Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции Инвестиции

Финансирование капитальных вложений. — мегаобучалка

Способы и порядок финансирования имеют очень важное значение, прежде всего для повышения их эффективности.

Различают два способа финансирования капитальных вложений: централизованный и децентрализованный. При централизованном способе источником финансирования капитальных вложений являются федеральный бюджет, бюджеты субъектов Федерации, централизованные внебюджетные инвестиционные фонды и др.; при децентрализованном — это в основном источники предприятий и индивидуальных застройщиков.

На предприятии основными источниками финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; амортизационные отчисления; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники и вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений на предприятии являются прибыль, направляемая предприятием на накопление, и амортизационные отчисления.

За последние годы в области финансирования капитальных вложений произошли существенные изменения. Прежде всего изменилось соотношение между централизованными и децентрализованными источниками финансирования капитальных вложений: доля централизованных резко уменьшилась, а доля децентрализованных увеличилась. При переходе на рыночные отношения это закономерное явление.

В табл. 3 показана структура источников финансирования капитальных вложений за 1992-1997 гг.

Если при плановой экономике централизованные источники преобладали, то с переходом на рыночные отношения ситуация резко изменилась. Доля собственных средств предприятий в 1997 г. составила уже 61,5%, а индивидуальных застройщиков— 4,2%. Это нормальный и естественный процесс, так как во всех странах с развитой рыночной экономикой в финансировании капитальных вложений преобладают частные инвестиции, а не государственные. Считается, что в этом случае они лучше используются.

Изменяется и структура источников финансирования капитальных вложений. В последние годы стала наблюдаться тенденция увеличения доли амортизационных отчислений, что в первую очередь связано с неоднократной переоценкой основных производственных фондов, а также с возможностью осуществления ускоренной амортизации. Здесь уместно отметить, что в развитых странах доля амортизационных отчислений в финансировании капитальных вложений в корпорациях достигает 70-85%.

Таблица 3

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования

(в % к итогу)*

  1992 1993 1994 1995 1996 1997
Инвестиции в основной капитал — всего в том числе финансируемые за счет:
бюджетных средств — всего
из них:
федерального бюджета, бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов
внебюджетных средств ― всего
из них:
хозяйствующих субъектов
индивидуальных застройщиков
предприятий с участием иностранного капитала
 
100
 
26,9
 
10,3
73,1
 
69.3
0.9
 
100
 
34.3
 
15,1
63.7
 
57,4
2,6
 
2,4
100
 
26.0
 
10,6
74,0
 
64,2
2.3
 
1,7
100
 
21,8
 
10,3
78.2
 
62,8
2.5
 
2,7
100
 
20.1
 
10,2
79,9
 
66,3
3,2
 
2.5
100
 
19,2
 
9,7
80,8
 
61,5
4,2
 
3,2

‘Россия в цифрах: Краткий стат. сб./Госкомстат России. — М., 1998.

Во многих странах мира проводится практика по предоставлению значительных льгот по налогообложению, если фирмы свою прибыль направляют на развитие производства. Аналогичная политика проводится и нашим государством. Согласно Инструкции о порядке начисления и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятий и организаций, облагаемая прибыль предприятия уменьшается на величину капитальных вложений, осуществленных за счет чистой прибыли и направленных на финансирование капитальных вложений производственного и жилищного строительства, а также на погашение кредитов банков, полученных и использованных на эти цели.

Эта льгота предоставляется предприятиям при условии полного использования ими сумм начисленного износа (амортизации) на последнюю отчетную дату, но эта льгота не должна уменьшать фактическую сумму налога на прибыль, начисленную без учета льгот, более чем на 50%.

Планирование инвестиций на предприятии.

Планирование инвестиций на предприятии — это очень важный и сложный процесс. Сложность этого процесса заключается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в том числе и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций.

Важность этого процесса для предприятия заключается в том, что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей работы в будущем. Если хорошо спланирован и реализован план инвестиций, то предприятие будет работать успешно, плохо — в будущем оно может стать банкротом.

В общем виде план инвестиций на предприятии состоит из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций (капитальных вложений):

план портфельных инвестиций — это план приобретения и реализации предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг;

план реальных инвестиций — это план инвестиций на производственное и непроизводственное развитие предприятия.

Хотя на практике план инвестиций может состоять из одного раздела.

Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ экономического обоснования вложения инвестиций.

В общем плане можно сформулировать следующие правила, которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.

Инвестировать средства имеет смысл:

• если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;

• если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;

• в наиболее рентабельные, с учетом дисконтирования, проекты;

• если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.

Если на основе анализа пришли к выводу, что необходимо вложить свободные средства в развитие собственного предприятия, то в этом случае разрабатывается план капитальных вложений.

План капитального строительства состоит из следующих разделов:

1. Плановое задание по вводу в действие производственных мощностей и основных фондов.

2. Объем капитальных вложений и их структура.

3. Титульные списки строек и объектов.

4. План проектно-изыскательских работ.

5. Программа строительно-монтажных работ.

6. Экономическая эффективность капитальных вложений.

Важнейшими показателями плана капитального строительства являются: ввод в действие производственных мощностей и основных фондов, сметная стоимость, рентабельность проекта, срок строительства и срок окупаемости.

План инвестиций на предприятии должен быть тесно увязан с избранной стратегией развития предприятия на перспективу.

§

В период плановой экономики действовала официально утвержденная методика определения экономической эффективности капитальных вложений. Согласно ей определялась абсолютная и сравнительная эффективность капитальных вложений. Абсолютная эффективность капитальных вложений для различных уровней исчисляется по формулам:

а) на народнохозяйственном уровне

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции  ; Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции ,

где    Еn/x — коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народнохозяйственном уровне;

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции Hg — прирост национального дохода;

К — капитальные вложения, вызвавшие прирост национального дохода;

Tor — срок окупаемости капитальных вложений;

б) на отраслевом уровне (Eo)

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции ; Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции ,

где Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции НЧП — прирост нормативной чистой продукции;

в) на уровне предприятий

для прибыльных предприятий: Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции ; Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции ;

для убыточных предприятий: Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции  ; Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции

где     Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции П — прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций;

           С1, С2 — себестоимость единицы продукции до и после вложе­ния инвестиций;

           V2 — объем выпуска продукции после использования капи­тальных вложений.

Рассчитанные таким образом показатели абсолютной эф­фективности капитальных вложений сравнивались с норматив­ными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений, то считалось, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Значения нормативных коэффициентов капитальных вло­жений были дифференцированы по отраслям хозяйства и коле­бались от величины 0,07 до 0,25.

В современных условиях основной недостаток данной ме­тодики заключается в том, что величины нормативных ко­эффициентов эффективности капитальных вложений в зна­чительной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.

Методика определения сравнительной эффективности капи­тальных вложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесо­образным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т.е.

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции Зi=Ci EnKi      min

где Сi — себестоимость продукции по вариантам;

Кi — капитальные вложения по вариантам.

При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта определяется по формуле

Э = (312) = (С1 ЕnК1) — (С2 ЕnК2),

где    31, З2 — приведенные затраты по вариантам;

С1, С2 — себестоимость продукции по вариантам;

К1, К2 — капитальные вложения по вариантам.

Сравнительный коэффициент эффективности капитальных вложений определяется по формулам:

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции ; Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции .

Если ЕсрЦентрализованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции Еп, то из этого следовало, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Недостатком данной методики является и то, что критерием для определения лучшего варианта являются приведенные, затраты, а не прибыль, которая в наибольшей степени отвеча­ет требованиям рыночной экономики. Кроме того, данная методика не может быть использована при обосновании капи­тальных вложений, направляемых на улучшение качества про­дукции, так как улучшение качества продукций на предпри­ятии, как правило, ведет к увеличению издержек производства продукции.

§

Поэтому большой теоретический и практический интерес представляет методика определения выгодности вложения инвестиций в развитых странах с рыночной экономикой, которая на протяжении десятилетий не претерпела существенных изменений, что свидетельствует, во-первых, о ее глубокой научной обоснованности, во-вторых, о ее подтверждении практикой. Основные методические подходы достаточно подробно, описаны в экономической литературе западных стран. Известны два метода решения данной проблемы, хотя они имеют и много общего.

Первый метод связан со сравнением величины инвестиций с величиной получаемого дохода от их использования путем сопоставления цены спроса с ценой предложения. Предприниматель заинтересован во вложении инвестиций, т.е. в приобретении капитального товара, только в том случае, если ожидаемый доход от его использования за определенный период составит не менее величины вложения инвестиций. Но как сравнить эти величины?

Предприниматель за товар сразу платит определенную сумму, а доход будет получать частями в течение ряда лет. Следует определить, сколько стоит тот доход, который предприниматель может получить в будущем, в момент вложения инвестиций. В мировой практике подобные расчеты называют дискон­тированными, а полученную в результате этих расчетов вели­чину называют дисконтированной или текущей стоимостью.

Дисконтированная стоимость (PV) любого дохода (П) че­рез определенный период (Т) при процентной ставке (r) будет равна:

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции ,

где 1, 2, 3,…, n—годы, в течение которых ожидаются ежегодные доходы в размерах                П1П2, П3,…, Пn.

Из этой формулы следует, что дисконтированная стои­мость какой-то суммы будет тем ниже, чем больше срок, через который вкладчик намерен получить искомую сумму П, и чем выше процентная ставка r.

Выгодность вложения инвестиций, как было уже отмечено, определяется путем сопоставления цены спроса с ценой пред­ложения.

Цена спроса (ДР) на товар — это самая высокая цена, которую мог бы заплатить предприниматель. Она равна дис­контированной стоимости ожидаемого чистого дохода от вло­жения инвестиций:

ДР = PV ожидаемого чистого дохода.

Предприниматель не будет вкладывать инвестиции больше этой суммы (цены спроса), ибо в противном случае ему выгод­нее вложить деньги в банк под проценты.

Про бизнес:  Вложили около $400 в автопром: объясняем свой выбор

Цена предложения товара (СР) определяется как сумма издержек производства этого товара и затрат на его реализа­цию. Как правило, это цена, указанная в прейскуранте, или продажная цена.

Итак, можно сделать следующий вывод: если цена спроса на капитальный товар превышает цену его предложения, то фирме имеет смысл приобретать дополнительные единицы товара; если цена спроса равна цене предложения, то для пред­принимателя будет одинаково правильно любое из инвестици­онных решений — приобретать или не приобретать допол­нительные товары; для предпринимателя невыгодно вклады­вать инвестиции, если цена спроса ниже цены предложения.

Значит, стратегия принятия фирмой инвестиционного ре­шения зависит в конечном итоге от соотношения цены спроса и цены предложения.

Если все это перевести на более понятные нам термины, то это означает:

если Д > K—выгодно вкладывать инвестиции;

если Д < К. — невыгодно;

если Д = К—достигаются равновыгодные условия,

где Д—доход (прибыль), который может быть получен за счет реализации какого-то проекта. Он определяется на основе дисконтирования;

К—капитальные вложения, необходимые для реализации проекта.

В нашем случае Д является ценой спроса, К—ценой пред­ложения.

Второй метод определения экономической целесообразно­сти вложения инвестиций связан со сравнением нормы отдачи от инвестиций с процентной ставкой или другими аналогич­ными критериями.

Норма отдачи инвестиций определяется по формуле

  Чистый доход — Цена предложения

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции ROR=                                                                      •100%.

     Цена предложения

Если ROR > г, то фирме выгодно вкладывать инвестиции, если же ROR < г — невыгодно. При ROR = г достигаются равновыгодные условия.

В 1994 г. были изданы Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, которые были разработаны по заданию правительства с целью унификации методов оценки эффектив­ности инвестиционных проектов в условиях перехода экономи­ки России к рыночным отношениям. В этих Методических рекомендациях заложены принципы и сложившиеся в мировой практике подходы к опенке эффективности инвестиционных проектов, адаптированные для условий перехода к рыночной экономике.

Главными из них являются:

• моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

• учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияния реализации проек­та на окружающую природную среду и т.д.;

• определение эффекта посредством сопоставления пред­стоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей;

• приведение предстоящих разновременных расходов и до­ходов к условиям их соизмеримости по экономической цен­ности в начальном периоде;

• учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;

• учет неопределенности и рисков, связанных с осуществ­лением проекта.

Методические рекомендации ориентированы на решение следующих задач:

• оценки реализуемости и эффективности инвестиционных проектов;

      • обоснование целесообразности участия в реализации ин­вестиционных проектов заинтересованных предприятий, бан­ков, российских и иностранных инвесторов, федеральных и региональных органов государственного управления;

• сравнение вариантов проекта;

• государственная, отраслевая и другие виды экспертиз инвестиционных проектов.

§

Эффективность проекта характеризуется системой показа­телей, отражающих соотношение затрат и результатов приме­нительно к интересам его участников.

Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

• показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

• показатели бюджетной эффективности, отражающие фи­нансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

• показатели экономической эффективности, учитыва­ющие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагива­ющих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность.

В процессе разработки проекта проводится оценка его со­циальных и экологических последствий, а также затрат, свя­занных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

• продолжительности создания, эксплуатации и (при необ­ходимости) ликвидации объекта;

• средневзвешенного нормативного срока службы основ­ного технологического оборудования;

• достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т.д.);

• требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), теку­щие в ликвидационные, которые осуществляются соответ­ственно на стадиях — строительной, функционирования и ликвидационной.

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут исполь­зоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

Под базисной понимается цена, сложившаяся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в тече­ние всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базис­ных ценах производится, как правило, на стадии технико-эко­номических исследований инвестиционных возможностей. На стадии технико-экономического обоснования (ТЭО) инвести­ционного проекта обязательным является расчет экономичес­кой эффективности в прогнозных и расчетных ценах.

Прогнозная ценаt) продукции ила ресурса в конце t-го шага расчета определяется по формуле

Цtб•I(t,tн)

где Цб — базисная цена продукции или ресурса;

I(t,tн) — коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ре­сурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

Расчетная цена используется для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходи­мо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соиз­мерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (Е), равная прием­лемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющихся на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (at), определяемый для по­стоянной нормы дисконта (Е) как

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции

где t—номер шага расчета (t=0, 1, 2,…, Т), а Т—горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-м шаге расчета равна Е, то коэффициент дисконтирования равен:

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции и Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции     при t>0.

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вари­антов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется произ­водить с использованием различных показателей, к которым относятся:

чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный доход;

индекс доходности (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

срок окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приве­денная стоимость (NPV), представляет собой оценку сего­дняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приве­денная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляци­онного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Эинт) вычисляется по формуле

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции ,

где  Rt — результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;

  3t — затраты, осуществляемые на том же шаге;

  Т — горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).

(Rt – 3t = Эt)— эффект, достигаемый на 1-м шаге.

На практике часто пользуются модифицированной форму­лой для определения ЧДД. Для этого из состава 3t, исключают капитальные вложения и обозначают через;

Kt— капиталовложения на t-м шаге;

К — сумма дисконтированных капиталовложений, т.е.

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции . Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции

Тогда вышеприведенная формула ЧДД примет вид:

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции ,

где 3t — затраты на 1-м шаге без учета капитальных вложений.

Правило. Если ЧДД инвестиционного проекта положите­лен, проект является эффективным (при данной норме дискон­та), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если ЧДД отрицатель­ный, то проект считается неэффективным, т.е. убыточным для инвестора.

Величину ЧДД можно представить еще следующей фор­мулой:

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции

где Пt — чистая прибыль, полученная на t-м шаге;

  Аt — амортизационные отчисления на t-м шаге;

  НП — налог на прибыль на t-м шаге, в долях ед.

Таким образом, ЧДД — это сумма приведенных величин чистой прибыли и амортизационных отчислений за минусом приведенных капитальных вложений.

В зарубежной литературе величину «ЧДД» обозначают «NPV»;

величину « Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции » обозначают «PV»; капитальные вложения «К» обозначают «CI»; эффект, достигаемый на t-м шаге, Эt = (Rt—3t) обозначают «Ri».

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных

эффектов к величине капиталовложений:

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции

или

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции ,

где Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции  — сумма приведенных эффектов;

К — приведенные капитальные вложения.

С достаточной степенью точности индекс рентабельности можно, определить как отношение дисконтированных прибылей и амортизационных отчислений к капитальным вложениям.

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД; если ЧДД положителен, то ИД> 1, и наоборот.

Правило. Если ИД> 1, проект эффективен, если ИД < 1 — неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (EВН), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, ЕВН (ВНД) является решением уравнения:

Централизованные и децентрализованные источники инвестиционных ресурсов: классификация, преимущества и этапы развития В.21 — МегаЛекции .

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдать ЧДД.

Срок окупаемости проекта — время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется он в годах или месяцах.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно получатся два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Но ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.

Про бизнес:  Собственный капитал в балансе — что это за строка, рентабельность, маневренность и оборачиваемость

§

В объем инвестиций в основной капитал включаются затраты на создание новых и реконструкцию действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство.

К инвестициям в основной капитал относятся затраты на строительные работы всех видов; затраты по монтажу оборудования; на приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа, предусмотренного в сметах на строительство; на приобретение производственного инструмента и хозяйственного инвентаря, включаемых в сметы на строительство; на приобретение машин и оборудования, не входящих в сметы на строительство; на прочие капитальные работы и затраты.

Данные по отраслям экономики (промышленности, сельскому хозяйству, лесному хозяйству, строительству, транспорту, связи, торговле и общественному питанию, материально-техническому снабжению и сбыту, заготовкам, информационно-вычислительному обслуживанию) показаны только по объектам производственного назначения; инвестиции в жилищное, коммунальное, культурно-бытовое и другое непроизводственное строительство отражаются по соответствующим непроизводственным отраслям.

В показатель ввод в действие основных фондов включается стоимость законченных строительством и вводимых в действие в отчетном периоде предприятий, зданий и сооружений производственного и непроизводственного назначения; стоимость введенного в действие оборудования, машин, транспортных средств всех видов (требующего и не требующего монтажа, входящих и не входящих в сметы на строительство); стоимость инструмента, инвентаря и других предметов, зачисляемых в основные фонды; стоимость многолетних насаждений (садов); стоимость работ по орошению и осушению земель; капитальные затраты по улучшению земель и другие затраты, связанные с увеличением стоимости основных фондов.

В стоимость подрядных работ включаются работы по новому строительству, реконструкции, расширению, техническому перевооружению, работы по капитальному и текущему ремонту, другие подрядные работы.

Данные по инвестициям в основной капитал приведены в фактически действовавших ценах, темпы роста (снижения) рассчитаны в сопоставимых ценах.

Таблица 3.1. ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ И СТРОИТЕЛЬСТВУ

(в фактически действовавших ценах; миллиардов рублей)

 
 
1990
 
1996
 
1997
 
1998
 
1999
 
2000
 
Ввод в действие основных фондов
 
0,3
 
324191
 
33810
 
21622
 
52725
 
70287
 
Инвестиции в основной капитал
в том числе по объектам:
 
0,4
 
66708
 
20043
 
17099
 
51032
 
145298
 
производственного назначения  непроизводственного назначения
 
0,2
0,2
 
25400 41308
 
13093 6950
 
10275 6824
 
41903 9129
 
126517 18781
 
Объем подрядных работ
 
0,2
 
8495
 
12810
 
16967
 
25349
 
56199
 

1С учетом переоценки на 01.07.1996.

 Таблица 3.2. ИНДЕКСЫ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ И СТРОИТЕЛЬСТВУ

(в сопоставимых ценах; в процентах к предыдущему году)

 
 
1996
 
1997
 
1998  
 
1999
 
2000
 

Ввод в действие основных фондов           29,9

63,0             50,4          86,0      

48,7
 

Инвестиции в основной капитал                82,2

18,1          67,3        134,6                              

103,8
 

в том числе по объектам:

 

производственного назначения                    86,3

32,3          61,9        174,4                         

108,8
 

непроизводственного назначения               79,8

10,2          77,4         66,9                           

74,5
 
 

Объем подрядных работ                            26,5

91,1         102,8          73,8

106,7

Таблица 3.3. ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПО ИСТОЧНИКА ФИНАНСИРОВАНИЯ

  1990 1996         1997 1998 1999 2000

Миллиардов рублей (в фактически действовавших ценах)

Инвестиции в основной капитал — всего 0,4    66708 20043  17099 51032 145298

из них финансируемые за счет:

республиканского бюджета                  …       8488    709           644  1956  3381

местного бюджета                                …     11634  2350     3102 2624 6526

собственных средств предприятий

и организаций                                          …     46584    9838   13322 46359 13512

прочих источников                                    …           2    7146        31         93     267

В процентах к итогу

§

Проводя анализ данных , приведенных в параграфе 3.1. можно заметить некоторые закономерности, которые я и хотел бы и рассмотреть в данном параграфе. Но так как для оценки динамики удобнее рассматривать последние пару лет, то будем использовать лишь данные за 1998, 1999 и 2000 года.

Проводя оценочное сравнение показателей за эти года, необходимо сказать о том, что в эти годы наблюдалась инфляция, а следовательно сравнение нескольких лет условно.

Рассмотрим таблицу 3.1. ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ И СТРОИТЕЛЬСТВУ (в фактически действовавших ценах; миллиардов рублей), по всем показателям наблюдается увеличение, причем примерно в одинаковых пропорциях. Если же рассматривать динамику в структуре(можно только для инвестиции в основной капитал в том числе по объектам производственного назначения и непроизводственного назначения), то видно, что наблюдается увеличение в общем объеме именно инвестиций в основной капитал производственного назначения(1998 – 60,1%, 1999 – 82,1%, 2000 – 87,1%) и естественно уменьшение инвестиций в основной капитал непроизводственного назначения(1998 – 39,9%, 1999 – 17,9%, 2000 – 12,9%).

Теперь проанализируем таблицу 3.2. ИНДЕКСЫ ОСНОВНЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ И СТРОИТЕЛЬСТВУ(в сопоставимых ценах; в процентах к предыдущему году). Первый показатель — ввод в действие основных фондов увеличение происходило только в 1999, а во всех остальных – уменьшение. Второй показатель — Инвестиции в основной капитал имеет аналогичные оценки в плане перепада, хотя инвестиции в основной капитал непроизводственного назначения росли стабильно. Третий показатель — Объем подрядных работ говорит о том, что как раз и лишь в 1999 и наблюдался спад. Нагляднее это выглядит на графиках на странице 33.

В таблице 3.3. ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПО ИСТОЧНИКАМ ФИНАНСИРОВАНИЯ наблюдаются тенденции к увеличению в 4 показателе — собственных средств предприятий и организаций, остался без изменений последний показатель, а в оставшихся – к уменьшению.

Таблицы 3.4, 3.5, 3.6 оценивать не стоит, так как данные в них приведены вместе со структурой и говорят сами за себя.

Таблица 3.7. ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПО ИНВЕСТИЦИЯМ В СЕЛЬСКОЕ ХОЗЯЙСТВО(в фактически действовавших ценах; миллиардов рублей) рассмотрим инвестиции в основной капитал по направлениям: направленные на строительство объектов производственного назначения и приобретение техники (1998 – 82,34%, 1999 – 84,45%, 2000 – 88,58%), т.е. рост; строительство животноводческих ферм и комплексов (1998 – 3,55%, 1999 – 10,92%, 2000 – 4,62%) – всплеск в 1999; закладку садов, виноградников и других многолетних насаждений (1998 – 14,11%, 1999 – 4,29%, 2000 – 10,78%) – спад в 1999; а в целом наблюдался стабильный рост.

Таблица 3.8. ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СТРОИТЕЛЬНЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ проведем оценку Объема подрядных работ (в фактически действовавших ценах, млрд. руб.) в том числе по формам собственности: республиканская (1998 – 77,11%, 1999 – 70,46%, 2000 – 63,31%) – явный спад; муниципальная (1998 – 20,4%, 1999 – 29,54, 2000 – 27,44) и других форм собственности (1998 – 2,49%, 2000 – 9,25%) – значит эти показатели на столько различны за счет того, что не было коэффициента по другим формам собственности в 1999 году. А более приближенные данные даны в таблице 3.9.

Если давать оценку таблицам 3.10 и 3.11, можно отметить то, что наблюдалась в целом однозначная тенденция по увеличению в общей структуре всего незавершенного строительства , незавершенного строительства производственного назначения; и уменьшения незавершенного строительства непроизводственного назначения.

Вообще говоря об инвестиционной деятельности в ПМР, и в частности о капитальных вложениях, можно отметить, что количество инвестиций в значительной степени сократилось. В качестве тех самых отрицательных моментов, которые явились причинами уменьшения капитальных вложений в промышленность, можно назвать различные. Но я бы хотел сказать именно о тех, которые, на мой взгляд, сыграли наибольшую роль. Так как наша республика непризнанна, то инвесторы не будут вкладывать свои средства в нашу экономику, боясь потерять все, следовательно, отрицательной причиной является, прежде всего, нестабильность политической ситуации. Также необходимо проводить координальные реформы, но не по пути развития западных стран, а ориентироваться на восточные государства, делая поправку на наш особый менталитет, наши стереотипы и взгляды на жизнь. В связи со сложившейся на всем постсоветском пространстве крайне тяжелой ситуации практически не производились капиталовложения в экономике и оборудование и технологии в значительной мере устарели. Значит для того чтобы успешно развиваться нашему государству необходимо признание, а также рискнуть всем для того чтобы добиться большего. Я говорю о том, что необходимо взять кредит у мирового сообщества, причем не маленький и даже не большой, а гигантский. Для того чтобы быстро развиться, используя куда как недешевые новейшие и даже революционные технологии. Тем самым можно было бы произвести полную модификацию всей системы народного хозяйства, производить все необходимое на территории страны и даже побороться за передел мирового рынка в качестве новой индустриальной страны, а это привлечет в свою очередь все большие инвестиции, увеличивая тем самым наш потенциал и т.д., приводя к цепной реакции. Еще необходимо отказаться от огромных и не оправдывающих себя инвестиций в сельское хозяйство. А все вышеперечисленное приведет к большей уверенности в завтрашнем дне у населения и заставит его тратить большее количество денег, вкладывать свои средства в отечественные, а не во швейцарские, банки, повысив тем самым оборот товаров внутри республики.

Но хотелось бы еще раз отметить, что для того чтобы все это превратить в жизнь необходимо в первую очередь решить ряд политических вопросов и не бояться ничего нового, рискнуть и победить, а храбрость, как известно, города берет. И это не пустые слова ведь я . хотя и прожил мало, но всегда задумывался о своем будущем и будущем своих возможных детей, которое связываю с Приднестровской Молдавской Республикой и постараюсь как будущий экономист сделать все возможное для ее процветания.
Выводы и предложения.

Под инвестициями понимаются денежные средства госу­дарства, предприятий и физических лиц, направляемые на создание, обновление основных фондов, на реконструкцию и техническое перевооружение предприятий, а также на приоб­ретение акций, облигаций и других ценных бумаг и активов. «Инвестиции» — более широкое понятие, чем капитальные вложения. Они охватывают так называемые реальные инвестиции (капитальные вложения) и портфельные (финансовые) инвестиции. Инвестиции играют очень важную роль в экономике любого государства. Они являются основой для:

• расширенного воспроизводственного процесса;

• ускорения НТП (технического перевооружения и реконструкции действующих предприятий, обновления основных производственных фондов, внедрения новой техники и технологии);

Про бизнес:  Забираем свое: возвращаем налог и получаем новые бонусы по ИИС

• повышения качества продукции и обеспечения ее конкурентоспособности, обновления номенклатуры и ассортимента выпускаемой продукции;

• снижения издержек на производство и реализацию продукции, увеличения объема продукции и прибыли от ее реализации.

Планированию инвестиций должен предшествовать глубокий анализ их экономического обоснования с учетом ряска и инфляционных процессов.

Активизация инвестиционного процесса в секторе реальной экономики должна проходить по четким инвестиционным про­граммам и проектам. Отбор объектов для инвестирования должен производиться по критерию — максимум эффективности при наи­меньших затратах средств и времени. Причем, по каждому объекту за счет выделяемых инвестиций должен решаться комплекс современных проблем производства:

• экономических (производство высокоэффективной кон­курентоспособной на внутреннем и мировом рынках) продукции;

• экологических, гарантирующих экологически чистые среды, концентрации выбросов и сбросов вредных ингредиентов ниже уровня предельно-допустимых концентраций и т.д.;

• технологических (применение высоких малоотходных, безотходных экологически чистых технологий, гаран­тирующих выпуск продукции новых поколений высо­кого качества и спроса потребителей).

Наряду с этими задачами предстоит решить и проблему со­вершенствования структуры материального производства, лик­видировать образовавшиеся диспропорции между основными отраслями экономики и инфраструктурными отраслями (тран­спортом, связью, энергетикой и др.).

Восстановление подорванной экономики России потребует больших усилий капитального строительства как отрасли про­изводства. Капитальное строительство во многом будет опреде­лять развитие экономики страны, решение социальных про­блем и создавать потенциал производства на будущее.

Активизация инвестиционного про­цесса в секторе реальной экономики во многом зависит от таких отраслей, как машиностроение, которое должно, прежде всего, обеспечить строительство и все отрасли народного хо­зяйства машинами и механизмами, приборами, средствами автоматики и другими видами эффективной техники новых поко­лений; военно-промышленный комплекс, в котором имеются значительные достижения в разработке новых безотходных техно­логий промышленного производства, оборудование и приборы для новых методов эффективной очистки отходящих газов и сточных вод промышленных предприятий. Применение этих технологий в отраслях промышленности во многом сократит время на научную разработку и их применение в производстве.

Черная и цветная металлургия, химия, промышленность стро­ительных материалов (т.е. отрасли, производящие материалы) должны перейти на выпуск прогрессивных строительных мате­риалов — низколегированных сталей, алюминиевых, пластмас­совых и синтетических материалов, легких высокопрочных бе­тонов и т.п., которые позволят добиться повышения качества, индустриализации строительства и сокращения сроков возведе­ния промышленных, сельскохозяйственных, жилищных и дру­гих объектов.

Все это говорит о том, что в капитальное строительство как отрасль народного хозяйства, а также отрасли промышленности, производящие инвестиционные товары (машиностроение, метал­лургия, химия, промышленность строительных материалов) не­обходимо вкладывать большие инвестиции в течение длитель­ного времени. Эта необходимость вызвана в России падением производства в течение перестроечного времени. После стольких лет падения производства нужно создать качественно новый про­изводственный потенциал, рассчитанный на «длительную эко­номическую волну» (40—50 лет), способный многократно обно­вить, технически перевооружить все отрасли экономики. Безус­ловно, потребуется кооперация с индустриально развитыми странами, у которых придется покупать уникальное новое обо­рудование, высокие технологии по некоторым отраслям. В то же время отечественные производители средств производства должны решить главную задачу — производить новую конку­рентоспособную технику не только для удовлетворения потреб­ностей страны, но и для экспорта. На внешнем рынке России нужно, по возможности, ограничить торговлю нефтью, газом и алмазами и увеличивать товарооборот за счет продажи готовых изделий обрабатывающих отраслей.

В переходный период объекты с длительными сроками строительства (даже больше одного года) байкотировались ком­мерческими банками, инвестиционными компаниями и другими рыночными структурами из-за того, что высокий уровень инфляции поставил все инвестиционные мероприятия с дли­тельными сроками реализации в разряд рисковых, эф­фективность инвестиций которых стремилась к нулю из-за бас­нословного возрастания издержек и снижения отдачи по годам.

Опыт экономических реформ в нашей республике свидетельствует о том, что управляющей систе­ме нужно оградить основные источники финансирования ре­альной экономики от чрезмерного налогообложения, от ин­фляционных процессов (прибыль и амортизацию) путем приня­тия в стране соответствующих законодательных актов.

Неправильное, потребительское отношение к основным фондам, использование их «на износ» должно не только осуж­даться, следует предъявлять к собственнику фондов санкции вплоть до национализации предприятий с последующей пере­дачей их в надежные руки.

Вместе с тем следует уточнить старую парадигму о большей эффективности реконструкций, технического перевооружения по сравнению с новым строительством и необходимостью «перенесения центра тяжести с нового строительства на рекон­струкцию и техническое перевооружение действующих пред­приятий». Это очень расплывчатый ориентир.

Каждый инвестиционный проект или инвестиционная программа должны иметь четко поставленные цели:

• коренное улучшение качества продукции;

• улучшение ее потребительских свойств, гарантирующее эффективность продукции у потребителя на мировом рынке и в стране;

• выпуск экологически чистой продукции;

• оздоровление окружающей среды;

• комплексная переработка сырья и малоотходность или безотходность производства;

• учет экспортных потребностей посредством количествен­ных показателей (т.е. каждый вид продукции в машино­строении, химии, металлургии и др. должен соответство­вать требованиям мирового рынка).

Если указанные цели достигаются за счет реконструкции, технического перевооружения, расширения, то в этом случае нужно использовать эти формы воспроизводства основных фондов. Если ни одна из поставленных целей не достигается, а экология объекта даже ухудшается, то от такого проекта следу­ет отказаться.

Принципиально новые безотходные и экологически чистые технологии часто «не вписываются» в действующие предприя­тия и поэтому требуется выход на новые площадки. Поэтому нужно использовать форму «новое строительство», конечно, при высокой эффективности инвестиций.

Для освобождения рынка от интервенции зарубежных това­ров необходимо, соблюдая вышеизложенные требования к про­изводству товаров, развивать отечественное производство ради исключения чрезмерного импорта, особенно тех товаров, кото­рые по своему качеству хуже отечественных. Импортировать следует только супертехнологии производства различных от­раслей экономики.

Для того чтобы обновление основных производственных фондов проходило циклично (каждые 5—10 лет), нужно решить проблему организации инвестиционного процесса — сжать его во времени. Это значит, что каждый этап или стадия разработ­ки проекта, строительства, освоения на полную проектную мощность производственных объектов должны осуществляться в строго регламентированные сроки, а общий срок реализации инвестиционного проекта (программы) должны быть в два — три раза меньше тех сроков, в течение которых осуществляется строительство в последние десятилетия в нашей стране. Это большая экономическая проблема, так как чрезмерная длитель­ность инвестиционного процесса снижает эффективность капи­тальных вложений и уменьшает пополнение национального дохо­да за счет вложенных в дело инвестиций.

Сжатие инвестиционного процесса во времени или интенсифи­кация инвестиционного процесса — это сокращение сроков раз­работки предпроектных материалов, проектов, строительства и обеспечение работы производственных объектов на полную проектную мощность с определенными проектными показате­лями или еще более высокими экономическими результатами.

Эффективное использование принципа совмещения про­цессов проектирования и строительства во времени, возможно, при системе управления, обеспечивающей взаимодействие и координацию усилий всех участников инвестиционного про­цесса. Это успешно достигается при интеграции процессов проектирования и строительства в единой организационной структуре — проектно-строительной фирме.

Последняя стадия инвестиционного процесса — освоение но­вой производственной мощности до уровня проектных технико-экономические показателей. К этому времени складывается такая ситуация: инвестиции вложены, производственный объект готов к работе, начинается его освоение. Иногда этот процесс проходит очень интенсивно, производя новую продукцию соответствующего количества и качества, предприятие получает доход от вложенных инвестиций в установленные ранее сроки.

Иногда складывается неприятная ситуация — продолжи­тельное время производственный коллектив не может освоить новые мощности по количественным и качественным технико-экономическим показателям, что приносит убытки на протя­жении длительного времени. Чтобы избежать таких потерь к пуску новых мощностей, нужно готовить кадры заранее: прово­дить стажировки рабочих кадров на аналогичных предприятиях отрасли в стране, а если это требуется, то и за рубежом. В пус­ковой период на предприятии должны присутствовать предста­вители проектной организации, НИИ, разрабатывавшего тех­нологию, представители конструкторской организации. На объ­ектах, где дирекция строящегося предприятия позаботилась о сокращении периода освоения нового объекта и получении от него ожидаемой отдачи, успех мероприятия гарантирован. Со­кращение сроков инвестиционного процесса по каждому стро­ящемуся объекту и обеспечение предусмотренной от него про­ектом отдачи (нужной экономике страны продукции, повы­шенной производительности труда и предусмотренного проек­том дохода) задача большой экономической важности.

Как известно, всякий рост производительности труда, в конеч­ном счете, сводится к экономии, или, по выражению К. Маркса, к сбережению рабочего времени.

Важным вопросом инвестиционного проекта является вы­бор наиболее эффективной формы организации действующего или нового предприятия (специализация, кооперирование, ди­версификация, комбинирование, концентрация). Тенденция развития отрасли и рекомендации использования организаци­онных форм должны быть выполнены в отдельных работах (прогнозах, схемах, строительных нормативах и т.п.) и реко­мендованы к использованию при разработке ТЭО и инвестици­онных проектов. Выбор лучшего варианта должен быть доказан экономически. Район и место размещения новых производ­ственных мощностей во многих ситуациях выбираются с по­мощью экономико-математических методов по группе пред­приятий на перспективный период.

Нужно изучать положительный и отрицательный опыт ор­ганизации производства в предшествующие периоды нашей экономики. Лучшее из этого опыта следует полнее использо­вать в практике развития производительных сил России.

Список используемой литературы.

1. Грузинов В.П., Масимов К.К., Н.Д. Эрнашвили. Экономика предприятия: Учебник для вузов/Под редакцией проф. В.Я. Грузинова. – М.: Банки и Биржи, ЮНИТИ, 1999. – 535 с.

2. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. – 413 с.

3. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2001. – 248 с.

4. Сергеев И.В. Экономика предприятия: Учебное пособие. – М.: Финансы и Статистика, 2000. – 304 с.

5. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. – М.: Финансы и Статистика, 2000. – 272с.

6. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. проф. О. И. Волкова.  –  М.:     ИНФРА-М, 1997. — 416 с.

7. Экономика предприятия: Учебник для вузов/В.Я. Горфинкель, Е.М. Купряков, В.П. Прасолова и др.; Под редакцией проф. В.Я. Горфинкеля, проф. Е.М. Купрякова. – М. Банки и Биржи, ЮНИТИ, 1996. – 317 с.

8. Статистический ежегодник. Статистический сборник (за1990 г., 1996-2000 г.г.) по ПМР / Редакционная коллегия: Н.И. Войнаровская, Л.С. Танфилов.: — Тирасполь, 2001.

[1] Типовая методика определения экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в народном хозяйстве СССР.—М.: Госпланиздат, I960.; Методика (основные положения) определения экономической эффектив­ности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и ра­ционализаторских предложений//Экономическая газета 1977, №10, март; Мето­дика определения эффективности капитальных вложений.—М., 1988; Методиче­ские рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования//0фициальное издание.—М., 1994.

Оцените статью
Бизнес Болика