Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ Инвестиции

Ошибки начинающих инвесторов

Желание максимизировать свою прибыль в кратчайшие сроки или приобрести актив, потому что о нем говорят повсюду, часто приводит к отрицательным результатам. Ниже представлены ключевые ошибки, в результате которых инвесторы рискуют потерять вложенные средства.

Отсутствие цели инвестирования

Отсутствие четко сформулированной цели – залог неизбежных убытков. Торговля ценными бумагами требует холодной концентрации, однако постоянное колебание рыночных котировок будет заставлять инвестора принимать необдуманные решения.

Игнорирование диверсификации

Диверсификация подразумевает под собой наличие активов, различных по классам, по валюте и по стране эмитента. Вложение значительной части денежных средств в одну категорию активов или в одну компанию может привести к отрицательной доходности всего портфеля.

Концентрация на высокорискованных инструментах

Инвестирование в агрессивные активы подразумевает под собой повышенную волатильность портфеля. Без соответствующего опыта работы на фондовом рынке высокая потенциальная доходность может обернуться для новичка потерей всех денежных средств.

Спекуляция

Перспектива максимизировать свой доход за короткий промежуток времени выглядит заманчивой. Однако стоит помнить, что спекуляция – это не инвестирование, и на краткосрочной дистанции предсказать движение рыночных котировок почти невозможно.

Отсутствие финансовой подушки безопасности

Рыночные котировки постоянно колеблются, и нередко портфель может показывать отрицательную доходность. Не рекомендуется вкладывать в рынок больше, чем можно себе позволить. Отсутствие денежных средств на непредвиденные расходы неминуемо приведет к тому, что в экстренной ситуации необходимо будет продать часть своих активов и зафиксировать убытки.

Безосновательный выбор активов

Самый важный критерий отбора ценных бумаг – это финансовые показатели компании. Вкладывать средства в акции Tesla только из-за того, что вам нравится их продукция не самая лучшая идея. Опасно покупать актив только из-за личных предпочтений к соответствующей компаний, иначе можно понести огромные убытки.

Анализ эффективности, критерии оценки

Существуют пять ключевых показателей для оценки эффективности инвестиционного портфеля.

Среднегодовая доходность

Показывает темп прироста стоимости активов за один финансовый год по отношению к размеру первоначальных инвестиций.

Стандартное отклонение

Данный критерий показывает степень рискованности портфеля. Чем выше стандартное отклонение, тем выше риск доходности активов.

Корреляция

Статистический показатель, который показывает, насколько финансовые инструменты схожи между собой. Если рост стоимости одного актива приводит к увеличению в цене другого финансового инструмента, то коэффициент корреляции положительный, что говорит о тесной взаимосвязи, и наоборот.

Бета

Коэффициент, который показывает, как ведет себя отдельный финансовый инструмент относительно всего фондового рынка.

Значение коэффициента:

  1. Бета более 1. Актив очень волатилен, но изменение его стоимости идентично фондовому рынку.
  2. Ровно 1. Ценная бумага всегда движется в одну сторону, что и рынок, и их волатильность одинакова.
  3. От 0 до 1. Финансовый инструмент и рынок двигаются в одну сторону, но процентное изменение доходности актива меньше.
  4. От −1 до 0. Движение актива и фондового рынка направлено в противоположные стороны. Финансовый инструмент в таком случае более стабилен.
  5. Бета менее −1. Ценная бумага и рынок движутся разнонаправленно. Финансовый актив более волатилен по сравнению с рынком.

Коэффициент Шарпа

Данный коэффициент дает четкое понимание того, как разумно формировать свой портфель. Чтобы определить значение коэффициента, необходимо воспользоваться следующей формулой:

(Доходность портфеля – Безрисковая процентная ставка / Стандартное отклонение)

В качестве безрисковой процентной ставки стоит использовать процентную ставку по правительственным облигациям. Чем выше значение коэффициента Шарпа, тем эффективнее инвестиционная стратегия.

Значение коэффициента Шарпа

Значение показателя

Оценка эффективности управления

Больше 1

Актив для инвестирования правильный. Риск оправдан. Потенциальная доходность высокая.

От 0 до 1

Риск не оправдан. Потенциальная доходность актива стремится к нулю.

Меньше 0

Актив рискованный. Потенциальная доходность отрицательная.

Пример расчета

В портфеле имеются две акции: Сбербанка и ВТБ.

Цель: рассчитать коэффициент Шарпа для каждой акции и выяснить, принесет ли данный актив в будущем прибыль для инвестора.

Рассматриваемый период – 365 дней.

Собираем данные:

Годовая доходность акции Сбербанка за прошлый год составила 10%, ВТБ – 4%.

Безрисковым активом будет считаться облигация федерального займа (ОФЗ) с годовой доходностью 7%.

Теперь рассчитаем среднедневную доходность каждого актива по формуле:

(Годовая доходность, % / 365)

Получаем:

Среднедневная доходность ОФЗ равна 0.019%.

Среднедневная доходность акции Сбербанка равна 0.027%.

Среднедневная доходность акции ВТБ равна 0.011%.

Рассчитываем стандартное отклонение:

Стандартное отклонение по компании рассчитывается в excel по формуле =СТАНДОТКЛОН (), где в диапазон берется доходность актива за каждый рассматриваемый нами торговый день (в нашем примере – 365 дней).

Стандарт. отклонение по акции Сбербанка равно 0.09.

Стандарт. отклонение по акции ВТБ равно 0.03.

Примечание! Торги по акциям проводятся не все 365 дней, а гораздо меньше. 365 дней в нашем случае – это условная цифра.

Рассчитываем коэффициент Шарпа:

Коэффициент Шарпа по акции Сбербанка:

(0.027 – 0.019) / 0.09 = 0.08

Коэффициент Шарпа по акции ВТБ:

(0.011 – 0.019) / 0.03 = −0,26

Подводим итог:

Коэффициент Шарпа по акции Сбербанка равен 0.08. Это означает, что актив не высокодоходный. Рисков нет, но и доходность будет крайне мала. В данном случае акции Сбербанка подходят только для формирования умеренного портфеля.

Коэффициент Шарпа по акции ВТБ равен −0.26. Данный актив не рекомендуется включать даже в состав умеренного портфеля, так как акция, скорее всего, не принесет никакого дохода в будущем году и окажется убыточным активом.

Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем. дипломная (вкр). финансы, деньги, кредит. 2022-05-10

Тип
портфеля

Доля
акций, %

Доля
государственных ценных бумаг, %

Доля
корпоративных облигаций, %

Доля
производных ценных бумаг, %

Консервативный

более
50

менее
50

Агрессивный

более
50

менее
30

до
10

Сбалансированный

30

30

30

менее
10

Долгосрочные инвестиционные цели определяют
разнообразие видов и структуру портфеля.

. Портфель консервативного роста

Основная цель: получение сравнительно невысокого
стабильного дохода при максимальной надежности вложений с возможностью изъятия
средств в любой момент и с минимальным риском потери доходности.

Задача такой стратегии — сохранение капитала от
инфляции. Если вкладывать в бумаги с наибольшим сроком погашения, то прибыль
может вырасти в несколько раз.

Объект инвестирования — государственные ценные
бумаги.

. Портфель умеренного роста

Основная цель: получение среднего стабильного
дохода при невысоком риске.

Объектами для инвестиций должны быть те же
госбумаги и в небольшом объеме — наиболее ликвидные акции. Риск в этом случае
увеличивается, для его снижения нужно приобретать акции из списка
приблизительно 6-8 наиболее надежных эмитентов, по которым наблюдаются самые
большие объемы торгов. Высокая доходность корпоративных акций служит неплохой
прибавкой к невысокой доходности госбумаг. Главным фактором при выборе объектов
вложений является ликвидность ценных бумаг, т.е. возможность продать их в любой
момент с наименьшими потерями.

. Портфель умеренно консервативного роста

Основная цель: получение достаточно высокого
прироста стоимости капитала при заранее известном сроке инвестиций с
возможностью проведения ограниченного круга рискованных инвестиций.

В этом случае акции предприятий составляют
большую часть портфеля. Долгосрочные вложения в акции предприятий с хорошей
перспективой в стратегически важных отраслях промышленности, а также
реинвестиции (вложения промежуточной прибыли) обеспечат достижение цели
инвестора. При такой стратегии портфель в большей степени подвержен риску
изменения курсовой стоимости акций и в меньшей степени — процентному риску.

Возрастает роль риска краткосрочного падения
рыночной цены акций, что можно сгладить увеличением срока инвестиций, с одной
стороны, и выбором наиболее ликвидных из корпоративных акций перспективных
предприятий — с другой. Государственные бумаги, имеющие заведомо более высокую,
чем ценные бумаги предприятий, ликвидность, являются консервативной частью
портфеля, в то время как акции составят его доходную часть.

Акции предпочтительней невысокого и среднего
уровня риска, по которым выплачиваются дивиденды, из наиболее стабильно
развивающихся отраслей, таких как энергетика и связь.

. Портфель долгосрочного роста

Основная цель: получение значительного прироста
стоимости капитала в долгосрочной перспективе при заранее известном сроке
инвестирования с возможностью проведения рискованных операций.

Основную часть портфеля составляют акции
предприятий, а небольшую — госбумаги.

При таком подходе инвестор принимает риск потери
основной суммы инвестиций. Но его можно уменьшить за счет длительного срока
вложений. При распределении средств по конкретным акциям предполагается, что
основной доход принесут акции, а госбумаги необходимы для придания портфелю
большей ликвидности и для неинфляционного хранения средств.

. Портфель агрессивного роста

Основная цель: достижение максимального прироста
капитала при согласии инвестора на очень высокий риск. Это обеспечивается
проведением высокорискованных и спекулятивных операций, не рекомендуемых при
остальных стратегиях.

Основной объект инвестиций — недооцененные акции
и/или фьючерсные контракты. Основные операции — наиболее рискованные
краткосрочные спекулятивные операции, позволяющие получить высокий доход при
среднем сроке вложений, и менее рискованные операции типа «купил и жди». К уже
перечисленным рискам прибавляется риск торговой площадки, т.е. риск
невыполнения взаимных обязательств участниками торгов. Но при увеличении срока
инвестиций до 2-3 лет высокие риски, изначально присущие этой стратегии, могут
быть снижены до уровня стратегий долгосрочного и даже умеренно консервативного
роста.

1.2
Стратегии управления инвестиционным портфелем

Типу портфеля соответствует и тип избранной
инвестиционной стратегии: активной, направленной на максимальное использование
возможностей рынка или пассивной.

Первым и одним из наиболее дорогостоящих,
трудоемких элементов управления, является мониторинг, представляющий собой
непрерывный детальный анализ фондового рынка, тенденций его развития, секторов
фондового рынка, инвестиционных качеств ценных бумаг. Важным принципом проведения
мониторинга является сопоставимость результатов, для обеспечения которой
необходимо применять единую методику и использовать ее через равные интервалы
времени.

Пассивной стратегии придерживаются менеджеры,
которые полагают, что рынок является эффективным. В таком случае нет
необходимости часто пересматривать портфель, поскольку эффективный рынок всегда
«правильно» оценивает активы, а одинаковые ожидания инвесторов
относительно доходности и риска говорят о том, что все они ориентируются на одинаковые
линии рынка актива и линии рынка капитала. Пассивный портфель пересматривается
только в том случае, если изменились установки инвестора или на рынке
сформировалось новое общее мнение относительно риска и доходности рыночного
портфеля. Пассивный менеджер не ставит перед собой цель получить более высокую
доходность, чем в среднем предлагает рынок для данного уровня риска.

Пассивное управление портфелем состоит в
приобретении активов с целью держать их длительный период времени. Если в
портфель включены активы, выпущенные на определенный период времени, например
облигации, то после их погашения они заменяются аналогичными бумагами и тому
подобными до окончания инвестиционного горизонта клиента.

Про бизнес:  Можно ли выводить дивиденды с ИИС

Активную стратегию проводят менеджеры,
полагающие, что рынок не всегда, по крайней мере в отношении отдельных бумаг,
является эффективным, а инвесторы имеют различные ожидания относительно их
доходности и риска. В итоге цена данных активов завышена или занижена. Поэтому
активная стратегия сводится к частому пересмотру портфеля в поисках финансовых
инструментов, которые неверно оценены рынком, и торговле им с целью получить
более высокую доходность.Формируя портфель, менеджер должен определить, в каких
пропорциях включать в него активы различных категорий, например акции, облигации
и т. п. Такое решение называется решением по распределению средств. Оно зависит
от оценок менеджером доходности и риска по данным группам активов и
коэффициента допустимости (толерантности) риска клиента.

Активную стратегию менеджер может строить на
основе приобретения рыночного портфеля в сочетании с кредитованием или
заимствованием. Вследствие изменения конъюнктуры рынка менеджер периодически
будет пересматривать портфель. Покупка и продажа активов повлечет
дополнительные комиссионные расходы. Поэтому, определяя целесообразность
пересмотра портфеля, ему следует учесть в издержках данные расходы, поскольку
они будут снижать доходность портфеля.

Активное управление предполагает высокие затраты
специализированного финансового учреждения, которое берет на себя все вопросы
по купле-продаже и структурному построению портфеля ценных бумаг клиента.
Формируя и оптимизируя портфель из имеющихся в его распоряжении средств
инвестора, управляющий осуществляет операции с фондовыми ценностями,
руководствуясь своим знанием рынка, выбранной стратегии и т. д. Прибыль будет в
значительной степени зависеть от инвестиционного искусства менеджера, а
следовательно, комиссионное вознаграждение будет определяться процентом от
полученной прибыли.

Пассивная модель управления подразумевает
передачу денежных средств специализированному учреждению, которое занимается
портфельными инвестициями с целью вложения этих средств от имени и по поручению
их владельца в различные фондовые инструменты с целью извлечения прибыли.

1.3
Этапы и принципы формирования инвестиционного портфеля

Выделяют несколько ключевых этапов
инвестиционного процесса и управления портфелем ценных бумаг.

) Определение инвестиционных целей и типа
портфеля.

) Определение стратегии управления портфелем.

) Проведение анализа ценных бумаг и формирование
портфеля.

) Оценка эффективности портфеля.

) Ревизия портфеля.

Первый этап — определение инвестиционных целей

Все инвесторы, как индивидуальные, так и
институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся достичь
определенных целей. Основными целями могут быть, в частности, безопасность
вложений, их доходность, рост капитала. Под безопасностью понимается
«неуязвимость капитала от потрясений на рынке и стабильность получения дохода».
Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений, т.е. эти
цели в известной степени альтернативны. Самыми надежными и безопасными являются
государственные ценные бумаги, которые практически исключают риск инвестора.
Более доходными считаются ценные бумаги акционерных компаний, но в них
заключена и большая степень риска. Самыми рискованными являются вложения в
акции молодых наукоемких компаний, зато они могут оказаться самыми выгодными с
точки зрения прироста капитала (на основе роста курсовой стоимости). Приоритет тех
или иных целей определяет тип портфеля. Например, если основная цель инвестора
— обеспечить безопасность вложений, то в свой консервативный портфель он будет
включать ценные бумаги, выпущенные известными и надежными эмитентами, с
небольшими рисками и стабильными средними или небольшими доходами, а также
обладающие высокой ликвидностью. И наоборот, если для инвестора наиболее важным
является наращивание капитала, то предпочтение будет отдано агрессивному
портфелю, состоящему из высокорискованных ценных бумаг молодых компаний.

Второй этап — определение стратегии управления
портфелем

Различают следующие стратегии:

·              активная или пассивная стратегия
управления портфелем;

·              управление собственными силами или
передача портфеля в доверительное управление;

Существует определенная взаимосвязь между целями
инвестирования, типом портфеля и стратегией управления им. Максимальную
доходность нельзя обеспечить без активных торговых операций. Консервативному
портфелю более свойственна пассивная стратегия без активных торговых операций.

Если у предприятия нет своих специалистов по
ценным бумагам, аналитиков, трейдеров, то более рационально передать свободные
денежные средства для формирования портфеля ценных бумаг и управления им в
доверительное управление банку, инвестиционной компании, имеющим
соответствующую лицензию, специалистов и опыт портфельного управления.
Доверительное управление средствами клиента для вложений в ценные бумаги
профучастник рынка ценных бумаг осуществляет на основе договора доверительного
управления с клиентом. В договоре предусмотрены права и обязанности сторон по
формированию портфеля ценных бумаг клиента и управлению им.

Третий этап формирования портфеля — проведение
анализа ценных бумаг и их приобретение.

Фондовый рынок можно представить себе как
гигантскую машину по обработке информации. Успех инвестиций целиком зависит от
информации, причем информации не столько о прошлой, сколько о будущей
доходности тех или иных акций. Обладая прямым доступом к международным рынкам,
мы теперь можем видеть, как биржевые курсы практически моментально отражают
все, что происходит в самых отдаленных уголках мира. Важно уметь отличить
устаревшую информацию от свежей. Старая информация уже привела к изменению
курса акций. Новая информация, касающаяся будущего роста, еще только должна
инициировать такое изменение. Получив собственные сведения и проведя
собственный анализ, миллионы инвесторов постоянно голосуют, как бы участвуя в
гигантском опросе общественного мнения, результатом которого и является
рыночный курс акций. С появлением новых данных разворачивается борьба за
возможность извлечь из них выгоду, и курс приспосабливается к этому вновь
установившемуся равновесию.

Таким образом, фондовый рынок — это сфера
конкурентной борьбы между инвесторами за самую лучшую информацию. Если ничего
нового нет, то на фондовом рынке наступает затишье. Когда же возникает «свежий»
информационный импульс, его энергия снова приводит рынок в движение.

Лучшая информация позволяет выполнить
качественный анализ и извлечь больше выгод из отклонения нынешнего биржевого
курса от того значения, которое он, как вы считаете, будет иметь со временем.
Своими покупками или продажами вы лишаете менее прозорливых инвесторов
возможности сыграть на разнице в курсах и в то же время (как, впрочем, и
другие) подталкиваете курс к тому уровню, при котором получить прибыль уже
нельзя.

На современном фондовом рынке новая информация о
компаниях сначала поступает к узкому кругу аналитиков, журналистов,
специалистов из фирм по связям с общественностью и с инвесторами и только под
конец — к институциональным и мелким инвесторам.

Четвертый этап — оценка эффективности портфеля

Четвертый этап процесса управления портфелем
ценных бумаг связан с периодической оценкой эффективности портфеля с точки
зрения фактически полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор, и
сопоставления полученных результатов с целями клиента (инвестора). С этой целью
рассчитываются показатели доходности и надежности портфеля и сопоставляются с
принятыми критериями его эффективности.

Пятый этап — ревизия портфеля

Портфель подлежит периодической ревизии
(пересмотру), с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с
изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных
ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные инвесторы проводят
ревизию своих портфелей довольно часто, нередко — ежедневно [15].

Основными принципами построения классического
консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности,
принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.

Принцип консервативности

Соотношение между высоконадежными и рискованными
долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с
подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов.
Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а
только в получении недостаточно высокого дохода. Естественно, не рискуя, нельзя
рассчитывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что
подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющимися в
пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей категории надежности,
и не желают увеличения доходов за счет более высокой степени риска.

Принцип диверсификации

Диверсификация вложений — основной принцип
портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной
английской поговорке: do not put all eggs in one basket — «не кладите все
яйца в одну корзину». На нашем языке это звучит — не вкладывайте все
деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам ни казалось. Только
такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки.
Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по
одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим
бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных
бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать
синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина
-от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Распыление вложений происходит как
между теми активными сегментами, о которых мы упоминали, так и внутри них. Для
государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о
диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных
бумаг — между акциями различных эмитентов. Упрощенная диверсификация состоит
просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного
анализа. Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг —
проводить так называемые отраслевую и региональную диверсификации.

Принцип отраслевой диверсификации состоит в том,
чтобы не допускать перекосов портфеля в сторону бумаг предприятий одной
отрасли. Дело в том, что катаклизм может постигнуть отрасль в целом. Например,
падение цен на нефть на мировом рынке может привести к одновременному падению
цен акций всех нефтеперерабатывающих предприятий, и то, что ваши вложения будут
распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам не поможет. То же
самое относится к предприятиям одного региона. Одновременное снижение цен акций
может произойти вследствие политической нестабильности, забастовок, стихийных
бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и
т.п. Представьте себе, например, что в октябре 1994 года вы вложили все
средства в акции различных предприятий Чечни. Еще более глубокий анализ
возможен с применением серьезного математического аппарата.

Про бизнес:  Учет долгосрочных инвестиций. Курсовая работа (т). Бухучет, управленч.учет. 2013-01-29

Статистические исследования показывают, что
многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких
видимых связей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону, и
нет. Изменения цен других пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе.
Естественно, диверсификация между второй парой бумаг значительно более
предпочтительна. Методы корреляционного анализа позволяют, эксплуатируя эту
идею, найти оптимальный баланс между различными ценными бумагами в портфеле.

Принцип достаточной ликвидности

Он состоит в том, чтобы поддерживать долю
быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для
проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения
потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее
держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее
доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на
изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того,
договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в
ликвидной форме.

Глава
2

2.1
Проблемы выбора инвестиционного портфеля

Для формирования инвестиционного портфеля
главным является определение инвестиционной цели инвестора. Согласно
современной теории портфеля цели инвестора проявляются в его отношении к риску
и ожидаемой доходности. Одним из широко применяемых методов определения таких
целей является построение кривой безразличия (indifference
curve), характеризующей
предпочтения инвестора. На рис. 1 обозначены кривые безразличия u1,
u2, u3.
На горизонтальной оси откладывается значение риска, а на вертикальной —
ожидаемые доходности.

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Рис.
1 — Кривые безразличия

Сравнение портфелей, оценки которых лежат на
разных кривых, свидетельствуют, что любой портфель с оценкой на одной кривой
предпочтительнее портфеля с оценкой на другой кривой. Кривые безразличия
никогда не пересекаются. Исходя из отношения инвестора к риску и доходности и
их оценок инвестор может иметь бесконечное число кривых безразличия. Характер
расположения кривых означает индивидуальную для инвестора взаимозаменяемость
доходности и риска. Крутые кривые безразличия означают более осторожного
инвестора, чем пологие кривые (рис. 2, рис. 3).

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Рис.
2                           Рис. 3

В первом случае инвестор готов допустить малое
увеличение риска лишь с компенсацией в виде значительного увеличения
доходности. Во втором случае инвестор ради небольшого увеличения доходности
готов принять значительное увеличение риска.

Таким образом, менеджер в работе по формированию
и управлению портфелем должен определить ожидаемую доходность и риск для
каждого потенциального портфеля, построить график и выбрать один портфель. При
выборе портфеля на базе кривых безразличия менеджер исходит из двух
предположений: о не насыщаемости и об избежание риска. Предполагается, что
инвестор всегда предпочитает увеличение уровня своего благосостояния. Инвестор,
делающий выбор между двумя одинаковыми по всем (кроме ожидаемой доходности)
портфелями, выберет портфель с большей доходностью. Однако если инвестору нужно
выбрать между портфелями с одинаковым уровнем ожидаемой доходности, но разным
уровнем риска, то он выберет портфель с меньшим риском.

Итак, главными параметрами при управлении
портфелем, которые необходимо определить менеджеру, являются ожидаемая
доходность и риск. Формируя портфель, менеджер не может точно определить
будущую динамику его доходности и риска, поэтому свой выбор он строит на
ожидаемых значениях. Данные величины оцениваются на основе статистических
отчетов за предыдущие периоды времени. Полученные оценки менеджер может
корректировать согласно своим представлениям о развитии будущей конъюнктуры.

2.2
Определение уровня доходности портфеля

Поскольку портфель, формируемый инвестором,
состоит из набора различных ценных бумаг, его доходность и риск будут зависеть
от доходности и риска каждой отдельной ценной бумаги. Кроме того, ожидаемая
доходность портфеля зависит от размера начального капитала, инвестированного в
конкретные ценные бумаги.

Ожидаемая доходность портфеля может быть
вычислена двумя способами. Первый способ основан на основании стоимостей на
конец периода и заключается в вычислении ожидаемой цены портфеля в конце
периода и уровня доходности:

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

гдеp
-ожидаемая доходность портфеля;- начальная стоимость портфеля;- ожидаемая
стоимость портфеля в конце периода.

Второй способ построен на использовании
ожидаемой доходности ценных бумаг и включает вычисление ожидаемой доходности
портфеля как средневзвешенной ожидаемых доходностей ценных бумаг, входящих в
портфель. Относительные рыночные курсы ценных бумаг портфеля используются в
качестве весов:

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Где:i
— доля начальной стоимости портфеля, инвестированная в i ценную бумагу;

ri — ожидаемая
доходность i ценной бумаги;- количество ценных бумаг в портфеле.

Инвестор, который желает получить наибольшую
возможную доходность, должен иметь портфель, состоящий из одной ценной бумаги,
у которой ожидаемая доходность наибольшая. Однако менеджер посоветует инвестору
диверсифицировать свой портфель, т.е. включить в него несколько ценных бумаг,
снижая тем самым риск.

Инвестиционный риск портфеля определяется как
изменчивость доходности, которая измеряется стандартным отклонением
(дисперсией) распределения доходности портфеля.

Ожидаемый риск портфеля представляет собой
сочетание стандартных отклонений (дисперсий) входящих в него ценных бумаг.
Однако в отличие от ожидаемой доходности риск портфеля не является обязательно
средневзвешенной величиной стандартных отклонений (дисперсий) доходности ценных
бумаг. Дело в том, что различные ценные бумаги могут по-разному реагировать на
изменение конъюнктуры рынка. В результате стандартные отклонения (дисперсии)
доходности различных ценных бумаг в ряде случаев будут гасить друг друга, что
приведет к снижению риска портфеля. Риск портфеля зависит от того, в каком
направлении и в какой степени меняются доходности входящих в него ценных бумаг
при изменении конъюнктуры рынка.

Для определения взаимосвязи и направления
доходностей ценных бумаг используют показатель конвертации и коэффициент
корреляции.

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

где

σxy — ковариация
доходности ценных бумаг X и Y;i-
норма дохода по ценной бумаге X в i период;i
-ожидаемая норма дохода по ценной бумаге Y в i период;- число наблюдений
(периодов) за доходностью ценных бумаг.

Положительное значение ковариации
свидетельствует, что доходность ценных бумаг изменяется в одном направлении,
отрицательное — что в обратном. Нулевое значение ковариации означает, что
взаимосвязь между доходностями активов отсутствует.

2.3
Оценка эффективности инвестиционного портфеля

Оценка эффективности управления портфелем,
проведенная определенным образом, может заставить менеджера лучше соблюдать
интересы клиента, что, вероятно, скажется на управлении его портфелем в
будущем. Инвестиционный менеджер может выявить причины своей силы или слабости,
проводя оценку эффективности деятельности.

Причиной высокой эффективности управления в
прошлом может являться высокое мастерство инвестиционного менеджера. Низкая
эффективность управления может быть результатом, как стечения обстоятельств,
так и чрезмерного оборота, высокого вознаграждения за управление или других
причин, связанных с низкой квалификацией менеджера. Первичной задачей оценки
эффективности управления является определение того, было ли управление в
прошлом высокоэффективным или низкоэффективным. Затем необходимо определить,
является ли данная эффективность следствием везения или мастерства.

Обычно эффективность управления портфелем
оценивается на некотором временном интервале (один года, два года и т.д.),
внутри которого выделяются периоды (месяцы, кварталы). Этим обеспечивается
достаточно представительная выборка для осуществления статистических оценок.

Для оценки эффективность управления портфелем
необходимо измерить доходность и уровень его риска.

Определение доходности не представляет
сложности, если на протяжении всего периода владения и управления портфелем он
оставался неизменным, т.е. не было дополнительных инвестиций или изъятия
средств. В этом случае доходность определяется на основе рыночной стоимости портфеля
в начале и в конце рассматриваемого периода.

В общем случае рыночная стоимость портфеля в
определенный момент времени вычисляется как сумма рыночных стоимостей ценных
бумаг, входящих в портфель на данный момент времени. Например, процедура
определения рыночной стоимости портфеля, состоящего из обыкновенных акций,
состоит из следующих этапов: определения рыночной стоимости одной акции каждого
типа; умножения цены каждой акции на количество акций данного типа в портфеле;
сложения всех полученных произведений. Рыночная стоимость портфеля в конце
периода определяется аналогичным образом, исходя из рыночных стоимостей и
количества акций различных типов, входящих в портфель на конец периода.

Зная исходную и конечную стоимость
портфеля, можно вычислить его доходность (r), вычтя его
исходную стоимость (V0) из конечной Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ и разделив
данную разность на исходную стоимость:

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Измерения доходности портфеля
осложняются тем, что клиент может как добавить, так и забрать часть денег из
портфеля. Это означает, что изменение рыночной стоимости портфеля за период,
выраженное в процентах, не всегда является адекватной мерой доходности портфеля
за данный период.

Для измерения доходности портфеля
важным является то, в какой момент вносятся или изымаются деньги. Если данные
действия производятся прямо перед концом рассматриваемого периода, то
вычисление доходности нужно производить с помощью коррекции конечной рыночной
стоимости портфеля. В случае внесения денег конечная стоимость должна быть
уменьшена на величину внесенной суммы, как это и было проделано в предыдущем
примере. В случае изъятия денег конечная стоимость должна быть увеличена на
изъятую сумму.

Если внесение или изъятие денег
происходит сразу после начала рассматриваемого периода, то доходность портфеля
должна быть рассчитана с помощью коррекции его исходной рыночной стоимости. В
случае внесения денег исходная стоимость должна быть увеличена на внесенную
сумму, а в случае изъятия уменьшена на величину изъятой суммы.

Определение годовой доходности
портфеля может быть осуществлено двумя способами. Можно использовать
обыкновенное суммирование квартальной доходности. Однако более точным значением
годовой доходности будет являться ставка, исчисленная по формуле сложных
процентов, так как в ней учитывается стоимость одного рубля в конце года при
условии, что он был вложен в начале года, и предполагается возможность,
реинвестирования как самого рубля. Так и любой прибыли, полученной на него в
начале каждого нового квартала:

Годовая доходность = [(1 r1)(1 r2)(1 r3)(1 r4)] — 1
(2.2)

Для оценки эффективности управления
портфелем необходимо также оценить уровень его риска за выбранный временной
интервал. Обычно оценивают два вида риска: рыночный с помощью
бета-коэффициента, и общий, измеряемый стандартным отклонением. Правильный
выбор анализируемого риска имеет большое значение. Если оцениваемый портфель
инвестора является его единственной инвестицией, то наиболее подходящей мерой
риска будет общий риск, измеряемый стандартным отклонением. Если же инвестор
имеет несколько финансовых активов, то правильным будет оценка рыночного риска
портфеля, измеряемого бета-коэффициентом, и его влияния на общий уровень риска.

Про бизнес:  Тинькофф Инвестиции. Экзамен. Ответы на вопросы

Для оценки общего риска портфеля за
выбранный временной интервал используется формула:

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ(2.3),

где

rpt — доходность
портфеля за период t;

arp- средняя
доходность портфеля;

T —
количество периодов, на которые разбит временной интервал.

Средняя доходность портфеля
определяется по формуле:

Из двух портфелей, обладающих
одинаковым уровнем дохода наиболее эффективен тот, который обеспечивает
наименьший риск и/или срок инвестирования, т.е. из двух портфелей с одинаковым
сроком и/или риском выбирают тот, который обладает наибольшей доходностью.

Для этого инвестор должен оценить
ожидаемую доходность дюрацию и стандартное отклонение каждого портфеля, а затем
выбрать «лучший» из них. Дюрация — важный показатель, позволяющий выбрать
вариант формирования портфеля долговых ценных бумаг. Если сравнивать портфели
только по их абсолютным значениям, то, как правило, сложно сделать правильную
оценку. Например, доходность одного портфеля составляет 150% годовых, а второго
— 100%. Результаты по формированию первого портфеля кажутся более
предпочтительными. Однако, если его риск в два раза выше риска второго
портфеля, то второй более эффективен.

Глава
3. Расчетная часть

7.10.2022 года на рынке ММВБ был сформирован
портфель на сумму 500000 т.р. состоящий из 7-ми эмитентов. Через месяц,
11.11.2022 года портфель был закрыт. Посчитать доходность портфеля 2-мя
способами.

Вычисление доходности и стандартных отклонений
портфеля.

Ожидаемая доходность портфеля может быть
вычислена двумя способами.

Первый способ
основан на основании стоимостей на конец периода и заключается в вычислении
ожидаемой цены портфеля в конце периода и уровня доходности:

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

гдеp
-ожидаемая доходность портфеля;- начальная стоимость портфеля;- ожидаемая
стоимость портфеля в конце периода.

Наименование
ц/б

Кол-во
акций в портфеле

Начальная
цена 1-ой акции (07.11.10)

Сумма
инвестиций

Доля
в нач-ой рын-ой ст-ти портфеля

Лукойл

100

1742,95

174295

35%

Роснефть

248

208,5

51708

10%

Сбербанк

540

90,4

48816

10%

Газпром

500

162,49

81245

16%

Ростел-ао

450

135,86

61137

12%

Сургутнефтегаз

497

29,905

14862,8

3%

Уралкалий

500

135,84

67920

14%

=499983,8

Наименование
ц/б

Количество
акций

Стоим-ть
акций в конце периода (11.11.10)

Совокупная
ожид-ая стоим-ть

Лукойл

100

1754,88

175488

Роснефть

248

216,90

53791,2

Сбербанк

540

103,30

55782

Газпром

500

170,19

85095

450

138,20

62190

Сургутнефтегаз

497

30,431

15124,20

Уралкалий

500

135,60

81300

W1=528770.40

rp=Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ=Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ 0,06 (6%)

Второй способ построен на
использовании ожидаемой доходности ценных бумаг и включает вычисление ожидаемой
доходности портфеля как средневзвешенной ожидаемых доходностей ценных бумаг,
входящих в портфель. Относительные рыночные курсы ценных бумаг портфеля
используются в качестве весов:

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Где:i — доля
начальной стоимости портфеля, инвестированная в i ценную бумагу;

ri — ожидаемая
доходность i ценной бумаги;- количество ценных бумаг в портфеле.

Наименование
ц/б

Доля
в начальной стоимости портфеля

Доходность
ц/б

Вклад
в ожидаемую доходность

Лукойл

35%

0,007

0,0024

Роснефть

10%

0,053

0,0053

Сбербанк

10%

0,135

0,0135

Газпром

16%

0,047

0,0075

Ростел-ао

12%

0,016

0,0019

Сургутнефтегаз

3%

0,014

0,0042

Уралкалий

14%

0,19

0,0266

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУЛукойлПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ 0,007;

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУРоснефтьПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ 0,053;

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУСбербанкПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ 0,135;

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУГазпромПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ 0,047;

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУРостел-аоПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ 0,016;

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУСургутнефтегазПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ0,014;

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУУралкалийПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ 0,09

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУpПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУПоказатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Вывод: Доходность
портфеля 6%

Котировка цен Ц/Б Лукойл с
7.10.2022-11.11.2022 г.

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Котировка цен Ц/Б Роснефть с
7.10.2022-11.11.2022 г.

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Котировка цен Ц/Б Сургутнефтегаз с
7.10.2022-11.11.2022 г.

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Котировка цен Ц/Б Сбербанк с
7.10.2022-11.11.2022 г.

Показатели эффективности управления инвестиционным портфелем — ВУЗРУ

Заключение

В курсовой работе были рассмотрены основные
принципы формирования инвестиционного портфеля и способы управления им.
Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и
доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Цель любого инвестора —
найти наиболее приемлемое сочетание доходности и рисков.

При формировании инвестиционного портфеля
инвестор должен:

Выбрать адекватные ценные бумаги, то есть такие,
которые бы давали максимально возможную доходность и минимально допустимый
риск;

Важно определить, в ценные бумаги, каких
эмитентов следует вкладывать денежные средства;

Диверсифицировать инвестиционный портфель.
Инвестору целесообразно вкладывать деньги в различные ценные бумаги, а не в
один их вид. Это делается для того, чтобы снизить риск вложений. Но
диверсификация должна быть разумной и умеренной. Вложение в большое число
разнообразных ценных бумаг может повлечь за собой и большие расходы на
отслеживание необходимой информации для принятия инвестиционного решения.

Оценка эффективности управления портфелем,
проведенная определенным образом, может заставить инвесторов лучше соблюдать
интересы клиента, что, вероятно, скажется на управлении его портфелем в
будущем. Для оценки эффективность управления портфелем необходимо измерить
доходность и уровень его риска.

Формируя свой портфель, инвестор должен иметь,
некоторый механизм отбора для включения в портфель тех или иных видов ценных
бумаг, т.е. уметь оценивать их инвестиционные качества посредством методов
фундаментального и технического анализа. Основной задачей методов служит
выявление среди множества ценных бумаг той их совокупности, в которую можно
инвестировать средства, не подвергая свои вложения высокому риску.

Список
использованной литературы

1. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж.
Инвестиции. — М. Инфра-М, 2007.

. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых
операций. Методы, модели, техника вычислений.- М.:Финансы; ЮНИТИ, 2008.

. Бланк И.А. Основы инвестиционного
менеджмента. В 2 томах- 2-е изд., перераб. — К.: Эльга, Ника-Центр, 2009.

. Абрамова А.Е. Инвестиционные
фонды: доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты
инвестирования в России / Абрамова А.Е. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2009.

. Боди З., Кейн А. Принципы
инвестиций. — М.: Вильямс, 2008.

. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и
производных финансовых инструментов. — М.: НТО им. Вавилова, 2009.

. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг:
Учебник. — М.: 2007.

. Рухлов Алексей. Принципы
портфельного инвестирования. Учебное пособие. — М.: Финансы. Ценные бумаги. —
2009.

. Гитман Лоренс Дж., Джонк Майкл Д.
Основы инвестирования: Учебник. — М.: Инфра, 2008.

. Ковалева В.В., Иванова В.В.,
Лялина В.А. Инвестиции: Учебник. — М.: ООО «ТК Велби», 2009.

. Фабоцци Ф. Управление
инвестициями: Учебное пособие: Перев. с англ. — М.: Инфра-М, 2008.

. Бакрунов Ю.О. Проблемы эффективного
управления инвестиционным портфелем // Региональная экономика. — М.: 2007.

По срокам достижения целей

Бывают краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный портфели.

Краткосрочный

Инвестиционный горизонт составляет 1–2 года.

Портфель формируется преимущественно из высоколиквидных активов, которые могут быть быстро проданы. Следует сконцентрироваться на дивидендных акциях крупнейших компаний и акциях роста, облигациях, валюте и банковском депозите.

Что касается облигаций, то их можно продать раньше даты погашения. Поэтому инвестор может включить в портфель как краткосрочные, так и долгосрочные облигации. По поводу эмитента облигаций необходимо сказать, что государственные облигации в приоритете, однако можно приобрести и корпоративные облигации. Единственное условие – облигация должна быть с низким уровнем риска.

Среднесрочный

Формируется на срок от 1 до 5 лет.

Среднесрочный портфель уже допускает возможность включать в себя рискованные инструменты с повышенным доходом, однако больше 50% активов должны быть всё же в виде надежных ценных бумаг с умеренной доходностью.

Добавить можно паи инвестиционных фондов и структурные ноты.

Долгосрочный

Формируется пассивным инвестором на срок от 5 лет. Подход к покупке активов основан на поиске перспективных компаний с прогнозируемым денежным потоком дивидендов. Инвестиционная привлекательность ценной бумаги – более важный фактор, нежели ее степень ликвидности.

Включить можно акции банков с госучастием, страховых компаний и металлургических концернов. Среди облигации можно рассмотреть рублевые облигации вышеназванных компаний, еврооблигации и долгосрочные государственные облигации.

Показатели эффективности инвестиций на фондовом рынке

Для оценки инвестиций на фондовом рынке используют различные коэффициенты эффективности управления, которые можно разделить на две группы: абсолютные показатели эффективности инвестиций и относительные. Так абсолютные показатели эффективности инвестиций отражают абсолютные изменения ключевых показателей риска и доходности.

Относительные коэффициенты показывают относительное изменение. В инвестиционном анализе доходность и риск являются ключевыми параметрами оценки любой инвестиции. В таблице ниже приводится классификация коэффициентов по различным группам: типу показателя и характеру оценки.

★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут

КоэффициентыТип показателяХарактер оценки
ОтносительныеАбсолютные
Среднеарифметическая доходностьДоходность
Стандартное отклонениеРиск
Коэффициент ШарпаДоходность/Риск
Коэффициент ТрейнораДоходность/Риск
Коэффициент БетаРиск
Коэффициент Альфа ЙенсенаДоходность
Коэффициент МодильяниДоходность/Риск

Цель оценки эффективности инвестиций является определение успешных и результативных стратегий управления на фондовом рынке, которые позволяют получать доходность выше среднерыночной при минимальном уровне риска. Данные показатели используется для ранжирования и сопоставления между результатов управления портфелями. На основе коэффициентов принимаются дальнейшие решение об использовании стратегии и ее модификациях.

Стратегия компании fidelity

Этот американский холдинг специализируется на предоставлении финансовых услуг. Его специалисты активно применяют стратегию Asset Allocation.

Под каждый из 4 стилей инвестирования в Fidelity есть отдельный сбалансированный целевой портфель:

  1. Активы агрессивного роста. Средняя доходность 9,65%. Такой портфель подходит инвесторам, которые хотят быстро увеличить капитал и готовы к сильным колебаниям рынка. Доля американских акций составляет 60%, зарубежных — 25%, облигаций — 15%.

  2. Инструменты активного роста. Средняя доходность 8,97%. В таком портфеле сочетаются активы, обеспечивающие увеличение капитала, но с уровнем риска ниже, чем при агрессивном стиле. На американские акции приходится 49%, на зарубежные 21%, на облигации 25%, на краткосрочные инструменты 5%.

  3. Сбалансированное целевое сочетание активов. Средняя доходность 7,96%. Подходит инвесторам, которые хотят роста капитала, но готовы выдержать умеренные колебания рынка. В таком портфеле на американские акции выделяется 35% капитала, на зарубежные ценные бумаги — 15%, на облигации — 40%, на приобретение краткосрочных инструментов расходуется 10% средств.

  4. Консервативное сочетание активов. Средняя доходность 5,96%. Такой портфель создаётся для получения небольшого дохода с минимальными рисками. Он имеет такие пропорции: облигации — 50%, краткосрочные инструменты — 30%, американские акции — 14% и зарубежные 6%.

Есть ещё долгосрочный вариант (от 10 лет), который подходит частным инвесторам. Для примера можно взять такие характеристики:

Для выполнения такой задачи подходит портфель из облигаций, золота и пассивно управляемых индексных фондов.

Распределение финансов может выглядеть следующим образом:

Оцените статью
Бизнес Болика