капиталов определяется более комплексными факторами, связанными с общим предпринимательским климатом, стратегией инвесторов, особенностями экономики принимающей страны. В целом, данные факторы можно подразделить на 2 группы – экономические и правовые. Первые отражают общее состояние принимающей экономики, возможности для зарубежной компании действовать в рамках общего предпринимательского климата, получая прибыль и проценты от капиталовложений. К ним можно отнести: темпы роста, устойчивость валютного курса, макроэкономическую стабильность, уровень валютных резервов, состояние национальной банковской системы, ликвидность рынка акций и облигаций, уровень процентных ставок. Одни из названных факторов, например, высокие темпы роста и ликвидность рынка акций, важнее для компаний, приобретающих акции, другие, например, степень ликвидности рынка облигаций и уровень процентных ставок, важнее для компаний, вкладывающих средства в бумаги с фиксированным доходом (облигации).

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Правовые факторы определяют степень влияния правительства на портфельные вложения. Речь идет о порядке перевода дивидендов и капиталов; размере налогов на доходы от инвестиций; регулировании рынков ценных бумаг; быстроте и эффективности урегулирования споров; защите прав инвесторов; специфике учета и законодательстве о коммерческой тайне. Перечисленные факторы имеют значение в совокупности.

В целом можно утверждать, что инвестиционный климат:

* выдвигает в центр внимания фирмы, действующие на рынке, которые вкладывают средства и принимают решения о найме рабочей силы;

* предполагает, что фирмы оценивают возможности инвестиций, связанную с этим политику и практическую деятельность правительства как элементы одного пакета. Тем самым подчеркивается важность учета прав собственности, правового регулирования, налогообложения, финансов, инфраструктуры, коррупции и других сфер политики и практических мероприятий государства как части единого целого, а не изолированных факторов;

* показывает, что инвестиционная деятельность ориентирована в будущее. В основе инвестиций лежат ожидания, связанные с будущим, а не только существующие условия. Это подчеркивает важность осуществляемых правительством мер по укреплению стабильности и доверия, которые являются важнейшими составляющими здорового инвестиционного климата;

* требует от разработчиков политики обеспечения баланса между задачей поощрения производительных частных инвестиций и другими целями общества. Фирмы приносят обществу значительные выгоды, но интересы фирм и общества не всегда совпадают. Очевидно, что правильная государственная политика заключается в сбалансированности комплекса интересов общества.

Таким образом, необходимым условием инвестиционного процесса является извлечение прибыли, а достаточным – положительный социальный эффект. В свете этого благоприятный инвестиционный климат – это такой климат, который рассматривается как более благоприятный для всех в двух смыслах: во-первых, он благоприятен для всего общества, а не только для фирм; во-вторых, он представляет возможности для всех фирм, а не только для крупных и влиятельных. Вследствие этого, благоприятный инвестиционный климат служит обеспечению роста, стимулируя инвестиции и способствуя повышению производительности.

Большое влияние на инвестиционный климат оказывают политика и практические мероприятия правительства, которые воздействуют на затраты, риски и барьеры на пути конкуренции. Политика государства по формированию инвестиционного климата охватывает широкую сферу деятельности – от надзорных функций и правового регулирования до создания инфраструктуры и осуществления политики на рынке труда. Стратегические и тактические меры в каждой конкретной области могут влиять на возможности и стимулы компаний. При этом сферы реализации политики часто взаимодействуют между собой, так что прогресс в одной области может подкрепляться успехами в других областях.

Необходимо отметить, что ряд аспектов инвестиционного климата поддаются воздействию со стороны правительств в меньшей мере, чем другие. Важнейшим из них является географический фактор, который может оказывать прямое и косвенное влияние на инвестиционный климат в стране. Например, страны, располагающие обширным внутренним рынком, могут быть более привлекательными для инвесторов, чем страны с менее обширным или удаленным рынком, хотя развитие свободной торговли и прогресс в сферах транспорта и связи содействуют уменьшению этого разрыва. Внутри страны низкая плотность населения и значительная удаленность от рынков также могут влиять на привлекательность сельских регионов. Но и здесь капиталовложения в развитие инфраструктуры способны сократить разрыв. Климатические переменные также могут оказывать воздействие на возможности ведения того или иного вида экономической деятельности, например, сельского хозяйства или туризма. Однако усилия, направленные на улучшение тех сторон инвестиционного климата, которые в большей мере поддаются воздействию правительства, способны принести более высокую отдачу. Эти усилия помогают обществу наиболее рационально использовать свои ресурсы – как природные, так и человеческие.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 20; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Можно выделить три основных подхода к оценке инвестиционного климата.

Первый подход базируется на оценке совокупности макроэкономических показателей, таких как: динамика ВВП, национальный доход и объемы производства промышленной продукции; характеристика и динамика распределения национального дохода; пропорции сбережения и потребления; состояние законодательного регулирования инвестиционной деятельности; ход приватизационных процессов, развитие отдельных инвестиционных рынков, в т. ч. фондового и денежного.

Второй подход (многофакторный) основывается на взаимосвязанной характеристике широкого набора факторов, влияющих на инвестиционный климат. К таковым относятся: характеристика экономического потенциала (обеспеченность региона ресурсами, биоклиматическим потенциалом, наличие свободных земель для производственного инвестирования, уровень обеспеченности энерго- и трудовыми ресурсами, развитость научно-технического потенциала и инфраструктуры); общие условия хозяйствования (экологическая безопасность, развитие отраслей материального производства, объемы незавершенного строительства, степень изношенности основных производственных фондов, развитие строительной базы); зрелость рыночной среды (развитость рыночной инфраструктуры, воздействие приватизации на инвестиционную активность, инфляция и ее влияние на инвестиционную деятельность, степень вовлеченности населения в инвестиционный процесс, развитость конкурентной среды предпринимательства, емкость местного рынка сбыта, интенсивность межхозяйственных связей, экспортные возможности, присутствие иностранного капитала); политические факторы (степень доверия населения к власти, уровень социальной стабильности, состояние национально-религиозных отношений); социальные и социокультурные факторы (уровень жизни населения, жилищно-бытовые условия, развитость медицинского обслуживания, распространенность алкоголизма и наркомании, уровень преступности, величина реальной заработной платы, влияние миграции на инвестиционный процесс, отношение населения к отечественным и иностранным предпринимателям, условия работы для иностранных специалистов); организационно-правовые (отношение власти к иностранным инвесторам, соблюдение законодательства властными органами, уровень оперативности при принятии решений о регистрации предприятий, доступность информации, эффективность деятельности правоохранительных органов, условия перемещения товаров, капиталов и рабочей силы, деловые качества и этика местных предпринимателей); финансовые факторы (доходы бюджета, а также обеспеченность средствами внебюджетных фондов на душу населения, доступность финансовых ресурсов из бюджетов, доступность кредита в иностранной валюте, уровень банковского процента, развитость межбанковского сотрудничества).

Обобщающим показателем инвестиционного климата при факторном подходе выступает сумма множества средневзвешенных оценок по группам факторов:

Q = ∑(Xj*Pj)

где Q – обобщающая взвешенная оценка инвестиционного климата региона;

Xj – средняя балльная оценка j-го фактора для региона;

Pj – вес j-го фактора.

Однако сводный показатель инвестиционного климата не может служить единственным критерием привлекательности той или иной хозяйственной системы для вложения инвестиций. Он обычно дополняется информацией о развитости различных факторов, оказывающих непосредственное влияние на состояние и динамику инвестиционного климата.

Третий подход к оценке инвестиционного климата предполагает оценку риска инвестиций. При этом в качестве элементов, формирующих инвестиционный климат региона, анализируются два направления оценки инвестиционных рисков: либо со стороны инвестиционного потенциала, либо со стороны социально-экономического потенциала.

В рамках первого направления инвестиционный потенциал оценивается на основе следующих макроэкономических показателей:

* наличие факторов производства, в т. ч. трудовых;

* уровень потребительского спроса;

* результаты хозяйственной деятельности населения; уровень развития науки и внедрения ее достижений в производство;

* развитость ведущих институтов рыночной экономики;

* обеспеченность региона технической и социальной инфраструктурой.

При этом инвестиционные риски оцениваются с позиции вероятности потерь инвестиций и дохода. В числе рисков учитываются все его разновидности: экономический, политический, социальный, экологический, криминальный и законодательный.

В основе второго направления лежит оценка уровня инвестиционного климата с позиции развития общественной системы в целом. Этот подход помимо прочих показателей учитывает человеческий потенциал, материальную базу развития, социально политическую обстановку, факторы политического риска, состояние экономики и уровень управления ею.

Особое значение оценка инвестиционного климата имеет при выборе страны-реципиента инвестиций. Степень привлекательности такой страны, ее инвестиционный климат оцениваются иностранным инвестором по определенным критериям (рис. 3.1). Так, если положительных показателей большинство, то инвестиционный климат – благоприятный. В противном случае, в зависимости от количества положительных показателей, инвестиционный климат будет считаться неблагоприятным и даже рискованным.

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Принимая решение о капиталовложениях в какую-либо страну, иностранный инвестор оценивает, прежде всего, риски данной страны.

Индикаторы страновых рисков рассчитываются на основе политических, социальных, финансово-экономических и коммерческих факторов. При этом возможны несколько подходов: экономический и статистический анализ, балльная экспертная оценка, регулярный анализ большого числа данных с использованием анкет, оценка по обобщающим индексам и т. д. Исследования инвестиционного климата и страновых рисков проводятся рядом международных финансовых и экономических организаций – МВФ, МБРР, Организацией экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), информационными и рейтинговыми компаниями, различными исследовательскими институтами, журналом «Euromoney» и

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Рис. 3.1. Основные критерии, определяющие привлекательность страны для иностранных инвесторов

другими. Кроме того, осуществляется глобальный мониторинг долгов и страновых рисков, который регулярно публикуется в печати.

По методике Всемирного банка, основанной на обобщающих индексах, проводится оценка кредитоспособности стран, их возможностей по погашению внешнего долга (табл. 3.1).

Таблица 3.1


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 24; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Критерии Уд. вес,
%
1. Политическая стабильность
2. Отношение к иностранным инвестициям и прибыли
3. Национализация
4. Девальвация
5. Платежный баланс
6. Бюрократические вопросы
7. Темпы экономического роста
8. Конвертируемость валюты
9. Возможность реализации договора
10. Расходы на заработную плату и производительность труда
11. Возможность использования экспертов и услуг
12. Организация связи и транспорта
13. Местное управление и партнеры
14. Краткосрочный кредит
15. Долгосрочный кредит и собственный капитал
ИТОГО

Каждый критерий имеет различный удельный вес и выражается в баллах от 0 (неприемлемо) до 4 (очень благоприятно). Высокая сумма баллов свидетельствует о стабильности страны и, напротив, низкие показатели – о неблагоприятном инвестиционном климате.

Используется также методика, основанная на балльной оценке риска, позволяющая определить, сколько из 100 возможных баллов составляет инвестиционный риск в стране. Так, рисковость инвестирования капитала в страны Восточной Европы в середине 90-х гг. оценивалась в 20 – 40 баллов, в Российскую Федерацию – 90 баллов.

В связи с тем, что на инвестиционный климат страны оказывают влияние различные факторы и условия, многие из которых подвержены быстрым изменениям, однократное определение инвестиционного климата не может служить ориентиром для принятия каких-либо решений в отношении инвестиций. При оценке привлекательности того или иного региона или страны в целом необходимым становится постоянный мониторинг инвестиционного климата. Важность данного процесса возрастает в связи с тем, что улучшение условий инвестиционного климата становится движущей силой экономического роста и развития страны. Экономический рост в условиях неблагоприятного инвестиционного климата возможен, но он вряд ли окажется устойчивым. При этом следует иметь в виду, что сам по себе темп прироста капиталовложений как таковой еще не является стимулом экономического роста. Мерой успеха инвестиционного климата является не объем инвестиций, а их качество, причем само это качество непосредственно зависит от инвестиционного климата.

Контрольные вопросы

1. Что понимается под инвестиционным климатом страны?

2. В чем заключается суть концепции инвестиционной привлекательности страны Дж. Даннинга?

3. Назовите традиционные и нетрадиционные факторы, характеризующие инвестиционный климат.

4. Какие вы знаете подходы к оценке инвестиционного климата? Охарактеризуйте их.

5. Какие методики оценки инвестиционной привлекательности страны предлагает группа Всемирного банка?

Литература

1. Как сделать инвестиционный климат благоприятным для всех: Доклад о мировом развитии 2005 / пер. с англ. – М.: Весь мир, 2005. – 288 с.

2. Международное движение капитала (Инвестиционная политика зарубежных стран): учеб. / Н. Н. Ливенцев, Г. М. Костюнина. – М.: Экономистъ, 2004. – 368 с.

3. Региональная экономика и управление: учеб./ Г. Г. Фетисов, В. П. Орешин. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 416 с.

4. Фишер, П. Привлечение прямых иностранных инвестиций в Россию: 5 шагов к успеху / П. Фишер. – М.: Флинта: Наука, 2004. – 578 с.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 35; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

В международной практике сложились определенные нормы государственного регулирования иностранных инвестиций, к которым, в частности, относятся нижеприведенные.

А. Законодательный уровень:

• законодательство о собственности, включая положения об иностранных инвестициях;

• банковское и валютное законодательство;

• налоговое законодательство;

• таможенное законодательство;

• законодательство о внешнеэкономической деятельности;

• законодательство о труде и социальной защите определенных групп населения;

• антимонопольное законодательство;

• законодательство об охране окружающей среды (в связи с производственной деятельностью);

• специальное законодательство по стимулированию или ограничению иностранных инвестиций и ряд других законов.

Б. Режим допуска и функционирования инвесторов:

• действующая процедура допуска (в том числе регистрация) инвестиций;

• предоставленный режим функционирования инвесторов (национальный режим и/или режим наибольшего благоприятствования и

т. д.);

• действующий режим зашиты и безопасности инвесторов, а также возмещения убытков вследствие причиненного вреда;

• действующий режим переводов и платежей, относящийся к инвестициям;

• режим и механизм разрешения споров и т. д.

В. Мероприятия по стимулированию или ограничению инвестиций:

• приоритетные отрасли для инвесторов;

• возможность участвовать в приватизации (более благоприятные условия участия в приватизации по сравнению с национальными инвесторами);

• предоставление всевозможных налоговых, таможенных и иных льгот;

• специальные льготы по поощрению производства на экспорт и/или импортозамещения;

• помощь в решении трудовых и социальных вопросов;

• деятельность местных (региональных) органов власти по стимулированию (ограничению) инвестиций;

• частичное финансирование (субсидирование) деятельности стратегических инвесторов;

• целенаправленное стимулирование притока определенной категории инвестиций;

• создание соответствующей инфраструктуры (транспортные коридоры, коммунальное хозяйство, коммуникации и т. д.);

• формирование системы кредитования и страхования инвестиционных проектов;

• специальные мероприятия по стимулированию реинвестиционной деятельности и др.

Г. Создание свободных торговых, экономических, промышленных и других зон дли инвесторов:

• особый правовой, налоговый и таможенный режим для деятельности инвесторов;

• специальная система стимулирования притока инвестиций;

• ограничение степени государственного вмешательства в хозяйственную деятельность;

• особая система стимулирования экспортного производства и производства товаров высокой степени сложности;

• территориальная обособленность и т. д.

Д. Формирование единой системы государственных и/или частных органов, отвечающих за работу по привлечению и эффективному использованию инвестиций. Во многих странах центральным органом, отвечающим за привлечение иностранных инвесторов и работу с ними на всех стадиях их присутствия в стране, являются специализированные агентства, которые могут быть по своему уставному капиталу государственными, частными, смешанными.

Е. Мероприятия на всех уровнях государственной власти по формированию привлекательного образа государства и/или отдельных территорий в сознании международной общественности и потенциальных инвесторов и т.д.

За последние двадцать лет значительно повысилась роль регулирования иностранных инвестиций как на двустороннем, так и международном (многостороннем) уровнях.

На двустороннем уровне основными договорами являются:

– двусторонние соглашения о взаимной защите и поощ­рении иностранных инвестиций (двусторонние инвестиционные договоры – ДИД), которые имеют наибольшее практическое значение;

– соглашения об избежании двойного налогообложения.

Двустороннее регулирование движения капитала между странами до 60-х гг. XX в. осуществлялось на основе подпи­сания договоров о дружбе, сотрудничестве, торговле и мореп­лавании. Во второй половине XX в. с ростом инвестицион­ных вложений в экономику бывших колоний и зависимых стран, добившихся политической независимости, возникла необходимость заключения нового типа соглашений – со­глашений о взаимной защите и поощрении иностранных инвестиций для развития экономического сотрудничества, создания благоприятных условий для увеличения инвестирования на территориях договаривающихся государств с целью снижения экономических и поли­тических рисков для инвестиций из развитых стран.

Значи­тельный рост соглашений о взаимном поощрении и защите иностранных инвестиций пришелся на 80-90-е гг. XX в., которые охватывают период глобальной либерализации дви­жения капитала между странами. Так, к концу 2005 г. число двусторонних инвестиционных договоров (ДИД) достигло 2495, причем 2/3 из них были заключены в 1990-е гг. Кроме того, заключено 232 других международных соглашений, содержащих положения об инвестициях.

ДИДы заключались преимущественно между развитыми странами и вытекали из государственной системы страхования заграничных частных инвестиций, существующей в этих государствах. Первоначально такая система страхования возникла в США в связи с планом Маршалла, в 1952 г. она была дополнена принятием закона «О взаимной безопасности», а в 1960-х гг.– закона «О международном развитии». В ФРГ государственная система страхования заграничных инвестиций была введена в 1959 г. на основе бюджетного закона. Однако по мере улучшения в развитых странах инвестиционного климата, устранения барьеров на пути движения капиталов актуальность такого рода соглашений уменьшилась. В то же время резко усилился процесс заключения двусторонних инвестиционных договоров, в которых стали принимать участие развивающиеся страны. Развивающиеся страны стали смягчать политику в отношении ПИИ. Некоторые из этих стран превратились в экспортеров капитала в наименее развитые страны.

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Преимущества двустороннего уровня регулирования меж­дународных инвестиций объясняются:

• реализацией принципа избирательности прав и обязан­ностей непосредственно между двумя странами в сфере взаимных инвестиций;

• возможностью прямого воздействия на рост объема вза­имных инвестиций для целей экономического развития до­говаривающихся стран (что особенно существенно для раз­вивающихся государств и стран с переходной экономикой);

• признанием правомочности национального законодательства принимающего государства в отношении определе­ния порядка допуска и функционирования иностранных ин­вестиций;

• предоставлением сторонам возможности менять поло­жения соглашения в одностороннем порядке при наступле­нии чрезвычайных обстоятельств (в частности, вводить за­прет на перевод прибыли при постоянном дефиците платеж­ного баланса, угрозе национальной безопасности).

Первые ДИДы были заключены в 1950-х гг., но с тех пор содержание таких соглашений принципиально не изменилось.

Основными элементами данных договоров выступают:

– декларация сторон о принципах их взаимоотношений в инвестиционной сфере;

– общее определение ПИИ

– формы двустороннего сотрудничества;

– этапы осуществления положений соглашения;

– механизмы защиты инвестиций.

Ключевое значение в соглашениях принадлежит механизмам защиты инвестиций, к которым относят усло­вия режима в отношении инвесторов; порядок перевода при­были и капитала за рубеж; условия экспроприации и выпла­ты компенсации; порядок разрешения споров между сторо­нами контракта; порядок разрешения споров между инвес­тором и принимающим государством.

Однако, как правило, условия допуска ПИИ в экономику определяются национальными законодательствами. Более того, положения, обеспечивающие юридическую защиту и гарантии иностранных инвесторов, распространяются только на инвестиции, которые были осуществлены в соответствии с национальным законодательством или были одобрены компетентными органами принимающей страны. В двусторонних инвестиционных договорах редко уточняются меры по стимулированию ПИИ, а также государственному вмешательству. Хотя ДИДы нацелены главным образом на стимулирование ПИИ, в них иногда затрагиваются и портфельные инвестиции.

Содержание двусторонних инвестиционных соглашений между отдельными группами стран имеет свою специфику:

• между промышленно развитыми странами с рыночной экономикой и странами остального мира акцент делается на решении проблемы взаимосвязи инвестиционных вложений с экономическим развитием принимающего государства;

• между промышленно развитыми странами с рыночной экономикой в основу положены задачи регулирования прин­ципов и норм конкуренции, расширения обмена информаци­ей, прозрачности национального законодательства договари­вающихся сторон.

Что касается соглашений об избежании двойного налогообложения, то число таких соглашений к концу 2005 г. составляло 2758. Основными участниками таких соглашений являются развивающиеся страны.

Соглашения о налогообложении заключаются между государствами в целях регулирования вопросов налогообложения при экспорте-импорте капитала между ними. Государства, подписавшие подобное соглашение, принимают на себя обязательство полностью или частично освободить предприятия, контролируемые иностранным капиталом, от двойного налогообложения.

Вопросами налогообложения иностранных инвестиций первоначально занимались эксперты финансового комитета ООН, Международной торговой палаты, ОЭСР. Они рекомендовали при заключении налоговых соглашений или в одностороннем порядке предусмотреть положения, в силу которых доходы от иностранных инвестиций облагались бы только первоначально в той стране, где они были получены.

В двусторонних договорах об избежании двойного налогообложения этот вопрос решается двумя способами:

1) полное или частичное освобождение от подоходного налога частных инвесторов. При этом налогами облагаются доход и прибыль частного инвестора только один раз, т. е. в развивающихся странах или по месту получения дохода;

2) некоторые страны предоставляют кредит инвесторам для уплаты налогов, взимаемых в развивающихся странах. При этом прибыль, поступающая из-за рубежа, облагается налогами в зависимости от ее налогообложения за рубежом. Такая практика применяется в США, Англии, Японии.

В некоторых развитых странах предусматривается освобождение от налогов иностранных источников дохода: постоянно получаемые из-за рубежа доходы, дивиденды и т. п. не подлежат обложению.

В соглашения о налогообложении включаются положения о том, в каких случаях и какой вид налога взимается с дохода, прибыли или сверхприбыли, дивидендов, а также положения о снижении или освобождении от налогов.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 12; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Региональное регулирование движения международных инвестиций осуществляется в рамках многосторонних согла­шений на различных уровнях интеграции. Наиболее извест­ные интеграционные объединения содержат детализирован­ные условия взаимных инвестиционных режимов (ЕС, НАФТА, МЕРКОСУР, Андское сообщество, АТЭС, АСЕАН и др.), закрепленные отдельными соглашениями или протоколами. Договорами остальных интеграционных группировок преду­сматривается либерализация на основе ликвидации или су­щественного сокращения барьеров в отношении доступа и функционирования внутрирегиональных инвестиций.

Либерализация взаимных (внутрирегиональных) инвес­тиций включает:

• полную отмену ограничений на взаимные инвестиции, за исключением таких ограничений, как ограничения по за­щите платежного баланса от спекулятивных потоков капитала;

• национальный режим на стадии допуска инвестиций, за исключением чувствительных и стратегических отраслей;

• либерализацию на основе договоренностей, достигнутых в рамках ВТО (либерализация сферы услуг и допуска в принимающую экономику иностранных инвестиций, поставляющих услуги);

• создание общих рамок защиты прав собственности ин­весторов;

• совместную процедуру разрешения споров.

Экономическая интеграция оказывает различное воздей­ствие на рост импортируемых и экспортируемых инвести­ций в краткосрочном и долгосрочном периодах. В кратко­срочной перспективе торговая и инвестиционная либерали­зация стимулирует внутрирегиональную торговлю и инвес­тиции (статический эффект). В долгосрочной перспективе (динамический эффект) растет инвестиционная привлека­тельность стран — членов группировок на основе создания единого, более крупного потребительского рынка, свободно­го от торговых и инвестиционных ограничений.

На рост взаимных инвестиций в интеграционной группи­ровке в краткосрочном и долгосрочном периодах оказывают влияние следующие факторы:

• форма интеграционной группировки;

• характер предполагаемой либерализации;

• интенсивность взаимных торговых и инвестиционных связей при подписании соглашения;

• уровень экономического развития стран, входящих в группировку, и их взаимное соответствие;

• степень открытости национальных экономик;

• уровень конкурентоспособности;

• уровень экономической взаимодополняемости и взаимозависимости.

Примером региональных соглашений с участием Республики Беларусь в области иностранного инвестирования являются:

• Соглашение о сотрудничестве в области инвестиционной деятельности (СНГ). Подписано 24 декабря 1993 г., вступило в силу 21ноября 1994 г.;

• Конвенция о защите прав инвестора (СНГ). Подписана 28 марта 1997 г., вступила в силу 21 января 1999 г.

В соответствии с Соглашением о сотрудничестве в области инвестиционной деятельности (в рамках СНГ) стороны обязуются со­трудничать в области разработки и осуществлении инвестиционной политики; придерживаться в рамках своего законодательства согла­сованного подхода к вопросам, связанным с привлечением иностран­ных займов и инвестиций и т. д. Иностранным инвесторам Соглаше­ние гарантирует: полную защиту инвестиций по месту инвестирова­ния, а также быструю, адекватную и эффективную компенсацию; право на возмещение убытков, включая упущенную выгоду (ст. 7); беспрепятственный перевод в государства-участники прибыли, по­лученной в связи с осуществлением инвестиционной деятельности (ст. 8); освобождение от взимания таможенных пошлин и налогов на имущество, ввозимое из других государств в качестве вклада инвесто­ров в уставный фонд предприятий с инвестициями, предназначенный для собственного материального производства (ст. 15); право пользо­вания землей, включая ее аренду, и иными природными ресурсами (ст. 20).

В развитие Соглашения о сотрудничестве в области инвестици­онной деятельности в рамках СНГ принята Конвенция о защите прав инвестора от 28 марта 1997 г. Согласно Конвенции для иностранных инвесторов устанавливается национальный режим.

Инвесторам предоставляются гарантии: от изменения законода­тельства (ст. 5); защиты инвестиций от национализации (ст. 9); ис­пользования доходов (ст. 12). Предоставляются права: приобретать акции и иные ценные бумаги, в том числе и государственные (ст. 14); участвовать в приватизации (ст. 15); приобретать вещные права на земельные участки, природные ресурсы и недвижимое имущество в соответствии с законодательством принимающего государства (ст. 18); заключать концессионные договоры и соглашения о разделе продукции в отношении объектов, относящихся к монополии прини­мающего государства (ст. 19). Споры в области инвестиционной дея­тельности могут рассматриваться судами и арбитражными судами стран-участников спора, Экономическим Судом СНГ или междуна­родными судами и международными арбитражными судами.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 11; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Наивысший уровень регулирования международной ин­вестиционной деятельности осуществляется международны­ми экономическими организациями, среди которых особо значимая роль принадлежит Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Всемирному банку, Всемирной торговой организации и некоторым агентствам в системе ООН.

Многостороннее регулирование отношений, связанных с иностранным частным инвестированием, получило свое начало в 20-х гг. прошлого века. В 1929 г. в Париже по инициативе Лиги Наций была созвана конференция с целью заключения многосторонней международной конвенции по обращению с иностранцами и их собственностью. Однако участники конференции к согласию не пришли.

В 1944 г. были созданы такие международные экономические организации, как МВФ и МБРР, который начал свои операции 25 июня 1946 г. как международный инвестиционный институт предоставлением целевых займов для реконструкции производства и развития производственных объектов. Кроме того, МБРР играет ведущую роль в разработке и внедрении многосторонних международных конвенций по регулированию иностранных инвестиций.

С конца 50-х гг. особую роль в вопросах иностранного инвестирования стала играть ООН, где обсуждаются все важные вопросы отношений между государствами и особенно вопросы ускорения экономического развития стран Азии, Африки и Латинской Америки. ООН сама непосредственно влияет на экономическое развитие этих стран, предоставляя им экономическую помощь, которой руководит аппарат Программы развития ООН через отдел технического сотрудничества ООН. На регулирование иностранных инвестиций в развивающихся странах оказывают влияние резолюции Генеральной Ассамблеи ООН, Экономического и Социального Совета ООН, Конференции ООН по торговле и развитию.

Одна из наиболее важных резолюций ООН «О постоянном суверенитете над национальными природными богатствами» была принята в 1962 г. Документ закрепил право на свободное распоряжение своими ресурсами в национальных интересах. Зафиксирован принцип отказа от политических условий при предоставлении экономической помощи. Национализация иностранной собственности должна основываться лишь на соображениях общественной пользы, национальной безопасности и национальных интересах, стоящих выше интересов частных иностранных граждан. Деятельность предприятий с иностранным капиталом должна осуществляться с разрешения принимающих государств, а также на основе норм национального и международного права.

В рамках другой резолюции было проведено исследование вопроса о поощрении международного движения частного капитала. В результате был выработан документ в виде свода правовых норм, поощряющих инвестиции в развивающиеся страны, которые должны обеспечить гарантии иностранному частному капиталу при помощи ООН.

В соответствии с резолюцией «О финансировании экономического развития», посвященной инвестированию капитала в развивающиеся страны, и принятию и совершенствованию их инвестиционных законодательств, были выработаны документы «Иностранные инвестиции в развивающихся странах», «Роль частного предпринимательства в инвестировании и обеспечении экспорта из развивающихся стран», «Договоры о налогообложении между развитыми и развивающимися странами».

Они рекомендовали методы обеспечения в национальных законодательствах стран благоприятных условий для иностранного капитала.

Немаловажен также заключительный документ ЮНКТАД-1 A-IV-12. В первом разделе даются рекомендации правительствам развитых стран: они не должны препятствовать и ограничивать приток частного капитала в развивающиеся страны, а наоборот, предпринимать меры для поощрения инвестиций в эти страны, т. е. предоставлять гарантии частным инвесторам, снижать или освобождать их от налогообложения. Далее содержатся рекомендации развивающимся странам по принятию и совершенствованию национального законодательства, регулирующего иностранные инвестиции, созданию информационных и консультативных инвестиционных бюро, банков развития, укреплению финансово-кредитной системы. Третий раздел содержит рекомендации по созданию информационных центров на рынках капиталов развивающимися странами совместно с ООН. Следующий раздел относится к иностранным частным инвесторам. Им предписывается уважать суверенитет принимающих стран, сотрудничать с местными властями, способствовать насыщению внутренних рынков, расширять экспорт, проводить производственное обучение местных граждан и передавать им управленческий опыт. В пятом разделе содержатся рекомендации международным организациям по ускорению решения вопроса о многостороннем международном регулировании иностранных частных инвестиций.

12 декабря 1974 г. была принята Хартия экономических прав и обязанностей государств. В соответствии с ней каждое государство вправе свободно распоряжаться своими ресурсами, контролировать и регулировать иностранные инвестиции в своих интересах, национализировать или реквизировать частную собственность иностранцев, выплатив соответствующую компенсацию и др. Никакая иностранная компания или ТНК не вправе вмешиваться во внутренние дела государства. Документ также определяет принципы разрешения споров о национализации.

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Одним из направлений деятельности ОЭСР является со­действие либерализации инвестиций между странами-участ­ницами. К основным документам ОЭСР, связанным с инвес­тиционной сферой, относятся:

• Кодекс либерализации капиталов;

• Кодекс либерализации невидимых текущих операций;

• Декларация об иностранных инвестициях и многонациональных корпорациях и руководящие принципы для многонациональных корпораций.

Эти документы определяют стандартные режимы и защи­ту иностранных инвесторов в принимающих странах и реко­мендуют распространение национального режима на стадии допуска и функционирования инвестиций, свободную репат­риацию прибыли и капитала, прозрачность правил, меха­низм консультаций, свободный режим деятельности ТНК. При этом зарубежные инвесторы должны учитывать особен­ности экономической и социальной политики принимающей страны, вопросы защиты экологии и прав потребителей, со­вершенствование конкуренции и недопущение ограничительной деловой практики, принятие норм налогообложе­ния, условий труда, бухгалтерской отчетности и др.

Всемирный банк занимается проблемами инвестицион­ного регулирования главным образом в сфере стимулирова­ния притока инвестиций в страны с повышенным уровнем риска — развивающиеся страны и страны с переходной эко­номикой. Можно выделить следующие направления дея­тельности Всемирного банка:

• предоставление целевых кредитов на строительство промышленных предприятий, инфраструктурных объектов в развивающихся странах и странах с переходной экономи­кой (МБРР, МФК, Междуна­родная ассоциация развития (MAP);

• гарантирование инвестиций в странах с повышенным уровнем риска (Многостороннее агентство по гарантиям ин­вестиций (МАГИ);

• содействие в разрешении инвестиционных споров (Международный центр по урегулированию инвестиционных спо­ров (МЦУИС) и МАГИ);

• техническое содействие в привлечении зарубежных ин­вестиций в развивающиеся страны и страны с переходной экономикой (МАГИ и КСИИ).

Основными многосторонними международными договорами, реально осуществляющими регулирование иностранных инвестиций, являются:

• Конвенция о разрешении инвестиционных споров между государствами и гражданами других государств от 18 марта 1965 г. (Вашингтонская конвенция);

• Конвенция об учреждении многостороннего агентства инвестиционных гарантий от 11 октября 1985 г. (Сеульская конвенция).

Основной целью вышеуказанных международных договоров яв­ляется обеспечение защиты иностранных инвестиций на международном уровне. Рассмотрим преимущества участия в международ­ных договорах.

Разрешение инвестиционных споров осуществляется на основе Вашингтонской конвенции 18 марта 1965 г. Целью Конвенции явля­ется создание специального международно-правового института по разрешению инвестиционных споров между государствами и част­ными лицами других государств. Эта конвенция является первым практическим шагом после многочисленных и безуспешных попыток с 1945 г. в направлении обеспечения защиты иностранных инвести­ций за рубежом на универсальной многосторонней основе. В настоящее время Конвенцию подписали 160 государств, ратифицировали – 130.

Национальные суды и международный коммерческий арбитраж не полностью охватывают предмет инвестиционных споров своей компетенцией, не имеют под рукой достаточного массива примени­мого права, а также не обеспечивают эффективной защиты вынесен­ному решению от влияния государства как стороны спора. Конвенция же предоставляет возможность посредством изъятия из-под юрисдикции местных судов большей части таких споров бо­лее объективно рассмотреть любые нарушения обязательств по контракту между государством и частными лицами.

Исходными началами сотрудничества, целям которого служат положения Конвенции, являются:

• споры в связи с частными международными инвестициями могут возникать между договаривающимися государствами и физическими и юридическими лицами других договаривающихся госу­дарств. Обычно такие споры подлежат национальным юридическим процедурам, но в определенных случаях могут быть применены меж­дународные методы урегулирования;

• международные методы урегулирования, которые по взаим­ному согласию могут быть использованы сторонами в инвестицион­ном споре, включают возможности примирения и арбитража;

• взаимное согласие сторон инвестиционного спора передать такой спор для его урегулирования путем примирения или принятия арбитражного решения представляет собой соглашение, обязываю­щее стороны должным образом учитывать рекомендации по прими­рению и выполнять арбитражные решения;

• юрисдикция Международного центра распространяется на все правовые споры, непосредственно вытекающие из инвестиций, при условии согласия сторон в письменной форме передать соответст­вующий спор в Центр. Когда обе стороны выразили согласие, ни одна из них не может отказаться от него односторонне;

• передача спора на урегулирование в Международный центр означает отказ от других способов разрешения споров. Договари­вающееся государство может потребовать в качестве условия своего согласия на арбитражное разбирательство, чтобы были прежде ис­черпаны все местные административные и судебные средства защи­ты;

• арбитражный суд разрешает инвестиционный спор в соответ­ствии с согласованными сторонами нормами права. При отсутствии такого соглашения, применяется право договаривающегося государ­ства, являющегося стороной в споре, и нормы международного права, подлежащие применению;

• конвенция предусмотрела правила арбитражной (заканчивает­ся вынесением решения, обязательного для исполнения) и примири­тельной (заканчивается вынесением рекомендаций) процедур разре­шения споров. Арбитраж может проводиться в любом месте по со­глашению сторон. При этом рекомендованным местом можно считать Арбитраж Торговой палаты в Стокгольме. Помимо этого, стороны могут договориться об арбитраже ad-hoc (временном), который назначается по до­говоренности или создается в соответствии с Арбитражным Регла­ментом ЮНСИТРАЛ (Комитет ООН по международной торговле и праву). В соответствии с Конвенцией договаривающиеся стороны берут на себя обязательства выполнять решения Арбитража.

Международный центр по урегулированию инвестици­онных споров (МЦУИС) был создан в 1966 г. Он выполняет функ­ции арбитра по устранению разногласий между иностран­ным инвестором и страной, принимающей капитал. МЦУИС также издает многотомное собрание инвестиционных зако­нов и инвестиционных договоров всех стран-членов.

В течение первых тридцати лет своего существования МЦУИС был очень пассивен, каждый год разбиралось 1-2 дела. С широким развитием системы двусторонних и много­сторонних инвестиционных договоров деятельность МЦУИС стала оживать. В последние десятилетия наблюда­лось огромное распространение двусторонних инвестицион­ных договоров. На сегодняшний день существует более 2000 двусторонних инвестиционных договоров по сравнению с 500 только 10 лет назад. В течение этого же периода были заклю­чены такие многосторонние соглашения, как НАФТА и дру­гие, содержащие в себе инвестиционные положения, подоб­ные предыдущим двусторонним инвестиционным договорам.

При огромном количестве этих двусторонних и многосто­ронних инвестиционных договоров система урегулирования споров в Центре включала в себя момент выбора сторонами од­ной из двух форм арбитража, а именно: или арбитраж с исполь­зованием Конвенции МЦУИС от 1965 г., или арбитраж с ис­пользованием Дополнительных правил МЦУИС от 1978 г. В со­ответствии с последним Центр может установить определенный тип делопроизводства, который не подпадает под условия Кон­венции. Это происходит, в основном, в тех случаях, когда стра­ны кредитора и заемщика не являются членами МЦУИС.

При разрешении споров в МЦУИС традиционно руковод­ствуются:

· контрактом (его условиями);

· инвестиционным кодексом или законом;

· пунктами урегулирования инвестиционных споров в дву­сторонних и многосторонних договорах.

В основном в своей деятельности МЦУИС использует многосторонние договоры. Многие специалисты предлагают альтернативную систему урегулирования инвестиционных споров. Она отличается от обычной арбитражной системы тем, что содержит меньше формальностей при разрешении споров и представляет собой достаточно высокий уровень гибкости, но строится такая система все-таки на традицион­ных методах и подходах.

Особенностями деятельности МЦУИС являются:

– увеличение доверия на переговорах и консультациях, включая доступность информации, мониторинг и больший институционализм;

– институциональная поддержка в установлении фактов;

– поддержка в согласительной процедуре между сторонами;

– техническая помощь и помощь экспертов;

– развитое посредничество и т. д.

Сеульская конвенция предусматривает укрепление международ­ного сотрудничества в целях экономического развития и увеличения вклада в развитие иностранных инвестиций вообще, и частных ино­странных инвестиций в частности.

Основная цель Конвенции – предоставить иностранным инве­сторам финансовые гарантии от некоммерческих рисков путем стра­хования инвестиций. Цель страхования – стимулирование потока ка­питала в менее развитые страны путем снижения политического рис­ка для определенного круга инвесторов в связи с финансированием ими отдельных проектов в развивающихся странах. Для этой цели Конвенцией предусматривается учреждение Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций.

Цели МАГИ:

Ø предоставление гарантий на инвестиции, направляемые на производственные цели, преимущественно в развивающихся странах-членах;

Ø страхование и перестрахование от некоммерческих рис­ков;

Ø содействие разработке проектов и обеспечение их обос­нованности с точки зрения потребностей конкретной страны;

Ø оказание технической помощи в целях стимулирования притока иностранных инвестиций в развивающиеся страны;

Ø осуществление информационной деятельности.

Агентство может гарантировать подпадающие под гарантии капиталовложения на случай убытка в результате одного или несколь­ких видов некоммерческих рисков:

• перевод прибыли, доходов, капитала за границу в соответствующей валюте – любое введение ограничений по инициативе принимающего правительства на перевод за пределы принимаю­щей страны ее валюты в свободно конвертируемую валюту или другую валюту, приемлемую для владельца гарантии, включая отсутствие действий принимающего правительства в течение разумного периода времени по заявлению, поданному таким владельцем на такой пере­вод (страхование от девальвации валюты исключено);

• экспроприация или аналогичные меры – любое законодатель­ное или административное действие или бездействие, исходящее от принимающего правительства, в результате которого владелец гаран­тии лишается права собственности над своим капиталовложением, контроля над ним или существенного дохода от такого капиталовло­жения, за исключением общеприменимых мер недискриминационно­го характера, обычно принимаемых правительствами с целью регули­рования экономической деятельности на своей территории;

• нарушение договора – любой отказ принимающего правитель­ства от договора с владельцем гарантии или нарушение такого дого­вора в случаях, когда владелец гарантии не имеет возможности обра­титься к судебному или арбитражному органу для вынесения реше­ний по иску об отказе договора или его нарушения или такой орган не принимает решения в течение разумного периода времени, как это предусмотрено в договорах о гарантии в соответствии с положениями Агентства, или такое решение не может быть осуществлено;

• война и гражданские беспорядки – любые военные действия или гражданские беспорядки на любой территории принимающей страны, к которой применима настоящая Конвенция.

Под гарантии не подпадают риски, возникшие:

· до заключения договора;

· имевшие место с согласия иностранного инвестора.

К инвестициям, подпадающим под гарантии МАГИ, относятся среднесрочные и долгосрочные займы, а также прямые инвестиции.

В рамках МАГИ создана Служба инвестиционного маркетинга, которая оказывает странам-членам помощь в маркетинговой деятельности с целью обеспечения инвесторов необходимыми услугами, установления и укрепления связей между инвесторами и правительствами стран-членов; осуществление мер по привлечению иностранных инвесторов. Информационная деятельность МАГИ направлена на поддержку и распространение информации о новых проектах и инвестиционных возможностях в развивающихся странах и в странах с переходной экономикой, являющихся членами МАГИ. В информационной деятельности используются новейшие средства коммуникации, позволяющие устанавливать и под­держивать контакты потенциальными иностранными инвес­торами. Глобальной сетью информационного обмена и комму­никаций МАГИ в Интернет является ее система ИПАНЕТ.

Таким образом, задачи Агентства дополняют деятель­ность Международного банка реконструкции и развития, Междуна­родной финансовой корпорации и других международных финансо­вых учреждений развития. Членами Агентства могут быть все члены МБРР.

В системе ВТО существует многосторонний механизм, частично регулирующий международные инвестиции. Он представляет собой Соглашение о связанных с торговлей ин­вестиционных мерах (Agreement on Trade-Related Invest­ment Measures – TRIM). Соглашение признает, что некото­рые инвестиционные меры (требования о содержании мест­ных компонентов или привязка размеров импорта предприятия к размерам ее экспорта) не соответствуют требованиям ВТО о национальном режиме и отмене количественных огра­ничений на торговлю. За устранением такого рода мер стра­нами, подписавшими соглашение, осуществляет монито­ринг Комитет по инвестиционным мерам, связанным с тор­говлей.

Наблюдательные функции за развитием международного инвестирования осуществляет также Конференция ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД). Секретариат ЮНКТАД вы­полняет в Секретариате ООН функции подразделения, отве­чающего за координацию всех вопросов, относящихся к пря­мым иностранным инвестициям и ТНК. Эта организация проводит свою работу, используя дис­куссии на межправительственном уровне, деятельность по оказанию технической помощи, семинары, рабочие совеща­ния и конференции, изучает взаимосвязи торговли и инвес­тиций, проводит исследования правовой базы иностранных инвестиций, разрабатывает системы статистической отчет­ности, которая позволяла улучшать сопоставимость инфор­мации о прямых инвестициях, осуществляемых ТНК.

Среди специализированных организаций в системе ООН можно перечислить и те, которые осуществляют кредитова­ние и техническую помощь, используя инвестиционные ме­ханизмы (долгосрочность и адресность). Среди таких органи­заций нижеследующие:

• Фонд развития капиталовложений (UN Capital Deve­lopment Fund, UNCDF). Создан в 1966 г. для оказания содей­ствия развивающимся странам в экономическом развитии через предоставление дополнительных источников финансирования, грантов и кредитов;

• Программа развития Организации Объединенных На­ций (ПРООН). Предоставляет многоотраслевую финансо­вую, экономическую и техническую помощь в целях стиму­лирования развития развивающихся государств планеты.

Таким образом, для осуществления интернационального регулирования международных инвестиций в мировой экономике сложилась многоуровневая систе­ма участия стран в международных соглашениях, которые направлены главным образом на либерализацию движения капитала, особенно в форме ПИИ.

Следует отметить, что, несмотря на продолжающуюся либерализацию в регулировании международной инвестиционной деятельности, появляются и протекционистские тенденции.

С одной стороны, изменения режимов регулирования, благоприятствующие в основной своей массе осуществлению ПИИ, включающие упрощение процедур, расширение системы стимулов, снижение налогов и повышение степени открытости для зарубежных инвесторов. С другой стороны, предпринимается ряд серьезных нормативных мер для защиты экономики от иностранной конкуренции или усиления влияния государства в отдельных отраслях. Ограничительные меры касаются главным образом ПИИ в таких стратегических сферах, как нефтяная отрасль и инфраструктура. Например, в центре внимания оказалась латиноамериканская нефтегазовая промышленность, особенно после принятого в мае 2006 г. решения правительства Боливии о ее национализации.

Заметна тенденция и к заключению новых соглашений о свободной торговле, а также использованию различных механизмов экономического сотрудничества по вопросам инвестиционной деятельности. Все сложнее становится конфигурация международных инвестиционных соглашений (МИС). Последние из них, как правило, регулируют более широкий диапазон вопросов, включая, например, озабоченность населения проблемами здравоохранения, безопасности или окружающей среды. Такие количественные и качественные изменения, с одной стороны, содействуют созданию более благоприятных международных условий для иностранных инвестиций, но, с другой – означают, что правительствам и компаниям приходится иметь дело с быстро меняющейся системой сложного и многоуровневого комплекса норм. Важнейшей задачей остается сохранение согласованности этих условий, чтобы использовать их в качестве одного из эффективных инструментов содействия достижению целей развития.

Контрольные вопросы

1. Какие двусторонние соглашения регулируют международную инвестиционную деятельность?

2. В чем заключаются преимущества двустороннего уровня регулирования международных инвестиций?

3. Каковы основные элементы двусторонних договоров о взаимной защите и поощрении иностранных инвестиций и что имеет ключевое значение в таких договорах?

4. В чем состоит специфика двусторонних инвестиционных соглашений между различными группами стран?

5. Назовите региональные соглашения в сфере иностранного инвестирования.

6. Что лежит в основе сотрудничества в сфере международного инвестирования согласно Вашингтонской конвенции?

7. Какова основная цель Сеульской конвенции?

8. Какие некоммерческие риски подпадают под гарантии МАГИ?

9. Какие международные организации осуществляют интернациональное регулирование международных инвестиций в мировой экономике?

Литература

1. Евтеева, М. С. Международные двусторонние инвестиционные соглашения / М. С. Евтеева. – М.: Междунар. отношения, 2002. – 280 с.

2. Лисица, В.Н. Международные инвестиционные соглашения / В. Н. Лисица. – Новосибирск : Новосибир. гос. ун-т, 2004.

3. Международное движение капитала (Инвестиционная политика зарубежных стран): учеб. / Н. Н. Ливенцев, Г. М. Костюнина. – М.: Экономистъ, 2004. – 368 с.

4. Петрушкевич, Е.Н. Международная инвестиционная деятельность: курс лекций / Е. Н. Петрушкевич. – Мн.: БГЭУ, 2006. – 186 с.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 24; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Внешнеинвестиционная политика — структурная состав­ляющая внешнеэкономической политики современного го­сударства наряду с внешнеторговой политикой, политикой внешней трудовой миграции, политикой внешнего обмена знаниями, информацией и технологиями.

На протяжении длительной истории формирования ми­рового рынка и мировой экономики внешнеэкономическая политика государства развивалась, главным образом, как внешнеторговая. Политика регулирования международной инвестиционной деятельности сложилась в целостную систе­му в форме внешнеинвестиционной политики только к концу XX в. Это обусловлено несколькими причинами.

Во-первых, движение капитала в форме прямых ино­странных и портфельных инвестиций между странами до 80 – 90-х гг. XX в. не было столь интенсивным, как на рубе­же веков, что было взаимообусловлено глобализационными процессами. Во-вторых, государства осознали необходимость перехода от протекционизма по отношению к иностранным инвестициям к формированию самостоятельной многоуров­невой политики в области международной инвестиционной деятельности только в 80-х гг. XX в. До этого развитые госу­дарства воспринимали иностранные инвестиции как несу­щественные сопутствующие эффекты интернационализации. Что касается развивающихся стран, многие из которых по­лучили независимость от бывших метрополий, то они стара­лись использовать всевозможные ограничения для инос­транных инвестиций, расцениваемых как методы неоколо­ниальной зависимости.

Практика показала, что иностранные инвестиции, равно как и инвестирование национальными компаниями за рубе­жом, способствуют росту эффективности экономики государства при грамотном построении соответствующей поли­тики.

В результате к началу XXI в. в странах сформировалось особое направление внешнеэкономической политики в об­ласти регулирования международной инвестиционной дея­тельности – внешнеинвестиционная политика.

Внешнеинвестиционная политика государства пред­ставляет собой систему форм и методов государственного воздействия на разнонаправленные потоки международных инвестиций с целью возрастания положительных экономи­ческих и социальных эффектов в национальной экономике.

Любое государство как институт власти выполняет ак­тивную роль в разработке и реализации политики привлече­ния иностранных инвестиций для содействия экономическо­му росту страны и укрепления ее конкурентоспособности и/или получения максимально возможных экономических преимуществ.

При формировании политики привлечения иностранных инвестиций в национальную экономику принимаются во внимание следующие свойства иностранных инвестиций:

• вложение иностранного капитала в производство осуществляется одноразово, а вывоз прибыли — постоянно, ес­ли не происходит реинвестирования;

• иностранный капитал, ориентируемый на быструю и эффективную отдачу, может привести к диспропорциональ­ному развитию национальной экономики (например, в отно­шении экологически грязных отраслей производства), если государство не будет регулировать направления капиталопотоков;

• невозможно избежать отрицательного отношения предпринимательского сектора и отдельных граждан принимающей страны к владению иностранным капиталом прибыль­ными компаниями и влиянию, которое он оказывает на оп­ределение стратегии развития той или иной отрасли эконо­мики.

Следует сказать, что в экономической литературе предлагаются различные классификации инвестиционной политики, учитывающие ее различные характерные черты.

Так,по наличию и характеру правовой базы выделяется формализованная и неформализованная государственная инвестиционная политика. Формализованная инвестиционная политика означает наличие целостной правовой базы, регулирующей основные параметры инвестиционного процесса, такие, как: налоги, цены, доходы, тарифная система, сроки амортизации оборудования и методы учета основных фондов. Как правило, ей присуща высокая степень государственного участия в экономике. Неформализованная инвестиционная политика характеризуется сравнительно низкой долей государственных капиталовложений (до 30%), большим объемом частного капитала (до 80% от всех хозяйствующих субъектов и объемов промышленного производства), свободным перемещением капитала за рубеж и из-за рубежа и несистематизированной правовой базой.

По форме управления инвестиционная политика подразделяется на либеральную и централизованную. Либеральному типу инвестиционной политики присущи преимущественно методы государственного регулирования инвестиционными процессами, развитая вертикальная система инвесторов (государство – финансовые институты – бизнесмены – мелкие инвесторы), а также разнообразные источники инвестиций (частные, государственные, привлеченные и т. д.), развитая финансовая инфраструктура. При этом роль государства состоит лишь в установлении «правил игры» во взаимоотношениях «инвестор-государство», что позволяет экономической системе саморегулироваться и развиваться относительно свободно. Этому типу инвестиционной политики противопоставляется централизованная инвестиционная политика, основной чертой которой является использование преимущественно жестких административных методов управления. Источники инвестиций в этом случае формируются посредством аккумулирования ресурсов различными государственными структурами, централизованно осуществляется долгосрочное прогнозирование, а общее правовое поле жестко регламентирует развитие инвестиционного процесса. Участие фондового рынка в инвестиционном процессе в данном случае чисто номинальное.

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности
Про бизнес:  Как я провожу анализ баланса: часть 2 |

Особенности проведения инвестиционной политики в различных странах позволяют выявить ряд основополагающих принципов ее формирования:

* эффективность инвестирования. Инвестиции, направляемые в экономику страны, должны приносить прибыль в условиях, которые определены целями конкретного проекта, периодом его реализации, привлекаемыми под него ресурсами. Целесообразно вкладывать средства в проекты, эффективность которых заранее подтверждена, сроки окупаемости невелики, а условия реализации не сопряжены с дополнительными рисками. Следовательно, инвестиции должны направляться, в первую очередь, на создание новых некапиталоемких производств, стратегически важных объектов, ориентированных на конкретные внутренние и внешние рынки сбыта, на реконструкцию и модернизацию традиционной производственной базы. Неоправданным является финансирование безнадежно убыточных предприятий, создание новых производств, продукция которых будет неконкурентоспособна по сравнению с аналогичными импортируемыми товарами или ресурсами;

* стремление к достижению структурного равновесия. В экономике инвестиционные потоки имеют определенные ограничения структурного характера. Каждое структурное соотношение нуждается в установлении некоторых предельных уровней развития или текущего состояния. Предельные значения должны устанавливаться взвешенно в зависимости от тактических условий реализации того или иного этапа программы и возможности вмешательства государства в решение этих проблем, и сознательного манипулирования подобными соотношениями;

* целенаправленность инвестирования. Вследствие ограниченности инвестиционных ресурсов инвестиции следует направлять на реализацию конечного числа проектов, имеющих конкретное обоснование и практическую пользу;

* общенациональная значимость. Проведение инвестиционной политики аккумулирует материализацию корпоративных, групповых и частных интересов сторон, лишь опосредованно представляя собой реализацию интересов общества в целом. Интересы различных групп пересекаются и зачастую сдерживают развитие экономики. В свете этого, важными условиями реализации инвестиционной политики должны стать концентрация и общая направленность интересов субъектов инвестиционного процесса, их ответственность в принятии решений, реализации тех или иных программ.

Государственная политика принимающей страны в от­ношении иностранного капитала включает:

• инвестиционный режим;

• политику сдерживания притока иностранных инвести­ций. Эта структурная часть ориентирована на максимизацию положительных и снижение отрицательных эффектов от иностранных инвестиций, поступающих в страну;

• политику стимулирования притока иностранных ин­вестиций для привлечения максимально возможного объема капитала из-за рубежа.

Под инвестиционным режимом понимается законода­тельно закрепленный тип взаимоотношений государства, принимающего капитал, и иностранных инвесторов.

Различают несколько видов инвестиционных режимов, применяемых в государственной и межгосударственной прак­тике регулирования инвестиционных потоков: режим наи­большего благоприятствования; национальный; справедли­вый и равноправный.

Первый стандартный режим — это режим наибольшего благоприятствования (РНБ), предусматривающий выпол­нение следующих условий:

• принимающая страна относится к инвесторам одной страны не менее благоприятно, чем к инвесторам любого другого государства;

• РНБ гарантирует инвесторам защиту от любых форм дискриминации со стороны принимающей страны.

Режим наибольшего благоприятствования позволяет ма­неврировать принимающей стране в отношении содержания будущих инвестиционных договоров, так как принимающая страна может расширять на односторонней основе дополни­тельные права, которые будут предоставлены третьим стра­нам в будущих соглашениях.

Этот режим наиболее часто используется на стадии допуска и регистрации компа­нии, что позволяет обеспечить равные конкурентные возможности между инвесторами из различных государств.

Одновременно есть исключения из РНБ:

• исключения общего плана (например, в отношении националь­ной безопасности);

• исключения, основанные на взаимных договоренностях (напри­мер, вопросы налогообложения, зашиты прав интеллектуальной собственности);

• особые исключения, основанные на односторонней основе, что касается отдельных отраслей и видов деятельности.

Например, в Мексике исключения из РНБ применяются в отношении всех дву­сторонних и многосторонних соглашений, подписанных страной до вступления в силу Соглашения о североамериканской зоне свободной торговли (НАФТА), и касаются авиации, рыболовства, морского судо­ходства, телекоммуникаций, производства, продажи и лицензирования радиотелевизионных программ.

В целом хотя международные инвестиционные соглашения позво­ляют применять исключения из РНБ, тем не менее, договаривающиеся страны не используют эту возможность с целью дискриминации зару­бежных инвесторов из разных стран вне таких областей, как налогооб­ложение, интеллектуальная собственность, взаимное признание. Воз­можность использования исключений из РНБ является элементом гиб­кости государственной политики по отношению к инвесторам из разных государств с учетом целей экономического развития и в тех случаях, где возможно их применение.

Второй вид стандартного инвестиционного режима — на­циональный – самый важный режим, так как определяет отношение принимающей страны к деятельности зарубежных инвесторов. В то же время самый сложный стандартный режим в плане достижения, так как касается чувствительных экономических и политических вопросов. Фактически ни одна страна до этого не предоставляла национальный режим без ограничений, особенно если вопрос касался функционирования инвестиций.

Национальныйэто режим, при котором принимающая страна предоставляет зарубежным инвесторам не менее бла­гоприятный режим, чем для национальных предпринимателей. Сле­довательно, национальный режим стремится обеспечить конкурентное равенство между национальными и зарубежными инвесторами.

Как правило, национальный режим относится к стадии реализации зарубежных инвестиций. Некоторые двусторонние соглашения распространяют этот стандартный национальный режим на стадию допуска инвестиций. Отсюда возникает вопрос о необходимости определения списка исключений, на которые не распространяется действие режима. Или, напротив, опреде­ляется положительный список отраслей, в которых применяется наци­ональный режим. Некоторые формы общих исключений касаются здо­ровья населения, безопасности, общественной морали, национальной безопасности, хотя не всегда эти исключения присутствуют во всех ин­вестиционных соглашениях, особенно двусторонних.

Из национального режима также могут быть исключе­ния. Например, в Китае законодательством предусмотрены следующие ограничения для иностранных инвесторов:

· ограничен допуск иностранных инвестиций в такие сферы, как ис­пользование технологий, уже разработанных или внедренных в экономику страны, для которых существует производственная база; в отрасли, находящиеся в государственной монополии; эксплуа­тация минеральных ресурсов; отрасли, подлежащие государствен­ному планированию; а также другие отрасли, относящиеся к сфе­ре государственного регулирования;

· запрещаются проекты с иностранными инвестициями, если они угрожают национальной безопасности, социальному и обществен­ному интересу; нарушающие экологию, угрожающие природным ресурсам и причиняющие ущерб здоровью населения; производя­щие товары с использованием китайских технологий и др.;

· ограничен допуск зарубежных инвестиций в строительство и уп­равление основными водоснабженческими проектами для обще­ственного пользования; строительство метро, портов, гражданс­ких аэропортов; угледобыча; строительство атомных электростан­ций; судостроение; во внешнюю торговлю; издательское дело; производство, публикацию и распространение аудиовизуальных товаров; во внутреннюю торговлю; авиаперевозки; производство зерна, выращивание хлопка.

Национальный режим поднимает наиболее важные вопросы разви­тия в сфере ПИИ. Он определяет формальное равенство между иностранными и национальными инвесторами. Тем не менее, национальные инвесторы (действующие в слаборазвитых или зарождающихся отрас­лях, или руководство которыми является экономически неэффективным по сравнению с иностранными инвесторами) могут иметь экономичес­ки неравноправные позиции по сравнению с более конкурентоспособ­ными ТНК. Подобная экономическая асимметричность может требо­вать определенной гибкости в отношении национальных предпринимателей, особенно в развивающихся государствах, например, на основе предоставления исключений из национального режима.

В последние годы распространилась концепция предоставления спра­ведливого и равноправного режима в инвестиционных соглашениях между странами.

Справедливый и равноправный режим предполагает наличие критериев, с помо­щью которых можно оценить взаимоотношения между иностранным ин­вестором и правительством принимающей страны. Этот режим означает, что желания государств принимать зарубежный капитал на условиях, учитывающих интересы ин­вестора, должны быть справедливыми и равными.

Четкого определения справедливого и равного режима не существует. Наибольшее распространение получили следующие две трактовки:

1) к сторонам, имеющим привилегии, относятся равно и справедливо;

2) к сторонам, имеющим привилегии, относятся с учетом международного минимального стандарта для инвесторов.

На практике эта двойственность может повлиять на политику при­нятия решений со стороны принимающего государства, которое хочет принять условия договора на основе справедливого и равноправного режима, но не готово принять международный минимальный стандарт. То есть принимающая страна уверена в том, что международный минималь­ный стандарт требует более благоприятного отношения к зарубежным инвесторам по сравнению с национальными предпринимателями.

Все страны стремятся относиться к национальным и зарубежным предпринимателям равноправно и справедливо. Поэтому включение ус­ловий рассматриваемого режима в инвестиционные соглашения не вы­зывает каких-либо проблем.

Каждый вид режима требует соблюдения принципа транспарентности, что означает своевременное уведомление инвес­торов об изменениях в инвестиционных режимах принимающих стран, в том числе через публикацию и/или иной способ доведения информации об инвестиционных режимах, о действующем законодательстве и внесе­нии в него изменений или дополнений и др., а также проведение бри­фингов о текущей инвестиционной политике, о возможных в будущем шагах правительства в этом направлении, объяснение специфики адми­нистративных процедур и практики регистрации, лицензирования и др.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 34; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Исторически многие страны мира применяли различные ограниче­ния на иностранные инвестиции, прежде всего прямые.

· опасения стран по поводу установления излишне высокого иностранного контроля над национальной экономикой;

· стремление содействовать участию местных жителей в руковод­стве компаний, содействовать росту их занятости;

· желание контролировать приток технологий и управленческого опыта с точки зрения их тщательного отбора с учетом качества.

Средства ограничения притока иностранных ин­вестиций условно делят на две группы:

· скрытые, или неформальные.

К прямым (формальным)относятся средства, регулирующие при­ток зарубежных инвестиций на основе законодательных норм и правил. Они носят очевидный характер и оказывают основное влияние на при­ток инвестиций.

· законодательные или иные ограничения на долю иностранной соб­ственности и контроль в отдельных отраслях;

· требования, связанные с торговыми аспектами инвестиций, установление минимального объема экспорта, требование максимально­го уровня цен на сбыт продукции на внутреннем рынке и др.;

· требования в отношении условий производственной деятельности
компаний — доля местного компонента в стоимости готовой продукции, требование минимального объема внутрифирменных исследований, минимального объема использования местной рабочей силы.

В свою очередь, прямые ограничения делят на абсолютные и отно­сительные..

Абсолютные ограничения включают в себя определение максималь­ной доли иностранной собственности или контроля над деятельностью компании (т. е. процентные ограничения на долю в уставном капитале) или в отдельных отраслях (процентные ограничения на долю в объеме активов в той или иной отрасли). Абсолютные ограничения на иностранную собственность и/или кон­троль по конечному эффекту эквивалентны квотам на импорт.

Примеры относительных ограничений: требования в отношении най­ма местной рабочей силы, проведения внутрифирменных исследований в принимающей стране, передачи торговой марки материнской компа­нии и др.

Относи­тельные ограничения аналогичны тарифам, так как они негативно ска­зываются на притоке инвестиций за счет увеличения издержек при ре­гистрации и/или функционировании иностранных филиалов в принимающей стране.

Как уже упоминалось, последние два десятилетия характеризуются либерализацией прямого регулирования инвестиций, прежде всего в промышленно развитых государствах. Были снижены отраслевые огра­ничения, но есть и исключения. Например, можно назвать американс­кую практику, когда в 80-е гг. была принята поправка Эксон-Флорио, разре­шающая правительству страны запрещать допуск прямых зарубежных инвестиций в отдельные отрасли из-за угрозы нарушения националь­ной безопасности.

Условия допуска инвестиций в промышленно развитые страны прак­тически не изменились, несмотря на либерализацию. Причина этого в том, что либерализация прямого регулирования допуска ПИИ не ведет к увеличению транспарентности правовых режимов. Практически все страны сохранили, хотя и мало используют, механизм запрета допуска ПИИ в отдельные отрасли в целях национальной безопасности. Кроме того, действуют антитрестовское законодательство, отраслевые ограни­чения.

Скрытые (неформальные) государственные ограничения на при­ток иностранных инвестиций (вторая группа) представляют собой барье­ры, связанные со спецификой административных процедур, жесткой институциональной структурой принимающих стран, с деятельностью политических и социально-культурных организаций. То есть они непосред­ственно не ограничивают приток инвестиций и не применяются из дис­криминационных соображений против иностранных инвесторов. Но их нельзя игнорировать. Более того, в настоящее время они пользуются при­оритетом с учетом значительного влияния на деятельность иностран­ных компаний.

Под административными барь­ерами принято понимать труднос­ти, препятствующие инвестицион­ной и предпринимательской дея­тельности, которые появляются из-за несовершенства государст­венной политики или плохой орга­низации работы органов власти, сознательного ущемления интере­сов хозяйствующих субъектов пу­тем принятия актов, совершения действий или бездействия. Эти ба­рьеры могут возникнуть от нали­чия целого ряда факторов: методов регулирования экономикой; уров­ня перераспределения ВВП; соста­ва и структуры государственных и общественных институтов, их вза­имодействия и распределения пол­номочий между ними; от качества, гармоничности и полноты законо­дательной базы; механизма приня­тия государственных решений; степени влияния частного сектора, а также ряда внешних и внутрен­них факторов, влияющих на поли­тическую и экономическую ситуа­цию в стране.

Административные барьеры на пути бизнеса и деловой активнос­ти существуют во всех странах ми­ра вне зависимости от уровня эко­номического развития и роли в нем государства. Так, по данным Организации экономического со­трудничества и развития, в отдельных странах преодоление этих барьеров уже на стадии орга­низации бизнеса повышает из­держки компаний и задерживает начало предпринимательской дея­тельности. К чис­лу стран с высоким уровнем фор­мальностей относят Грецию, Ита­лию, Испанию и Францию. Мини­мальные административные огра­ничения применяются в практике Дании, Великобритании и США. В числе наиболее благо­приятных экономик для основания и ведения бизнеса иностранными компаниями выделяются малые европейские страны – Швеция, Бельгия, Финляндия, Ирландия и Нидерланды.

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

По данным Конференции ООН по торговле и развитию, для того чтобы создать новую компанию, в Австрии необходимо пройти через 12 процедур, что займет минимум 154 рабочих дня, и заплатить 11612 долларов в качестве различ­ных сборов. В Боливии создание компании требует прохождения 20 процедур, и на это придется потра­тить, по крайней мере, 82 рабочих дня и 696 долларов. В Канаде для основания нового предприятия по­требуется два дня (необходимо пройти только две процедуры) и всего 280 долларов. Чтобы создать компанию в Российской Федера­ции, необходимо пройти 16 проце­дур, стоимость которых составля­ет 1145,6 доллара с учетом лишь официальных выплат. Естествен­но, объем расходов компаний на прохождение всех этих процедур возрастает, если учитывать неофи­циальные выплаты.

В среднем в мире для создания новой компании необходимо прой­ти 10 процедур, на что у предпри­нимателя уйдет 63 рабочих дня (если прохождение через эти про­цедуры не задерживается).

Хотя сводная информация о количестве бюрократических про­цедур и стоимости их прохожде­ния предпринимателями, начина­ющими свой бизнес в Республике Беларусь, отсутствует, по мнению иностранных инвесторов, их из­держки в республике также высоки.

С точки зрения хронологии осуществления капиталовложений все ограничения можно разделить на следующие группы:

1) средства регулирования на стадии допуска — связано с регистрацией и ли­цензированием отдельных видов деятельности. В этой группе административных барье­ров главная сложность для иностранных инвесторов связана с задержкой получения соответствующих разрешений, а значит, и дополнительные издержки вследствие излишнего контроля со стороны государства при проведении отбора и одобрения проектов, детального изучения их ха­рактеристик, а также из-за отсутствия транспарентности или информа­ции. Простым, но существенным источником задержки выдачи разре­шения на вложение иностранных капиталов является соответствие ин­вестиционного проекта различным требованиям, которые выдвигают правительственные органы — регистр компаний, на­логовые власти, статистические органы. Как привило, отсутствие ин­формации у зарубежного инвестора о специфике подобных требований является серьезным неформальным барьером.

Другое ограничение — отсутствие координации между местными и центральными органами власти принимающей страны при выдаче раз­решения и проведении налоговых процедур;

2) средства регулирования на стадии вложения — специфические или отраслевые разрешения, необходимые фирмам в отдельных отраслях.

Правительство принимающей страны может потребовать дополнительную оценку инвестиционного проекта для отдельных отраслей — туриз­ма, газодобычи, рыбного хозяйства, инфраструктуры,сельского хозяйства. Условия процедуры могут быть нетранспарентными, особенно
в туризме и инфраструктуре.

3) на стадии деятельности, что связано с установлением взаимоотношений с правительственными органами и исполнением правил и норм в области охраны труда, социальной безопасности.

Наиболее часто встречающимися средствами государственного контроля в отношении деятельности иностранных инвесторов являются: регистрация, лицензирование, установление доли участия иностранного инвестора, запрет на вложение прямых иностранных инвестиций, требование защиты окружающей среды, ограничения, связанные с наймом иностранной рабочей силы, требования использования местного сырья, контроль над экспортом из принимающей страны продукции, произведенной на предприятиях с иностранными инвестициями.

Следствием возрастания в мире заинтересованности в изучении проблем административных пре­пятствий (барьеров) на пути пред­принимательской деятельности стало образование в 1985 г. в структуре группы Всемирного бан­ка новой специализированной ор­ганизации — Консультативной службы по иностранным инвести­циям (Foreign Investment Advisory Service). Консультативная служба по иностранным инвестициям (КСИИ) дополняет в своей практической деятельности орга­низации, входящие в группу Все­мирного банка и работающие в сфере изучения и содействия пото­ков международных инвестиций, а именно: Международный банк ре­конструкции и развития, Между­народная финансовая корпорация и Многостороннее агентство по гарантиям инвестиций.

Целями деятельности КСИИ является помощь правительствам в совершенствовании общей эконо­мической политики, инвестицион­ного и налогового законодательст­ва, политики в области приватиза­ции, деятельности государствен­ных органов, а также проведение специальных исследований и дру­гие мероприятия, направленные на смягчение инвестиционного климата и привлечение прямых иностранных инвестиций.

С момента своего создания Консультативная служба оказала помощь более чем 120 странам мира. Необходимо особо подчеркнуть, что многие страны, исходя из своих желаний по улуч­шению элементов экономической и инвестиционной политики, мно­гократно обращались за помощью по различным вопросам в КСИИ.

Спектр рассматриваемых Кон­сультативной службой вопросов следующий:

– общее состояние экономики и инвестиционного климата (сте­пень государственного вмешатель­ства в экономику, ограничения в переводе капитала и дивидендов (доходов), налоговая система, об­щая характеристика и эффектив­ность действующей правовой сис­темы, доступ иностранных инвес­торов к приобретению и управле­нию национальных (местных) компаний, возможность доступа иностранных инвесторов к земле, местным технологиям, рабочей си­ле и т. д.);

– правовая система и государ­ственное регулирование (исследо­вание национальной правовой сис­темы и государственного регули­рования, рекомендации в области ограничительных процедур для иностранных инвестиций, ограни­чения к покупке (приобретению доли) местных компаний, конвер­тируемость валюты, доступ к при­обретению земли и недвижимости, степень защиты местным законо­дательством и международными соглашениями иностранных инве­стиций);

– административные ограни­чения и барьеры (исследование и помощь правительствам в сниже­нии административных барьеров и ограничений, а также выработка практических рекомендаций по их устранению);

– инвестиционные льготы (анализ действующих льгот и по­ощрений, выработка рекоменда­ций по повышению их эффектив­ности);

– стимулирование и поощре­ние инвестиций (помощь и реко­мендации государственным орга­нам, национальным инвестицион­ным агентствам в составлении ин­вестиционной стратегии и про­грамм, эффективно стимулирую­щих и поощряющих иностранные инвестиции в наиболее нуждаю­щиеся отрасли и сферы экономи­ки);

– исследование вопросов взаи­моотношений иностранных инвес­торов и местных компаний и фирм. Выработка рекомендаций по улучшению бизнес-контактов и связей между ними;

– исследование вопросов по ве­дению статистического учета при­тока прямых иностранных инвес­тиций. Формирование эффектив­ной и современной информацион­ной системы и потоков информа­ции (статистическая информация по влиянию прямых иностранных инвестиций на рынок рабочей си­лы, экспортный потенциал, повы­шение конкуренции на националь­ном рынке страны-реципиента и др.);

– помощь странам в координа­ции и повышении эффективности усилий в области привлечения производительных иностранных инвестиций со стороны специали­зированных международных орга­низаций (ЮНКТАД, МАГИ, ЮНИДО и др.).

С началом рыночных реформ страны Центральной и Восточной Европы, а затем и СНГ начали ак­тивно сотрудничать с КСИИ. На­личие квалифицированной и мно­госторонней помощи со стороны соответствующих структур Кон­сультативной службы позволяет многим государствам приводить свое законодательство, экономиче­ские механизмы, инструментарий, роль и деятельность заинтересованных государственных органов, инфраструктуру к общепринятым нормам, что оказывает положительное влияние на приток иностранного капитала.

Мировая практика показывает, что государства используют различные направления политики регулирования допуска и функционирования иност­ранных инвестиций на основе применения разнообразных средств.

Разрешение (регистрация) на инвестиционную деятельность. Все иностранные инвестиции подлежат обязательной регистрации в уполномоченном государственном органе. Разрешение на осуществление деятельности фирме выдается при соблюдении обязательных требований. Количество таких требований может способствовать приливу капита­ла или, наоборот, тормозить его. Например, в Нидерландах выдача разрешений – несложная процедура: иностранные фирмы, создающие филиал, обязаны в течение одного меся­ца предоставить местному регистру компаний сведения о владельцах и директорах, а также заверенную копию устава компании. В Мексике предварительное разрешение на допуск инвестиций требуется только в том случае, если ино­странные капиталовложения превышают 10 % стоимости проекта.

Лицензирование являлось основной формой государственного контроля над допуском инвестиций во многих стра­нах до середины 80-х гг. XX в. Требование лицензирования может действовать в отраслевом разрезе, особенно в автомобилестроении, химической, нефтехимической отраслях, в производстве компьютеров, с учетом объема вкладываемых инвестиций, доли иностранного инвестора в уставном капитале. Например, в Южной Корее подле­жат лицензированию прямые иностранные инвестиции, вкла­дываемые в телекоммуникации, здравоохранение, горнодо­бывающую индустрию, издательское дело, оптовую торговлю.

Процентное ограничение доли иностранного инвестора применяется, главным образом, в отдельных отраслях прини­мающей экономики. Так, на Филиппинах доля иностранного инвестора ограни­чена 40 %, если отрасль, в которую вкладывается капитал, находится в следующем списке: банковское дело, строительство, земельная собственность, эксплуатация природ­ных ресурсов, морское судоходство, общественный тран­спорт; доля иностранного инвестора в сфере рекламы огра­ничена 30 %.

Запрет на вложение ПИИ применяется очень редко и ограничен в основном отраслями военно-промышленного комплекса, газо- и водоснабжения и некоторых других стра­тегических направлений. Так, в списке запрещенных для иностранных инвестиций отраслей, например, на Филиппинах – оптовая торговля, торговля рисом и кукурузой, эксплуатация природ­ных ресурсов небольшими фирмами, образование, СМИ; в Таиланде – недвижимость, реклама, строительство.

Требования защиты окружающей среды. Национальное законодательство многих государств определяет сферы, вло­жения в которые требуют предварительной экспертизы, чтобы не нанести ущерб окружающей среде.

Процедурные ограничения могут иметь различный характер. Они связаны, например, с порядком регистрации компании в местном реестре, необходимостью предоставле­ния соответствующих документов, определения стоимости регистрации и др.

Ограничения на возврат капитала и перевод прибыли за рубеж касаются определения минимального периода инвес­тиционных вложений, по истечении которого разрешается перевод прибыли и капитала из принимающей страны.

Ограничения, связанные с наймом иностранной рабо­чей силы, что объясняется желанием принимающей страны хотя бы частично решить проблему увеличения числа занятых с помощью иностранных инвестиций. Это касается порядка выдачи виз; сроков пребыва­ния иностранных работников и консультантов; получения разрешения на работу для иностранного персонала; установления минимального уровня заработной платы и т. д. Такие ограничения актуальны, когда руководящие работники фи­лиалов ТНК – исключительно иностранцы с соответствующими полномочиями и заработной платой, т. е. имеет место дискриминация со стороны иностранного инвестора по отно­шению к национальным работникам. Так, на Филиппинах использовалась практика, при которой иностранный инвестор, имеющий регистрацию в стране, может нанимать иностранных граж­дан в качестве советников, руководящего и инженерно-тех­нического персонала в течение пяти лет, начиная со дня ре­гистрации организации с иностранными инвестициями.

Требование продажи части акций, принадлежащих иностранному инвестору, национальным юридическим и физическим лицам. Данная практика встречается в некоторых странах Юго-Восточной Азии, например, на Филиппинах зарубежная фирма должна принять филиппинские инвестиции, а по истечении 30 лет передать 60% уставного капитала филиппинским юридическим и физическим лицам. Но это требование не действует, если фирма экспортирует 100% произведенной продукции.

Перечисленные методы могут применяться правитель­ствами в различных комбинациях. Но их воздействие на объем и эффективность иностранных инвестиций должно быть согласовано с элементами инвестиционного климата, а также методами политики стимулирования иностранных инвестиций в страну-реципиент.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 65; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Главная цель политики стимулирования — воздействовать на направление, величину и характер инвестиционных потоков.

Можно выделить три направления реализации данной политики:

1) повышение имиджа принимающей страны реализуется на основе распространения рекламных материалов, характеризующих данную страну, ее потенциальные возможности по привлечению ПИИ. Для это­го используются средства массовой информации, специальные издания, проводятся дискуссии, специальные встречи и пр. в целях информаци­онного освещения условий инвестирования. Это направление требует крупных затрат и может осуществляться, главным образом, на государ­ственном уровне. Хотя и государственных финансовых возможностей бывает недостаточно. В этом случае приоритет отдается отдельным от­раслям, наиболее важным для экономического развития той или иной страны;

2)предоставление государством комплексного пакета услуг возмож­ным иностранным инвесторам по поддержке их инвестиционной деятель­ности. Это консультационные услуги, облегчение прохождения различ­ных бюрократических этапов регистрации и налогового контроля, по­лучение разрешений и др. Конечно, в основу такой политики ставятся
национальные интересы принимающей страны, а не интересы иностранного инвестора.

Указанные оба направления характерны для практики развивающихся стран, где административные формальности и от­сутствие адекватной информации являются существенным сдерживающим фактором для зарубежных инвесторов;

3) Основным направлением стимулирования притока ПИИ является пре­доставление иностранным предпринимателямразличного рода льгот.

Льготы предоставляются предпринимателям, как правило, при вы­полнении следующих условий:

· содействии росту занятости населения;

· содействии мелкому и среднему предпринимательству;

· проведении НИОКР в принимающей стране;

· проведении региональной политики;

· содействии расширению экспорта.

Кроме того, как показывает мировая практика, предпри­ятие с иностранным участием может получить статус при­оритетного и право иметь дополнительные льготы, если удовлетворяет конкретным условиям, зафиксированным за­конодательством в отношении: характера технологии; коли­чества занятых лиц из числа местного населения; размера капиталовложений; максимальных цен на продукцию, про­изводимую для нужд внутреннего рынка, и др.

Секретариатом ЮНКТАД разработана классификация ме­тодов стимулирования иностранных капиталовложений, вклю­чающая три группы стимулов: фискальные, финансовые и пр.

Фискальные стимулы подразделяются на следующие формы:

1) снижение ставки налога на прибыль корпораций;

2) налоговые каникулы;

3) увеличение сумм амортизационных отчислений;

4) разрешение последующего зачета потерь, полученных в первый пе­риод работы, в счет будущих прибылей;

5) инвестиционные и реинвестиционные скидки;

6) сокращение взносов в социальные фонды;

7) сокращение суммы налогооблагаемой прибыли в зависимости от
количества работающих и других расходов на рабочую силу;

8) стимулы, связанные со снижением ставки НДС, включая уменьше­ние налога на прибыль корпораций или предоставление кредитов в связи
с повышением доли местного сырья или промежуточной продукции;

9) снижение экспортных пошлин;

10) преференциальное налогообложение доходов от экспорта;

11) сокращение налоговых ставок на специальные поступления иностранной валюты, в том числе за экспорт произведенных товаров;

12) налоговые кредиты на внутренние продажи в обмен на экспорт­ные поступления;

13) налоговые кредиты в связи с использованием местного сырья в производстве товара, предназначенного на экспорт;

14) сокращение налогообложения экспортно ориентированного про­изводства.

Группа финансовых стимулов включает в себя:

1) прямые субсидии на покрытие части капитальных расходов, про­изводственных или маркетинговых расходов конкретного инвестици­онного проекта;

2) субсидированные займы;

3) гарантии на предоставляемые займы;

4) гарантированные экспортные кредиты;

5) участие государственного капитала в инвестициях в проекты с высоким коммерческим риском;

6) правительственное страхование льготных кредитов, предоставля­емое для некоторых видов риска. Например, при изменении курса валюты, девальвации или по некоммерческим рискам – экспроприации, изменении политического строя страны и др.

Третья группа средств стимулирования – прочие льготы – подразде­ляется на:

1) субсидирование расходов на создание или реконструкцию инфра­структуры инвестиционного проекта;

2) субсидирование услуг, в том числе помощь в нахождении источ­ника финансирования, разработке проектов; предоставление информации о конъюнктуре рынков, наличии сырья; помощь в подготовке кадров; предоставление технических возможностей для развития ноу-хау или улучшение контроля за качеством;

3) заключение преференциальных государственных контрактов;

4) закрытие рынка для последующего прихода других производите­лей или предоставление монопольных прав на производство тех или иных товаров;

5) защиту от импортной конкуренции;

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

6) специальные программы в отношении предоставления иностран­ной валюты (в том числе по специальным валютным курсам); гаранти­рование риска при получении иностранных займов, концессий по кредитам в иностранной валюте и специальные льготы по репатриации до­ходов и капитала.

Финансовые льготы требуют значительных денежных затрат, а значит, создания дополнительных фондов. Поэтому эти меры стимулирования ПИИ чаще применяются в практике промышленно развитых стран и реже — в практике развивающихся стран и государств с переходной эконо­микой.

Финансовые субсидии предоставляются на уровне регионов, городов или районов с целью стимулирования регионального развития отдельных отраслей экономики принима­ющей страны. Основное требование субсидирования — «прозрачность» финансовых льгот и возврат средств в случае невыполнения ряда обязательств.

В развивающихся странах чаще применяется практика снижения нало­говых ставок, возврата налогов, предоставления налоговых каникул. Их период может достигать 1 – 5 лет, иногда до 10 – 25 лет. Еще одна форма сти­мулирования – сниженные ставки таможенных пошлин, которые предос­тавляются на период 5 – 10 лет, а для некоторых проектов на 15 – 20 лет.

Среди налоговых льгот наиболее популярными в исполь­зовании являются: налоговые каникулы; инвестиционные скидки; налоговый кредит; ускоренная амортизация; инвес­тиционные субсидии; льготы косвенного налогообложения, в частности, сниженные ставки таможенных пошлин.

Самые распространенные налоговые льготы – налоговые каникулы – представляют собой отсрочку от уплаты налога в течение нескольких лет, начиная со дня получения первой прибыли, объявленной предприятием с иностранными ин­вестициями. Срок и условия предоставления налоговых ка­никул в разных странах может значительно различаться. Как правило, они предоставляются на срок от 2 до 10 лет.

Нередко государственные и местные власти применяют одновременно систему налоговых каникул и снижение нало­говых ставок.

Наиболее проста и эффективна система налогового креди­та, который представляет собой разницу, полученную из на­лога на прибыль минус часть инвестиционных расходов ком­пании, возможно, с условием использования этого кредита для последующих капиталовложений. Например, в Испании действует постоянный налоговый кредит в размере 20% рас­ходов предпринимателей на НИОКР.

Система инвестиционных скидок в форме снижения на­логовых ставок применяется аналогично практике налогово­го кредита в форме снижения ставки налога на прибыль. Разновидностью инвестиционных скидок может быть умень­шение корпоративного налога на половину разницы между расходами на НИОКР текущего года и средними затратами на научные исследования двух предшествующих периодов с учетом роста цен.

Весьма популярна и используется всеми категориями стран не только по отношению к иностранным, но и нацио­нальным инвесторам ускоренная амортизация – операция, при которой часть прибыли попадает в издержки производ­ства и освобождается от налогообложения.

По сравнению с другими формами налоговых стимулов для привлечения иностранных инвестиций ускоренная амор­тизация имеет основные преимущества:

• обходится дешевле для предприятия, поскольку, увеличивая амортизационные отчисления, предприниматели повышают размер издержек производства и уменьшают при­быль, облагаемую налогами;

• если ускоренная амортизация предоставляется на временной основе, то она может стимулировать на краткосрочный период рост капиталовложений, так как инвесторы, вероятно, вложат капитал, чтобы получить эффект в будущем.

Следующий вид фискальных льгот для иностранного ин­вестора – инвестиционные субсидии рассматрива­емые в мировой практике как разновидность инвестицион­ных скидок или налоговых кредитов. Однако предоставле­ние их является проблематичным, так как имеет риск для бюджета в отношении доходных поступлений. Инвестицион­ные субсидии включают государственные расходы, в ос­новном в форме снижения налоговых ставок.

Стимулирование с помощью косвенных налогов осущес­твляется в форме исключения из-под обложения НДС сырья и капиталоемких товаров, а также введения системы услов­но беспошлинного ввоза. Льготы в отношении косвенных на­логов применяются для стимулирования экспорта и счита­ются, с правовой точки зрения, наиболее приемлемой пра­ктикой.

Странами также применяется метод ликвидации, или уменьшения ставок таможенных пошлин. Например, в Авст­ралии для инвесторов действует беспошлинный импорт това­ров, которые не производятся в стране, а также возврат тамо­женных пошлин, акцизов и налогов с продаж с импортных товаров, которые реэкспортируются после доработки.

Таким образом, методы стимулирования притока иност­ранных инвестиций со стороны государства достаточно раз­нообразны, и в сочетании с инструментами сдерживающего характера могут обеспечить приток иностранных инвес­тиций в необходимом объеме в приоритетные сектора эконо­мики страны-реципиента.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 13; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

«Маркетинг» или реклама данной страны или её регионов за рубежом

Как правило, для выполнения этой работы государством создается бюджетное Агентство по привлече­нию инвестиций (АПИ). Сегодня в мире действует свы­ше 180 АПИ, из них 167 являются членами Всемирной Ассоциации Агентств содействия инвестициям (WAIPA, основана в 1995 году и за­регистрирована в Женеве как него­сударственная организация). WAIPA выполняет следующие основные за­дачи:

– оказание помощи националь­ным АПИ посредством технической поддержки и семинаров-тренингов;

– анализ опыта работы нацио­нальных АПИ и распространение лучших методов работы;

– совершенствование системы накопления и обмена информацией среди национальных АПИ;

– обмен опытом по методологии привлечения инвестиций;

– развитие сотрудничества между национальными АПИ.

WAIPA работает в тесном кон­такте с рядом международных ор­ганизаций: Консультативной Служ­бой по иностранным инвестициям Мирового Банка (FIAS), UNCTAD, Всемирной торговой организацией (WTO), Мировым торговым цент­ром (WTC) и др.

Проанализировав большой опыт работы АПИ в различных странах, UNCTAD и WAIPA выработали еди­ный подход к задачам и функциям АПИ, а также основные принципы его успешной организации и работы.

Финансирование: на первых эта­пах функционирования – только бюджетное или за счет грантов меж­дународных организаций, не менее трех лет, с последующим введением коммерческих операций.

Руководство и уровень влияния: АПИ должно возглавляться (или ку­рироваться) на высоком правитель­ственном уровне (премьер-министр или вице-премьер) для обеспечения выполнения решений по привлече­нию ИИ в других государственных организациях.

Основные задачи:

– презентация инвестиционных возможностей страны и создание положительного имиджа среди по­тенциальных зарубежных инвесто­ров;

– анализ и мониторинг существу­ющего инвестиционного климата в стране и его изменений;

– работы по подготовке меропри­ятий для улучшения инвестицион­ного климата и представление этих предложений правительству;

– подготовка и распространение инвестиционных проектов;

– поддержка потенциальных иностранных инвесторов, оказание полного пакета услуг и оперативное решение вопросов с органами госу­дарственного управления;

– мониторинг и оказание помощи иностранным инвесторам, работа­ющим в стране, а также изучение возникающих проблем и оказание помощи в их решении.

По рекомендациям ЮНКТАД, на сайтах образцовых АПИ должна обязательно находиться следующая информация:

– краткий географический обзор страны с картами;

– законодательная база для инос­транных инвесторов, работающих в стране;

– наличие и описание необхо­димой инфраструктуры для веде­ния бизнеса: банковская систе­ма, транспорт, телекоммуникации, коммунальные услуги, доступность Интернета и их примерная стои­мость;

– стоимость рабочей силы, нали­чие квалифицированных кадров и системы образования с выводами о перспективах;

– перечень объектов и площадок для приобретения инвесторами, их стоимость и доступность, включая фотографии и возможность элект­ронного посещения;

– технологическая инфраструк­тура – НИОКР и научные исследо­вания, патентная деятельность, об­разовательные центры, наличие зон высоких технологий и пр.;

– о поступлении ИИ в страну, основные иностранные инвесторы и их проекты, их деловые отзывы о работе в стране и оценка инвестици­онного климата;

– корпоративный климат, систе­ма налогообложения, возможность вывоза полученной прибыли, разре­шаемые формы организации инос­транных и совместных компаний, условия разрешения хозяйственных споров;

– правительственные и государс­твенные гарантии от реквизиции или национализации;

– поддержка, которую инвестор может получить от национального АПИ, адреса, телефоны, сайты, по­мощь других органов в стране и их реквизиты.

АПИ должно регулярно публи­ковать специальный бюллетень на иностранных языках, который рас­пространяется через дипломатичес­кие представительства за рубежом и бесплатно рассылается потенци­альным инвесторам – крупнейшим ТНК, инвестиционным фондам, фи­нансовым институтам.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 6; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Поиск и привлечение иностран­ных инвесторов

(Некоторые мероприятия вы­полняются одновременно с мероп­риятиями комплексов 1 и 2).

ЮНКТАД проанализировала различные методики работ по по­иску и привлечению иностранных инвестиций и рекомендует так на­зываемую «Активную целевую ме­тодику» (АЦМ) поиска иностран­ных инвесторов.

Основной целью любого инвес­тора является получение наивысшей прибыли на вложенные инвестиции. Поэтому первоочередные инвести­ции приходят в те отрасли, где можно получить именно такой результат.

Основной целью государства при привлечении инвесторов является развитие приоритетных для данной страны отраслей экономики или же тех отраслей, которые не дают необ­ходимой для страны экономической отдачи. Поэтому интересы государс­тва и инвесторов, как правило, не совпадают.

Комплекс 3 начинается с опреде­ления государственными органами приоритетных отраслей экономики, развитие которых наиболее актуаль­но для данной страны. После этого специалисты изучают, какие мировые фирмы занимают ведущие позиции в данных отраслях. Существует деталь­ная методика поиска и анализа таких фирм или транснациональных корпо­раций, при исполнении которой вы­ясняется их финансовое положение, развитие филиалов за рубежом, гео­графическое расположение отдельных предприятий, источники получения сырья и комплектующих. На матрицу такой фирмы накладываются матри­цы существующих в стране аналогич­ных предприятий и выясняются точки взаимного совпадения интересов.

Суть АЦМ – предложения об инвестиционном сотрудничестве не просто распространяются по всему миру, а направляются на конкрет­ные, заранее изученные компании и фирмы, являющиеся мировыми лидерами в данных отраслях. Пред­ложения о сотрудничестве направ­ляются даже конкретным лицам на данных фирмах, которые принима­ют решения об инвестициях за рубе­жом. Практикуются и целевые выез­дные визиты на заранее отобранные фирмы с подготовкой полного ком­плекса инвестиционных проектов и бизнес-планов, рассчитанных по международным стандартам финан­совой отчетности (МСФО).

Эти глобальные проекты кури­руются государственными органа­ми, ответственными за привлечение инвестиций.

Существует и второе направле­ние по привлечению иностранных инвестиций, рассчитанное на пред­приятия малого и среднего бизнеса. Это направление осуществляется за счет массовой рассылки предложе­ний государственных органов и мес­тных фирм, связанных с осуществле­нием приватизационных процессов. В этих целях организуются инвести­ционные форумы и конференции, предложения широко публикуются в печати, направляются в инвести­ционные компании и венчурные фонды и т. д. Такая методика приме­няется сегодня и в Беларуси.

Значительный объем работ свя­зан с мониторингом созданных в стране иностранных и совместных предприятий. Главная задача – выяснение проблем в работе иностранных инвесторов и разра­ботка мероприятий по их устране­нию, но с учетом государственных интересов. Такую работу ведут, как правило, Агентства по привлечению инвестиций. При периодических оп­росах действующих в стране инос­транных компаний рекомендуется опрашивать и государственные ор­ганы (таможня, налоговые службы, местные власти, судебная система, финансовые службы) для получения различных точек зрения на возника­ющие проблемы.

ЮНКТАД отмечает, что мнение работающих в стране иностран­ных инвесторов является важным аспектом инвестиционного клима­та и сильно влияет на оценку ин­вестиционной привлекательности страны. Именно поэтому работа с иностранным инвестором не завер­шается после его прихода в страну, а продолжается и далее, что позволяет улучшить имидж страны и служит положительным сигналом для при­хода других инвесторов.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 6; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Страны Центральной и Восточной Европы включились в процесс международного движения капитала в период его бурного развития, когда ведущие страны мира осуществляли дерегулирование экономики в стремлении преодолеть наметившуюся в 80-е гг. экономическую стагнацию. Процесс приватизации государственного сектора в странах Западной Европы сопровождался быстрым развитием трансграничной деятельности компаний и увеличением объема потоков прямых иностранных инвестиций.

После 1989 г. страны Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) взяли курс на демократические преобразования и возвращение к рыночной модели экономики, и вскоре открыли двери иностранному капиталу. Темпы роста притока ПИИ в страны Центральной и Восточной Европы быстро превысили среднемировые, что аналитики объясняют «эффектом наверстывания отставания». В результате по степени проникновения иностранного капитала в экономику регион быстро догнал, а затем обогнал остальной мир. Так, в 1995 г. отношение накопленных ПИИ к суммарному ВВП стран ЦВЕ составляло в среднем 7 % при общемировом показателе в 10 %, а уже через пять лет – 22% при общемировом показателе в 20%. При этом некоторые страны, такие как Чехия и Венгрия, превзошли глобальный показатель более чем вдвое.

В минувшем десятилетии страны ЦВЕ представляли один из самых привлекательных регионов мира для притока ПИИ. Если в 1989 г. в десяти странах региона их объем составлял 185 млн долл., то в 1999 г. – 16,6 млрд долл., а в 2000 г. превысил 22 млрд долл., из которых примерно 2/3 вложений поступили из стран Евросоюза. Согласно данным, приведенным в докладе ЮНКТАД «World Investment Report 2005», приток ПИИ в страны ЦВЕ в 2004 г. увеличился почти на 55% – до 29,7 млрд. долл. США. Особенно сильно поступление капитала указанного типа выросло в государства, сравнительно недавно вступившие в Евросоюз, – на 74% (в остальные государства ЦВЕ – 29,5%). Согласно докладу, подготовленному Венским институтом международных экономических исследований, в 2005 г. в страны ЦВЕ поступило в общей сложности 26 млрд евро. Наибольший прирост ПИИ был отмечен в Чехии. За ней следуют Венгрия, Словакия, Эстония и Литва.

Ряд стран Центральной и Восточной Европы, в частности Венгрия, Польша, Румыния, Чехословакия и Югославия, уже в 70 – 80-е гг. ХХ ст. имели опыт привлечения в свою экономику зарубежных инвесторов. Правда, вкладывать средства им разрешалось только в создание совместных предприятий с участием отечественных фирм, и объемы ПИИ были незначительными. Весь инвестированный до 1989 г. в восточноевропейском регионе иностранный капитал оценивается в 200 млн долл. Жестко регулируемое и ограниченное присутствие иностранных инвесторов не могло оказать заметного влияния на экономическое развитие стран, но позволило на уровне предприятий и даже отраслей оценить перспективные возможности ПИИ.

Положение коренным образом изменилось, когда на рубеже 80-х и 90-х гг. страны Центральной и Восточной Европы стали проводить рыночные реформы, положившие начало их реинтеграции в мировое хозяйство. Первым шагом к этому была либерализация внешней торговли, за которой довольно быстро последовал рост ее объема и кардинальные изменения в географической и товарной структуре. Вслед за этим большинство стран в рамках стратегии трансформации стали следовать линии на либерализацию движения капитала, открывая тем самым экономику для международных инвестиционных потоков и включаясь в процесс глобализации. В результате растущее значение для реинтеграции региона в мировое хозяйство приобрел начавшийся приток ПИИ.

Правда, всю первую половину 1990-х гг. иностранные инвесторы в большинстве стран встречали сопротивление. Их активность сдерживалась отсутствием или несовершенством правовых рамок, непрозрачными институтами, неблагоприятными таможенными режимами, незаинтересованным в появлении иностранных собственников директорским и менеджерским корпусом, враждебно настроенными профсоюзными активистами. Ощутимые результаты деятельности предприятий с иностранным участием и их превосходство в вопросах эффективности производства и оплаты труда, а также острая нужда государства в дополнительных финансовых ресурсах изменили общее отношение к иностранным инвесторам: правительства и местные фирмы начали предпринимать активные действия по привлечению в экономику иностранного капитала, зачастую очень дешево выставляя на продажу активы. Это совпало по времени с периодом высокого инвестиционного потенциала в мире, когда мировые ПИИ росли значительно быстрее глобального ВВП и экспорта, а ТНК стремились использовать возможности проникновения на новые рынки. Позднее главной движущей силой ПИИ в промышленность стал экспортный спрос, а стремление закрепиться на новых рынках привлекло инвесторов в сектор услуг.

В результате в ЦВЕ произошел настоящий бум прямых иностранных инвестиций. В 1990 г. объем их притока составил 400 млн долл. В последующие 5 лет он ежегодно в среднем удваивался и в 1995 г. достиг 12,5 млрд долл. С середины 1990-х гг. в регионе стало увеличиваться число стран, активно привлекающих ПИИ, и быстрый рост их притока продолжился. Его динамика не пострадала даже от спада в глобальном трансграничном движении капитала в начале текущего десятилетия:

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

в 2002 г. был привлечен рекордный объем ПИИ – более 25 млрд долл. Лишь в 2003 г., впервые за годы реформ, приток капитала уменьшился. В целом с 1995 по 2003 г. объем накопленных ПИИ в регионе вырос в 5 раз. До конца 2003 г. иностранные компании инвестировали в экономику стран ЦВЕ 186 млрд долл.

Тем не менее, значение стран Центральной и Восточной Европы как импортеров капитала пока остается небольшим. Их доля в глобальном притоке ПИИ даже в «пиковом» для региона 2002 г. составляла лишь 3,7%, а в 2003 г. снизилась до 3%. В общем объеме накопленных в мире ПИИ на них приходилось 2,5%. Это не только не сравнимо с долей развитых стран, являющихся основными участниками трансграничного движения капитала, но и на порядок меньше доли развивающихся стран.

Доминирующие позиции в странах Центральной и Восточной Европы занимает западноевропейский капитал, прежде всего капитал компаний «старого» Евросоюза. Особенно велика его доля в накопленных ПИИ в странах, вступивших в ЕС в 2004 г. – Чехии, Венгрии, Польше, Словении и Словакии, где она превышает или близка к 80 %; в балканских государствах эта доля составляет около 60 %. Главным источником ПИИ для региона стала Германия, которая осуществила около четверти прямых инвестиций в Словакию, Чехию, Венгрию, Хорватию и немногим меньше, около 20%, в Польшу и Болгарию. Крупными странами-инвесторами являются Нидерланды (особенно в Чехии, Польше, Словакии и Венгрии) и Австрия (особенно в Словении и Хорватии). В Польше и Словении значительно присутствие французского капитала, в Болгарии – английского.

С расширением ЕС доля европейского капитала в регионе может еще больше повыситься. Активности западноевропейских ТНК во вступивших в Евросоюз странах будет способствовать свободное передвижение не только капитала, но и товаров, услуг, а в перспективе и рабочей силы, обеспечение единого режима для всех европейских компаний, отсутствие искусственных барьеров для конкуренции, расширенный рынок сбыта в интегрированной Европе. Доказательством этому служит продолжающийся после вступления в ЕС процесс приватизации и либерализации:

— в Чехии Правительство продало 51 % своей доли в Cesky Telecom и 99 % Vitkovice Steel иностранным инвесторам;

— в Венгрии, Латвии и Мальте бывшие государственные предприятия в таких различных отраслях, как воздушное сообщение, государственная и муниципальная собственность, нефтехранение и электричество были приватизированы и частично проданы иностранным инвесторам;

— в Польше Правительство продало принадлежавшие государству предприятия нефтяной, газовой и химической промышленности.

Одновременно расширение ЕС создает предпосылки для увеличения западноевропейских ПИИ в странах, оставшихся вне его границ. Рост стоимости рабочей силы в новых странах ЕС, скорее всего, приведет к перемещению трудоемких, сборочных производств в балканские страны с менее высокими производственными издержками.

В ряде стран значительные инвестиции сделали компании из США. Однако во второй половине 90-х гг. роль США как инвестора стала снижаться. В результате в Хорватии, например, где американский капитал вначале преобладал, после 2000 г. на первое место по доле в накопленных ПИИ вышли немецкие фирмы. В Польше и Венгрии доля ПИИ из США опустилась ниже 10%. Одной из причин этого стала инвестиционная стратегия компаний США, которая направлена в основном на создание зарубежных филиалов для расширения сбыта продукции и меньше – на создание производственных сетей. Мало активны компании США также в сфере финансовых услуг: все основные инвесторы в банковском секторе – европейские фирмы.

Либерализация торговли с государствами Западной Европы и расширение ЕС привлекли к региону внимание некоторых компаний стран Восточной и Юго-Восточной Азии и Японии, стремящихся к наращиванию сбыта на обширном европейском рынке. Однако пока азиатские инвесторы здесь представлены слабо.

Относительно новым феноменом стало трансграничное инвестирование капитала внутри региона. Так, 4 % накопленных в Словении ПИИ поступили из Чехии, что почти равно доле США или Великобритании. Словенцы и болгары вложили капитал в банки, промышленные предприятия и агропромышленный комплекс Македонии. Привычными стали венгерские и словенские собственники в Сербии, чешские – в Румынии, хорватские – в Словении.

Распределение ПИИ по отраслям экономики и связанный с этим характер ее структурных изменений находились в прямой зависимости от готовности стран адаптировать инвестиции, от местных условий, от уровня вовлеченности в интеграционные процессы и от мотивации инвесторов.

В первые годы после открытия региона для международных потоков капитала ПИИ шли преимущественно в обрабатывающую промышленность, где приватизация началась раньше, чем в других отраслях, а капиталоемкость не смущала инвесторов, так как эффективность вложений была высокой. В добывающую промышленность региона, бедного природными ресурсами, средства иностранными инвесторами вкладывалось мало. Сельское хозяйство было для иностранных инвесторов практически полностью закрыто, так как не были проведены земельные реформы, разрешающие свободную продажу земли. Строительство, здравоохранение и некоторые другие отрасли также не пользовались вниманием иностранных инвесторов.

Во второй половине 90-х гг. почти во всех странах региона на первое место по темпам роста притока ПИИ, а затем и по его объемам, вышел сектор услуг, чему способствовала начавшаяся в нем приватизация. В результате уже в 2000 г. в секторе услуг было сосредоточено около половины, а в странах Центральной Европы (кроме Словакии) – более половины всего инвестированного иностранного капитала. Телекоммуникационные системы перешли в основном в руки иностранных компаний. Быстро окрепли позиции иностранного капитала в финансовой сфере: собственностью внешних финансовых институтов стала основная часть банковского сектора Венгрии, значительно выросла доля иностранных банков в банковских активах в Чехии, Польше, Хорватии, Болгарии и Македонии; в Венгрии и Хорватии открыто большое число крупных филиалов иностранных банков (в основном австрийских и итальянских).

В некоторых странах (например, в Чехии) иностранный капитал стал активно брать под контроль транспортные системы. Значительные инвестиции были сделаны в новые объекты недвижимости и торговлю. С конца 90-х гг. началась продажа объектов коммунального хозяйства, которая привлекла рекордные по объему ПИИ, связанные с приватизацией. Например, Чехия в 2002 г. продала свой транзитный газопровод за 8 млрд долл., что остается на сегодня крупнейшей сделкой в регионе. В настоящее время инвесторы проявляют растущий интерес к системе материально-технического обеспечения и НИОКР, к другим сферам деятельности, обеспечивающим увеличение добавленной стоимости продукции.

Ожидается, что вступление пяти наиболее развитых стран региона в ЕС будет способствовать дальнейшему росту притока иностранного капитала в сферу услуг и в сектор высших корпоративных функций (региональные штаб-квартиры, НИОКР и т. п.). Вместе с тем в структуре ПИИ может вновь увеличиться доля обрабатывающей промышленности, о чем свидетельствует опыт Венгрии. Приватизация в сфере услуг была проведена в этой стране раньше, чем в других государствах, и приток капитала в обрабатывающую промышленность уже с конца 90-х гг. снова вышел на первое место, обеспечив отрасли более высокую долю в накопленных ПИИ, чем в большинстве других стран региона (почти половину). При этом оживление притока инвестиций в обрабатывающую промышленность произошло за счет новых проектов и реинвестирования прибыли компаниями с участием иностранного капитала.

Отраслевая структура ПИИ в обрабатывающей промышленности также была подвержена изменениям. В 90-е гг., когда труд в странах Центральной Европы ценился дешево, а главной целью ПИИ было освоение новых рынков сбыта, иностранные компании размещали в них в основном трудоемкие производства с низким или, в лучшем случае, средним уровнем технологий. После 2000 г., с ростом затрат на оплату труда, который в отраслях с низкими технологиями трудно компенсировать повышением производительности, инвестиции в текстильное, швейное, кожевенно-обувное производство в Центральной Европе почти прекратились, а часть старых мощностей была закрыта или переведена в страны с более дешевой рабочей силой. Сохранила свои позиции лишь пищевая промышленность, в которую вложены значительные иностранные капиталы в Венгрии и Польше.

Одновременно ТНК разработали для Центральной Европы новые инвестиционные стратегии, в которых пунктом назначения ПИИ стали технологически более сложные отрасли, имеющие широкие возможности для модернизации и повышения производительности. Крупнейшим реципиентом ПИИ стала автомобильная промышленность. В регионе разместили свои производства такие мировые гиганты автоиндустрии, как: концерн «Volkswagen» (Венгрия, Польша, Словакия, Чехия), «Fiat» (Польша), «General Motors» (Венгрия, Польша), «Renault SA» (Польша, Румыния), «Daewоо» (Польша, Румыния, Чехия), «Тоуоta-PSА» (Чехия), «РSА Реugeоt-Citroen» (Словакия), «Нуundai» (Словакия), «Аudi» (Венгрия), «Suzuki» (Венгрия) и др. Уже в 2000 г. производство легковых автомобилей и транспортного оборудования по объему привлеченных ПИИ вышло на первое место в Чехии и на третье место в Венгрии и Польше. К 2006 г. около 1/10 ПИИ, привлеченных в эти три страны, было направлено в автомобилестроение.

В настоящее время новые государства – члены ЕС становятся новыми центрами по производству автомобилей в Европе. В 2005 г. производство последних в новых ЕС-10 превысило 1,6 млн штук, что составило 9,5 % общего производства в ЕС-25. Основными производителями выступили Чехия и Польша, за ними следуют Венгрия и Словакия. Иностранные фирмы обеспечивают в автомобильной промышленности новых государств ЕС около 70 % рабочих мест. Если изначально основной приток инвестиций обеспечивали производители Западной Европы, то в последнее время возрастает роль и других инвесторов (Япония, Корея, США). Дальнейшие инвестиции в данный регион также ожидаются от крупных производителей автомобилей и составных частей.

Сдвиг в сторону отраслей высоких технологий был менее ощутимым. Только Венгрия выделяется на фоне остальных стран заметной долей иностранного капитала, инвестированного в высокотехнологичные электротехническую и электронную промышленность (производство офисной техники, телекоммуникационного оборудования и др.).

В странах Юго-Восточной Европы наиболее привлекательными для промышленного инвестирования оказались отрасли с низким или относительно низким уровнем технологий. В собственность иностранных компаний перешли цементные и кирпичные заводы, пивоваренная промышленность. В Болгарии по объему накопленных ПИИ лидирует производство продуктов питания, напитков и табачных изделий; в Хорватии почти 3/4 ПИИ в обрабатывающий сектор приходится на химическую промышленность; в Словении первые места занимают производство лесоматериалов, химическая промышленность, производство изделий из резины и пластмасс. Исключение составила лишь Румыния, где наряду с большим числом инвестиций в пищевую, текстильную и швейную промышленность размещены производственные мощности двух автомобильных гигантов – «Renault SА» и «Daewoo».

Роль иностранного капитала в развитии хозяйственной деятельности, повышении ее эффективности, динамике занятости населения значительно различается по странам Центральной и Восточной Европы. Но, в целом, очевидно, что его привлечение принесло им немало пользы.

ПИИ стали значительным вкладом в основной капитал принимающих стран: как непосредственно – увеличив текущий объем валовых инвестиций, так и косвенно – поскольку после получения существенных долей в компаниях иностранные инвесторы проводили модернизацию их основных фондов. Немаловажным обстоятельством является то, что компании с иностранным участием не только инвестируют собственный капитал, но и легче, чем отечественные фирмы, получают необходимые дополнительные финансовые средства у иностранных банков или инвесторов, как частных, так и через западные фондовые биржи.

В первой половине 90-х гг. высокой долей ПИИ в валовых вложениях в основной капитал отличалась только Венгрия. Уже начиная с 1997 г. предприятия с участием иностранного капитала стабильно производили 43–44 % всей добавленной стоимости в предпринимательском секторе венгерской экономики, имея при этом всего около 25 % занятых. По итогам 2004 г. около половины ВВП Венгрии обеспечивали предприятия, полностью или на 10 % и более принадлежащие иностранным инвесторам, а их доля как в экспорте, так и в импорте страны превысила 80%, причем более половины экспорта приходится на 76 предприятий ТНК, имеющих более 70 % иностранных инвестиций.

Форсированный приток иностранного капитала привел к коренной перестройке структуры венгерской экономики. Были созданы такие новые для Венгрии отрасли промышленности, как легковое автомобилестроение, производство бытовой электроники, мобильных телефонов; коренным образом были модернизированы фармацевтическая и пищевая промышленность, система телекоммуникаций.

Затем доля ПИИ в валовых вложениях в основной капитал значительно выросла почти во всех остальных странах ЦВЕ. Особенно велико значение ПИИ для наращивания основного капитала в странах с малыми объёмами внутреннего инвестирования, каковыми являются большинство балканских государств. ПИИ послужили дополнительным источником иностранной валюты и бюджетных поступлений (в виде доходов от приватизации, рентных платежей и т. д.). Это помогло устранить или, по меньшей мере, уменьшить внутренние макроэкономические диспропорции, в частности, высокие бюджетные дефициты, которыми страдают многие страны региона, а также улучшить платежные балансы по текущим операциям, снизив тем самым объем или сдержав рост внешней задолженности.

Страны, активно привлекавшие иностранные инвестиции, добились с их помощью улучшения индустриальной структуры, сократив долю низкотехнологичных отраслей и увеличив долю отраслей со средним уровнем технологий, выпускающих продукцию с большей добавленной стоимостью. Кроме того, предприятия с иностранным капиталом расширили ассортимент и повысили качество предлагаемых на рынках товаров и услуг. Иностранные собственники ускорили реструктуризацию приобретенных предприятий.

Вместе с финансовыми ресурсами иностранные инвесторы принесли передовые технологии и так называемые неосязаемые активы: знания, современный организационный и управленческий опыт. Благодаря этому, а также за счет открытия иностранными компаниями новых высокопроизводительных сборочных линий, улучшились показатели эффективности экономики. Во-первых, предприятия с иностранным капиталом во всех странах региона как минимум вдвое превосходят местные фирмы по производительности труда, что обеспечило рост ее среднего уровня в реальном секторе в целом. Во-вторых, во многих странах (особенно в Чехии, Польше, Словении) повысилось отношение объема продаж к активам, которым измеряется эффективность использования капитала. Это было обусловлено как значительной концентрацией ПИИ в отраслях обрабатывающей промышленности с высокой фондоотдачей, так и более высокой эффективностью использования капитала на фирмах с иностранными инвестициями по сравнению с местными предприятиями в рамках отдельных отраслей.

Иностранные инвесторы качественно изменяли даже слабо развитый в странах региона сектор услуг. ПИИ стали главным средством модернизации систем телекоммуникаций. Иностранный банковский капитал способствовал появлению новых продуктов и услуг корпораций и индивидуальных клиентов, а также технологической модернизации банковского сектора.

Привлеченные иностранные инвестиции стали главным двигателем внешней торговли. Они адаптировали производство к требованиям мирового рынка, повысили конкурентоспособность продукции (особенно в нересурсоемких отраслях со средним уровнем технологий) и обеспечили предприятиям доступ к иностранной сбытовой сети, что способствовало увеличению экспорта и повышению экспортной ориентированности экономики. В 2003 г. отношение объема экспорта к ВВП составило в Словакии 67%, в Чехии – 57, в Венгрии – 53, в Словении – 45, в Румынии – 32, в Польше – 27%.

В главных странах-получателях ПИИ предприятия с иностранным капиталом обеспечили основную часть прироста экспорта, а в транспортном машиностроении, производстве электрооборудования и оптических приборов рост доходов от экспорта произошел почти исключительно за счет поставок на внешние рынки продукции крупных производств, созданных иностранными инвесторами. В итоге доля предприятий с иностранным капиталом в общем объеме экспорта стала преобладающей. В странах с большими объемами иностранных инвестиций существенно улучшилась товарная структура экспорта. С 1991 до 2001 года доля машин, оборудования и транспортных средств увеличилась в экспорте Венгрии с 30 до 60%, Словакии – с 22 до 40%, Польше – с 26 до 36%, Чехии – с 38 до 47%.

Вместе с тем импорт предприятий с иностранными инвестициями превышает экспорт. Значительная потребность в импорте обусловлена модернизацией их производственного потенциала, но одновременно говорит о слабой интегрированности отечественных и иностранных предприятий, о высокой импортоемкости предприятий с иностранным капиталом, что негативно сказывается на платежном балансе принимающей страны. В данной ситуации важно определить грань между инвестиционным и обеспечивающим импортом (табл. 5.1).

Таблица 5.1


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 31; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

инвестициями в 2003 г. (в % от общего экспорта/импорта страны)

  Экспорт Импорт
Венгрия 70,4 80,2
Чехия 54,1 58,2
Польша 56,9 60,7
Словения 32,6 40,4

Источник: Прямые иностранные инвестиции в европейских странах с переходной экономикой / под ред. С. П. Глинкиной, Н. В. Куликовой, Н. В. Фейт. – М.: Наука, 2006. – 325 с.

Рост товарооборота и совершенствование товарной структуры внешней торговли стран региона во многом стали результатом включения транснациональными компаниями предприятий с долей иностранного капитала во внутрифирменный обмен. Особенно активно внутрифирменная кооперация производства развивается в автомобилестроении, производстве средств связи, офисной техники, мебели.

Промышленные иностранные инвестиции способствовали экономической интеграции стран Центральной и Восточной Европы с Евросоюзом. Во многом благодаря им на страны ЕС приходится от 50 до 70% импорта и от 60 до 75% экспорта этих стран. Высокая динамика экспортных поставок продукции предприятий с участием иностранного капитала, безусловно, способствовала оживлению экономики региона. Однако в целом влияние ПИИ на экономический рост было неоднозначным. Так, с середины 90-х гг. в некоторых странах, особенно в Польше и Хорватии, его высокие темпы повторяли динамику ПИИ. В других странах при быстром увеличении притока иностранного капитала темпы роста ВВП оставались невысокими или даже снижались (Венгрия, Румыния, Болгария). Это было вызвано тем, что реструктуризация приобретенных иностранными инвесторами предприятий сопровождалась сокращением производства и занятости, а ускорение экономического роста за счет повышения эффективности происходило лишь спустя несколько лет после начала активного привлечения ПИИ.

Нельзя не учитывать и имеющиеся неблагоприятные последствия интенсивного притока иностранного капитала в страны Центральной и Восточной Европы, а также связанные с ним риски. Используя свое технологическое, управленческое и маркетинговое превосходство, а также монопольное положение и предоставленные льготы, иностранные инвесторы обеспечили себе конкурентные преимущества и вытеснили с местных рынков многих отечественных производителей. Из-за закрытия многих производств после продажи предприятий иностранным инвесторам возросла безработица.

Предприятия с иностранным капиталом, особенно полностью иностранные, практически не развивали кооперационные связи с отечественными поставщиками, и потому ПИИ не стали локомотивом развития национальных секторов экономики. Слабая интеграция иностранных предприятий привела (особенно в Венгрии) к возникновению и последующему усилению «дуализма» экономики, т. е. к ее разделению на две резко отличных друг от друга части: «иностранную» – эффективную и в большей степени ориентированную на экспорт, и отечественную – отстающую по производительности труда, уровню технологий, качеству продукции, степени экспортной ориентации, размеру заработной платы и т. д. По мнению экспертов, если не переломить эту тенденцию, то перед экономиками Болгарии, Чехии, Румынии встанет реальная опасность оказаться в определенном смысле «параллельной» экономикой с растущими и высокоприбыльными иностранными фирмами и стагнирующими отечественными предприятиями.

Деятельность предприятий с иностранным капиталом, опирающаяся на импортные поставки, стала одним из факторов роста отрицательных сальдо внешнеторговых балансов, особенно на начальных этапах осуществления инвестиционных проектов, сопряженных с импортом оборудования. В Польше большая часть совместных предприятий ориентирована на внутренний рынок и не обладает достаточной внешней конкурентоспособностью. В итоге суммарное отрицательное сальдо баланса внешнеторговых операций совместных предприятий выросло за вторую половину 90-х гг. в 4 раза, составив в 1999 г. свыше 2/5всего пассива внешнеторгового баланса страны. Возникший во многом из-за этого высокий дефицит платежного баланса по текущим операциям создал серьезную угрозу для макроэкономической стабильности. Правда, с ростом объемов экспорта продукции предприятий с иностранным капиталом их доля во внешнеторговых дефицитах в большинстве стран снижалась. По данным проведенного в 2000 г. исследования, в Венгрии она составляла в 1996 г. 81%, а в 1999 – 46%.

Высокая степень зависимости состояния платежного баланса от динамики ПИИ создает угрозу для общей внешней сбалансированности экономики стран Центральной и Восточной Европы. Так, в 2003 г. падение объема притока иностранного капитала во многих странах повлекло за собой значительное увеличение внешнего долга: в Польше и Словакии его объем превысил 45%, в Чехии достиг почти 40%, в Венгрии – 60% ВВП, в Болгарии же и вовсе составил 82%.

Кроме того, в последние годы регион столкнулся с проблемой увеличения вывоза за границу нереинвестированных прибылей предприятий с иностранным капиталом, а также дивидендов и средств, выплаченных их работникам в виде заработной платы. И, наконец, глубокое внедрение иностранного капитала создало для стран Центральной и Восточной Европы проблемы, связанные с национальной безопасностью. Развитие экономики стало сильно зависеть от мировой конъюнктуры в целом, от деятельности и решений ТНК. На социально-экономическом положении отражаются банкротства, слияния и поглощения крупных зарубежных компаний. Важнейшим фактором риска стала конъюнктура рынка ЕС, на интеграционных связях с которым базируется экономический рост стран региона.

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

После 2000 г., в связи с ростом в странах Центральной Европы затрат на оплату труда, изменением мировой конъюнктуры и старением инвестиционных проектов иностранные инвесторы закрыли в них часть ранее созданных производств. Особенно болезненно это ощутила Венгрия, наиболее глубоко интегрированная в производственную деятельность ТНК. Создав свободные экономические зоны, а затем промышленные парки, она в период бума информационных технологий попала в число стран, в которые транснациональные компании перевели наименее рентабельные массовые производства электронной промышленности. В начале текущего десятилетия, когда отрасль охватил глобальный кризис, ТНК стали сворачивать эти производства или переводить их в страны с более дешевой рабочей силой. В результате закрытия заводов в Венгрии в 2003 г. фирмами IBM, «Kenwood», «Philips» и «Flextronic» без работы осталось более 5 тыс. человек. Опыт Польши показывает, что на 80% предприятий, приватизированных с участием иностранного капитала, занятость снизилась, в первую очередь, вследствие ее реструктуризации.

Баланс плюсов и минусов укрепления позиций иностранного капитала для экономики стран Центральной и Восточной Европы оценить сложно, но одно очевидно: те страны, которые смогли привлечь прямые инвестиции в наибольшем объеме, добились наилучших результатов в подъеме экономики. Из пяти стран, восстановивших к 2000 г. дореформенный уровень производства ВВП на душу населения, четыре – Венгрия, Польша, Словакия и Чехия – опирались на активное привлечение иностранного капитала, и лишь Словения добилась этого без существенных объемов ПИИ. Поэтому практически все государства региона при недостаточном внутреннем накоплении и острой нужде в капиталовложениях продолжают прилагать усилия для привлечения новых ПИИ, конкурируя между собой за крупных инвесторов.

Про бизнес:  Отраслевое и региональное распределение инвестиций - Роль инвестиций в экономике

Таким образом, глобальный характер инвестиционной деятельности, либерализация движения капитала одними странами и протекционистские меры в отношении национальных рынков других стран, вызвали необходимость регулирования инвестиционных потоков. Соглашения об инвестиционной деятельности заключаются не только международными организациями, но и на региональном и двустороннем уровне. В конце ХХ в. Центральная и Восточная Европа выступила одним из наиболее привлекательных регионов мира для притока прямых иностранных инвестиций. Зарубежный капитал, современные технологии, новые производственные возможности в сочетании с квалифицированным менеджментом привели к росту производительности на предприятиях региона, повышению занятости населения, улучшению индустриальной структуры экономики. Но слабые кооперационные связи иностранных и отечественных предприятий, сильная зависимость национальных экономик от импорта капитала и поведения инвесторов привели к ряду негативных эффектов – дифференциальному развитию регионов внутри страны, возникновению социальных противоречий, стагнации отечественного производства, возникновению угрозы национальной безопасности.Исходя из этого, следует отметить, что первостепенное значение, особенно для стран с неустоявшейся рыночной экономикой, имеет не только объем привлеченного иностранного капитала, но, что еще важнее, влияние прямых иностранных инвестиций на экономику страны-реципиента.

Контрольные вопросы

1. Что понимается под внешнеинвестиционной политикой государства?

2. Какие виды государственной инвестиционной политики вы знаете?

3. В чем заключаются принципы формирования инвестиционной политики государства?

4. Что такое «инвестиционный режим»?

5. Какие существуют типы инвестиционных режимов? Охарактеризуйте их.

6. Почему государства вводят ограничения на приток иностранного капитала?

7. Какие ограничения притока иностранного капитала являются прямыми и почему?

8. В чем заключается суть скрытых государственных ограничений на приток иностранных инвестиций?

9. Какова цель политики стимулирования притока иностранного капитала?

10. Охарактеризуйте основные направления политики стимулирования в области привлечения иностранных инвестиций.

Литература

1. Бабина, А. Привлечение иностранных инвестиций: выбор стратегии / А. Бабина, Г. Новик // Банковский вестник. – 2003. – № 1. – С. 24 – 30.

2. Брейво, А. Г. Особенности привлечения прямых иностранных инвестиций странами Вышеградской группы / А. Г. Брейво // Белорусский экономический журнал. – 2005. – № 3. – С. 74 – 83.

3. Володина, Т. Иностранные инвестиции: особенности государственной политики / Т. Володина// Власть. – 2007. – № 1. – С. 47 – 49.

4. Зубченко, Л. А. Иностранные инвестиции: учеб. пособие для студентов / Л. А. Зубченко / М.: Зерцало – М., 2004. – 144 с.

5. Международное движение капитала (Инвестиционная политика зарубежных стран): учеб. / Н. Н. Ливенцев, Г. М. Костюнина. – М.: Экономистъ, 2004. – 368 с.

6. Петрушкевич, Е. Н. Международная инвестиционная деятельность: курс лекций / Е. Н. Петрушкевич – Мн.: БГЭУ, 2006. – 186 с.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 9; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Лизинг является одним из направлений финансирования затрат на приобретение оборудования и недвижимости. Он поя­вился в начале 50-х гг. XX в. в США, а с 60-х гг. — в За­падной Европе и получил широкое распространение во многих странах мира. Возникновение и развитие лизинга обусловлено значительными потребностями в инвестициях в условиях науч­но-технического прогресса и невозможностью их полного удов­летворения за счет традиционных методов инвестирования – использования собственных, заемных и других средств.

К лизингу, как правило, прибегают, когда нет возможности получить кредит для закупки оборудования и другого имущес­тва либо предполагается израсходовать собственные и заемные средства иным образом.

Лизинговый механизм финансирования позволяет ускорить процесс обновления основных производственных фондов, расширяет рынок сбыта для производителей и поставщиков обору­дования, снимает нагрузку с государства при финансировании отдельных отраслей экономики.

С помощью лизинга повышается эффективность инвести­ций, усиливается контроль за их целевым расходованием. Его применение способствует привлечению иностранных инвести­ций через поставку зарубежного оборудования.

Лизинг представляет собой передачу имущества во вре­менное пользование с постепенной оплатой его стоимости, ус­луг лизингодателя и процента и является способом воспроиз­водства основных фондов в виде финансовой аренды. Это форма товарного (имущественного) кредита.

Современный мировой рынок лизинговых услуг сосредоточен в мировых экономических центрах (США, Западной Европе и Японии), на долю которых приходится большая часть объема лизинговых сделок в мире. Динамично лизинг развивается также в некоторых странах Азии. Но лизинговое законодательство во многих странах имеет существенные различия. До настоящего времени в мировой практике нет единства и в правилах бухгалтерского учета лизингового имущества. Необходимо отметить так же, что не установлена единая трактовка самого понятия лизинга, причем это связано не только с использованием различных терминов для описания лизинговых операций, но и с правовыми и экономическими особенностями.

Оттавская Конвенция регулирует лишь отношения по финансовому лизингу, не регулируя отношения прямого лизинга (в государствах континентальной Европы – имущественного найма, или аренды), т. е. двусторонние сделки, когда лизингодатель передает в лизинг лизингополучателю имущество, которое находится в его собственности (как, например, в случае передачи в лизинг оборудования производителем).

Конвенция не регулирует также отношения по обратному лизингу, который применяется в основном лишь в отношении недвижимости, а потому не имеет широкого применения в международном торговом обороте.

Пункт 2 ст. 1 Конвенции о международном финансовом лизинге указывает также на следующие отличительные черты договора международного финансового лизинга.

1. Лизингодатель либо лизингополучатель должны являться
субъектами разных государств. Что же касается продавца, то он может
являться как субъектом государства лизингодателя, так и субъектом
государства лизингополучателя, т. е. национальный характер части
договора международного финансового лизинга не влияет на его
международный статус.

2. Лизингополучатель самостоятельно выбирает оборудование и
поставщика. Этим объясняется то, что лизингодатель освобождается от
какой-либо ответственности перед лизингополучателем за возможные недостатки оборудования, переданного в лизинг, а лизингополучатель приобретает право на предъявление претензий к продавцу, которые обычно имеет покупатель по договору купли-продажи.

3. Лизингодатель приобретает у поставщика оборудование специально для последующей передачи его в лизинг. В связи с этим поставщик ставится в известность о том, что конечным пользователем данного имущества будет не лизингодатель (лицо, которое оплачивает имущество и приобретает на него право собственности), а лизингополучатель, который вправе непосредственно предъявлять требования к поставщику, связанные с недостатками проданного оборудования или гарантийными обязательствами поставщика. Таким образом, особенностью договора международного лизинга является то, что лизингополучатель, не находясь в договорных отношениях с продавцом оборудования, обладает определенными правами по отношению к данному лицу.

4. Лизинговые платежи рассчитываются в зависимости от срока
амортизации оборудования.

Характеризуя международный финансовый лизинг, необходимо указать, что договор международного финансового лизинга представляет собой сделку, используемую исключительно в предпринимательской сфере, вследствие чего данный договор всегда возмездный, а его участники являются профессиональными участниками торгового оборота.

Вместе с тем следует отметить, что международный лизинг может осуществляться не только в форме финансового лизинга, но и в форме прямого. Так, например, сделка по международному лизингу имеет место и в случае заключения двустороннего договора между лизингодателем (собственником оборудования) и лизингополучателем, когда лизингодатель не приобретает оборудование у иного продавца специально для последующей передачи его в лизинг. В этом случае сделка по международному лизингу направлена не только на кредитование лизингополучателя, но и стимулирование сбыта лизингодателя.

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Международный лизинг может осуществляться и в более сложных формах, когда в договорные отношения вступают последовательно два и более лизингодателя, и (или) два или более лизингополучателя.

Платежи по договору международного финансового лизинга обычно рассчитываются с учетом срока амортизации всего или существенной части оборудования таким образом, чтобы покрыть инвестиционные расходы.

В практике международного торгового оборота при уплате лизинговых платежей в денежной форме достаточно часто лизингополучатель после передачи ему объекта лизинга оформляет свою задолженность по будущим лизинговым платежам векселями, что делает безусловным его обязательство уплатить данные платежи, а также облегчает переуступку лизингодателем права на получение этих платежей в целях рефинансирования.

В соответствии со ст.13 Оттавской Конвенции лизингодатель может взыскать с лизингополучателя невыплаченные периодические платежи вместе с процентами и упущенной выгодой, если лизингополучатель нарушил условия договора.

В силу того, что лизингополучатель принимает на себя все риски, связанные с предметом договора международного финансового лизинга, то гибель или повреждение предмета лизинга не освобождает лизингополучателя от уплаты лизинговых платежей. В случае, если условиями договора был предусмотрен возврат предмета лизинга лизингодателю, лизингополучатель обязан также возместить лизингодателю причиненный ущерб.

Лизинг нашел широкое применение именно потому, что он приносит выгоды всем участникам договорных отношений.

Международный лизинг – финансовая сделка, при которой субъекты лизинговых отношений находятся на территории разных государств или когда хотя бы одна из сторон договора лизинга является нерезидентом данного государства.

Основные формы международного лизинга:

1) экспортный – лизинговая компания покупает средства производства у национального производителя, а затем передает их лизингополучателю, находящемуся в другой стране. Лизинговые платежи производятся только в иностранной валюте;

2) импортный – производитель находится в одной стране, а лизинговая компания и лизингополучатель – в другой. Лизинговые платежи могут уплачиваться в иностранной и национальной валютах;

3) транзитный – предполагает, что все участники находятся в разных странах;

4) косвенный – все участники договора, находятся в одной стране, а финансово-кредитные учреждения – в другой.

Основными преимуществами лизинга можно считать:

1) инвестирование в форме имущества в отличие от денежного кредита снижает риск невозврата средств, т. к. за лизингодателем сохраняется право собственности на переданное имущество, которое, в отличие от денег, выступает в качестве залога;

2) лизинг предполагает 100% кредитование и не требует немедленного начала платежей, что позволяет без резкого финансового напряжения обновлять производственные фонды, приобретать дорогостоящее имущество. При использовании обыч­ного кредита предприятие должно часть стоимости покупки оплачивать за счет соб­ственных средств;

3) очень часто предприятию проще получить имущество по лизингу, чем платить ссуду на его приобретение, т. к. лизинговое имущество выступает в качестве залога;

4) лизинговое соглашение более гибкое, чем ссуда, т. к. предоставляет возможность обеим сторонам выработать удобную схему выплат. По взаимной договорен­ности сторон лизинговые платежи могут осуществляться после получения выручки от реализации товаров, произведенных на взятом в лизинг оборудовании. Ставки платежей могут быть фиксированными и плавающими;

5) для лизингополучателя уменьшается риск морального и физического износа и устаревания имущества, т. к. имущество не приобретается в собственность, а берется во временное пользование;

6) лизинговое имущество не числится на балансе лизингополучателя, что не уве­личивает его активы и освобождает от уплаты налога на имущество;

7) лизинговые платежи относятся на издержки производства и обращения (себестоимость) лизингополучателя и соответственно снижают налогооблагаемую прибыль;

8) наличие амортизационных и налоговых льгот для лизингодателя дает воз­можность при заключении договорных отношений уменьшить размер лизинговых платежей лизингополучателю;

9) производитель имущества получает дополнительные возможности сбыта своей продукции.

К недостаткам лизинга относится то, что на лизингодателя приходится риск мо­рального старения имущества и получения лизинговых платежей не в полном объе­ме, а для лизингополучателя стоимость лизинга может оказаться в ряде случаев больше, чем цена покупки имущества или банковского кредита.

Среди объективных факторов развития лизинга существен­ное значение имеют:

– ускорение сроков морального старения оборудования;

– усложнение и удорожание сервисного обслуживания но­вой техники, ограничивающие выполнение его самими пользо­вателями;

– усиление дифференциации выпускаемой и расширение потребности временного использования дорогостоящей специа­лизированной техники;

– возрастание сложности выбора наиболее эффективных мо­делей машин при увеличивающемся их ассортименте на рынке средств производства;

– прогрессирующая нехватка капитала на финансовом рын­ке и недоступность традиционных источников инвестирования для мелкого и среднего бизнеса.

Первая самостоятельная ли­зинговая компания в Республике Беларусь – «Лизинг обслужива­ния транспорта, оборудования, сооружений» (ЛОТОС) – была создана в 1990 г. в Солигорске. В 1993 г. в республике су­ществовало уже 10 лизинговых компаний, которые учредили свой коллегиальный орган – Союз лизинговых предприятий. В национальной программе со­циально-экономического разви­тия 1996 г. лизинг рассматри­вается какодна из ведущих форм привлечения инвестиций,

Поэтому встал вопрос о необхо­димости создания нормативно-правовых документов для регу­лирования лизинговой деятель­ности. В апреле 1994 г. Мини­стерством финансов были утвержде­ны Методические указания о порядке учета лизинговых опе­раций, в которых даны основные определения и бухгалтерские проводки по лизинговым проце­дурам. Этот документ стал од­ним из первых в странах СНГ, регламентирующим лизинговые отношения. В апреле 1996 г. утверждено Положение о лизин­ге на территории Республики Беларусь. В нем даны определе­ния лизинговой деятельности, объектов и субъектов лизинга, основных его видов. В августе 1996 г. внесены изменения в Положение о порядке начисления амортизации (износа) на полное восстановление по ос­новным фондам в народном хозяйстве, которое предоставляло право начислять амортизацию всумме, определенной ус­ловиями договора между лизин­гополучателем и лизингодате­лем, что позволяло производить полную амортизацию в более ко­роткие сроки.

Быстрое развитие лизинга в республике было приостановле­но летом 1997 г. после выхо­да Постановления Совета Мини­стров Республики Беларусь № 1045 от 8 августа 1997 года «О предприятиях и организациях, осуществляющих деятельность по передаче иму­щества в лизинг». В соответствии с ним вводилось лицензирование лизинговой деятельности и уста­навливался минимальный устав­ный фонд для лизинговых ком­паний в размере 50 000 ЭКЮ. Хотя появление этого постанов­ления было продиктовано необ­ходимостью защиты интересов государства и юридических лиц, а также упорядочением лизин­говой деятельности, не урегули­рованной тогда правовыми и экономическими нормами, оно привело к снижению числа ли­зинговых сделок в республике. Новые лизинговые компании пе­рестали создаваться, а давно и устойчиво работающие пребы­вали в затруднении в связи с ли­цензированием и формировани­ем уставного фонда. Кредито­вание лизинговых предприятий банками остановилось, так как риск ликвидации лизинговой компании, получившей кредит и инвестировавшей его в лизинго­вое оборудование, оказывался достаточно большим. В первом квартале 1998 г., по сравне­нию с третьим кварталом 1997 г., произошло снижение чис­ла лизинговых сделок в пять раз. Очевидно, такая выразительная статистика послужила поводом для отмены постановления о лицензировании. Очередным ре­шением «О внесении изменений в некоторые постановления Со­вета Министров Республики Беларусь» от 6 июля 1998 г. лицензирование ли­зинговой деятельности было от­менено.

Лизинг в республике разви­вался по двум основным на­правлениям — международному и внутреннему — поэтому совер­шенствовалась и нормативная база в области международного лизинга. Положение о порядке предоставления отсрочки упла­ты таможенной пошлины и НДС по договорам аренды (лизинга) от 7 июля 1997 года предусмат­ривало отсрочку по уплате тамо­женных пошлин и НДС при ввозе на таможенную территорию РБ технологического оборудования и транспортных средств на срок действия заключенных договоров, но не более трех лет. При­казом Государственного тамо­женного комитета Республики Беларусь «О предоставлении рассрочки уплаты таможенных платежей по договорам лизин­га» от 3 февраля 1998 г. по договорам финансового лизинга предоставлялась рассрочка уп­латы таможенных платежей на весь срок действия договора, но не более чем на пять лет.

Большое значение для разви­тия правового поля имело появ­ление Гражданского кодекса Республики Беларусь, в статьях 636 – 641 которого отражены ос­новные правовые аспекты лизин­га. Положение лизинга стало юридически и экономически бо­лее устойчивым благодаря чет­ким определениям понятий ли­зинга, предмета лизингового до­говора, основных аспектов вза­имоотношений лизингодателя и лизингополучателя, распреде­лению между ними основных рисков.

Основны­ми нормативными документа­ми, регулирующими лизинговую деятельность в республике, и по сегодняшний день остаются По­ложение о лизинге на террито­рии Республики Беларусь от 31 декабря 1997 г. и Методичес­кие указания о порядке бухгал­терского учета лизинга от 11 февраля 1998 года.

В Беларуси, как и в других странах, в большинстве сделок объектом лизинга являлись автотранспортные средства, предназначенные для междуна­родных перевозок. На протяже­нии последних шести лет по оперативному лизингу в страну было ввезено более 5000 еди­ниц подвижного состава, ис­пользуемого на международных перевозках грузов. По сути, это является иностранными инвес­тиционными вложениями в эко­номику республики, причем осу­ществляемыми без государ­ственных гарантий и прямого вмешательства правитель­ственных органов.

Внутренние лизинговые опе­рации проводились чаще всего за счет кредитных ресурсов бе­лорусских банков. На рынке ли­зинговых услуг работает сейчас около 60 компаний, 40 из кото­рых объединены в Белорусский союз лизингодателей (БСЛ), причем на долю входящих в него структур приходится бо­лее 80% общего объема лизин­говых операций. Так, «Приорлизинг» контролирует 29% рынка, Белинтерфинанс – 26%, «Ду­кат-лизинг» – 11%, «Инвест-лизинг» – 8%, «Багач-лизинг» – 6%, «Лизинговые операции» – 5%, «Лизинг-сервис» – 3%, «Траст-лизинг» – 2%, «Инвис-лизинг» – 2%, «Семрекс» – 2%, прочие – 6%.

Распределение лизинговых сделок осуществляется по двум основным направлениям: лизинг недвижимости (15 %) и лизинг оборудования (85 %). Операции по лизингу недвижимости отно­сятся к наиболее сложным и ка­питалоемким. Пионером в этой области стал «Приорлизинг». В 1994 г. был заключен первый лизинговый договор на строи­тельство офисного здания «Приорбанка».

Несмотря на сложность и неоднозначность развития ли­зинговой отрасли в Республике Беларусь, объемы лизинговых операций растут. Государственные структуры власти признают бесспорную необходимость ли­зинга как эффективного инстру­мента современного хозяйство­вания и поддерживают их разви­тие.

Тем не менее, лизинг на се­годняшний день в отечествен­ной экономике не получил дол­жного распространения.Его по­тенциал используется пока не­достаточно. Официальная ста­тистика объемов лизинговых операций действует в респуб­лике с 2004 года. Анализ струк­туры лизинговых операций за 2004 г. показывает, что 75% их обеспечивается средствами го­сударства и белорусских бан­ков, направляемыми на поддер­жку сельхозпроизводителей. А что касается чистого лизинга, осуществляемого профильны­ми государственными и негосу­дарственными компаниями, то существенного роста не на­блюдается. Если по данным статистики в развитых странах лизинг занимает около 30% об­щего объема инвестиций, то в нашей стране, по данным Бе­лорусского союза лизингодате­лей, на его долю приходится 3-4%, несмотря на то, что госу­дарственное регулирование в направлении развития лизинга можно считать образцовым. Причины этого, в первую оче­редь, связаны с низкой рента­бельностью белорусских пред­приятий и дефицитом ресурсов в банковском секторе. Спрос на них значительно превышает предложение. В этой ситуации большинство банков активно применяет протекционистские меры и выделяет ресурсы толь­ко дочерним лизинговым струк­турам. Ограниченность кредит­ных ресурсов и соответственно низкая конкуренция на рынке капитала обусловлена преиму­щественно слабостью отече­ственной банковской системы.

Таким образом, основными причинами, которые сдерживают развитие лизинговой деятельности в республике, являются:

1) финансовая слабость лизинговых компаний, которая во многом зависит от банков-учредителей. Последние очень часто используют лизинговые компании как одну из форм кредитования предприятий. Это сказывается на проведении самостоя­тельной стратегии развития лизинговой компании и большой зависимости от своих учредителей. При ухудшении финансового положении банка это сразу же сказыва­ется на лизинговой компании;

2) дороговизна кредитных ресурсов, хотя в последнее время влияние этого фак­тора стало меньше в связи со снижением ставки рефинансирования Национального банка Беларуси;

3) неразвитость налогового законодательства, когда лизинговое имущество нельзя быстро вернуть лизингодателю при расторжении лизинговой сделки. В связи с этим одно из важных преимуществ лизинга, при котором имущество выступает в качестве обеспечения сделки, сводится на нет. Поэтому лизингодателям приходится ужесточать требования по обеспечению сделки, что практически исключает малый бизнес из потребителей лизинговых услуг;

4) отсутствие вторичного рынка оборудования;

5) не всегда благоприятные условия налогового, таможенного и валютного законодательства для лизинговых сделок;

6) недостаточная квалификация кадров;

Несмотря на это, лизинговая деятельность является перспективным видом бизне­са. Это связано со следующим.

1. Мировой опыт показывает, что на долю лизинга в новых инвестициях в обору­дование приходится 15 – 20% , а в некоторых странах, как США, Великобритания, Ирландия – более 30%.

2. Лизинг является одним из основных источников активизации инвестиционной деятельности, что так важно для нашей экономики.

3. Разработан и утвержден ряд законодательных и нормативных актов, регулирую­щих лизинговую деятельность, по возможности создаются условия для его развития.

4. Лизинг переориентирует банки с рынка ценных бумаг на инвестиции в произ­водство. Он является более привлекательным финансовым инструментом, чем кредит, т. к. используется исключительно для покупки оборудования, выступающего обеспечением сделки.

5. В результате снижения ставок на рынке заемного капитала удешевляется ли­зинговая сделка.

6. Большой потенциальный спрос на лизинговые услуги, связанный с потребно­стью предприятий в обновлении основных фондов и возможностью их осуществить без ощутимых первоначальных затрат.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 31; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Классической формой самофинансирования инвестиций в странах с развитой экономикой являются собственные средства предприятий в виде нераспределенной прибыли и амортизации, которые дополняются эмис­сией ценных бумаг и кредита, полученного с рынка ссудного капитала.

Однако довольно редко фирма, решившая реализовать капиталоем­кий инвестиционный проект, способна обойтись собственными финансовыми ресурсами. В целях получения необхо­димых ей ресурсов она может прибегнуть к увеличению собственного капитала путем эмитирования акций или использовать заемные сред­ства, выпустив облигации или другие долговые обязательства, или об­ратиться в различные финансовые институты (банки, страховые ком­пании) за получением ссуды. Во всех этих случаях фирма должна ре­шить ряд организационных проблем, связанных с привлечением финансовых ресурсов.

Одним из организационных принципов финанси­рования инвестиционных проектов является проектное финансирование.

Термин «про­ектное финансирование» имеет несколько формулировок:

• финансирование, основанное на жизнеспособности самого про­екта без учета платежеспособности его участников, их гарантий и га­рантий погашения кредита третьими сторонами;

• целевое кредитование заемщика для реализации инвестиционного проекта, при котором источником погаше­ния задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта;

• способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов.

Из приведенных определений следует, что проектное финансиро­вание характеризуется особым способом обеспечения, основу которо­го составляет подтверждение реальности получения запланированных потоков наличности путем выявления и распределения всего комплекса рисков, связанных с проектом между сторонами, участвующими в его реализации (подрядные организации, финансовые учреждения, госу­дарственные органы, поставщики сырья, потребители конечной про­дукции).

Исторически активизацию проектного финансирования как формы инвестиций связывают с мировым нефтяным бумом 70-х гг. Многократное увеличение цен на энергоносители вы­звало резкий рост прибыльности проектов добычи нефти и газа, что послужило стимулом их подготовки и финансирования. Пос­ле падения цен на энергоресурсы в 80-е годы банки переключи­лись на проекты эффективного размещения ресурсов в сфере транспортной инфраструктуры, телекоммуникаций, энергетики и т. д.

Проектное финансирование получило широкое распростра­нение в частном и государственном секторах экономики разви­тых и развивающихся стран.

Традиционные схемы кредитования под уже имеющееся обеспечение или исходя из изучения баланса и оборотов по сче­ту кредитополучателя не предполагают поиск и анализ про­ектов для обеспечения эффективного размещения средств. При проектном финансировании пассивная позиция банка сменяет­ся на активную, устанавливается качественно новый уровень взаимоотношений банка и кредитополучателя. Изменение фак­торов риска, наличие многих проектов и вариантов их реализа­ции обусловливают необходимость тщательной оценки и отбора лучших проектов, контроля за их реализацией.

В зависимости от доли риска, принимаемой на себя кредиторами, выделяют следующие типы проектного финансирования:

без какого-либо регресса на заемщика. Банк-кредитор принимает на себя весь риск, связанный с реализацией проекта, оценивая лишь потоки наличности, генерируемые проектом и направляемые в пога­шение кредитов;

без регресса на заемщика в период, следующий за вводом проекта в эксплуатацию (до выхода на проектную мощность и запланированную себестоимость продукции). Подрядчики гарантируют завершение ос­воения капиталовложений, ввод объекта кредитования в эксплуатацию, соблюдение сметной стоимости и при определенных условиях берут на себя возмещение убытков, связанных с задержкой ввода объекта в эксплуатацию и превышением сметной себестоимости.

Кредитору выдается обязательство, гарантирующее своевременную уплату причитающейся с заемщика суммы основного долга и начис­ленных процентов;

с полным регрессом на заемщика. Кредитор в этом случае не прини­мает на себя никаких рисков, связанных с проектом, ограничивая свое участие предоставлением средств взамен гарантий спонсоров (органи­заторов) проекта или третьих сторон, лишь в некоторых случаях анали­зируя генерируемые проектом потоки наличности.

Отличительными чертами проектного финансирования от традиционного кредитования являются следующие:

1) при реализации проектного финансирования задействовано большое количество участников;

2) важным признаком проектного финансирования является наличие так называемой «проектной компании», которая создается спонсорами исключительно в целях реализации проекта;

3) преобладающей тенденцией проектного финансирования является использование различных источников (государ­ственные организации, коммерческие банки, предприятия, ин­вестиционные банки и фонды и другие финансовые институты) и методов финансирования инвестиционных проектов (банковские кредиты, доход от товарных кредитов, долевые взносы, эмиссия ценных бумаг, амортизационные от­числения, различные льготы со стороны государства и др.);

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

4) в силу повышенных рисков при осуществлении проектного финансирования особое внимание уделяется вопросам контроля за реализацией проекта;

5) банк может выдавать кредит без права требований к заем­щику в целом (требования распространяются только на доход от проекта), с ограниченными требованиями, с полными требо­ваниями. В последнем случае обеспечением кредита служат все доходы от хозяйственной деятельности, активы и гарантии за­емщика. Повышенный риск банк компенсирует увеличением платы за кредит, премией, приобретением части предприятия.

На рынке проектного финансирования банки выступают в качестве банков-кредиторов, гарантов, финансовых консультантов и других посредников. Новой формой участия банков в проектном финансировании является консалтинг, который предусматривает следующий набор услуг: поиск, отбор и оценку инвестиционных проектов, подготовку всей технико-экономической документации по проекту, разработку схем финансирования проекта, ведение предварительных переговоров с банками и другими институтами на предмет их участия в проектном финансировании, подготовку документов по проекту.

Несмотря на существенные преимущества, данная форма привлечения инвестиций имеет следующие недостатки:

1) высокие процентные ставки по кредитам;

2) высокие затраты по предпроектным работам, поскольку банк без детальной проработки проекта заявку на его финансирование не рассматривает;

3) большие сроки между временем подачи заявки и принятием решения о финансировании;

4) чрезвычайно жесткий контроль за деятельностью заемщика со стороны кредитора.

Проектное финансирование может осуществляться в любом объеме. Примером крупномасштабного финансирования явля­ется проект Евротоннель стоимостью 60 млрд французских франков. Строительство тоннеля длинной 50 км под проливом Ла-Манш завершилось в 1993 году Для реализации проекта была создана специальная компания. Кредит на 18 лет выдал банков­ский синдикат из 209 банков. Государственный капитал не привлекался.

Что касается Республики Беларусь, то в стране имеются большие инвестиционные возможности благодаря производственной и научно-техничес­кой базе, достаточно развитой инфраструктуре, квалифициро­ванным кадрам, удобному географическому положению. По оценкам экспертов ООН, коммерческая ценность только науч­но-технических разработок составляет порядка 10 млрд долл. США. Поиск и анализ бизнес-идей может вестись практически во всех отраслях по различным направлениям (повышение качества и выпуск новой продукции, энерго- и ресурсосбережение, разви­тие экспорта и импортозамещение, использование инноваций и т.д.). Однако инвестиционный потенциал, определяемый нали­чием конкретных проектов, весьма незначителен. Дефицит эф­фективных проектов не позволяет не только привлечь инвести­ции извне, но и использовать внутренний капитал.

В условиях переходной экономики для развития инвестици­онного потенциала целесообразно активизировать участие государства в поиске и подготовке проектов, создании условий для конкуренции между разработчиками бизнес-планов, обес­печении информационной поддержки участников инвестици­онной деятельности и т. д.

Инвестиции и инновации представляют стратегическое ус­ловие экономического развития страны и ее эффективного участия в мировом производстве. Устаревание основных про­изводственных фондов и их износ, достигший 60–65%, обусловли­вают снижение конкурентоспособности отечественной продук­ции. Поэтому требуется существенное увеличение вложений в производственные фонды, повышение инвестиционной и инно­вационной активности. По оценке специалистов, потребность в инвестициях в расчете на десятилетний период составляет по­рядка 50 млрд долл. США. Только небольшая часть указанной суммы может быть профинансирована за счет внутренних источников. Опыт многих стран свидетельствует, что для привлечения внут­реннего и внешнего капитала, обеспечения его эффективного использования необходимо развитие проектного финансирова­ния.

Среди причин крайне незначительного развития проектного финансирования в республике можно отметить отсутствие действенного ме­ханизма поиска и подготовки проектов, несовершенство мето­дики финансового анализа проектов, недостаток опыта про­ектного финансирования, нехватку квалифицированных спе­циалистов, отсутствие стимулов активной работы с проектами и т. д.

Для развития проектного финансирования в целом необхо­димы условия, позволяющие качественно анализировать и про­двигать инвестиционные предложения и новые технологии. Требуется создать методическую и организационную базу для рассмотрения большого числа проектов, подготовки рекоменда­ций по их практическому осуществлению.

Контрольные вопросы

1. Что понимается под международным лизингом?

2. Какие формы международного лизинга вы знаете?

3. В чем заключаются преимущества лизинга?

4. Каковы факторы развития лизинга на современном этапе?

5. В чем заключается суть проектного финансирования?

6. Какие типы проектного финансирования существуют?

7. В чем состоит отличие проектного финансирования от традиционного кредитования?

Литература

1. Иванов, С. Некоторые аспекты выбора источников финансирования инвестиций реального сектора / С. Иванов // Проблемы современной экономики. – 2006. – № 3/4. – С. 225 – 229.

2. Инвестиции: учеб. пособие / А. И. Деева. – М.: Экзамен, 2004. – 320 с.

3. Левкович, А. О. Закономерности миссии лизинга в экономике / А. О. Левкович. – Мн: Пион, 2001. – 240 с.

4. Марголин, А.М. Инвестиции: учеб. / А. М. Марголин. – М.: РАГС, 2006. – 464 с.

5. О международном финансовом лизинге: Конвенция УНИДРУА, 25.05.1988 г. // Нац. реестр правовых актов Респ. Беларусь. – 2000. – №19.

6. О межгосударственном лизинге: Конвенция Совета глав правительств Содружества Независимых Государств, 25.11.1998 г. // Ведомости Нац. собр. Респ. Беларусь. – 2000. – №10.

7. Смирнов, А. Л. Лизинговые операции / А. Л. Смирнов. – М.: Консалтбанкир, 2001.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 13; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

На современном этапе важнейшим направлением государственной экономической политики Республики Беларусь является создание благоприятного инвестиционного климата для привлечения и эффективного использования иностранных инвестиций.

Беларусь расположена между двумя крупными экономико-политическими пространствами Европы: Европейским Союзом и Российской Федерацией. Вкладывая капиталы в белорусскую экономику, зарубежный инвестор получает доступ к обширному российскому рынку и рынкам других стран Содружества. Для европейских компаний, столкнувшихся с проблемой перенасыщения национальных рынков, это прекрасная возможность расширить масштабы деятельности и поддержать конкурентоспособность своей продукции. Наша страна имеет развитую транспортную инфраструктуру. Беларусь находится на пересечении железнодорожных и автомобильных магистралей, систем газо- и нефтепроводов, систем связи, водных и воздушных путей сообщения между промышленно развитой Западной Европой и богатой природными ресурсами Азией.

Беларусь обладает высоким образовательным и научно-техническим потенциалом. Почти каждый пятый работник в стране имеет высшее образование. В отраслях экономики трудится 2400 докторов и более 14 тыс. кандидатов наук. Учитывая богатый интеллектуальный потенциал, в республике могут развиваться микроэлектроника, разработка информационных, нано- и биотехнологий.

Республика имеет развитую промышленную базу, главным образом, в отраслях автомобиле-, тракторо- и станкостроения, электротехники и химического производства. Именно промышленность является опорой для всех остальных сфер белорусской экономики, и ее стабильность позволяет Беларуси быть менее подверженной колебаниям финансовых рынков. Промышленный сектор республики создает сегодня 30% ВВП, обеспечивает рабочие места для 20% занятого населения страны и задает основу роста инвестиций.

В рамках стран Содружества независимых государств интенсивно проходят преобразования, которые затрагивают унификацию банковских, валютных, торговых, налоговых систем, а также рынков капитала региональных союзов (Беларусь – Россия, Европейское экономическое пространство, ЕврАзЭс). Такое сближение облегчает работу действующих зарубежных инвесторов в республике и создает дополнительные поступления капиталов, связанные с перспективой продвижения на рынки стран СНГ.

Благодаря этим факторам страна способна достойно конкурировать в привлечении иностранных инвестиций на постсоветском пространстве. Но, безусловно, одних преимуществ недостаточно; их использование и связанный с ними успех в привлечении зарубежного капитала в значительной степени зависят от собственных действий, направленных на создание привлекательного климата и имиджа Беларуси.

Получение выгод от включения страны в активное международное движение капитала зависит от законодательства. Правовое поле международной инвестиционной деятельности любой страны представлено налоговым, кредитным, валютным, бюджетным, таможенным и прочим законодательством.

Стержневым документом, регулирующим инвестиционную деятельность в Республике Беларусь, является Инвестиционный кодекс Республики Беларусь, принятый в 2001 г. вместо законов «Об инвестиционной деятельности в Республике Беларусь», «Об иностранных инвестициях на территории Республики Беларусь», действовавших с 1991 года.

Инвестиционный кодекс Республики Беларусь содержит статьи, регулирующие многие направления деятельности национальных и иностранных инвесторов. В нем отражены:

· трактовка основных понятий, применяемых в сфере инвестиционной деятельности (инвестиции, инвестиционная деятельность, инвестор, объекты инвестиционной деятельности, формы инвестиционной деятельности);

· цели, формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности;

· система гарантий прав инвесторов и защита инвестиций;

· особенности осуществления инвестиций на основе концессии;

· гарантии Правительства Республики Беларусь под привлекаемые кредиты;

· условия и порядок заключения инвестиционного договора национального и (или) иностранного инвестора с Республикой Беларусь для реализации инвестиционных проектов, имеющих большое значение для экономики республики;

· особенности осуществления деятельности иностранных инвесторов и коммерческих организаций с иностранными инвестициями на территории Республики Беларусь.

Согласно Инвестиционному кодексу Республики Беларусь, иностранными инвесторами признаются иностранные государства и их административно-территориальные единицы в лице уполномоченных органов; международные организации; иностранные юридические и физические лица; иностранные организации, не являющиеся юридическими лицами, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств; а также граждане Республики Беларусь и лица без гражданства, постоянно проживающие за пределами Беларуси.

Инвестиционный кодекс Республики Беларусь оговаривает деятельность иностранных инвесторов в форме ПИИи основные положения получения гарантии Правительства Республики Беларусь под привлекаемые иностранные кредиты. Основным видом ПИИ на территории Беларуси является коммерческая организация с иностранными инвестициями (КОИИ). К такой организации относится юридическое лицо, в уставном фонде которого частично или полностью используются иностранные инвестиции в объеме, эквивалентном не менее 20 000 долл. США.

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

В рамках КОИИ различают:

— коммерческую совместную – уставный фонд которой состоит из долей национального и иностранного инвестора (по общепринятой классификации – совместные предприятия);

— коммерческую иностранную – в уставном фонде которой иностранные инвестиции составляют 100% (по общепринятой классификации – иностранные предприятия).

Инвестиционным кодексом Республики Беларусь и Положением «О государственной регистрации и ликвидации субъектов хозяйствования», утвержденным Декретом Президента Республики Беларусь «Об упорядочении государственной регистрации и ликвидации субъектов хозяйствования» № 11 от 16.03.1999 г., а также Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 17.01.2003 г. № 53 регламентируется порядок создания, функционирования и ликвидации коммерческих организаций с иностранными инвестициями, а также их филиалов и зависимых обществ.

Порядок создания, деятельности и ликвидации представительств иностранных юридических лиц регламентируется Постановлением Совета Министров Республики Беларусь «О порядке открытия и деятельности в Республике Беларусь представительств иностранных организаций» от 22.07.1997 г. № 929.

На территории Республики Беларусь законодательство предусматривает возможность осуществления ПИИ в виде:

– инвестиционного договора частных инвесторов с государством;

– договора концессии;

– банков с иностранными инвестициями, дочерних банков и представительств иностранных банков на территории Республики Беларусь;

– страховых организаций с иностранными инвестициями, дочерних иностранных страховых организаций.

На основании Инвестиционного кодекса Республики Беларусь и Постановления Совета Министров Республики Беларусь «Об утверждении положения о порядке рассмотрения Правительством Республики Беларусь проектов инвестиционных договоров» от 08.04.2002 г. № 444 оговорены характеристики инвестиционных проектов, по которым между инвестором (в том числе иностранных совместных предприятий) и Правительством Республики Беларусь может быть заключен инвестиционный договор. К таким проектам относятся следующие:

— о создание и развитие производств, основанных на новых и высоких технологиях;

— повышение конкурентоспособности белорусской продукции и объемов экспорта;

— решение проблем социального назначения;

— другие важные вопросы.

При этом стоимость таких инвестиционных проектов должна составлять сумму, эквивалентную не менее 5 млн долл. США. Инвестиционным кодексом предусматривается осуществление иностранных инвестиций и на основе концессии. В соответствии с договором концессии производится передача частным национальным и (или) иностранным инвесторам на возмездной основе на определенный срок права на осуществление на территории Pecпублики Беларусь отдельного вида деятельности, на которую распространяется исключительное право государства, либо права пользования имуществом, находящимся в собственности Республики Беларусь. При этом концессионный договор заключается между Республикой Беларусь с национальными и (или) иностранными инвесторами, в имуществе которых доля государства составляет не более 25 %. По законодательству можно заключить полный концессионный договор, концессионный договор о разделе продукции и концессионный договор о предоставлении услуг.

В соответствии с Кодексом о земле Республики Беларусь иностранным инвесторам предоставляется возможность длительной аренды земельных участков сроком на 99 лет, а также продажи земли им в частную собственность в случае реализации крупного инвестиционного проекта.

Участие иностранного инвестора в процессе приватизации регулируется законодательством Республики Беларусь. Декрет Президента Республики Беларусь «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь» №3 от 20.03.1998 г., Закон Республики Беларусь «О разгосударствлении и приватизация государственной собственности в Республике Беларусь» от 19.01.1993 г. № 2103-XII регламентируют различные формы участия иностранных инвесторов в процессе приватизации, среди которых:

– создание коммерческих организаций с иностранными инвестициями;

– создание ОАО с иностранными инвестициями на стадии приватизации государственного предприятия;

– выкуп государственных акций ОАО по конкурсу;

– приобретение дополнительного выпуска акций ОАО с долей государства;

– создание коммерческих совместных организаций с долей государственного имущества и вкладов иностранных инвесторов в уставном фонде;

– приобретение предприятий, имеющих до 100 рабочих мест с задолженностью, равной или превышающей активную часть баланса.

Республика Беларусь является участницей Конвенции «О порядке разрешения инвестиционных споров между государствами и иностранными лицами» (Вашингтон, 1965), Сеульской конвенции (1985) об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций. С 1992 г. Беларусь входит в число членов МБРР, ЕБРР, МВФ. Ведется активная работа по созданию правовой базы в сфере инвестиционной деятельности в рамках ЕЭП и ЕврАзЭС. Так, осуществляется подготовка проектов Соглашения об инвестиционной деятельности и свободном движении капитала на территории стран – участниц ЕЭП и Соглашения о поощрении и взаимной защите инвестиций в государствах – членах ЕврАзЭС.

На начало 2007 г. Республикой Беларусь подписано 52 двусторонние соглашения о содействии и взаимной защите инвестиций. Данные соглашения на взаимной основе предусматривают гарантию благоприятного инвестиционного режима, защиту инвестиций от национализации и экспроприации, свободный перевод за границу доходов от инвестиций, а также дают право оспаривать несправедливые решения государственных органов в отношении инвестиций в национальных и международных судебных инстанциях. Республикой Беларусь заключено 59 договоров об избежании двойного налогообложения.

Институциональное регулирование потоков иностранных инвестиций в Республику Беларусь осуществляют Министерство экономики, Министерство иностранных дел, Министерство финансов, Национальный банк Республики Беларусь, а также отраслевые министерства и концерны, местные органы власти. Значительную роль в активизации привлечения иностранных инвестиций играет Белорусская торгово-промышленная палата и созданное в июле 2006 г. РУП «Национальное инвестиционное агентство».

В целях организации постоянного диалога с иностранными инвесторами Правительство создало Консультативный совет по иностранным инвестициям. Он состоит из представителей различных органов государственного управления, международных организаций (ПРООН, МФК, ЕБРР) и иностранных инвесторов, работающих на белорусском рынке (ИП «Кока-Кола», СП «Приорбанк», СП «Бакко Бисов», СООО «Хенкель Баутехник», ИООО «Уномедикал» и др.). При этом иностранные представители участвуют в рабочих группах по выработке рекомендаций правительству по наиболее актуальным проблемным вопросам ведения бизнеса в Беларуси.

Таким образом, в Республике Беларусь создана законодательная основа и институциональная среда для содействия регулированию и привлечению иностранных инвестиций. Но на этом работа не останавливается, на регулярной основе совершенствуется таможенное, налоговое, инвестиционное законодательство. Все это ведет к улучшению деловой среды в Республике Беларусь и способствует формированию благоприятного инвестиционного имиджа.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 21; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

 
Поступило иностранных инвестиций – всего:  
722,1
1306,4 1517,3 1816,1 4036,1
в том числе:
прямые инвестиции 298,8 674,5 859,1 451,3 748,6
портфельные инвестиции 0,618 0,637 0,391 0,247 3,224
прочие инвестиции 422,6 631,3 657,8 1365,6 3284,2

Источник: Инвестиции в Республику Беларусь из-за рубежа. – Мн.: Статистика Минстата, 2007.

Динамика прямых иностранных инвестиций характеризуется нестабильностью, скачками то в сторону увеличения, то в сторону уменьшения объема ПИИ. С 2002 г. по 2004 г. наблюдалась устойчивая тенденция увеличения объема ПИИ, однако в 2005 г. объем ПИИ уменьшился на 47,5%, увеличившись в 2006 г. (рис. 7.1).

Также следует отметить тенденцию снижения доли ПИИ в общем объеме иностранных инвестиций (с 51,6 % в 2003 г. до 18,5% в 2006 г.). Основными формами ПИИ в 2006 г. были:

— кредиты и займы, полученные от прямых инвесторов (595,7 млн долл

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенностиРис. 7.1 Приток ПИИ в Беларусь, млн долл. США

или 79,6 % от общего объема прямых инвестиций);

— прочие прямые инвестиции (78,1 млн долл. или 10,4 %);

— вклады в уставные фонды (73,3 млн долл. или 9,8 %).

С 2006 г. в отраслевом разрезе привлеченных иностранных инвестиций выделяют общую коммерческую деятельность по обеспечению функционирования рынка, на которую пришлось более половины всех привлеченных за год иностранных инвестиций. Несмотря на то, что удельный вес инвестиций в промышленность снизился (22,2% против 44% в 2005 г.), в стоимостном выражении поступления увеличились, что говорит о намерениях инвесторов на долгосрочное сотрудничество. Стабильно возрастают инвестиции в транспорт и строительство (табл. 7.2).

Из 3 545 предприятий на начало 2006 г. более 1 500 были зарегистрированы в промышленности, более 1 000 – в торговле и общественном питании, почти 300 – в транспортной сфере.

Что касается структуры инвестиций в основной капитал, то из иностранных источников было профинансировано 18,7% инвестиционных проектов. Всего объем использования иностранных инвестиций в основной капитал за счет средств иностранных инвесторов за 2006 г. составил 658,6 млрд рублей (308 млн долл.), в том числе:

— иностранные источники (от прямых иностранных инвесторов) – 137,7 млрд рублей (64,4 млн долл.);

— кредиты иностранных банков – 222,3 млрд рублей (104 млн долл.);

Таблица 7.2

Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по отраслям экономики (млн. долл. США)

  2002 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г.
Республика Беларусь 722,17 1306,5 1517,4 1816,2 4036,1
общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка 2208,3
промышленность 200,7 329,0 423,5 806,0 894,0
торговля и общественное питание 269,8 393,3 464,6 281,5 435,5
связь 94,2 168,4 222,6 142,5 234,6
транспорт 8,0 68,9 57,2 72,3 106,3
строительство 0,9 11,9 17,4 16,2 31,3
материально-техническое снабжение и сбыт 31,3 14,9 0,9 1,8 15,9
сельское хозяйство 3,9 6,9 12,8 2,8 11,5
жилищно-коммунальное хозяйство 14,1 1,2 1,9 0,05 0,07

Источник: Инвестиции в Республику Беларусь из-за рубежа. – Мн.: Статистика Минстата, 2007.

— кредиты по иностранным кредитным линиям – 298,6 млрд рублей (140 млн долл.).

В настоящее время в республике действует более 3 500 предприятий с иностранным капиталом, большинство из которых представлено инвесторами из Росси, США, Германии, Польши (табл. 7.3).

О влиянии этих предприятий на экономику республики можно судить по основным показателям деятельности организаций с иностранными инвестициями, количество которых за последние 5 лет увеличилось в два раза (с 1860 в 2000 г. до 3843 в 2006 г.) (табл. 7.4).

Как показывают данные таблицы, возросло и количество рабочих мест, созданных благодаря привлечению иностранного капитала. Так, в 2000 г. на них было занято 81,4 тыс. человек или 1,9% общей численности занятых в

Таблица 7.3


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 12; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Рис.7.2 Внешняя торговля организаций с иностранными инвестициями

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенностиПрямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Рис.7.3 Внешняя торговля организаций с иностранными инвестициями

(за исключением нефти и нефтепродуктов)

Полученные выводы (как с нефтепродуктами так и без них) подтверждают двойственный характер иностранного инвестирования. С одной стороны, импорт капитала – гораздо более выгодный для страны-реципиента способ получения иностранной валюты, чем экспорт товаров и услуг; но, с другой, – импорт предприятий с иностранным капиталом зачастую превышает их экспорт, что ведет к нарушению равновесия платежного баланса. Именно поэтому необходимо регулировать структуру импорта иностранных предприятий, например, определить необходимость производственной кооперации иностранных и отечественных предприятий.

По прямым иностранным инвестициям в экономику республики традиционными лидерами, составляющими первую пятерку, являются Швейцария (более 70%), Россия (6,4%), Кипр (4,1%), США и Великобритания, но нельзя не отметить отчетливо прослеживающуюся тенденцию отрицательной динамики по поступлению прямых инвестиций из России, соответственно, и по странам СНГ в целом (что объясняется окончанием строительства нефтепровода Ямал – Европа).

Что касается регионального аспекта, то более 50% вложений иностранных инвесторов сосредотачиваются в основном в г. Минске, также наряду со столицей неизменными лидерами по привлечению иностранных инвестиций за последние четыре года остаются Минская и Гомельская области.

Привлечение иностранных инвестиций в экономику Республики Беларусь сегодня обеспечивают более 3000 совместных и иностранных предприятий. Среди успешно работающих следует отметить СП «Бакко Бисов» (Швеция), ИООО «Уномедикал» (Дания) – производитель одноразовых стерильных медицинских изделий для больниц; СП «МАЗ-МАН» (Германия) – производитель современных большегрузных автомобилей; СП «Цейсс-БелОМО» (Германия) – производитель оптико-механических изделий; СП «Санта Бремор» ООО (Германия) – переработка рыбы (соление, копчение), производство мороженого, продуктов глубокой заморозки; ИП «Инко-ФУД» ООО (Польша) – производство и оптовая торговля колбасными изделиями глубокой заморозки; СП «Белита» (Италия) – производство косметики и препаратов по уходу за волосами, СЗАО «Пивоваренная компания «Сябар» (США) – производство пива.

Так, например, СП «Бакко Бисов» было создано компанией Sandvik (Швеция) и Минским инструментальным заводом в 1991 году. На сегодняшний день оно является единственным производителем биметаллических ленточных пил промышленного назначения на территории СНГ. 95% продукции предприятия производится на экспорт, причем основные потребители – заводы Западной Европы и Северной Америки.

Иностранное предприятие «Инко-ФУД» было создано в конце 2001 г., и к настоящему времени инвестиции превысили 20 млн долл., а производственные мощности составляют до 4 тыс. т продукции в месяц. На предприятии работает более тысячи человек, за пять лет деятельности налоги в бюджет превысили 32 млрд белорусских рублей. Предприятие было построено на территории с нулевой инфраструктурой менее чем за 12 месяцев. На сегодняшний день более 90% продукции экспортируется в Россию и Украину. С 2004 г. доля «Инко-ФУД» в общем объеме отечественного экспорта мяса и мясопродуктов составляет 35%. По результатам работы в 2005 г. предприятие стало победителем конкурса «Лучший экспортер 2005 года».

Почти 1,5% в экспорте предприятий с иностранными инвестициями составляют корсетные изделия. Данную статью в экспорте обеспечивает СП ЗАО «Милавица», которое является одной из самых эффективно хозяйствующих и растущих компаний отечественной легкой промышленности. Основы лидерства компании – современные технологии производства и оборудование, ставшие доступными благодаря продаже 30% акций итальянской компании Iluna Groupe и инвестиционному фонду Silvano Investment Group. Производительность труда на «Милавице» соответствует европейским стандартам, поэтому и средняя заработная плата в 2 раза выше отраслевой. Рентабельность продаж стабильно держится на уровне 15%. В 2006 г. выручка предприятия составила 56 млн евро, в том числе экспорт обеспечил более 40 млн евро.

Предприятие «Кока-Кола Бевриджиз Белоруссия» начало свою деятельность в Республике Беларусь в январе 1994 г. и является одним из крупнейших отечественных предприятий, созданных с привлечением иностранных инвестиций, и одним из лидеров на белорусском рынке безалкогольной продукции. С момента создания и до настоящего времени объем имущественных и денежных вкладов в уставный фонд предприятия «Кока-Кола» составил более 87,5 млн долл. США. Более 70% партнеров-поставщиков компании являются белорусскими предприятиями, и им принадлежит около 66% общего объема поставок товаров и услуг, задействованных в производственном процессе. «Кока-Кола», является первым в отрасли предприятием, сертифицированным одновременно на соответствие Системы Менеджмента Качества требованиям международного стандарта ИСО 9001, Системы Экологического Менеджмента — требованиям международного стандарта ИСО 14001.

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Совместное белорусско-германское предприятие ЗАО «МАЗ-MAN» было создано в 1998 году. Сегодня это – производитель современных большегрузных автомобилей европейского класса для региональных и международных перевозок. Производственные мощности завода рассчитаны на выпуск до 2000 автомобилей в год. На предприятии в настоящее время занято 180 человек. СП ЗАО «МАЗ-MAN» стало первым в Республике Беларусь производителем автомобильной техники, соответствующей требованиям европейских правил и директив, в том числе правилам ЕЭК ООН по нормам, регулирующим уровень выхлопа и шумности. С 2005 г. помимо большегрузных автомобилей предприятие наладило производство фронтальных погрузчиков для различных сфер народного хозяйства, в том числе для сельскохозяйственных, строительных, коммунальных работ, для работ в ограниченном пространстве складских, тепличных помещений.

ИООО «Уномедикал» работает в Беларуси с 1992 года. Компания специализируется на производстве и продаже одноразовых стерильных медицинских изделий для больниц, а также для ухода за пациентами в домашних условиях. Вся продукция предприятия реализуется на рынках Западной Европы. Качество изделий соответствует международным требованиям. На предприятии работает более 300 человек. В течение всего периода деятельности компанией инвестировано 8 млн долл. в экономику республики.

Одним из самых значимых инвестиционных проектов, реализованных в реальном секторе белорусской экономики в 2005 г., стало успешное завершение реконструкции и модернизации Бобруйского пивоваренного завода. Это предприятие принадлежит американско-белорусскому СЗАО «Пивоваренная компания «Сябар». Всего за четыре месяца, благодаря средствам и усилиям главного акционера компании, американской фирмы Detroit Belarus Brewing Company (DBBC), в Бобруйске построен новый пивзавод, по своим проектным мощностям уже ставший вторым по значению предприятием пивоваренной промышленности страны. В ходе реконструкции в завод было инвестировано более 30 млн долл. В результате реконструкции мощности Бобруйского пивзавода выросли в два раза, сегодня на предприятии создано более 200 рабочих мест. В планах компании на последующие годы стоит дальнейшее развитие производства, включая наращивание мощностей и реализацию продукции на внешних рынках.

Данные примеры свидетельствуют о положительном влиянии иностранных инвестиций на экономику Республики Беларусь, о том, что предприятия с иностранным капиталом, внедряя современные технологии, оборудование, управленческий опыт, становятся флагманами в выбранной сфере деятельности. Предприятия с иностранными инвестициями являются важными работодателями, создают более 10% ВВП, 20% экспорта, почти 30% импорта, усиливают конкуренцию на внутреннем рынке, побуждая отечественные предприятия к реконструкции и модернизации своих производств.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 16; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

§

Известно, что в первой половине 90-х гг. в республике имел место инвестиционный кризис. Объем валовых инвестиций снизился в тот период более чем на 60%. С 2002 г. ситуация в инвестиционной сфере стабилизировалась и приобрела поступательный рост. В итоге фактический темп роста инвестиций в основной капитал за прошедшую пятилетку составил 179% при предусмотренном Программой социально-экономического развития Республики Беларусь на 2001 – 2005 годы 160 – 170%. За этот период в экономику республики вложено 20 млрд долл. инвестиций.

В настоящее время стратегической целью инвестиционно-структурной политики нашего государства является мобилизация и эффективное использование инвестиционных ресурсов для реализации общегосударственных приоритетов и перестройки экономики в соответствии с запросами внутреннего и внешних рынков. Приоритетом инвестиционной политики выступает привлечение инвестиционных ресурсов в производственную сферу и сосредоточение их на реализации инвестиционных проектов с высокими наукоемкими и ресурсосберегающими технологиями экспортной и импортозамещающей направленности.

Политика привлечения иностранных инвестиций реализуется посредством соответствующих нормативно-правовых актов, а также национальных программ привлечения инвестиций в Республику Беларусь. Согласно Национальной стратегии устойчивого социально-экономического развития Республики Беларусь на период до 2020 г., инвестиционная политика будет осуществляться в соответствии с государственными инвестиционными программами; проектами привлечения иностранных инвестиций для развития малого и среднего бизнеса, а также с учетом программ, реализуемых в инвестиционной сфере международными фондами и организациями.

В Республике Беларусь политика привлечения иностранных инвестиций как принимающей страны в отношении иностранного капитала осуществляется по двум направлениям.

Первое направление – политика сдерживания иностранных инвестиций. Предполагает использование различных ограничительных мероприятий для сглаживания негативных эффектов от иностранных инвестиций в Республике Беларусь. К ним относятся следующие:

· дифференцированный подход к предприятиям с иностранным капиталом в зависимости от его доли в уставном фонде. На территории Республики Беларусь прямые иностранные инвесторы вправе создавать юридические лица с любым объемом иностранных инвестиций и в любых организационно-правовых формах. Вместе с тем преимущества в хозяйственной деятельности в виде дополнительных преференций получают только коммерческие организации с иностранными инвестициями;

· контроль над экспортом продукции, произведенной на предприятиях с иностранными инвестициями. В соответствии с законодательством без лицензийи дополнительных разрешений экспортировать продукцию собственного производства и импортировать продукцию для собственного производства имеют право только коммерческие организации с долей иностранного участника в уставном фонде более 30%;

· ограничения деятельности предприятий с иностранными инвестициями, связанные с обязательным выполнением производственно-социальных требований. В Республике Беларусь такие требования предъявляются к потенциальным инвесторам, претендующим на значительный пакет акций при акционировании крупных предприятий. Иностранный инвестор обязан соблюдать следующие условия:

— увеличение объемов производства товарной продукции, в том числе на основе использования высоких и новых технологий;

— взаимодействие с администрацией предприятий, органами власти по передаче, сохранению и развитию объектов социальной сферы предприятий;

— сохранение рабочих мест, обеспечение социальных гарантий и гарантий занятости работникам предприятий;

· процентное ограничение доли иностранного инвестора в отдельных отраслях. В Республике Беларусь контрольный пакет акций предприятия концерна «Белнефтехим» (50% 1акция) на первом этапе деятельности акционерного общества сохраняется в собственности государства. В дальнейшем указанный пакет реализуется по решению Правительства Республики Беларусь;

· различные процедурные ограничения, которые связаны, например, с порядком формирования уставного фонда. Уставный фонд КОИИ должен быть сформирован не менее чем на 50% в течение первого года со дня государственной регистрации. Каждый участник по истечении двух лет со дня регистрации должен внести не менее 50% своей доли в полном объеме. Срок формирования уставного фонда коммерческой организации с иностранными инвестициями может быть увеличен по решению Правительства Республики Беларусь. Уставный фонд КОИИ в форме ОАО должен быть сформирован в полном объеме до государственной регистрации данной организации;

Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

· ограничения на возврат капитала и перевод прибыли за рубеж касаются определения минимального периода инвестиционных вложений, по истечении которого разрешается перевод прибыли и капитала принимающей страны. Инвестиционный кодекс гарантирует право самостоятельного распоряжения и беспрепятственного перевода за границу прибыли (дохода), полученной в результате деятельности иностранного инвестора на территории республики, по которой уплачены все налоги и платежи;

· ограничения, связанные с правом распоряжения валютной выручкой от экспорта продукции. Выручка в иностранной валюте от экспорта продукции собственного производства КОИИ с долей иностранного капитала в уставном фонде более 30 % после уплаты всех налогов и платежей остается в распоряжении данной организации.

Второе направление реализуемой в Республике Беларусь политики привлечения иностранных инвестиций – политика стимулирования притока иностранных инвестиций, осуществляемая с целью воздействия на направление, величину и характер инвестиционных потоков.

Основным способом стимулирования притока иностранных инвестиций является предоставление разного рода льгот.

В Республике Беларусь предприятие с иностранным участием может получить статус приоритетного и право получать дополнительные льготы, если удовлетворяет конкретным условиям, зафиксированным законодательством в отношении характера технологии, количества занятых из местного населения, размера капиталовложений, максимальных цен на продукцию, производимую для нужд внутреннего рынка, и др. Например, приоритетными направлениями деятельности для привлечения иностранных инвестиций в Беларусь на 2007 – 2022 годы определены: машиностроение, электроника, пищевая и легкая промышленность, телекоммуникации, приборостроение, биотехнологии, радиоэлектроника и т. д.

Среди финансовых льгот законодательством Республики Беларусь предусмотрено использование централизованных инвестиционных ресурсов, которые выделяются на основе платности, срочности и возвратности при условии финансирования инвестором проекта не менее чем на 20 % общего объема инвестиций, а также гарантий Правительства Республики Беларусь (в случае получения кредитов под инвестиционный проект).

Гарантии Правительства Республики Беларусь, средства централизованных инвестиционных ресурсов предоставляются на инвестиционные проекты, в том числе для совместных и иностранных предприятий, на основании государственной комплексной экспертизы материалов проектов, осуществляемой Министерством экономики Республики Беларусь. Такая экспертиза требуется и в случае участия государства в инвестиционном проекте, а также при предоставлении индивидуальных льгот по налоговым и таможенным платежам.

Приоритетное значение среди инструментов политики стимулирования иностранных инвестиций имеют фискальные стимулы. В Республике Беларусь сформированы различные пакеты фискальных льгот в зависимости от статуса субъектов хозяйствования с иностранным капиталом.

Первый пакет налоговых льготкасается юридических лиц, не осуществляющих деятельность в Республике Беларусь через постоянное представительство и получающих доходы из источников в Республике Беларусь. Эти юридические лица уплачивают налог: по дивидендам (15 %); роялти (15 %); лицензиям (15%); доходам от долговых обязательств, или требований (10 %); плате за перевозку, фрахт в связи с осуществлением международных перевозок (6 %); другим доходам (15 %).

Второй пакет налоговых льгот касается КОИИ. Данные организации пользуются льготами по налоговым и таможенным платежам, установленным законодательными актами Республики Беларусь для всех юридических лиц Республики Беларусь, а также дополнительными льготами, установленными Инвестиционным кодексом и другими законодательными актами, направленными на создание благоприятного инвестиционного климата в республике, среди которых: освобождение от налога на прибыль, пониженная ставка налога на прибыль, льгота по налогу на прибыль, льгота по обязательной продаже валюты.

Третий пакет налоговых стимулов касается резидентов свободных экономических зон Республики Беларусь. Для резидентов СЭЗ ставки налога на прибыль и на добавленную стоимость уменьшены по сравнению с общеустановленными в республике. Прибыль, полученная их резидентами от реализации продукции (работ, услуг) собственного производства, освобождается от обложения налогом сроком на пять лет с момента ее объявления. При ввозе товаров на территорию СЭЗ не взимаются таможенные платежи. Для резидентов СЭЗ применяется четко определенный и ограниченный перечень налогов.

В рамках проводимой государством политики предстоит кардинально улучшить информационное обеспечение иностранных инвесторов, активизировать работу по наполнению иностранных кредитных линий проектами в реальном секторе экономики.

К основным задачам, которые необходимо решить для активизации инвестиционной деятельности, как основы экономического развития республики, следует отнести:

· улучшение инвестиционного климата по всем его составляющим;

· приоритетное направление инвестиций в промышленное освоение отечественных научно-технических разработок, формирующих сектор высоких технологий;

· повышение эффективности инвестиционной деятельности государства и совершенствование механизмов ее финансирования;

· усиление инвестиционной ориентации банковской системы;

· развитие малых и средних городов;

· восстановление инвестиционного потенциала и развитие собственных инвестиционных возможностей предприятий (формирование оптимальной налоговой нагрузки);

· совершенствование системы бизнес-планирования;

· использование инструментов частно-государственного партнерства.

Контрольные вопросы

1. В чем состоит инвестиционная привлекательность Республики Беларусь?

2. Охарактеризуйте основные положения Инвестиционного кодекса Республики Беларусь?

3. Какие организации осуществляют институциональное регулирование потоков иностранных инвестиций в Республику Беларусь?

4. По каким направлениям и с помощью каких мер осуществляется политика привлечения иностранных инвестиций в национальную экономику?

Литература

1. Инвестиционный кодекс Республики Беларусь от 22 июня 2001 г. (с изм. и доп. от 5 августа 2004 г.; 18 июля 2006 г.) // Нац. реестр правовых актов Респ. Беларусь. – 2001. – №2/780; 2004. – № 313-З; 2006. – № 159-З.

2. Катибникова, С. И. Инвестиционная политика Республики Беларусь в переходной экономике. /С. И. Катибникова – Мн.: Право и экономика, 2005. – 224 с.

3. Почекина, В. В. Международный капитал и национальная экономика. Ориентиры вхождения Республики Беларусь в мировой рынок капитала/ В. В. Почекина, О. Р. Богутская; под науч. ред. академика П. Г. Никитенко. – Мн.: Право и экономика, 2005. – 416 с.

4. Ульянова, Н. В. Прямые иностранные инвестиции в экономике Республики Беларусь/ Н. В. Ульянова; под науч. ред. А. Е. Дайнеко. – Мн.: Право и экономика, 2006. – 168 с.

5. Экономико-инвестиционный обзор. Республика Беларусь, 2006. – Мн., 2006. – 32 с.

ЛИТЕРАТУРА

1. Инвестиционный кодекс Республики Беларусь от 22 июня 2001 г. (с изм. и доп. от 5 августа 2004 г.; 18 июля 2006 г.) // Нац. реестр правовых актов Респ. Беларусь. – 2001. – №2/780; 2004. – № 313-З; 2006. – № 159-З.

2. Внешняя торговля Республики Беларусь, 2006. – Мн.: Минстат Республики Беларусь, 2006. – 337 с.

3. Гитман, Л. Дж. Основы инвестирования / Л. Дж. Гитман, М.Д. Джонк; пер. с англ. – М.: Дело, 1997. – 1008 с.

4. Деева, А. И. Экономическая оценка инвестиций / А. И. Деева. – М.: МИКХиС: Издательско-полиграфический центр, 2005. – 340 с.

5. Доклад о мировом развитии 2005. Как сделать инвестиционный климат благоприятным для всех / пер. с англ. – М.: Весь мир, 2005. – 288 с.

6. Елизаветин, М. Е. Иностранный капитал в экономике России / М. Е. Елизаветин – М.: Международные отношения, 2004. – 264 с.

7. Зубченко, Л. А. Иностранные инвестиции: учеб. пособие для студентов / Л. А. Зубченко. – М.: Зерцало – М., 2004. – 144 с.

8. Инвестиции: учеб./ под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. – М.: ООО «ТК Велби», 2003. – 440 с.

9. Инвестиции: учеб. пособие/ А. И. Деева.– М.,: Экзамен, 2004. – 320 с.

10. Инвестиции в России и зарубежных странах / под ред. И. К. Комарова. – М.: РАУ-Университет, 2001. – 360 с.

11. Кадочников, С. М. Прямые зарубежные инвестиции: микроэкономический анализ эффектов благосостояния / С. М. Кадочников. – СПб.: Экономическая школа, 2002. – 267 с.

12. Катибникова, С. И. Инвестиционная политика Республики Беларусь в переходной экономике/ С. И. Катибникова. – Мн.: Право и экономика, 2005. – 224 с.

13. Марголин, А.М. Инвестиции: учеб / А. М. Марголин. – М.: Издательство РАГС, 2006. – 464 с.

14. Международное движение капитала (Инвестиционная политика зарубежных стран): учеб./ Н. Н. Ливенцев, Г. М. Костюнина. – М.: Экономистъ, 2004. – 368 с.

15. Петрушкевич, Е. Н. Международная инвестиционная деятельность: курс лекций / Е. Н. Петрушкевич – Мн.: БГЭУ, 2006. – 186 с.

16. Почекина, В. В, Международный капитал и национальная экономика. Ориентиры вхождения Республики Беларусь в мировой рынок капитала / В. В. Почекина, О. Р. Богутская; под науч. ред. академика П. Г. Никитенко. – Мн.: Право и экономика, 2005. – 416 с.

17. Правовые основы деятельности инвесторов в Республике Беларусь: Обзор компании «Эрнст энд Янг» и Министерства экономики Республики Беларусь. – Мн., 2007. – 116 с.

18. Прямые иностранные инвестиции в европейских странах с переходной экономикой / под ред. С. П. Глинкиной, Н. В. Куликовой, Н. В. Фейт. – М.: Наука, 2006. – 325 с.

19. Раковец, А. А. Финансово-правовое обеспечение инвестиционной деятельности в Республике Беларусь / А. А. Раковец, Т.К. Савчук.- Мн.: Изд. центр БГУ, 2005. – 247 с.

20. Рудь, Н. Ю. Привлечение в Россию прямых иностранных инвестиций в условиях глобальной экономики: моногр. / Н. Ю. Рудь – М.: Интер-Весы, 2007. – 256 с.

21. Статистический ежегодник Республики Беларусь, 2006. – Мн.: Минстат Республики Беларусь, 2006. – 615 с.

22. Успешные проекты [Электронный ресурс]. – апрель, 2007. – Режим доступа: http://invest.belarus.by/ru/projects/

23. Ульянова, Н. В. Прямые иностранные инвестиции в экономике Республики Беларусь / Н. В. Ульянова; под науч. ред. А. Е. Дайнеко – Мн.: Право и экономика, 2006. – 168 с.

24. Фишер, П. Привлечение прямых иностранных инвестиций в Россию: 5 шагов к успеху / П. Фишер – М.: Флинта: Наука, 2004. – 578 с.

25. Экономико-инвестиционный обзор. Республика Беларусь, 2006. – Мн., 2006. – 32 с.

26. Экономическая оценка инвестиций / под общ. ред. М. Римера. – СПб.: Питер, 2005. – 480 с.

27. Neuhaus, M. Foreign Direct Investment: The Growth Engine in Central and Eastern Europe / M. Neuhaus // Current Economics. – 2005. – August. – p. 10 – 14.

28. World Investment Report 2006: FDI from Developing and Transition Economies: Implications for Development. – UNCTAD, 2006.

Учебное издание

Савенок Элла Алексеевна

Иностранные инвестиции

Курс лекций

Редактор А. И. Классеп

Технический редактор Т.В. Жибуль

Художник обложки О.А. Стасевич

Компьютерная верстка

Подписано в печать 29.02.2008. Формат 60×84/16.

Бумага офсетная. Гарнитура Times. Ризография.

Усл. печ. л. . Уч.- изд. л. . Тираж экз. Заказ .

Издатель и полиграфическое исполнение:

Академия управления при Президенте Республики Беларусь

ЛИ № 02330/0056905 от 01.04.2004 г.

ЛП № 02330/0056837 от 11.05.2004 г.

220007, г. Минск, ул. Московская, 17.


Дата добавления: 2022-08-05; просмотров: 24; Нарушение авторских прав


Прямые, портфельные и прочие иностранные инвестиции и их отличительные особенности

Оцените статью
Бизнес Болика