Сущность иностранных инвестиций и основные их типы
Одной из форм международной предпринимательской деятельности являются иностранные инвестиции — передача капитала резидентами одной страны для дальнейшего его использования в экономике другой страны. Такие инвестиции делятся на две большие категории — прямые иностранные инвестиции (foreign direct investments, FDI) и портфельные инвестиции (portfolio investments, PI).
Прямые иностранные инвестиции (ПП, FDI) — это вложения капитала с целью приобретения и реального контроля над определенными объектами собственности (предприятиями и другими активами) в других странах. При этом страна, на территории которой расположена штаб-квартира материнской компании, называется страной происхождения инвестиций (home country), а страна, на территории которой эта компания ведет бизнес, — принимающая страна (host country).
В качестве примера прямых иностранных инвестиций можно назвать приобретение компанией Ford Motor Company контрольного пакета акций шведской компании Volvo Corporation. После приобретения этих акций с материнской компании Ford в компанию Volvo были направлены специалисты, задачей которых стало осуществление контроля над деятельностью компании, интегрирования ее работы с программами маркетинга, производится корпорацией Ford по всему миру.
Портфельные инвестиции — это приобретение иностранных финансовых активов без цели осуществления контроля за деятельностью фирм, которые выпустили (эмитентов). Портфельные инвестиции являются пассивным владением ценными бумагами (такими как акции, облигации, депозитные сертификаты и т.п.), которые не дают инвестору права принимать активное участие в управлении деятельностью эмитента этих ценных бумаг или осуществлять контроль над его деятельностью.
Главной мотивацией формирования портфеля иностранных инвестиций является поиск приемлемой ставки доходности на инвестированный капитал, а также стремление инвестора к снижению уровня риска на основе географической диверсификации портфеля инвестиций. Примером портфельных инвестиций может служить приобретение тысячи обыкновенных акций компании Sony немецким пенсионным фондом.
Основные теории международного инвестирования
Многие экономисты в разные времена уделяли внимание международному инвестированию. В связи с этим существуют различные теории, обосновывающие природу, причины и закономерности развития иностранного инвестирования.
Теория конкурентных преимуществ. Согласно этой теории преимущества компании связаны с владением ценными активами (ownership advantage theory). Такие преимущества компании обусловлены наличием ценных активов, компания может использовать для проникновения на рынки других стран, действуя с помощью прямых иностранных инвестиций (ПП).
В состав таких ценных активов может входить, например, передовая технология, широко известная торговая марка или возможность получения экономии от масштаба. В качестве примера можно привести компанию Caterpillar, которая построила предприятия на территории стран Азии, Европы, Австралии, Южной и Северной Америки, чтобы иметь возможность извлекать выгоду из запатентованных технологий и торговой марки, получившие всемирную известность. По этой же причине основной конкурент Caterpillar, компания Komatsu, построила свои заводы в Азии, Европе и СЕЛА.
Теория конкурентных преимуществ, связанных с владением ценными активами только частично раскрывает причины прямого инвестирования за рубежом. В частности, теория не объясняет, почему компании надо отдать предпочтение выхода на иностранный рынок с помощью ЧП вместо того, чтобы использовать свои конкурентные преимущества на международном рынке другими способами, например, с помощью экспорта продукции, расширение сферы деятельности на условиях франчайзинга или продажи лицензий на использование собственных технологий иностранным компаниям.
Например, компания Mcdonald’s успешно действует на международном рынке, используя франчайзинг как основной способ открытия ресторанов быстрого обслуживания Mcdonald’s во всем мире, тогда как компания Boeing удовлетворяет потребительский спрос на рынках других стран с помощью экспорта своей продукции.
Теория интернализации. Теория интернализации дает ответ на поставленный выше вопрос на основании концепции трансакций них расходов.
Трансакционные издержки (transaction costs) — это расходы на заключение сделки, то есть расходы, связанные с ведением переговоров по заключению контракта, отслеживание указанных в нем условий, а также приведением контракта в действие. Руководством компании должно быть принято решение о том, как компании лучше сделать: приобрести или построить собственное предприятие за границей и управлять им или заключить контракт с иностранной фирмой на управление предприятием на основании франчайзингового договора, лицензионного соглашения или договора поставки.
По теории интернализации (internalization theory), отдавать предпочтение прямому инвестированию (иными словами, выпуск продукта, будет реализовываться на международном рынке, следует осуществлять в рамках корпорации), необходимо в случае, если расходы на ведение переговоров по заключению контракта, отслеживание указанных в нем условий, а также приведение в действие контракта с другой компанией выше по сравнению с затратами, которых требует прямое инвестирование капитала в собственные зарубежные предприятия.
Например, основные конкурентные преимущества компании Toyota — это высокое качество выпускаемой продукции, и передовые технологии производства. Достичь этих преимуществ на иностранных предприятиях посредством заключения контрактов с другими фирмами на выполнение соответствующих работ трудно.
Из теории интернализации следует вывод, что в случае низкого уровня трансакционных издержек компаниям более выгодно заключать контракты с иностранными фирмами и осуществлять коммерческую деятельность на международном рынке через продажу лицензий на использование своих торговых марок или прав на открытие предприятий на условиях франчайзинга.
Например, компания Mcdonald’s достигла значительного успеха в продаже франшиз на открытие ресторанов быстрого обслуживания под маркой Mcdonald’s. Поскольку компании удалось достичь больших успехов в сокращении трансакционных издержек при заключении сделок с франчайзи, она и дальше продолжает использовать франчайзинг как основной метод ведения бизнеса за рубежом.
Эклектичная теория Даннинга. Теория интернализации раскрывает причины выхода компаний на международный рынок с помощью прямых иностранных инвестиций. Однако эта теория не дает ответа на вопрос о том, почему за рубежом следует размещать производственные мощности по выпуску продукции, — независимо от того, принадлежат ли эти мощности самой компании, является ее подрядчиками. Другими словами, получает компании конкурентные преимущества от размещения производства на территории другой страны?
Решению этой проблемы посвящена эклектичная теория, разработанная Джоном Даннингом (John Dunning). Эклектичная теория (eclecti «c theory) — это универсальная теория прямых иностранных инвестиций, сочетающий анализ трех аспектов ведения бизнеса на иностранных рынках:
1) преимущества от владения ценными активами;
2) преимущества от размещения производства за рубежом и преимущества от интернализации процесса выпуска продукции или оказания услуг. Согласно этой теории процесс прямого вложения капитала в зарубежные предприятия влияет как на международную коммерческую деятельность компании, так и на ее внутрикорпоративную деятельность.
1. Наличие конкурентных преимуществ, обусловленных владением ценными активами. Компания должна иметь уникальные конкурентные преимущества, которые позволили бы ей успешно конкурировать с иностранными компаниями на их рынках. В число активов, которые могут обеспечить такие конкурентные преимущества, входит торговая марка, запатентованная технология, возможность получения экономии от масштаба и др.
2. Наличие преимуществ от размещения производственных мощностей за рубежом. Ведение бизнеса посредством размещения мощностей за рубежом должна быть более выгодным по сравнению с размещением мощностей на отечественных предприятиях. Например, компания Caterpillar выпускает бульдозеры на предприятиях, расположенных в Бразилии, позволяет получать выгоду от более низких затрат на рабочую силу в этой стране, а также избегать высоких тарифных ограничений на экспорт продукции, выпущенной американскими предприятиями компании.
3. Наличие преимуществ от интернационализации ведения бизнеса. Компании должно быть выгоднее управлять своими предприятиями за рубежом, чем нанимать независимую местную фирму для выполнения соответствующих работ. Осуществление такого контроля дает компании преимущества в следующих случаях: когда приведения контракта до выполнения и отслеживания предусмотренных в контракте действий местной компании требует больших затрат; когда местная компания незаконно присваивает запатентованную технологию; когда неадекватные действия местной компании наносят ущерб репутации компании и ее торговой марке.
Иностранные инвестиции в систем и вэд
I. Содержание, виды, формы и гарантии защиты иностранных инвестиций.
II. Предприятия с иностранными инвестициями.
III. Оффшорные зоны и их использования субъектами ВЭД.
Привлечения и использования иностранных инвестиций является одним из основных направлений хозяйственной деятельности субъектов ВЭД в условиях рыночной экономики.
Осуществление процесса инвестирования в Украине происходит на основе соответствующего национального законодательства. Главным нормативно-правовым документом с помощью которого осуществляется регулирование иностранных инвестиций на территории нашей страны является Закон Украины «О режиме иностранного инвестирования», который был принят 19 марта 1996 Этот закон определяет основное содержание, направление, использование иностранных инвестиций в Украину.
Главное место в законе отводится анализу иностранных инвестиций.
Иностранные инвестиции — это ценности, которые должны быть вложены иностранным инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли.
Субъектами иностранного инвестирования являются:
1. Юридические лица другого государства.
2. Физические лица — иностранцы, которые не имеют постоянного места жительства в Украине.
3. Иностранные государства, группы стран.
4. Международные, правительственные и неправительственные организации.
Виды иностранных инвестиций:
1. Иностранная валюта — которая определяется конвертируемой НБУ (СКВ).
2. Валюта Украины — используемая при реинвестировании в объекты первичного инвестирования и другие объекты инвестирования при условии уплаты налога на прибыль. Это означает, что инвестор получает прибыль в национальной валюте (гривне) (от своей иностранной инвестиционной деятельности), может его использовать для расширения предприятия, куда он вложил капитал, и в другие хозяйственные объекты.
3. Движимое и недвижимое имущество.
4. Ценные бумаги (акции, облигации и др.).
5. Права на долю собственности (пай) в уставном фонде предприятия, находит свое выражение в свободно конвертируемой валюте.
6. Денежные требования и права гарантированы банками, которые имеют стоимость в СКВ.
7. Права интеллектуальной собственности — это:
— Авторские;
— Права на изобретения;
— Полезные модели производства;
— Промышленные образцы;
— Товарные знаки;
— «Ноу-хау»,
стоимость которых имеет выражение в СКВ.
8. Права на осуществление хозяйственной деятельности, в том числе:
— Права на использование инвестиций;
— Использование природных ресурсов, стоимость которых имеет выражение (отображение) в СКВ.
9. Другие ценности, которые подтверждаются законодательством Украины. Формы осуществления иностранных инвестиций;
1. Частичное участие в предприятиях, которые создаются совместно с украинскими юридическими и физическими лицами.
2. Приобретение доли действующих предприятий на территории Украины.
3. Создание предприятий, филиалов, обособленных отделов, которые полностью принадлежат иностранным инвесторам.
4. Приобретение иностранными инвесторами в полную собственность действующих предприятий.
5. Приобретение движимого и недвижимого имущества (зданий, оборудования и т.д.) — материальная форма или право собственности на них через покупку акций, облигаций, других бумаг.
6. Приобретение иностранными инвесторами самостоятельно или с помощью украинских физических или юридических лиц право на использование земли и природных ресурсов на территории Украины.
7. Приобретение иностранными инвесторами других имущественных прав.
В целом иностранные инвестиции могут вкладываться в любые хозяйственные объекты инвестирования, которые не запрещены законодательством Украины.
При осуществлении иностранного инвестирования согласно Закону Украины должна проводиться оценка иностранных инвестиций. Это означает
1 .Иноземни инвестиции и инвестиции оцениваются в СКВ и валюте Украины (гривны), по договору сторон на основе цен мирового рынка.
2. Перерасчет сумм инвестиций из СКВ в валюту Украины осуществляется по официальному курсу национальной валюты, определяется НБУ
3. При реинвестициях прибыли, дохода и других средств в валюте Украины, в результате осуществления иностранных инвестиций, перечисления инвестиционных сумм производится по официальному курсу валюты Украины, определенным Национальным банком Украины на дату фактического осуществления реинвестиций.
Государственные гарантии защиты иностранных инвестиций:
1. Для всех иностранных инвесторов на территории Украины устанавливается национальный режим инвестиционной деятельности. Это означает, что ко всем иностранным инвесторам применяется национальное законодательство в полном объеме.
2. Для отдельных субъектов предпринимательской деятельности, осуществляющих инвестиционные проекты с привлечением иностранного капитала в соответствии с государственными программами могут устанавливать льготный режим. Однако надо отметить, что в 1991г. введено определенное ограничение льгот, предоставляемых иностранным инвесторам. В частности, это касается налогообложения их деятельности на территории Украины. Иностранные инвесторы платят налоги в полном объеме, как и все субъекты ВЭД В страны.
3. При изменении законодательства Украины об иностранных инвестициях меняются и гарантии их защиты. Вместе с тем по требованию иностранного инвестора в течение 10 лет могут применяться гарантии защиты иностранных инвестиций, которые зафиксированы в Законе Украины: «О режиме иностранного инвестирования».
4. Иностранные инвестиции Украине не подлежат национализации.
5. Иностранные инвестиции не могут быть удаленными государственными органами, за исключением форс-мажорных условий.
6. Иностранные инвесторы имеют право на возмещение убытков, включая упущенную выгоду и моральный ущерб, нанесенный в результате действия государственных органов.
7. Возмещение нанесенных убытков иностранным инвесторам осуществляется на основе использования текущих рыночных цен.
8. Сумма компенсации иностранным инвесторам выплачивается в валюте, в которой были осуществлены данные инвестиции или в другой валюте по желанию инвестора.
9. В случае прекращения инвестиционной деятельности иностранный инвестор имеет право на возврат своих инвестиций не позднее шести месяцев со дня его деятельности.
10. Иностранным инвесторам гарантируется перевод их доходов за границу, после уплаты соответствующих налогов.
Гарантиями защиты пользуются те иностранные инвесторы, которые зарегистрированы государством. Государственная регистрация иностранных инвестиций осуществляется местными государственными администрациями в течение 3-х рабочих дней. Не регистрируются те иностранные инвестиции, владельцы которых нарушают соответствующее законодательство.
