Анализ эффективности инвестиционного портфеля
Простой анализ портфеля подразумевает под собой изучение этого портфеля с целью ответа на вопрос, в какой мере портфель соответствует нуждам, предпочтениям и ресурсам инвестора. Также анализ портфеля позволяет спрогнозировать вероятность достижения целей инвестора.
- Прежде всего необходимо составить четкое представление о компонентах портфеля, сопоставить стоимость каждого из активов с его доходностью, посчитать потенциальные дивиденды.
- Далее следует разобраться в том, каким образом различные компоненты портфеля соотносятся друг с другом: например, если один из активов дорожает, не потеряет ли в цене другой?
- Затем рассмотрите каждый из активов по отдельности: почему вы его приобрели, какова будет ваша прибыль относительно стоимости, по которой актив был приобретен, на каких условиях вы можете продолжать владеть активом.
Более сложным является институциональный анализ портфеля. Одним из методов данного анализа является стресс-тестирование, благодаря которому можно смоделировать, как бы изменился портфель в разных обстоятельствах: например, в случае финансового кризиса, Великой Депрессии, дефолта и пр.
Перечислим ключевые этапы стресс-тестирования:
- определение возможных факторов риска;
- моделирование возможных сценариев;
- расчет возможных убытков;
- определение необходимости дополнительной ликвидности;
- анализ проблемных портфелей и проблемных активов;
- анализ участников рынка.
В ходе технического анализа портфеля изучается, как изменяются цены, при помощи ценовых графиков с различными таймфреймами при помощи индикаторов технического анализа. То есть, в зависимости от анализа графиков специалисты могут спрогнозировать дальнейшие колебания цены компонентов портфеля.
Для проведения фундаментального анализа нужно изучить экономическую ситуацию в целом, а затем полностью проанализировать текущее состояние дел того предприятия, в ценные бумаги которого инвестор хочет вложить деньги. Для этого нужно ознакомиться с максимально возможным число финансовых отчетов (прошедшие IPO публичные акционерные компании обязаны размещать такие документы в открытом доступе).
Фундаментальный анализ предполагает установление причинно-следственных связей различных экономических факторов между собой, а также то, как данные экономические факторы могут повлиять на стоимость финансовых инструментов, выступающих в качестве объекта анализа.
Если портфель показал меньшую эффективность, чем ожидал инвестор (то есть, по крайней мере два года портфель приносит на 8 — 10% меньше прибыли, чем планировалось), следует произвести переоценку активов и скорректировать портфель. Анализировать портфель нужно не менее раза в год.
Классификация инвестиционных портфелей
Исходя из поставленных целей выбираются соответствующие им типы портфельных инвестиций. Критерием может служить общая стратегия, отражающая назначение вложения.
Классификация по признаку выбранной стратегии включает следующие основные типы инвестиционных портфелей:
- портфель роста;
- портфель высокого дохода;
- портфель регулярного дохода.
К портфелям роста можно отнести совокупность ценных бумаг, биржевой курс которых быстро повышается на актуальном промежутке времени. Это их положительное качество, как правило, оборачивается невысокой надежностью. Такой портфель приобретается с целью выгодной перепродажи. Его приходится довольно часто обновлять, избавляясь от вложений, утративших способность быстро увеличиваться в стоимости.
Бумаги высокого дохода растут не очень быстро, но, как ясно из названия категории, обеспечивают хорошие дивиденды. Кроме этого свойства, они довольно надежны. Портфель, в котором доминируют подобные акции, формируется не ради спекуляций, а на долгосрочную перспективу.
Портфели регулярного дохода служат для минимизации риска потерь. Они сочетают в себе черты портфелей роста и дохода. Формирование состава учитывает требования к высокой надежности примерно половины имеющихся активов и доходности остальной части. Многочисленные примеры в сфере финансовой деятельности демонстрируют «разношерстность» вложений, направленных на достижение регулярного дохода: в них есть и акции, и облигации, в том числе государственные долговые обязательства.
По признаку соотношения доходности и рисков различают следующие виды инвестиционных портфелей:
- консервативные;
- умеренные;
- агрессивные.
Теперь о каждом виде подробней.
В составе консервативных портфелей превалируют облигации. Как понятно из типовой классификации, их предпочитают инвесторы, придерживающиеся стратегии регулярного дохода. Реализовать такой план есть смысл, вкладывая средства на относительно короткое время. Паевые инвестиционные фонды платят большие дивиденды, чем коммерческие банки.
Содержание типичного умеренного инвестиционного портфеля включает акции и облигации (государственные и крупных корпораций). Иногда применяется и депозит как наиболее надежный финансовый инструмент. Сроки, как правило, средние.
Целью формирования агрессивного инвестиционного портфеля является максимальная прибыль. Эти вложения чаще всего долгосрочные – за непродолжительное время эффекта добиться невозможно. Зато доходность агрессивных инвестиций в случае удачного прогнозирования бьет все рекорды. Начальный капитал может увеличиваться в разы. Именно такая стратегия сделала Уоррена Баффетта миллиардером.
Примечания
- ↑Капитал может вкладываться в виде денежных средств, паев, акций и других ценных бумаг; кредитов; технологий, машин, оборудования; лицензий, любого другого имущества, интеллектуальных ценностей и пр.
- ↑ 2,02,12,2Инвестиции (методологические пояснения)
- ↑С 2000 года — взносы в капитал.
- ↑С 2000 года — акции и паи.
- ↑ 5,05,15,2В 1995—1997 годы в статистику прочих инвестиций также были включены банковские вклады:
* 1995 — $6 млн;
* 1996 — $942 млн;
* 1997 — $1384 млн;
Прямые и портфельные инвестиции в зарубежные и отечественные компании
Прямые инвестиции — это внесение ценных активов в устав предприятия с передачей корпоративных прав на управление компанией человеку, который вложил собственные средства. По сути, данное понятие предполагает выстраивание длительных взаимоотношений между организацией и физическим либо юридическим лицом. То есть, инвестор получает возможности оказывать влияние на развитие и ведение деятельности компании, в которую он вложил средства.
Прямые инвестиции предполагают получение определенной доли в компании (контрольной либо меньшей). В случае приобретения контрольного пакета акций его величина может меняться в установленных пределах. Зависит это от числа долей, распределенных между другими совладельцами предприятия.
Под портфельными инвестициями также подразумевается покупка определенного объема акций. Основная разница между двумя понятиями заключается в том, что последний тип капиталовложений не предполагает передачу определенного объема прав, позволяющих оказывать влияние на функционирование компании. Портфельный тип капиталовложений — это приобретение акций или иных активов на финансовом (фондовом) рынке.
Выявить разницу между приведенными понятиями помогает мировой опыт. Согласно ему, прямая форма инвестирования предполагает вложения в активы компаний, в рамках которых приобретаются не менее 10% акций. Такая доля позволяет оказывать влияние на организационную деятельность предприятия.
Выделяют также тип инвестиций, который не относится к прямым или портфельным. К этому виду капиталовложений относится следующее:
- торговые или иные займы (кратко- и долгосрочные), привлекаемые с целью ведения внешнеэкономической деятельности;
- вклады до востребования, которые привлекают строительные компании, банки, кредитные союзы и другие организации, занимающиеся финансовой деятельностью;
- реинвестированние доходов, полученных в национальной валюте;
- инвестиции, проводимые с помощью наличных средств.
Прямые инвестиции бывают двух типов:
- капиталовложения в зарубежные компании (иностранные инвестиции);
- капиталовложения в отечественные компании (или в экономику страны).
Другие типы инвестиций, включая портфельные, предполагают приобретение активов либо обязательств. К этому относится покупка/продажа облигаций, акций, деривативов и другого.
Определение понятий, связанных с портфельными и прямыми инвестициями
Существует два термина, применяемых в отношении прямых и портфельных инвестиций: финансовые обязательства и общая инвестиционная деятельность. Под первыми понимаются операции, проводимыми с ценными бумагами отечественных предприятий, которые представляют промышленный сектор. Остальные виды инвестиций предполагают работу (владение) со следующими активами:
- наличные средства;
- любые формы депозитов в коммерческих банках;
- займы;
- другие активы компании.
В финансовые обязательства включены:
- наличные деньги, рассчитанные в национальной валюте страны, к которой относится компания;
- депозиты в банках-резидентах;
- кредиты, выданные в рамках торговой деятельности;
- авансовые средства, привлеченные для осуществления экспорта товаров и услуг;
- другие обязательства предприятия.
Общая инвестиционная деятельность — это процесс ведения совместной кооперации, не предполагающей организацию отдельного юридического лица и без оформления соответствующей документации. Данный тип деятельности предусматривает подписание соглашения (договор, контракт) между партнерами. Подобные операции отражаются в отдельных отчетах. Также в отношении общей инвестиционной деятельности ведутся собственные бухгалтерский учет и аудит.
Особенности инвестиций в международные компании
Согласно законодательству, физические и юридические лица вправе вкладывать собственные средства в международные компании. Если проводятся прямые капиталовложения, то инвестор получает право влиять на деятельность организации; если портфельные — такие права исключены.
Первый тип вложений осуществляется разными способами. Ряд компаний создает новые предприятия (филиалы, отделения) за границей, которые:
ведут производственную деятельность;
инвестируют в зарубежные организации путем покупки контрольной либо меньшей доли в компаниях.Активы, приобретенные компаниями (филиалами) за границей, остаются в полном их владении.
Также существует другой вариант проведения прямых инвестиций в зарубежные предприятия. В этом случае отечественные компании (физлица) покупают контрольный пакет акций иностранной организации. Обычно он равен 25-процентной доле в уставном капитале.
Под портфельными инвестициями в зарубежные компании понимаются капиталовложения в организации, размер которых слишком мал, либо их акции распределены между участниками таким образом, что скупка контрольного пакета, предоставляющего право контролировать деятельность предприятия, невозможна. Данный тип вложений характерен преимущественно для небольших стран. Однако подобные инвестиции совершают и крупные государства.
Прямые капиталовложения характерны для монополий, так как они приносят большую прибыль.
Нередко бывает достаточно сложно выделить разницу между рассмотренными типами инвестиций. Такую особенность часто используют западные агентства (учреждения), собирающие статистические данные. Они вместо прямых указывают в отчетах портфельные инвестиции.
Разница между понятиями прослеживается не только в способах контроля над предприятием. Если портфельные инвестиции приносят дивиденды, то прямые — значительную часть прибыли компании, в которую вложены средства.
Риски портфельного инвестирования
При формировании комплекта ценных бумаг учитываются два основных критерия: риск и доходность портфельных инвестиций. При этом вероятность потери вкладываемой суммы никогда не бывает нулевой.
Риски бывают двух видов: систематические и несистематические.
Характер опасностей, подстерегающих инвестора – общий и рыночный, то есть системный. Такие риски не зависят от направленности вложения, они имеют макроэкономическую природу. Это – своеобразное «стихийное бедствие», бороться с которым нельзя, но предвидеть и нивелировать последствия принятием соответствующих мер – можно и даже нужно.
Внешние показатели влияют на котировки ценных бумаг с интенсивностью, измеряемой показателем «бета» (β). Чем выше этот коэффициент, тем чувствительнее акция к изменению экономических условий.
Кроме показателя «бета» на перспективы ценных бумаг влияют изменения законодательства, инфляционно-дефляционные процессы, изменения процентных (учетных) ставок, структурно-финансовые флуктуации (зависимость бизнеса от заемных средств) и колебания валютных курсов (девальвация и ревальвация).
Несистематические риски предсказать сложнее, а иногда вообще невозможно. Им подвержены все составляющие портфелей, независимо от выбранной стратегии инвестирования.
Различают два вида несистематических рисков – диверсифицируемые и недиверсифицируемые.
Диверсифицируемые риски – это те, от которых можно частично защититься разнообразием вложений. Иными словами, они касаются отдельных ценных бумаг или их ограниченных групп. В свою очередь эти риски делятся на подвиды:
- Селективные. Риск связан с неправильной оценкой инвестиционной привлекательности фирмы-эмитента. Каждый инвестор может ошибиться, приняв «пустышку» за перспективный бизнес.
- Временные. Ценная бумага может быть хороша, но приобретена слишком рано или чересчур поздно, когда она уже достигла пика своей котировки. К тому же в некоторых случаях следует учитывать сезонность спроса и предложения (особенно при работе с бумагами сельхозпроизводителей).
- Риски ликвидности. Этот несистематический риск возникает неожиданно, когда выясняется, что желающих купить ценную бумагу очень мало, а те, кто готов ее приобрести, хотят заплатить неадекватно дешево.
- Кредитные. Обычно они выражаются в вероятности банкротства фирмы-эмитента, то есть его неспособности выполнять взятые долговые обязательства. Чтобы избежать этой опасности, следует внимательно изучать финансовые показатели (особенно коэффициент финансовой зависимости) предприятия, выпустившего бумагу. Банкротство фирмы приводит к приоритетному распределению ее активов в пользу банков-кредиторов. Акционерам чаще всего не достается ничего.
- Отзывные. В некоторый случаях эмитенты оговаривают право выкупать (отзывать) свои ценные бумаги до срока их погашения. Портфельный инвестор может понести потери, выраженные разницей между номинальной ценой выкупа и рыночной стоимостью акций.
- Фьючерсные. Сделки по продажам, заключенные «наперед» (даже «короткие») всегда сопряжены с рисками.
- Операционные. Технические системы рынка ценных бумаг работают очень надежно, но полностью исключить сбой все же нельзя.
