Классификация инвестиций — Инновационная деятельность

Инвестиционная среда – это система экономических отношений, возникающих между ее субъектами в процессе реализации инвестиций.

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций.

В состав инвестиционной сферы включаются:

1) сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные и оборотные производственные фондыпредприятий различных отраслей народного хозяйства;

2) инновационная сфера, где реализуются научно-техническаяпродукция и интеллектуальный потенциал;

3) сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах).

Субъектами (участниками) инвестиционной деятельности являются:

− инвесторы (заказчики);

− исполнители работ (подрядчики);

− пользователи (получатели) объектов инвестиционной деятельности;

− поставщики товарно-материальных ценностей, оборудования, научно-технической и проектной продукции;

− банковские, страховые и посреднические организации, организации-гаранты;

− государственные контролирующие организации.

Инвесторы – это субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование. В качестве инвесторов могут выступать:

− органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами;

− граждане, предприятия, предпринимательские объединения и другие юридические лица;

− иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации.

Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности. Допускается объединение средств инвесторами для осуществления совместного инвестирования.

Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций и по своему усмотрению привлекает на договорной, преимущественно конкурсной, основе физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций.

В реализации инвестиционной деятельности могут быть задействованы инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается инвестиционный объект. В случае, если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, отношения между ним и инвестором определяются договором (решением) об инвестировании. Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников.

Инвестор, не являющийся пользователем объектов инвестиционной деятельности, имеет право контролировать их целевое использование и осуществлять в отношениях с пользователями таких объектов другие права, предусмотренные договором (контрактом) и законодательством, действующим на территории РФ. Он вправе передать по договору (контракту) свои правомочия по инвестициям и их результатам гражданам, юридическим лицам, государственным и муниципальным органам в установленном законом порядке. Инвестор вправе владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций, в том числе осуществлять торговые операции и реинвестирование на территории РФ.

Инвестиционные институты (юридические лица) создаются в любой организационно-правовой форме хозяйствования. Учредителями инвестиционных институтов могут быть граждане (отечественные и иностранные) и юридические лица. В качестве инвестиционных институтов могут выступать банки. Инвестиционный институт может осуществлять свою деятельность на рынке ценных бумаг в качестве:

− посредника (финансового брокера);

− инвестиционного консультанта;

− инвестиционной компании;

− инвестиционного фонда.

Основным правовым документом, регулирующим производственно-хозяйственные и другие взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор (контракт) между ними. В осуществлении договорных отношений между ними не допускается вмешательство государственных органов и должностных лиц, выходящие за пределы их компетенции.

Условия договоров (контрактов), заключенных между субъектами инвестиционной деятельности, сохраняют свою силу на весь срок их действия. В случаях, если после их заключения законодательством, действующим на территории РФ, установлены условия, ухудшающие положение партнеров, договоры (контракты) могут быть изменены.

Незавершенные объекты инвестиционной деятельности являются долевой собственностью субъектов инвестиционного процесса до момента приемки и оплаты инвестором (заказчиком) выполненных работ и услуг. В случае отказа инвестора (заказчика) от дальнейшего инвестирования проекта он обязан компенсировать затраты другим его участникам, если иное не предусмотрено договором (контрактом).

Заказчики − уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов (рецепиенты). Заказчиками могут быть инвесторы.

Подрядчики − физические и юридические лица, которые выполняют работы по договору подряда и (или) государственному контракту, заключаемому с заказчиками. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление их деятельности.

Пользователи − физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются объекты инвестиционной деятельности. Пользователями могут быть инвесторы.

Перечисленные стороны действуют на различных этапах инвестиционного процесса, преследуют различающиеся цели и отражают собственные специфические интересы, что обусловливает многомерность инвестиционного процесса.

Предприятие-получатель инвестиций (реципиент) в рамках различных способов владения может иметь различную организационно-правовую форму: акционерное общество, товарищество, частное предприятие и т. д. Вне зависимости от формы, в которой выступает владение, оно порождает стремление к увеличению масштабов хозяйственной деятельности предприятия как с точки зрения ее объемов, так и структуры направлений деятельности. Мерой достижения этого интереса служит накопленный хозяйственный потенциал, основная ценность которого для владельца или группы владельцев состоит в способности приносить прибыль.

Между доходностью и риском существует прямая взаимо­связь:

1) чем выше доходность, тем выше риск;

2) чем ниже доходность, тем ниже риск.

Взаимосвязь риска и доходности в теории портфельного ин­вестирования описывает известная модель — САРМ (Capitel Asset Prising Model). Прямой (подстрочный) перевод названия данной модели — модель оценки капитальных активов — может ввести в заблуждение относительно ее назначения. Как известно, «подстрочник» искажает смысл. Конечно, о капитальных активах в отечественных терминах речи не идет. Дело в том, что в соот­ветствии с налоговым законодательством США ценные бумаги в этой стране признаются капитальными активами. Применитель­но к отечественной терминологии название данной модели луч­ше перевести по смыслу — модель взаимосвязи риска и доходно­сти.

Модель взаимосвязи риска и доходности имеет следующий вид:

R_e = R_f β ( ^—R_m R_f)

где R_e — ожидаемая (прогнозируемая) доходность

R_f — доходность по безрисковым ценным бумагам, под которыми, понимаются государственные краткосрочные ценные бума­ги, процентный доход по которым колеблется в пределах от 4% до 11,8%;

R_m — средняя доходность по рынку ценных бумаг.

Следует помнить, что абсолютно безрисковых ценных бумаг не бывает. Безрисковыми называют ценные бумаги, несущие риск, не­значительной величиной которого можно пренебречь.

Доходности финансовых инвестиций и рисков в управлении инвестиционным портфелем рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Обычно портфель содержит два или более инвестиционных инструмента и формируется с целью диверсификации. Диверсификация представляет собой использование различных инвестиционных инструментов в целях уменьшения риска. Портфель диверсифицируется до тех пор, пока не достигнуты цели инвестора с точки зрения его доходности.

Рассмотрим специфичность рисков в области инвестирования средств в ценные бумаги. Риск инвестирования средств в ценные бумаги представляет собой определенную финансовую потерю или недополучение планируемых доходов. Потенциальный доход инвестора находится в прямой зависимости от величины риска. Рискованность вложений в ценные бумаги зависит от количества видов ценных бумаг, находящихся в портфеле организации.

Совокупный риск инвестиций в ценные бумаги содержит два компонента: диверсифицируемый риск и недиверсифицируемый риск.

Диверсифицируемый риск(несистематический) представляет собой ту часть риска, которая может быть ликвидирована в результате диверсификации. Он связан с неконтролируемыми или случайными событиями. (Например, забастовки, судебные процессы, меры регулирования, отраслевой, кредитный, процентный, валютный.

Недиверсифицируемый риск(систематический) связан с такими явлениями, как общерыночные цены, война, инфляция, политические события, которые влияют на все инвестиционные инструменты.

Совокупный рисксостоит из двух составляющих:

Рс = Др Нр,

где: Др – диверсифицируемый риск;

Нр – недиверсифицируемый риск.

   В связи с тем, что любой разумный инвестор может устранить диверсифицируемый риск и обеспечить диверсифицируемый портфель ценных бумаг, единственным риском, который следует учитывать, является недиверсифицируемый риск. Исследования показывают, что если тщательно отобрать 10-20 ценных бумаг для портфеля, диверсифицируемый риск может быть полностью устранен.

Недиверсифицируемый риск, который подобен рыночному риску, будет присутствовать всегда. Каждой ценной бумаге присущ свой собственный уровень недиверсифицированного риска. Такой риск связан с изменчивостью цен на акции эмитента, которые зависят от общерыночного колебания цен. Он связан с изменениями:

— процентных ставок;

— падения общерыночных цен;

— инфляционных процессов.

Учет рисков портфельный инвестиций для организаций нашей страны является явлением новым. Риск портфеля инвестиций представляет собой набор достаточно большого количества финансовых, рыночных и других видов риска.

Доходность и риск какого-либо финансового инструмента зависят от того, рассматриваем ли мы его в составе портфеля или отдельно. Инвестиции в ценные бумаги ведут к диверсификации риска следующим образом. Чем больше различие в динамике отдачи двух ценных бумаг, тем большего уменьшения риска можно достичь с помощью диверсификации.

7. Управление инвестиционным портфелем: варианты управления, выбор инвестиционных проектов

Под термином портфельные инвестиции принято понимать финансовые инвестиции, направленные на приобретение не отдельных финансовых активов, а их совокупности. В большинстве случаев в качестве финансовых инструментов выступают ценные бумаги, поэтому понятие «инвестиционный портфель» часто отождествляется с понятием «фондовый портфель».

 Инвестиционный портфель представляет собой набор инвестиционных инструментов, собранных для достижения общей инвестиционной цели.

Сущность портфельного инвестирования как раз и заключается в распределении инвестиционных ресурсов между различными группами активов для достижения требуемых параметров. В зависимости от того, какие цели и задачи стоят при формировании того или иного портфеля, выбирается определенное соотношение между различными типами активов, составляющими портфель инвестора. Основная задача инвестиционного менеджера состоит в том, чтобы учесть потребности инвестора и сформировать портфель из ценных бумаг, сочетающий в себе разумный риск и приемлемую доходность.

Для того чтобы инвестиционный портфель приносил необходимую доходность, им надо управлять. Под управлением инвестиционным портфелем понимается совокупность методов, которые обеспечивают:

• сохранение первоначально вложенных средств;

• достижение максимального возможного уровня доходности;

• снижение уровня риска.

Обычно выделяют два способа управления: активное и пассивное управление. Активное управление – это такое управление, которое связано с постоянным отслеживанием рынка ценных бумаг, приобретением наиболее эффективных ценных бумаг и максимально быстрым избавлением от низкодоходных ценных бумаг. Такой вид предполагает довольно быстрое изменение состава инвестиционного портфеля. Активный мониторинг – это непрерывный процесс наблюдения за курсами акций, анализ текущей ситуации и прогнозирование будущих котировок.

Активное управление характерно для опытных инвесторов, инвестиционных менеджеров высокой квалификации; оно требует хорошего знания рынка ценных бумаг, умения быстро ориентироваться при изменении конъюнктуры рынка.

Пассивное управление – это такое управление инвестиционным портфелем, которое приводит к формированию диверсифицированного портфеля и сохранению его в течение продолжительного времени.

Оптимизация инвестиционного портфеля является одной из главных задач, которая стоит перед управляющей компанией или частным инвестором. При оптимизации инвестиционного портфеля, прежде всего, необходимо чётко определить границы оптимизации, т. е. сумму денег, которую управляющие готовы потратить на инвестиции, и уровень доходности, который они рассчитывают получить.

Ключ к решению проблемы выбора оптимального портфеля лежит в теореме о существовании эффективного набора портфелей , так называемой границы эффективности . Суть теоремы сводится к выводу о том, что любой инвестор должен выбрать из всего бесконечного набора портфелей такой портфель, который:

1. Обеспечивает максимальную ожидаемую доходность при каждом уровне риска.

2. Обеспечивает минимальный риск для каждой величины ожидаемой доходности. Набор портфелей, которые минимизируют уровень риска при каждой величине ожидаемой доходности, образуют так называемую границу эффективности. Эффективный портфель – это портфель, который обеспечивает минимальный риск при заданной величине E (r) и максимальную отдачу при заданном уровне риска.

Инвестиции и инвестиционная деятельность в России регламентируются четырьмя нормативными правовыми актами, среди которых два Закона, регулирующие инвестиционную деятельность внутри страны, Закон об иностранных инвестициях и акт международного права.

Инвестиции и инвестиционная деятельность, как внутренние, так и внешние, а также те, которые регулируются международным правом, независимо от источников поступления должны отвечать правовым требованиям, регулирующим соответствующую отрасль, и прежде всего требованиям гражданского законодательства.

Рациональное по результатам и сбалансированное по степени гибкости регулирование инвестиционной деятельности в рыночной экономике невозможно вне создания определенных правовых форм. Правовое регулирование инвестиционной деятельности в Российской Федерации осуществляется, во-первых, общим гражданским и хозяйственным (предпринимательским) законодательством и, во-вторых, специальным инвестиционным законодательством, регулирующим порядок привлечения отечественных и иностранных капиталовложений.

Нормативно-правовая база, непосредственно относящаяся к специальному государственному регулированию инвестиционной деятельности, включает в себя: федеральные законы — 10; законы субъектов Федерации — 61; указы Президента РФ — 21; постановления Правительства РФ — 38; распоряжения Правительства РФ — 6; нормативные акты министерств и ведомств — 38.

Нормативно-правовые акты субъектов Федерации в области инвестиционной деятельности в своей основе направлены на предоставление дополнительных налоговых льгот (в части своей компетенции) и предоставление бюджетных гарантий инвесторам. Налоговые льготы, предоставляемые субъектами Федерации инвесторам, могут быть распространены в той или иной степени на все налоги, формирующие бюджет субъектов. Однако наиболее часто льготы предоставляются по налогу на прибыль, налогу на имущество, транспортному налогу, налогу на операции с ценными бумагами и акцизам в добывающих отраслях.
В основном схема предоставления субъектами Федерации налоговых льгот основывается на дифференциации размеров преференций по конкретному виду налога в зависимости:

• от размера инвестиций;

• от рода деятельности льготируемого субъекта инвестиционной деятельности (производственный сектор, банковское дело, страхование, лизинговая деятельность и т.д.);

• от длительности предоставления льгот (первый год, первые два года, третий, четвертый год, период окупаемости);

• от целевого назначения инвестиций (республиканские целевые программы, инфраструктура, экспортеры, разведка и освоение новых месторождений).

На муниципальном уровне регулирование осуществляется в соответствии с действующим распределением полномочий органами местных самоуправлений, где также могут предоставлять определенные льготы субъектам инвестиционной деятельности. Во многом они аналогичны по структуре и направленности налоговым льготам, предоставляемым субъектами Федерации. В условиях существенного уменьшения налоговой базы, закрепленной за местными бюджетами, в настоящее время местным самоуправлениям становится невыгодным широкое предоставление льгот потенциальным инвесторам.

На государственном уровне инвестиционная деятельность регламентируется соответствующими программными заявлениями Правительства России, бюджетными Посланиями Президента РФ, федеральным бюджетом и целевыми программами. Именно эти документы организуют в России деятельность всех правительственных и частных структур в сфере инвестиционной деятельности.

Формирование Бюджета развития опирается на:
• использование заемных средств для финансирования инвестиционных проектов, эффективность которых гарантирует их возврат;
• отделение финансирования исполнения Бюджета развития от текущего бюджета;
• гарантирование непрерывности финансирования, что не только обеспечивает возврат вложенных средств, но и увеличивает накопления — предпосылку дальнейшего роста экономики.

Задачей бюджетирования последующих годов является осуществление перехода от сложившегося режима финансирования к предусмотренному Бюджетом развития связанным кредитам и инвестициям в производственную сферу. Этот переход требует отказа от безвозмездного финансирования в пользу возвратного, проверки гарантий по возврату средств, конкурсного подхода к выбору направлений вложений.

Создание в рамках Государственного бюджета целевого Бюджета развития позволяет в существенно больших масштабах, чем предусмотрено в самом бюджете, индуцировать инвестиции через механизм гарантий, предоставляемых на конкурсной основе инвесторам, в пользу кредитующих банков. Этот механизм — так называемое индуцирование инвестиций предполагает соответствующее наращивание кредитных ресурсов и снижение их цены. Достижение этой цели прямо зависит от сокращения доли государства как заемщика на денежном рынке страны и вовлечения накоплений в инвестиции.

К основным федеральным структурам, в той или иной степени причастным к регулированию инвестиционной деятельности на государственном уровне следует отнести:

• Государственную регистрационную палату при Министерстве экономики РФ;

• Центральный банк РФ;

• Российский фонд федерального имущества;

• Министерство финансов РФ и т.д.

Каждая из указанных выше федеральных организаций выполняет возложенную на нее роль, но общую результативность этих усилий можно оценить негативно: об этом свидетельствует общее недоверие частных инвесторов как к российской банковской системе, так и к долгосрочным вложениям в реальный сектор российской экономики.
Ключевыми участниками процесса вовлечения средств российских граждан в экономику посредством кредитного механизма являются коммерческие банки и Центральный банк России как регулирующий орган.

    Лизинговая деятельность — вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества с последующей передачей его в лизинг.

    Лизинговая сделка — это совокупность договоров, необходимых для реализации договора лизинга между лизингодателем, лизингополуча­телем и продавцом (поставщиком) предмета лизинга.

    К обязательным договорам относят договор купли-продажи иму­щества. К сопутствующим договорам — договоры о привлечении де­нежных средств, договоры залога, поручительства, страхования пред­мета лизинга и др.

    Предметом лизинга может быть движимое и недвижимое имуще­ство. В качестве предмета лизинга могут выступать предприятия и иные имущественные комплексы. Предмет лизинга, переданный во времен­ное владение и пользование лизингополучателю, остается собственно­стью лизингодателя. Право владения и пользования предметом лизинга переходит к лизингополучателю в полном объеме, если договором ли­зинга не определены иные условия.

    Взаимоотношения между лизингодателем и лизингополучателем ре­гулируются договором, заключаемым в письменной форме. Он должен содержать следующие существенные положения:

• предмет договора (детальное описание предмета лизинга);
• обязанности сторон по договору;
• срок лизинга;
• передача имущества и его балансовый учет;
• право собственности и право использования имущества;
• страхование предмета лизинга;
• лизинговые платежи;
• бесспорное списание денежных средств;
• ответственность сторон;
• прекращение договора;
• завершение сделки;
• юридические адреса и банковские реквизиты.

    Лизинг классифицируют на внутренний и международный. При осу­ществлении внутреннего лизинга все его участники относятся к рези­дентам РФ. При международном лизинге его участники не являются резидентами РФ.

    Сублизинг — особый вид экономических отношений, возникающих в связи с переуступкой прав пользования предметом третьему лицу, что оформляют договором сублизинга.

    Услуги, предоставляемые лизинговыми компаниями лизингополуча­телям, платные, поэтому они обязаны своевременно выплачивать лизин­годателям предусмотренные договором лизинга арендные платежи. Рас­чет общей суммы лизинговых платежей (Л П) осуществляют по формуле:

ЛП = АО ПК КВ ДУ НДС,

где АО — амортизационные отчисления, причитающиеся лизингодателю в расчетном периоде;

ПК — плата за использование кредитных ресурсов арендодателя на приобретение предмета лизинга;

KB — комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставленное имущество по дого­вору лизинга;

ДУ — плата лизингодателю за дополнительные услуги по договору лизинга; НДС — налог на добавленную стоимость, уплачивае­мый лизингодателем по оказываемым услугам.

    Выделяют 3 формы лизинга:

• операционный;
• финансовый;
• возвратный.

Операционный лизинг — такая форма аренды, при которой объект может неоднократно передаваться в пользование по договору лизинга, а по окончании его действия каждый раз возвращается собственнику.

    Возвратный лизинг отличается тем, что продавцом и лизингополучателем является одно и то же лицо. То есть собственник продает свое имущество лизингодателю, одновременно заключив с ним лизинговый договор. Фактически такую сделку можно сравнить с получением кредита под залог имущества.

Финансовый лизинг — своеобразная форма кредита, при которой заказчик (лизингополучатель) поручает исполнителю (лизингодателю):

• приобрести определенное имущество в собственность у указанного заказчиком продавца;
• передать данный объект во временное пользование заказчику за плату.

Согласно договору лизингодатель может самостоятельно найти продавца и необходимый заказчику объект. Продавцом может являться и сам лизингодатель. Балансодержателем может выступать как лизингополучатель, так и лизингодатель, в зависимости от условий договора.

Под инвестиционным проектом принято понимать: а) деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей; б) соответствующую проектно-сметную документацию, содержащую информацию об объемах и сроках инвестиций, описание практических действий и мероприятий по осуществлению инвестиций, анализ их экономической эффективности,

Теоретические особенности управления проектами

Можно дать два основных понятия управления проектами, которые чаще всего приводятся в литературе.

Управление проектом — это деятельность по планированию, организации, координации, мотивации и контролю на протяжении всего жизненного цикла проекта с применением системы современных методов и техники управления, главная цель которой — обеспечение эффективной реализации определенных в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, качеству и удовлетворению участников проекта.

Управление проектом — это искусство руководства и координации людских и материальных ресурсов на протяжении жизненного цикла проекта путем применения современных методов и техники управления для достижения определенных в проекте результатов по составу и объему работ, стоимости, качеству и удовлетворению участников проекта.

Управление проектом, по сути, управление изменениями.

Управление проектом представляют также как системную модель, состоящую из трех взаимосвязанных блоков:

· субъектов управления;

· объектов управления;

· процессов управления осуществления проекта.

1. Субъекты управления:

· инвестор;

· заказчик (владелец);

· генконтрактор;

· генподрядчик;

· исполнитель;

команда управления проектом (управляющий проектом, функциональные менеджеры проекта — члены команды проекта).

2. Объекты управления:

· системы (социально-экономические, отраслевые, региональные и др.);

· проектно-ориентированные организации;

· программы;

· проекты;

· фазы жизненного цикла объекта управления.

3. Процесс осуществления проекта — реализуется посредством прямой и обратной связи между субъектами и объектами управления и содержит:

· стадии процесса управления, включающие группы процессов;

· организацию и запуск проекта и его отдельных фаз, планирование проекта, организацию и контроль выполнения работ проекта, анализ и регулирования хода работ проекта, закрытие проекта и его частей;

· функции управления, включающие: управление предметной областью проекта, управление проектом по временным параметрам, управление стоимостью и финансами в проекте, управление качеством в проекте, управление рисками в проекте, управление персоналом в проекте, управление коммуникациями в проекте, управление поставками и контрактами в проекте, управление изменениями в проекте.

Сущность планирования разработки и реализации проекта состоит:

1) в определении и согласования во времени содержания всех работ по выполнению проекта;

2) в определении эффективных методов и способов использования ресурсов всех видов, необходимых для реализации проекта;

3) в установлении эффективного взаимодействия между всеми участниками и исполнителями проекта.

Процесс планирования реализации проекта является непрерывным; он продолжается в течение всех фаз осуществления проекта до его завершения и охватывает все виды работ: проектирование, закупку материалов и оборудования, подписания контрактов, создания продукции и т.д.

Сам процесс планирования проекта состоит из этапов, которые включают в себя:

1) определение целей, задач и основных экономических

показателей проекта;

2) структуризацию проекта;

3) принятие организационных решений;

4) разработку сетевой модели проекта;

5) оценку реализуемости проекта, оптимизацию его параметров по срокам, ресурсам и другим критериям;

6) расчет потребности в ресурсах;

7) оформление и утверждения планов и бюджетов;

8) доведение плановых заданий до исполнителей;

9) подготовку и утверждение форм отчетов.

Все эти этапы зависят от масштабов, типа и стоимости проекта.

Функции управления считаются центральным понятием: они выполняются на всех уровнях управленческой деятельности, в каждой фазе реализации проекта, для всех его процессов и управляемых объектов (элементов).

· Регулирование представляет собой как бы следующий уровень управления и начинает новый цикл:

· анализ отклонений фактического состояния дел от плана;

· планирование работ по ликвидации отклонений;

· организация деятельности по ликвидации отклонения;

· контроль выполнения откорректированных планов и т.д.

Анализ состояния, в котором находится проект, требуется в каждый момент, когда появляется необходимость вмешаться в ход выполнения работ. С анализа начинается вся работа над проектом, анализу подлежат все элементы проекта: сроки выполнения работ, степень риска, финансы, кадры, ход проектирования, поставок и выполнения строительных и монтажных работ, качество результатов и т. д.

Планированию подлежат выполнение проектных работ, закупка технологии, материалов и оборудования, строительные и монтажные работы, сдача объектов в эксплуатацию и т.д.

Планы работы над проектом могут структурироваться в соответствии с разделением проекта на процессы, отражающие логику развития проекта от его начальных этапов до завершения работ над проектом.

Каждый из этих этапов (или работ внутри этого этапа) представляет собой самостоятельный уровень в структуре процесса реализации проекта.

Для каждой фазы проекта определяется стоимость и рассчитываются календарные планы (графики) выполнения работ. Графиками выполнения работ регламентируются затраты ресурсов и сроки проведения работ. План реализации проекта и связанные с ним графики должны в случае необходимости пересматриваться с учетом изменяющихся условий его выполнения.

Важнейшим направлением планирования является оценка стоимости проекта. Для планирования стоимости проекта применяются четыре типа оценок, которые последовательно уточняют стоимость проекта в зависимости от степени готовности проектных работ:

· оценка жизнеспособности;

· факторная оценка;

· приближенная оценка;

· окончательная оценка.

Выполнение разработанных планов реализации проекта обеспечивается организационной деятельностью. Успех любого проекта во многом зависит от правильного подбора персонала. Поэтому основной задачей организационной деятельности является создание коллективов для работы.

17. Система планов в управлении инвестициями

Под инвестиционным планированием понимается комплекс процедур, выполняемых руководством линейных подразделений и управляющей надстройки, результатом которых является система планов в сфере реальных и финансовых инвестиций.

 Система инвестиционных планов тесно связана с двумя другими управленческими системами: сбалансированных показателей и бюджетного управления.

Планирование инвестиций на предприятии формирует систему, состоящую из четырех уровней. Каждый из уровней рассматривается с точек зрения управленческого и финансового планирования.

1. Стратегический уровень с охватом временной перспективы 3-5 лет. Результатом его является план стратегических инвестиционных инициатив (мероприятий). Помимо плана мероприятий, к стратегическому уровню относится прогнозный план движения денежных средств на ближайшие 5 лет.

2. Тактический уровень деятельности компании с перспективой в один финансовый год. Результатом данного уровня принято считать инвестиционный портфель компании на год, который состоит из программ и локальных проектов, запланированных к реализации. С позиции финансового управления тактический уровень подкрепляется годовым инвестиционным бюджетом.

3. Оперативный уровень планирования. Скользящие планы проектной реализации регулярно (ежеквартально, иногда ежемесячно) пересматриваются и переутверждаются. Квартальные и месячные бюджеты также корректируются. Еще одним результатом оперативного уровня являются платежные календари, включающие инвестиционные платежи и поступления на соответствующей проектной фазе.

4. Уровень планирования локальных инвестиционных проектов. В настоящий уровень включаются результаты в форме бизнес-плана проекта, плана-графика, бюджета проекта, графика платежей и плана поступлений на проектной фазе инвестиций.

Оперативное планирование инвестиций, как часть инвестиционного планирования, неразрывно связано c операционной и финансовой деятельность организации и выявляет: формы инвестиционной деятельности и источники их финансирования структурирует доходы и затраты предприятия способствует финансовой устойчивости и платёжеспособности предприятия позволяет оценить планируемый размер доходов и прирост активов.

Оперативное планирование инвестиций, как часть инвестиционного планирования, направлено на наиболее выгодное и успешное размещение инвестиционных ресурсов c целью достижения тех целей и задач, которые прописаны в инвестиционной стратегии предприятия.

Инвестиционное планирование состоит из двух основных частей, это стратегическое и тактическое планирование.

В стратегическое планировании принимают участие руководители проекта и организации, ведущие meнeджepы и специалисты. Результатов стратегического планирования является составление концепции развития предприятия и определения ею приоритетных задач.

Taктичecкoe планирование направлено на поиск методов, способов и направлений осуществления инвестиционной деятельности. Основной функцией тактического планирования является распределение полномочий, разработка планов и постановка конкретных задач для производственных подразделений c целью осуществления и воплощения в жизнь стратегических целей предприятия.

18. Стратегическое планирование инвестиций: миссия, цели, анализ внешней среды, разработка стратегии, реализация стратегии, анализ и регулирование стратегии

Инвестиционное планирование – это разработка программы мероприятий или плана действий, которые позволят инвестору с максимальной эффективностью вложить имеющиеся денежные средства в существующие на финансовом рынке активы.

Основными задачами инвестиционного планирования являются:

• Определение потребности в инвестиционных ресурсах.
• Определение возможных источников финансирования и рассмотрение связанных с этим вопросов взаимодействия с инвесторами.
• Оценка платы за этот источник.
• Подготовка финансового расчета эффективности инвестиций с учетом возврата заемных средств.
• Разработка подробного бизнес-плана проекта для представления потенциальному инвестору.

Стратегический анализ – это средство преобразования базы данных, полученных в результате анализа среды, в стратегический план организации. К инструментам стратегического анализа относятся формальные модели, количественные методы, анализ, учитывающий специфику организации. Стратегический анализ может быть разделен на два основных этапа:

1. Сравнение намеченных фирмой ориентиров и реальных возможностей, предлагаемых средой, анализ разрыва между ними.

2. Анализ возможных вариантов будущего фирмы, определение стратегических альтернатив.

Стратегия инвестиционного развития – комплекс долгосрочных/среднесрочных целей в области капиталовложений и вложений в финансовые активы, развития производства, формирования оптимальной структуры инвестирования, а также совокупность действий по их достижению.

Анализ внешней среды – покупатели, поставщики, конкуренты, рынок рабочей силы.

19. Бизнес-план инвестиционного проекта

 Для определения состава и сроков осуществления различных мероприятий в рамках инвестиционной политики предприятия и обеспечения их финансовыми ресурсами разрабатывают бизнес планы инвестиционных проектов, которые после проведения экспертизы утверждаются его дирекцией и служат руководством для практической деятельности. Бизнес-план представляет собой стандартный для индустриально развитых стран документ, в котором обоснована концепция инвестиционного проекта и приведены его основные параметры. Этот документ представляет собой своеобразный программный продукт, содержащий информацию в зафиксированном виде и специально предназначенный для ее передачи пользователям во времени и пространстве. Бизнес-план предназначен для доведения деловой информации до всех заинтересованных участников инвестиционного проекта: потенциальных инвесторов, кредиторов, экспертов, местной администрации и др. Понимание бизнес-плана как документа связано также с закрытостью всей содержащейся в нем информации, что подтверждается соответствующей записью ответственных лиц. Прежде всего бизнес-план используют для обоснования долгосрочных инвестиционных решений, связанных с мобилизацией внешних источников финансирования для осуществления выпуска новой продукции посредством создания новых производственных мощностей или увеличения ее изготовления на базе технического перевооружения или реконструкции действующего производства. Главное здесь состоит в том, что в бизнес-плане во всех случаях дают обоснование инвестиций в реальные активы — здания, сооружения, машины, оборудование. При его разработке руководствуются принципами комплексности и системности. Комплексность означает полноту содержащейся в бизнес-плане информации (экономической, технической, маркетинговой, правовой, финансовой). Системность предполагает ее изложение по определенной схеме (системе, построенной в соответствии с внутренней логикой описания проекта и доказательством эффективности его реализации потенциальным инвестором). Слово «бизнес» выражает учет рыночного окружения производственно-коммерческой деятельности предприятия, реализующего инвестиционный проект.

Современная практика свидетельствует о том, что предприятие для осуществления реального инвестирования должно иметь четкое представление о следующих ключевых параметрах:

• масштабе производственно-коммерческой деятельности;

• сырьевом, техническом и кадровом обеспечении своего проекта;

 • объеме необходимых капитальных вложений и сроках их возврата;

• финансовых ресурсах, привлекаемых для реализации проекта;

 • рисках, связанных с данным проектом, и способах защиты от них. Наряду с перечисленными показателями существенное значение для разработки бизнес-плана имеют сведения об экономическом окружении проекта. В состав этих сведений обычно включают:

• прогнозную оценку общего индекса инфляции и прогноз абсолютного или относительного (по отношению к общему индексу инфляции) изменения цен на отдельные продукты (услуги) и ресурсы на весь период реализации проекта;

 • прогноз изменения обменного курса валюты или индекса внутренней инфляции иностранной валюты на весь период реализации проекта;

• сведения о системе налогообложения (налогооблагаемая база, ставка налога, периодичность его выплат, льготы по налогу, распределение налоговых платежей между бюджетами различных уровней). В инвестиционном проектировании потребность в оценке финансового состояния предприятий возникает, когда:

 • в проектных материалах необходимо отразить устойчивость финансового положения участника проекта, его способность выполнять принимаемые на себя финансовые обязательства;

 • оценивают эффективность проекта на действующем предприятии. В данном случае анализ проводят по предприятию в целом, чтобы убедиться в том, что реализация проекта не ухудшит его финансовое состояние. Подходы к разработке и изложению бизнес-плана дифференцируют, исходя из характера инвестиционных проектов. Для крупных проектов, требующих значительных объемов капитальных вложений, а также проектов, связанных с производством и внедрением на рынок принципиально новой продукции, составляют развернутый бизнес-план. Для небольших проектов достаточно разработать краткий вариант этого документа (10-15 страниц).

В деловой практике сложились определенные требования к этому документу, соблюдение которых делает его наглядным и удобным в применении. К таким требованиям можно отнести:

• целевую направленность, так как бизнес-план должен отражать конечную цель осуществления инвестиционного проекта;

• многофункциональное назначение, так как его информацией могут пользоваться различные категории заинтересованных лиц;

• краткость и логичность изложения материала (текста, расчетов, рисунков и таблиц);

• достоверность приводимой в этом документе информации, поскольку все его положения и выводы должны базироваться на собственных исследованиях инициатора проекта и внешних информативных источниках;

• строгую последовательность изложения материала, которая является общепринятой и приведена ниже в форме отдельных разделов, каждый из которых характеризует различные параметры инвестиционного проекта.

Бизнес-план инвестиционного проекта может иметь следующую примерную структуру:

• титульный лист;

• вводная часть (резюме);

• обзор состояния отрасли, к которой относится предприятие;

• производственный план (продукция, услуги и др.);

• анализ рынка и план маркетинга;

• организационный план;

• оценка риска и страхование инвестиций;

• финансовый план;

• стратегия финансирования;

• оценка экономической эффективности затрат, осуществленных в ходе реализации проекта;

• приложения.

Финансовый план является одним из ключевых разделов бизнес-плана. К его разработке следует подойти особенно тщательно,так как он помогает ответить на главный вопрос, интересующий инвестора: когда и в каких формах будет обеспечен возврат инвестируемого капитала?

Рассматриваемый раздел бизнес-плана отражает результат ряда расчетов (шагов). Например, календарный план денежных потоков (график поступления и расходования денежных средств в ходе реализации инвестиционного проекта) включает три блока расчетов, относящихся к производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Расчеты по каждому блоку завершают определением сальдо притока и оттока денежных средств, а именно:

• сальдо производственно-сбытовой деятельности — сумма

чистой прибыли и амортизационных отчислений по годам;

• сальдо инвестиционной деятельности образуется вычитанием

полного объема инвестиций из инвестируемых собственных средств

предприятия (кроме реинвестируемой чистой прибыли Н амортизации);

• сальдо финансовой деятельности равно разности между суммой заемных средств (включая продажу акций, выпускаемых для реализации проекта) и суммой средств, необходимых для погашения долга, уплаты процентов кредиторам и выплаты дивидендов акционерам.

Стратегия финансирования инвестиционного проекта завершает изложение финансового раздела бизнес-плана. Реальные проекты в рамках инвестиционной политики предприятия целесообразно согласовать между собой по объемам выделяемых финансовых ресурсов и срокам реализации исходя из критерия достижения максимального общего экономического эффекта, получаемого в процессе инвестирования.

Выбор варианта привлечения кредитов и займов как источников финансирования инвестиционных проектов (объем привлекаемых средств, процентная ставка по кредитам и займам, начало и конец выплаты процентов и погашения основного долга по ним) ориентирует на получение максимального экономического эффекта от и собственных средств, направляемых на цели инвестирования.

В случае привлечения различных источников финансирования и объектов, возводимых в рамках инвестиционной программы предприятия, предусматривают приемлемое для всех партнеров (участников) распределение платежей на протяжении периода реализации проектов. В случае привлечения заемных средств обеспечивают минимальные процентные ставки и максимальные сроки их погашения.

Разработка бизнес-планов проектов тесно связана с выбранной предприятием стратегией управления портфелем реальных инвестиций.

Цель разработки бизнес-плана – спланировать эффективную

хозяйственную деятельность фирмы на ближайший и отдаленный

периоды в соответствии с потребностями рынка и получить для этого необходимые финансовые ресурсы. При разработке бизнес-плана

следует учитывать доходы, которые может получить фирма от своей

деятельности, и расходы, связанные с этой деятельностью.

Бизнес-план помогает предприятию решить следующие задачи:

1. Определить направления деятельности, целевые рынки и место фирмы на этих рынках.

2. Сформулировать долговременные и краткосрочные цели,

стратегии и тактики их достижения. Определить лиц, ответственных

за реализацию каждой стратегии.

3. Выбрать состав и определить показатели товаров, работ и

услуг, которые будут предлагаться потребителям. Оценить производственные и торговые издержки по их созданию и реализации.

4. Оценить соответствие кадров и условий для мотивации их

труда при достижении поставленных целей.

5. Определить состав маркетинговых мероприятий по изучению рынка, рекламе, стимулированию продаж, ценообразованию,

каналам сбыта и т.п.

6. Оценить материальное и финансовое положение действующего предприятия и соответствие его финансовых и материальных

ресурсов достижению поставленных целей.

7. Определить необходимые финансовые и материальнотехнические ресурсы предприятия для реализации их инвестиционных проектов.

8. Оценить производственные издержки и чистую прибыль, которую получит предприятие в результате реализации инвестиционного проекта.

9. Предусмотреть трудности и «подводные камни», которые

могут помешать реализации проекта.

10. Оценить возможность улучшения финансового положения

предприятия в результате реализации инвестиционного проекта.

11. Оценить сильные и слабые стороны своего предприятия и

его основных конкурентов с точки зрения реализации проекта.

Планирование деятельности предприятия с помощью бизнес плана заставляет руководителей заниматься перспективами предприятия; четко и конкретно определить цели и пути их достижения; позволяет осуществлять более четкую координацию деятельности предприятия по достижению поставленных целей; позволяет устанавливать показатели деятельности предприятия, необходимые для последующего контроля; позволяет делать предприятие более подготовленным к внезапным изменениям рыночных ситуаций, повышая скорость адаптации; демонстрирует обязанности и ответственность всех руководителей предприятия. Бизнес-план направлен на повышение эффективности организации и финансирования инвестиций коммерческими банками, инвестиционными компаниями и другими финансовыми институтами для реализации высокорентабельных инвестиционных проектов предприятия. Он отвечает на самые главные вопросы – стоит ли вкладывать деньги в проект? принесет ли реализация этого проекта доходы, которые окупят все затраты сил и средств? Важным является степень участия в этом процессе руководителя предприятия и главных его специалистов. Структура бизнес-плана и его детализация определяются направленностью и масштабом инвестиционного проекта, сферой деятельности предприятия, его организационной структурой, размерами предполагаемых рынков, наличием конкурентов, перспективами роста.

20. Оперативно-календарное планирование: состав информации для построения календарного графика.

Оперативно-календарное планирование тесно связано с тактическим планированием и является его продолжением. Основная цель оперативно-календарного плана (ОКП) заключается в конкретизации заданий тактического плана, доведении их до исполнителей (структурных подразделений и рабочих мест) и организации ритмичной работы предприятия. ОКП обеспечивает планомерное движение всех предметов труда в пространстве и во времени с целью выполнения показателей тактического плана по выпуску и реализации готовой продукции в запланированные сроки с намеченной эффективностью. Особенность оперативно-календарного планирования состоит в том, что разработка плановых показателей и доведение их до подразделений сочетается с организацией их выполнения.

Оперативно-календарное планирование выполняет две основные функции: календарное планирование и оперативное управление ходом производства -диспетчирование.

Календарное планирование — это разработка и доведение до структурных подразделений и рабочих мест оперативных плановых заданий по выпуску продукции и обеспечению их необходимыми для этого ресурсами.

Оперативное управление ходом производства осуществляется путем текущего учета, анализа, контроля за выполнением оперативных планов и принятия мер по устранению причин, нарушающих ритмичный ход производства и реализации продукции.

В зависимости от объекта выделяют межцеховое и внутрицеховое оперативно-календарное планирование. Объектом межцехового ОКП являются цехи основного производства, целью — обеспечение слаженной, ритмичной работы цехов основного производства, их бесперебойного снабжения ресурсами и услугами вспомогательных цехов и служб предприятия. Предметом планирования межцехового ОКП служат производственно-хозяйственные связи между цехами основного производства, а исходными данными — показатели плана производства и реализации продукции предприятия. Межцеховое ОКП осуществляется планово-производственным (ППО) и планово-диспетчерским (ПДО) отделами предприятия. В задачи межцехового ОКП входят:

•расчеты величины и уровня использования производственной мощности;

•распределение годовой (квартальной) производственной программы по месяцам;

•доведение производственной программы предприятия до структурных подразделений и рабочих мест;

• выбор метода изготовления производственной программы;

• разработка оперативно-календарных нормативов;

•составление календарных графиков изготовления готовой продукции по предприятию;

• составление и выдача цехам основного производства квартальных и месячных планов производства деталей; сборочных единиц по закрепленной за ними номенклатуре;

 расчет и взаимное согласование показателей сменно-суточных календарных графиков работы цехов основного, обслуживающего и вспомогательного производств;

•оперативный учет выполнения календарных планов цехами и диспетчирование хода производства;

•контроль за состоянием и комплектностью незавершенного производства и т.д.

Внутрицеховое ОКП направлено на обеспечение ритмичного выполнения заданий оперативного плана участками, бригадами и рабочими местами цехов основного производства. Внутрицеховое ОКП выполняется в цехе производственно-диспетчерским бюро (ПДБ), а на участке — мастером. Задачами внутрицехового ОКП являются:

• разработка оперативных планов на месяц и более короткие отрезки времени (декаду, неделю, сутки, смену) для производственных участков, поточных линий, бригад, рабочих мест;

• контроль выполнения плановых заданий;

•координация и регулирование работы взаимосвязанных участков, поточных линий, бригад, рабочих мест;

•координация работы вспомогательных служб цеха по обеспечению работы основных производственных участков;

•контроль загрузки производственных мощностей, выявление узких мест и подготовка предложений по их устранению;

• учет простоев оборудования и рабочих;

• принятие мер по ликвидации задержек в ходе производства, неполадок, аварий, простоев оборудования и рабочих и т.д.

В соответствии с указанными задачами в структуре планово-диспетчерского отдела (бюро) выделяются два подразделения: бюро (группы) планирования и диспетчирования. Бюро (группа) планирования разрабатывает календарно-плановые нормативы, составляет квартальные, месячные и сменно-суточные планы, ведет оперативный учет выполнения планов, проводит инвентаризацию незавершенного производства и остатков продукции в цехах. Бюро (группа) диспетчирования контролирует, координирует и регулирует производственный процесс, ход оперативной подготовки производства и текущего обслуживания рабочих мест, руководит работой транспорта, принимает оперативные меры по предупреждению и ликвидации неполадок и несоответствий в работе структурных подразделений предприятия.

Для того чтобы оперативно-календарное планирование решало поставленные задачи, оно должно быть построено на основе следующих принципов.

1.Принцип специализации означает, что структура и показатели системы оперативно календарного планирования зависят от действующей на предприятии формы организации производственного процесса. Каждому типу производства (массовое, серийное, единичное) должна соответствовать своя система ОКП.

2.Принцип ритмичности. Основная задача ОКП — обеспечить ритмичную работу всех структурных подразделений, участвующих в производстве и реализации продукции.

3. Принцип гибкости. ОКП должно реагировать на любые изменения, происходящие в процессе производства и реализации продукции.

4.Принцип защиты и устранения помех. Помех в производственном процессе это непланируемые события, которые приводят к расхождению действительного и запланированного хода производства. Необходимым инструментом защиты от помех является прогнозирование их появления и предупреждение, а в случае их наступления — скорейшая ликвидация, предотвращающая появление необратимых негативных процессов.

5. Принцип контроля. Контроль в системе оперативно-календарного планирования должен охватывать все стадии и элементы процесса производства и реализации продукции, например, контроль наличия и продвижения ресурсов, присутствия рабочей силы, исправности оборудования, качества сырья и готовой продукции и т.д.

6.Принцип интеграции основных, вспомогательных и обслуживающих производственных процессов в единый процесс как объект оперативно-календарного планирования.

7.Принцип минимизации незавершенного производства предполагает сведение к минимуму заделов на всех стадиях производства.

8.Принцип равномерности загрузки оборудования и рабочих предусматривает синхронизацию работы рабочих мест таким образом, чтобы исключить простои в работе и пролеживание полуфабрикатов.

9. Принцип экономичности предполагает соизмерение затрат на ОКП с эффектом от обеспечения ритмичности, сокращения перерывов в движении предметов труда по отдельным стадиям производства, равномерности и комплексности загрузки площадей, оборудования и рабочих.

Вышеперечисленные специфические принципы в сочетании с общими принципами планирования позволяют разработать структуру и показатели систем оперативно-календарного планирования для различных типов производств: массового, серийного и единичного.

Основой для планирования движения предметов труда в производстве являются расчеты производственной мощности (ПМ) и календарно-плановые нормативы (КПН). Расчеты производственной мощности и календарно-плановых нормативов производятся, как правило, один раз в год, а перечень конкретных КПН зависит от типа производства.

с одной поточной линии на следующую или из цеха-изготовителя в цех-потребитель и представляет собой запас деталей, находящийся на транспортном устройстве, связывающем две смежные поточные линии или склад с поточной линией.

21. Инвестиционный проект, его цель и содержание

Инвестиционный проект представляет собой план реализации комплекса мероприятий, направленных на создание, приобретение или модернизацию физических объектов и технологических процессов, проведение научных разработок и финансовых операций. Проект реальных инвестиций должен иметь техническое обоснование, быть взаимоувязан по ресурсам, срокам исполнения и исполнителям. Инвестиционный проект в течение своего жизненного цикла многократно видоизменяется, не изменяется только структура инвестиционного проекта. Жизненный цикл делится на этапы инвестиционного проекта. Каждый этап характеризуется глубиной проработки проектных идей и использованием набора различных инструментов исследования и методов расчета. Главная цель инвестиционного проекта всегда определяет его содержание и представляет собой идею и концепцию вложения ресурсов. С учетом поставленной задачи формируются направления поиска и альтернативные способы реализации и оценки возможностей в достижения целей. На основании этой идеи могут разрабатываться промежуточные цели инвестиционных проектов, достижение которых имеет важность в решении поставленной задачи.

Традиционно для каждого проекта главная цель состоит в достижении прибыли. Она непосредственно связана со способами и методами достижения результата и представляет собой древовидную структуру иерархических взаимосвязей:

· между участниками и их деятельностью,

· заданными задачами и критериями оценки их результативности,

· отдельными компонентами проекта.

Основной целью инвестиционного проекта является всегда получение прибыли при условии минимальных вложений в организационные и производственные компоненты. Инвестиционное проектирование начинается с составления сценария проекта, в котором обозначены цели проекта, какие будут получены результаты, какие потребуются материальные и финансовые ресурсы. Примерный состав сценария инвестиционного проекта соответствует его содержанию и включает в себя:

1. Резюме проекта.

 2. Характеристика инициатора проекта.

 3. Основная идея и сущность проекта.

4. Анализ рынка производства продукции или услуг по выбранной теме. 5. Анализ рынка сбыта продукции или услуг, рынка сырья и материалов, рынка рабочей силы.

 6. План реализации проекта.

 7. Финансовый план проекта.

 8. Оценка рисков проекта.

1. Резюме дает краткое содержание инвестиционного проекта.

 2. Характеристика инвестора проекта описывает финансовое состояние инициатора проекта, его положение в отрасли и на рынке, характеристику системы управления, описываются также участники инвестиционного проекта со стороны инициатора проекта.

 3. Основная идея и сущность проекта дает описание инвестиционного проекта, принципов и механизмов реализации идеи проекта, его преимущества и предпочтения перед другими идеями.

4. Анализ рынка показывает его состояние по производству анализируемой продукции, долю, которую может занять производитель, в случае реализации инвестиционного проекта.

 5. Анализ рынка сбыта и необходимых ресурсов для реализации проекта дает ответы на вопрос о возможности реализации продукции на рынке и возможностях постоянного доступа к ресурсам, необходимым для производства.

6. План реализации проекта содержит стадии инвестиционного проекта, организационные мероприятия, необходимые для выполнения всех стадий проекта.

7. Финансовый план проекта определяет сколько финансовых ресурсов надо вложить в инвестиционный проект, в какие сроки, и какова будет финансовая отдача инвестиционных вложений.

    При определении общих совокупных затрат инве­стиционного проекта и затрат на проданную продук­цию можно воспользоваться перечнем статей затрат, приведенными в работе. Затраты на инвестицион­ный проект включают предпроизводственные расхо­ды, основной и оборотный капитал.

    Структура общих затрат на проект состоит из сле­дующих составляющих.

1. Капитальные затраты — Инвестиции в основной капитал: покупка и подготовка участка; технологии; оборудование; инструмент, запасные части, быстроизнашивающиеся предметы; строительные работы; затраты на инженерно-конструкторские работы; основной акционерный капитал (нематериальные активы); затраты на транспорт, погрузочно-разгрузочные работы; страхование; налоги, сборы; на охрану окружающей среды; предпроизводственные расходы, включающие расходы на исследования, юридические услуги, предпроизводственные маркетинговые исследования, набор и обучение персонала, администрацию и накладные расходы, пусковые испытания, проценты по ссуде, накопившиеся в течение строительства.

2. Текущие затраты — инвестиции в оборотный капитал

Итого: Полные инвестиционные затраты.

    В отличие от общих затрат инвестиционного про­екта, затраты на проданную продукцию состоят из двух составляющих: полные затраты производства и марке­тинговые затраты, включающие затраты продажи и сбыта.

При оценке затрат производства расчеты должны проводиться с учетом достижения организацией нор­мальной мощности, которая достигается при нормаль­ных рабочих условиях с учетом мощности установлен­ного оборудования, его технических характеристик, перерывов в работе, простоев, праздничных дней. Нормальная мощность оборудования организации — это количество единиц продукции, произведенной в течении года при нормальных условиях. Напротив, номинальная мощность — это технически достижимая мощность, которая установлена поставщиками обору­дования.

    Совокупность затрат производства и маркетинга в организации может выглядеть следующим образом:

А. Производственные издержки организации, вклю­чающие издержки на потребляемые материальные ре­сурсы (основные и вспомогательные материалы), опла­ту трудовых ресурсов, бракованную или возвращенную продукцию, очистку сточных вод, защиту окружающей среды.

Б. Накладные расходы организации (прямые и косвенные постоянные затраты производства), вклю­чающие контроль качества продукции, арендные платежи, издержки на НИОКР, хранение продукции (пря­мые и косвенные).

В. Административные накладные расходы (косвен­ные, в основном постоянные затраты), включающие заработную плату управленческого и административ­ного персонала, средства оргтехники и канцтовары, арендные платежи за административные здания, об­служивание коммуникаций и транспорт.

Г. Эксплуатационные затраты (А Б В).

Д. Амортизационные расходы (косвенные постоян­ные издержки).

Е. Затраты финансирования.

Ж. Производственные затраты (Г Д Е).

3. Маркетинговые затраты, включающие прямые маркетинговые затраты на упаковку, хранение, продви­жение и сбыт товара, косвенные затраты маркетинга, связанные с накладными расходами отделения марке­тинга.

И. Полные затраты на проданную продукцию.

    При инвестиционном проектировании совокупность общих затрат инвестиционного проекта, с одной сторо­ны, является плановым документом, а с другой — инст­рументом контроля и анализа их использования. Исход­ной базой при проводимых расчетах являются: перечень работ по проектированию зданий и сооружений, черте­жи и другие графические материалы, стоимость машин и оборудования, действующие цены, тарифы на перевоз­ку и услуги, нормы накладных расходов.

    Прогноз экономических показателей инвестиционного проекта базируется на результатах оценки рыночных перспектив реализации технологий, лежащих в основе проекта, и предназначен для определе­ния финансовой состоятельности проекта. Финансовая состоятель­ность заключается в способности фирмы своевременно и полном объеме выполнять финансовые обязательства, возникающие в связи с реализацией проекта, с одной стороны, и с другой — в получении прибыли, не меньшей, чем она могла бы быть получена при наилуч­шем альтернативном использовании предпринимательских усилий и вкладываемого в проект капитала.

    Первый из этих факторов требует соблюдения положительного сальдо баланса поступлений и платежей денежных средств в течение инвестиционного периода, а второй — положительной оценки эко­номической эффективности инвестиций в проект. В состав экономических показателей проекта включаются:

— инвестиционные затраты (капиталовложения), определяющие величину начальных инвестиций в проект на прединвестиционной и инвестиционной стадиях;

— финансовые результаты проекта, определяющие источники, сроки и размеры поступлений денежных средств (наличных денег, поступлений на банковские счета или в кассу) хозяй­ствующему субъекту, осуществляющему реализацию проекта. Источниками поступления денежных средств могут высту­пать: выручка от реализации продукции (услуг); кредиты и займы внешних агентов; акционерный капитал, привлекаемый за счет эмиссии акций; выручка от реализации активов, во­влекаемых в проект и оцениваемых на момент завершения проекта; прочие внереализационные доходы, связанные с реа­лизацией проекта;

— текущие затраты по проекту, определяющие источники, сро­ки и размеры платежей денежных средств, производимых хо­зяйствующим субъектом в процессе реализации проекта на его эксплуатационной стадии. В состав платежей включаются производственно-сбытовые издержки по проекту; платежи за кредиты и займы; налоговые платежи; прочие платежи из прибыли, включая выплату дивидендов акционерам. Доходы и затраты, связанные с реализацией проекта, являются исходными показателями для прогноза денежного потока проекта.

ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Общепринято считать, что иностранные инвестиции – это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли.

Федеральный закон «Об иностранных инвестициях» (1999 г.) дает следующее определение: «Иностранная инвестиция – вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав при условии, что эти объекты не изъяты из оборота в Российской Федерации».

В общем виде иностранные инвестиции можно рассматривать как денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, патенты, лицензии, ноу-хау, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые иностранными компаниями, иностранными физическими лицами, иностранными государствами и международными общественными организациями в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения экономического эффекта (прибыли), достижения положительного социального или экономического эффекта.

В законодательных актах России используется понятие коммерческой организации с иностранными инвестициями (КОИИ) – объединения инвесторов в форме юридического лица, принадлежащего двум и более лицам, одно из которых является иностранным лицом (нерезидентом). Если в коммерческой организации участвуют российские и иностранные партнеры, то это – совместное предприятие (СП). Если в коммерческой организации представлен один или несколько иностранных партнеров, то она полностью принадлежит иностранным инвесторам и считается предприятием со стопроцентными иностранными инвестициями.

В качестве вклада в СП иностранный инвестор может представить, кроме денежных средств и иных вложений в основные фонды СП, и права интеллектуальной собственности, которые могут выступать в виде патентов, лицензий и других документальных подтверждений вносимых имущественных прав.

К понятию иностранный инвестор закон «Об иностранных инвестициях» относит: иностранное юридическое лицо, иностранную организацию, не являющуюся юридическим лицом, иностранного гражданина и лицо без гражданства, постоянно проживающее за рубежом, международные организации и иностранные государства. Иностранные инвесторы обязаны соблюдать антимонопольное законодательство РФ, подчиняться государственному контролю за состоянием российского рынка и его правилам. Закон об иностранных инвестициях не относит предприятия с иностранными инвестициями к иностранным инвесторам, однако его действие распространяется на них в случае «реинвестирования – осуществления капвложений… за счет доходов или прибыли иностранного инвестора или коммерческой организации с иностранными инвестициями, которые получены ими от иностранных инвестиций».

Иностранные инвестиции можно классифицировать по следующим критериям (таблица 1).

По российскому закону к прямым иностранным инвестициям относят:

· приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ;

· вложения капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица РФ;

· осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн. руб.;

· реинвестирование прибылей, получаемых на территории РФ.

Реинвестиции – капиталовложения в объекты предпринимательской деятельности, финансируемые за счет доходов или прибыли иностранного инвестора, которые получены на территории принимающей страны.

Участие в уставном капитале, не дающее права контроля, иногда называют миноритарным – их доля должна быть ниже установленного уровня (в РФ – 10%).

Прямые инвестиции отличаются от портфельных тем, что:

1. имеют более долгосрочный и стабильный характер;

2. сумма этих вложений обычно выше;

3. инвестор подвергается более высокой степени долгосрочного риска;

4. они дают инвестору право контролировать или участвовать в управлении объектом инвестирования.

Таблица 1

Классификация иностранных инвестиций

К категории прочих инвестиций относятся вклады в банки, товарные кредиты (предварительная оплата импорта или экспорта и предоставление кредита для их оплаты), кредиты международных организаций (МВФ, ЕБРР, МБРР), двусторонние инвестиционные кредиты.

В соответствии с российским законодательством иностранные инвестиции могут быть осуществлены в следующих формах:

· долевое участие в совместных предприятиях (СП) путем создания новых СП, а также приобретения доли участия (паев, акций) в существующих предприятиях;

· участие в приватизации;

· создание предприятий, полностью принадлежащих иностранному инвестору;

· создание банков с иностранным участием;

· приобретение предприятий, филиалов, представительств;

· приобретение права пользования землей и иными природными ресурсами;

· приобретение государственных ценных бумаг;

· приобретение ценных бумаг местных юридических лиц; приобретение иных имущественных прав;

· заключение договоров с     юридическими   лицами и гражданами принимающей страны;

· осуществление хозяйственной деятельности в свободных экономических зонах.

Вложения иностранного капитала могут оказывать на экономику принимающего государства положительное и отрицательное воздействие.

Положительное воздействие может заключаться в следующем:

· увеличение объема реальных капвложений, ускорение темпов экономического развития и улучшение состояния платежного баланса страны;

· поступление передовой иностранной технологии, организационного и управленческого учета, результатов НИОКР, воплощаемых в новой технике, патентах, лицензиях, ноу-хау и т.д.;

· использование местных сбережений для реализации прибыльных проектов;

· привлечение местных капиталов и крепление местного финансового рынка за счет использования его ресурсов в производственных целях;

· расширение ассортимента выпускаемой продукции;

· развитие импортозамещающего производства и сокращение валютных расходов на оплаты импорта;

· расширение экспорта и поступления иностранной валюты; увеличение объема налоговых поступлений;

· повышение уровня жизни и покупательной способности населения;

· использование более     высоких стандартов качества окружающей среды;

· развитие инфраструктуры и сферы услуг; повышение уровня доверия к стране;

· усиление конкуренции в национальной экономике и снижение уровня ее монополизации.

Отрицательное воздействие может заключаться в следующем:

· репатриация капитала и перевод прибыли в различных формах за рубеж, что ухудшает состояние платежного баланса страны;

· увеличение импорта оборудования, материалов, требующее дополнительных валютных расходов;

· подавление местных производителей и ограничение конкуренции; усиление зависимости нац. экономики;

· возможная деформация структуры национальной экономики; упадок традиционных отраслей национальной экономики;

· ослабление стимулов к НИОКР из-за ввоза иностранных технологий.

При осуществлении проектов с участием иностранного капитала необходимо тщательно взвешивать все «за» и «против» и проводить разумную политику регулирования иностранных инвестиций на государственном уровне.

В последние годы под воздействием условий развития бизнеса активизировалась работа по разработке бизнес-планов. Этому способствуют такие направления развития белорусской экономики, как экспортная ориентация, открытость, поддержка предпринимательства, малого и среднего бизнеса, приоритет развития таких отраслей, как туризм по различным видам услуг, агропромышленные комплексы с соответствующими инфраструктурами. При этом особую поддержку получают субъекты хозяйственной деятельности в сельской местности, которым предоставляется облегченная налоговая нагрузка.

Разрабатываемые бизнес-планы, с учетом их количества, специфики этапа бизнес-планирования, занятости инвесторов и кредиторов, необходимости корректировки на основе текущего анализа состояния дел и т.п., могут быть подвергнуты экспертной оценке, экспресс-анализу, мониторингу.

Одной из важных задач инвестора является проведение экспертизы проектов, в результате которой он должен из большого числа предлагаемых проектов выбрать наиболее эффективные. Для этого должна быть разработана система оценочных критериев. Система критериев выполняет две функции:

-позволяет инвестору произвести обоснованный выбор наиболее выгодного для вложения денег инвестиционного проекта;

-заставляет разработчика проекта предоставить исчерпывающую информацию по всем интересующим экспертов вопросам.

Для проведения экспертизы используют различные системы критериев. Одна из методик предполагает использование девяти групп критериев, охватывающих все ключевые аспекты эффективности предлагаемого проекта. Каждый из критериев количественно может быть определен посредством одной из пяти оценок:

– 2 – очень низкая оценка;

– 1 – низкая оценка;

0 – отсутствие оценки;

1 – высока оценка;

2 – очень высокая оценка.

Для каждого из критериев определяется относительная его значимость посредством назначения коэффициентов весомости.

Ниже рассматривается рекомендуемый этой методикой перечень критериев по группам.

Группа № 1. Аспекты, характеризующие фирму в целом.

Здесь эксперты оценивают предприятие с точки зрения ее способности наилучшим образом реализовать проект. При этом используются критерии, имеющие два уровня весовых коэффициентов:

коэффициент весомости 3,0:

-квалификация административно-управленческого персонала

-квалификация специалистов по маркетингу;

-организационно-управленческая структура фирмы;

-система сбыта товаров (услуг);

-финансовое и экономическое положение фирмы;

коэффициент весомости 2,0:

-репутация (имидж) фирмы и ее товаров (услуг);

-квалификация научного и инженерного персонала;

-квалификация производственного персонала;

-технологический уровень производства;

-доступность источников сырья, материалов, комплектующих;

-доступность источников энергии и топлива;

-уровень развития транспортной сети;

-доступность рынка;

-культура производства;

-безопасность производства;

-экология производства.

Группа № 2. Аспекты, характеризующие отрасль и отраслевой рынок.

Здесь оцениваются перспективы развития отрасли, в которой будет реализовываться проект, и ее рынка по следующим критериям:

коэффициент весомости 3,0:

-перспективы развития отрасли и отраслевого рынка;

-уровень конкуренции;

-стабильность спроса;

-тенденции изменения спроса;

-затраты на продвижение товаров (услуг) на рынок;

коэффициент весомости 2,0:

-емкость рынка;

-способность рынка к принятию товаров или услуг;

коэффициент весомости 1,0:

-влияние проекта на развитие смежных отраслей.

Группа № 3. Аспекты, характеризующие товары или услуги.

Оценивается качество продукции/услуг по сравнению с аналогами. В качестве базы для сравнения выбирается наилучший из существующих аналогов, включая зарубежные. Используются следующие критерии:

коэффициент весомости 3,0:

-функциональные и потребительские свойства товаров/услуг;

-надежность и долговечность;

-экологичность;

-безопасность для потребителя;

-цена;

-себестоимость товаров/услуг;

-коэффициент весомости 2,0:

-дизайн;

-возможность развития товаров/услуг;

-соответствие стандартам;

-технологичность;

коэффициент весомости 1,0:

-подготовка клиента к использованию товаров/услуг.

Группа № 4. Аспекты, характеризующие маркетинг.

Оценивается реалистичность программы маркетинга и ее эффективность по следующим критериям:

коэффициент весомости 3,0:

-исследование рынка;

-реклама;

-каналы сбыта товаров/услуг;

-методы стимулирования сбыта;

коэффициент весомости 2,0:

-предпродажное и послепродажное обслуживание.

Группа № 5. Производственные аспекты.

Оценивается производственный план предприятия с точки зрения рациональности использования ее технологического потенциала по критериям:

коэффициент весомости 3,0:

-система обеспечения и контроля качества товаров/услуг;

-накладные расходы;

коэффициент весомости 2,0:

-использование технологического потенциала;

-затраты на сырье, материалы и комплектующие;

-затраты на топливо и энергоносители;

-производственная кооперация.

Группа № 6. Финансовые аспекты.

Оценивается стратегия обеспечения финансирования проекта по следующим критериям:

коэффициент весомости 4,0:

-возможность привлечения средств из госбюджета;

-возможность привлечения средств населения;

-обеспечение финансовых гарантий;

коэффициент весомости 3,0:

-участие фирмы в финансировании проекта;

-возможность привлечения отечественных инвесторов;

-возможность привлечения зарубежных инвесторов;

-возможность получения кредитов в отечественных банках;

-возможность получения кредитов в зарубежных банках;

коэффициент весомости 2,0:

-общий объем финансирования проекта.

Группа № 7. Социально-экономические аспекты.

Проект оценивается с социальной точки зрения по критериям:

коэффициент весомости 3,0:

-обеспечение занятости населения;

-экспортный потенциал;

-экология региона;

-рост деловой активности;

коэффициент весомости 2,0:

-использование научно-технического потенциала;

-рост личных доходов населения региона;

-развитие отрасли;

-развитие производства, косвенно связанных с проектом;

-развитие объектов социальной сферы в регионе;

-решение демографических проблем;

-разработка новых рынков;

-рациональное использование природных ресурсов;

-безопасность населения;

-развитие региональной инфраструктуры.

Группа № 8. Коммерческая (финансовая) эффективность проекта.

Здесь анализируется уровень финансовых показателей эффективности проекта по следующим критериям:

коэффициент весомости 4,0:

-прибыльность проекта;

-коэффициент весомости 3,0:

-время окупаемости инвестиций;

-ликвидность и платежеспособность.

Группа № 9. Риск проекта.

Здесь эксперты оценивают риск потери вложенных в проект средств в результате влияния различных факторов по критериям:

коэффициент весомости 3,0:

-экономический риск;

-риск сбыта;

-социально-политический риск;

коэффициент весомости 2,0:

-риск качества;

-риск обеспечения производства;

-бюджетный риск;

-природный риск;

-экологический риск;

-криминальный риск.

Для проведения качественной экспертизы инвестору необходимо сформировать группу квалифицированных экспертов (не менее 7 человек), а также выбрать методику обработки данных экспертизы.

В процессе экспертизы эксперты выбирают один из предложенных в опросном листе ответов (оценку). Результирующий рейтинг проекта рассчитывается алгебраическим суммированием произведений весовых коэффициентов критериев на значение их оценок:

где i – порядковый номер критерия; n – число критериев.

При этом рекомендуется:

-ранжировать проекты в зависимости от полученных величин рейтинга (Rnp);

-при значении Rnp < 200 баллов, следует считать данный проект неконкурентоспособным;

-при отклонениях значений Rnp для различных проектов в пределах 10 % они могут считаться равноценными.

Кроме экспертизы инвестиционного проекта, в оценочной практике также применяется так называемый экспресс-анализ бизнес-плана. Под экспресс-анализом, или экспресс-оценкой бизнес-плана инвестиционного проекта понимается определение за короткий промежуток времени (без детализированной проработки вопросов) пригодности или непригодности проекта для дальнейшего его рассмотрения и возможного финансирования. В первую очередь это касается бизнес-планов, которые претендуют на выделение централизованных инвестиционных ресурсов из бюджета развития белорусской экономики. Эта процедура, в основном, осуществляется на уровне отраслевого государственного управления с целью определения наиболее социально значимых идей и проектов.

Последовательность экспресс-анализа бизнес-плана предполагает оценку следующих моментов:

-определение момента старта проекта, начало которого должно быть позднее текущего момента рассмотрения;

-с помощью каких программных средств составлялся бизнес-план;

-установление типа используемых в расчете цен, их сопоставимость;

-определение связи между типом цен и ставкой дисконта;

-процент за кредит, который обычно не бывает больше, чем текущая ставка рефинансирования плюс 5-10 %;

-уровень превышения внутренней нормы доходности (ВНД) над кредитной ставкой (как правило, ВНД выше кредитного процента на 10-15 пунктов);

-уровень принятых в проекте ставок налогов;

-описание рынка с учетом величины, структуры и обоснования спроса;

-рассмотреть перечень переменных для анализа чувствительности и рассчитать границы безубыточности. Причем анализ устойчивости проекта имеет смысл только после правильного выполнения разделов «План маркетинга» и «Производственный план». Если граница безубыточности для спроса составляет 20 % (т.е. при снижении продаж на 20 % проект перестает быть прибыльным), а в маркетинговом плане надежно обосновано только 50 %-ное значение, то, скорее всего, денег на этот проект давать нельзя;

-если предусматривается финансирование из различных источников, необходимо внимательно проверять реальность условий кредитного договора: объема, сроков и величины процента

-при ориентации на государственную поддержку необходимы расчеты бюджетной и общественной эффективности.

Приведенная последовательность экспресс-оценки является условной, но тем не менее подобный подход вполне достаточен для того, чтобы выделить достойные проекты.

Кроме экпресс-анализа бизнес-плана проводится мониторинг бизнес-плана. Мониторинг – это процесс выявления отклонений фактических показателей реализации инвестиционного проекта от их прогнозных значений и оценки влияния данных отклонений на дальнейшую реализуемость и эффективность инвестиционного проекта. То есть цель мониторинга заключается в том, чтобы в каждый конкретный момент однозначно определить, выполняются ли условия реализуемости и эффективности проекта. По результатам мониторинга может быть либо сделан вывод о необходимости корректировки плана реализации проекта, либо принято решение о его прекращении.

Мониторинг относится к таким аспектам реализации проекта, как сроки выполнения работ, затраты, риски, качество и др. В отечественной практике мониторингу уделяется мало внимания, хотя часто оказывается, что первоначальные оценки по капиталовложениям и эксплуатационным затратам превышены, а сроки окупаемости, по сравнению с базовыми предположениями, значительно возрастают.

4. Учет инфляции в инвестиционном проектировании

Одним из важнейших показателей, влияющих на анализ проектов, является инфляция. Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности можно рассматривать в двух аспектах:

— влияние на показатели проекта в натуральном выражении:

следует учитывать тот факт, что инфляция ведет не только к переоценке финансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта.

— влияние на показатели проекта в денежном выражении.

Поскольку наличие инфляционных процессов в любой экономической системе является скорее правилом, чем исключением, возникает вопрос: на какие цифры следует ориентироваться при прогнозировании развития инвестиционного проекта — номинальные или реальные?

С одной стороны, расчеты, выполненные в денежных единицах с постоянной покупательной способностью, то есть, в постоянных ценах, обеспечивают сопоставимость разделенных во времени показателей. С другой стороны, потоки денежных средств, более соответствующие действительности, могут быть определены только при использовании в расчетах действующих или текущих цен.

Рассмотрим круг затронутых проблем более подробно.

Расчет в постоянных ценах

Главная задача оценки состоит в информационном обеспечении принятия адекватного решения о целесообразности осуществления инвестиционного проекта. С этой точки зрения расчеты в постоянных ценах имеют неоспоримое преимущество перед расчетами в текущих ценах. Заключается оно в том, что на этапе прединвестиционных исследований имеется возможность взвесить и оценить планируемые результаты осуществления проекта, не выходя за рамки существующего на момент принятия решения масштаба цен. Можно сказать, что, именно вследствие этого преимущества, расчеты в денежных единицах с постоянной покупательной способностью (на Западе для этого используется специальный термин — «постоянные доллары») значительно чаще практикуются при проведении прединвестиционных- исследований.

Второй аспект, способствующий широкому применению метода расчета в постоянных ценах — это простота подготовки требующейся информации. Использование денежных единиц с постоянной покупательной способностью позволяет легче рассчитать и проследить реальную динамику таких важных показателей, как объемы продаж, цены реализации, себестоимость продукции, рентабельность и т.д.

Если вся исходная информация для оценки проекта была подготовлена в едином масштабе цен (без учета инфляции), то и все результаты расчетов, включая величину внутренней нормы прибыли, также будут получены в реальном измерении.

В то же время, внутренняя норма прибыли, будучи одной из форм оценки стоимости капитала, должна сопоставляться, в частности, с действующими ставками ссудного процента. Однако практически все объявленные банковские ставки являются номинальными, то есть, включают в качестве одной из составляющих темп инфляции. Для сравнения с расчетным значением IRR и, разумеется, для использования в самих расчетах, процентные ставки должны быть очищены от инфляции и пересчитаны в реальные. Сделать это можно, только определив размер инфляционной компоненты.

Пересчет банковских ставок осуществляется по формуле Фишера:

Как известно, широко используемая в практике банковского дела годовая процентная ставка не всегда отражает истинную стоимость кредитных ресурсов. Происходит это по причине того, что проценты, как правило, начисляются и выплачиваются не единократно по завершении года, а несколько раз в год

Указанное обстоятельство ведет к тому, что кредитные ресурсы, с учетом изымаемых процентов, приносят доход, в действительности превышающий объявленную ставку.

Из этого вытекает необходимость пересчета банковской ставки в эффективную:

Используя приведенные формулы, можно перевести все номинальные ставки в реальные и наоборот, но для этого все равно необходимо задаться темпом инфляции. От того, насколько точно можно сделать такой прогноз на весь срок жизни проекта, будет зависеть корректность выполненных расчетов и, следовательно, качество оценки.

Еще одно допущение, которое обычно делается при использовании в расчетах постоянных цен, состоит в том, что сложившиеся на момент сбора и подготовки исходной информации ценовые соотношения не изменятся в течение всего срока жизни проекта. На самом деле это означает не что иное, как предположение об одинаковых темпах роста всех элементов исходных данных.

Если эксперт обладает достоверной информацией, позволяющей ему прогнозировать относительно более быстрый или замедленный рост цен на тот или иной компонент проекта, то это можно учесть с помощью формул расчета реальных процентных ставок. При этом все остальные данные проекта не пересчитываются, являясь как бы «фоном» для изменяющихся параметров.

Для учета факторов риска в прогнозировании финансовых показателей проекта можно использо­вать следующие методы:

— корректировка параметров проекта и экономических норма­тивов;

— проверка устойчивости прогноза;

— построение прогнозного сценария.

На практике учет риска путем корректировки экономических нормативов может выполняться различными способами. Так, мето­дика ЮНИДО (комиссия по промышленному развитию ООН) реко­мендует следующие условия финансового прогнозирования — ожидаемые денежные потоки прогнозируются в ценах будущих периодов (номинальные денежные потоки), а для дисконтирования де­нежных потоков применяется ставка, включающая все ви­ды ожидаемых рисков, в том числе инфляционные ожидания за срок полезной жизни проекта. К достоинству такого подхода можно от­нести отсутствие множества вариантов прогноза. Для этого устана­вливаются численные оценки всех видов рисков.

Иной подход — денежные потоки прогнози­руются в постоянных ценах базисного периода, т. е. действующих на момент разработки и оценки проекта, а дисконтирование денежных потоков производится по реальной ставке процента, очищенной от инфляционных ожиданий участников проекта. В этом случае дискон­тирование денежных потоков ведется по ставке процента, в которой учитываются только инфляционные ожидания, а риск инвестирова­ния учитывается путем построения многовариантных прогнозов на основе построения сценариев. Выбор того или иного подхода зависит от состава и достоверности информации, которая доступна инвестору для проведения анализа.

Устойчивость прогноза финансовых показателей проекта также может оцениваться различными методами. В частности, одним из них является анализ точки безубыточности проекта. Можно рекомендовать также методику прогнозирования, при которой фи­нансовые расчеты проводятся в предположении трех вариантов реа­лизации проекта:

— наименее выгодных условий реализации проекта (пессимис­тический вариант прогноза);

— наиболее выгодных условий реализации проекта (оптимисти­ческий вариант прогноза);

— наиболее вероятных условий реализации проекта.

Оптимистический вариант прогноза будет определять наиболь­шие объемы реализации продукции (услуг), что позволит оценивать инвестиционные затраты. Пессимистический вариант прогноза реко­мендуется использовать для оценки экономической эффективности проекта. Если этот вариант будет экономически привлекательным, то выгодность проекта сохранится и для других вариантов прогноза. В противном случае, расчеты экономической эффективности следует провести для других вариантов прогноза, по результатам которых можно оценить степень риска, связанного с реализацией проекта.

В практике построения и анализа финансовых прогнозов в усло­виях неопределенности может быть рекомендован метод анализа и принятия решений с использованием «дерева решений». Согласно этому методу предусматривается построение прогнозного сценария, вклю­чающего следующую последовательность действий:

1. Структуризация проблемы, т. е. установление причинно-следственных связей в анализируемой проблеме. Для этого необходи­мо установить: Что Лицо Принимающее Решение (ЛПР) должно вы­брать прежде всего? Что можно отложить? Какая информация для принятия решений необходима и в какие сроки, из каких источников? В результате создается модель процесса принятия решений:

— действия, т. е. элементы прогнозного сценария, требующие принятия решений в той или иной ситуации, возникающей в будущем;

— события, т. е. элементы сценария развития событий, которые могут наступать вне зависимости от ЛПР и являются след­ствием неопределенности в поведении внутренней и внешней среды.

2. Построение диаграммы дерева решений, представляющей графи­ческое описание последовательных действий и возможных событий.

3. Прогноз финансовых показателей проекта по каждой альтерна­тиве.

4. Оценка вероятности наступления событий (анализ неопределен­ности). Касаясь оценки вероятности наступления того или иного со­бытия следует заметить, что при строгом определении понятия веро­ятности этот показатель определяется как предел относительной час­тоты наступления данного события при стремлении к бесконечности числа испытаний. Однако, в экономическом анализе возможность по­добного подхода к оценке вероятностей либо ограничена, либо отсут­ствует, поскольку требование бесконечности числа испытаний часто теряет смысл или невозможен. Поэтому при принятии решений в по­добных ситуациях используют субъективные вероятности как при­ближенные суждения (оценки) ЛПР и экспертов относительно вероят­ностей будущих событий, базирующиеся на знаниях и опыте ЛПР (экспертов), полученных ими в процессе длительного наблюдения за объектами анализа.

Укрупненная оценка устойчивости инвестиционного проекта в целом.

При использовании этого метода в целях обеспечения устойчивости проекта рекомендуется:

— использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических параметров проекта, цен, ставок налогов, обменных курсов валют и иных параметров экономического окружения проекта, объема производства и цен на продукцию, сроков выполнения и стоимости отдельных видов работ и т.д. (при этом позитивные отклонения указанных параметров будут более вероятными, чем негативные);

— предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы, обусловленные возможными ошибками проектной организации, пересмотром проектных решений в ходе строительства, непредвиденными задержками платежей за поставленную продукцию и т.п.;

— увеличить норму дисконта в расчетах коммерческой эффективности на величину поправки на риск .

При соблюдении этих условий проект рекомендуется рассматривать как устойчивый в целом, если он имеет достаточно высокие значения интегральных показателей, в частности положительное значение ожидаемой чистой текущей стоимости.

Укрупненная оценка устойчивости проекта с точки зрения его участников. Устойчивость ИП с точки зрения предприятия – участника проекта при возможных изменениях условий его реализации может быть укрупненно проверена по результатам расчетов коммерческой эффективности для основного (базисного) сценария реализации проекта путем анализа динамики потоков реальных денег. Входящие в расчет потоки реальных денег при этом исчисляются по всем видам деятельности участника с учетом условий предоставления и погашения займов.

Если на том или ином шаге расчетного периода возможна авария, ликвидация последствий которой, включая возмещение ущерба, требует дополнительных затрат, в состав денежных оттоков включаются соответствующие ожидаемые потери. Они определяются как произведение затрат по ликвидации последствий аварии на вероятность возникновения аварии на данном шаге.

Для укрупненной оценки устойчивости проекта могут использоваться показатели внутренней нормы коммерческой доходности и индекса доходности дисконтированных инвестиций. При этом ИП считается устойчивым, если значение ВНД достаточно велико (не менее 25 — 30%), значение нормы дисконта не превышает уровня для малых и средних рисков, и при этом не предполагается займов по реальным ставкам, превышающим ВНД, а индекс доходности дисконтированных инвестиций превышает 1,2.

При соблюдении требований к параметрам основного сценария реализации проекта проект рекомендуется оценить как устойчивый только при наличии определенного финансового резерва. Учитывая, что свободные финансовые средства предприятия включают не только накопленное сальдо денежного потока от всех видов деятельности, но и резерв денежных средств в составе активов предприятия, условие устойчивости проекта может быть сформулировано следующим образом.

На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока от всех видов деятельности (накопленного эффекта) и финансовых резервов должна быть неотрицательной.

Рекомендуется, чтобы она составляла не менее 5% суммы чистых операционных издержек и осуществляемых на этом шаге инвестиций.

Для выполнения данной рекомендации может потребоваться изменить предусмотренные проектом нормы резерва финансовых средств, предусмотреть отчисления в резервный капитал или скорректировать схему финансирования проекта. Если подобные меры не обеспечат выполнения указанного требования, необходимо более детальное исследование влияния неопределенности на реализуемость и эффективность ИП.

Метод вариации параметров. Предельные значения параметров

Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров.

Рекомендуется проверять реализуемость и оценивать эффективность проекта в зависимости от изменения следующих параметров:

— инвестиционных затрат (или их отдельных составляющих);

— объема производства;

— издержек производства и сбыта (или их отдельных составляющих);

— процента за кредит;

— прогнозов общего индекса инфляции, индексов цен и индекса внутренней инфляции (или иной характеристики изменения покупательной способности) иностранной валюты;

— задержек платежей;

— длительности расчетного периода (момента прекращения реализации проекта);

— других параметров.

При отсутствии информации о возможных, с точки зрения участника проекта, пределах изменения значений указанных параметров рекомендуется провести вариантные расчеты реализуемости и эффективности проекта последовательно для следующих сценариев:

1) увеличение инвестиций. При этом стоимость работ, выполняемых российскими подрядчиками, и стоимость оборудования российской поставки увеличиваются на 20%, стоимость работ и оборудования инофирм – на 10%. Соответственно изменяются стоимость основных фондов и размеры амортизации в себестоимости;

2) увеличение на 20% от проектного уровня косвенных производственных издержек и на 30% удельных (на единицу продукции) прямых материальных затрат на производство и сбыт продукции. Соответственно изменяется стоимость запасов сырья, материалов, незавершенного производства и готовой продукции в составе оборотных средств;

3) уменьшение объема выручки до 80% ее проектного значения;

4) увеличение на 100% времени задержек платежей за продукцию, поставляемую без предоплаты;

5) увеличение процента за кредит на 40% его проектного значения по кредитам в рублях и на 20% по кредитам в СКВ.

Эти сценарии рекомендуется рассматривать на фоне неблагоприятного развития инфляции, задаваемой экспертно.

Если проект предусматривает страхование на случай изменения соответствующих параметров проекта, либо значения этих параметров фиксированы в подготовленных к заключению контрактах, соответствующие этим случаям сценарии не рассматриваются.

Примечание. Обычно при не слишком больших изменениях параметров проекта соответствующие изменения элементов денежных потоков и обобщающих показателей эффективности проекта выражаются зависимостями, близкими к линейным. В этом случае проект, реализуемый и эффективный при нескольких сценариях, будет реализуемым и эффективным при любых «средних» сценариях. Например, из реализуемости проекта при сценариях 2 и 3 следует его реализуемость и эффективность при одновременном увеличении производственных издержек на 10% и уменьшении объема выручки на 10%.

Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:

— ЧТС положительна;

— обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.

Если при каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний. Если и после такого уточнения условия устойчивости проекта не соблюдаются, рекомендуется:

— при отсутствии дополнительной информации отклонить проект;

— при наличии информации оценивать эффективность ИП более точными изложенными там методами.

Рассмотренные выше методы финансового прогнозирования по­зволяют в определенной степени снизить риски, связанные с реализа­цией инвестиционных проектов, поскольку их применение позволяет уменьшить неопределенность планируемых мероприятий на основе получения и анализа большего объема информации. К другим мето­дам снижения риска можно отнести диверсификацию и страхование рисков.

Диверсификация в данном случае состоит в расширении по­тенциальных рынков, на которых планируется продажа предлагаемой проектом продукции, расширении продуктового портфеля инициатора проекта и другие меры, способствующие изменению масштабов реализации инвестиционного проекта.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.

Классификация распространенных инвестиционных решений:

1. обязательные инвестиции, то есть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:

· решения по уменьшению вреда окружающей среде;

· улучшение условий труда до гос.норм.

2. решения, направленные на снижение издержек:

· решения по совершенствованию применяемых технологий;

· по повышению качества продукции, работ, услуг;

· улучшение организации труда и управления.

3. решения, направленные на расширение и обновление фирмы:

· инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);

· инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);

· инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);

· инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).

4. решения по приобретению финансовых активов:

· решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);

· решения по поглощению фирм;

· решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.

5. решения по освоению новых рынков и услуг;

6. решения по приобретению НМА.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.

Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс.$ и 1 млн.$ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.

Два анализируемых проекта называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов и критериев. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, с помощью которых расчёты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Критерии принятия инвестиционных решений:

1. критерии, позволяющие оценить реальность проекта:

·нормативные критерии (правовые) т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;

· ресурсные критерии, по видам:

— научно-технические критерии;

— технологические критерии;

— производственные критерии;

— объем и источники финансовых ресурсов.

2. количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта.

· Соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;

· Риски и финансовые последствия (ведут ли они дополнения к инвестиционным издержкам или снижения ожидаемого объема производства, цены или продаж);

· Степень устойчивости проекта;

· Вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.

3. количественные критерии. ( финансово-экономические), позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых целесообразна. (критерии приемлимости)

· стоимость проекта;

· чистая текущая стоимость;

· прибыль;

· рентабельность;

· внутренняя норма прибыли;

· период окупаемости;

· чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.

В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторыми правилам.

Правила принятия инвестиционных решений:

1. инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл только, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;

2. инвестировать средства имеет смысл, только если, рентабельности инвестиции превышают темпы роста инфляции;

3. инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.

Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:

· дешевизна проекта;

· минимизация риска инфляционных потерь;

· краткость срока окупаемости;

· стабильность или концентрация поступлений;

· высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;

· отсутствие более выгодных альтернатив.

На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.

Развитию современной теории инвестиционного поведения предприятия осуществляется по целому ряду направлений. Она основана на предположении, что каждый субъект хозяйствования ведет себя рационально, стараясь максимизировать эффект всей инвестиционной деятельности.

Направления:

1) расширения набора мотивации, т.е. спектра условий внутренней и внешней среды функционирования предприятия, влияющих на обоснование его инвестиционных решений.

Мотивы побуждения к инвестиционной деятельности делятся на 2 группы:

— экономические (получение наибольшего дохода);

— внеэкономические (институциональные) – мотивы носят индивидуальный характер и определяются миссией предприятия, общей его стратегией, составом персонала, характером окружающей среды и т.п. По отношению к экономическим мотивам носят подчиненный характер. В данной системе мотивации приоритетную роль играют социальные, экологические, инновационные, этические и политические мотивы.

2) углубление системы мотивационных критериев инвестиционного поведения предприятия.

Виды мотивации и критериев:

1) мотивация накопления собственных инвестиционных средств с точки зрения оптимизации распределения своих доходов во времени;

2) мотивация использования накопленного капитала в инвестиционном процессе. Дело в том, что в количественном выражении сбережения не равны в точности инвестициям, т.к. имеют еще одно альтернативное применение, а именно: они в форме запасов денежных средств и отдельных видов товарно-материальных ценностей могут служить страховым резервом хозяйственной деятельности предприятия, обеспечивая ликвидность.

Сбережения = инвестиции запас ликвидности.

Для того, чтобы сбережения предприятия использовались как инвестиционный, а не кредитный ресурс, норма инвестиционной прибыли должна превышать сложившуюся ставку процента на финансовом рынке (т.е. ставка рефинансирования = 11%). Таким образом, ставку процента можно рассмотреть как среднюю цену за отказ предприятия от использования сбережений как запаса ликвидности и их трансформацию.

Мотивация вложения капитала в реальные капитальные активы с увеличением ставки процента на финансовом рынке существенно снижается и, наоборот, при снижении ставки процента растет мотивация, увеличивается объем реального инвестирования. Мотивация, основанная на теории рациональных ожиданий. Совершенствование методов поиска направления инвестирования основывается на прогнозах отдельных показателей не только на прошлой, но и на доступной текущей инфляции.

Инвестиционный менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управления решений, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности предприятия.

29. Особенности ценообразования в строительстве.

Ценообразование является важнейшим направлением экономической работы на предприятии. От правильности установления цен во многом зависит объем реализации продукции, рентабельность производства, другие показатели деятельности и, как следствие, конкурентоспособность предприятия.

Особенности ценообразования в строительстве обусловлены спецификой строительной продукции:

· индивидуальность;

· сложность;

· зависимость от природно-климатических условий;

· крупный размер затрат.

Механизм ценообразования в строительстве имеет следующие специфические особенности:

— в цене учитывается влияние природно-климатических факторов, региональных различий в экономических условиях, т.е. стоимость строительной продукции в значительной мере зависит от местных условий строительства;

— в формировании цены на строительную продукцию одновременно участвуют проектировщик, заказчик и подрядная организация;

— индивидуальный характер строящихся зданий и сооружений;

— большая длительность производственного цикла строительного процесса;

— высокая материалоемкость строительной продукции;

— специфические особенности учета сметной прибыли и формирования стоимости эксплуатации машин и механизмов;

— стоимость строительной продукции определяется сметой, составляемой на основе проекта, сметных норм и других данных.

С длительностью строительного процесса связаны в первую очередь особенности финансирования и кредитования строительства.

Цены на строительную продукцию определяются на основе проектных материалов: чертежей; спецификаций и т.д.

Сметная документация является составной частью проекта.

Уровень сметной стоимости регулируется сметными нормами, которые учитывают усредненные условия и методы производства работ.

При формировании цен на строительную продукцию применяют затратные методы – путем последовательного калькулирования затрат определяются сметные цены на производственные ресурсы, виды работ, объекты и на стройку в целом.

Сметная стоимость является основой для определения размера инвестиций, финансирования строительства, формирования договорных цен на строительную продукцию, расчетов за выполненные работы (СМР, ремонтно-строительные), оплаты расходов по приобретению и доставке оборудования, а также возмещению других затрат, связанных со строительством.

Механизм ценообразования в строительстве имеет следующие специфические особенности:

Условно систему ценообразования в строительстве можно классифицировать: по числу элементов цен (прямые затраты, накладные расходы и плановые накопления), по структуре цен (издержки и прибыль) и по области применения цен (непосредственно в строительстве, в строительной индустрии).

Прямые затраты (ПЗ) складываются из стоимости строительных материалов (М), потребных для выполнения данного вида СМР, основной заработной платы строительных рабочих (ЗП) и затрат на эксплуатацию строительных машин и механизмов (ЭМ), применяемых при выполнении данной СМР. Прямые затраты непосредственно связаны с выполнением какого-либо вида строительных или монтажных работ. К прямым затратам относятся: основная заработная плата рабочих (без подсобных производств и обслуживающих хозяйств); затраты на строительные материалы и конструкции; затраты по эксплуатации строительных машин и механизмов и прочие затраты. ПЗ= ЗП ЭМ М, где ЗП — оплата труда рабочих; ЭМ – расходы на эксплуатацию строительных машин; М – материалы.

К расходам по эксплуатации строительных машин и механизмовотносятся расходы по: транспортированию; погрузке и разгрузке; монтажу и демонтажу; перестановке машин в пределах строительной площадки, их амортизации; заработная плата; расходы на электроэнергию или горючее и т. п. То есть, ЭМ включают в себя заработную плату машинистов и амортизационные начисления.

Накладные расходы (НР). Учитывают затраты строительно-монтажных организаций, связанные с созданием общих условий производства, его обслуживанием, организацией и управлением.

Определяются косвенными методами в процентах от принятой базы, в настоящее время от фонда оплаты труда рабочих.

Сметная прибыль (СП)–сумма средств, необходимых для покрытия отдельных общих расходов строительно-монтажных организаций на развитие производства, социальной сферы и материальное стимулирование, является нормативной частью стоимости строительной продукции.

Инвестиционно-строительным циклом называют совокупность всех видов деятельности, обеспечивающих получение конкретной строительной продукции (т.е. построенных зданий и сооружений). Иными словами это понятие «строительства» в широком смысле, включающем изучение грунтов, проектирование, строительные работы, и если это промышленный объект, то и наладочные работы.

С экономической точки зрения, интервал времени между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации называют жизненным циклом проекта. При этом, когда на определенном этапе проект начинает приносить экономическую выгоду или иной социальный эффект, но начинается экономический жизненный цикл проекта.

Инвесторы, стремящиеся получать прибыль от построенного объекта, заинтересованы в том, чтобы продолжительность инвестиционного цикла была как можно меньшей, ибо в течение всего инвестиционного цикла вложенные деньги становятся как бы «замороженными», т.е. не дающими прибыли. Ввод же объекта в эксплуатацию означает начало постепенного «возврата» вложенных денег. Учитывая, что срок окупаемости капитальных вложений в РФ составляет 7…8 лет, легко подсчитать, что ввод промышленного объекта на 1… 1,5 месяца раньше намеченного срока для инвестора равносилен удешевлению такого объекта примерно на 1% (за счет ускорения оборачиваемости капитальных вложений). Это означает принципиальную возможность парадоксальной на первый взгляд ситуации, когда удорожание проектно-изыскательских или строительно-монтажных работ может оказаться для инвестора экономически выгодным, если оно повлечет за собой существенное ускорение работ, т.е. приближение срока сдачи объекта в эксплуатацию. Напротив, затягивание сроков строительства («долгострой») всегда влечет за собой большие экономические потери, так как оно удаляет сроки получения прибыли (или социального эффекта) от эксплуатации построенных объектов. По этой причине крупные стройки всегда должны разбиваться на очереди продолжительностью в промышленном строительстве не более 3…3,5 лет. Введенные в строй производственные мощности первой очереди способны давать прибыль, которая будет в значительной мере компенсировать затраты на последующую очередь строительства.

Началом инвестиционного проекта можно считать момент зарождения идеи или момент начало ее реализации. Как правило, в инвестиционном проектировании началом проекта принято считать момент, с которого начинают затрачиваться средства.

Конечным итогом существования проекта может быть:

ввод в действие, начало эксплуатации объектов строительства, использование результатов выполнения проекта;

достижение проектом заданных результатов;

прекращение финансирования проекта;

начало работ по внесению в проект кардинальных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом, т.е. работы по модернизации предыдущих проектных решений;

вывод объекта недвижимости из эксплуатации.

Инвестиционный процесс строительства обычно представляет собой следующие обобщенные этапы – фазы инвестиционно-строительного цикла, каждая из которых имеет свои цели и задачи:

предынвестиционная,

инвестиционная,

эксплуатационная,

ликвидационная.

Предынвестиционная фаза проекта предшествует этапу инвестирования средств в проект. Если исходить из названия, то создается впечатление, что работы, проводимые на данном этапе, не требуют финансовых вливаний. На самом же деле в это время расходуются достаточно серьезные средства, однако инвестируются они не в строительство объекта, а в исследования, изучающие возможности реализации проектных решений, а также обосновывающие цели проекта и выбор инструментов его осуществления.

 Вопросы, решаемые на предпроектной стадии, могут различаться у разных видов строительства, тем не менее, часть их характерна для любых объектов и для любых условий. К ним относятся:

обоснование необходимости, технической возможности, экономической и социальной целесообразности намечаемого строительства и получение разрешения на строительство;

выбор земельного участка для строительства со всеми согласованиями;

отвод земельного участка и оформление акта на его арендное использование;

получение от управления архитектуры «архитектурно-планировочного решения (задания)».

Инвестиционный этап предполагает непосредственное финансирование всех мероприятий по реализации инвестиционных решений, принятых на предыдущей стадии.

В отличие от предынвестиционной фазы на этом этапе реализации проекта принимаются стратегически более конкретные решения, носящие необратимый характер и требующие вливания значительно больших финансовых средств. Этап отличается принятием важных проектных решений как с экономической, так и с управленческой точек зрения. Осуществляется заказ оборудования с его последующей приемкой и проведением пусконаладочных работ, ведется разработка проектно-сметной документации, готовятся строительные и производственные площадки, идет набор и переподготовка персонала.

Все финансовые затраты, связанные с этими видами работ, впоследствии могут быть отнесены на себестоимость конечной продукции (расходы будущих периодов) или частично капитализированы, как предпроизводственные затраты.

Одной из составляющих инвестиционной фазы являются проектно-изыскательские работы, в состав которых входят инженерные изыскания и проектирование объекта строительства.

Инженерные изыскания имеют целью получение сведений о природных условиях строительства, которые должны служить важной частью исходных данных для составления проекта. Инженерные изыскания выполняются обычно специализированными организациями, имеющими соответствующие лицензии. В ряде случаев исполнителями могут быть отдельные структурные подразделения проектных организаций (изыскательские отделы), которые также должны иметь лицензии.

Задачи изысканий, требования к результатам, исходные данные устанавливаются в техническом задании, которые выдает проектная организация (реже сам заказчик) изыскателям. Согласно СП 47.13330.2021 «Инженерные изыскания для строительства. Основные положения. (Актуализированная редакция СНиП 11-02-96)», выделяют пять основных видов изысканий.

Кроме пяти видов изысканий, к инженерным изысканиям СП относит около десятка видов работ вспомогательного характера (геотехнический контроль, обследование грунтов оснований фундаментов существующих зданий и сооружений, оценка опасности и риска от природных и техногенных процессов, обоснование мероприятий по инженерной защите территорий, авторский контроль за использованием изыскательской продукции и другие подобные им виды работ.

Проектирование – это очень важный этап инвестиционного цикла, который в наибольшей мере определяет эффективность намеченного строительства. Проектирование включает разработку проектно-сметной документации, необходимой для проведения строительных работ. Без проектно-сметной документации вести строительно-монтажные работы в РФ запрещается.

Проектирование выполняется организациями или отдельными специалистами, имеющими соответствующие лицензии. Содержание проектной документации, форма ее представления, правила составления чертежей регламентируются специальными нормативными документами (Градостроительным кодексом РФ).

Перед началом проектных работ заказчик заключает договор с проектировщиком и выдает ему техническое задание на проектирование, прилагая к заданию основные документы, подготовленные на предпроектной стадии (в первую очередь «обоснование инвестиций» и «архитектурно-планировочное задание»). В разработке технического задания обычно принимает участие и сам проектировщик, но его роль в основном сводится к конкретизации и уточнению задач, которые ставит заказчик, окончательный же текст задания подписывает заказчик. В техническом задании должны быть указаны: основание для проектирования, особые условия строительства, основные технико-экономические показатели проектируемых объектов, требования к архитектурно-планировочным и конструктивным решениям, требования по охране природы.

Основные задачи этого этапа инвестиционного процесса — обеспечение: процессов строительного производства необходимой для качественного проведения работ технической документацией (чертежами, схемами, спецификациями, ведомостями материалов и оборудования, расчетами стоимости и т.п.); комплектующих организаций, предприятий разработчиков и поставщиков оборудования, изделий и материалов необходимой технической документацией, требующейся для возведения и оснащения строительного объекта в соответствии с принятыми проектными решениями; процедур конкурсного отбора строительного подрядчика, поставщиков материалов, оборудования и формирование в этих целях соответствующей тендерной документации. Следующий этап инвестиционной фазы – реализация инвестиционного проекта, в ходе которой происходит возведение (строительство, комплектация, монтаж и установка оборудования) объекта в соответствии с утвержденной проектной документацией, требованиями строительных норм, правил. Объект вводится в эксплуатацию, осуществляются пусконаладочные работы, набор и подготовка персонала, вывод на проектную мощность основных фондов предприятия. Проектное обеспечение строительства на данном этапе инвестиций включает авторский надзор при проведении строительных работ. Проектные организации могут также оказывать по инициативе Заказчика на основе договорных соглашений другие необходимые услуги. Например, управление инвестиционным проектом, технический надзор за строительством, надзор за проектированием и проектирование комплектующего оборудования, инженерных систем и установок, участие в сдаче-приемке объекта, выводе его на проектную мощность.

а данном этапе инвестиций по мере материального и морального износа основных фондов собственники объекта и службы эксплуатации должны организовывать необходимое проектно-изыскательское обеспечение (проектное сопровождение) объекта, решая при этом задачи:

-по инженерному обследованию состояния действующего объекта и разработке проектов капитального ремонта;

-по проектированию технического перевооружения, расширению, реконструкции основных фондов предприятия, здания, сооружения;

-по проектированию восстановления предприятия, здания, сооружения в случаях стихийных бедствий, аварий, катастроф и других разрушительных явлений.

Ликвидационная фаза – это ликвидация и утилизация либо перепрофилирование данного предприятия, здания, сооружения на выпуск иной продукции и/или оказание других услуг вследствие такого уровня основных фондов (материального и/или морального износа), который не обеспечивает необходимой эффективности инвестиционного проекта. Организация работ в этом случае, как правило, начинается с первого этапа инвестиционного цикла.

На данной стадии инвесторы и пользователи объектов капитальных вложений определяют остаточную стоимость основных средств с учетом амортизации, оценивают их возможную рыночную стоимость, реализуют или консервируют выбывающее оборудование, устраняют в необходимых случаях последствия осуществления инвестиционного проекта.